PEMEX: HOY y MAÑANA. Julio 2012

Transcripción

1 PEMEX: HOY y MAÑANA Julio 2012

2 Advertencia respecto a proyecciones a futuro y nota precautoria (1/3) Variaciones Las variaciones acumuladas o anuales se calculan en comparación con el mismo periodo del año anterior; a menos de que se especifique lo contrario. Redondeo Como consecuencia del redondeo de cifras, puede darse el caso de que algunos totales no coincidan exactamente con la suma de las cifras presentadas. Información financiera Salvo la información presupuestal y la información volumétrica, la información financiera de este reporte se refiere a estados financieros preliminares consolidados elaborados conforme a las Normas de Información Financiera (NIF) en México emitidas por el Consejo Mexicano para la Investigación y Desarrollo de Normas de Información Financiera (CINIF). De conformidad con la NIF B-10 Efectos de la inflación, las cifras de 2010 y 2011 de los estados financieros están expresadas en términos nominales. De conformidad con la NIF B-3 Estado de resultados y la NIF C-10 Instrumentos financieros derivados y operaciones de cobertura, el rendimiento y costo financiero del Resultado integral de financiamiento incluyen el efecto de derivados financieros. El EBITDA es una medida no contemplada en las NIF emitidas por el CINIF. La información presupuestal está elaborada conforme a las Normas Gubernamentales, por lo que no incluye a las compañías subsidiarias de Petróleos Mexicanos. Conversiones cambiarias A menos que este especificado diferente, para fines de referencia, las conversiones cambiaras de pesos a dólares de los E.U.A. se han realizado al tipo de cambio prevaleciente al 31 de diciembre de 2011 de Ps = U.S.$ Estas conversiones no implican que las cantidades en pesos se han convertido o puedan convertirse en dólares de los E.U.A. al tipo de cambio utilizado. 2

3 Advertencia respecto a proyecciones a futuro y nota precautoria (2/3) Régimen fiscal A partir del 1 de enero de 2006, el esquema de contribuciones de Pemex-Exploración y Producción (PEP) quedó establecido en la Ley Federal de Derechos. El del resto de los Organismos Subsidiarios continúa establecido en la Ley de Ingresos de la Federación. El derecho principal en el régimen fiscal actual de PEP es el Derecho Ordinario sobre Hidrocarburos (DOSH), cuya base gravable es un cuasi rendimiento de operación. Adicionalmente al pago del DOSH, PEP paga otros derechos. El Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) aplicable a gasolinas y diesel de uso automotriz se establece en la Ley de Ingresos de la Federación del ejercicio correspondiente. Si el precio al público es mayor que el precio productor, el IEPS lo paga el consumidor final de gasolinas y diesel para uso automotriz; en caso contrario, el IEPS lo absorbe la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) y lo acredita a PEMEX, quien es un intermediario entre la SHCP y el consumidor final. La diferencia entre el precio al público, o precio final, y el precio productor de gasolinas y diesel es, principalmente, el IEPS. El precio al público, o precio final, de gasolinas y diesel lo establece la SHCP. El precio productor de gasolinas y diesel de PEMEX está referenciado al de una refinería eficiente en el Golfo de México. Desde 2006, si el precio final es menor al precio productor, la SHCP acredita a PEMEX la diferencia entre ambos. El monto de acreditación del IEPS se presenta en devengado, mientras que la información generalmente presentada por la SHCP es en flujo. Reservas de hidrocarburos La información de reservas de hidrocarburos fue dictaminada favorablemente por la Comisión Nacional de Hidrocarburos el 24 de febrero de 2012 con base en su resolución CNH.E /12 tal y como se señala en los términos del artículo 10 del Reglamento de la Ley Reglamentaria del Artículo 27 Constitucional en el Ramo del Petróleo. Solo resta la publicación por parte de la Secretaría de Energía tal y como se señala en el artículo 33, fracción XX de la Ley Orgánica de la Administración Pública Federal. Al 1 de enero de 2010, la SEC modificó sus lineamientos y ahora permite que, en los registros ante la SEC de empresas de crudo y gas, se revelen no sólo reservas probadas, sino también reservas probables y posibles. Adicionalmente, las reservas probables y posibles presentadas en este documento no necesariamente concuerdan con los límites de recuperación contenidos en las nuevas definiciones establecidas por la SEC. Asimismo, los inversionistas son invitados a considerar cuidadosamente la divulgación de la información en la Forma 20-F y en el reporte anual a la Comisión Bancaria y de Valores, disponible en nuestro portal o en Marina Nacional 329, Piso 38, Col. Huasteca, Cd. de México, o en el (52 55) Esta forma también puede ser obtenida directamente de la SEC llamando al SEC

4 Advertencia respecto a proyecciones a futuro y nota precautoria (3/3) Licitaciones Sólo se presentan fallos de licitaciones ocurridos del 1 de enero al 31 de marzo de Para información adicional consultar Proyecciones a futuro Este documento contiene proyecciones a futuro. Se pueden realizar proyecciones a futuro en forma oral o escrita en nuestros reportes periódicos a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) y a la Comisión de Valores de los Estados Unidos de América (SEC, por sus siglas en inglés), en nuestro reporte anual, en nuestras declaraciones, en memorándums de venta y prospectos, en publicaciones y otros materiales escritos, y en declaraciones verbales a terceros realizadas por nuestros directores o empleados. Podríamos incluir proyecciones a futuro que describan, entre otras: Actividades de exploración y producción; Actividades de importación y exportación; Proyecciones de inversión y costos; compromisos; costos; ingresos; liquidez; etc. Los resultados pueden diferir materialmente de aquellos proyectados como resultado de factores fuera de nuestro control. Estos factores pueden incluir, mas no están limitados a: Cambios en los precios internacionales del crudo y gas natural; Efectos causados por nuestra competencia; Limitaciones en nuestro acceso a recursos financieros en términos competitivos; Eventos políticos o económicos en México; Desarrollo de eventos que afecten el sector energético y; Cambios en la regulación. Por ello, se debe tener cautela al utilizar las proyecciones a futuro. En cualquier circunstancia estas declaraciones solamente se refieren a su fecha de elaboración y no tenemos obligación alguna de actualizar o revisar cualquiera de ellas, ya sea por nueva información, eventos futuros, entre otros. Estos riesgos e incertidumbres están detallados en la versión más reciente del Reporte Anual registrado ante la CNBV que se encuentra disponible en el portal de la Bolsa Mexicana de Valores ( y en la versión más reciente de la Forma 20- F de PEMEX registrada ante la SEC de EUA ( Estos factores pueden provocar que los resultados realizados difieran materialmente de cualquier proyección. PEMEX PEMEX es la empresa mexicana de petróleo y gas. Creada en 1938, es el productor exclusivo de los recursos petroleros y de gas en México. Sus organismos subsidiarios son Pemex-Exploración y Producción, Pemex-Refinación, Pemex-Gas y Petroquímica Básica y Pemex- Petroquímica. La principal compañía subsidiaria es PMI. 4

5 Contenido PEMEX Relación PEMEX - Gobierno Resultados Retos Programa de Inversiones 5

6 Consideraciones de inversión Solidez financiera Uno de los principales corporativos latinoamericanos, con ingresos por USD 111 mil millones 1 Principal generador de ingresos y divisas en México Es un importante motor de la actividad económica del país Múltiplos atractivos EBITDA/Intereses, EBITDA/Deuda Desempeño operativo Cuarto productor de crudo a nivel mundial 2 Tercer exportador de crudo a EEUU 2 Bajos costos de producción Reservas probadas equivalentes a diez años de producción y una tasa de restitución superior al 100% en reservas probadas Principales estadísticas operativas 1 Producción de crudo: 2.55 MMbd Producción de gas natural: 6.59 MMMpcd Exportación de crudo: 1.34 MMbd Producción de petrolíferos: 1.32 MMbd. (1) Al cierre de (2) PIW 2011 Rankings, December 6. Petroleum Intelligence Weekly. 6

7 Reservas y recursos prospectivos Reservas totales por área Al 1 de enero de 2012 (MMMbpce) Cuenca 3P 1 2P 1 1P 1 Burgos y Sabinas Aguas profundas Sureste Tampico Misantla (ATG) Veracruz Total Equivalente a (años de producción) Recursos Prospectivos 3 Cuenca MMMbpce Burgos 2.9 Aguas profundas en el Golfo de México 26.6 Sabinas 0.4 Sureste 20.1 Tampico-Misantla (ATG) 2.5 Veracruz 1.6 Plataforma Yucatán 0.5 Total Cuencas productoras Sabinas Tampico- Misantla Veracruz PEMEX cuenta con un gran potencial en reservas de hidrocarburos convencionales Burgos Golfo de México Crudo y Gas Gas Exploración en aguas profundas Sureste (1) 3P se refiere a la suma de las reservas probadas, probables y posibles; 2P se refiere a la suma de las reservas probadas y probables ; y 1P se refiere a las reservas probadas. (2) Las cifras pueden no coincidir por redondeo (3) Al 1 de enero de

8 Infraestructura actual Infraestructura de Organismos Industriales Complejo procesador de gas natural 11 Unidades de endulzamiento de gas 20 Plantas Criogénicas 21 Unidades recabadoras de líquidos 9 Unidades de endulzamiento de liq. 6 Plantas de sulfuro 14 Refinerías 6 Complejos Petroquímicos 8 Plantas Petroquímicas 39 Terminales de distribución de Gas LP 18 Terminales de distribución de Dest. 77 Terminales marinas 15 Longitud de los ductos (Km) Total 26,486 Crudo 5,201 Gas 9,032 Destilados 8,649 Petroquímicos y Gas LP 3,604 Camargo Monterrey Salamanca Guadalajara Refinería Complejo Petroquímico Complejo procesador de gas Punto de Venta Ductos Ruta Marina Reynosa Burgos Cadereyta Madero Arenque Poza Rica Tula Matapionche Cd. México Pajaritos Morelos San Martín La Venta Cd. Pemex Cosoleacaque Minatitlán N. Pemex Cangrejera Cactus Salina Cruz 8

9 Posicionamiento internacional Principales 15 Compañías de América por ingresos (US$MMM) PEMEX ocupa el lugar 15 y 49 en términos de ingresos, dentro de las principales empresas en América y el mundo respectivamente. Fuente: Fortune 500 ranking

10 Generación de Flujo de Efectivo US$MMM Ventas por mercado Exportaciones Domésticas US$MMM 140 Ventas por producto Petroquímicos Petrolíferos Gas seco Crudo y condensados US$MMM EBITDA Veces x EBITDA/Intereses 17.2x x 13.1x 11.2x x * Incluye IEPS e impuestos recolectados en nombre del gobierno mexicano * Notes: EBITDA incluye intereses capitalizables 10

11 Rentabilidad 2011 (US$MM) Exxon Royal Dutch Shell Statoil BP Chevron Petrobras PEMEX Ventas $433, $470, $115, $375, $236, $146, $111, Rendimiento bruto $71, $73, $58, $61, $44, $46, $55, Rendimiento de operación $54, $42, $37, $27, $38, $26, $48, Rendimiento antes de Impuestos $73, $55, $38, $38, $47, $26, $56, EBITDA $69, $55, $46, $39, $51, $36, $76, Margen bruto Margen del EBITDA Margen de operación Margen antes de impuestos Fuente: Bloomberg y Resultados Financieros Auditados de PEMEX

12 Costos de exploración y producción Costos de Producción a,b 2011 / bpce Costos de Exploración y Desarrollo c,d 2011 / bpce Costos de Producción / bpce Costos de Exploración y Desarrollo 2, / bpce Pemex Total Statoil Exxon Conoco BP Eni Shell Shell BP Total Exxon Conoco Petrobras Pemex Eni Petrobras Chevron Chevron Statoil a) Datos en términos reales después de ajustar por el efecto de la inflación b) Fuente: Forma 20-F 2010 c) PEMEX estima un promedio móvil de 3 años. d) Incluye gastos de administración indirectos. (1)Fuente: Reportes anuales y a la SEC (2)Estimados basados en John S. Herold, Operational Summary, Reporte Annual y reportes a la SEC (3)Todas las estimaciones están en términos reales, después de considerar un deflactor de precios específico 12 para la industria del petróleo y el gas de acuerdo con la Cambridge Energy Research Associates (CERA) 2011.

14 Marco legal actual Constitución De acuerdo al Art. 27, corresponde a la Nación el dominio y explotación de todos los recursos naturales: petróleo; y todos los carburos de hidrógeno sólidos, líquidos o gaseosos. Ley Reglamentaria De acuerdo al Art. 4, la Nación llevará a cabo por conducto de Petróleos Mexicanos y sus organismos subsidiarios: la exploración y explotación del petróleo y; las demás actividades relacionadas con la industria petrolera que se consideran estratégicas. Reforma Energética del 2008 Fortalecer a PEMEX y establecer un desarrollo más eficiente del potencial de hidrocarburos en México. Fortalecimiento de capacidades de ejecución a través de: Mejores prácticas de gobierno corporativo: Cuatro miembros profesionales Comités ejecutivos Nuevos esquemas de contratación: Contratos Integrales de Exploración y Producción Licitación por invitación y adjudicación directa Mayor flexibilidad financiera por: Disminución de carga fiscal, y con esto mayor autonomía de la asignación presupuestaria Rendición de cuentas 14

15 Importancia estratégica para México (1/2) Las contribuciones fiscales de PEMEX representan aproximadamente una tercera parte del presupuesto total del Gobierno Federal: El presupuesto de PEMEX es aprobado por el Congreso de la Unión, por lo que forma parte del presupuesto de la Federación. La distribución de la renta se realiza través del Presupuesto de Egresos de la Federación (PEF), la Ley Federal de Derechos (LFD), la Ley Federal de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria (LFPRH) y la Ley de Coordinación Fiscal (LCF). Impuestos y Derechos (miles de millones de dólares) Precio del Crudo (dls/b)

16 Importancia estratégica para México (2/2) Aun cuando las obligaciones de deuda de PEMEX no están garantizadas por el gobierno de México, las calificaciones crediticias (Baa1) reflejan el soporte implícito, debido a la importancia estratégica que tiene la compañía para el gobierno y el pueblo de México. Moody s Las calificaciones de PEMEX (BBB) reflejan nuestra opinión de que existe una probabilidad casi cierta de que el gobierno mexicano le ofrecería apoyo extraordinario oportuno y suficiente en caso de problemas financieros, por lo tanto, igualamos la calificación de PEMEX a la de México. S&P Las calificaciones de PEMEX (BBB) reflejan su vinculación con el gobierno de México y la importancia fiscal de la empresa al soberano. - Fitch 16

18 2011 Resultados finacieros Miles de millones de pesos Miles de millones de dólares Variación Ventas totales 1, , % Ventas totales con IEPS 1, , % Rendimiento bruto % Rendimiento de operación % Rendimiento antes de impuestos y derechos % Impuestos y derechos % Rendimiento (pérdida) neto (46.5) (91.5) (3.8) (6.5) EBITDA , % (1) Ingresos antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. No incluye IEPS. 18

19 Producción en línea con las metas Mbd 2,500 2,550 2,560 2,607 2,578 2,567 2,552 2,572 2,558 2,525 2,547 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q PEF 2010 PEF 2011 E Se han realizado importantes esfuerzos operativos para estabilizar la producción. Nota: E se refiere a estimado. PEF se refiere a presupuesto de egresos de la federación. 19

20 Evolución de la producción de petróleo crudo Mbd 2,500 2,000 Pronóstico Cantarell Actual TACC 1 : 7.9% 1,500 1,000 Producción s/cantarell La producción de PEMEX depende hoy de un mayor numero de activos productivos (1) Tasa anual de crecimiento compuesto. Nota: TACC de México de fue -4.4%. Fuente: Purvin & Gertz

21 Producción de crudo diversificación Mbd Otros SL BJ KMZ 6.7% 5.4% 6.3% 9.0% SL Otros 16.6% 8.7% El activo KMZ se conforma por los campos Ku, Maloob, Zaap, Bacab y Lum. En 2009, KMZ se convirtió en el principal productor de crudo en México. APC 9.5% LT 10.8% APC 11.2% 93.3% Cantarell 83.4% Cantarell 19.6% Producción Activo Ku-Maloob-Zaap % KMZ % 300 SL: BJ: Samaria-Luna LT: Litoral de Tabasco Bellota-Jujo KMZ: Ku-Maloob-Zaap APC: Abkatún-Pol-Chuc 0 Ku Maloob Zaap Bacab 21

22 Tasa de Restitución de Reservas 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 56.9% 59.2% 59.7% 22.7% 26.4% Aumento sostenido en tasa de restitución de reservas 41.0% 65.7% 50.3% 102.1% 128.7% 71.8% 77.1% 103.9% 107.6% 85.8% 101.1% P 3P Se alcanzó la meta de restitución de reservas 1P del 100% antes de los establecido en el plan de negocios. Inversión en Exploración Miles de millones de dólares E E se refiere a estimado. 22

23 Ronda 1 a 2 a Campo Contratos integrales: Campos maduros Empresa contratada Tarifa contratada US$/b Inversión mínima US$MM Magallanes Petrofac Facilities Mngt. Ltd Santuario Petrofac Facilities Mngt. Ltd Carrizo Dowell Schlumberger Campo Empresa contratada Tarifa contratada US$/b Inversión mínima US$MM Altamira Cheiron Holdings Limited Panuco Tierra Blanca San Andrés Petrofac Facilities Mngt. Ltd. - Dowell Schlumberger Monclova Pirineos Gas Alfacit del Norte Monclova Pirineos Gas Alfacit del Norte Campos maduros en Regiones Sur y Norte Región Sur Región Norte Campos maduros en Región Norte y Chicontepec Aguas profundas Producción Incremental (Mbd) Después del

25 Incremento en producción: Crudo Mbd 3,000 5 Exploración 2,500 2,000 1,500 1, Cantarell Ku-Maloob-Zaap Cantarell Ku-Maloob-Zaap ATG ATG Explotación (Excluding, Aceite Terciario del Golfo y Ku-Maloob-Zaap) Explotación (Excluyendo, Aceite Terciario del Golfo y Ku-Maloob- Zaap) 3 4 Contratos Integrales 2 Tsimin Xux Ayatsil Tekel 1 ATG Contratos Integrales

26 Recursos potenciales en lutitas Chihuahua Paleozoico Gas Shale Sabinas Cretácico Gas Shale Burro Picachos Burgos Tampico Misantla Veracruz Eagle Ford Gas Shale Texas Jurásico Gas Shale Provincias Shale Gas Eagle Ford/Agua Nueva Haynesville Bone Spring /Woodford PEMEX ha identificado 5 provincias con potencial en gas lutitas: Chihuahua Sabinas-Burro-Picachos Burgos Tampico-Misantla Veracruz PEMEX estima recursos prospectivos de gas lutitas de 150 a 459 MMMpc, que representan de 2.5 a 7 veces las reservas 3P convencionales de gas de México. De acuerdo a la Agencia Internacional de Energía, los recursos de gas lutitas podrían alcanzar 681 MMMpc, considerándose la cuarta reserva más grande a nivel mundial. PEMEX está en el proceso de evaluación de gas lutitas. En 2011 concluyó la perforación del pozo Emergente-1, y está en proceso de terminar 3 pozos adicionales. Un escenario de desarrollo intensivo muestra que la producción de gas podría triplicarse a 20 MMMpcd. 26

27 Actividades en Aguas Profundas! Salina del Bravo Oreos Nancan Cinturón Subsalino Jaca-patini!!! Cinturón Plegado Perdido Cordilleras Mexicanas Talipau-1 Lipax Kunah-1 Cinturón Plegado Perdido Holok!!!!!!! Abisal Golfo de México!!! Salina del Istmo Temoa! Han Nox Hux!!!!! 3D seismic Escarpe de Campeche Hux-1 Inversión total : 49 mil millones de pesos. Información sísmica 3D : 107,762 km 2 Pozos perforados:19. De los cuales 9 son productores. Reservas 3P descubiertas: 736 MMbpce. Índice de éxito comercial: 47%. Cinturón Plegado Catemaco PEMEX ha establecido diversos convenios de colaboración con empresas como Shell, BP, Petrobras, Intec, Heerema, Pegasus, etc. Actualmente PEMEX cuenta con tres plataformas en aguas profundas: Centenario, Bicentenario y West Pegasus. PEMEX ha identificado yacimientos de crudo pesado y extra-pesado en la parte sur de la provincia de Salina del Istmo. 27

28 Refinación: Programa de mejora de desempeño operativo (MDO) 230 oportunidades identificadas en 4 de 6 refinerías No. de oportunidades equivalentes a 1.2 miles de millones de dólares una vez capturadas por completo Millones de dólares por año Fase conceptual 85 Fase conceptual 0 Desarollo 52 Desarollo 569 Implementación 62 Implementación 382 Implementación/ con capital 10 Implementación/ con capital 110 Fase de monitoreo 21 Fase de monitoreo 109 Total 230 Total 1,170 Valor económico suma una ganancia neta de ~3.39 USD/barril, basado en precios de octubre de Solo 9.5% de las inciativas asumen gastos de capital. Fuente: MDO 28

30 Presupuesto de inversión Miles de millones de dólares % 2.0% Pemex- Petroquímica Pemex-Gas y Petroquímica Básica % Pemex- Refinación 85% Pemex- Exploración y Producción E 2013 E 2014 E 2015 E 2016 E Las cifras son nominales y pueden no coincidir por redondeo. Considera gasto de mantenimiento de E&P. E significa Estimado, para fines de referencia, las conversiones cambiaras de pesos a dólares de los E.U.A. se han realizado al tipo de cambio de Ps = us $1 dólar, para el 2012 y de Ps.12.9 para 2013 en adelante. Incluye el CAPEX complementario no programado 30

31 Usos y fuentes esperados en 2012 Miles de millones de dólares Fuentes Usos Precio: USD/b Tipo de cambios: Ps /USD Producción de crudo: 2,582 Mbd Exportación de crudo: 1,176 Mbd Producción de gas natural: 6.16 MMpcd Caja inicial 6.7 Recursos generados por la operación Financiamiento Total Inversión total (CAPEX) Pago de deuda Caja final Endeudamiento neto: 3.0 USD 31

32 Portafolio de deuda Perfil de vencimientos Deuda consolidada * Saldo de la deuda al 31 de marzo de US$57.4 miles de millones 11.0% 11.0% 10.3% 11.7% 8.5% 8.0% 7.3% 5.4% 5.9% 6.4% 5.6% 4.9% 2.3% 0.9% 0.0% 0.0% 0.5% (1) Cifras pueden no coincidir por redondeo. (*) No incluye interés acumulado. 32

33 Composición de la deuda Saldo de la deuda al 31 de marzo de US$57.4 miles de millones Libra Esterlina 2% Yenes 3% UDIS 3% Francos Suizos 1% Pesos 15% Euros 10% Por moneda* Dólar 66% Por tipo de tasa Flotante 37% Fija 63% Bancario Intl. 13% ECAs 15% Por tipo de crédito* Bancario Nal. 2% Otros 3% Bonos Intl. 51% Por exposición Peso 17% Euros 2% Dólar Dólar 81% Peso Euros Cebures 16% (*) No incluye interés acumulado. 33

34 Programa autorizado de financiamientos 2012 Programa de Financiamientos 2012 E 100% = 8.9 miles de millones de dólares/117 miles de millones de pesos 2.2% Fuente Monto MXN Miles de millones Monto USD Miles de millones Mercados Internacionales Dólares Otros Mercados % 27.0% 44.9% Mercado Nacional CEBURES Agencias de Crédito a la Exportación (ECAs) Otros Mercados Internacional ECAs Mercado Nacional Otros Emisiones totales** Pago de deuda Endeudamiento neto** (*) No incluye líneas revolventes. (**) Monto máximo aprobado. Nota: Cifras pueden no coincidir por redondeo. 34

35 Consideraciones de inversión Solidez financiera Uno de los principales corporativos latinoamericanos, con ingresos por USD 111 mil millones Principal generador de ingresos y divisas en México Es un importante motor de la actividad económica del país Múltiplos atractivos EBITDA/Intereses, EBITDA/Deuda Desempeño operativo Cuarto productor de crudo a nivel mundial Tercer exportador de crudo a EEUU Bajos costos de producción Reservas probadas equivalentes a diez años de producción y una tasa de restitución superior al 100% en reservas probadas Principales estadísticas operativas Producción de crudo: 2.55 MMbd Producción de gas natural: 6.59 MMMpcd Exportación de crudo: 1.34 MMbd Producción de petrolíferos: 1.32 MMbd jk 35

36 Relación con Inversionistas (+52 55)