Asesoramiento en Inversiones Financieras

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1 #87 / Noviembre 2017 COMPLIANCEREPORT Publicación mensual gratuita de GRUPO DEL SUR ASESORES Asesoramiento en Inversiones Financieras Con el fin de ofrecer una eficiente Administración de Patrimonios, Grupo del Sur les presenta los conceptos y características esenciales a la hora de buscar y entender una buena opción de inversión de cartera. Nuestro enfoque se basa en la estructuración de portafolios diversificados que se ajusten al perfil de cada cliente, dependiendo de sus objetivos de rentabilidad, aversión al riesgo, horizonte temporal, nivel de liquidez, actividad pro-fesional, núcleo familiar, etc, combinados con la situación actual del mercado. Trabajamos con los mejores corredores de Bolsa del mercado, con más de 30 años de trayectoria en la plaza local y con experiencia en los más altos cargos directivos de la Bolsa de Valores de Montevideo Productos Financieros Bonos: Son títulos de deuda emitidos a mediano y largo plazo por gobiernos, organismos multilaterales de crédito, municipalidades y empresas privadas a los efectos de captar fondos de los mercados. Habitualmente son emitidos con una tasa anual, fija o variable, e intereses pagaderos semestralmente (cupón), obligándose el deudor a pagar al tenedor del bono el valor nominal a la fecha de vencimiento o en algunos casos antes dependiendo de las condiciones establecidas, por ejemplo si se estipulan amortizaciones parciales o totales. Bonos de alta calificación: Bonos del Tesoro Americano, Bonos Alemanes, Bonos de Francia y Canadá Bonos de mercados emergentes: Uruguay: - Bonos globales emitidos en USD, Euros y UI - Bonos del Tesoro locales en USD Obligaciones Negociables (ON): Las obligaciones son valores por los cuales, quien suscribe, se obliga a pagar una suma de dinero a una determinada fecha, en condiciones establecidas. Al igual que en el caso de los bonos del tesoro, habitualmente son emitidos con una tasa anual, fija o variable, e intereses pagaderos semestralmente. La emisión de obligaciones es un mecanismo utilizado por una sociedad, cuando necesita recursos dinerarios de importancia. La relación fundamental que justifica su creación es un contrato de préstamo. Algunas ON's circulando en el mercado. CONAPROLE (Conahorro), BHU, DUCSA, Puertas del Sur, UTE Letras de Regulación Monetaria (LRM): El Banco Central del Uruguay (BCU) emite Letras de Regulación Monetaria con el objetivo de regular la liquidez estructural del sistema financiero. Para cumplir con este propósito, cuenta actualmente con dos instrumentos esenciales, las LRM en pesos uruguayos y las LRM en unidades indexadas. Estas últimas ofrecen una cobertura frente a la inflación. Las LRM en moneda nacional se emiten actualmente a plazos de aproximadamente 30, 60, 90, 120, 180, 270, 360 y 720 días, mientras que las nominadas en unidades indexadas (UI) se emiten a plazos de 1 y 2 años. Las LRM son cupón cero, es decir que no van a pagar cupones ni semestral ni anualmente, se paga al vencimiento de la Letra.

2 Indicadores de interés Indicador Período Valor IPC (Var. 12 Meses) IPPN (Var. 12 Meses) ICC (Var. 12 Meses) IMS (Var. 12 Meses) Desempleo (Tasa) 10/ 17 10/ 17 9/ 17 9/ 17 9/ % 6.28% 9.47% 9.51% 7.58% COTIZACIONES DE MONEDA Moneda Valor Compra Valor Venta Dolar USA Peso Argentino Real Euro 28,89 1,28 8,21 33,12 29,79 1,98 9,41 36,00 Base Ficta de Contribución (BFC) Base de Prestaciones y Contribuciones (BPC) Salario mínimo nacional Unidad Reajustable UR $ $ $ $ FUENTE WEB INE/BPS

3 TIPO DE CAMBIO Dólar cerró ayer con una caída de 0,14% El dólar interbancario fondo cerró a la baja y de este modo perdió más de lo que había ganado en la Como consecuencia de ello redujo a 0,65% lo que lleva acumulado de aumento en el mes, y a 0,28% el incremento registrado en lo que va del año. Al público en las pizarras del Banco República (BROU) la moneda estadounidense disminuyó cuatro centésimos tanto a la compra como a la venta para cerrar en $ 28,89 y en $ 29,79, respectivamente. Por su parte, a través de las pantallas de la Bolsa Electrónica de Valores (Bevsa), la operativa fue superior a la registrada en la sesión previa: se realizaron en total 70 transacciones por un monto equivalente a US$ 28,96 millones. Durante la jornada, la moneda estadounidense osciló levemente entre un precio mínimo de $ 29,33 y un máximo de $ 29,35, para cerrar finalmente en $ 29,34. En Brasil principal mercado de referencia en materia cambiaria el dólar se negoció en 3,2524 reales con un descenso de 0,27% respecto a la sesión del viernes (el lunes no hubo operativa por tratarse de feriado nacional). Se trató del tercer cierre consecutivo en descenso y de este modo el dólar en el gigante vecino alcanzó el menor valor en lo que va de noviembre (el 27 de octubre cotizó en 3,2438 reales). En dirección opuesta, en Argentina el dólar finalizó ayer con un incremento de 0,13% (respecto a la jornada del viernes) al cotizar en 17,5102 pesos argentinos. A nivel global, en tanto, el índice dólar que mide la fuerza del billete verde frente a una canasta de seis importantes divisas extranjeras retrocedió ayer un 0,1% a 93,970 unidades Emisión. El Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) reabrió ayer en el mercado local una Nota del Tesoro en Unidades Indexadas (UI) con vencimiento en diciembre de 2021 por un total de 375 millones de UI. Si bien se recibieron propuestas por un monto que ascendió a 498,44 millones de UI, finalmente se adjudicaron 407,28 millones, estableciéndose el rendimiento de este título en 2,49% anual.

4 OBRAS DE INFRAESTRUCTURA Y SUS TIEMPOS Modifican proceso de PPP para lograr más "celeridad" Cerrar estructuración financiera luego de suscribir el contrato. El gobierno definió mediante un decreto modificaciones en el proceso de adjudicación de obras dentro de la Ley de Participación Público Privada (PPP) para "dotar de mayor celeridad al procedimiento". La etapa de adjudicación definitiva de ofertas establece "el plazo a los efectos que el adjudicatario provisional proporcione la documentación referida, la constitución de las garantías y la acreditación de los términos de la estructuración financiera", detalla el texto. El ministro de Transporte y Obras Públicas, Víctor Rossi, ha manifestado en varias oportunidades que los tiempos establecidos en la ley de PPP no van en línea con las necesidades a nivel de infraestructura del Uruguay. "Si nos lleva cuatro años para cada PPP no le sirve al país, tiene que tener un razonable tiempo de desarrollo", dijo en julio al acudir al Parlamento. Incluso el jerarca señaló que se deberían cambiar algunos aspectos de la ley aprobada en 2011 para volverla más eficiente y planteó crear una agencia especializada que centralice la gestión de los proyectos, para evitar las "dificultades de burocracia administrativa" que surgen por la participación de varios organismos en la definición y ejecución de las obras. El proceso para adjudicar un proyecto de PPP incluye una etapa inicial donde se define la obra y se analiza la viabilidad de hacerla por esa vía, luego se hace un llamado a licitación, y posteriormente los equipos técnicos del gobierno definen la propuesta más favorable y se procede a negociar el contrato. El decreto modifica otro anterior que establecía "un plazo no inferior a 120 días corridos a quien hubiese resultado calificado en primer lugar en la adjudicación provisional, a

5 efectos de que proporcione toda la documentación (requerida), así como para constituir la garantía de cumplimiento de contrato y acreditar los términos de la estructuración financiera". La nueva redacción establece que el plazo no será inferior a 30 días hábiles. El otro cambio es que se habilita a la administración contratante (quien representa al Estado en el contrato de PPP) "por motivos fundados y previo informe perceptivo y favorable del Ministerio de Economía, a dictar la resolución de adjudicación definitiva vencido el plazo" de 30 días hábiles desde la recepción del expediente otorgados al Tribunal de Cuentas para que se expida sobre el proceso. Esto siempre que "la documentación, las garantías ofrecidas y los informes relativos al origen de los fondos", así como cualquier otro papeleo que corresponda, "permitan asegurar el cierre de la estructuración financiera en forma posterior a la suscripción del contrato, en una fecha límite que determinará la Administración Pública". FUENTE DIARIO EL PAIS URUGUAY

6 NUESTROS SERVICIOS Ser el punto de contacto para el inversor extranjero. Algunos de nuestros servicios: Información macro y sectorial. Informaciones a medida, como ser datos macroeconómicos, mercado de trabajo, impuestos y aspectos legales. Programas de incentivo a las inversiones, localización, y costos. Contacto con los principales actores. con entidades de gobierno, instituciones financieras, cámaras empresariales, centros de I+D y socios potenciales, entre otros Publicación de oportunidades de inversión. Periódicamente publicamos en nuestro compliance información sobre proyectos de inversión. grupodelsur a s e s o r e s SECTORES DE INTERES INFRAESTRUCTURA Y CONSTRUCCIÓN La construcción ha sido uno de los sectores de mayor recepción de inversión, lo que ha permitido que registre un período de gran dinamismo en los últimos diez años. El sector cuenta con interesantes ventanas de oportunidad derivadas de nuevas figuras en el marco normativo nacional, como la Ley de Participación Público Privada y la Ley de Promoción de la construcción de vivienda de interés social. LOGÍSTICA Uruguay se ha posicionado muy bien en el Cono Sur en virtud de las importantes ventajas que ofrece para el desarrollo de actividades logísticas. Ubicación geográfica, marco normativo e infraestructura se combinan una fuerte institucionalidad de apoyo al sector.

7 OPERACIONES CRECIERON EN EL SEMESTRE Dónde se vendieron más viviendas en Montevideo? En el primer semestre del año estas operaciones alcanzaron un récord. En los primeros seis meses del año la venta de viviendas nuevas en Montevideo creció. De hecho, en el período enero junio la cantidad de operaciones de este tipo concretadas en la capital fue la más alta desde, al menos, Durante la primera mitad del año se compraron unidades de este tipo en Montevideo, según el último informe de la consultora Julio Villamide & Asociados, confeccionado para la Asociación de Promotores Privados de la Construcción del Uruguay (Appcu) y divulgado días atrás. En 2016 habían sido unas 950 las viviendas adquiridas, lo que marca un aumento en términos interanuales de 21%. Cuando se le pregunta al director ejecutivo de Julio Villamide & Asociados, Julio Villamide, cuál es el factor que explica el récord registrado en el semestre responde con rapidez: las viviendas promovidas. Estas llamadas hasta hace algunos meses "viviendas de interés social" hicieron crecer el universo de unidades a estrenar disponibles e incentivaron estas operaciones, según él. De hecho, el trabajo de la consultora (del que Radio Montecarlo dio cuenta en parte la semana pasada) señala que a partir de 2016 la venta de unidades nuevas en la capital es liderada por las viviendas promovidas: casi seis de cada diez ventas realizadas fueron de este tipo de construcciones en el semestre. Hasta 2015, en cambio, la promoción privada "tradicional" era la que explicaba la mayoría de las transacciones. A pesar del incremento en la cantidad de adquisiciones frente al año pasado y también del número récord que eso supuso, Villamide añadió que el volumen de nuevos proyectos lanzados al mercado sigue siendo "bajo" y que la situación en este terreno es de "estancamiento". No está en los niveles esperables para el escenario económico de expansión actual, agregó. En el caso de la vivienda promovida, esto respondería a los cambios que se introdujeron en el régimen que se instauró por ley en 2011 tiempo atrás y que, según los desarrolladores privados, lo volvieron menos atractivo. Barrios. Cuáles fueron las zonas de Montevideo que concentraron la mayor cantidad de ventas de viviendas nuevas en la primera mitad de 2017? De acuerdo al relevamiento, Cordón se llevó el primer lugar del podio: 17,4% de las transacciones que se registraron entre enero y junio. Le siguió Pocitos, con el 9,1% de las ventas en el semestre, mientras que el tercer puesto lo ocupó La Comercial, que explicó el 8,4% de las operaciones en este período (ver gráfica). Punta Carretas quedó en el cuarto escalón, con 7,5% del total de operaciones efectuadas. Otra vez, las viviendas promovidas aparecen como el elemento que explica por qué Cordón se ha vuelto el barrio montevideano con mayor número de ventas de viviendas nuevas: fue allí donde se concentró buena parte de este tipo de construcciones, señaló Villamide. Justamente, son Cordón y Pocitos las dos zonas que tuvieron durante este semestre la mayor cantidad de lanzamientos de viviendas al mercado de todos los relevados.

8 Cordón también es el barrio que presenta el stock de vivienda nueva disponible más grande de la capital, cerca de unidades al 30 de junio de este año (llevaría unos 40 meses liquidar esta oferta, según las estimaciones del informe). El segundo lugar en este campo también fue para Pocitos, con poco más de viviendas, mientras que Malvín se ubicó tercero, con alrededor de 900. Si se mira qué pasó con los precios demandados en el semestre, en el caso de Cordón el valor del metro cuadrado interior alcanzó en promedio los US$ En Pocitos, en tanto, esa cifra trepó hasta alrededor de US$ 4.000, mientras que para la tercera zona más demandada, La Comercial, estuvo en unos US$ Punta Carretas registró el precio más elevado de los cuatro barrios con ventas más numerosas entre enero y junio: allí el metro cuadrado en promedio se ubicó algo por debajo de US$ FUENTE DIARIO EL PAIS URUGUAY

9 Las importaciones españolas superan el máximo histórico de 2007 El repunte del petróleo y el vigor de la demanda doméstica hacen que las compras de bienes al exterior quiten brillo al récord de exportaciones. Las importaciones españolas marcan máximos históricos empujadas por el precio del petróleo y la fuerte demanda nacional. En los últimos doce meses hasta septiembre, España ha comprado de fuera millones en mercancías, una cifra que supera los millones que se registraron en 2007, año hasta ahora récord en importaciones. A estos ritmos, 2017 cerrará como el año que más se compró del extranjero a pesar de contar con un precio del crudo más barato que en Estos datos coinciden con el encarecimiento del petróleo, el aumento de la demanda doméstica, la fortaleza del euro y un incremento de precios mayor que en la zona euro y en la UE. Todos ellos son factores que restan competitividad a la economía española. No obstante, la ganancia de competitividad en esta última década ha sido enorme. Gracias a que las exportaciones también se anotan máximos históricos con millones en los últimos doce meses, el déficit en el comercio de bienes es de millones y no los millones que se soportaron en El buen comportamiento del turismo y de las ventas de otros servicios compensan este déficit en el intercambio de bienes hasta el punto de convertirlo en un superávit con el exterior. Sin embargo, estas ganancias de competitividad por precio se han interrumpido en los últimos meses debido, sobre todo, al precio de la energía. Según las cifras de comercio, la mitad del aumento de las importaciones se corresponde con la rúbrica de productos energéticos: 4,2 puntos. Estos representan un 13% de las exportaciones y crecen un 41,7% interanual de la mano de la cotización del crudo, cuyo precio se ha duplicado desde principios de La otra mitad del incremento de importaciones obedece a bienes de equipo (2,2 puntos), semimanufacturas no químicas (1,1 puntos) y alimentación, bebidas y tabaco (1,0 puntos). Por subsectores, destaca además la compra de aeronaves. Es decir, no todo es energía. Pero sí que hay muchas compras de bienes de equipo y bienes intermedios que, según apuntan algunos economistas, luego se usan para exportar. De hecho, ya en un primer momento de la recuperación se observó un fuerte repunte de las adquisiciones de bienes de equipo foráneos que más tarde se tradujo en una evolución muy positiva de las exportaciones. Por el contrario, la pérdida de competitividad apenas se nota en las exportaciones. Si bien es cierto que estas aguantaban mejor que en ningún otro país grande a estas alturas del año pasado y ahora se aproximan un poco más a la media. Cabe además matizar que las exportaciones de coches, que han sido una de las industrias que mejor ha evolucionado en los últimos años, se han visto afectadas por varios cambios de modelos en plantas, según justifica el departamento de Comercio. "El sector del automóvil retrocedió un 0,8%, especialmente por las menores ventas a Reino Unido y Turquía", sostiene la nota publicada este martes. El Ministerio de Economía mantiene que estas cifras de crecimiento de las importaciones son coherentes con el fuerte crecimiento de la economía, superior a la media de la zona euro. Es decir, como el consumo de la economía española crece más, las importaciones españolas tienen que engordar lógicamente más que en el resto de Europa. En tanto que se tenga un superávit con el exterior gracias al turismo y otros servicios, estos datos no suponen un motivo para hacer saltar las alarmas. Además, son todavía algo coyunturales y no tienen por qué anticipar un cambio de tendencia. Pero los economistas sostienen que se trata de unas cifras que hay que seguir con detenimiento. La buena noticia es que el contexto internacional mejora mucho: los datos de comercio global indican que este se recupera con brío después del frenazo del año pasado, impulsado por una mejora de la demanda y la inversión. FUENTE DIARIO EL PAIS ESPAÑA

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