Políticas y Decisiones de Financiación

Transcripción

1 UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN AMRCOS Facultad de Ciencias Administrativas Políticas y Decisiones de Financiación Alejandro Narváez Liceras, E.mail:narvaez1002@gmail.com

2 Palabras clave: Sistema Financiero Mercados Financieros Instrumentos Financieros Intermediarios Financieros Mercado de Capitales Mercado de Dinero Superintendencia del Mercado de Valores Superintendencia de Banca, Seguros y AFP Mercado Primario Mercado Secundario Mercado de valores Clasificadoras de Riesgos Renta Fija Renta Variable

3 Objetivo General Maximizar Valor Para el accionista A AN P D RP La Dirección Financiera en acción Proyectos VAN positivo Crean valor Preguntas Básicas 1. Volumen y composición AN 2. Proporción D/RP Inversiones Rentables? Estructura Optima Maximizar el Valor: 1.Total 2. De la Participación De cada accionista Flujos de fondos Tasas Modelos de aproximación Mecanismo de Calculo VAN, TIR,etc Costo de los recursos Cómo calcular? CAPM, Gordón Shapiro Tasas según riesgos Minimiza costo Promedio de los recursos Temas prácticos de valoración Inversiones y crecimiento Políticas Financieras Dividendos Endeudamiento

4 Sistema Financiero: mercados, instrumentos y agentes Unidades de gasto con superávit Intermediarios directos Brokers Dealers Market Makers Unidades de gasto con déficit Familias Empresas Gobiernos Intermediarios financieros indirectos Bancos Financieras CMAC CRAC Fondos de Inversion EDPYME Familias Empresas Gobiernos

5 Estructura del Sistema Financiero peruano BCR SBS y AFP Ministerio de Economía y Finanzas SMV - Banco de la Nación - Financieras - Bancos Comerciales Sistema de Intermediación Indirecta Sistema Bancario Sistema No Bancario - Sistema Cooperativo de ahorro y Crédito - Cía de Seguros - COFIDE - Empresas de AF - CMAC - CRAC - Empresas de Crédito de Consumo - EDPYME Inversionistas Institucionales Sociedad Agentes de Bolsa y Banco Custodio Inversionistas no institucionales Sistema de Intermediación Directa Mercado de Valores Bolsa de Valores de Lima CAVALI Mercado de Capitales Empresas Emisoras - Naturales - Jurídicos Mercado Primario Mercado Secundario Fuente: MEF y elaboración propia. Mercado Bursátil M. Extra Bursátil

6 Entidades de Regulación y Supervisión del sistema financiero peruano en sus respectivas competencias El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) La Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (SBS) La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV)

7 Fuentes de financiación por su origen Financiación interna o autofinanciación Utilidades no repartidas Amortización (depreciación) Financiación externan Mercados financieros Financiación especializada

8 Fuentes de financiación por su exigibilidad o vencimiento Mercado Monetario o Mercado de Dinero Mercado de Capitales

9 Agentes del mercado monetario BCR Tesoro Público Bancos Comerciales y de Inversión Fondos mutuos, Cias. de Seguros, AFP. Entidades financieras Empresas de Factoring

10 Instrumentos Financieros del Mercado Monetario Certificados bancarios Certificados de depósito Cuenta a plazo Cuenta corriente Cuentas de ahorro Cuenta estructurada Letras Pagarés Papeles comerciales Letras del Tesoro Cuentas de deposito del BCRP (Overnight) Certificados de depósito del BCRP Operaciones de reporte

11 Agentes del Mercado de Capitales Empresas privadas y públicas Sector público Bancos comerciales y la banca de inversión Fondos Mutuos, Compañías de Seguros, AFPs

12 Instrumentos Financieros del Mercado Capitales de Renta Fija Bonos corporativos Bonos garantizados Bonos convertibles Bonos cubiertos Bonos estructurados Bonos subordinados Bonos titulizados Bonos de Arrendamiento Financiero Bonos Globales Bonos Hipotecarios Bonos Públicos (Gobierno Central, Empresas Públicas financieras y no financieras) ADRs, IDRs, EDRs.

13 Instrumentos Financieros del Mercado Capitales de Renta Variable Representan derechos patrimoniales No ofrecen pagar ningún tipo particular de interés No tienen fecha de redención Acciones comunes Participaciones en fondos mutuos Participaciones en fondos de inversión

14 Financiación especializada Leassing Factoring. Confirming Renting

15 Mercado de Capitales Peruano: Ventana de oportunidades de inversión y financiación Crecimiento significativo por los fondos administrados por inversionistas institucionales. Limitada oferta de instrumentos de deuda. Mayor participación de nuevas inversiones (como fondos públicos y privados) Tasas de interés atractivas para empresas emisoras.

16 Esquema del mercado de capitales peruano OFERTA DEMANDA INVERSIONISTAS - AFPs EMISORES: Empresas, Estado que requieren fondos Bonos corporativos, bonos titulizados, papeles comerciales, acciones comunes, etc. - Compañías de Seguros - Fondos Mutuos - Tesorería de los bancos - Inversionistas minoristas BANCOS DE INVERSION Estructuradores y Colocadores SMV, SBS, CAVALI CLASIFICADORAS DE RIESGO Mercado Primario Mercado Secundario

17 Papeles comerciales (PC) versus Bonos (B) Son instrumentos de renta fija y representativos de deuda. Los PC son emitidos a corto plazo, no mayores de un año. Los B, son emitidos a plazos mayores de un año. Los PC sólo pagan el interés al vencimiento (cupón cero). Los B, entregan intereses mediante pagos o cupones trimestrales o semestrales. Los PC se emite para financiar capital de trabajo y otros requerimientos corrientes, Los B para financiar activo fijo y otras inversiones de largo aliento. Son emitidos en soles o dólares, y colocados en el mercado primario del mercado de capitales, Son adquiridos por AFPs, bancos, empresas de seguros, fondos mutuos, fondos de inversión e instituciones públicas y por personas naturales.

18 Dos casos de Papeles Comerciales En el Perú, a la fecha está en circulación la serie A de la Segunda Emisión de papeles comerciales en soles de la empresa inmobiliaria Los Portales, que vence en agosto. También las series A, B y C de su Primera Emisión (por US$ 20 millones) de papeles en dólares, de valor nominal US$ 1,000 y que vencen en junio, noviembre y diciembre, respectivamente. Asimismo, está en circulación la serie D de la Primera Emisión de papeles comerciales en dólares de Agrícola y Ganadera Chavín de Huántar, (mediana empresa) que vence en junio (la anterior serie, C, venció en febrero). La referida emisión, fue un valor de US$ 500 mil, se produjo en abril del año 2013, siendo su tasa de interés de 6%. Primera experiencia de emisión de PC a través del Mercado Alternativo de Valores (MAV).

19 Sistema Financiero Peruano: Colocaciones y Depósitos

20 Sistema Financiero: Cartera de créditos a actividades empresariales

21 Sistema Financiero: Calidad de Activos y deterioro de la calidad crediticia (*) El ratio de morosidad global promedio del sistema financiero nacional a junio del 2014 fue de 3.85% frente a 3,56% del 2013.

22 Sistema Financiero: Calidad de Activos

23 Sistema Financiero: Fortaleza patrimonial para la cobertura de riesgos (*) Este ratio se mantiene en promedio por encima del 14%

24 Estructura de Fondeo del sistema financiero local (*) La estructura de fondeo se completa con créditos obtenidos de instituciones financiera locales públicos (Cofide, agrobanco, banco de la nación, fondo mi vivienda) e instituciones del exterior.

25 Sistema Financiero: Rentabilidad y Eficiencia

26 Políticas y decisiones de financiación Alejandro Narváez Liceras,2015