Perú: Se Retoma el Crecimiento Económico en un Escenario de Incertidumbre Política

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1 Nº de diciembre de 2010 Perú: Se Retoma el Crecimiento Económico en un Escenario de Incertidumbre Política La debilitada demanda externa, los menores precios de las materias primas y las restricciones crediticias a nivel internacional, fueron los principales factores que llevaron a la economía de Perú a una expansión por debajo del 1% en 2009, luego de varios años creciendo a tasas sobre el 6%. Si bien este resultado lo ubicó en el reducido grupo de economías emergentes que lograron un crecimiento positivo el año pasado, lo cierto es que la cifra contrasta con la expansión del 8,3% que experimentó en promedio el producto en Perú entre 2005 y Es de esperar que, dado el actual Se estima que para 2010 la economía peruana habrá retomado el fuerte ritmo de crecimiento que venía mostrando en años anteriores, y cerrará el período con una expansión del 8,2%, en un escenario de importante incertidumbre política, dado el actual contexto electoral que enfrenta a tres candidatos con reales posibilidades de llegar al gobierno en abril próximo, cuando se enfrenten en las elecciones presidenciales que elegirán al sucesor del actual mandatario Alan García. Perú retoma la senda del crecimiento panorama político, el manejo económico peruano no muestre grandes variaciones durante la próxima administración. No obstante, aún quedan varios meses que podrían cambiar el actual curso del proceso electoral. Los indicadores del año 2010 muestran que Perú entró fuertemente en una fase de recuperación que llevará al país a crecer un 8,2%, muy por sobre el promedio mundial y regional. Ya en el último trimestre de 2009, la economía peruana dio un importante salto de dos dígitos, expandiéndose un 11,5% respecto al trimestre anterior. Parte importante del actual impulso de la economía se debe a la recuperación de la demanda interna, que se estima alcance el 9% al finalizar el presente año. El consumo privado, aunque aún no retoma el ritmo de años Informe preparado por el Centro de Economía Internacional dirigido por Francisco Garcés, Libertad y Desarrollo Teléfono: (56) Fax: (56) fgarces@lyd.org

2 anteriores, salió del período contractivo experimentado durante 2009 y se estima que se expanda en un 3,9% durante el actual período. El año 2010, además, se ha caracterizado por un renovado optimismo de parte de las empresas, lo que se ha visto reflejado en el índice de confianza empresarial del Banco Central de la Reserva de Perú (BCRP). En noviembre, este indicador se ubicó en 71 puntos, superando los niveles vistos en meses anteriores. Estos altos niveles de confianza, hacen prever que la fuerte expansión experimentada por la economía peruana en los últimos meses es sustentable en el tiempo, y no responde exclusivamente a factores cíclicos como la recuperación en los inventarios. Según se desprende del informe de expectativas macroeconómicas del BCRP, los sectores que prevén mejores perspectivas para 2010 son la industria agropecuaria y pesquera, el sector transporte y el comercio. De hecho, para 2011 se estima que el alto crecimiento del PIB se mantenga, y alcance un 6%, nuevamente gracias al fuerte impulso de la demanda interna, que llegará al 7,4%. La confianza empresarial también se vería reflejada en una mayor seguridad al momento de concretar inversiones. En efecto, luego de un fatídico 2009, donde la inversión cayó en un 5,9%, la actual fase de recuperación muestra un aumento en la inversión de un 4,9% para 2010, que se proyectaría para continuar con una expansión de un 4,7% durante Aunque estas cifras no se comparan a los mayores valores vistos previo a la crisis económica, no hay que desmerecer el factor político, dada la actual incertidumbre con respecto a las próximas elecciones presidenciales. Aunque el año partió con cierta inseguridad con respecto a la estabilidad del crecimiento, el fuerte aumento de la demanda interna, así como el consecuente aumento en el nivel de precios, llevaron al Banco Central a comenzar un paulatino ascenso de los tipos de interés. En el caso de la Tasa de Política Monetaria, pasó del 1,25% de comienzos de año, al actual 3% que rige la economía desde septiembre. Se estima que este nivel de la tasa rectora se mantendrá, al menos, durante el primer trimestre de 2011, para luego continuar un progresivo aumento que la haría cerrar el próximo año en torno al 4,5%, de forma de controlar las presiones inflacionarias de la recuperación. En este sentido, se espera que el Índice de Precios al Consumidor aumente en un 2,6% durante 2010 y un 2,5% el próximo año. La normalización de las tasas de interés, efectivamente, pareciera ser la política correcta para la actual situación de la economía peruana. Recuperación de las Exportaciones y Definiciones en el Plano Político Como fruto de una mayor demanda por importaciones y de mayores flujos de capitales que fortalecerán el valor del sol, el superávit de cuenta corriente de 0,2% registrado en 2009 caerá en torno a un déficit estimado de un 0,7% para El país se mantiene sin problemas de liquidez y con importantes reservas internacionales que se ubicaron a finales del año pasado en US$ 34 billones. El adecuado manejo de la deuda pública que han realizado las autoridades económicas en los últimos años, ha permitido reducir la exposición del gobierno a 2

3 instrumentos de deuda denominados en moneda extranjera, colocando bonos en moneda local y aumentando el período de maduración promedio de dichos pasivos. Esta situación ha permitido que el gobierno pase a ser un acreedor externo neto, lo que ha llevado a las principales agencias clasificadoras de riesgo a ubicar a Perú en el nivel de inversión. Debido a la crisis internacional, las exportaciones peruanas pasaron de US$ 31,5 billones en 2008 a US$ 26,9 billones en 2009; no obstante, la reducción aún más fuerte de las importaciones, debido a la caída de la demanda interna, permitió que el país alcanzara un superávit en su balanza comercial en torno a los US$ 5,9 billones. Se estima que para 2010 las exportaciones experimenten una expansión en torno a un 25%, hasta alcanzar los US$ 33,5 billones. Por su parte, las importaciones también mostrarán un importante crecimiento, hasta alcanzar los US$ 25,5 billones, dado el fuerte aumento de la demanda interna, con su consecuente aumento por consumo de bienes importados. El fuerte avance de las exportaciones durante 2010 ha sido liderado por las materias primas, las que han visto aumentar sus precios en los mercados internacionales desde mediados de 2009, favoreciendo con ello a la industria exportadora peruana. Durante 2010, la recuperación siguió siendo impulsada principalmente por el sector externo, lo que permitirá que Perú termine el año con una de las cifras más altas de crecimiento de la región, sólo superado por Brasil. El complejo escenario político peruano El actual escenario político está marcado por las elecciones presidenciales, que tendrán lugar el 10 de abril próximo. Diversas encuestas, hasta mediados de noviembre de 2010, le otorgaban una relativa mayoría en torno al 22% de las preferencias, al alcalde de Lima Luis Castañeda, seguido de cerca por la candidata del fujimorismo, Keiko Fujimori, quien obtenía en torno al 21% de las menciones. Sin embargo, como es usual en la política peruana, los últimos meses previos a las elecciones han marcado el resurgimiento de una candidatura que partió con un apoyo relativamente bajo: la del ex mandatario Alejandro Toledo, quien pasó de marcar niveles de apoyo inferiores al 10% a comienzos de 2010, a competir con Castañeda y Fujimori en cifras de popularidad sobre el 20%. Toledo, representante del partido centrista Perú Posible, ha señalado que busca detener el ascenso en las encuestas de Keiko Fujimori, dada la histórica oposición que ha tenido el ex mandatario contra los sectores del fujimorismo. Por su parte, Luis Castañeda representa a los partidos de centro derecha de Perú que, en los últimos años, han visto frustradas en diversas ocasiones sus intentos de acceder al gobierno. Aunque ha liderado las encuestas desde hace más de un año, las anteriores experiencias de la candidata socialcristiana Lourdes Flores, quien lideró las encuestas tanto en los procesos de 2001 y 2006 y terminó siendo derrotada en los últimos minutos de la campaña, marca un precedente sobre los complicados vaivenes de la política peruana. 3

4 Por su parte, Keiko Fujimori, la segunda favorita para suceder a Alan García, representa el resurgir de los sectores fujimoristas, quienes, amparados en un discurso fuertemente populista y nacionalista, han aprovechado parte del histórico apoyo que ha tenido dicho espacio político en los sectores populares de Perú. Aunque este movimiento ha tenido un relativo éxito en quitar electorado a posiciones más radicales, como las de Ollanta Humala, introduce una importante cuota de incertidumbre por lo poco ortodoxa de su composición política y por su vinculación a sectores autoritarios de poco respaldo por la comunidad internacional. La candidata del oficialista Partido Aprista, Mereces Aráoz, no ha sido capaz de levantarse como una alternativa competitiva, que represente la continuidad del actual gobierno y logre diferenciarse de los actuales líderes en los sondeos. Pese al inestable panorama político, de cara a las elecciones de abril del próximo año, es interesante notar que, el importante crecimiento económico de los últimos años, ha moderado posiciones extremas que se habían visto en períodos anteriores y ha puesto a encabezar las encuestas a figuras más bien continuistas en muchas de las políticas aplicadas por el actual presidente Alan García. Aunque Luis Castañeda representa una figura más favorable a la apertura económica y al reformismo estructural del Estado, la alternativa del ex mandatario Alejandro Toledo tampoco representa una visión completamente opuesta del eje político. Cabe recordar que, muchos de los actuales éxitos económicos del gobierno peruano, comenzaron durante su gestión. Es de esperar que, dado el actual panorama político, el manejo económico peruano no muestre grandes variaciones durante la próxima administración. No obstante, aún quedan varios meses que podrían cambiar el actual curso del proceso electoral. Cuadro Nº 1 INDICADORES ECONÓMICOS DE PERÚ Fuentes: IIF, JPMorgan 4

5 Gráfico Nº 1 CRECIMIENTO DEL PIB Fuente: JPMorgan Gráfico Nº 2 INFLACIÓN DE PERÚ Fuente: Banco Central de la Reserva de Perú 5

6 Gráfico Nº 3 TASA DE POLÍTICA MONETARIA Fuente: Banco Central de la Reserva de Perú Fuente: JPMorgan Cuadro Nº 2 PROYECCIONES PARA LA TASA DE INTERÉS EN PERÚ Actual Dic 10 Mar 11 Jun 11 Sep 11 Dic 11 3,00 3,00 3,00 3,50 4,25 4,50 Fuente: JPMorgan Cuadro Nº 3 CLASIFICACIONES DE RIESGO SOBERANO Moody's S&P Fitch Baa3 BBB- BBB- 6

7 Gráfico Nº 4 EVOLUCIÓN DE LA DEMANDA INTERNA, EL CONSUMO PRIVADO Y LA INVERSIÓN Fuentes: IIF, JPMorgan Gráfico Nº 5 BALANCE FISCAL Fuentes: IIF, JPMorgan 7

8 Gráfico Nº 6 BALANZA COMERCIAL DE PERÚ Fuente: IIF, JPMorgan Gráfico Nº 7 EVOLUCIÓN DEL SALDO DE CUENTA CORRIENTE EN PERÚ Fuente: IIF, JPMorgan 8

9 Gráfico Nº 8 EVOLUCIÓN DEL TIPO DE CAMBIO NUEVO SOL / DÓLAR Fuente: Banco Central de la Reserva de Perú Gráfico Nº 9 INTERCAMBIO COMERCIAL CON CHILE Fuente: Banco Central de Chile, hasta segundo semestre