Resultados Tercer Trimestre 2015

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1 Resultados Tercer Trimestre de noviembre de 2015 Clasificación de riesgo internacional Standard and Poor s BBB / estable Fitch Ratings BBB / estable Clasificación de riesgo local Feller-Rate AA-/1ª Clase Nivel 1 Fitch Ratings AA-/1ª Clase Nivel 1 Conference Call Resultados 3T 2015 Viernes 27 de noviembre, :30 Hrs. ET (Hora de NY) 16:30 Hrs. Hora de Santiago Marcar: Desde EE.UU.: +1 (888) Desde otros países: +1 (973) ID: En relación al tercer trimestre de 2014 la utilidad disminuyó un 7,0%, principalmente por una caída de MMUS$ 18 en el resultado no operacional y de MMUS$ 8 en el resultado operacional. El EBITDA alcanzó los MMUS$ 495, un 4,5% inferior al registrado en Los ingresos consolidados registraron una disminución de 26,4% con respecto al año anterior, como consecuencia principalmente de menores precios de los combustibles. La utilidad disminuyó un 26,0% con respecto al segundo trimestre de Esto se explica principalmente por una caída en el resultado operacional por MMUS$ 82, producto de un menor desempeño de los sectores forestal y combustible. El EBITDA, en tanto, disminuyó 14,3% con respecto al periodo anterior. Por su parte, los ingresos consolidados alcanzaron los US$ millones, lo que representa un alza de 9,7%. En términos acumulados, la utilidad disminuyó un 32,0%, explicado por un menor resultado no operacional, consecuencia de la utilidad generada en la venta de Guacolda el año anterior, sumado a un menor resultado en asociadas y negocios conjuntos, particularmente en Metrogas y Corpesca. Además, se registraron caídas en otros ingresos producto de una menor revalorización de activos biológicos y diferencias de cambio más negativas. El EBITDA alcanzó los MMUS$ 1.590, en línea con el año anterior. Los ingresos consolidados, por su parte, alcanzaron los MMUS$14.107, lo que representa una disminución de 21,9% con respecto al año anterior, principalmente debido a menores precios de los combustibles. 3T 15 2T 15 3T 14 Var 3T 15 / 3T 14 Acum 15 Acum 14 Var 15 / 14 Ingresos ordinarios (26,4%) (21,9%) EBIT (2,9%) (1,3%) EBITDA* (4,5%) (0,7%) EBITDA Ajustado.** (3,6%) (2,5%) Resultado no operacional (52) (66) (34) 52% (184) 118 (255,9%) Resultado total (8,9%) (33,4%) Resultado controladores (7,0%) (32,0%) Resultado minoritarios (35,7%) (59,7%) Margen EBITDA 11,1% 11,7% 8,5% 2,5% 11,3% 8,9% 2,4% EBITDA / gastos financieros netos 7,8 8,1 6,8 13,6% 7,6 7,5 0,6% * EBITDA = Resultado Operacional + Depreciación + Amortización + Valor justo costo madera cosechada + Otros **EBITDA aj. = resultado + costos fin. - ingresos fin. + impuestos + dep. y amort. + valor justo madera cosechada - cambio en valorización de activo biológico + dif. de cambio (Ver detalle en anexo página 22) Inf o rmació n d e C o nt act o : Crist ián Palacios Rodrigo Perera Leopoldo Silva Subgerente de Inversiones y Relación con inversionistas Analista de Finanzas Analista de Finanzas T elep ho ne: (56 2) T elep ho ne: (56 2) T elep ho ne: (56 2) cristian.palacios@empresascopec.cl rodrigo.perera@empresascopec.cl leopoldo.silva@empresascopec.cl 1

2 ESTRUCTURA DE PROPIEDAD SIMPLIFICADA 2

3 RESULTADOS CONSOLIDADOS 3T15 / 3T14. La utilidad del trimestre, neta de participaciones minoritarias, alcanzó los MMUS$ 143, cifra inferior en 7,0% respecto al resultado registrado en el tercer trimestre de Esto se explica principalmente por una disminución de MMUS$ 16 en el resultado no operacional y de MMUS$ 8 en el resultado operacional. La ganancia bruta de la Compañía disminuyó un 3,0%, alcanzando los MMUS$ 764. Esta fue aportada principalmente por las filiales Arauco, con MMUS$ 391; Copec, con MMUS$ 276; Abastible, con MMUS$ 72; Sonacol con MMUS$ 13; e Igemar con MMUS$ 12. Se anotó una disminución en el resultado operacional, principalmente en el sector forestal. Esta caída está asociada a menores ventas de madera aserrada y paneles, compensado parcialmente por mayores ventas de celulosa. En el sector combustibles, el resultado operacional se mantuvo estable expresado en dólares, debido al efecto de la apreciación del dólar al reconocer los resultados de este sector. Sin embargo en su moneda funcional, que es el peso, se registró un mejor desempeño, como consecuencia de mayores volúmenes tanto en Copec Chile como en Terpel, a pesar de que el efecto por revalorización de inventarios fue negativo en el presente período y positivo el año anterior. Abastible, por su parte, también presentó un alza en su resultado, aún medido en dólares, producto de mayores volúmenes y márgenes. Respecto al resultado no operacional, se observa una caída producida por un menor resultado en asociadas y negocios conjuntos producto de un menor desempeño de Metrogas y Corpesca. A esto se suma un resultado por diferencias de cambio más desfavorable, especialmente en el sector forestal, junto con una baja en otros ingresos, consecuencia de una menor revalorización de activos biológicos. 3T15 / 2T15. La utilidad es inferior en 26,0% a la registrada en el segundo trimestre de 2015, explicado principalmente por un menor resultado operacional. El resultado operacional registró una disminución de 23,9%. Ello obedece en parte a un menor desempeño de los sectores forestal y combustibles. Respecto al primero, se registraron menores ventas de celulosa y paneles, sumado a un alza en los costos unitarios de fibra larga blanqueada y cruda, que subieron 4,2% y 3,3%, asociada a mantenciones en la Plantas Licancel y Arauco Línea 2. El costo unitario de fibra corta blanqueada disminuyó un 3,6%, producto de la mayor eficiencia que va adquiriendo Montes del Plata trimestre a trimestre. En el sector combustibles, el resultado operacional disminuyó consecuencia de mayores gastos de administración, menores márgenes, tanto en Chile como en Colombia, junto con un efecto negativo en la revalorización de inventarios en el presente trimestre. Además se registraron menores volúmenes de venta en Chile en el canal industrial. Los volúmenes de venta en Colombia, Ecuador, Panamá y República Dominicana, en tanto, aumentaron. Esto fue compensado parcialmente por un mayor resultado operacional en Abastible, producto de mayores márgenes y volúmenes. El resultado no operacional, por su parte, aumentó un 20,5%, como consecuencia de mayores otros ingresos en Arauco, asociados a una utilidad generada en la venta de tierras en Brasil e ingresos por servidumbre de paso. A esto se suman menores otros gastos relacionados principalmente con siniestros forestales, un alza en ingresos financieros y un mejor resultado en asociadas y negocios conjuntos. Estado de resultados resumido 3T 15 2T 15 3T 14 Var 3T 15 / 3T 14 Acum 15 Acum 14 Var 15 / 14 Ingresos ordinarios (26,4%) (21,9%) Costo de ventas (3.702) (4.112) (5.277) (29,9%) (11.737) (15.621) (24,9%) Gastos administración y distribución (501) (490) (517) (3,1%) (1.467) (1.532) (4,2%) EBIT (2,9%) (1,3%) Otros ingresos (5,1%) (20,8%) Otras ganancias (gastos) (29) (50) (32) (12,0%) (115) 56 (305,8%) Costos financieros (86) (87) (86) (0,4%) (264) (249) 6,0% Ingresos financieros ,4% ,7% Participación en asociados y neg. conjuntos (74,2%) 8 71 (88,9%) Diferencias de cambio (37) 3 (26) 42,3% (50) (29) 69,9% Otros resultados (6) (5) (2) 206,2% (11) (10) 6,6% Resultado no operacional (52) (66) (34) 51,9% (184) 118 (255,9%) Impuestos (61) (76) (72) (15,4%) (206) (264) (22,0%) Resultado (8,9%) (33,4%) Resultado atribuible a controladores (7,0%) (32,0%) Resultado atribuible a minoritarios (35,7%) (59,7%) 3

4 2015 / 2014 (acum.) La utilidad acumulada a septiembre es inferior en 32,0% respecto al resultado registrado el año anterior. Esto es explicado principalmente por un menor resultado no operacional por MMUS$ 303. El resultado operacional, en tanto, disminuyó en MMUS$ 12. La ganancia bruta de la Compañía disminuyó un 3,1%, alcanzando los MMUS$ Esta fue aportada principalmente por las filiales Arauco, con MMUS$ 1.259; Copec, con MMUS$ 859; Abastible, con MMUS$ 188; Sonacol con MMUS$ 38; e Igemar con MMUS$ 28. El EBITDA, en tanto, alcanzó los MMUS$ 1.590, lo que representa una disminución de 0,7% respecto al año anterior. Se anotó una caída de 1,3% en el resultado operacional principalmente por un menor desempeño del sector forestal, donde se registraron menores ingresos en los negocios de madera aserrada, paneles y forestal, compensados por mayores ingresos en el negocio de celulosa. Por su parte, en el sector combustibles, Copec mostró un alza en su resultado operacional medido en dólares, a pesar que la apreciación de esta moneda tuvo un efecto negativo al reconocer los resultados de este sector en dólares. Dicha alza es consecuencia de mayores volúmenes en Chile, tanto en el canal industrial como concesionario, y también en Colombia, República Dominicana y Ecuador. A esto se suman mayores márgenes. Cabe destacar que en lo que va del año el efecto por la revalorización de inventarios bajo sistema de costeo FIFO fue negativo, mientras que afectó positivamente los márgenes del año anterior. En el negocio de GLP, también se registró un alza en el resultado operacional, producto de mayores márgenes tanto en Chile como en Colombia, además de mayores volúmenes en ambos países. El resultado no operacional, por su parte, disminuyó principalmente por menores otras ganancias asociadas a la venta de Guacolda el año anterior, sumado a un menor resultado en asociadas y negocios conjuntos, particularmente en Metrogas y Corpesca. Además, se registraron caídas en otros ingresos producto de una menor revalorización de activos biológicos y diferencias de cambio más negativas. EBITDA Utilidad

5 EBITDA 3T 15 2T 15 3T 14 Var 3T 15 / 3T 14 Acum 15 Acum 14 Var 15 / 14 Sector forestal (1,8%) ,7% Sector combustibles (6,2%) (0,8%) Sector pesca (48,1%) (56,1%) Otras inversiones (4) (4) (7) (39,2%) (11) (12) (8,2%) TOTAL (4,5%) (0,7%) Capex Sector forestal (3,8%) (19,4%) Sector combustibles ,1% ,1% Sector pesca (72,0%) ,0% Otras inversiones (0) 0 0 (121,3%) 0 1 (64,6%) TOTAL (2,5%) (9,6%) Variaciones de EBITDA por sector (3T15 / 3T14) (millones de US$) 3 Variaciones de EBITDA por sector (3T15 / 2T15) (millones de US$) Variaciones de EBITDA por sector (Acum 15 / Acum 14) (millones de US$)

6 CELULOSA ARAUCO Y CONSTITUCIÓN (CONSOLIDADO) 3T15 / 3T14. Durante el trimestre Arauco alcanzó una utilidad de MMUS$ 86, MMUS$ 3 menor al periodo anterior. Esto se explica principalmente por una disminución en el resultado operacional por MMUS$ 4, asociado a menores ventas de madera aserrada y paneles, compensado parcialmente por mayores ventas de celulosa. Adicionalmente, el resultado no operacional disminuyó en MMUS$ 5. Respecto a esto último, la caída se produce por diferencias de cambio más desfavorables junto con una baja en otros ingresos, consecuencia de una menor revalorización de activos biológicos. En términos operacionales, los ingresos consolidados disminuyeron un 5,0%. En el negocio de celulosa, las ventas crecieron un 3,5%, producto de incrementos en volúmenes vendidos por 7,0%, asociados principalmente a la producción de Montes del Plata, aunque afectados en parte por paradas para mantención de las plantas Licancel y Arauco Línea 2. Los precios, en tanto, disminuyeron un 1,1%. Situación de mercado. En términos generales, el tercer trimestre experimentó los efectos normales de la estacionalidad propia de este período del año en el hemisferio norte en cuanto a demanda. Hubo ajustes de precios, especialmente en fibra larga. También se comenzaron a ver efectos derivados de la oferta adicional de celulosa, tanto en fibra larga como corta. Sin embargo, el efecto en precios fue mayor en fibra larga. El precio de celulosa de fibra corta sigue siendo más alto que el de fibra larga. Esta baja en precios también es reflejo de alza en los inventarios mundiales durante el trimestre. En fibra larga suben de 29 días en junio a 30 días en septiembre, llegando en agosto a un máximo de 33 días. En fibra corta también subieron un día, de 38 a 39 con un máximo de 41 días en julio y agosto. En Asia los precios de fibra larga y corta disminuyeron en US$50 y US$20 respectivamente, lo que siginifica que el período terminó con un premio de US$20 en favor de la fibra corta. En esto ha tenido particular incidencia la agresividad de productores rusos y canadienses debido a la depreciación de sus monedas y la mayor oferta de fibra larga del sur de los Estados Unidos. La incertidumbre respecto a la situación económica de China también ha sido un factor que limita la demanda. Los productores de papeles no están trabajando a sus máximas capacidades, y nuevos proyectos también han sufrido atrasos. En Europa la situación es diferente. Se registró una baja de US$25 solo en fibra larga. En tanto, la fibra corta aumentó US$10. La diferencia con el mercado asiático radica en que Europa está con buenos niveles de demanda. En general los productores de papeles están operando sus líneas productivas a máxima capacidad. Los precios de papeles han subido, pero no así sus márgenes, debido al alza en los costos en Euro de las materias primas importadas como celulosa de fibra corta. La economía está en vías de recuperación y se ve mayor dinamismo en el mercado. En Medio Oriente también se ven buenos niveles de actividad y la apertura de nuevos mercados como Irán se comienza a sentir. Hay nuevos proyectos locales para producir papeles, especialmente tissue, lo que ha generado mayor demanda. Variaciones 3T15 / 3T14 3T15 / 2T15 Volumen Precios Acum 2015 / 2014 Celulosa 7,0% (6,6%) 11,3% Paneles (3,0%) (3,6%) 4,8% Madera Aserrada (9,3%) 1,2% (6,8%) Celulosa (1,1%) 3,0% (5,0%) Paneles (5,3%) (0,7%) (3,8%) Madera Aserrada (6,5%) (2,5%) (6,2%) ARAUCO 3T 15 2T 15 3T 14 Var 3T 15 / 3T 14 Acum 15 Acum 14 Var 15 / 14 Ventas (5,0%) (0,5%) Celulosa** ,5% ,3% Paneles** (8,6%) (0,7%) Aserraderos** (15,0%) (10,0%) Forestal (23,4%) (18,4%) Servicios (6,9%) ,7% EBITDA* (1,8%) ,7% EBIT (2,8%) (2,3%) Resultado no operacional (13) (27) (8) 61,2% (75) (29) 155,4% Resultado (3,5%) (13,6%) * EBITDA ajustado informado por la filial Arauco asciende a M M US$ 325 para 3T15, M M US$ 343 para 2T15, M M US$ 325 para 1T15 y M M US$ 312 para 3T14 La fórmula de cálculo es la siguiente: EBITDA aj. = resultado + costos fin. - ingresos fin. + impuestos + dep. y amort. + valor justo madera cosechada - cambio en valorización de activo biológico + dif. de cambio **Incluyen venta de energía 6

7 Los ingresos asociados a paneles, por su parte, disminuyeron un 8,6%, explicado por volúmenes y precios, que cayeron en un 3,0% y 5,3%, respectivamente. Continúa destacando el aumento en la producción de plywood dado el funcionamiento de la nueva planta de Nueva Aldea. También destacan los buenos niveles de ventas de MDP de la planta de Teno, tanto en volumen como en mix de productos de valor agregado. En Norteamérica se ha mantenido una buena demanda por tableros de partículas y continúan con buenos resultados consecuencia de los esfuerzos de mayores ventas de productos de valor agregado con melamina. Sin embargo, el mercado de MDF estuvo más lento durante el periodo, dada una leve baja en demanda y mayor competencia desde Canadá y Brasil, producto de tipos de cambios más favorables en ambos países. La devaluación del Real Brasileño, una menor demanda del mercado local y el alto nivel de oferta ha puesto presión sobre los precios en ese mercado, lo que ha obligado a aumentar los volúmenes de exportación. Por su parte, la capacidad de exportar MDF y Tableros de Partículas desde Argentina sigue disminuida, por tanto todo lo que se produce se comercializa en ese país, forzando a operar a un menor ritmo productivo. En el caso de la madera aserrada, en tanto, los ingresos disminuyeron 15,0%, como consecuencia de volúmenes y precios que caen 9,3% y 6,5%, respectivamente. En general se ha experimentado una baja en precios durante todo el año en curso. Esta ha sido consecuencia principalmente de una mayor oferta de distintos productores para los principales mercados. Esto ha implicado que en Asia y Medio Oriente, aun cuando se ha logrado estabilizar los volúmenes, ha sido a costa de precios más bajos. El mercado norteamericano mantiene su dinamismo en materia de nuevas construcciones y remodelaciones, por lo que los negocios de molduras continúan mostrando un mercado estable en demanda. Sin embargo, un aumento de volúmenes exportados desde Brasil ha puesto presión sobre los precios. Producción sector forestal Chile, Argentina y el resto de Latinoamérica continúan mostrando buena demanda, lo cual ha permitido durante estos primeros nueve meses aumentar participación de mercado y comercializar el mix deseado de ventas. 3T15 / 2T15. La utilidad alcanzó los MMUS$ 86, MMUS$ 19 menor al periodo anterior. Esto se explica por un resultado operacional que presentó una caída de MMUS$ 43, producto principalmente de menores ventas de celulosa y paneles, sumado a un alza en los costos unitarios de fibra larga blanqueada y cruda, que subieron 4,2% y 3,3%, asociada a mantenciones en la Plantas Licancel y Arauco Línea 2. El costo unitario de fibra corta blanqueada disminuyó un 3,6%, producto de la mayor eficiencia que va adquiriendo Montes del Plata cada trimestre. El resultado no operacional, por su parte, registró un aumento de MMUS$ 15. En términos operacionales, los ingresos consolidados disminuyeron un 6,6%. En el negocio de celulosa, las ventas cayeron un 7,2%, originado en una baja de 6,6% en volúmenes. Los precios, por su parte, aumentaron un 3,0%. En el caso de la madera aserrada, en tanto, los ingresos bajaron un 1,2%, principalmente por una caída en precios de 2,5%. Los volúmenes aumentaron un 1,2%. Los ingresos asociados a paneles, por su parte, disminuyeron un 6,0%, explicado por menores volúmenes y precios de venta, que cayeron un 3,6% y 0,7%, respectivamente / 2014 (acum.). Durante el período la utilidad alcanzó los MMUS$ 276, MMUS$ 43 menor al periodo anterior. Esto se explica por un resultado no operacional que disminuyó en MMUS$ 46, principalmente por una caída en otros ingresos, asociada a una menor revalorización de activos biológicos, un alza en gastos financieros y un resultado en diferencias de cambio más desfavorable. El resultado operacional, por su parte, presentó una caída de MMUS$ 11 producto de menores ingresos en los negocios de madera aserrada, paneles y forestal, compensada por mayores ingresos en el negocio de celulosa. En términos operacionales, los ingresos consolidados disminuyeron un 0,5%. En el negocio de celulosa las ventas crecieron un 4,3%, explicado principalmente por un alza en volúmenes de 11,3%, correspondientes a la producción en Montes del Plata, y compensados, en parte, por caídas en precios de un 5,0% En el caso de la madera aserrada, en tanto, los ingresos disminuyeron 10,0%, como consecuencia de caídas en volúmenes y precios de 6,8% y 6,2%, respectivamente Los ingresos asociados a paneles, incluyendo ventas de energía, cayeron en un 0,7%, explicado por menores precios de venta, que registraron una disminución de 3,8%, compensados por volúmenes que crecieron un 4,8%. Celulosa (miles de ton) Paneles (miles de m3) Madera Aserrada (miles de m3) 3T 14 2T 15 3T 15 7

8 COPEC (CONSOLIDADO) 3T15 / 3T14 Copec registró una utilidad de MM$ en el trimestre, que se compara favorablemente con los MM$ anotados en el mismo período del año El EBITDA, por su parte, se mantuvo estable, alcanzando los MM$ El resultado operacional registró un aumento de 4,1% como consecuencia de mayores volúmenes tanto en Copec Chile como en Terpel. Por otra parte, se registró un efecto negativo en el presente período por revalorización de inventarios, el cual fue positivo el año anterior. En tanto, la participación de mercado alcanzó en Chile un 62,4%. El resultado no operacional, por su parte, mejoró debido a mayores otros ingresos, menores otros gastos por función y un mejor resultado en diferencias de cambio. Lo anterior se compensa en parte por un resultado por unidades de reajuste más desfavorable y mayores costos financieros. Los volúmenes en Chile continuaron con la tendencia al alza incrementándose un 8,2%, producto de un aumento de 9,3% y un 7,3% en el canal concesionario y en el canal industrial, respectivamente. Respecto a este último cabe destacar que desde el mes de mayo rige un contrato de abastecimiento de combustibles a Codelco, lo que explica en parte este incremento. Por otra parte, el EBITDA de Terpel aumentó en un 1,3%, de la mano de un alza en las ventas físicas de combustibles en Colombia (8,0%), Ecuador (4,1%), República Dominicana (2,3%) y Panamá (10,7%). 3T15 / 2T15. El resultado del trimestre disminuyó en MM$ con respecto al trimestre anterior. La diferencia se explica por una caída en el resultado operacional por MM$ , consecuencia de mayores gastos de administración, menores márgenes, tanto en Chile como en Colombia, junto con un efecto negativo en la revalorización de inventarios en el presente trimestre. Además, se registraron menores volúmenes de venta en Chile en el canal industrial. Los volúmenes de venta en Colombia, Ecuador, Panamá y República Dominicana, en tanto, aumentaron. El EBITDA, por su parte, registró una caída de 22,3%. El resultado no operacional fue menos negativo en MM$ con respecto al trimestre anterior, como consecuencia de mayores otros ingresos y menores otros gastos por función. Lo anterior fue compensado en parte por un menor resultado por unidades de reajuste y mayores costos financieros / 2014 (acum.) El resultado acumulado aumentó en MM$ con respecto al año anterior. La diferencia se explica, en parte, por un alza de 16,3% en el resultado operacional, consecuencia de mayores volúmenes en Chile, tanto en el canal industrial como concesionario, y también en Colombia, República Dominicana y Ecuador. A esto se suman mayores márgenes. Cabe destacar que en lo que va del año el efecto por la revalorización de inventarios bajo sistema de costeo FIFO fue negativo, mientras que afectó positivamente los márgenes del año anterior. El EBITDA, en tanto, aumentó 9,9%. El resultado no operacional fue menos desfavorable que el año anterior como consecuencia de un mayor resultado, tanto en diferencias de cambio, como en asociadas y negocios conjuntos. Compensan, en parte, mayores costos financieros. Las ventas físicas de combustibles en Chile aumentaron un 6,5%, asociado a mayores volúmenes en ambos canales. El canal industrial aumentó en 4,2%, mientras que el canal concesionario creció 9,2%. En tanto, las ventas físicas de Terpel en Colombia, República Dominicana y Ecuador aumentaron un 5,5%, 6,4% y 3,8%, respectivamente. COPEC CONSOLIDADO (Incluye Terpel) 3T 15 2T 15 3T 14 Var 3T 15 / 3T 14 Acum 15 Acum 14 Var 15 / 14 Ventas (20,9%) (17,9%) EBITDA (0,1%) ,9% EBIT ,1% ,3% Resultado no operacional (8.659) (10.823) (10.746) (19,4%) (28.893) (33.718) (14,3%) Resultado ,6% ,1% Total ventas físicas de Copec Chile (miles de m 3 ) Participación de mercado Copec Chile ,2% ,5% 62,4% 61,9% 58,7% 3,7% 61,0% 59,1% 1,9% Cifras en millones de pesos chilenos TERPEL 3T 15 2T 15 3T 14 Var 3T 15 / 3T 14 Acum 15 Acum 14 Var 15 / 14 Ventas (2,3%) (4,7%) EBITDA ,9% (4,8%) EBIT ,4% (9,1%) Resultado no operacional (17.951) (30.417) (24.821) (27,7%) (76.456) (77.177) (0,9%) Utilidad Utilidad propietarios de la controladora (44,7%) (16,3%) Utilidad participaciones no controladoras (41.255) (100,1%) 112 (94) (219,2%) Total ventas físicas de Terpel (miles de m 3 ) Colombia ,0% ,5% Panamá ,7% (10,0%) Ecuador ,1% ,8% República Dominicana ,3% ,4% Total ventas físicas de GNV Gazel (miles de m 3 ) Colombia (7,1%) (6,7%) Perú ,6% ,2% Mexico ,5% ,1% Cifras en millones de pesos colombianos 8

9 ABASTIBLE (CONSOLIDADO) 3T15 / 3T14. Durante el tercer trimestre de 2015, Abastible alcanzó una utilidad de MM$ , lo que representa un alza de 43,0%. Esto se debe a un aumento en el resultado operacional por MM$ , producto principalmente de mayores volúmenes y márgenes. Por su parte, el resultado no operacional cayó MM$ como consecuencia de diferencias de cambio desfavorables, mayores costos financieros y un menor resultado en asociadas y negocios. El EBITDA, en tanto, aumentó 59,8%, alcanzando los MM$ En el periodo, la empresa vendió en Chile 131 mil toneladas de gas licuado, cifra superior en un 4,5% a la del tercer trimestre de Por su parte, los volúmenes de Inversiones del Nordeste en Colombia disminuyeron un 1,2%, alcanzando 46 mil toneladas de gas licuado vendido / 2014 (acum.). Abastible alcanzó una utilidad de MM$ , lo que representa un alza de 25,4% con respecto al mismo período del año anterior. El resultado operacional crece en 46,1% producto de mayores márgenes tanto en Chile como en Colombia, además de mayores volúmenes en el canal granel. Las ventas en el canal envasado, por su parte, se mantuvieron estables. El resultado no operacional, por su parte, disminuyó en MM$ 2.465, producto de mayores costos financieros, un resultado por diferencias de cambio desfavorable y mayores otras pérdidas. En el período, la empresa vendió en Chile 332 mil toneladas de gas licuado, cifra superior en un 0,8% a la del mismo periodo de En Colombia, en tanto, las entregas aumentaron en un 0,6%. 3T15 / 2T15. Abastible registró una mayor utilidad por MM$ Esto se explica por un alza en el resultado operacional de 44,0% como consecuencia de mayores márgenes y volúmenes. Estos últimos aumentaron en los canales envasado y granel, influido en parte por menores temperaturas promedio en el tercer trimestre. El resultado no operacional, por su parte, registró una disminución producto de diferencias de cambio desfavorables y mayores costos financieros. En tanto, el EBITDA fue un 31,2% superior al del trimestre anterior. ABASTIBLE CONSOLIDADO 3T 15 2T 15 3T 14 Var 3T 15 / 3T 14 Acum 15 Acum 14 Var 15 / 14 Ventas (14,8%) (19,9%) EBITDA ,8% ,2% EBIT ,0% ,1% Resultado no operacional (1.246) (952) (160,6%) (2.529) (64) 3.865,6% Resultado ,0% ,4% Total ventas GLP Chile (miles de tons) ,5% ,8% Total ventas GLP IN Colombia (miles de tons) (1,2%) ,6% Cifras en millones de pesos 9

10 PESQUERA IQUIQUE-GUANAYE, IGEMAR (CONSOLIDADO) 3T15 / 3T14. Durante el periodo, Igemar registró una pérdida de MMUS$ 8,7, que se compara negativamente con la perdida de MMUS$ 2,3 anotada en el periodo anterior. Esto se explica por un resultado operacional menor en MMUS$ 7,3, producto principalmente de caídas en las ventas de todas sus líneas de negocio. El EBITDA, en tanto, alcanzó los MMUS$ 9,1, lo que representa una caída de MMUS$ 8,5. El resultado no operacional, por su parte, fue más desfavorable, principalmente por menores ganancias en asociadas y negocios conjuntos, relacionado con el efecto de la depreciación del real Brasileño sobre Selecta, afiliada de Corpesca. Las ventas físicas de harina de pescado alcanzaron las 8,2 mil toneladas, cantidad inferior en un 23,0% a la del periodo anterior. En tanto, las ventas físicas de aceite de pescado alcanzaron las 2,2 mil toneladas, un 12,3% menos que el año pasado, mientras que se comercializaron 3,6 mil toneladas de congelados, un 29,7% menos que en el periodo anterior. Por su parte, las ventas de conservas alcanzaron las 395 mil cajas, 13,9% menor que en el periodo anterior. La pesca procesada llegó a las 18,8 mil toneladas, lo que representa una caída de 30,2%. En términos de precios, los congelados, las conservas, la harina y el aceite de pescado registran una caída en precio de 25,4%, 0,2%, 8,3% y 0,6%, respectivamente. 3T15 / 2T15. En el tercer trimestre, el resultado registró una caída de MMUS$ 7,1 en comparación con la pérdida de MMUS$ 1,7 registrada durante el trimestre anterior. Esto se explica por un menor resultado no operacional por MMUS$ 8,4, consecuencia de mayores pérdidas de asociadas y negocios conjuntos y mayores otros gastos. El resultado operacional, por su parte, aumentó en MMUS$ 0,6, asociado a mayores ventas de harina y aceite de pescado / 2014 (acum.). Igemar registró una utilidad menor en MMUS$ 24,3 a la del período anterior, anotando una pérdida por MMUS$ 18,7. Esto se explica principalmente por un menor resultado operacional, además de un resultado no operacional más desfavorable, proveniente principalmente a pérdidas de asociadas y negocios conjuntos, relacionadas a la depreciación del Real Brasileño. En términos operacionales, el resultado fue una pérdida por MMUS$ 1,6, que se compara con los MMUS$ 22,9 de ganancia registrados durante el ejercicio anterior. Las ventas físicas de harina alcanzaron las 17,0 mil toneladas, cantidad inferior en un 31,8% a la del periodo anterior. En tanto, las ventas físicas de aceite de pescado alcanzaron las 4,1 mil toneladas, un 58,5% menos que el año pasado. Asimismo, se comercializaron 1,5 millones de cajas de conservas, un 12,7% menos que en el ejercicio anterior. Por su parte, las ventas de congelados alcanzaron las 11,1 mil toneladas, 35,6% menor que en el periodo anterior. La pesca procesada llegó a las 144,5 mil toneladas, lo que representa una caída de 25,4%. En términos de precios, las conservas muestran un aumento de 3,7% mientras que ambas, la harina de pescado y aceite de pescado, muestran alzas de 2,9%. Los precios de los congelados, en tanto, cayeron un 17,1%. IGEMAR CONSOLIDADO 3T 15 2T 15 3T 14 Var 3T 15 / 3T 14 Acum 15 Acum 14 Var 15 / 14 Ventas 47,5 49,1 59,6 (20,3%) 134,8 169,0 (20,2%) EBITDA* 9,1 7,9 17,6 (48,1%) 18,9 43,2 (56,1%) EBIT 2,2 1,5 9,5 (77,1%) (1,6) 22,9 (107,1%) Resultado no operacional (14,1) (5,7) (13,0) 7,8% (29,4) (20,4) 43,9% Resultado (8,8) (1,7) (2,3) 280,2% (18,7) 5,6 (433,4%) Ventas físicas Harina de pescado (ton) (23,0%) (31,8%) Aceite de pescado (ton) (12,3%) (58,5%) Conservas (cajas) (13,9%) (12,7%) Congelados (ton) (29,7%) (35,6%) Capturas (ton) (30,2%) (25,4%) * EBITDA = Resultado Operacional + Depreciación + Amortización La filial Igemar calcula su EBITDA de la siguiente manera Resultado Operacional + Depreciación + Amortización + Otros Gastos por Función + Otros ingresos por Función 10

11 OTRAS FILIALES Sonacol En el trimestre, la utilidad alcanzó los MM$ 5.625, lo que se compara positivamente con los MM$ registrados durante el tercer trimestre de Lo anterior se explica principalmente por un alza de 4,7% en el resultado operacional, además de un aumento de 16,4% en el resultado no operacional. En términos acumulados, la utilidad alcanzó los MM$ , lo que se compara positivamente con los MM$ registrados el Esto se explica por un mayor resultado operacional debido a mayores ventas. El resultado no operacional, por su parte, cayó, asociado principalmente a diferencias de cambio más desfavorables, menores otros ingresos y mayores otros gastos por función, compensado parcialmente por mayores ingresos financieros y menores costos financieros. Los volúmenes transportados fueron 2,3% mayores que los del periodo anterior. OTRAS COMPAÑÍAS RELACIONADAS Metrogas La compañía registró una utilidad de MM$ , lo que representa una caída de un 14,2% con respecto a la del año anterior, explicada por un menor resultado operacional, producto de menores márgenes y mayores gastos de administración. Por otra parte, el resultado no operacional fue menos negativo en MM$ En términos acumulados se registró una utilidad de MM$ , un 43,9% inferior a la del año anterior, principalmente asociado a un menor resultado operacional por MM$ , producto de menores márgenes y mayores gastos de administración. Por otra parte, se registró un resultado no operacional más desfavorable. Las ventas físicas muestran un alza de 13,2%, asociada a mayores despachos a generadoras eléctricas, que aumentan un 39,5% y a mayores ventas industriales por 2,1%. Las ventas residenciales, en tanto, cayeron 2,3%. Corpesca En el trimestre, la compañía registró una pérdida de MMUS$ 19,9, que se compara negativamente con la pérdida de MMUS$ 8,2 registrada el año anterior. En términos acumulados, la pérdida alcanzó los MMUS$ 29,5, resultado inferior a la utilidad de MMUS$ 8,5 registrada en el periodo anterior. Este descenso se explica principalmente por una caída de MMUS$ 119,7 en el resultado no operacional, resultante de diferencias de cambio desfavorables y pérdidas de asociadas y negocios conjuntos, principalmente relacionadas a los efectos de la depreciación del real sobre la deuda de la afiliada Selecta. A nivel operacional, se registró un aumento en sus resultados de MMUS$ 23,5, como consecuencia de mayores precios de harina y aceite de pescado, que registran alzas de 30,2% y 5,9%, respectivamente. Lo anterior es compensado, en parte, por menores volúmenes de venta para la harina de pescado, que baja 33,6%. Los volúmenes de venta de aceite de pescado, en tanto, crecieron un 14,0%. La pesca procesada, por su parte, llegó a 316 mil toneladas, lo que significa una disminución de 20,3%. Laguna Blanca En el trimestre, Laguna Blanca registró una pérdida de MMUS$ 13,0 que se compara desfavorablemente con la pérdida de MMUS$ 5,4 el año anterior. En términos acumulados, la pérdida alcanza los MMUS$ 42,6, MMUS$ 19,9 más que en 2014, debido, en parte, a la reevaluación the inventarios de carbón Work In Progress (WIP). La filial de Laguna Blanca, Mina Invierno S.A., realizó en 2014 un test de deterioro del valor de sus activos, el cual fue llevado a cabo, entre otros factores, por la constatación de precios de venta inferiores a los originalmente presupuestados debido a una prolongada trayectoria a la baja del precio internacional del carbón. Por otra parte, los costos de explotación habían resultado ser mayores a lo considerado en la evaluación original del proyecto, debido principalmente a factores climáticos. Los resultados del mencionado test no requirieron efectuar un deterioro a los activos. Dada la profundización del escenario de bajos precios internacionales de carbón, durante el presente año Mina Invierno S.A. está llevando a cabo un nuevo test de deterioro, el cual se espera esté finalizado antes del presente cierre anual. Dependiendo de los resultados que se obtengan, podría ser necesario, dentro del presente ejercicio, hacer ajustes importantes a los valores de las cuentas de activo en el estado de situación financiera de Mina Invierno S.A., y por lo tanto, de las cuentas inversión en asociadas y cuentas por cobrar a empresas relacionadas en el estado de situación financiera consolidada de Empresas Copec S.A. Utilidad otras filiales y empresas asociadas 3T 15 2T 15 3T 14 Var 3T 15 / 3T 14 Acum 15 Acum 14 Var 15 / 14 Metrogas* (14,2%) (43,9%) Sonacol* ,5% ,7% Corpesca (19,9) (0,9) (8,2) 142,2% (29,5) 8,5 (445,5%) Can Can 0,6 (12,0) (1,0) (165,0%) (12,3) (3,1) 300,7% Laguna Blanca** (13,0) (23,2) (5,4) 141,2% (42,6) (22,7) 87,7% *Cifras en millones de pesos ** Es la matriz de la filial M ina Invierno, anteriormente llamada Isla Riesco 11

12 ANÁLISIS DE BALANCE CONSOLIDADO Al 30 de septiembre de 2015, los activos corrientes consolidados disminuyeron en un 11,1% en relación a los existentes al 31 de diciembre de En esta variación destacan principalmente una baja en efectivo y equivalentes al efectivo, principalmente en la filial Arauco, que rebajó parte de su deuda financiera, además de una disminución en deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes. Lo anterior es compensado parcialmente por un alza en otros activos no financieros corrientes, principalmente en las filiales Arauco y Copec. Con todo, el patrimonio de la Compañía se redujo un 3,8%, con respecto a diciembre Si bien hay una disminución en otras reservas, producto del efecto del alza en el tipo de cambio sobre las afiliadas contabilizadas en moneda distinta al dólar, esto es compensado parcialmente por un aumento en las ganancias acumuladas. Los activos no corrientes al 30 de septiembre de 2015 disminuyeron un 5,8% en comparación con los registrados en Se observa una caída en propiedades, planta y equipos, principalmente en los sectores forestal y combustibles. Por otra parte, se anotó una caída en activos intangibles distintos de la plusvalía, que corresponden mayormente a la filial Copec, además de una baja en inversiones contabilizadas mediante el método de participación. Todas estas disminuciones se originan fundamentalmente en la apreciación del dólar respecto de otras monedas funcionales utilizadas por estas filiales. Por su parte, los pasivos corrientes bajaron en un 25,1% producto de una caída en otros pasivos financieros corrientes, principalmente en las afiliadas Arauco y Copec. Además, se registró una disminución en cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar, principalmente en Copec. Vencimientos de deuda de largo plazo En tanto, los pasivos no corrientes muestran una caída de 4,7% con respecto al cierre del ejercicio anterior. Se observó una baja en otros pasivos financieros no corrientes, que corresponde mayormente a la filial Arauco por el pago de deuda de esta última. Además se registra una disminución en pasivos por impuestos diferidos en los negocios forestal y combustibles en adelante Los principales rubros de activos y pasivos son los siguientes: Var 15 / 14 Activos corrientes (11,1%) Activos no corrientes (5,8%) TOTAL ACTIVOS (7,3%) Deuda financiera CP (50,8%) Otros pasivos corrientes (9,9%) Deuda financiera LP (4,2%) Otros pasivos no corrientes (5,9%) TOTAL PASIVOS (9,8%) INTERES MINORITARIO (14,9%) PATRIMONIO (3,8%) Endeudamiento* 0,46 0,48 (4,2%) Deuda financiera neta (8,4%) ROCE** 8,8% 8,8% (0,0%) * Endeudamiento = Deuda financiera neta / Patrimonio Total ** ROCE = (Resultado operacional anualizado + Cambios en valorización de activos biológicos + Ingresos financieros)/ (Activos corrientes totales - Pasivos corrientes totales + Activos biológicos no corrientes + Propiedades, planta y equipo inicial - Activos netos mantenidos para la venta ) 12

13 APERTURA E INDICADORES DE DEUDA Deuda financiera total: MUS$6.339 Deuda por compañía Copec 16% Deuda por moneda Pesos Chilenos 2% Deuda por tipo Otros 6% Arauco 71% Abastible 1% Sonacol 2% Igemar 3% Empresas Copec 7% Dólar 68% UF 23% Pesos Colombianos Otros 6% 1% Bonos 63% Deuda Bancaria 31% Evolución Deuda neta / EBITDA 3,9 2,0 1,9 1,6 1,7 1,6 1,9 1,8 2,0 2,5 3,2 3,5 3,4 3,0 2,7 2,8 2,7 2,6 2,6 2,4 2,4 2,4 2,2 ANÁLISIS DE ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO El flujo operacional a septiembre de 2015 presenta un aumento de 22,4% con respecto al año anterior, originado básicamente en menores pagos a proveedores por el suministro de bienes y servicios, ligados principalmente a las afiliadas Copec y Abastible. Lo anterior es compensado, en parte, por menores cobros procedentes de las ventas de bienes y prestación de servicios, principalmente en las afiliadas Copec y Abastible, además de mayores impuestos a las ganancias. El flujo por actividades de financiamiento, en tanto, registra un aumento en el desembolso de MMUS$ 843 en comparación con septiembre de 2014, originado principalmente en menores importes procedentes de préstamos, principalmente en Arauco, además de mayores pagos de préstamos en las filiales Arauco y Copec. En relación al flujo de inversión, el período actual presenta un alza en el desembolso de 44,1% en comparación a septiembre de Destacan menores otros cobros por la venta de patrimonio o instrumentos de deuda de otras entidades, asociado a la venta de la participación en Guacolda en el periodo anterior, además de menores dividendos recibidos. Lo anterior es compensado, en parte, por menores compras de propiedades, planta y equipos, especialmente en Arauco y Abastible, y por menores préstamos a entidades relacionadas. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO - DIRECTO sep-15 sep-14 Var 15 / 14 Flujos de Efectivo de Actividades de Operación ,4% Flujos de Efectivo de Actividades de Inversión ( ) ( ) 44,1% Flujos de Efectivo de Actividades de Financiación ( ) (5987,8%) Incremento Neto en Efectivo y Equivalentes ( ) (164,1%) Cifras en miles de dólares 13

14 APERTURA POR SEGMENTOS DE OPERACIÓN (Acumulado a septiembre de 2015) Apertura por zona geográfica CIFRAS A SEPTIEMBRE 2015 Arauco Copec Abastible Sonacol Igemar Otros* Subtotal Elimin. Total Ingresos ordinarios clientes externos Ingresos ordinarios entre segmentos (79.739) - Ingresos por intereses Gastos por intereses ( ) (54.480) (9.902) (4.330) (5.559) ( ) - ( ) Gastos por intereses, neto ( ) (44.984) (8.600) (4.142) (5.021) ( ) - ( ) Ganancia (pérdida) del segmento (10.861) Resultado operacional (1.632) (12.936) Depreciación Amortización Valor justo costo madera cosechada EBITDA (10.861) Participación resultados asociadas (26.220) (34.824) Ingreso (Gasto) Impuesto a la renta (9.026) (6.986) Inversiones por segmento Incorp. de prop., planta y equipo Compra otros activos largo plazo Adquisición afiliadas y asociadas Compras de activos intangibles Pagos para adquirir otras inversiones Total inversiones Nacionalidad de Ingresos Chile Extranjero Total ingresos ordinarios Activos de los segmentos Inversiones contabilizados bajo el método de la participación Pasivos de los segmentos ( ) Nacionalidad activos no corrientes Chile Extranjero Total activos no corrientes Chile América Latina y el Caribe *Incluye Can-Can, Empresas Copec compañía matriz y otras Europa Norteamérica Asia y Otros Total Cifras en miles de dólares Ingresos de actividades ordinarias Activos no corrientes Cifras en miles de dólares 14

15 ESTADOS FINANCIEROS ESTADO DE RESULTADOS POR FUNCIÓN sep-15 sep-14 Var 15 / 14 Ingresos de actividades ordinarias (21,9%) Costo de ventas ( ) ( ) (24,9%) Ganancia bruta (3,1%) Otros ingresos, por función (20,8%) Costos de distribución ( ) ( ) (7,2%) Gasto de administración ( ) ( ) (1,4%) Otros gastos, por función ( ) ( ) (17,6%) Otras ganancias (pérdidas) (752) (100,4%) Ingresos financieros ,7% Costos financieros ( ) ( ) 6,0% Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas y negocios conjuntos que se contabilicen utilizando el método de la participación (88,9%) Diferencias de cambio (49.659) (29.226) 69,9% Resultado por unidades de reajuste (10.692) (10.029) 6,6% Ganancia (pérdida), antes de impuestos (30,5%) Gasto por impuestos a las ganancias ( ) ( ) (22,0%) Ganancia (pérdida) procedente de operaciones continuadas (33,4%) Ganancia (pérdida) procedente de operaciones discontinuadas - - # DIV/0! Ganancia (pérdida) (33,4%) Ganancia (pérdida), atribuible a Ganancia (pérdida), atribuible a los propietarios de la controladora (32,0%) Ganancia (pérdida), atribuible a participaciones no controladoras (59,7%) (33,4%) Ganancias por acción Ganancia por acción básica Ganancia (pérdida) por acción básica en operaciones continuadas 0, , (33,4%) Ganancia (pérdidas por acción básica en operaciones discontinuadas - - # DIV/0! Ganancia (pérdida) por acción básica 0, , (33,4%) Ganancias por acción diluidas - Ganancias (pérdida) diluida por acción procedente de operaciones continuadas 0, , (33,4%) Ganancias (pérdida) diluida por acción procedentes de operaciones discontinuadas - - # DIV/0! Ganancias (pérdida) diluida por acción 0, , (33,4%) Cifras en miles de dólares 15

16 ESTADOS FINANCIEROS ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES sep-15 sep-14 Var 15 / 14 Ganancia (Pérdida) (33,4%) Otros Resultado Integral, antes de impuestos, ganancias(pérdidas) actuariales por planes de beneficios definidos Total otro resultado integral que no se reclasificará al resultado del período, antes de impuestos Componentes de otro resultado integral, antes de impuestos Diferencias de cambio por conversión 0 (3.763) (100,0%) 0 (3.763) (100,0%) Ganancias (pérdidas) por diferencias de cambio de conversión, antes de impuestos ( ) ( ) 219,5% Otro resultado integral, antes de impuestos, diferencias de cambio por conversión ( ) ( ) 219,5% Activos financieros disponibles para la venta Ganancias (pérdidas) por nuevas mediciones de activos financieros disponibles para la venta, antes de impuestos Otro resultado integral antes de impuestos, activos financieros disponibles para la venta (110) 706 (115,6%) (110) 706 (115,6%) Ganancias (pérdidas) por coberturas de flujos de efectivo, antes de impuestos (6.508) (234,6%) Ajustes de reclasificación en coberturas de flujos de efectivo, antes de impuestos (2) 0 - Otro resultado integral, antes de impuestos, coberturas del flujo de efectivo (6.510) (234,6%) Participación en el otro resultado integral de asociadas y negocios conjuntos contabilizados utilizando el método de la participación (2) 0 - Otros componentes de otro resultado integral, antes de impuestos ( ) ( ) 228,4% Impuesto a las ganancias relacionado con componentes de otro resultado integral Impuesto a las ganancias relacionado con diferencias de cambio de conversión de otro resultado integral Impuesto a las ganancias relacionado con activos financieros disponibles para la venta de otro resultado integral Impuesto a las ganancias relacionado con coberturas de flujos de efectivo de otro resultado integral Impuesto a las ganancias relacionado con planes de beneficios definidos de otro resultado integral Suma de impuestos a las ganancias relacionados con componentes de otro resultado integral (8) (412,5%) (46,1%) (100,0%) ,8% Otro resultado integral ( ) ( ) 154,5% Resultado integral total ( ) (136,4%) Resultado integral atribuible a los propietarios de la controladora ( ) (142,5%) Resultado integral atribuible a participaciones no controladoras (62,4%) Resultado integral total ( ) (136,4%) Cifras en miles de dólares 16

17 ESTADOS FINANCIEROS ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA - ACTIVOS sep-15 dic-14 Var. Activos Activos corrientes Efectivo y Equivalentes al Efectivo (20,6%) Otros activos financieros corrientes ,7% Otros Activos No Financieros, Corriente ,4% Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes (16,7%) Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas, Corriente ,5% Inventarios (2,0%) Activos biológicos corrientes (19,6%) Activos por impuestos corrientes ,1% Total de activos corrientes distintos de los activos o grupos de activos para su disposición clasificados como mantenidos para la venta o como mantenidos para distribuir a los propietarios Activos no corrientes o grupos de activos para su disposición clasificados como mantenidos para la venta Activos no corrientes o grupos de activos para su disposición clasificados como mantenidos para la venta o como mantenidos para distribuir a los propietarios (11,1%) ,9% ,9% Activos corrientes totales (11,1%) Activos no corrientes Otros activos financieros no corrientes ,4% Otros activos no financieros no corrientes (0,2%) Derechos por cobrar no corrientes (17,9%) Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas, No Corriente (10,3%) Inversiones contabilizadas utilizando el método de la participación (17,2%) Activos intangibles distintos de la plusvalía (20,2%) Plusvalía (16,7%) Propiedades, Planta y Equipo (5,4%) Activos biológicos, no corrientes (2,4%) Propiedad de inversión (14,2%) Activos por impuestos diferidos (4,2%) Total de activos no corrientes (5,8%) Total de activos (7,3%) Cifras en miles de dólares 17