Fondos del Mercado Monetario. Fondos de Inversión a largo Plazo europeos. Noviembre 2013

Transcripción

1 Fondos del Mercado Monetario Fondos de Inversión a largo Plazo europeos Noviembre 2013

2 Índice 1. Introducción 2. Fondos del Mercado Monetario (i) Características generales (ii) Ámbito de aplicación (iii) Política de inversión (iv) Gestión del riesgo (v) Valoración 3. Fondos de inversión a lago plazo europeos 1

3 I. FMM (I): Características generales REGLAMENTO nº 883/2011 del Banco Central Europeo de 25 de agosto de 2011 por el que se modifica el Reglamento (CE) nº 25/2009 relativo al balance del sector de las instituciones financieras monetarias (BCE/2008/32). Instituciones de inversión colectiva que cumplan la totalidad de las condiciones siguientes: 1. que persigan el objetivo de inversión de mantener el principal del fondo y de ofrecer una rentabilidad acorde a los tipos de interés de los instrumentos del mercado monetario. 2. que inviertan en instrumentos del mercado monetario de elevada calidad. 3. que su cartera tengan un vencimiento medio ponderado no superior a 6 meses y una vida media ponderada no superior a 12 meses. 4. que faciliten diariamente el valor neto del activo y el cálculo del precio de sus participaciones. 5. que limiten la inversión en valores a los que tengan un vencimiento residual hasta la fecha de amortización legal igual o inferior a dos años. 6. que limiten la inversión en otras instituciones de inversión colectiva a las que se ajusten a la definición de FMM. 7. que no tengan exposición directa ni indirecta a la renta variable o las materias primas, ni por medio de derivados. 8. que solo utilicen los derivados con fines de cobertura que tengan un valor neto del activo bien constante, bien fluctuante.

4 Circular 1/2009, de 4 de febrero, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, sobre las categorías de instituciones de inversión colectiva en función de su vocación inversora (modificada por Circular 3/2011). Debe aceptar suscripciones y reembolsos de participaciones diariamente. A. Monetario a corto plazo. B. Monetario. Duración media de la cartera igual o inferior a 60 días. Vencimiento medio de la cartera igual o inferior a 120 días. Vencimiento legal residual de los activos igual o inferior a 397 días. Duración media de la cartera igual o inferior a 6 meses. Vencimiento medio de la cartera igual o inferior a 12 meses. Vencimiento legal residual de los activos igual o inferior a 2 años siempre que el plazo para la revisión del tipo de interés sea igual o 3 inferior a 397 días.

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7 CNMV. Estadísticas sobre instituciones de inversión colectiva, I Trimestre

8 Principios IOSCO MMF 1. Deberían estar explícitamente definidos en la regulación. 9. Los MMFs deberían contar con herramientas para hacer frente a condiciones excepcionales. 2. Especificar activos en las que los MMFs pueden invertir. 3. Extender la supervisión a otros instrumentos similares. 4. Principio general de valoración: valor justo. El método de coste amortizado debería ser utilizado solamente en circunstancias limitadas. 5. Prácticas de valoración revisadas por un tercero. 6. Los MMFs deberán establecer políticas y procedimientos acertados para conocer a sus inversores. 7. Volumen mínimo de activos líquidos. 8. Test de estrés periódicos. 10. Los MMFs que ofrecen CNAV deberían estar sujetos a medidas diseñadas para reducir los riesgos específicos asociados al CNAV. 11. Evitar la dependencia mecánica de calificaciones externas. 12. Agencias de rating deberían hacer más explícitas las actuales metodologías utilizadas para MMFs. 13. La documentación de los MMFs debe ser clara y fidedigna. 14. Requisitos de las comunicaciones a los inversores de los MMFs. 15. Elaboración de guías sobre liquidación, riesgo de contraparte y gestión de garantías. 7

9 II. FMM (II): Ámbito de aplicación 1. PUNTO DE CONEXIÓN EUROPEO Todos aquellos fondos monetarios que: Se establezcan Comercialicen o sean gestionados en la Unión Europea 2. UCITS/AIFM 8

10 III. FMM (III): Política de inversión 1. ACTIVOS APTOS: instrumentos del mercado monetario 2. VENCIMIENTO: su vencimiento legal, en la fecha de emisión, es inferior o igual a 397 días; su vencimiento residual es inferior o igual a 397 días 3. CALIDAD CREDITICIA DEL EMISOR: que se haya atribuido al emisor del instrumento del mercado monetario uno de los dos grados más elevados de calificación interna 4. REQUISIOS ESPECÍFICOS: Titulizaciones: subyacente deuda de empresa. Depósitos: a la vista. Derivados: función de cobertura. Pactos de recompra inversa aptos. 9

11 5. DIVERSIFICACIÓN: a) Límite global Máx. el 10 % de sus activos en un único organismo en instrumentos del mercado monetario, depósitos, instrumentos financieros derivados extrabursátiles. b) Límites para cada activo Depósitos: Un FMM no podrá destinar más del 5 % de sus activos en depósitos en una misma entidad de crédito. Exposiciones a titulizaciones: La suma no podrá exceder del 10 % de los activos del FMM. Derivados extrabursátiles: La exposición agregada del FMM frente a una misma contraparte resultante de operaciones no podrá exceder del 5 % de sus activos. c) CALIDAD: Sistema de calificación interna. 10

12 IV. FMM (III): Gestión del riesgo 1. INVERSIÓN EN ACTIVOS LÍQUIDOS. 2. PROHIBICIÓN RATINGS AGENCIAS DE CALIFICACIÓN. 3. CONOCER A LOS INVERSORES. 4. STRESS-TESTS. 11

13 V. FMM (IV): Valoración 1. Regla general: valor de mercado. 2. Requisitos específicos para los FMM con valor liquidativo constante Evitar breakthe buck (i) Coste amortizado Los fondos monetarios con valor liquidativo constante valoran sus activos al coste amortizado. (ii) Colchón Equivalente, como mínimo, al 3% del valor total de sus activos 12

14 VI. FMM (V): Prohibición de apoyo externo Se prohíben los distintos mecanismos de apoyo directo o indirecto ofrecidos por un tercero para garantizar la liquidez del fondo o estabilizar el valor liquidativo: - inyecciones de efectivo. - compra por un tercero de activos del fondo a un sobreprecio. - compra de participaciones para dar liquidez al fondo. - establecer una garantía a favor del fondo. Excepción: en circunstancias excepcionales, motivadas por implicaciones sistémicas o condiciones adversas de mercado, la autoridad competente podrá autorizar a un fondo monetario que no sea de valor liquidativo constante a recibir apoyo externo. 13

15 FONDOS DE INVERSIÓN A LARGO PLAZO EUROPEOS 14

16 I. Fondos de inversión a largo plazo Autorización como gestoras de fondos de inversión alterntivos Política de inversión: Activos aptos Diversificación Limitación de los reembolsos Transparencia Comercialización 15

17 Muchas gracias 16