LA BOLSA PUBLICACIÓN MENSUAL DE NEGOCIOS Y ECONOMÍA

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1 LA BOLSA PUBLICACIÓN MENSUAL DE NEGOCIOS Y ECONOMÍA REVISTA 496 NÚMERO E NERO/FEBRERO 2008 BOLSA DE COMERCIO DE MENDOZA Mercado de Capitales en la obra pública Fideicomiso para añejar vino / Qué piden los exportadores Informe económico: EE.UU. recesión y el mundo

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3 LA BOLSA PUBLICACIÓN MENSUAL DE NEGOCIOS Y ECONOMÍA Enero/Febrero 2008 Propiedad intelectual N BOLSA DE COMERCIO DE MENDOZA Paseo Sarmiento y Avda. España CP Mendoza. PBX cinformaciones@bolsamza.com.ar http// Director responsable: Alberto Díaz Telli Director periodístico: Gabriel Bustos Herrera Directorio de la Bolsa de Comercio de Mendoza Presidente Alberto Díaz Telli Vicepresidente 1º Jorge Pérez Cuesta Vicepresidente 2º Miguel A. Labiano Secretario: Luis Alberto Ábrego Pro-Secretario: Roberto R. Gazalli Tesorero: Rubén Darío Cano Pro-Tesorero: Luis Bonfiglio Vocales Titulares Jorge Baldrich, César Fracchia, Alberto Goyenechea, Alberto Lasmartres, Luis Latour, Carlos López Laurenz, Daniel Reig, Ricardo Stradellla Síndicos Titulares: Juan Carlos Mari, Carlos Schestakow, Horacio Marchessi Gerente General: Betina Surballe Coordinación General: Marcelo G. Bustos Otras alternativas en la cultura del financiamiento Como se amplía en las páginas de esta edición, el estudio del mercado regional de capitales como alternativa financiera para afrontar obras públicas y la puesta en marcha del fideicomiso como herramienta financiera para oxigenar la actividad productiva regional en este caso la vitivinicultura y en particular el añejamiento de vinos de alta calidad suponen una instancia superadora y bienvenida para la región, no sólo en términos estrictamente financieros, sino básicamente cultural. Porque implica remozar los procedimientos tradicionales bancarios, financieros procurando en este caso una mecánica que es habitual en otros escenarios mundiales, en los que tanto para el ahorrista como para quienes procuran recursos para sus emprendimientos, el mercado de capitales es un escenario frecuente, muy enraizado en sus respectivas culturas. En uno de los casos el de recursos para obra pública provenientes del mercado de capitales es una alternativa en análisis en la actual administración. En cuanto al financiamiento productivo a través de un fideicomiso, el caso en marcha significa para los emprendedores contar con un escenario donde conseguir financiamiento adecuado con tasas acordes a los mercados, sin tener que disponer de otras garantías más allá de los mismos bienes que se están produciendo con ese apoyo financiero. La producción de uvas, pasas de uva, vinos, tomates, fruta de carozo, papas, ajos y tantos otros productos que se producen en las economías regionales, son factibles de titulizar para lograr este método de financiamiento de los distintos procesos de producción. En ambos casos, la Bolsa y el Mercado de Valores apuestan a que esta práctica tienda progresivamente a la generación de mercados institucionalizados que transparenten los precios y encaucen el financiamiento de la actividad productiva. S U M A R I O Colaboraron en esta edición: Rodolfo Cavagnaro, Gabriela Quinteros, Amadeo Reig, Mario Bustos Carra, Claudia Zeballos, Carlos Palacio, Silvia Flores, M. Alba Rodríguez Pardo Vinos de alta gamma: Un fideicomiso para su añejamiento 10 Fotos obra pública: Gentileza de Silvina Sáez - Prensa IPV Diagramación, fotocromía, preprensa digital, impresión y encuadernación: INCA Editorial Coop. de Trabajo Ltda. José F. Moreno 2164/2188 M5500AXF Mendoza, Argentina. Tel./fax / incasterio@incaeditorial.com La Bolsa en la obra pública Una alternativa para canalizar a través de la emisión de Títulos Públicos de recursos necesarios para emprendimientos en obra pública 4 Qué espera el Comercio Exterior Nacional? Informe Económico: EE.UU., una vez más fallaron los sistemas de control ProMendoza: Aceite de oliva mendocino en Brasil, pág. 8 / La ExpoVinis 2008 en San Pablo, pág. 9

4 EL GOBIERNO PROVINCIAL PROYECTA UTILIZAR EL SISTEMA Obras financiadas por el Mercado de Capitales 4/ LA BOLSA

5 El gobierno provincial estudia la alternativa de canalizar a través de la emisión de Títulos Públicos, recursos necesarios para emprendimientos en obra pública. L a canalización de recursos en manos de inversores hacia emprendimientos de todo tipo -incluida la obra pública, por ejemplo- es posible a través del Mercado de Capitales. La posibilidad de inversión con buenos rendimientos y garantías para los ahorristas e inversores (los tenedores de fondos), así como la viabilidad que tienen los demandantes de capital emprendimientos privados o el mismo Estado para sus obras de acceder a tasas acordes con el costo del dinero internacional, obviando los costos de la intermediación bancaria; hacen de este instrumento el adecuado para el financiamiento. La experiencia de otros países nos muestra que tanto la actividad privada como gubernamental utilizan esta herramienta para el respaldo monetario de sus obras. Numerosos proyectos y emprendimientos necesarios para el desarrollo de nuestra región se adormecieron en los últimos tiempos por falta de financiamiento, esto es, por la escasez de capital disponible oportunamente. Por eso, dotar a nuestra provincia de nuevas estructuras que generen más actividad y más recursos a sus habitantes, mejorarán el nivel de actividad económica y tendrán un efecto directo en todos los ámbitos involucrados. Precisamente, según señalaron funcionarios del gobierno provincial, se estudia actualmente la alternativa de canalizar a través de la emisión de Títulos Públicos, los recursos ne- cesarios para varios emprendimientos que tiene en carpeta. Para qué? La colocación primaria de títulos públicos puede orientarse a: 1) Inversores locales y nacionales, ya sean estas personas físicas o jurídicas, bancos, inversores institucionales y otros interesados en adquirir el mismo; 2) Proveedores del Estado. La posibilidad de cancelar deudas con el título, permite por un lado, que el estado pueda seguir operando con los mismos Financiamiento de viviendas La necesidad de fondos para desarrollar la política de vivienda del gobierno provincial, podría perfectamente canalizarse a través del Mercado de Capitales, mediante la emisión de un título público o la instrumentación de un Fideicomiso Financiero. En el caso de la emisión Bono Habitacional Mendoza, se trataría de un título de deuda, garantizado con las hipotecas sobre viviendas. El papel cotizaría en Bolsa de manera da dotarlo de liquidez. El mismo puede ser recibido en pago de impuestos provinciales; el Estado recibiría solamente el cupón vigente al valor técnico del día en que se cancele el tributo, el que sería presentado al emisor a su vencimiento, recibiendo como cualquier inversor, el valor de compra más los intereses devengados a esa fecha. LA BOLSA /5

6 sin que éstos dejen de cumplir con sus entregas de bienes y servicios, y a los proveedores contar con los fondos necesarios para la continuidad de sus empresas. El título se puede entregar a proveedores del Estado al 100% de su valor residual en pago de sus acreencias, negociando éstos con posterioridad al mismo en el Mercado Secundario. Otra de las alternativas para la suscripción inicial, es operar con el Fondo de Transformación y Crecimiento, quien puede tomar la totalidad del título, e inmediatamente proceder a su negociación. De esta manera se puede contar en forma Para garantizar el bono, podrían utilizarse los activos financieros que la provincia recibió con motivo de la privatización de empresas de servicios. transitoria con el apoyo de esta Institución, recuperando ésta su disponibilidad en la posterior venta. Mercado Secundario Para que el título emitido tenga éxito es necesario contar con un fluido Mercado Secundario para su negociación (es decir su comercialización en el mercado de valores). Éste se puede dinamizar admitiendo el título para pago de impuestos provinciales en un porcentaje que el Estado debe fijar, que haga atractivo a los contribuyentes la cancelación al día de sus cargas impositivas. Sin duda esta posibilidad mejorará la recaudación impositiva de la Provincia, ya que el inversor podrá beneficiarse con la diferencia de cotización que tenga el título al momento de la negociación. Costo fiscal cero Ésta en realidad es una muy buena opción para el Estado, porque la admisión de los cupones para el pago de impuestos provinciales y eventualmente tasas municipales (para aquellos municipios que adhieran), no genera costo alguno para el gobierno de la Provincia. El Estado recibiría solamente el cupón vigente al valor técnico del día Mendoza Fiduciaria Es ésta una herramienta muy importante para canalizar los Fideicomisos Financieros, ya que solamente los Bancos o Sociedades Fiduciarias pueden actuar como Fiduciarios Financieros. Por el momento se han realizado una serie de fideicomisos ordinarios sin cotización, caso del operativo del mosto. Al analizar este Fideicomiso nos encontramos que, de concretarse la inscripción definitiva de la sociedad como fiduciaria; podría transformarse el Fideicomiso ordinario en uno financiero. Esto implicaría negociar en el Mercado Secundario los certificados de participación representativos del mosto, vendiéndose en un mercado transparente de libre concurrencia y formación de precios, no tener que recurrir a licitaciones para la venta del producto y generándose un sistema de precios institucionalizado que dejaría de lado especulaciones de ambas partes. De esta manera podría pensarse en años venideros en la creación de Fideicomisos del Mosto u otros productos regionales, en donde los productores puedan aportar su producción, realizarse la colocación primaria a través del Fondo para la Transformación y proceder a generar un Mercado Secundario para la recuperación de los fondos. 6/ LA BOLSA

7 en que se cancele el tributo, consistente en el valor de compra más los intereses devengados a esa fecha. El estado podrá optar por la cancelación de la deuda en forma definitiva o bien colocar los mismos nuevamente manteniendo la serie hasta su definitiva amortización. En cuanto a garantías, la posibilidad de cancelación de tributos, exime al emisor de dotar al título de garantías, ya que la recepción en pago de impuestos permite al tenedor asegurar su cobro. Por otra parte en caso de resultar necesario garantizar el bono, podrían utilizarse los activos financieros que la provincia recibió con motivo de la privatización de empresas de servicios en manos del Estado Provincial. Amadeo Reig Gerente Bursátil Bolsa de Comercio de Mendoza Para el Fondo de la Transformación Del mismo modo que operan otras entidades financieras de nuestro país, se pueden obtener fondos para la política de financiamiento de emprendimientos productivos, que desarrolla el Fondo de la Transformación y el Crecimiento. Se podría titulizar la cartera de derechos creditorios del Fondo. Es decir, armar un Fideicomiso incluyendo los activos como subyacentes y emitir certificados de participación sobre la cartera fideicomitida. De esta manera se logran hacer líquidos los créditos, contando nuevamente con recursos para financiar nuevos emprendimientos. Los activos fideicomitidos quedan en manos de los inversores, quienes contarán con papeles en dónde invertir. Asimismo se dota al Mercado local de otras alternativas distintas a las tradicionales, se retiene el ahorro local y se puede lograr captar fondos de otras jurisdicciones al financiamiento regional. El desarrollo de nuevos activos financieros puede volver a titulizarse, lográndose un aporte constante al requerimiento de fondos por nuevos emprendimientos. Asimismo pueden financiarse por el Mercado de Capitales diferentes emprendimientos, en donde el Fondo actúe garantizando el cumplimiento de la operación por parte del tomador; de esa manera se captarían recursos de inversores, no se distraerían los del Fondo y se aumentaría la cantidad de proyectos con financiación. Con esta herramienta se logran recursos genuinos, sin tener que desarrollar el costoso proyecto de un banco Estatal, de dudosa rentabilidad. LA BOLSA /7

8 p r MENDOZA, MÁS ALLÁ DE SUS VINOS Nuestro aceite de oliva en Brasil o m e n d o z a F undación ProMendoza invitó a varias empresas mendocinas a participar de la degustación y seminario sobre aceite de oliva que se realizará en San Pablo, Brasil, los días 27 y 28 de febrero. El encuentro se hace bajo el lema Conozca a Mendoza más allá de sus vinos - Descubriendo los secretos de los aceites del Nuevo Mundo. En esta oportunidad se ha organizado un seminario a cargo de reconocidos expertos de la olivicultura: Enrique Tittarelli, productor de aceite de oliva y director de su Escuela de cata de aceite de oliva; Paola Tedeschi, profesora de la Universidad Gastronómica de Caxias do Sul, Brasil; Alex Atala y Bel Coelho, renombrados chefs brasileros y un representante del Instituto de Cardiología de San Pablo abordando el tema El consumo de aceite como prevención de afecciones cardíacas. Luego, hubo una exposición y cata donde cada una de las empresas participantes tendrá un espacio para presentar sus productos, con la asistencia técnica de los especialistas presentes. Paralelamente, los chef invitados prepararan distintos bocadillos gourmet utilizando como base los aceites degustados. El viernes 28 se visitarán empresas relacionadas al sector: supermercados, negocios especializados, entre otras. Para esto, la oficina de ProMendoza ubicada en San Pablo convocó a los principales actores brasileros que intervienen en la comercialización de aceite de oliva: importadores, restaurateurs, distribuidores, formadores de opinión y prensa especializada. Esta actividad apunta a posicionar a Mendoza como el principal proveedor de productos olivícolas de excelente calidad frente a España y Portugal, quienes son en la actualidad los principales proveedores de estos productos en el mercado brasilero. Por ser Brasil un importante mercado para el sector olivícola provincial, esta degustación se enmarca en un programa de actividades que se desarrollará a lo largo del año que incluye, entre otras la réplica de estos seminarios y catas en otras regiones brasileras, participación en ferias del sector alimenticio, misiones comerciales y visita de importadores a nuestra Provincia. 8/ LA BOLSA

9 CON BODEGAS MENDOCINAS p en la expo expovinis 2008 r F undación ProMendoza invitó a empresarios locales a participar de la feria internacional EX- POVINIS 2008, que se desarrollará en el Transamérica Expo Center, en la ciudad de San Pablo, Brasil, del 28 al 30 de abril próximo. Brasil es el principal destino para las exportaciones argentinas y socio estratégico dentro del MERCOSUR. Está creciendo notablemente allí el consumo de vinos de Argentina y en particular de Mendoza (de hecho nuestro país ya superó a Chile a la cabeza de los proveedores del mercado brasileño de vinos importados). Por esto, la participación de pequeñas bodegas boutique y de grandes productores locales de Mendoza en la feria de vinos más reconocida de Brasil, es una excelente oportunidad para reforzar el posicionamiento de productos vitivinícolas locales en ese mercado. Los sectores de interés para esta feria son vinos, espumantes, champagne y licores. ProMendoza participa por segunda vez consecutiva de esta exposición, que representa una oportunidad inmejorable para las bodegas que deseen ingresar a Brasil o reforzar su posicionamiento en ese mercado. En la edición 2007, Pro- Mendoza estuvo presente con 14 empresas, quienes obtuvieron resultados altamente positivos, quedando demostrado que en la actualidad Brasil es uno de los principales destinos para los vinos argentinos. Para mayor información se puede visitar la página oficial de la feria Lic. Gabriela Quinteros o m e n d o Tecnología vitivinícola en Bento Gonçalves Del 8 al 11 de abril en el Parque de Eventos de la ciudad de Bento Gonçalves, Brasil, se realizará la tradicional Feria Internacional Vinotech Esta feria se ha consolidado a través de sus ediciones como uno de los mayores eventos de presentación de tecnología, productos y servicios, destinados a la industria vitivinícola y de bebidas en general de América Latina. Vinotech reúne a los principales proveedores de equipos, servicios y tecnología del sector vitivinícola. Por sus características, la exposición resulta de especial interés para vinicultores, viticultores, vitivinicultores, enólogos, ingenieros agrónomos, empresarios y técnicos del sector. En cada edición de esta feria bienal, directores y gerentes de todos los polos brasileros y de países del MERCO- SUR de la industria vitivinícola se dan cita en este encuentro. z a LA BOLSA /9

10 RECURSOS DEL MERCADO PARA EL VINO DE CALIDAD Un fideicomiso para el añejamiento de vino L os emprendimientos en general orientan su financiamiento hacia cuatro fuentes tradicionales para la obtención de fondos: capital propio, proveedores, sistema bancario y subsidios gubernamentales. Un quinto pilar de financiamiento es el Mercado de Capitales, que ofrece una serie de herramientas idóneas para aportar asistencia a los sectores que demandan fondos. Entre las principales figuran: la apertura del capital de la empresa, la emisión de títulos de deuda, financiamiento de corto plazo a través de cheques de pago diferido y fideicomisos. El Fideicomiso permite a los elaboradores canalizar fondos hacia la actividad, con tasas acordes a la rentabilidad del proyecto y ofrece mejores rendimientos que otros activos financieros. 10/ LA BOLSA

11 Financiar el añejamiento Los vinos de guarda para exportación, además de los diferenciados métodos de elaboración, necesitan tiempo para alcanzar la calidad que se les desea imprimir. Este tiempo normalmente supera el año y medio de estacionamiento en vasijas o botellas. Este financiamiento generalmente se realiza con capital propio o bien se recurre al mercado financiero tradicional, con los costos que ello tiene asociado. Entonces, el Fideicomiso como herramienta de financiamiento, les permite a los elaboradores canalizar fondos hacia la actividad, con tasas acordes a la rentabilidad del proyecto y paralelamente ofrece a los oferentes de fondos mejores rendimientos que otros activos financieros. El instrumento en cuestión admite la transmisión de la propiedad fiduciaria de los vinos y la posterior emisión de certificados de deuda garantizados con los bienes fideicomitidos. Un caso Precisamente, la firma Cuchillas de Lunlunta S.A., celebró un contrato de Fideicomiso en donde actúa como Fiduciante, es decir transfirió el vino embotellado en propiedad fiduciaria y emitió certificados de deuda sobre el subyacente, para obtener los recursos necesarios para el proceso de añejamiento. Existe, en el proceso, una Comisión Técnica, que es la encargada de controlar la calidad, cantidad y condiciones del vino fideicomitido, durante toda la vigencia del Fideicomiso. El Fideicomiso no cuenta con oferta pública, por lo que los certificados emitidos no cotizan en Bolsa. En este caso, la operación de u$s se colocó al 100%, para ser cancelada en 3 Foto gentileza de Fondo Vitivinícola Los vinos de guarda para exportación, además de los diferenciados métodos de elaboración, necesitan tiempo para alcanzar la calidad que se les desea imprimir. cuotas semestrales, devengando una tasa de interés del 9,5% anual con pagos junto con las cuotas de capital. Amadeo Reig Gerente Bursátil Bolsa de Comercio de Mendoza La Bolsa en la actividad productiva La puesta en marcha del tener que disponer de zar su madurez), se ha va- titulizar para lograr este fideicomiso como herra- otras garantías más allá de lido de sus stocks para fi- método de financiamiento mienta financiera para la los mismos bienes produ- nanciar el producto en el de los distintos procesos actividad productiva regio- cidos. De esta forma la tiempo. de producción. Sin duda nal, supone para los em- empresa elaboradora de La producción de uvas, esta práctica tenderá a la prendedores contar con vinos, por ejemplo, sin pasas de uva, vinos, to- generación de mercados un escenario donde con- modificar su estructura de mates, fruta de carozo, institucionalizados que currir con sus bienes y producción y comerciali- papas, ajos y tantos otros transparenten los precios conseguir financiamiento zación (ya que los vinos productos que se produ- y encaucen el financia- adecuado con tasas acor- siempre esperarán el tiem- cen en las economías re- miento de la actividad pro- des a los mercados, sin po necesario para alcan- gionales, son factibles de ductiva. LA BOLSA /11

12 QuÉ espera el comercio exterior? Por Mario Bustos Carra Gerente general, Cámara de Comercio Exterior de Cuyo T oda nueva etapa genera expectativas favorables, en razón del lógico aporte de ideas nuevas y predisposición para esfuerzos continuados. La imagen de la clase política no es la mejor, pero no podemos dejar de reconocer que existen dirigentes muy valiosos, que tienen las ideas claras y vocación de servicio. Ante estas circunstancias favorables, en cuanto a predisposición, valen algunas consideraciones que pueden ser útiles para interpretar las necesidades de las empresas que operan en los mercados internacionales. Tomaremos como base un pensamiento que expusimos no bien se produjo la devaluación del peso, a inicios de 2002: El tipo de cambio es una y sólo una de las variables a considerar para el desarrollo de las exportaciones. Entendemos que al ajustar la paridad de nuestra moneda, se produjo un beneficio que, si miramos objetivamente, vino a compensar muchos años de desequilibrio en las empresas exportadoras, a la vez que permitió salir de la crisis, sin la explosión temida de la economía en general. Pero, al igual que la Convertibilidad, que tuvo su apogeo y un diagnóstico equivocado sobre las necesidades de su adecuación o salida, el tipo de cambio alto mantenido en forma artificial y aprovechando los elevados precios de los commodities que vía retenciones alimenta las arcas públicas, genera un continuo proceso inflacionario que deteriora esta supuesta ventaja y amenaza a los exportadores, muchos de ellos ya con la pérdida efectiva de dicha pretendida ventaja competitiva. Estudio aparte merece que un tipo de cambio alto dificulta las importaciones útiles y necesarias, como la tecnología, imprescindible a la hora de tratar de colocar nuestra producción en mercados de elevada exigencia. 12/ LA BOLSA

13 Plan, instituciones y normas Un plan Económico Cuál es el principal problema que avizoramos? El mismo que reclamamos cuando alertamos sobre el tipo de cambio: la implementación de un Plan Económico, que transmita certeza a las empresas que operan con el exterior. Tal vez por esta carencia es que se produzcan la escasez de insumos básicos y la crisis energética (aceptada o no, existe y es tan real como el elevado índice inflacionario). Esa falta de norte para la economía es también la que retrae la inversión interna y externa, con el penoso agregado de la inseguridad jurídica. Ya en la parte operativa, las autoridades nacionales deben comprender que los reintegros a la exportación son aceptados por la OMC. Gravarlos con impuestos puede motivar que sean considerados como subsidios, lo cual haría que se perdiera no una ventaja, sino un derecho y un acuerdo internacional que estipula que los Estados no pueden exportar sus impuestos. En el tema reintegros, tanto el aceite de oliva como el ajo han perdido los suyos desde noviembre de 2005, sin que, a pesar de todos los esfuerzos realizados, se comprenda que para muchas empresas ese reintegro, que repetimos está aceptado por la Organización Mundial del Comercio, sea restituido. Preocupan, además, algunas normativas de Aduana para realizar los despachos en origen, lo cual además de restringir la libertad de comercio, garantizada por nuestra Constitución, se puede constituir en otra fuente de aumento de costos y de trastornos de logística. Los exportadores de nuestra Región tienen todos expectativas favorables ante el cambio de autoridades. Para mantenerlas, se requiere de la implementación de un plan económico acorde al momento, la restitución del respeto a todas las Instituciones que la Democracia posee y la normalización internacional de nuestro país, siguiendo los ejemplos exitosos tanto de vecinos países como de otros, que con economías más pequeñas y menos desarrolladas que la nuestra (Irlanda, p.ej.), construyen paulatinamente un futuro mejor para las próximas generaciones. Una economía bien manejada, permitirá la inclusión social que hoy se reclama y que no puede ser disimulada vía subsidios de diversa índole. Una economía sólida, con políticas de Estado a largo plazo, permitirá que todos los argentinos nos sintamos contenidos por nuestro propio país. LA BOLSA /13

14 Y LOS REASEGUROS? Estados Unidos: De nuevo fallaron los sistemas de control La crisis del sector hipotecario en Estado Unidos, que estalló en agosto del año pasado, ha ido mostrando su profundidad con el transcurso de los meses, pero, además, ha mostrado la profundidad de los desequilibrios que arrastra la economía norteamericana. Hoy, estos signos son los que más preocupan, ya que crisis sectoriales puntuales han existido siempre y, seguramente, se repetirán en el futuro. El problema es que esta crisis se extendió también a otros mercados, como el europeo y el japonés, poniendo en riesgo la salud de entidades financieras muy grandes y con muchos años de trayectoria, y generando grandes pérdidas en otras. Uno de los problemas más graves es que otra vez no funcionaron los sistemas de control, que hubieran impedido que la misma se generalice o que pudieran haber significado un llamado de alerta para ponerle freno a tiempo (lo mismo ocurrió cuando se verificó la crisis de las empresas punto com, así como las quiebras escandalosas de World Com o Enron, entre otras). Ni el organismo que controla el mercado de títulos bursátiles (la SEC) ni el que controla los bancos (Reserva Federal) ni las entidades privadas que controlan las empresas (calificadoras de riesgo) dieron el alerta temprana para que se tomaran medidas y ahora vienen los lamentos. Hace algunos días, el director FMI advirtió que la desaceleración de la economía norteamericana sería mucho más profunda que lo previsto y que no creía que el mundo estuviera preparado para sus consecuencias. Qué consecuencias? Acá viene el problema. Tratar de racionalizar las consecuencias 14/ LA BOLSA

15 que puede traer una desaceleración brusca de la mayor economía del mundo, que es el primer importador mundial de petróleo, que participa en el 35% del comercio mundial con déficit crónico de su balanza comercial por los volúmenes que importa. La caída del dólar Como si fuera el gobierno de un país emergente, el de EE.UU. ha decido devaluar su moneda o, al menos, dejar que el mercado la devalúe sin intervenir para defenderla. Las consecuencias internas son claras: aumentos en los precios y riesgos de inflación, pero también pérdida de poder adquisitivo por parte de los asalariados y pasivos. Esta situación va agravar un proceso que se viene dando en los últimos años y es que se acentuará la desigualdad en la distribución del ingreso. Este proceso afectará seriamente la base de la composición del PBI norteamericano, donde el consumo interno juega un papel fundamental. Para solucionarlo, el gobierno del presidente Bush obtuvo del Congreso un paquete de medias de tipo fiscal, consistentes en devoluciones de impuestos, con un costo de 150 mil millones de dólares. Este volumen de dinero será recibido por los contribuyentes de las clases medias y bajas a partir de mayo, fecha en la cual el organismo fiscal suele devolver a los ciudadanos los montos que han pagado en exceso de impuestos en los anticipos de sus contribuciones anuales. La otra consecuencia de la caída del dólar debería verse sobre los precios de las materias primas, que han estado aumentando al mismo ritmo que se devalúa la moneda norteamericana, lo que también genera inflación no sólo en ese país sino en todo el mundo. Impacto en Argentina y Mendoza HAY QUE SER PRECAVIDOS El caso de nuestros Vinos y mostos Desde el punto de vista comercial, las consecuencias directas no serán muchas. EE.UU. no es un importante socio comercial del país y las restricciones podrían ser menores, pero el problema derivaría por las consecuencias que les podría acarrear a socios importantes de la Argentina como Chile y Brasil. En estos casos, puede resentirse su capacidad de compra por caídas de los precios o menores ventas o una combinación de ambos. Para el caso de Mendoza valen las mismas características, aunque con una diferencia importante. El país del norte es uno de los mejores mercados para nuestros vinos y mostos. En el caso de los vinos, es probable que se produzcan restricciones en la franja más alta de precios y en la más baja, con presiones en los precios. En el caso de los mostos, el tema es más complejo. Estos Para nuestro país, las consecuencias de la crisis norteamericana pueden venir por la vía de las finanzas o del comercio. Por la primera, pueden preverse dos vías. Si el dólar sigue devaluándose, hay que esperar nuevos flujos inflacionarios provenientes del exterior, por lo que no tiene sentido fogonearla desde dentro con más gasto público. Respecto del crédito, si bien hay restricciones, las mismas no nos afectan porque estamos fuera del mercado internacional desde la declaración de default. En ese aspecto no se registran preocupaciones, aunque las pocas empresas que pueden capturar crédito internacional pueden tener problemas. Pero si el dólar se revalúa, como ya señalan los especialistas, pueden comenzar los problemas, ya que seguramente bajarán los precios de las materias primas y se resentirán los ingresos por retenciones a las exportaciones, la mayor fuente del superávit fiscal actual. Para evitar esto, el gobierno deberá mantener un superávit bien consolidado, ya que no alcanza sólo con las reservas. caldos se utilizan principalmente para edulcorar alimentos y una restricción en los consumos populares puede hacer disminuir la demanda. No hay que ser fatalista, pero hay que tomar precauciones. Las advertencias del FMI no son en vano. Es la mayor economía del mundo la que está en crisis y para eso no hay blindajes. Hay que ser precavidos. Si el dólar sigue devaluándose, hay que esperar nuevos flujos inflacionarios provenientes del exterior, por lo que no tiene sentido fogonearla desde adentro con más gasto público LA BOLSA /15

16 MERCADO DE VALORES Mercado de Valores de Mendoza S.A. Resumen de lo operado entre el 1 y el 31 de diciembre de 2007 Resumen de lo operado entre el 1 y el 31 de enero de Informe económico y bursátil / LA BOLSA

17 MERCADO DE VALORES Evolución del volumen mensual operado en Mercado de Valores de Mendoza * Información suministrada por Mercado de Valores de Mendoza S.A. Bolsa de Comercio de Buenos Aires Evolución diaria de los índices Burcap, Merval, Merval Argentina y General Diciembre 2007 / Enero 2008 LA BOLSA / Informe económico y bursátil 3

18 MERCADO DE VALORES Bolsa de Comercio de Buenos Aires Evolución diaria de los índices Burcap, Merval, Merval Argentina y General Diciembre 2007 / Enero 2008 Boden al 28 de Diciembre de 2007 Fuente: Arpenta SA 4 Informe económico y bursátil / LA BOLSA

19 MERCADO DE VALORES Boden al 01 de Febrero de 2008 Fuente: Arpenta SA Dólar - Cotización del BCRA \ CER LA BOLSA / Informe económico y bursátil 5

20 INDICADORES ECONOMICOS Indice de precios al consumidor Base 1999=100 - Capital Federal - Desestacionalizado en el Gran Mendoza Indices de Precios al Consumidor Variación % respecto a Enero 2007 Capital Federal Ene Mendoza Dic Fuente: INDEC - Capital Federal Fuente: DEIE - Mendoza Datos Provisorios Indice de costo de la construcción Base 1993=100 - INDEC - Capital Federal Nivel General - Mendoza Base 1988=100 Indices de Costo de la Construcción Variación % respecto a Enero 2007 Capital Federal Ene Mendoza Oct , Fuente: INDEC - Capital Federal Fuente: DEIE - Mendoza Datos Provisorios Indice de precios al por mayor Indices de Precios al por Mayor Variación % respecto a Enero 2007 (Base 1993=100) Indice de Precios Internos al por Mayor(IPIM) Ene Indice de Precios Internos Basicos al por Mayor(IPIB) Ene Indice de Precios Basicos del Productos (IPP) Ene Fuente: INDEC Datos Provisorios 6 Informe económico y bursátil / LA BOLSA

21 MERCADO DE VINOS Registro de operaciones Diciembre 2007 En el mes de diciembre del 2007 el Mercado de Vinos de la Bolsa de Comercio de Mendoza registró 1,428 operaciones de compraventa de vinos en el Mercado de Traslado por un total de 1,359,621hectolitros. De este total corresponden: 52, hl. a varietales y 398, hl. a mostos. El promedio ponderado conjunto para operaciones financiadas fue de $78.16 por hl. Precios Promedios Ponderados Diciembre En $ por hl. Cosecha 2007 y anteriores *Los Precios Promedios mensuales están sujetos a modificaciones por: rescisiones o reajustes LA BOLSA / Informe económico y bursátil 7

22 MERCADO DE VINOS Registro de operaciones Enero 2008 En el mes de enero del 2008 el Mercado de Vinos de la Bolsa de Comercio de Mendoza registró 1,210 operaciones de compraventa de vinos en el Mercado de Traslado por un total de ,58hectolitros. De este total corresponden: ,36 hl. a varietales y ,05 hl. a mostos. El promedio ponderado conjunto para operaciones financiadas fue de $78,49 por hl. Precios Promedios Ponderados Enero En $ por hl. Cosecha 2007 y anteriores *Los Precios Promedios mensuales están sujetos a modificaciones por: rescisiones o reajustes 8 Informe económico y bursátil / LA BOLSA

23 MERCADO DE VINOS Evolución del precio promedio ponderado del vino Despacho de vinos Octubre Cos y anteriores MENDOZA Común y Varietales 764, Otros 61, Total 825, SAN JUAN Común y Varietales 165, Otros 1, Total 167, Total 992, Fuente: INV. Form. M.V. 01/C (cifras provisorias.) LA BOLSA / Informe económico y bursátil 9

24 MERCADO DE VINOS Precios promedios mensuales Vinos traslado - en $ por Hl. (* modificaciones por rescisiones o reajustes). CONTADO FINANCIADO Meses Tintos Rosado Blancos Pond. Conj. Tintos Rosado Blancos Pond. Conj Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Setiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Setiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Compra - Venta (Mercado de Traslado) en Hectolitros Año 2006 / 2007 y 2008 Nuestra Institución determina precios promedios mensuales de vinos de mesa en base a las operaciones que se presentan para su registro. Esta determinación de precios corresponde al «Mercado Histórico», es decir que entre la fecha de concertación y la fecha de registro, existe un lapso aproximado de 30 días. A los efectos estadísticos los vinos se clasifican en Tintos, Rosados y Blancos. 10 Informe económico y bursátil / LA BOLSA

25 MERCADO DE VINOS VARIETALES Y ESPECIALES Diciembre 2007 Se listan la totalidad de las operaciones que se presentaron para su registro. Operaciones Contado Operaciones Contado Dpto.Origen Variedad Cantidad Precio Cosecha (Hl) Unitario MAIPU BONARDA MAIPU BONARDA AN/07 JUNIN BONARDA JUNIN BONARDA RIVADAVIA BONARDA GUAYMALLEN CABERNET SAUVIGNON MAIPU CABERNET SAUVIGNON AN/07 MAIPU CABERNET SAUVIGNON AN/07 MAIPU CABERNET SAUVIGNON LUJAN CABERNET SAUVIGNON LUJAN CABERNET SAUVIGNON SAN MARTIN CABERNET SAUVIGNON SAN MARTIN CABERNET SAUVIGNON SAN MARTIN CABERNET SAUVIGNON SAN MARTIN CABERNET SAUVIGNON SAN MARTIN CABERNET SAUVIGNON SAN MARTIN CABERNET SAUVIGNON 1, JUNIN CABERNET SAUVIGNON JUNIN CABERNET SAUVIGNON JUNIN CABERNET SAUVIGNON RIVADAVIA CABERNET SAUVIGNON RIVADAVIA CABERNET SAUVIGNON RIVADAVIA CABERNET SAUVIGNON SANTA ROSA CABERNET SAUVIGNON SAN RAFAEL CABERNET SAUVIGNON SAN RAFAEL CABERNET SAUVIGNON SAN RAFAEL CABERNET SAUVIGNON SAN RAFAEL CABERNET SAUVIGNON MAIPU CHARDONAY MAIPU CHARDONAY SAN MARTIN CHARDONAY SANTA ROSA CHARDONAY SANTA ROSA CHARDONAY SAN RAFAEL CHARDONAY GUAYMALLEN CHENIN MAIPU CHENIN AN/07 GUAYMALLEN MALBEC GUAYMALLEN MALBEC GUAYMALLEN MALBEC GUAYMALLEN MALBEC 1, GUAYMALLEN MALBEC 1, MAIPU MALBEC MAIPU MALBEC MAIPU MALBEC AN/07 MAIPU MALBEC MAIPU MALBEC MAIPU MALBEC MAIPU MALBEC MAIPU MALBEC MAIPU MALBEC MAIPU MALBEC MAIPU MALBEC 1, LUJAN MALBEC LUJAN MALBEC TUNUYAN MALBEC 1, SAN CARLOS MALBEC SAN CARLOS MALBEC SAN CARLOS MALBEC SAN CARLOS MALBEC 2, SAN MARTIN MALBEC SAN MARTIN MALBEC SAN MARTIN MALBEC SAN MARTIN MALBEC SAN MARTIN MALBEC SAN MARTIN MALBEC SAN MARTIN MALBEC 1, JUNIN MALBEC RIVADAVIA MALBEC RIVADAVIA MALBEC RIVADAVIA MALBEC RIVADAVIA MALBEC RIVADAVIA MALBEC RIVADAVIA MALBEC RIVADAVIA MALBEC 2, SANTA ROSA MALBEC SAN RAFAEL MALBEC SAN RAFAEL MALBEC SAN RAFAEL MALBEC SAN RAFAEL MALBEC MAIPU MERLOT AN/07 JUNIN MERLOT JUNIN MERLOT RIVADAVIA MERLOT RIVADAVIA MERLOT SAN RAFAEL MERLOT MAIPU NEBBIOLO Dpto.Origen Variedad Cantidad Precio Cosecha (Hl) Unitario LUJAN PEDRO GIMENEZ SAN MARTIN PINOT GRIS TUNUYAN SANGIOVESE SAN MARTIN SANGIOVESE RIVADAVIA SANGIOVESE MAIPU SAUVIGNON AN/07 GUAYMALLEN SEMILLON MAIPU SYRAH MAIPU SYRAH AN/07 LUJAN SYRAH SAN MARTIN SYRAH SAN MARTIN SYRAH 1, RIVADAVIA SYRAH SAN RAFAEL SYRAH SAN RAFAEL SYRAH SAN CARLOS TEMPRANILLO 1, SAN MARTIN TEMPRANILLO SAN MARTIN TEMPRANILLO SAN MARTIN TEMPRANILLO LUJAN TORRONTES RIOJANO TUPUNGATO TORRONTES RIOJANO SAN MARTIN TORRONTES RIOJANO SAN MARTIN TORRONTES RIOJANO SAN MARTIN TORRONTES RIOJANO 1, SANTA ROSA TORRONTES RIOJANO SANTA ROSA TORRONTES RIOJANO Operaciones Financiadas Dpto.Origen Variedad Cantidad Precio Cosecha (Hl) Unitario MAIPU BONARDA MAIPU BONARDA MAIPU BONARDA MAIPU CABERNET SAUVIGNON MAIPU CABERNET SAUVIGNON MAIPU CABERNET SAUVIGNON MAIPU CABERNET SAUVIGNON MAIPU CABERNET SAUVIGNON LUJAN CABERNET SAUVIGNON MAIPU CHARDONAY TUNUYAN CHARDONAY AN/07 TUNUYAN CHARDONAY AN/07 TUNUYAN CHARDONAY GUAYMALLEN CHENIN MAIPU CHENIN MAIPU CHENIN MAIPU CHENIN MAIPU MALBEC MAIPU MALBEC MAIPU MALBEC MAIPU MALBEC MAIPU MALBEC MAIPU MALBEC MAIPU MALBEC MAIPU MALBEC MAIPU MALBEC MAIPU MALBEC LUJAN MALBEC LUJAN MALBEC LUJAN MALBEC LUJAN MALBEC LUJAN MALBEC LUJAN MALBEC 1, GODOY CRUZ MALBEC GODOY CRUZ MALBEC GODOY CRUZ MALBEC 4, TUNUYAN MALBEC LUJAN MERLOT MAIPU ROSADO MALBEC MAIPU SYRAH MAIPU SYRAH MAIPU TANNAT GUAYMALLEN TORRONTES RIOJANO GUAYMALLEN TORRONTES RIOJANO MAIPU TORRONTES RIOJANO MAIPU TORRONTES RIOJANO MAIPU TORRONTES RIOJANO MAIPU TORRONTES RIOJANO MAIPU TORRONTES RIOJANO MAIPU TORRONTES RIOJANO MAIPU TORRONTES RIOJANO MAIPU TORRONTES RIOJANO MAIPU TORRONTES RIOJANO GUAYMALLEN UGNI BLANC MAIPU UGNI BLANC MAIPU UGNI BLANC LA BOLSA / Informe económico y bursátil 11

26 MERCADO DE VINOS VARIETALES Y ESPECIALES Enero 2008 Se listan la totalidad de las operaciones que se presentaron para su registro. Operaciones de Contado Dpto.Origen Variedad Cantidad Precio Cosecha (Hl) Unitario GODOY CRUZ PINOT GRIS GUAYMALLEN CABERNET SAUVIGNON GUAYMALLEN MERLOT GUAYMALLEN MERLOT GUAYMALLEN MERLOT GUAYMALLEN CHARDONAY GUAYMALLEN MALBEC GUAYMALLEN MALBEC GUAYMALLEN MALBEC GUAYMALLEN MALBEC GUAYMALLEN MALBEC GUAYMALLEN TORRONTES RIOJANO GUAYMALLEN TORRONTES RIOJANO GUAYMALLEN CABERNET FRANC JUNIN CABERNET SAUVIGNON JUNIN MALBEC JUNIN MALBEC JUNIN MALBEC LAVALLE CHARDONAY LUJAN CABERNET SAUVIGNON LUJAN CABERNET SAUVIGNON LUJAN MERLOT AN/07 LUJAN CHARDONAY LUJAN CHARDONAY LUJAN MALBEC LUJAN MALBEC LUJAN MALBEC LUJAN MALBEC LUJAN MALBEC LUJAN MALBEC LUJAN MALBEC AN/07 LUJAN MALBEC LUJAN MALBEC LUJAN SYRAH LUJAN CABERNET FRANC LUJAN TANNAT LUJAN TANNAT MAIPU CABERNET SAUVIGNON MAIPU CABERNET SAUVIGNON / MAIPU CABERNET SAUVIGNON MAIPU MERLOT MAIPU CHENIN MAIPU CHENIN MAIPU CHENIN MAIPU CHARDONAY MAIPU CHARDONAY MAIPU CHARDONAY MAIPU CHARDONAY MAIPU CHARDONAY MAIPU CHARDONAY MAIPU CHARDONAY MAIPU CHARDONAY MAIPU CHARDONAY MAIPU CHARDONAY MAIPU CHARDONAY MAIPU MALBEC MAIPU MALBEC MAIPU MALBEC MAIPU MALBEC MAIPU MALBEC MAIPU MALBEC MAIPU TEMPRANILLO MAIPU TORRONTES RIOJANO MAIPU TORRONTES RIOJANO MAIPU VIOGNIER MAIPU ROSADO MALBEC MAIPU ROSADO MALBEC MAIPU ROSADO MALBEC RIVADAVIA CABERNET SAUVIGNON RIVADAVIA CABERNET SAUVIGNON RIVADAVIA CABERNET SAUVIGNON RIVADAVIA CHENIN RIVADAVIA CHARDONAY RIVADAVIA MALBEC RIVADAVIA MALBEC RIVADAVIA MALBEC RIVADAVIA MALBEC RIVADAVIA MALBEC RIVADAVIA MALBEC RIVADAVIA MALBEC RIVADAVIA MALBEC RIVADAVIA MALBEC RIVADAVIA MALBEC RIVADAVIA SYRAH RIVADAVIA SYRAH RIVADAVIA SANGIOVESE Operaciones de Contado Dpto.Origen Variedad Cantidad Precio Cosecha (Hl) Unitario RIVADAVIA SANGIOVESE RIVADAVIA BONARDA RIVADAVIA TORRONTES RIOJANO RIVADAVIA TORRONTES RIOJANO RIVADAVIA TORRONTES RIOJANO RIVADAVIA TANNAT SAN CARLOS CABERNET SAUVIGNON SAN CARLOS CABERNET SAUVIGNON SAN CARLOS CABERNET SAUVIGNON SAN CARLOS CABERNET SAUVIGNON SAN CARLOS CABERNET SAUVIGNON SAN CARLOS CABERNET SAUVIGNON SAN CARLOS CHARDONAY SAN CARLOS CHARDONAY SAN CARLOS MALBEC SAN CARLOS MALBEC SAN CARLOS MALBEC SAN CARLOS MALBEC SAN CARLOS MALBEC SAN CARLOS MALBEC SAN CARLOS SYRAH SAN CARLOS SYRAH SAN MARTIN CABERNET SAUVIGNON / SAN MARTIN CABERNET SAUVIGNON AN/07 SAN MARTIN MERLOT / SAN MARTIN MERLOT AN/07 SAN MARTIN MERLOT AN/07 SAN MARTIN CHARDONAY / SAN MARTIN CHARDONAY SAN MARTIN SAUVIGNON SAN MARTIN SAUVIGNON SAN MARTIN MALBEC / SAN MARTIN MALBEC SAN MARTIN MALBEC AN/07 SAN MARTIN SYRAH SAN MARTIN SYRAH SAN MARTIN SYRAH SAN MARTIN SYRAH AN/07 SAN MARTIN SYRAH AN/07 SAN RAFAEL CABERNET SAUVIGNON SAN RAFAEL CABERNET SAUVIGNON SAN RAFAEL CHENIN SAN RAFAEL MALBEC SAN RAFAEL MALBEC SAN RAFAEL MALBEC SAN RAFAEL MALBEC SAN RAFAEL MALBEC SANTA ROSA CHENIN SANTA ROSA MOSCATEL TUNUYAN CABERNET SAUVIGNON TUNUYAN MALBEC TUNUYAN MALBEC TUNUYAN MALBEC TUNUYAN MALBEC TUPUNGATO CABERNET SAUVIGNON TUPUNGATO CABERNET SAUVIGNON TUPUNGATO MERLOT TUPUNGATO MALBEC TUPUNGATO TORRONTES RIOJANO Operaciones Financiadas Dpto.Origen Variedad Cantidad Precio Cosecha (Hl) Unitario LAVALLE CABERNET SAUVIGNON LAVALLE SYRAH LUJAN MALBEC LUJAN MALBEC LUJAN MALBEC MAIPU CABERNET SAUVIGNON MAIPU CABERNET SAUVIGNON MAIPU MERLOT MAIPU MERLOT SAN RAFAEL CABERNET SAUVIGNON SAN RAFAEL MALBEC TUNUYAN PINOT NOIR TUNUYAN PINOT NOIR Informe económico y bursátil / LA BOLSA

27 MERCADO DE MOSTOS Diciembre 2007 La actividad en el Mercado de Mostos durante el mes de Diciembre del 2007 alcanzo un volumen de 398,832.10hl. en 248 operaciones. Enero 2008 La actividad en el Mercado de Mostos durante el mes de Enero del 2008 alcanzo un volumen de ,05hl. en 130 operaciones. Los precios promedios mensuales están sujetos a modificaciones por rescisiones o reajustes Evolución precio promedio ponderado Mosto Concentrado Evolución precio promedio ponderado Mosto Sulfitado LA BOLSA / Informe económico y bursátil 13

28 MERCADO DE FRUTAS Y HORTALIZAS Registro de operaciones Diciembre 2007 Se registraron 1,045 operaciones por un total de 2,913, kg. Para Frutas 1,205, kg y para Hortalizas 1,708, kg. A los fines estadísticos la recopilación tiene en cuenta las especies más importantes como así también los destinos de cada una de ellas. Las condiciones de pago responden a contado y financiado y así lo expresan los cuadros detallados. Frutas Precios promedios mensuales - Diciembre 2007 en $ por Kg. Operaciones de Contado Operaciones Financiadas Hortalizas Precios promedios mensuales - Diciembre 2007 en $ por Kg. Operaciones de Contado 14 Informe económico y bursátil / LA BOLSA

29 MERCADO DE FRUTAS Y HORTALIZAS Hortalizas Precios promedios mensuales - Diciembre 2007 en $ por Kg. Operaciones Financiadas Registro de operaciones Enero 2008 Se registraron 239 operaciones por un total de 7,969, kg. Para Frutas 7,245, kg y para Hortalizas 723, kg. A los fines estadísticos la recopilación tiene en cuenta las especies más importantes como así también los destinos de cada una de ellas. Las condiciones de pago responden a contado y financiado y así lo expresan los cuadros detallados. Frutas Precios promedios mensuales - Enero 2008 en $ por Kg. Operaciones de Contado Operaciones Financiadas Operaciones de Contado Hortalizas Precios promedios mensuales - Enero 2008 en $ por Kg. Operaciones Financiadas LA BOLSA / Informe económico y bursátil 15

30 MERCADO DE FRUTAS Y HORTALIZAS Ciruelas Precios operados Damascos Duraznos Manzana Membrillo Peras Ajos Pimientos Tomates Zanahoria Fuentes:Bolsa de Comercio de Mendoza -DEIE 16 Informe económico y bursátil / LA BOLSA

31 Ahora puede pagar sus San Rafael: Pellegrini 120 S. Rafael (02627) Correo Argentino Suc. Mendoza FRANQUEO A PAGAR CTA. CTE. Nº C.U.I.T. Nº /4 facturas e impuestos Gral. Alvear: Av. Alvear Oeste 296 Gral. Alvear (02625) / galvear@bolsamza.com.ar en el nuevo centro de cobranzas 9 de Julio 1146 de Ciudad San Martín: Centro C. Echesortu y Casas Local 16/17 Albuera 45 Tel / sanmartin@bolsamza.com.ar Maipú: San Martín 286 Maipú Telefax: maipu@bolsamza.com.ar Guaymallén: Bra. de los Andes 4320 San José Telefax: guaymallen@bolsamza.com.ar EDEMSA, ECOGAS, OBRAS SANITARIAS MENDOZA, IRRIGACIÓN, CTI Móvil, Movistar, Nextel, Telecom, Telmex, Techtel, San Cristóbal Seguros, Municipalidad de Capital, Municipalidad de Godoy Cruz Complejo Palmares: Plaza de Bancos Local Nº 4 Calle Panamericana 2655 Boulevard Palmares Godoy Cruz Telefax: (0261) palmares@bolsamza.com.ar impuesto@bolsamza.com.ar Centro de Informaciones Paseo Sarmiento 165/199 Subsuelo Tel cinformaciones@bolsamza.com.ar Mercado de Valores Paseo Sarmiento 199 (5500) Mendoza. Tel/fax / gerencia@mervalmza.com.ar Tribunal de Arbitraje General Peatonal Sarmiento 199 3er. Piso PBX tribunalarbitraje@bolsamza.com.ar eurocentro mendoza Peatonal Sarmiento 165 3er. Piso PBX eurocentro@bolsamza.com.ar promendoza Paseo Sarmiento 212 Tel fundacion@promendoza.com