ÍNDICE CÓMO GENERA VALOR COSTOS DE LA INDUSTRIA RETAIL: UNA INDUSTRIA CÍCLICA CÓMO SE MIDE SU DESEMPEÑO? RENTABILIDAD

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2 ÍNDICE CÓMO GENERA VALOR COSTOS DE LA INDUSTRIA RETAIL: UNA INDUSTRIA CÍCLICA CÓMO SE MIDE SU DESEMPEÑO? RENTABILIDAD El retail o comercio detallista es un sector económico que reúne a todas las empresas que se dedican a la venta al menudeo de productos y servicios de terceros. Para esto, emplean puntos de venta o tiendas en las que ofertan productos de venta directa al público. Los retailers se dividen principalmente en cadenas de autoservicio, departamentales y especializadas. Si nos referimos a México, el ejemplo más común son los supermercados. En México existen más de 104 cadenas asociadas a la ANTAD de las cuales 35 son de Autoservicio, 17 Departamentales y 52 Especializadas, que representan a 34,851 establecimientos con más de 24 millones de metros cuadrados de piso de venta. Por sus siglas, ANTAD significa Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio. CHDRAUI (Tiendas Chedraui, a la par de El Súper en EUA) COMERCI (Comercial Mexicana, City Market, Fresko y Sumesa) GPH (Palacio de Hierro, La Boutique Palacio, Casa Palacio) GSANBOR (Sanborns, ishop, Mixup, Sears) FEMSA (Dentro de sus divisiones, tiene a OXXO y Farmacias Yza) FRAGUA (Farmacias Guadalajara) SORIANA (Tiendas Soriana en sus diferentes formatos) WALMEX (Walmart México, Superama, Sam s Club y Bodega Aurrera) En la BMV encontramos listadas a varias empresas del sector, entre ellas: LIVEPOL (Tiendas Liverpool y Fábricas de Francia)

3 CÓMO GENERA VALOR?

4 a los empleados que atienden los canales de distribución y los Los costos del comercio detallista puntos de venta. Como mencionamos antes, el sector retail genera valor por medio de la distribución de productos de terceros, por lo tanto, el margen de diferencia entre el precio de compra a los proveedores y el precio de venta a los consumidores finales es la ganancia de estas empresas. Sin embargo, existen otras fuentes que generan valor a los participantes de esta industria, como lo son la rentabilidad asociada al correcto manejo del capital de trabajo, las operaciones de financiamiento a clientes finales e incluso el Real Estate o negocios que llevan por medio de sus propiedades. Capital de trabajo De manera resumida se refiere a la diferencia entre sus activos circulantes y pasivos circulantes, es decir, sus mayores componentes en su balance general, que administrados de una manera eficiente suelen traducirse en una atractiva generación de efectivo. Inventarios Son el conjunto de bienes disponibles para la venta, registrados al costo. Es importante considerar que la rotación en días (En cuantos días se acaba el inventario, o se convierte en ventas), depende muchas veces del tipo de retailer que estemos analizando. A mayor rapidez de rotación en días, hay una mayor eficiencia en el manejo de inventarios de la empresa. Proveedores Es una cuenta de naturaleza pasiva en el balance general de las empresas. Se considera un pasivo sin costo y suele ser una de las fuentes de financiamiento de inventario más importante de las compañias comerciales. Parte de la capacidad de generación de efectivo de la industria consiste en lograr monetizar un producto (vender y cobrar) antes de tener que pagar (liquidar a proveedores) el mismo. En este caso a medida que el periodo de pago a proveedores sea mayor al periodo de rotación de inventarios, es algo que le favorece a la empresa minorista, ya que percibe efectivo sin tener que desembolsarlo y se fondea de esa manera. Industrias Costos de la industria son aquellos estrictamente necesarios para tener un óptimo funcionamiento de las tiendas, aunado a poder competir contra sus peers. Los costos que se asocian a la industria son: El costo de la mercancía que se pone a disposición del público en el piso de ventas, así como los costos asociados para distribuir y colocar en este lugar la mercancía. Los gastos administrativos, es decir, los salarios de las personas que se dedican a gestionar la organización, así como el pago PROVEEDORES DEPTO. DE COMPRAS CESIS (centro de distribución) PROVEEDORES Los costos asociados al punto de venta, es decir, los que se refieren a Real Estate, como la renta de la propiedad, en el caso de que no sea un activo de la empresa, la electricidad, agua, así como cualquier tipo de servicio asociado al correcto funcionamiento de los puntos de venta. Tecnología e infraestructura, ya que al ser empresas que manejan un extenso inventario en diversas partes de la república y a nivel internacional, tienen que contratar servicios de TI, para optimizar los flujos, distribución y optimización de todos los procesos de la cadena. La publicidad es otro de los aspectos que se incluyen dentro de las empresas de esta industria, ya que es la manera masiva y tradicional de comunicar las ofertas o la mezcla de productos al público final. Con base en estudios internos de nuestro departamento de análisis, podríamos mencionar que la estructura de costos de la industria, está representada de manera gráfica en esta ilustración.

5 Ut Op Depreciación y Amartización Gastos COSTOS ESTRUCTURA DE COSTOS

6 RETAIL: UNA INDUSTRIA CÍCLICA

7 El sector retail es conocido Este indicador se maneja en una contabiliza, pues cuando existe índice nacional de precios al la situación actual o potencial por su sensibilidad a los ciclos escala del 0 al 100 con el que un mayor ingreso de remesas, el consumidor, que de manera de consumo de un país, pues a económicos de desplazamientos. puntúa mensualmente la mejora consumo podría incrementar y periódica nos informa cómo han medida que éste incrementa se Es decir que los números que o el deterioro de estos niveles, con favorecer a las empresas de retail. variado los precios en la economía infiere que existe una cantidad presentan en sus resultados están base en los siguientes aspectos. mexicana. mayor de ingreso, por lo tanto fuertemente influenciados por los -Las perspectivas actuales del Cuando se evalúa el más capacidad de adquisición. altibajos en la economía y por la consumo y en los próximos 12 comportamiento de los ingresos Un aumento en los niveles de demanda de productos y servicios. meses en el ámbito familiar. provenientes del extranjero, se inflación, naturalmente, se Por el lado contrario, cuando -Las perspectivas actuales del suele comparar el mes año traduce en una erosión en el el número de empleados cae, Las principales variables que consumo y en los próximos 12 contra año. poder adquisitivo o capacidad el consumo de una economía determinan el rumbo meses en el país de compra del consumidor. Es también desciende. del retail son: -Si las personas tienen planeado la Por ejemplo: decir con la misma cantidad de Confianza del consumidor adquisición de bienes durables en los próximos 12 meses Remesas Durante diciembre de 2014 las remesas incrementaron un 4.5% contra el mismo periodo, pero de dinero se puede comprar menos productos que antes. Comúnmente las fluctuaciones Por eso, vale la pena conocer la situación de empleo de un país como un indicador que influye en el sector de retail. La percepción de seguridad 2013 (a/a). en los niveles de inflación que sienten las personas sobre la estabilidad de sus Las remesas son los ingresos provenientes del extranjero, Inflación influyen en el consumo de las personas, por lo que esta ingresos determina su actividad originados por ciudadanos variable macroeconómica puede adquisitiva, por lo que la mexicanos que transfieren Se conoce con este nombre a un determinar el rumbo del retail. confianza al consumidor es un indicador que refleja el apetito de dinero que será entregado a un beneficiario mexicano. alza generalizada de los precios de los productos de una economía. Situación de empleo consumo, a través de una muestra significativa, de los integrantes de Mensualmente, este flujo de las En la vida diaria nosotros El indicador de empleo es una una economía. divisas extranjeras en México se estamos familiarizados con el variable que da un panorama de

8 CÓMO SE MIDE SU DESEMPEÑO? Ventas Las ventas son la razón de existir de esta industria y éstas se explican a través de los ingresos derivados de las tiendas existentes y por la expansión en piso de ventas, es decir, si la cadena de comercio minorista decide abrir más tiendas durante el periodo y así impactar en el resultado total de ingresos. Ventas mismas tiendas (VMT s) Las ventas mismas tiendas (VMT s) es una manera de comparar objetivamente el Mientras que en el reporte del 2T15, registró ventas por MX$25 millones, (MX$22 millones correspondientes a las ventas en Guadalajara, Guanajuato y Morelia) y MX$3 millones de su nuevo punto de venta en Ciudad de México. Esto significa que ABC tuvo un crecimiento en VMT S de 10% a/a. VMT s millones - VMT s millones Cabe mencionar que el factor inflacionario, puede ayudar a que este número se crezca o decrezca. Por otra parte, el tráfico en las tiendas es uno de los componentes que suele aumentar la cifra de comparables, es decir, a medida que haya más clientes que compren en una cadena de retail, mayores podrían ser los resultados en ventas comparables. Con esto en mente: VMT s= Crecimiento en tráfico + Crecimiento en ticket promedio. desempeño de una empresa que se dedica al retail, pues permite = tener métricas comparables para evaluar un periodo. Resultado 2 millones (10% a/a) Por ejemplo: El crecimiento en Ventas Almacenes ABC reportó ventas por MX$20 millones en el segundo trimestre de 2014 (2T14), correspondientes a 3 puntos de venta, uno en Guadalajara, otro en Guanajuato y otro en Morelia. comparables o VMT s es un derivado de varios factores, entre ellos está el crecimiento en ticket promedio, es decir el monto promedio que los consumidores gastan en la tienda, dentro de un periodo.

9 RENTABILIDAD Si los márgenes de rentabilidad del retail se derivan de aquellos que se obtienen por la distribución de bienes, éstos podrían ayudar determinar la rentabilidad básica de una empresa. Para explicar los diferentes tipos de márgenes partiremos desde un estado de resultados, en el cual observaremos los conceptos básicos. TIENDAS CCC - Resultados 2T15 MX$ Millones*

10 Utilidad Bruta demasiadas promociones en el periodo. Esta métrica refleja de manera clara el desempeño del negocio Es decir es la utilidad de una empresa sin considerar los Generación de efectivo La utilidad bruta se obtiene de la resta de los costos de ventas a los ingresos, es decir que en ese momento, en el caso de las minoristas, obtenemos la cifra que la empresa está obteniendo por vender los bienes de terceros. El manejo de los inventarios es otro aspecto que puede influir en el resultado del margen bruto. Un inventario bien manejado no representará costos por largo almacenaje ni generará escasez per se. En muchas ocasiones la utilidad neta incorpora factores exógenos a la empresa como carga fiscal, efectos cambiarios o movimientos en la tasa que afectan la rentabilidad. La manera de evaluar esta cifra es gastos financieros, la carga fiscal y la parte de los costos que no implican una salida de efectivo. Esto último es lo que hace que algunos lo consideren como un proxy de un flujo. Una manera de calcularla es La generación de efectivo nos habla de todo el dinero que la empresa está produciendo para poder reinvertir, distribuir en dividendos, o pagar alguna deuda que haya emitido o que le deba a alguna entidad financiera. Si en el trimestre se reportan ventas por MX$100 millones y los costos de venta son de MX$79.5 millones, deducimos que la utilidad bruta es de MX$20.5 millones y por ende el margen bruto que se obtiene de dividir la utilidad bruta entre las ventas es de 20.5%. Lo que significa que una emisora que aumenta sus márgenes trimestre a trimestre es eficiente. Sin embargo, hay que tener en cuenta que estos números pueden disminuir cuando existen que prive a la cadena de recibir ingresos por la venta de productos que por el momento no posee. Utilidad operativa o EBIT En el caso de esta utilidad, tendremos que dar un paso más después de la utilidad bruta, restándole los gastos administrativos y de esta manera obtendremos esta cifra que nos permite evaluar la eficiencia operativa de una empresa. por medio del margen operativo y se obtiene de la división de la utilidad operativa, entre las ventas, así que mientras se obtenga una mayor cifra, estamos hablando de mayor eficiencia operativa y viceversa. UAFIDA o EBITDA El EBITDA (o UAFIDA) es una métrica que nos ayuda a conocer la rentabilidad de una empresa. Sus siglas en inglés significan: Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. sumando la utilidad de operación, la depreciación y amortización del período. En todos los casos, el objetivo para analizar negocios que sean rentables o que tengan mejoras constantes. Las mejoras en estos márgenes se expresan por medio de puntos base (pbs), un punto base es equivalente a 0.01%, por esto, 100 pbs son equivalentes a 1.00%. La capacidad de una empresa comercial para generar efectivo va ligada con su rentabilidad y el eficiente manejo de su capital de trabajo. Es decir niveles óptimos de inventarios y cuentas por cobrar sustentado por financiamiento vía proveedores. Además de esto, es importante considerar los gastos de inversión o CAPEX que debe realizar. Estos suelen ir dirigidos a aumentar la presencia a través de más tiendas, o inversiones en centros de distribución y logística entre otros.

11 CONCLUSIONES Si queremos evaluar el desempeño entre emisoras, las ventas mismas tiendas (VMT s) nos ayudan a detectar tendencias durante periodos y reconocer cuál es la que ha presentado mayor crecimiento. La mejor manera de evaluar la rentabilidad o eficiencia operativa de una empresa es con el análisis de sus márgenes y su comportamiento frente a los mismos datos de sus competidoras. Los efectos no recurrentes son relevantes, pues algunas adquisiciones pueden afectar los resultados de las empresas. Las mejoras en la eficiencia del negocio del retail puede evitar gastos innecesarios y mejorar el manejo del personal. Los resultados del margen bruto pueden estar influenciados por estrategias de fijación de precios (pricing). Hay que tomar en cuenta a los competidores que tienen las empresas minoristas y qué tanto crecen con el paso del tiempo su market share o participación de mercado. Otras maneras de generar valor por parte de estas empresas consiste en otorgar financiamiento a sus clientes, el manejo de sus bienes raíces, así como el ciclo de capital de trabajo que se puede traducir en un motor de generación de efectivo.