Mecanismos alternativos para la diversificación de riesgos en las empresas

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1 Mecanismos alternativos para la diversificación de riesgos en las empresas Minor Morales Vincenti Seminario de Ecoanálisis 15 de abril, 2010 Hotel Real Intercontinental Administración integral de riesgos (AIR)!! Es un proceso diseñado para la identificación y administración de eventos que puedan afectar negativamente el logro de los objetivos estratégicos, financieros, operativos y de cumplimiento en una entidad.!! Esta definición incorpora varios elementos vitales sobre los que se basa la AIR:!! No es una acción o actividad única, sino una serie de acciones o actividades.!! Se aplica a todas las áreas y procesos de la empresa.!! Considera el apetito al riesgo; es decir, la cantidad de riesgo que una compañía está dispuesta a aceptar para el logro de sus objetivos.!! Provee una seguridad razonable, pues ayuda a determinar si una empresa puede alcanzar sus objetivos. 15/04/2010 Minor Morales V. 2

2 Administración integral de riesgos (AIR) 15/04/2010 Minor Morales V. 3 El valor de la administración de riesgos!! Los objetivos habituales de la administración de riesgos con vistas a agregar valor para el accionista residen en tres temas:!! Mejorar del desempeño!! Brindar ventaja competitiva!! Optimizar sistemas de control 15/04/2010 Minor Morales V. 4

3 Taxonomía de riesgos empresariales!! Riesgos financieros!! De precio (divisas, tasas de interés, de mercaderías)!! Liquidez!! Crédito!! Riesgos operativos!! Accidentes / Fuerzas Mayores!! Ineficiencias / errores / fraude!! Reputación!! Incumplimiento de regulación (sectorial, medioambiental, fiscal, etc)!! Litigios!! Riesgos de negocio!! Elección de tecnologías, posicionamiento de mercado!! Ciclo económico!! Riesgo político / cambio regulatario 15/04/2010 Minor Morales V. 5 Taxonomía de riesgos empresariales 15/04/2010 Minor Morales V. 6

4 Evidencia empírica!! Un estudio realizado por IBM Global Business Services 1 en 2008, concluye que el 87% de las situaciones de riesgo experimentadas por las compañías no fueron de tipo financiero, pero sí repercutieron negativamente en sus resultados.!! El principal riesgo es el de tipo estratégico (32%), seguido del riesgo político/país (17%) y del medioambiental (17%); luego aparecen los financieros y los operacionales (ambos con 13% cada uno) y cierra la lista el riesgo legal (8%).!! 1 Estudio Global sobre la Función Financiera La Revista de Finanzas & Banca. Nº Pp.: /04/2010 Minor Morales V. 7 15/04/2010 Minor Morales V. 8

5 La situación actual!! Localmente, el tema de administración de riesgo ha sido hasta ahora de uso exclusivo de las entidades financieras:!! Reglamento de derivados del BCCR!! Reglamentos de riesgos SUPEN, SUGEVAL, SUGEF y SUGESE.!! Reglamento de contratos de diferencia de BNV!! El espectro se amplió dada la obligatoriedad de toda institución pública de establecer y mantener en funcionamiento un Sistema Específico de Valoración del Riesgo Institucional (SEVRI).!! Se ha caminado en la dirección correcta, pero aún no es suficiente:!! Concientización de las empresas no financieras de gestionar sus riesgos.!! Es una necesidad que las empresas diseñen e implanten estrategias de cobertura del riesgo. 15/04/2010 Minor Morales V. 9 Mitigadores de riesgo!! Para cubrir los riesgos descritos existen instrumentos en función de la naturaleza de los mismos:!! Derivados financieros!! Futuros & Forwards!! Swaps (CCS, IRS)!! Opciones!! Derivados climatológicos!! Derivados de propiedad!! Property Index Notes (PIN)!! Total Return Swaps (TRS)!! Derivados de crédito!! Seguros tradicionales!! Credit Default Swaps (CDS)!! Patrimoniales!! Credit Spread Options (COS)!! Personales!! Credit Options (CO)!! De prestación de servicios!! Loan Porfolio Swaps (LPS)!! Multiriesgos!! Total Return Swaps (TRS) 15/04/2010 Minor Morales V. 10

6 Factores de riesgo en el ámbito local 15/04/2010 Minor Morales V. 11 Factores de riesgo en el ámbito local 15/04/2010 Minor Morales V. 12

7 Alternativas concretas en el mercado!! Contratos de diferencia!! Un contrato de diferencia es un acuerdo entre dos partes en la que acuerdan paga la diferencia entre el precio pactado y precio en el plazo determinado para un activo subyacente.!! Es una liquidación financiera en la que nunca hay entrega del activo subyacente.!! Clases!! Contratos de Diferencia Tipo de Cambio Dólar/Colón, Tipo de Cambio Euro/Colón, Tasa Básica y Tasa LIBOR de hasta 90 días.!! Contratos de Diferencia Tasa Básica FRA y Tasa LIBOR FRA hasta 1 año.!! Disponibles a través de BCR Valores y BCT Valores. 15/04/2010 Minor Morales V. 13 Alternativas concretas en el mercado!! Coberturas naturales!! Calce efectivo entre activos y pasivos en moneda extranjera.!! Coberturas sintéticas!! Tomar financiamiento en dólares e invertir los recursos en colones, quedando expuesto a los movimientos de las tasas de interés en dólares y en colones, dependiendo de la capacidad de financiación en la moneda extranjera!! Seguros!! Provistos por aseguradoras locales, y en el corto plazo, por aseguradoras internacionales. 15/04/2010 Minor Morales V. 14

8 Necesaria la existencia una infraestructura de riesgo 15/04/2010 Minor Morales V. 15 Requiere de un contínuo seguimiento y análisis 15/04/2010 Minor Morales V. 16

9 Enfoque clásico de análisis de riesgo Divisas USD EVOLUCIÓN HISTÓRICA HOY PRONÓSTICO Volatilidad y correlacion ,050,000 IPC Valor del portafolio Mapeo de riesgos 2,000,000 1,950,000 1,900,000 1,850,000 VaR 1,800,000 15/04/2010 Minor Morales V. 17 Medición del riesgo predictiva Divisas USD EVOLUCIÓN HISTÓRICA HOY PRONÓSTICO ,050,000 2,000,000 IPC Valor del portafolio 1,950,000 1,900,000 1,850,000 1,800,000 15/04/2010 Minor Morales V. 18

10 Enfoques de stress testing Divisas USD EVOLUCIÓN HISTÓRICA HOY PRONÓSTICO +10% ,050,000 IPC Valor del portafolio +16% 2,000,000 1,950,000 1,900,000 1,850,000-13% 1,800,000 15/04/2010 Minor Morales V. 19 Generación de escenarios A B C CRC/USD A B C /04/2010 Minor Morales V. 20

11 Reflexiones finales!! Desarrollo del mercado de derivados local (la competencia entre entidades financieras solo puede traer beneficios a las empresas)!! Se necesitan reglas claras del juego.!! Requiere de más liquidez en el mercado.!! La apertura del mercado de seguros propone nuevas opciones de cobertura de riesgos.!! La gestión de riesgos requiere de:!! Desarrollo de cultura corporativa.!! Involucramiento de la Alta Dirección en la supervisión global de la toma de riesgos.!! Independencia funcional entre el back y el front, con el middle office.!! Definición de atribuciones para quienes toman riesgos.!! Asignación de responsabilidades.!! Seguimiento y control de las exposiciones de todos los riesgos.!! Existencia de una política de cobertura dinámica. 15/04/2010 Minor Morales V. 21 Reflexiones finales!! Sistematizar la gestión de riesgos.!! Tener claro el precio que se esta dispuesto a pagar por las coberturas (sean derivados o seguros).!! Lo mas importante de un programa de mitigación de riesgos financieros es tener al comité informado de todas las decisiones.!! Muy importante, un adecuado esquema de Gobierno Corporativo:!! Conjunto de reglas y principios mediante los cuales se dirige una sociedad que conducen a:!! Respetar los derechos de todos los stake holders.!! Suministrar la información en forma oportuna y precisa.!! Administrar los negocios en forma eficiente y generar valor.!! Propiciar las conductas apropiadas por parte de los administradores. 15/04/2010 Minor Morales V. 22

12 Muchas gracias! Minor Morales Vincenti Seminario de Ecoanálisis 15 de abril, 2010 Hotel Real Intercontinental