Fondo Común de Inversión SBS ACCIONES ARGENTINA F.C.I

Transcripción

1 SBS ACCIONES ARGENTINA F.C.I MEMORIA Y ESTADOS CONTABLES Correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2014 presentado en forma comparativa (Nota 2.3)

2 SBS ACCIONES ARGENTINA Autorizado a funcionar por Resolución Nº de la Comisión Nacional de Valores bajo el número 576 Domicilio legal: Av. Madero 900 Piso 11º Ciudad Autónoma de Buenos Aires Nro. de inscripción del Reglamento de Gestión en el Registro Público de Comercio: Libro 38, Sociedades por Acciones Fecha de inscripción de la última modificación del Reglamento de Gestión en el Registro Público de Comercio: 19 de Diciembre de 2007 EJERCICIO ECONÓMICO NÚMERO 7 BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 EJERCICIO ECONÓMICO INICIADO EL 01 DE ENERO DE 2014 PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA DE ACUERDO A NOTA 2.3 (en pesos) Agente de Administración de Productos de Inversión Colectiva de Fondos Comunes de Inversión Agente de Custodia de Productos de Inversión Colectiva de Fondos Comunes de Inversión SBS ASSET MANAGEMENT S.A. BANCO Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión DE VALORES S.A. CUIT: Av. Madero mo Piso Sarmiento 310 Ciudad Autónoma de Buenos Aires Ciudad Autónoma de Buenos Aires Carlos Solans Sebaral Inicialado a efectos de su identificación Marcelo Adrián Menéndez Contador Público (U.B.A.) con nuestro informe de fecha Presidente C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 137 Fº de marzo de 2015 Por Comisión Fiscalizadora BREA SOLANS & ASOCIADOS C.P.C.E.C.A.B.A. Tº1 Fº217

3 Memoria A los Señores Cuotapartistas de SBS Acciones Argentina FCI Presente En cumplimiento de las disposiciones legales y reglamentarias vigentes, el Directorio de SBS Asset Management S.A. Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión somete a vuestra consideración la presente Memoria, Estado de Situación Patrimonial, Estado de Resultados, Estado de Evolución del Patrimonio Neto, Estado de Flujo de Efectivo, Notas y Anexos que los complementan, informes del Auditor y de la Comisión Fiscalizadora correspondiente al Ejercicio Económico Nº7 de SBS Acciones Argentina FCI finalizado el 31 de diciembre de SBS Acciones Argentina FCI fue aprobado por Resolución Nº de la Comisión Nacional de Valores del 28 de noviembre de 2007 e inscripto su Reglamento de Gestión en la Inspección General de Justicia el 19 de diciembre de 2007 bajo el número del Libro 38 de Sociedades por Acciones. El fondo inició sus actividades el 15 de enero de 2008 y fue creado para aquellos inversores que buscan rendimientos mediante la inversión en acciones, principalmente de sociedades argentinas, emitidas y negociadas en la República Argentina. Por cuarto año consecutivo, luego de analizar nuestra performance y consistencia en los rendimientos respecto a su grupo de pares, Standard & Poor s decidió otorgar a SBS Asset Management la distinción de Top Managers por el desempeño obtenido durante El último informe de calificación de Moody s a la fecha de la presente Memoria es del 11 de diciembre de 2014 y la calificación asignada al fondo es EF-3 (A). Con fecha 1 de septiembre de 2014 entraron en vigencias las nuevas pautas para la valuación de los activos en cartera de los Fondos Comunes de Inversión (RG 626) contempladas en el artículo 20 de la Sección II del Capítulo I del Título V de las normas referidas a los criterios de valuación. Con fecha 16 de diciembre de 2014, el Directorio de la Comisión Nacional de Valores aprobó la reforma de las cláusulas particulares del reglamento de gestión del fondo SBS Acciones Argentina FCI, actualmente en trámite de inscripción en la Inspección General de Justicia. El desarrollo de los mercados financieros globales durante 2014 estuvo dominado por dos fenómenos. En primer lugar se consolidó la disparidad en el desempeño de la economía en USA y Europa que se tradujo en los rumbos contrapuestos que adoptaron sus bancos centrales. A esto hay que sumar el mal desempeño de las economías emergentes con foco en nuestro principal socio comercial, Brasil. En segundo lugar la caída en la cotización del petróleo en el último trimestre. El 2014 cerró con una expansión en el S&P500 del 11,4%. La forma en que se desempeñó la actividad económica del país del norte llevó a que la Fed finalizase el programa de recompra de bonos en octubre pasado aunque mantuvo su compromiso de mantener las tasas sin cambios por tiempo indefinido. No obstante esto, minutas de sucesivas reuniones de la entidad dirigida por Janet Yellen, llevan al mercado a estimar que el evento de tasas tendría lugar durante el tercer trimestre del En la eurozona, los mercados de sus miembros más relevantes no mostraron un adecuado desempeño: DJ 50 EURO STOXX +1,2%, DAX 2,7%, CAC -0,5%, FTSE MIB +0,2% e IBEX +3,7%. El MSCI Euro cerró el 2014 en +2,3% aunque, medido en dólares la variación fue negativa (-10%). La evolución de los mercados reflejó el estancamiento de la economía europea. Esta misma también llevó a que el presidente del Banco Central Europeo (BCE) decidiese anunciar un programa de recompra para la Eurozona por 1,1 trillones a un ritmo de 60 billones por mes hasta septiembre de Asimismo, la diferencia en los rumbos adoptados por el BCE y la Fed condujo a que la cotización del Euro se redujese 12% a lo largo del En cuanto a las economías emergentes, el MSCI Emerging Markets cerró el 2014 en -4,6% y el MSCI EM Latin America lo hizo en -14,8%.

4 Entre los mercados emergentes es de destacar que China se consolidó en un nivel de crecimiento menor al observado en años previos aunque el mercado no lo reflejó (Shangai en dólares +49,1%). Por su parte, Brasil se vio impactado tanto por el pobre desempeño de su economía así como la incertidumbre que generaron las elecciones presidenciales y el escándalo de corrupción en Petrobras Brasil (Bovespa medido en dólares cerró en -13,7%). Finalmente, el último trimestre del año quedó marcado por la caída del precio del petróleo que traccionó la dinámica anual hasta -45,9%. Si bien el fenómeno puede traer aparejado un incremento en el ingreso disponible de la población en las economías desarrolladas, aún no queda en claro, en primer lugar que esto se traslade a mayor consumo ni tampoco, en segundo lugar, el impacto que pueda traer en la actividad vía caída en las inversiones del sector petrolero. En Argentina, a los factores externos enunciados previamente, se le suman dos eventos locales que afectaron el desempeño de los mercados de acciones y renta fija. En primer lugar la devaluación observada durante la segunda mitad de enero (16% en dos días). En segundo lugar la negativa de la Corte Suprema estadounidense de tomar el caso de Argentina vs holdouts. En materia económica el crecimiento acumulado durante los primeros tres trimestres fue flat mientras que los últimos cuatro trimestres acumulan un crecimiento de 0,4%. Por su parte en enero se publicó por primera vez el IPCnu. La variación de 2014 para este nuevo indicador fue de 23,9%. El déficit fiscal primario se ubicó en $ millones que se compara con $ millones de déficit registrado durante el 2013, pasando de representar -0,7% del PIB en 2013 al -0,9% para el 2014 (considerando el promedio de los últimos cuatro trimestres del PBI a precios corrientes). El déficit financiero cerró en el orden del -2,7% del PBI hasta los $ millones, comparable con el -1,9% de El nivel de reservas del BCRA arrojó un saldo de USD millones, lo que significó una suba del 2,8% respecto a los USD millones alcanzados al cierre del El superávit comercial cerró el año en USD millones, mostrando una caída del -16,5% interanual. Dicho comportamiento es explicado por una caída del -11,9% interanual en las exportaciones, pasando de USD millones para el 2013 a USD millones para el 2014, y una caída de -11,4% interanual en las importaciones, pasando de USD millones para el 2013 a USD millones para el Respecto al Peso Argentino observamos una depreciación del 31,2% frente al Dólar Estadounidense cerrando el año en 8,552 (circ. BCRA 3500). Cabe destacar, como se mencionó previamente, que durante el mes de enero el Peso Argentino sufrió una marcada devaluación finalizando el primer mes del año en 8,022. En cuanto a la situación de deuda local, Argentina continuó con la aplicación de su política de desendeudamiento, mostrando al mes de junio de 2014, última información disponible, un nivel de 42,8% de deuda sobre PBI. La industria de fondos comunes de inversión continuó creciendo en términos de patrimonio bajo administración durante el Al 31 de diciembre, según la información disponible por la Cámara Argentina de Fondos Comunes de Inversión, el total administrado ascendió a $ millones, arrojando una variación de 81,5% respecto al cierre del año anterior. En la distribución por tipo de fondo, los fondos de renta fija explicaron el mayor volumen dentro de la industria, representando el 50,6% del total, seguido por fondos de mercado de dinero 26,8%, Renta Mixta 8,4%, Infraestructura 5,8%, Pymes 4,1%, Renta Variable 3,2% y Retorno Total 1,1%. Por su parte, en cuanto al mercado de renta variable durante el 2014 el Índice Merval continuó la suba del 2013 creciendo 59,1% durante todo el año. Desde el inicio de actividades la estrategia fue mantener una gestión activa respecto a dicho índice. El fondo SBS Acciones Argentina FCI arrojó un retorno efectivo anual de 71,0% para la cuotaparte Clase A y 71,9% para la cuotaparte Clase B. Al cierre del ejercicio el valor de la cuotaparte Clase A fue 4, y para la Clase B de 4, El patrimonio neto del fondo ascendió a $ 12,0 millones.- El resultado del ejercicio al 31 de diciembre de 2014 arrojo una ganancia de $ Buenos Aires, 5 de marzo de El Directorio.

5 SBS ACCIONES ARGENTINA Estado de Situación Patrimonial Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 (en pesos) ACTIVO 31/12/ /12/2013 PASIVO 31/12/ /12/2013 ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE Bancos (Nota 6.1) Deudas comerciales (Nota 6.4) Inversiones (Nota 6.2 y Anexo I) Provisiones (Nota 6.5) Créditos por operaciones (Nota 6.3) Total Activo corriente Total Pasivo corriente y Pasivo PATRIMONIO NETO (según estado respectivo) Total Activo Total Pasivo y Patrimonio neto Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables. BREA SOLANS & ASOCIADOS C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 217 Carlos Solans Sebaral Carlos Solans Sebaral Marcelo Adrián Menéndez Contador Público (U.B.A.) Socio Presidente C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 137 Fº 127 Contador Público (U.B.A.) Por Comisión Fiscalizadora C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 137 Fº 127 Ver informe profesional por separado

6 SBS ACCIONES ARGENTINA Estado de Resultados Correspondiente a los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013 (en pesos) 31/12/ /12/2013 Resultados financieros y por tenencia netos generados por activos Resultados por inversiones Dividendos Subtotal resultados financieros y por tenencia generados por activos Honorarios agente de administración ( ) ( ) Honorarios agente de custodia (20.259) (18.408) Otros gastos ( ) ( ) Resultado del ejercicio - ganancia Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables. BREA SOLANS & ASOCIADOS C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 217 Carlos Solans Sebaral Carlos Solans Sebaral Marcelo Adrián Menéndez Contador Público (U.B.A.) Socio Presidente C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 137 Fº 127 Contador Público (U.B.A.) Por Comisión Fiscalizadora C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 137 Fº 127 Ver informe profesional por separado

7 SBS ACCIONES ARGENTINA Estado de Evolución del Patrimonio Neto Correspondiente a los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013 (en pesos) Total del Total del patrimonio patrimonio Rubros neto neto 31/12/ /12/2013 Saldos al inicio del ejercicio Suscripciones de cuotapartes Rescates de cuotapartes ( ) ( ) Resultado del ejercicio - ganancia Saldos al cierre del ejercicio Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables. BREA SOLANS & ASOCIADOS C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 217 Carlos Solans Sebaral Carlos Solans Sebaral Marcelo Adrián Menéndez Contador Público (U.B.A.) Socio Presidente C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 137 Fº 127 Contador Público (U.B.A.) Por Comisión Fiscalizadora C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 137 Fº 127 Ver informe profesional por separado

8 SBS ACCIONES ARGENTINA Estado de Flujo de Efectivo Correspondiente a los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013 (en pesos) 31/12/ /12/2013 Variación del efectivo (Nota 3.5) Efectivo al inicio del ejercicio Efectivo al cierre del ejercicio (Disminución) / Aumento neto del efectivo ( ) Causas de las variaciones del efectivo Actividades operativas Resultado del ejercicio - ganancia Ajustes para arribar al flujo neto efectivo proveniente de las actividades operativas Más honorarios no pagados Cambios en activos y pasivos operativos Disminución / (Aumento) en créditos por operaciones (96.982) (Disminución) / Aumento en deudas comerciales (77.053) (Disminución) / Aumento en provisiones (47.648) Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas Actividades de financiación Suscripciones de cuotapartes Rescates de cuotapartes ( ) ( ) Flujo neto de efectivo (utilizado en) / generado por las actividades de financiación ( ) (Disminución) / Aumento neto del efectivo ( ) Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables. BREA SOLANS & ASOCIADOS C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 217 Carlos Solans Sebaral Carlos Solans Sebaral Marcelo Adrián Menéndez Contador Público (U.B.A.) Socio Presidente C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 137 Fº 127 Contador Público (U.B.A.) Por Comisión Fiscalizadora C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 137 Fº 127 Ver informe profesional por separado

9 1 ORGANIZACIÓN Y OBJETIVOS DEL FONDO 1.1 Objetivo y política de inversión SBS ACCIONES ARGENTINA Notas a los estados contables Correspondiente a los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013 (en pesos) SBS ACCIONES ARGENTINA F.C.I. (en adelante: el Fondo ) fue constituido en Buenos Aires como un fondo abierto de duración ilimitada, constituyendo un condominio indiviso sin personería jurídica de propiedad de los cuotapartistas. Inició sus actividades el 15 de enero de 2008 siendo aprobado por la Resolución Nº de la Comisión Nacional de Valores del 28 de noviembre de 2007 e inscripto su reglamento en la Inspección General de Justicia el 19 de diciembre de 2007 bajo el número del Libro 38 de Sociedades por Acciones. El objetivo de inversión se orientará a realizar inversiones en acciones de sociedades argentinas e instrumentos representativos de ello, en una proporción no inferior al 75% del patrimonio del fondo. La política de inversión adoptada podrá estar integrada por valores negociables con oferta pública, divisas, derechos y obligaciones derivados de operaciones de futuros y opciones, instrumentos emitidos por entidades financieras autorizadas por el BCRA y colocaciones realizadas en el Sistema Bursátil Argentino autorizadas por MERVAL o MAE. 2 BASES PARA LA PREPARACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES 2.1 Normas aplicadas Los presentes estados contables, están expresados en pesos argentinos, y fueron confeccionados conforme a las normas contables de exposición y valuación contenidas en las Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas, aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y de acuerdo con las resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de Valores. 2.2 Unidad de medida Los estados contables han sido preparados en moneda homogénea reconociendo en forma integral los efectos de la inflación de acuerdo con las correspondientes normas contables profesionales aplicables hasta el 1º de marzo de 2003, fecha en la que se discontinuó la reexpresión de las cifras de los estados contables para reflejar las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda en virtud de lo establecido por el Decreto P.E.N. N 664/03 y lo consecuentemente dispuesto por la Resolución N 4/2003 de la Inspección General de Justicia. Conforme lo resuelto por el C.P.C.E.C.A.B.A., de acuerdo a normas contables profesionales hubiera correspondido la discontinuación de la reexpresión a partir del 1 de octubre de 2003; sin embargo, los efectos de dichas variaciones operadas entre el 1º de marzo de 2003 y el 30 de septiembre de 2003 no fueron significativos.

10 2 BASES PARA LA PREPARACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES (Cont.) 2.2 Unidad de medida (Cont.) A partir de la Resolución Técnica N 39, aprobada por Resolución CD N 20/2014 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires con fecha 16 de abril de 2014, y de su normativa técnica complementaria, la necesidad de reexpresar los estados contables para reflejar los cambios en el poder adquisitivo de la moneda viene indicada por la existencia o no de un contexto de inflación tal que lleve a calificar a la economía de altamente inflacionaria. A los fines de identificar la existencia de una economía altamente inflacionaria, la RT N 39 y su normativa técnica complementaria, brindan una pauta cuantitativa que es condición necesaria para proceder a reexpresar las cifras de los estados contables, dicha pauta consiste en que la tasa acumulada de inflación en tres años, considerando el Índice de Precios Internos al por Mayor elaborado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC), alcance o sobrepase el 100%. También la norma proporciona una serie de pautas cualitativas que serían de utilidad para determinar si corresponde efectuar la referida reexpresión en un escenario en que existiera ausencia prolongada de un índice oficial de precios. A la fecha de cierre de los presentes estados contables, el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos emite normalmente el Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) y no se ha verificado la pauta de tasa de inflación acumulada en tres años establecida por la norma. Por lo tanto, la no aplicación del mecanismo de reexpresión de las cifras para reflejar los cambios en el poder adquisitivo de la moneda por haberse discontinuado el empleo del mismo conforme se indica en la presente nota, utilizando a partir de la discontinuación la moneda nominal como moneda homogénea, es concordante con lo establecido por las normas contables profesionales a partir de la vigencia de la Resolución Técnica N 39 y su normativa complementaria. 2.3 Información comparativa Los presentes estados contables se encuentran presentados en forma comparativa con el ejercicio anterior. 2.4 Estimaciones contables SBS ACCIONES ARGENTINA Notas a los estados contables (Cont.) La preparación de estados contables a una fecha determinada requiere que la gerencia de SBS ASSET MANAGEMENT S.A. Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión realice estimaciones y evaluaciones que afectan al monto de los activos y pasivos registrados y los activos y pasivos contingentes revelados a dicha fecha, como así también, los ingresos y egresos registrados en el ejercicio. La gerencia de dicha Sociedad realiza estimaciones para poder calcular a un momento dado, por ejemplo, el valor recuperable de los activos. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

11 3 PRINCIPALES CRITERIOS DE MEDICIÓN 3.1 Bancos Se han computado a su valor nominal. 3.2 Patrimonio neto Los movimientos de las cuentas del patrimonio neto, han sido expresados siguiendo los lineamientos detallados en la Nota Resultados El rubro Resultado por inversiones incluye los resultados derivados de los valores negociables en cartera al cierre y los enajenados durante el ejercicio. Los resultados del ejercicio se exponen a sus valores de origen de acuerdo a lo mencionado en Nota Activos en moneda extranjera Los activos en moneda extranjera han sido valuados a la cotización del Banco de la Nación Argentina al cierre. 3.5 Estado de flujo de efectivo Se considera efectivo y equivalentes de efectivo al dinero en bancos y a las inversiones corrientes. 3.6 Inversiones SBS ACCIONES ARGENTINA Notas a los estados contables (Cont.) Con fecha 3 de julio de 2014 la CNV emitió la RG 626 (la RG 626) que modifica los criterios de valuación de los activos de los fondos comunes de inversión. La RG 626 tiene vigencia a partir del 1º de septiembre de La misma no genera diferencias significativas con el método anterior, motivo por el cual no se altera la comparabilidad de las cifras de los estados contables. Las inversiones de los fondos comunes de inversión están valuadas según lo establecido en la RG 626. Hasta el 31 de agosto de 2014 los criterios de valuación eran los establecidos por las Normas CNV (TO 2001) y sus modificaciones, y las cláusulas particulares de los reglamentos de gestión. 4 PLAZOS, TASAS DE INTERÉS Y PAUTAS DE ACTUALIZACION DE CREDITOS Y DEUDAS A COBRAR Y A PAGAR Los créditos y las deudas a cobrar y a pagar al 31 de diciembre de 2014 y 2013, no devengan interés ni otro tipo de actualización o renta.

12 SBS ACCIONES ARGENTINA Notas a los estados contables (Cont.) 4 PLAZOS, TASAS DE INTERÉS Y PAUTAS DE ACTUALIZACION DE CREDITOS Y DEUDAS A COBRAR Y A PAGAR (Cont.) La composición de los créditos y las deudas a cobrar y a pagar, según su plazo estimado de cobro o de pago, es la siguiente: Créditos Deudas 31/12/ /12/ /12/ /12/2013 A vencer Hasta 3 meses Total CUOTAPARTES El patrimonio del Fondo se encuentra representado por dos clases de cuotapartes: - Clase A: integrada exclusivamente por personas físicas. - Clase B: sólo serán suscriptas por cualquier sujeto o ente distinto a una persona física. Todas las cuotapartes representan el derecho de copropiedad indiviso de los cuotapartistas sobre el patrimonio del Fondo. Al cierre del ejercicio, el Patrimonio neto del fondo se encontraba representado por Clase A y Clase B a $ 4.652,36 y $ 4.854,79 cada mil cuotapartes respectivamente. 6 COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS La composición de los principales rubros al 31 de diciembre de 2014 y 2013 es la siguiente: 31/12/ /12/ Bancos Bancos en moneda nacional Bancos en moneda extranjera (Anexo II) Total bancos Inversiones Inversiones en moneda local (Anexo I) Inversiones en moneda extranjera (Anexos I y II) Total inversiones Créditos por operaciones Deudores por operaciones Dividendos a cobrar Total créditos por operaciones

13 SBS ACCIONES ARGENTINA Notas a los estados contables (Cont.) 6 COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS (Cont.) 31/12/ /12/ Deudas comerciales Acreedores por operaciones Total deudas comerciales Provisiones Honorarios agente de administración Honorarios agente de custodia Otras deudas Total provisiones HONORARIOS POR GESTIÓN De acuerdo con disposiciones reglamentarias del Fondo, el Agente de Administración de Productos de Inversión Colectiva de Fondos Comunes de Inversión percibirá por su gestión como máximo un honorario anual equivalente al 8% anual para las cuotapartes Clase A y el 6% anual para las cuotapartes Clase B. El porcentaje se aplicará sobre el Patrimonio Neto diario del Fondo, devengado diariamente y percibido mensualmente. Además del 5% anual en concepto de gastos ordinarios de gestión, calculado diariamente sobre el haber neto del Fondo. El Agente de Custodia de Productos de Inversión Colectiva de Fondos Comunes de Inversión percibirá por el desempeño de sus funciones un honorario que no podrá superar el porcentaje máximo anual de 3%, el que se aplicará sobre el Patrimonio Neto diario del Fondo, devengado diariamente y percibido mensualmente. Estos honorarios no podrán en ningún caso exceder del 16% anual para las cuotapartes Clase A y el 14% anual para las cuotapartes Clase B. Los honorarios que se devengaron a favor de los agentes de administración y custodia por su gestión por el ejercicio al 31 de diciembre de 2014 fueron de: - Agente de administración: VCP Clase A: 2.50 % VCP Clase B: 2.00 % - Agente de custodia: 0.15 % + IVA 8 LEY DE REFORMA DEL MERCADO DE CAPITALES Con fecha 27 de diciembre de 2012 fue promulgada la Ley de Mercado de Capitales N , que contempla una reforma integral del régimen de oferta pública instituido por la Ley N La Ley entró en vigencia a los 30 días corridos de su publicación, excepto aquellas disposiciones que requieran reglamentación por parte de la CNV, la que de acuerdo con lo establecido en la mencionada Ley debió ser dictada dentro de los 180 días corridos de la fecha de su entrada en vigencia y observar los sujetos vinculados con el mercado de capitales. El 29 de Julio de 2013 se reglamentó la ley, fijando entre otras cosas, que la Comisión Nacional de Valores, queda facultada para dictar sus normas complementarias y aclaratorias, que resulten necesarias para la implementación de sus disposiciones.

14 SBS ACCIONES ARGENTINA Notas a los estados contables (Cont.) 8 LEY DE REFORMA DEL MERCADO DE CAPITALES (Cont.) La CNV prorrogo la vigencia de la RG Nº 615/2013 que dispone la ultractividad de las normas (N.T y mod.), hasta tanto se concluya con el dictado de la totalidad de la reglamentación de la Ley Nº Finalmente, el Directorio de la Comisión Nacional de Valores emitió el día 06 de septiembre de 2013 la resolución Nº 622 aprobando el nuevo régimen reglamentario del mercado de capitales. Se trata de un texto ordenado que contiene la reglamentación completa de todas las disposiciones normativas de la CNV, la cual contiene 708 páginas. El mismo fue publicado en el boletín oficial el día 09 de septiembre de Dentro de las principales modificaciones que generan un impacto en los Fondos Comunes de Inversión se destaca la emisión de nuevas pautas para la valuación de los activos de cartera y la posibilidad de la ampliación del objeto social para las sociedades gerentes. Se mantuvo la inscripción provisoria sujeta a reválida antes del 1º de marzo de Mediante el criterio interpretativo número 53 publicado por la Comisión Nacional de Valores con fecha 18 de febrero de 2014, el plazo para acreditar los requisitos establecidos en el T.O fue extendido hasta el 30 de junio de Con fecha 13 de septiembre de 2013 la Comisión Nacional de Valores emitió una providencia de directorio mediante la cual se dispuso con finalidad preventiva y en forma transitoria la suspensión de la aplicación de las nuevas pautas para la valuación de los activos de la cartera de los Fondos Comunes de Inversión. Posteriormente, en julio de 2014 la CNV emitió la Resolución General N 626 en la cual resuelve levantar la suspensión dispuesta en la providencia mencionada en el párrafo precedente y sustituir el artículo 20 de la Sección II del Capítulo I del Título V de las normas referido a los criterios de valuación. La mencionada resolución tiene vigencia a partir del 1º de septiembre de A la fecha de emisión de los presentes estados contables la sociedad ha obtenido de la Comisión Nacional de Valores la inscripción definitiva en el Registro de Administración de Productos de Inversión Colectiva de Fondos Comunes de Inversión bajo el Nº 28. BREA SOLANS & ASOCIADOS C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 217 Carlos Solans Sebaral Carlos Solans Sebaral Marcelo Adrián Menéndez Contador Público (U.B.A.) Socio Presidente C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 137 Fº 127 Contador Público (U.B.A.) Por Comisión Fiscalizadora C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 137 Fº 127 Ver informe profesional por separado

15 SBS ACCIONES ARGENTINA Inversiones Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 (en pesos) ANEXO I Valor Precio Valor Rubros nominal (Nota 3) efectivo % Acciones en pesos Aluar Aluminio Argentino SA , ,25% Autopistas Del Sol , ,84% Banco Francés SA , ,11% Banco Macro SA , ,62% Edenor SA , ,68% Fiplasto SA , ,58% Grupo Financiero Galicia , ,44% Pampa Energia SA , ,68% Petroleo Brasileiro SA , ,64% Petrolera Pampa SA , ,66% Siderar SA , ,57% Solvay Indupa SA , ,29% Telecom Argentina SA , ,04% YPF , ,57% Total acciones en pesos ,98% Fondos comunes de inversión HF Pesos Clase I , ,72% Total fondos comunes de inversión ,72% ADR en dólares ADR Tenaris , ,30% Total ADR en dólares (Anexo II) ,30% Total Inversiones al 31/12/ ,00% Total Inversiones al 31/12/ ,00% BREA SOLANS & ASOCIADOS C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 217 Carlos Solans Sebaral Carlos Solans Sebaral Marcelo Adrián Menéndez Contador Público (U.B.A.) Socio Presidente C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 137 Fº 127 Contador Público (U.B.A.) Por Comisión Fiscalizadora C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 137 Fº 127 Ver informe profesional por separado

16 SBS ACCIONES ARGENTINA Activos en Moneda Extranjera Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 (en pesos) ANEXO II Clase de la Monto en Tipo de Monto Monto moneda moneda cambio en pesos en pesos Rubros extranjera extranjera vigente 31/12/ /12/2013 ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Bancos Bancos U$S , Total bancos Inversiones Inversiones U$S , Total inversiones Total U$S = Dólar Estadounidense BREA SOLANS & ASOCIADOS C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 217 Carlos Solans Sebaral Carlos Solans Sebaral Marcelo Adrián Menéndez Contador Público (U.B.A.) Socio Presidente C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 137 Fº 127 Contador Público (U.B.A.) Por Comisión Fiscalizadora C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 137 Fº 127 Ver informe profesional por separado

17 INFORME DE LOS AUDITORES Sres. Directores de SBS Asset Management S.A. Sociedad Gerente de F.C.I. CUIT Domicilio Legal: Av. Madero 900 Piso 11- Ciudad Autónoma de Buenos Aires En nuestro carácter de contadores públicos independientes informamos sobre la auditoría que hemos realizado de los estados contables de SBS ACCIONES ARGENTINA Fondo Común de Inversión, detallados en el apartado 1. Siguiente. La preparación y emisión de estos estados contables es responsabilidad del Directorio del Agente de Administración de Productos de Inversión Colectiva de Fondos Comunes de Inversión en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es emitir un informe sobre dichos estados contables, basados en nuestro examen llevado a cabo con el alcance que mencionamos en el apartado ESTADOS CONTABLES OBJETO DE LA AUDITORÍA Hemos examinado el estado de situación patrimonial de SBS ACCIONES ARGENTINA Fondo Común de Inversión al 31 de diciembre de 2014 y 2013, el estado de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los ejercicios económicos finalizados en dichas fechas, con sus notas y cuadros anexos que los complementan. 2. ALCANCE DEL TRABAJO Nuestro examen fue realizado de acuerdo con normas de auditoría vigentes, aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad de Buenos Aires. Estas normas exigen la adecuada planificación y ejecución de la auditoría para poder establecer con un nivel de razonable seguridad que la información proporcionada por los estados contables considerados en su conjunto, carece de errores o distorsiones significativas. El proceso de auditoría comprende básicamente la aplicación de pruebas selectivas para obtener evidencias respaldatorias de montos y afirmaciones relevantes, la evaluación de aquellas estimaciones importantes realizadas por el Directorio del Agente de Administración de Productos de Inversión Colectiva de Fondos Comunes de Inversión y la revisión del cumplimiento de las normas contables profesionales de valuación y exposición vigentes.

18 3. DICTAMEN En nuestra opinión, los estados contables mencionados en el apartado 1 presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de SBS ACCIONES ARGENTINA al 31 de diciembre de 2014 y 2013, los resultados de sus operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo por los ejercicios económicos finalizados en dichas fechas, de acuerdo con normas contables profesionales. 4. INFORMACION ESPECIAL REQUERIDA POR DISPOSICIONES VIGENTES 4.1 Al 31 de diciembre de 2014, según surge de los registros contables no existían deudas devengadas ni exigibles a favor de la Administración Nacional de la Seguridad Social. 4.2 Los estados contables mencionados en el apartado 1 se encuentran transcriptos en el libro de Inventarios y Balances y surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con las normas legales vigentes y que mantienen las condiciones de seguridad e integridad en base a las cuales fueron autorizados por la Comisión Nacional de Valores. 4.3 Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previsto en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Buenos Aires, 5 de marzo de BREA SOLANS & ASOCIADOS C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F. 217 Carlos Solans Sebaral Socio Contador Público (U.B.A.) C.P.C.E.C.A.B.A. T 137 F 127

19 INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA Sres. Directores de SBS Asset Management S.A. Sociedad Gerente de F.C.I. CUIT Domicilio Legal: Av. Madero 900 Piso 11- Ciudad Autónoma de Buenos Aires En nuestro carácter de Síndicos Titulares, y en cumplimiento de lo dispuesto por el inciso 5 del art. 294 de la Ley N , informamos sobre el examen que hemos realizado de los documentos detallados en el apartado I siguiente. Los documentos citados son responsabilidad del Directorio de SBS Asset Management S.A.S.G.F.C.I. en ejercicio de sus funciones exclusivas como Agente de Administración de Productos de Inversión Colectiva de Fondos Comunes de Inversión. Nuestra responsabilidad se limita a expresar una opinión sobre dichos documentos basado en nuestro examen con el alcance que mencionamos en el apartado II. I. DOCUMENTOS EXAMINADOS Se han examinado los siguientes estados contables de SBS ACCIONES ARGENTINA Fondo Común de Inversión. a) Estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2014 y b) Estado de resultados por los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2014 y c) Estado de evolución del patrimonio neto por los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2014 y d) Estado de flujo de efectivo por los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2014 y e) Notas a los estados contables y cuadros anexos que forman parte integrante de los estados contables. f) Memoria. II. ALCANCE DEL EXAMEN En ejercicio del control de legalidad que nos compete, de los actos decididos por los órganos del Agente de Administración de Productos de Inversión Colectiva de Fondos Comunes de Inversión que fueron expuestos en las reuniones de Directorio, hemos examinado los documentos detallados en los ítems a) a f) del Apartado I. Para el examen de los documentos mencionados en los ítems a) a e) nos remitimos al informe de auditoría que emitieron los auditores con fecha 5 de marzo de Para el examen basado fundamentalmente en el trabajo realizado por los Auditores Externos quienes han efectuado dicho examen de acuerdo con normas de auditoría vigentes, las que requieren la planificación y el desarrollo del examen para formarse una opinión acerca de la razonabilidad de la información significativa que contengan el inventario y los estados contables considerados en su conjunto, preparados de acuerdo con normas contables profesionales. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados contables, y evaluar las normas contables utilizadas y como parte de ellas la razonabilidad de las estimaciones de significación hechas por el Directorio.

20 Por lo tanto, nuestro examen se circunscribe a la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias expuestas en actas y la adecuación de dichas decisiones a la ley y los estatutos. Asimismo, en relación con la memoria del Directorio correspondiente al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2014, hemos verificado en lo que es materia de nuestra competencia, que sus datos numéricos concuerdan con los registros contables de la sociedad y otra documentación pertinente. Las decisiones y actos de los órganos del Agente de Administración de Productos de Inversión Colectiva de Fondos Comunes de Inversión así como la opinión sobre los documentos referidos en el Apartado I no se extiende a hechos, actos, omisiones o circunstancias que no resultaren de conocimiento de la Comisión Fiscalizadora, que no pudieren determinarse a partir del examen y de la información recibida por la Comisión Fiscalizadora en el ejercicio de sus funciones de fiscalización, o que hubieren sido ocultados o simulados de forma de evitar su detección por la Comisión Fiscalizadora en el marco de dicho examen y desempeño. La revisión tampoco se extiende a los criterios y decisiones empresarias de administración financiera, comercialización, dado que estas cuestiones son responsabilidad exclusiva del Directorio del Agente de Administración de Productos de Inversión Colectiva de Fondos Comunes de Inversión y la Asamblea. III. MANIFESTACION DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA Basados en nuestro examen y en el informe de los auditores de fecha 5 de marzo de 2015, informamos que: a) Los estados contables mencionados en el apartado I contemplan todos los hechos que son de nuestro conocimiento. b) No tenemos observaciones que formular sobre los referidos estados contables, en lo relativo a materias de nuestra competencia. c) Durante el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2014, hemos dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales. d) Los estados contables mencionados en apartado I se encuentran transcriptos en el libro de Inventarios y Balances y surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con las normas legales vigentes y que mantienen las condiciones de seguridad e integridad en base a las cuales fueron autorizados por la Comisión Nacional de Valores. e) Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previsto en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Buenos Aires, 5 de marzo de Por Comisión Fiscalizadora Carlos Solans Sebaral Sindico Titular Contador Público (U.B.A.) C.P.C.E.C.A.B.A. T 137 F 127