Factor de productividad Audiencia pública. Lima, 21 de junio 2013

Transcripción

1 Factor de productividad Audiencia pública Lima, 21 de junio 2013

2 La propuesta de OSIPTEL Comentarios: PTF Telefónica PTF Economía Diferencial en el precio de los insumos Impacto en el factor Conclusiones 2 Frontier Economics

3 La regulación de precios en Perú y el factor de productividad Precios de Telefónica = IPC - X Se actualizan según la inflación (IPC) Como otro servicio de la economía, los precios de las telecomunicaciones han de actualizarse (por ejemplo los insumos se encarecen) Trasladar al consumidor ahorros: (1) Productividad de la Empresa; (2) Costos de los insumos Con respecto a la economía 3 Frontier Economics

4 La propuesta de OSIPTEL Productividad de Telefónica con respecto a la economía (PTF-PTFe) + Costo de los insumos de Telefónica con respecto a la economía (We-W) PTF = 5,33% PTFe = 0,35% We = 4,47% W = 2,88% 4.98% de media anual entre 1995 y % de media anual entre 1995 y 2012 El factor de productividad propuesto es 6.57% 4 Frontier Economics

5 Comparación con historia y experiencia internacional X = 6,57%, prácticamente la más alta de la historia Experiencia internacional Año Factor X fijado por OSIPTEL ,0% ,07% ,42% México %(*) Brasil %-4.7% Portugal Desde % Irlanda Desde 2007 (mantenido en 2012) (*) Bajada inicial del 1%, equivalente a X=3% 0.0% España % ,98% 2013 (propuesta) 6,57% Colombia y Chile desregulados UE-15, mayoría desregulados 5 Frontier Economics

6 La evolución de TdP y la Economía en el cálculo de OSIPTEL PTF solo explica 6% del crecimiento económico en los últimos años TDP 22 veces más productiva que la economía TDP compra los insumos un 30% más barato que otra empresa de la economía 6 Frontier Economics

8 Comentarios específicos Productividad de Telefónica con respecto a la economía (PTF-PTFe) + Costo de los insumos de Telefónica con respecto a la economía (We-W) Productividad de Telefónica: Inclusión cable y ADSL Ajuste del capital Productividad de la Economía OSIPTEL calcula una productividad muy baja e inconsistente con la calculada por otras instituciones ( p.e BCRP ) No es realista que Telefónica compre 30% mas barato que otras empresas Precios insumo economía (We) Ha de usarse el IPC en lugar del deflactor del PBI Precio insumos TdP: tasa de depreciación variable 8 Frontier Economics

10 PTF Telefónica: ADSL y cable deberían excluirse del cálculo La inclusión del ADSL y el cable tiene un gran impacto en la PTF de Telefónica Los servicios regulados en el régimen de precios tope han venido decreciendo La evolución de la productividad de TdP está determinado por el crecimiento de la banda ancha y el cable Si se eliminan los servicios de Internet y cable, el crecimiento medio anual del output en el período pasa del 5.68% al 1.70 OSIPTEL tiene la información necesaria para excluir los años 2010 a 2012 En el caso del cable, estos son provistos por una empresa diferente de TdP (Telefónica Multimedia) En el caso de Internet, es posible identificar los insumos incrementales a la prestación del servicio Esto es consistente con la experiencia internacional (Mexico e Irlanda) y con la regulación mayorista del ADSL en Perú 10 Frontier Economics

11 PTF Telefónica: OSIPTEL no ajusta correctamente la serie de activo neto a partir de 2005 Hasta 2004 el activo neto de TdP se revalorizaba por el IPM La variación interanual se interpretaba como la inversión neta en términos reales del año A partir de 2004 se deja de hacer la revalorización La variación interanual del activo neto deja de representar la variación de la inversión neta en términos reales OSIPTEL ajusta el año 2005 para comparar el activo neto con 2004 pero luego compara los activos sin revalorizar Sería necesario hacer esa revalorización hasta el año 2012 para seguir interpretando el cambio en el activo neto como la inversión neta en términos reales de Frontier Economics

12 Por qué es necesario actualizar el activo neto hasta el año 2012? Previo a 2004 la comparación del stock de capital entre dos años es la inversión real a precios de 1994 En el año 2005 TdP deja de revalorizar el activo neto, pero OSIPTEL crea 2005 OS para comparar con 2004 PF A partir de 2005 la comparación interanual directa deja de reflejar el varor de la inversión neta en términos reales A 95 = A var 95 + I 95 D 95 A 95 = A 95 1+var 95, A 94 = A es el año base A 95 A 94 = I 95 D 95 = Inversión neta real a precios de var 95 var 95 es la tasa anual de variación del IPM en 1995 A OS 05 = A var 05 + I 05 D 05 A 05 A 04 = I 95 D i= var i A 07 = A 06 + I 07 D 07, A 07 = A 07 A 06 = I o7 D 07 1+var i 2007 i=1995 A 06 = Inversión neta real a precios de 1994 A i=1995 (1 + var i ) - var (1+var 07 ) 07 Sesgo al no revalorizar el activo neto 12 Frontier Economics

13 La propuesta de OSIPTEL Comentarios: PTF Telefonica PTF Economía Diferencial en el precio de los insumos Impacto en el factor Conclusiones 13 Frontier Economics

14 OSIPTEL argumenta que la productividad de la economía peruana apenas ha crecido entre 1995 y 2012 Entre 1995 y 2012, el PBI peruano ha crecido a una tasa promedio anual de 4.8% Según OSIPTEL solo 0.35% por año (de dicho 4.8%) - menos de la décima parte - se debe a crecimiento en la productividad Dicha estimación es mucho menor que las del resto de instituciones nacionales y extranjeras (incluyendo el Banco Central de Reserva, el Ministerio de Economía y Finanzas y el Conference Board de los EEUU) 14 Frontier Economics

15 Cálculos del BCRP 15 Frontier Economics

16 Cálculos del BCRP (2) 16 Frontier Economics

17 Cálculos del Ministerio de Economia y Finanzas 17 Frontier Economics

18 OSIPTEL ha reducido el crecimiento de la productividad de 1.06% en la Revision de 2010 a 0.35% en la Revision actual Con la argumentación de que se ha producido una caída drástica en la productividad en el periodo Sin embargo, dicha hipótesis no es sustentada por los cálculos de productividad del Banco Central de Reserva como se puede ver en la gráfica 18 Frontier Economics

19 Estimaciones PTF BCRP y OSIPTEL ( ) 19 Frontier Economics

20 La economía peruana ha pasado de ser una de las economías emergentes más improductivas en 1990 a una de las más productivas en la actualidad El Banco Mundial dice que: 20 Frontier Economics

21 El BCRP dice que 21 Frontier Economics

22 El BCRP dice que 22 Frontier Economics

23 Por tanto, OSIPTEL subestima en exceso la contribución de la productividad al crecimiento del Peru 6% 5% 4% 3% 2% Crecimiento promedio anual ( ) 4.8% Crecimiento acumulado ( ) 140% 123% 120% 100% 80% 60% 40% 1% 0% PBI 0.35% Productividad OSIPTEL 20% 0% PBI 6% Productividad OSIPTEL 23 Frontier Economics

24 Conclusión con respecto a la PTF de la economía De la misma manera que el niño más bajo de la clase no puede pasar a ser el más alto sin crecer tampoco la economía peruana ha podido pasar de ser una de las más improductivas a ser una de las más productivas sin crecimiento en la productividad 24 Frontier Economics

26 Diferencial en el precio de los insumos: la propuesta de OSIPTEL implica que TdP adquiere sus insumos un 30% más baratos Precio de los inputs (TdP) Gap del 30% entre el precio de los inputs de la economía y TdP cuando se usa el deflactor y la PTF dual de la economía Precio de los inputs (Eco - deflactor + dual) Desde un punto de vista económico uno no esperaría un diferencial elevado 26 Frontier Economics

27 Y de hecho, índices de precios de insumos publicados por el INEI muestran evoluciones similares a los insumos de TdP En el período el salario medio pagado por TdP creció a una tasa anual del 5%, mientras que el de la economía lo hizo al 4% 27 Frontier Economics

28 Índice de precios para la economía: El IPC es el índice apropiado para su estimación Precios de Telefónica = IPC - X Se actualizan según la inflación medida por el IPC La racionalidad es que el IPC refleja: La evolución en el precio de los insumos de la economía Y la evolución de la PTFe Trasladar al consumidor ahorros: (1) Productividad de la Empresa; (2) Costos de los insumos Con respecto a la economía Es decir, el desempeño de TdP se compara con el de una economía cuyos precios minoristas son el IPC, no el deflactor 28 Frontier Economics

29 Precio de los insumos de TdP: Tasa de depreciación 1,600,000 1,400,000 1,200,000 Al cambiar la depreciación, OSIPTEL traslada depreciación que se produce a partir del año 1999, al período ,000, , , , ,000 0 Depreciación (OSIPTEL) Depreciación (TdP) Ante la decisión de usar o alquilar el activo, TdP toma en cuenta los beneficios y costes. Y entre los costes de usarlo se encuentra la depreciación en la que realmente incurre r 1 TIt zi ( )( WACC t pi, t 1 i, t pi, t ( pi, t pi, t 1)) 1 TI i, t t Si TdP vendiera el activo se ahorraría la depreciación en la que actualmente incurre, no la hipotética que estima OSIPTEL 29 Frontier Economics

31 Impacto de las modificaciones propuestas 6.57% Factor X 3.33% 3.20% 2.63% Propuesta OSIPTEL Ajustes a modelo OSIPTEL Estimación Frontier Propuesta Telefónica 31 Frontier Economics

33 Conclusiones La propuesta de factor de productividad del OSIPTEL: Subestima la productividad de la economía, al estimarla en 0.35% anual, en contraste con otros organismos, por ejemplo el BCR y el MEF, que la calculan en más de 2% anual Sobrestima la productividad de Telefónica del Perú (TdP) al incluir banda ancha y no tratar apropiadamente el stock de capital Sobrestima las ganancias de eficiencia en la gestión de insumos: según OSIPTEL TdP compraría sus insumos un 30% más barato que una empresa media de la economía El impacto de corregir estas inconsistencias técnicas daría como resultado un factor 50% inferior al propuesto Además hay que tener en cuenta: El cálculo del factor en la propuesta de OSIPTEL desincentiva el despliegue de la banda ancha La metodología del factor de productividad no tiene en cuenta el impacto en el equilibrio económico y financiero del negocio fijo de TdP 33 Frontier Economics

34 Anexo 34 Frontier Economics

35 Penetración banda ancha diversos países de la región Penetración BA por habitantes 13% 12% 12% 6% 2% 2% 1% 8% 4% 3% 2% 9% 6% 4% 3% 11% 10% 9% 8% 6% 5% 3% 3% 10% 7% 5% 8% 6% Perú Colombia Chile México Fuente: Pyramid Research. 35 Frontier Economics

36 Evolución precio telefonía fija vs. otras utilities en Perú 36 Frontier Economics

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