Transnet S.A. Deal Advisory
|
|
- Isabel Vázquez Hernández
- hace 6 años
- Vistas:
Transcripción
1 Deal Advisory Transnet S.A. Análisis de la fusión entre Transnet S.A. y Compañía General de Electricidad S.A. en el marco del Artículo N 147 de la Ley de Sociedades Anónimas. Noviembre 2016
2 Glosario Administración CGE Transnet SIC SVS WACC La administración de CGE o Transnet indistintamente Compañía General de Electricidad S.A. Transnet S.A. Sistema Interconectado Central Superintendencia de Valores y Seguros Weighted Average Cost of Capital, o Costo Medio Ponderado de Capital 2
3 Uso del Informe Este documento ha sido preparado para Transnet S.A. de acuerdo a nuestra propuesta y está bajo todos los términos y condiciones de ese acuerdo. El presente informe fue preparado para ser usado en el marco de lo establecido en el Artículo 147 de la Ley de Sociedades Anónimas y no puede ser usado bajo otras regulaciones, ni con fines tributarios ni bajo ningún otro alcance. 3
4
5 Contenidos Los contactos en KPMG relacionados a este reporte son: Contexto Descripción de la Operación Análisis de la Operación Conclusiones Daniel Pérez Socio Deal Advisory KPMG en Chile T: M: dperezb@kpmg.com Christian Rojas Gerente Deal Advisory KPMG en Chile T: M: christianrojas@kpmg.com 5
6 Contexto
7 CONTEXTO Introducción El grupo Gas Natural Fenosa (GNF) se encuentra en un proceso de reorganización de su operación en Chile, en el cual una etapa clave del mismo comprende simplificar su organización y llevar a cabo algunos cambios en su estructura societaria. Como parte de estas actividades, en 2016 ha desarrollado una serie de iniciativas, entre las cuales se destaca la fusión materializada en agosto, entre CGE con la entonces su matriz, Gas Natural Fenosa Chile S.A., en que la continuadora mantuvo el nombre de Compañía General de Electricidad S.A. Posteriormente en octubre pasado, la sociedad se dividió, agrupando la actividad relacionada con el negocio eléctrico bajo CGE, y para el desarrollo del negocio de gas natural se creó una nueva sociedad denominada CGE Gas Natural S.A. De acuerdo a la información proporcionada por la Administración, la intención de CGE es consolidar los activos y actividades de transmisión y distribución de electricidad en una sola sociedad, CGE. La Administración de CGE ha propuesto iniciar esta parte del proceso con la fusión de Transnet, para posteriormente continuar con sus otras filiales que operan en el sistema eléctrico chileno. Estos procesos posteriores estarían sujetos al respectivo análisis particular de cada fusión y a la necesidad de obtener las autorizaciones legales por parte de las autoridades regulatorias y de las respectivas aprobaciones de las juntas de accionistas. 7
8 CONTEXTO Objetivos y Alcances Nuestro trabajo consistió en: Realizar el análisis cuantitativo y cualitativo de la fusión entre las compañías Transnet S.A. y Compañía General de Electricidad S.A. en el marco del Artículo 147 de la Ley de Sociedades Anónimas, con el objeto de determinar si la operación contribuye al interés social, se ajusta en precio, términos y condiciones a aquellas que prevalecen en el mercado, como asimismo informar respecto de las condiciones de la operación, sus efectos y su potencial impacto para Transnet. No existe un método estándar o universal que proporcione un valor irrebatible de una empresa, habida cuenta de que entre los elementos a valorar se encuentran, entre otros muchos de carácter material y objetivo, la capacidad de gestión de unos hombres y las características y evoluciones del mercado. Por el contrario, sí que existen fórmulas aceptadas como útiles para establecer parámetros de razonabilidad del valor. Nuestro trabajo se basó, fundamentalmente, en información histórica que se nos proporcionó y entrevistas con la Administración, benchmark de mercado, como también revisión y análisis de otras operaciones similares. Alcance de nuestros servicios - Conocimiento del proceso de fusión entre las dos entidades - Realizar un análisis cuantitativo y cualitativo de la fusión entre las compañías, de manera de analizar los efectos y potenciales impactos que razonablemente puedan esperarse que la Operación tenga sobre los accionistas de Transnet. - Determinar si la operación contribuye al interés social de Transnet y se ajusta a condiciones de mercado. 8
9 Descripción de la Operación
10 DESCRIPCIÓN DE LA OPERACIÓN Historia de las compañías CGE, como parte de un proceso global de transformación y optimización de negocios, busca avanzar en un proceso de reorganización societaria en Chile, con el objetivo de simplificar la estructura, facilitar y consolidar la captura de sinergias y generar valor para los stakeholders de CGE y sus filiales. El 14 de noviembre de 2014, Gas Natural Fenosa Chile SpA adquirió 96,5% de participación en Compañía General de Electricidad S.A. mediante una OPA al valor de CLP por cada acción. Luego, adquirió (mediante un poder de compra) una porcentaje adicional llegando a una participación de 97,37%, producto de la compra total de acciones por un monto total de CLP 1.906,8 mil millones Emel Norte Transnet CGE Argentina Tusan Gasco En 1905 se funda la Compañía General de 98,22% 99,59% 0,93% 99,07% 56,62% Emelat Electricidad Industrial Tecnet Gasco GLP Metrogas Gascart Inversiones S.A., abasteciendo Transemel de Agua Negra 98,41% 100,00% 1 100,00% 0,22% 99,78% 99,91% 0,09% 51,84% 50,00% energía eléctrica a SanEmelari Bernardo, RancaguaEnergía y San Juan CLG Gasmar Gasandes Gasnor 94,16% 1 0,001% 99,999% 63,75% 47,00% 94,80% 2,60% Temuco. A partir de ahí Gasco Eliqsa continuó su desarrolloifisa Binaria Hualpen Gas GNL Chile Argentina 88,58% 1 100,00% 50,00% 33,33% 5,00% 95,00% en el servicio eléctrico a nivel nacional, como Elecda Norelec IGSA Autogasco GNL Quintero Gasmarket también en el negocio del 92,68% gas. 1 50,00% 0,004% 99,996% 99,00% 1,00% 20,00% 50,00% Automotive Inversiones Gasco Conafe Edet Novanet Gas System Atlántico Internacional 99,31% 61,00% 19,50% 99,00% 1,00% 1843 Enerplus Inversiones Emelat Ceisa Invergas Gas Sur Inversiones GLP 54,79% 98,41% 10,00% 80,00% 45,20% 70,00% 0,03% 99,97% Gasoducto del CGE Distribución Ejesa Innergy Holdings Pacífico (Cayman) 99,34% 30,00% 60,00% 60,00% 56,70% Innergy Gasoducto del CGE Magallanes Ejsedsa Soluciones Pacífico 99,89% 30,00% 60,00% Energéticas (Argentina) 56,70% Innergy Edelmag Transportes 0,11% 55,11% Gasoducto del 2016 KPMG Auditores Consultores Ltda., sociedad de responsabilidad limitada chilena y Pacífico una firma miembro de la red de firmas miembro independientes de KPMG afiliadas a KPMG 30,00% 30,00% Transportes e Inversiones Magallanes 85,00% Sector Electricidad Gasco Grand Cayman Sector Gas 100,00% Gas Natural Con fecha 9 de agosto de 2016, Gas Natural Fenosa Chile S.A. absorbe a su filial Compañía General de Electricidad S.A., la que se extingue en conformidad a la ley, pasando todo el patrimonio de ésta a la primera, constituyéndose en su sucesora legal, tomando para si el nombre de la absorbida ("CGE"). Transnet se constituye en 1994, como empresa de giro exclusivo consistente en el desarrollo y explotación de sistemas eléctricos de su propiedad o de terceros, destinados a la transformación y transporte de energía eléctrica. La compañía está íntimamente ligada al crecimiento y expansión de las actividades de transmisión de CGE y sus filiales., En 1843, bajo el nombre de Sociedad Catalana para el Alumbrado por Gas (SCAG), la compañía comenzó ofreciendo el servicio de alumbrado público en la ciudad de Barcelona. Hoy, Gas Natural SDG, S.A es el mayor grupo integrado en gas y electricidad de España y Latinoamérica, líder en comercialización de gas natural en la Península Ibérica y primera distribuidora de gas natural de Latinoamérica. Está presente en 30 países y cuenta con más de 23 millones de clientes y una potencia instalada de 15,4 gigavatios. 10
11 DESCRIPCIÓN DE LA OPERACIÓN Hechos Previos Nov Dic Mar May Jun Jul Ago Oct Gas Natural Fenosa Chile SpA adquiere una participación de 96,5% de Compañía General de Electricidad, producto de la compra total de acciones. Se inician las acciones para obtener la división societaria de Gasco, separando los negocios de gas natural y gas licuado de petróleo. Adicionalmente se hace mención a la posibilidad de una eventual reorganización futura, que implicaría la fusión entre CGE y GNF Chile SpA. Se divide Gasco con el objetivo de separar el negocio de gas licuado, que permanecerá en la sociedad continuadora, Gasco S.A.; del negocio de gas natural que pasará a una nueva sociedad denominada Gas Natural Chile S.A. Se aprueba la división de Metrogas S.A., entre sí, negocio de distribución de gas y una nueva entidad denominada Aprovisionadora Global de Energía S.A., negocio de aprovisionamiento de gas. Aprovisionadora Global de Energía S.A. suscribe un acuerdo con Enagás Chile SpA para la venta del total de su 20% de participación accionaria en la sociedad GNL Quintero S.A. Lanzamiento de OPA asociada a Gas Natural Chile, donde GNF pretende alcanzar hasta el 100% de participación en el negocio de gas natural. Lanzamiento de OPA asociada a Gasco, donde GNF se desprende de su participación en el negocio de gas licuado de petróleo. Se aprueba la fusión entre Gas Natural Fenosa Chile S.A. y su sociedad filial Compañía General de Electricidad S.A., mediante la incorporación de la segunda en la primera, y se modifica el nombre de la sociedad continuadora para mantener el de CGE. Se aprueba la división de CGE en dos entidades que permitan separar sus inversiones en los negocios de electricidad (CGE) y gas natural (CGE Gas Natural S.A.) del Grupo. Información disponible en la página de la Superintendencia de Valores y Seguros, 11
12 DESCRIPCIÓN DE LA OPERACIÓN Compañía General de Electricidad En 1905 se funda la Compañía General de Electricidad Industrial S.A., actual CGE, abasteciendo de energía eléctrica a San Bernardo, Rancagua y Temuco. A partir de ahí continuó su desarrollo en el servicio eléctrico a nivel nacional, como también en el negocio del gas. El 14 de noviembre de 2014, Gas Natural Fenosa Chile SpA adquirió 96,5% de participación en Compañía General de Electricidad mediante una OPA al valor de CLP por cada acción. Luego, adquirió (mediante un poder de compra) un porcentaje adicional llegando a una participación de 97,37%, producto de la compra total de acciones por un monto total de CLP 1.906,8 mil millones. El 9 de agosto de 2016, esta sociedad fue absorbida por Gas Natural Fenosa Chile S.A., disolviéndose y modificando su nombre o razón social por el de Compañía General de Electricidad S.A. El grupo CGE, como parte de su proyecto de transformación y optimización de negocios, ya ha iniciado procesos de reorganización y simplificación de su estructura, en la que se han ido eliminando sociedades holding redundantes, se han agrupado actividades administrativas, entre otras. En este contexto, durante octubre de 2016 la empresa ha dividido en dos sociedades su participación en los negocios de electricidad y gas natural, siendo CGE continuadora la sociedad matriz del negocio de electricidad en Chile. CGE TRANSNET EMEL NORTE CONAFE CGE Distribución CGE Magallanes CGE Argentina Otras (*) EMELARI EMELAT EDELMAG Otras Arg.(**) ELIQSA ELECDA TRANSEMEL (*) Se refiere a compañías de servicios y/o soporte a los negocios del grupo. Malla detallada disponible en la página web de CGE. (**) Compañías operativas en Argentina: ESJ (filial CGE), Norelec, EDET y otras. Malla detallada disponible en la página web de CGE 12
13 DESCRIPCIÓN DE LA OPERACIÓN Transnet Transnet es una empresa de transmisión y transformación de electricidad, cuyo negocio está enfocado en proyectar, construir, operar y mantener subestaciones de poder y líneas de transmisión, para prestar un servicio integral, que permita a las empresas distribuidoras, generadoras y clientes libres conectarse al sistema de transmisión del SIC. Con infraestructuras emplazadas entre la Región de Atacama y la Región de Los Ríos, Transnet cuenta con kilómetros de líneas, que representan cerca del 39% de las líneas de subtransmisión del SIC, y 175 subestaciones transformadoras que totalizan MVA de potencia instalada, constituyendo el 33% de la potencia instalada del SIC. Al cierre del año 2015, la energía retirada del sistema de subtransmisión de TRANSNET alcanzó a GWh. Transnet XV Arica y Parinacota I Tarapacá II Antofagasta III Atacama IV Coquimbo V Valparaíso RM Metropolitana VI B. O Higgins VII Maule VIII Biobío IX La Araucanía XIV Los Ríos X Los Lagos XI Aysén XII Magallanes y Antártica Chilena 13
14 DESCRIPCIÓN DE LA OPERACIÓN Entendimiento de la Operación De acuerdo a lo informado por la Administración, la operación que se llevaría a cabo, involucra a las compañías Compañía General de Electricidad S.A., ( CGE ) y su filial Transnet S.A. ( Transnet ), en la cual tiene el 99,592% de participación, y forma parte del proceso de reorganización implementado por el Grupo. Particularmente, esta operación se enmarca en la intención de consolidar la gestión y operación del negocio eléctrico en una sola compañía. Transnet sería el primer paso, para luego avanzar en la fusión con aquellas del giro de distribución de electricidad. En este contexto, iniciar el proceso con la fusión de Transnet se sustenta en los menores riesgos operativos y mayor simpleza en la consolidación, como también en el hecho que no se requiere obtener ningún tipo de autorización por parte de la autoridad regulatoria para la transferencia de concesiones de transporte de electricidad. SITUACIÓN INICIAL SIMPLIFICADA FUSIÓN ANALIZADA SITUACIÓN FINAL PROPUESTA CGE Transnet CGE CGE Transnet CGED Conafe Emel Norte CGE Argentina CGE Magallanes Otras (*) CGE CGED Conafe Emel Norte CGE Argentina CGE Magallanes Otras (*) Se refiere a compañías de servicios y/o soporte a los negocios del grupo. Malla detallada disponible en la página web de CGE 14
15 Análisis de la Operación
16 ANÁLISIS DE LA OPERACIÓN Efectos y Potenciales Impactos Identificados (1/3) Contexto Transnet forma parte de un grupo económico que está implementando un proceso de reorganización que es parte de una política continua que busca simplificar la estructura societaria, en vista de facilitar el gobierno corporativo, entregar mayor agilidad a su administración en la toma de decisiones y permitir ahorros en costos administrativos y la captura y consolidación de sinergias operativas. En este contexto, se analizarán los potenciales impactos para los accionistas de Transnet y otros stakeholders relevantes. 98,22% 99,31% Emel Norte Transnet CGE Argentina Emelat Emel Norte Transemel Inversiones 98,22% 98,41% 100,00% 1 Emelari Emelat Inversiones 94,16% 1 Eliqsa 98,41% Emelari Elecda 94,16% 1 Conafe Eliqsa 88,58% 1 Emelat Elecda CGE Distribución 92,68% 1 99,34% CGE Magallanes Conafe Ejsedsa 99,89% 0,11% 88,58% 1 92,68% 1 98,41% 99,31% Edelmag 55,11% Emelat 99,59% 98,41% Transnet Agua Negra 99,59% Energía San Juan Transemel 100,00% 100,00% 1 IFISA Binaria 100,00% Norelec 50,00% Edet 61,00% 19,50% Ceisa 10,00% 80,00% Ejesa 30,00% 60,00% 30,00% 60,00% CLG Agua Negra CGE Distribución Ejesa Sector 99,34% Electricidad 30,00% 60,00% Sector Gas CGE Magallanes Ejsedsa Sector Servicios 99,89% 30,00% 60,00% 1. Corresponden a participaciones directas e indirectas en las sociedades respectivas Edelmag 0,11% 55,11% Tusan Gasco 0,93% 99,07% 56,62% CGE Argentina Tusan Tecnet Gasco GLP Metrogas 0,22% 99,78% 99,91% 0,09% 0,93% 99,07% 51,84% 0,001% 99,999% 63,75% Gasmar 100,00% Hualpen Gas 0,22% Gasandes Tecnet 47,00% GNL 99,78% Chile 50,00% 33,33% Energía San Juan CLG IGSA Autogasco 0,001% GNL Quintero 99,999% 0,004% 99,996% 99,00% 1,00% 20,00% Automotive Inversiones NovanetIFISA Binaria Gas System Atlántico 99,00% 1,00% Enerplus 100,00% Inversiones 54,79% Invergas Gas Sur 45,20% Norelec 0,03% IGSA 99,97% Innergy Holdings 50,00% 0,004% 99,996% 60,00% Innergy Edet Novanet Soluciones 61,00% 19,50% Energéticas Innergy Transportes Ceisa Enerplus Gasoducto del 10,00% 80,00% Pacífico 45,20% 30,00% 30,00% Transportes e Inversiones Magallanes 85,00% Gasco Grand Cayman 100,00% Gas Natural Produccion 36,15% Gasc Gasn 94,80% Gas Argen 5,00% Gasm 50,00% Gas Interna Inversion 70,00% Gasodu Pacífico (C 56,70% Gasodu Pací (Argen Sector Electricidad Sector Servicios 1. Corresponden a participaciones directas e indirectas en las sociedades respectivas 16
17 ANÁLISIS DE LA OPERACIÓN Efectos y Potenciales Impactos Identificados (2/3) NEGOCIO Reducción de costos corporativos (auditorías, asesorías y otros), administrativos y menores tasas de interés, y desde el punto de vista financiero, la operación generaría una disminución de los pasivos por impuestos diferidos con efecto contable en resultados. Considerando la intención del controlador de Transnet de agrupar los activos eléctricos en una sola compañía, se estima que la operación conjunta futura permitirá la captura, profundización, consolidación y recurrencia de sinergias operativas, dentro de las cuales se identifica: - La posibilidad de gestión conjunta de la red permite optimizar costos operativos, generando mayor capacidad de respuesta y utilización de sus recursos. - Licitación y compra conjunta de materiales y servicios a terceros, minimizando inconvenientes con proveedores, junto con generar una mejor capacidad de negociación con los mismos y su desarrollo futuro. - Optimización de activos de negocios, con reducciones en tiempos ociosos, saturación de capacidad y reducción de gastos generales. - Reducción en gastos de operación y mantención por la operación conjunta de brigadas eléctricas. Considerando la intención del controlador de Transnet de agrupar los activos eléctricos en una sola compañía, se estima que la operación conjunta futura permitirá ampliar el espectro geográfico y de negocios de Transnet por la integración con las plataformas comerciales y técnicas de las distribuidoras filiales de CGE, así como el alineamiento efectivo con mejores prácticas del grupo, a partir de la incorporación de estas últimas mediante los correspondientes procesos de fusión. (*) No todos estos impactos han sido cuantificados monetariamente, por ser dicha valoración difícil de estimar de manera objetiva. 17
18 ANÁLISIS DE LA OPERACIÓN Efectos y Potenciales Impactos Identificados (3/3) ACCIONISTAS EMPLEADOS Considerando la incorporación de los accionistas de Transnet a una empresa de mayor tamaño (Patrimonio contable de CGE es 3,7 veces el de Transnet), y las sinergias esperadas con la concentración de activos del negocio eléctrico, se estiman los siguientes efectos para dichos accionistas. - Potencial aumento de valor de la compañía por generación de sinergias. - Ampliación de las alternativas de financiamiento por mayor tamaño de la empresa, además de una reducción esperada en los costos asociados. - Mejora en liquidez a las acciones de la compañía. - Diversificación de riesgos, al participar no solo del negocio de Transmisión sino también de Distribución, primero a través de las filiales de CGE, y luego de manera directa una vez que se haya perfeccionado la concentración del negocio eléctrico según la intención de CGE. Potenciar y facilitar el desarrollo profesional, ampliando las alternativas de movilidad interna y las oportunidades de retención de talentos, y desarrollo de carrera en la compañía. CLIENTES El potencial desarrollo de nuevos servicios y soluciones que hoy son ofrecidos por otras empresas eléctricas del grupo CGE. El hecho de ser parte de una compañía más grande permitiría ampliar la cobertura, elevar el nivel de servicio entregado y al mismo tiempo mejorar la capacidad de respuesta ante eventuales contingencias. (*) No todos estos impactos han sido cuantificados monetariamente, por ser dicha valoración difícil de estimar de manera objetiva. 18
19 ANÁLISIS DE LA OPERACIÓN Análisis Cualitativo de los Beneficios Identificados para Transnet (1/3) NEGOCIO - Reducción de costos corporativos, administrativos y financieros Entendimiento: La fusión de Transnet con CGE permitirá la reducción directa de gastos corporativos y administrativos asociados a la eliminación de una sociedad anónima abierta y emisora de bonos, producto de menores gastos en auditores, abogados, publicaciones, memoria, registro de accionistas y otros gastos de similares características. De la misma forma, al fusionarse con CGE, las tasas de interés que tiene la deuda de Transnet debiesen disminuir al formar parte de una empresa de mayor tamaño (Activos, Ebitda, Patrimonio) y diversificación, característica esencial para el mercado financiero. Cabe destacar que la captura de estos beneficios es independiente de las futuras fusiones con otras empresas eléctricas del Grupo CGE, sin perjuicio de que éstos se potenciarán una vez ocurrida dicha consolidación de negocios. NEGOCIO - Captura y consolidación de sinergias operativas, en el marco de la agrupación futura de los activos eléctricos en una compañía Entendimiento: La reorganización planteada permitirá una importante reducción de gastos operativos, basada fundamentalmente en la optimización de los recursos operativos de las empresas eléctricas a través de una operación técnica conjunta en los negocios de distribución y subtransmisión, en ámbitos de planificación, mantención, operación e inversiones. Esta operación conjunta permitirá generar valor, producto de una mejora en la utilización de los recursos, facilitando la gestión conjunta de la red, reduciendo tiempos ociosos y redundancias, además de la disminución de gastos generales y el aprovechamiento de economías de escala en la negociación con contratistas y proveedores de materiales. Asimismo, la reorganización facilitará la compra centralizada de bienes y servicios en una sola empresa, generando escala, evitando duplicidad de servicios, y promoviendo la especialización del personal de abastecimiento. Finalmente, la reorganización facilitará la integración de procesos, asegurando el aprovechamiento conjunto de los recursos, y la adopción de las mejores prácticas de operación y mantenimiento de redes. NEGOCIO - Ampliación del espectro geográfico de negocios, en el marco de la agrupación de los activos eléctricos en una sociedad, aprovechando las plataformas técnicas y comerciales del Grupo CGE Entendimiento: La reorganización societaria permitirá consolidar plataformas comerciales de las distintas compañías, facilitando la oferta de productos y servicios de las empresas en un área de influencia mayor, lo que permitirá a Transnet competir en proyectos de inversión en zonas geográficas donde hoy no cuenta con capacidad comercial o técnica para participar de manera eficiente. De igual forma, la fusión permitirá la difusión y adopción de mejores prácticas comerciales en todas las unidades de negocio. 19
20 ANÁLISIS DE LA OPERACIÓN Análisis Cualitativo de los Beneficios Identificados para Transnet (2/3) ACCIONISTAS - Aportar mayor liquidez a las acciones de la compañía Entendimiento: Actualmente son 314 los accionistas de Transnet, cuyo capital está representado por acciones, de las cuales sólo acciones (0,41% del total) no pertenecen al controlador y efectivamente podrían ser transadas. Por su parte, el capital de CGE está distribuido entre accionistas y es representado por acciones, de las cuales acciones (2,61% del total) no pertenecen al controlador y efectivamente podrían ser transadas. Luego de la fusión propuesta, se estima que el porcentaje de propiedad que estaría disponible en el mercado para ser transada por los accionistas de la sociedad absorbente, incluidos los accionistas provenientes de Transnet, será superior a la que hoy tiene esta última. Si bien es difícil de cuantificar este beneficio, es un hecho que una vez perfeccionada la potencial fusión habrá mayor liquidez para transar las acciones de la compañía, efecto que sería positivo para los accionistas de la entidad fusionada. (*) Información de número de accionistas al 30 de septiembre de ACCIONISTAS - Ampliar las alternativas de financiamiento por mayor tamaño de la empresa Entendimiento: Las alternativas de financiamiento a las que puede acceder la operación de Transnet están sujetas al tamaño de la compañía. Al ser parte de una compañía más grande, con operaciones más completas y diversificadas, se ampliarán y diversificarán las alternativas de financiamiento. Eventualmente podrá acceder a mercados internacionales, lo que le permitiría optar a condiciones financieras más convenientes, por efecto de su mayor tamaño. ACCIONISTAS - Diversificación de riesgos, al consolidar en una compañía las operaciones de transmisión y distribución Entendimiento: Los accionistas de Transnet están invirtiendo en una compañía que se dedica netamente al negocio de trasmisión eléctrica, por lo que participa de sólo una parte de la cadena de valor presente en la industria. Al incorporar su operación en CGE, la compañía resultante participará en los negocios de transmisión y distribución, con lo que se estará diversificando el riesgo de negocio, al participar en otro negocio regulado como es la distribución de electricidad. 20
21 ANÁLISIS DE LA OPERACIÓN Análisis Cualitativo de los Beneficios Identificados para Transnet (3/3) EMPLEADOS - Potenciar y facilitar el desarrollo profesional, ampliando las alternativas de movilidad interna y las oportunidades de retención de talentos, y desarrollo de carrera en la compañía Entendimiento: La reorganización societaria y la consecuente concentración de todos los empleados en una única sociedad, potencia el desarrollo profesional de los colaboradores de las sociedades fusionadas, debido a que se favorece tanto la creación de puestos y proyectos con funciones más transversales, como también la movilidad interna dentro de una única compañía, ayudando a la creación de un sentido de pertenencia común asociado a una sola empresa. Adicionalmente, al estar todos los empleados en una única compañía, se facilita el proceso de convergencia de las condiciones laborales de los trabajadores. CLIENTES - Experiencia de cliente Entendimiento: En relación a los clientes de Transnet, y considerando la intención del controlador de agrupar los activos eléctricos de distribución y subtransmisión en una sola compañía, ellos podrán verse potencialmente beneficiados por el desarrollo y oferta de productos adicionales a los que hoy les provee Transnet, los cuales forman parte de la oferta de valor del resto de las distribuidoras de electricidad de CGE. Adicionalmente, es relevante destacar que la operación técnica conjunta con las distribuidoras de CGE, siendo parte de una compañía más grande, permitirá ampliar la cobertura, elevar el nivel de las prestaciones, y mejorar la capacidad de respuesta ante eventuales contingencias, redundando todo ello en definitiva en un mejor estándar de servicio. 21
22 ANÁLISIS DE LA OPERACIÓN Análisis cuantitativo de los beneficios identificados para Transnet Estimación mejora en flujo de caja de la operación de la compañía por ahorro en gastos corporativos y financieros, generación de sinergias y efectos tributarios. Factor Mejora estimada en flujo de caja anual al 2021 comparada con 2015* en millones de pesos Reducción de costos corporativos Reducción de costos por sinergias operativas (**) Optimización de inversiones por sinergias operativas (**) Efectos tributarios (caja) estimados (***) Potencial margen asociado a nuevos negocios que aprovechan plataformas técnicas y comerciales de otras empresas de CGE Entendimiento: Desde el punto de vista de nuevos negocios, se estima que una vez materializadas las posteriores fusiones con las distribuidoras eléctricas de CGE, se podría obtener un margen recurrente anual, asociado a la potencial captación de nuevos negocios de subtransmisión apalancados en las capacidades de dichas distribuidoras, del orden de entre MM$1.200 y MM$ Efecto financiero contable Entendimiento: Desde el punto de vista financiero, al momento de la fusión, la operación generaría en CGE (sociedad continuadora), una disminución de los pasivos por impuestos diferidos con efecto contable en resultados, no caja, de CLP 90 mil millones aproximadamente. Costos no recurrentes Entendimiento: No se han identificado costos no recurrentes relevantes asociados a la operación de fusión, salvo gastos menores asociados a trámites legales y publicaciones, inferiores a $50 millones. (*) Considera como base el cierre del año 2015 y se considera el año 2021 como horizonte de plan de negocios (**) Sinergias en la operación de Transnet en el marco de la fusión futura con otras distribuidoras de electricidad del grupo CGE (***) Considera efecto combinado en impuestos por mejora en costos operativos y aumento de depreciación 22
23 ANÁLISIS DE LA OPERACIÓN Análisis Cuantitativo De acuerdo a las metodologías de valoración utilizadas (flujos de caja descontados, múltiplos y/o Valoración Patrimonial Ajustada), la sensibilización de los valores patrimoniales en función de la tasa de descuento a aplicar en los flujos estimados para cada compañía, se obtiene que la relación de canje de acciones entre ambas compañías debería estar en el rango de [8,949 9,100] acciones de CGE por cada acción de Transnet. A continuación se muestra la referencia de valores de mercado estimada para las compañías involucradas, de acuerdo a un análisis de sensibilización en función de la tasa de descuento utilizada, aplicando un diferencial de +/- 0,25% en la WACC. Precio por Acción (CLP) Límite inferior Límite superior W ACC + 0,25% W ACC - 0,25% CGE 736,79 857,51 Transnet 6.704, ,49 Relación de Canje 9,100x 8,949x Considerando que la Operación propuesta considera una relación de canje de 9,022x, y se enmarca dentro de la referencia de valores de mercado estimada, podemos asumir que la misma está en condiciones de mercado. 23
24 Conclusiones
25 Conclusiones La fusión entre Transnet S.A. y Compañía General de Electricidad S.A. se enmarca dentro de un proceso de reorganización del Grupo a nivel local, en el que esta operación sería una etapa dentro de un conjunto de iniciativas ya realizadas y otras que se encuentran en curso realizar para simplificar su estructura societaria, entre otros objetivos. Entre los impactos identificados y analizados para esta operación, los cuales han sido referidos en las láminas anteriores, destacan ahorros en gastos corporativos, junto a otros beneficios para los accionistas y otros stakeholders, por el sólo hecho de incorporarse el patrimonio de Transnet a una empresa de mayor tamaño y diversificación de negocios, sin perjuicio de las eventuales mejoras operativas y de ampliación de las capacidades comerciales, cuantificadas en el marco de la incorporación futura de los restantes activos del sector eléctrico de CGE. Se concluye en base a los antecedentes y análisis presentados anteriormente, como evaluador independiente, que la Operación de Fusión propuesta entre Transnet S.A. y Compañía General de Electricidad S.A., se ajusta tanto en precio, como en términos y condiciones a aquellas que prevalecen en el mercado para este tipo de operaciones, contribuyendo al interés social, tanto en el marco de la sola fusión con CGE, como también considerando los planes futuros de ésta última de consolidar los activos de distribución y transmisión de electricidad en una misma compañía. 25
26 kpmg.com/socialmedia kpmg.com/app The information contained herein is of a general nature and is not intended to address the circumstances of any particular individual or entity. Although we endeavor to provide accurate and timely information, there can be no guarantee that such information is accurate as of the date it is received or that it will continue to be accurate in the future. No one should act on such information without appropriate professional advice after a thorough examination of the particular situation KPMG Auditores Consultores Ltda., a Chilean limited liability partnership and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ( KPMG International ), a Swiss entity. All rights reserved. The KPMG name, logo and are registered trademarks or trademarks of KPMG International. Document Classification: KPMG Confidential
ANALISIS RAZONADO. Para el período terminado el 30 de junio de 2015
ANALISIS RAZONADO Para el período terminado el 30 de junio de 2015 1.- RESUMEN La utilidad de CGE al 30 de junio de 2015, alcanzó a MM$ 54.041, registrando un aumento de MM$ 27.650 (104,8%) respecto a
Más detallesCompañía General de Electricidad S.A.
Deal Advisory Compañía General de Electricidad S.A. Análisis de la fusión entre Gas Natural Fenosa Chile S.A. y Compañía General de Electricidad S.A. en el marco del Artículo 147 la Ley de Sociedades Anónimas.
Más detallesInforme de Empleo y Remuneraciones*
Informe de Empleo y Remuneraciones* Septiembre-2016 01/12/2016 (*) El Universo de empresas y trabajadores analizados en el presente informe, corresponde únicamente a las instituciones afiliadas a la Asociación
Más detallesANÁLISIS RAZONADO Por el período terminado al 30 de junio de 2015 Razón Social: EMPRESA ELÉCTRICA DE ARICA S.A., RUT:
ANÁLISIS RAZONADO Por el período terminado al 30 de junio de 2015 Razón Social: EMPRESA ELÉCTRICA DE ARICA S.A., RUT: 96.542.120-3 1. RESUMEN La Utilidad a junio de 2015 alcanzó a $ 2.054 millones, mayor
Más detallesPROGRAMAS DE EMPLEO CON APOYO FISCAL
MINISTERIO DE HACIENDA DIRECCIÓN DE PRESUPUESTOS MINISTERIO DEL TRABAJO Y PREVISIÓN SOCIAL PROGRAMAS DE EMPLEO CON APOYO FISCAL PRIMER TRIMESTRE DEL AÑO 2015 ABRIL 2015 Página 1 de 5 PROGRAMAS DE EMPLEO
Más detallesResultados a Diciembre 2013
Resultados a Diciembre 2013 Principales Hitos 2013 Grupo CGE Reducción de deuda financiera neta en MM$68.870.- respecto a Diciembre 2012 Inversiones por MM$155.587, equivalentes a 1,5 veces la depreciación
Más detallesANALISIS RAZONADO Por el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2014 Razón Social: EMPRESA ELÉCTRICA ATACAMA S.A., RUT:
ANALISIS RAZONADO Por el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2014 Razón Social: EMPRESA ELÉCTRICA ATACAMA S.A., RUT: 87.601.500-5 1.- RESUMEN La utilidad a diciembre 2014 alcanzó a $ 2.160 millones,
Más detallesANALISIS RAZONADO Por el ejercicio terminado al 30 de septiembre de 2014 Razón Social: EMPRESA ELÉCTRICA DE ANTOFAGASTA S.A., RUT:
ANALISIS RAZONADO Por el ejercicio terminado al 30 de septiembre de 2014 Razón Social: EMPRESA ELÉCTRICA DE ANTOFAGASTA S.A., RUT: 96.541.920-9 1. RESUMEN La utilidad a septiembre 2014 alcanzó a $ 5.258
Más detallesPerfiles de Candidatos a Directores 2016 TRANSNET
Perfiles de Candidatos a Directores 2016 TRANSNET Gonzalo Soto Serdio Gonzalo Soto Serdio es Ingeniero Civil Industrial de la Pontificia Universidad Católica de Chile. Cuenta con 14 años de experiencia
Más detallesLIQUIDEZ Y DESCALCE DE PLAZOS
LIQUIDEZ Y DESCALCE DE PLAZOS Política de liquidez Situación de liquidez 30 de Junio de 2016 0 POLÍTICA DE LIQUIDEZ Las políticas establecidas Scotiabank Chile para un adecuado manejo de la liquidez se
Más detallesDETERMINACIÓN DEL IMPUESTO DE PRIMERA CATEGORÍA EN LOS ESTADOS FINANCIEROS BAJO NORMA IFRS
DETERMINACIÓN DEL IMPUESTO DE PRIMERA CATEGORÍA EN LOS ESTADOS FINANCIEROS BAJO NORMA 1 Indice Principales diferencias entre y la norma tributaria. Determinación del resultado tributario de primera categoría
Más detallesANALISIS RAZONADO Por el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2014 Razón Social: EMPRESA ELÉCTRICA DE IQUIQUE S.A., RUT:
ANALISIS RAZONADO Por el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2014 Razón Social: EMPRESA ELÉCTRICA DE IQUIQUE S.A., RUT: 96.541.870-9 1. RESUMEN La utilidad a diciembre 2014 alcanzó a $ 4.945 millones,
Más detallesEstados Financieros Consolidados y Combinados
Estados Financieros Consolidados y Combinados CPC. CHRISTIAN PRIVAT SOCIO June 2014 KPMG INTERNATIONAL STANDARDS GROUP Agenda INTRODUCCION EEFF Consolidados - Objetivos y alcance - Definiciones - Control
Más detallesMorosos Región de Los Lagos
Segundo Informe Deudores Morosos Región de Los Lagos Escuela de Ingeniería Comercial Facultad de Economía y Negocios. Introducción 2 La Escuela de Ingeniería Comercial de la Facultad de Economía y Negocios,
Más detallesANÁLISIS RAZONADO Por el ejercicio terminado al 30 de septiembre de 2015 Razón Social: CGE DISTRIBUCIÓN S.A. RUT:
ANÁLISIS RAZONADO Por el ejercicio terminado al 30 de septiembre de 2015 Razón Social: CGE DISTRIBUCIÓN S.A. RUT: 99.513.400-4 1.- RESUMEN La utilidad a septiembre de 2015 alcanzó $ 19.155 millones, inferior
Más detallesEMPLEO. TRIMESTRE: Diciembre 2009 Febrero 2010
EMPLEO TRIMESTRE: Diciembre 2009 Febrero 2010 SITUACION GLOBAL En el trimestre Diciembre 2009 Febrero 2010, la estimación de la fuerza de trabajo alcanzó a 7.382.410 personas, con un aumento de 1,6% respecto
Más detallesResultados a Marzo 2015
Resultados a Marzo 2015 CGE Portafolio Activos Distribución Electricidad Transmisión Electricidad Gas Licuado Gas Natural Servicios Clientes Distribución Eléctrica 3. 548.495 clientes Argentina:25%; 888.900
Más detallesBrechas de género del mercado laboral en el sistema financiero. Diciembre 2015
Brechas de género del mercado laboral en el sistema financiero 2015 Diciembre 2015 Objetivo Contribuir al diagnóstico, diseño y evaluación de políticas asociadas a la equidad de género. Motivación El cierre
Más detallesAsignatura: ANÁLISIS COMPETITIVO DE EMPRESAS Y SECTORES
Departamento de Organización de Empresas Profesora: María Dolores López Gamero Asignatura: ANÁLISIS COMPETITIVO DE EMPRESAS Y SECTORES TEMA 7 ANÁLISIS DE LAS ESTRATEGIAS CORPORATIVAS (I) 7.1. El ámbito
Más detallesMetrogas S.A. y Filiales. Análisis Razonado de los Estados Financieros Consolidados Al 30 de Junio de 2015
Metrogas S.A. y Filiales Análisis Razonado de los Estados Financieros Consolidados Al 30 de Junio de 2015 La siguiente sección tiene por objeto analizar los estados financieros consolidados de Metrogas
Más detallesIDENTIFICACIÓN DE LA SOCIEDAD
IDENTIFICACIÓN DE LA SOCIEDAD Razón Social Compañía General de Electricidad S.A Marca CGE Nombre de Fantasía CGE Domicilio Legal Presidente Riesco Nº 5561, Piso 17 Santiago, Chile Tipo de Entidad Sociedad
Más detallesBOLIVIA (Marco Escobar Seleme)
Taller Financiación para el Desarrollo Geotérmico en los Andes BOLIVIA (Marco Escobar Seleme) 22 de septiembre2015 Bogotá, Colombia 1 Sector Energético Estrategia nacional de energía Bolivia cuenta con
Más detallesINFORME DE DEUDA PREVISIONAL
INFORME DE DEUDA PREVISIONAL Diciembre 2013 Resumen Ejecutivo El presente informe muestra el stock al 31 de diciembre de 2012 de la deuda previsional declarada y no pagada (DNP) 1, estadísticas descriptivas
Más detallesANALISIS RAZONADO. Por el período de doce meses terminado. al 31 de diciembre de 2010
ANALISIS RAZONADO Por el período de doce meses terminado al 31 de diciembre de 2010 Razón Social: TRANSNET S.A. RUT: 96.719.210-4 Introducción Para la comprensión de este análisis razonado, correspondiente
Más detallesResultados Financieros 1 er Semestre de Agosto de 2013
Resultados Financieros 1 er Semestre 213 14 de Agosto de 213 AGENDA Resumen AES Gener Actualización de mercados Desempeño financiero 1S 213 Proyectos de crecimiento Conclusión 2 Resultados 1er Semestre
Más detallesCOMPAÑÍA ELÉCTRICA DEL LITORAL S.A. Y FILIALES ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS INTERMEDIOS TERMINADOS AL 30 DE JUNIO DE 2016
COMPAÑÍA ELÉCTRICA DEL LITORAL S.A. Y FILIALES ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS INTERMEDIOS TERMINADOS AL 30 DE JUNIO DE 2016 Análisis Comparativo La Compañía Eléctrica del Litoral
Más detallesCarreras IP y CFT (por región): Comparación interregional de ingresos al primer año y probabilidad de encontrar empleo *
Carreras IP y CFT (por región): Comparación interregional de ingresos al primer año y probabilidad de encontrar empleo * Octubre 2009 Patricio Meller, Bernardo Lara, y Gonzalo Valdés * Trabajo preparado
Más detallesBCI ASESORIA FINANCIERA S.A. Estados financieros. 31 de diciembre de 2004 CONTENIDO
BCI ASESORIA FINANCIERA S.A. Estados financieros 31 de diciembre de 2004 CONTENIDO Informe de los auditores independientes Balance general Estado de resultados Estado de flujos de efectivo Notas a los
Más detallesANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS Por el período terminado al 31 de marzo de 2015
ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS Por el período terminado al 31 de marzo de 2015 1.- RESUMEN Al 31 de marzo de 2015, GASCO S.A. registró una ganancia atribuible a la controladora
Más detallesSITUACIÓN LABORAL REGIÓN DE MAGALLANES Y ANTÁRTICA CHILENA TRIMESTRE SEPTIEMBRE - NOVIEMBRE DE 2010
SITUACIÓN LABORAL REGIÓN DE MAGALLANES Y ANTÁRTICA CHILENA TRIMESTRE SEPTIEMBRE - NOVIEMBRE DE 2010 La situación laboral de la Región de Magallanes y Antártica Chilena durante el trimestre móvil septiembre
Más detallesCORP LEGAL S.A. Estados financieros por el período de 267 días terminado el 31 de diciembre de 2007 e informe de los auditores independientes
CORP LEGAL S.A. Estados financieros por el período de 267 días terminado el 31 de diciembre de 2007 e informe de los auditores independientes Deloitte Auditores y Consultores Ltda. RUT: 80.276.200-3 Av.
Más detallesPROPUESTA CHILE TRANSPARENTE CAJA LOS ANDES
PROPUESTA CHILE TRANSPARENTE CAJA LOS ANDES 2015-2016 Las instituciones líderes públicas y privadas juegan un rol central en determinar la manera en que una sociedad reacciona ante la corrupción, tanto
Más detallesDiseño de un modelo de Empresa Eficiente compatible para todos los países de la región
Taller para América Central sobre Portabilidad Numérica, Roaming y Modelización de Empresa Eficiente Diseño de un modelo de Empresa Eficiente compatible para todos los países de la región Roberto Baltra
Más detallesCGE Distribución S.A. Emisión de Bonos Corporativos UF Octubre Asesor Financiero
CGE Distribución S.A. Emisión de Bonos Corporativos UF 4.000.000 Octubre 2013 Asesor Financiero Nota Importante LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y SEGUROS NO SE PRONUNCIA SOBRE LA CALIDAD DE LOS VALORES
Más detallesCOMPAÑÍA ELÉCTRICA DEL LITORAL S.A. Y FILIALES ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS INTERMEDIOSTERMINADOS AL 31 DE MARZO DE 2015
COMPAÑÍA ELÉCTRICA DEL LITORAL S.A. Y FILIALES ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS INTERMEDIOSTERMINADOS AL 31 DE MARZO DE 2015 Análisis Comparativo La Compañía Eléctrica del Litoral
Más detallesANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS Por el período terminado al 30 de junio de 2015
ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS Por el período terminado al 30 de junio de 2015 1.- RESUMEN Al 30 de junio de 2015, GASCO S.A. registró una ganancia atribuible a la controladora
Más detallesTELMEX INTERNACIONAL, S.A. DE C.V.
TELMEX INTERNACIONAL, S.A. DE C.V. Notas a los estados financieros condensados consolidados Cifras y notas no auditadas (Miles de pesos mexicanos, excepto donde se indique otra denominación) 1. Información
Más detallesPerspectivas de México: Reforma Energética y Cambio Climático
Perspectivas de México: Reforma Energética y Cambio Climático Subsecretaría de Planeación y Transición Energética Adrián Cordero Lovera. Director de Sustentabilidad Energética Octubre 2014 Estado Actual
Más detalles(*) En este balance se incluye Instituto Nacional de Hidráulica y Superintendencia de Servicios Sanitarios. No se considera el Saldo Final de Caja.
Balance Anual 1. Balance Financiero El presupuesto del Ministerio de Obras Públicas alcanzó un total de 1.548.357 miles de pesos, los que se destinaron fundamentalmente a inversiones en infraestructura
Más detallesResultados a Septiembre 2012. www.cge.cl
Resultados a Septiembre 2012 www.cge.cl Temas a presentar: Grupo CGE Áreas de Negocios del Grupo CGE Principales cifras a Septiembre 2012 Estructura de Financiamiento del Grupo Focos Administración y principales
Más detallesResidencias para el Adulto Mayor financiadas por el Estado
BIBLIOTECA DEL CONGRESO NACIONAL DE CHILE DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS, EXTENSIÓN Y PUBLICACIONES 31 DE MAYO DE 2016 ASESORÍA TÉCNICA PARLAMENTARIA Residencias para el Adulto Mayor financiadas por el Estado
Más detallesCOMPAÑÍA ELÉCTRICA DEL LITORAL S.A. Y FILIALES ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS INTERMEDIOS TERMINADOS AL 31 DE MARZO DE 2016
COMPAÑÍA ELÉCTRICA DEL LITORAL S.A. Y FILIALES ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS INTERMEDIOS TERMINADOS AL 31 DE MARZO DE 2016 Análisis Comparativo La Compañía Eléctrica del Litoral
Más detallesCarlos F. Marín Orrego S.A. Corredores de Bolsa. Activo Circulante
Razón Social: Carlos F. Marín Orrego S.A. Corredores De Bolsa Nº inscripción registro SVS: 051 Balance General resumido al: 31 de Diciembre 2010 y 2009 Cifras en Miles de pesos Activos 31/12/2010 31/12/2009
Más detallesMAPFRE-CAJA MADRID HOLDING DE ENTIDADES ASEGURADORAS, S.A.
MAPFRE-CAJA MADRID HOLDING DE ENTIDADES ASEGURADORAS, S.A. INFORME QUE FORMULA EL CONSEJO DE ADMINISTRA- CIÓN DE MAPFRE-CAJA MADRID HOLDING DE ENTIDA- DES ASEGURADORAS, S.A. JUSTIFICATIVO DE LA FU- SIÓN
Más detallesMatriz Energética en Chile
Matriz Energética en Chile Santo Domingo 1 Octubre 2010 Ing. Cristian Hermansen R. ACTIC Consultores Chile 1 Ing. Cristian Hermansen R. 1 Sistema Chileno No existe política de reservas estratégicas Opera
Más detallesDEPARTAMENTO DE ESTUDIOS, EXTENSIÓN Y PUBLICACIONES / 13 DE ABRIL DE 2016
BIBLIOTECA DEL CONGRESO NACIONAL DE CHILE DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS, EXTENSIÓN Y PUBLICACIONES / 13 DE ABRIL DE 2016 Distribución regional de la Inversión Pública La evolución de la inversión pública a
Más detallesAntecedentes y Toma de Conocimiento de las nuevas obligaciones de Información. Etapas del Proyecto. Análisis de impactos en procesos y sistemas
PROYECTO DE IMPLEMENTACION NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (NIIF) Abril 2010 Contenido Antecedentes y Toma de Conocimiento de las nuevas obligaciones de Información Coordinador Responsable
Más detallesEstadísticas de licencias médicas y subsidio por incapacidad laboral 2015
Estadísticas de licencias médicas y subsidio por incapacidad laboral 2015 Junio de 2016 Fondo Nacional de Salud Superintendencia de Salud Superintendencia de Seguridad Social Introducción La siguiente
Más detallesMEDICIÓN DE SATISFACCIÓN PARA EL PROCESO DE FISCALIZACIÓN DE ESTABLECIMIENTOS DE EDUCACIÓN ESCOLAR INFORME RESULTADOS CUANTITATIVOS A NIVEL NACIONAL
MEDICIÓN DE SATISFACCIÓN PARA EL PROCESO DE FISCALIZACIÓN DE ESTABLECIMIENTOS DE EDUCACIÓN ESCOLAR INFORME RESULTADOS CUANTITATIVOS A NIVEL NACIONAL Certificados en ISO 9001-2008 INTRODUCCIÓN Con el objeto
Más detallesPontificia Universidad Católica de Chile Facultad de Ingeniería El abastecimiento de energía eléctrica en Chile
Pontificia Universidad Católica de Chile Facultad de Ingeniería El abastecimiento de energía eléctrica en Chile Hugh Rudnick Van De Wyngard 14 de julio de 2015 Take aways Abastecimiento eléctrico chileno:
Más detallesANEXO 2 RADIOGRAFÍA A LA DEMANDA DE ELECTRICIDAD EN CHILE
ANEXO 2 RADIOGRAFÍA A LA DEMANDA DE ELECTRICIDAD EN CHILE 1 INTRODUCCIÓN En el ejercicio de escenarios que se presenta en el informe resulta clave llevar a cabo una proyección de la demanda por consumo
Más detallesNuevo modelo de supervisión de solvencia basada en riesgos para la industria aseguradora chilena
Nuevo modelo de supervisión de solvencia basada en riesgos para la industria aseguradora chilena Osvaldo Macias Intendente de Seguros Superintendencia de Valores y Seguros Diciembre 2006 Contenido 1. Importancia
Más detallesCLINICA LAS CONDES S.A. CONSOLIDADO ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 30 DE SEPTIEMBRE 2014
CLINICA LAS CONDES S.A. CONSOLIDADO ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 30 DE SEPTIEMBRE 2014 a) El resultado al 30 de Septiembre 2014 arroja una utilidad de M$ 12.399.476 contra una utilidad
Más detallesJunta de Tenedores de Bonos Emel. Diciembre 2010
Junta de Tenedores de Bonos Emel Diciembre 2010 Objeto de la presentación Dar a conocer el proceso de reorganización de EMEL Presentar las propuestas de modificación a la línea de bonos vigente (serie
Más detallesA) PricewaterhouseCoopers Consultores, Auditores y Compañía Limitada. Valor Honorarios (UF): 3.890
Fundamentación hecha por el Directorio de la Sociedad de la proposición de empresas de auditoría externa que se efectuará a la Junta General Ordinaria de accionistas a celebrarse el día 22 de abril de
Más detallesACERCAMIENTO AL EJERCICIO DE VALORACIÓN DE LA EMPRESA ISAGEN A PARTIR DE LA MEJOR INFORMACIÓN SECUNDARIA EXISTENTE
ACERCAMIENTO AL EJERCICIO DE VALORACIÓN DE LA EMPRESA ISAGEN A PARTIR DE LA MEJOR INFORMACIÓN SECUNDARIA EXISTENTE 1. INTRODUCCIÓN La importancia de determinar si una compañía está generando valor, es
Más detallesNº1. Serie alianza Centro UC - Canal 13. Clase Media
Nº1 Serie alianza Centro UC - Canal 13 Clase Media Serie alianza Centro UC - Canal 13 Caracterizando a la Clase Media Quiénes son realmente los chilenos de clase media? Existen múltiples formas para caracterizar
Más detallesConsolidado Millones de Pesos %Var.
Resultados Consolidados Consolidado Millones de Pesos 2011 2010 %Var. Ventas netas 12,187 7,995 52% Utilidad bruta 3,941 2,896 36% Utilidad Neta 1,245 909 37% EBITDA 2,595 1,774 46% Flujo de efectivo libre
Más detallesCAPÍTULO I. Organizaciones Sindicales
CAPÍTULO I Organizaciones Sindicales INDICE DE GRÁFICOS Y CUADROS NIVEL NACIONAL SECCIÓN 1: SINDICATOS ACTIVOS Y POBLACIÓN AFILIADA Gráfico 1 Evolución anual de sindicatos activos y de población afiliada,
Más detallesLo invitamos a solicitar una reunión para conocer más sobre nuestro servicio de Gobierno Corporativo.
Nuestro destacado equipo de profesionales es reconocido en el mercado por ser especialista en Auditoría Interna y Gestión de Riesgo, abogando por la creación de un conjunto de principios, sistemas, procesos
Más detallesANALISIS RAZONADO. Por el período de nueve meses terminado. al 30 de septiembre de 2010
ANALISIS RAZONADO Por el período de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2010 Razón Social: TRANSNET S.A. RUT: 96.719.210-4 Introducción Para la comprensión de este análisis razonado, correspondiente
Más detallesPERFIL DEL INMIGRANTE EN CHILE: UNA MIRADA A LA LUZ DE LA ENCUESTA CASEN 2015
PERFIL DEL INMIGRANTE EN CHILE: UNA MIRADA A LA LUZ DE LA ENCUESTA CASEN 2015 La Encuesta CASEN 2015 cifra en 465.319 los extranjeros en Chile, equivalentes a un 2,7% de la población total. Este número
Más detallesCGE CONTINUADORA Y CGE GAS NATURAL
Estados de Situación Financiera Consolidados Pro-forma de División CGE CONTINUADORA Y CGE GAS NATURAL Derivados de los estados financieros consolidados de Compañía General de Electricidad S.A. Santiago,
Más detallesINFORME PERICIAL, PARA LA FUSIÓN POR INCORPORACIÓN DE SINTEX S.A. EN OXIQUIM S.A. Accountants & business advisers
INFORME PERICIAL, PARA LA FUSIÓN POR INCORPORACIÓN DE SINTEX S.A. EN OXIQUIM S.A. Accountants & business advisers PKF Chile Auditores Consultores Ltda. Accountants & business advisers Santiago, 25 de agosto
Más detallesTALLER VALIDACIÓN DE LINEAMIENTOS PARA LA SUSTENTABILIDAD HIDRICA EN LA CUENCA DE PETORCA
TALLER VALIDACIÓN DE LINEAMIENTOS PARA LA SUSTENTABILIDAD HIDRICA EN LA CUENCA DE PETORCA Proyecto: Generación de estrategias para la sustentabilidad hídrica de la cuenca de Petorca bajo escenarios de
Más detallesFUNDAMENTOS DE LA PROPOSICIÓN DE AUDITORES EXTERNOS A SER SOMETIDA A VOTACIÓN EN LA JUNTA ORDINARIA DE ACCIONISTAS DEL 27 DE ABRIL DE 2016
FUNDAMENTOS DE LA PROPOSICIÓN DE AUDITORES EXTERNOS A SER SOMETIDA A VOTACIÓN EN LA JUNTA ORDINARIA DE ACCIONISTAS DEL 27 DE ABRIL DE 2016 En conformidad a lo establecido en el artículo 59 de la Ley N
Más detallesINFORME DE RESULTADOS Acumulado al Tercer Trimestre 2015
INFORME DE RESULTADOS Acumulado al Tercer Trimestre 2015 Consideraciones Importantes NIIF Los estados financieros fueron preparados bajo las Normas Internacionales de Información Financiera, de acuerdo
Más detallesPOBLACIÓN ADULTA MAYOR EN EL BICENTENARIO Región de Tarapacá Boletín Informativo del Instituto Nacional de Estadística OCTUBRE 2010
POBLACIÓN ADULTA MAYOR EN EL BICENTENARIO Región de Tarapacá Boletín Informativo del Instituto Nacional de Estadística OCTUBRE 2010 En la próxima década la población adulta mayor de Región de Tarapacá,
Más detallesFONDO MUTUO SURA RENTA LOCAL UF SERIE A Folleto Informativo al cierre de septiembre 2016
FONDO MUTUO SURA RENTA LOCAL UF SERIE A Administradora RUN Patrimonio Serie Monto Mínimo Clasificación de Riesgo 9084 CLP $8.855.526.229 $5.000 Rentabilidad en Pesos desde 23/10/2014 a 7,2% 1 Mes 0,49%
Más detallesC O M P E N D I O E S T A D Í S T I C O. 1.7 estadísticas de distribución del ingreso y consumo, y de la seguridad social
C O M P E N D I O E S T A D Í S T I C O 1.7 estadísticas de distribución del ingreso y consumo, y de la seguridad social 2 0 1 0 C O M P E N D I O E S T A D Í S T I C O 2 0 1 0 A partir de los datos estadísticos
Más detallesREPORTE DE SUSTENTABILIDAD
REPORTE DE SUSTENTABILIDAD XX Alcance del reporte 1 5 ÍNDICE INICIO Carta del presidente Alcance del reporte PERFIL DE LA EMPRESA Propiedad Breve reseña histórica Empresas conglomerado CGE Gobierno corporativo
Más detallesINFORME EVALUADOR INDEPENDIENTE
INFORME EVALUADOR INDEPENDIENTE Tipo de Propiedad: Edificio Oficinas Cliente: AFP Habitat S.A. Fecha: 27 de julio de 2015 Dirección Propiedad: Marchant Pereira N 10 Piso N 13-N 20 Comuna: Providencia Región:
Más detallesPOLITICA DE RIESGO CONTRAPARTE. INSTITUCIONES FINANCIERAS NO BANCARIAS (IFNB s)
POLITICA DE RIESGO CONTRAPARTE INSTITUCIONES FINANCIERAS NO BANCARIAS (IFNB s) RIESGO CONTRAPARTE Política de Riesgo Política de Riesgo Metodología de Calificación Política de Riesgo Política de Riesgo
Más detallesRED ELÉC TRIC A DE ESPAÑA
RED ELÉC TRIC A DE ESPAÑA La energía nuclear en el debate energético Necesidades globales. Garantía de suministro y calidad del sistema Alberto Carbajo Josa Director General de Operación - RED ELÉCTRICA
Más detallesGerencia Inversión y Financiamiento.
Reporte a Junio 2012 Información de colocaciones CORFO periodo Enero Junio año 2012 desagregadas por sexo. Gerencia Inversión y Financiamiento. A continuación se presenta la información asociada a los
Más detallesINDICE El Marco Jurídico e Institucional del
INDICE El Marco Jurídico e Institucional del Servicio de Abastecimiento de Agua Potable y de Saneamiento en Venezuela Por María Elena Sandia de Segnini Introducción 9 I. Marco Jurídico Actual 9 1. El aprovechamiento
Más detalles2.1 DEFINICIÓN Y OBJETIVOS DE LA GESTIÓN DEL APROVISIONAMIENTO
1. INTRODUCCIÓN El objetivo del presente manual es realizar una exposición de los principales aspectos y parámetros a considerar con relación a la gestión de Aprovisionamiento, actividad básica dentro
Más detallesUNA HERRAMIENTA PARA LA GESTION DE COSTOS. Luis Vaca Guevara
UNA HERRAMIENTA PARA LA GESTION DE COSTOS Luis Vaca Guevara Quito-Ecuador Septiembre-2010 1 ANTECEDENTES Y OBJETIVOS DE LA HERRAMIENTA SGC PROCESO DE IMPLEMENTACION ESTRUCTURA ACTUAL DE LA HERRAMIENTA
Más detallesFederación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones Estados Financieros
Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones Estados Financieros Informe 2005 Por el ejercicio comprendido entre el 1 de enero y el 31 de diciembre de 2005 Contenido Opinión de los
Más detallesVENTAJAS COMPETITIVAS DE LA INSCRIPCIÓN EN EL REGISTRO EMAS
VENTAJAS COMPETITIVAS DE LA INSCRIPCIÓN EN EL REGISTRO EMAS Mª Dolores Carrasco López, Responsable de Medio Ambiente de COFRUTOS, S.A. SISTEMA DE GESTIÓN MEDIOAMBIENTAL Existen diversas definiciones de
Más detallesPetrobras: más eficiencia de Recursos Humanos y satisfacción de colaboradores con SuccessFactors
Petrobras: más eficiencia de Recursos Humanos y satisfacción de colaboradores con SuccessFactors Petrobras Argentina identificó la necesidad de modernizar no solo las prácticas de Recursos Humanos sino
Más detallesPROYECTO DE LEY DE TRANSMISIÓN ELÉCTRICA QUE CREA UN ORGANISMO COORDINADOR INDEPENDIENTE DEL SISTEMA ELÉCTRICO NACIONAL BOLETÍN 10.
CENTRO DE DESPACHO ECONÓMICO DE CARGA SISTEMA INTERCONECTADO NORTE GRANDE PROYECTO DE LEY DE TRANSMISIÓN ELÉCTRICA QUE CREA UN ORGANISMO COORDINADOR INDEPENDIENTE DEL SISTEMA ELÉCTRICO NACIONAL BOLETÍN
Más detallesFONDO MUTUO SECURITY GOLD SERIE A Folleto Informativo al cierre de marzo 2015
FONDO MUTUO SECURITY GOLD SERIE A Folleto Informativo al cierre de marzo 2015 Administradora RUN Patrimonio Serie Monto Mínimo ADMINISTRADORA GENERAL DE FONDOS SECURITY S.A. 8118 CLP $203.769.839.500 No
Más detallesPRESENTACIÓN INSTITUCIONAL
PRESENTACIÓN INSTITUCIONAL Medellín, Enero 2012 1 AGENDA ISA Hoy Estrategia de crecimiento Resultados Financieros Consolidados NEGOCIOS TRANSPORTE DE ENERGÍA ELÉCTRICA CONSTRUCCIÓN DE PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA
Más detallesProposiciones Junta Ordinaria Accionistas
1 Distribución de Utilidades y Dividendos: 30% de la Utilidad Ejercicio 2013 Dividendo Definitivo N 61: $ 126,8452 por acción 2 Exposición de futura Política de Dividendos Se propone pagar al menos el
Más detallesMinisterio de Hacienda
Ministerio de Hacienda Dirección General de Crédito Público Plan de Financiamiento Anual 2016 Santo Domingo, Distrito Nacional CONTENIDO 1. INTRODUCCIÓN... 3 2. NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO 2016... 4
Más detallesSituación Macroeconómica y Empleo. Ministro de Hacienda
Situación Macroeconómica y Empleo Rodrigo Valdés Ministro de Hacienda Comisión de Trabajo y Seguridad Social Cámara de Diputados Julio 4, 216 Actividad Mundial 4, 3,5 3, Proyecciones de crecimiento 216
Más detallesUPME ESCENARIOS DE PROYECCIÓN DE DEMANDA DE ENERGÍA ELÉCTRICA
UPME ESCENARIOS DE PROYECCIÓN DE DEMANDA DE ENERGÍA ELÉCTRICA 1999 Escenarios de Proyección de la Demanda de Energía Eléctrica Marzo/ 99 1 NUEVOS ESCENARIOS DE PROYECCIÓN DE LA DEMANDA DE ENERGÍA ELÉCTRICA
Más detallesTERMINOS DE REFERENCIA. Consultor Internacional. Un (01) consultor internacional
TERMINOS DE REFERENCIA Posición: Servicio: Cantidad Requerida: Consultor Internacional Servicio de consultoría internacional para la revisión y análisis del diseño de los procesos de Determinación de Obligaciones
Más detallesMemoria Capítulo 12. Auditoría interna
Memoria 2013 Capítulo 12 Auditoría interna 218 12 Capítulo 12 Auditoría interna Capítulo 12: Auditoría Interna A la Unidad de Auditoria Interna (UAI) le corresponde otorgar apoyo al Defensor Nacional,
Más detallesPresentación de la compañía Febrero 2016
Presentación de la compañía Febrero 2016 Índice 1. Qué es Saba? 2. Estrategia 3. Líneas de negocio 4. Principales magnitudes 5. RSC 2 1 Qué es Saba? Qué es Saba? Modelo de negocio Operador de referencia
Más detallesCOMPAÑIA NACIONAL DE FUERZA ELÉCTRICA S.A. Y EMEL ATACAMA S.A.
COMPAÑIA NACIONAL DE FUERZA ELÉCTRICA S.A. Y EMEL ATACAMA S.A. Compañía Nacional de Fuerza Eléctrica S.A.. Al 31 de diciembre de 2014 Mayo 2015 INFORME PERICIAL PARA LA FUSIÓN DE COMPAÑIA NACIONAL DE FUERZA
Más detallesEstados Financieros Anuales 2005 BBVA ASESORIAS FINANCIERAS S.A.
Estados Financieros Anuales 2005 BBVA ASESORIAS FINANCIERAS S.A. Esta publicación contiene los Estados Financieros Anuales a diciembre de 2005 enviados a la SBIF por BBVA ASESORIAS FINANCIERAS S.A., cumpliendo
Más detallesPlanta de Biomasa 20 MW Mérida Cierre del project finance y EPC de la planta de generación eléctrica con biomasa de Mérida
Planta de Biomasa 20 MW Mérida Cierre del project finance y EPC de la planta de generación eléctrica con biomasa de Mérida Agosto, 2012 Ence cierra con éxito la financiación y EPC de la planta de 20 MW
Más detallesANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011
ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 La siguiente sección tiene por objeto analizar los estados financieros de San Francisco Investment S.A., para el periodo terminado
Más detallesUNIDAD DE ANÁLISIS ECONÓMICO
UNIDAD DE ANÁLISIS ECONÓMICO Memoria de cálculo usada para determinar la tarifa que aplicará la Comisión Federal de Electricidad por el servicio público de Transmisión de energía eléctrica durante el periodo
Más detallesMINISTERIO DE HACIENDA TESORERIA NACIONAL
MINISTERIO DE HACIENDA TESORERIA NACIONAL PARTICIPACION DEL GOBIERNO EN EL MERCADO FINANCIERO: I Semestre 2008 José Adrián Vargas B. 16 de enero 2008 Objetivos Ofrecer una visión general de la estratega
Más detallesINFORMACIÓN TRIMESTRAL (DECLARACIÓN INTERMEDIA O INFORME FINANCIERO TRIMESTRAL):
INFORMACIÓN TRIMESTRAL (DECLARACIÓN INTERMEDIA O INFORME FINANCIERO TRIMESTRAL): TRIMESTRE : Primero AÑO: 2016 FECHA DE CIERRE DEL PERIODO : 31/03/2016 I. DATOS IDENTIFICATIVOS DEL EMISOR Denominación
Más detallesORIENTACIONES SECTORIALES ENERGÍA
ORIENTACIONES SECTORIALES ENERGÍA 1. Orientaciones Política Pública Sector Energía En el marco de política económica y social del gobierno, la estrategia energética está orientada a lograr que el país
Más detallesVALORIZACIÓN DE EMPRESAS POR EL METODO DE FLUJOS DESCONTADOS
VALORIZACIÓN DE EMPRESAS POR EL METODO DE FLUJOS DESCONTADOS I. VALORIZACION DE EMPRESAS Valorizar una empresa significa realizar un análisis que permita poder cuantificar el valor de la misma, midiéndolo
Más detalles