DEFINAMOS QUE SON LOS DENOMINADOS SHOCKS

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2 DEFINAMOS QUE SON LOS DENOMINADOS SHOCKS

3 Shocks Fluctuaciones en el producto, el empleo y los precios. Shocks de demanda tales como variaciones en el gasto público o desplazamientos de la demanda por inversión. Shocks de oferta, entre los cuales se cuentan las variaciones de precios de insumos importados (por ejemplo, urea) y cambios tecnológicos. La autoridad económica debe estar continuamente juzgando la naturaleza de los shocks que afectan a la economía con el fin de: Definir acciones de política que le permitan reducir el impacto de los shocks sobre la economía Mantener la inflación dentro del rango meta en el horizonte de política.. Km. 2.5 vía La Puntilla, Samborondón - Ecuador (593-4)

4 Shocks Principales explicaciones: demanda y oferta agregadas. Un cambio en la demanda agregada Un cambio en la actividad y/o en la inflación. Movimientos de la inflación y del producto van en la misma dirección. Esta correlación permite que la política monetaria pueda estabilizar ambos efectos del shock de demanda sobre la economía. Shocks a la oferta agregada (cantidad de bienes y servicios ofrecidos) Movimientos en el producto y la inflación en direcciones opuestas. En este caso, la política monetaria puede afectar principalmente la distribución de los efectos del shock de oferta sobre la inflación y el producto. Shocks de oferta constituyan un reto de política importante. Km. 2.5 vía La Puntilla, Samborondón - Ecuador (593-4)

5 Consenso sobre los efectos de los shocks monetarios en la Producción/PIB??? Algunos estudios sugieren que el nivel general de precios se incrementa después de una contracción monetaria, lo que contradice la predicción de la mayoría de las teorías macroeconómicas estándar (Keynesiana).

6 Son importadores de la política monetaria de EE.UU pero no están integrados perfectamente en la economía de EE.UU

7 Unión Monetaria Informal con EE.UU Desde una perspectiva monetaria: Como cualquier otro estado de EE.UU Usan el US dollar como moneda legal y no tienen posibilidad de desviarse/separarse de la política monetaria de EE.UU No hay moneda local para devaluar o revaluar. Rápidamente importan los shocks monetarios de EE.UU (principalmente vía canal financiero).

8 Ecuador y El Salvador son moderadamente abiertos en términos de ratio Comercio/PIB Aprox. un 20% de las exportaciones va a EE.UU y el resto a diferentes países. Se podría esperar que shocks nomonetarios de EE.UU produzcan una limitada fluctuación en el producto y en el precio (corto plazo).

9 Latinoamérica no comparte su ciclo económico con EE.UU. Estos ciclos no son conducidos/guiados por los mismos shocks. Los shocks son transmitidos con retraso. Shocks no-monetarios de EE.UU tienden a NO producir fluctuaciones significativas en el producto y en el precio en Latinoamérica.

10 Otras consideraciones: Factores idiosincráticos Políticas Fiscales Economía de EE.UU como variable Exógena La Reserva Federal de EE.UU no toma en consideración a estas economías pequeñas cuando diseña su política monetaria.

11 Cuáles son los efectos de la política monetaria? Ecuador Después de la dolarización, la inflación disminuyó rápidamente, pero aún así el país sufrió de tasas de inflación de hasta dos dígitos durante el 2000 y parte del Km. 2.5 vía La Puntilla, Samborondón - Ecuador (593-4)

12 Cuáles son los efectos de la política monetaria? - Ecuador La respuesta al enfoque estándar ahora es revertido. El nivel de precios de Ecuador cae rápidamente y significativamente después de una contracción monetaria.

13 Cuáles son los efectos de la política monetaria? - Ecuador El producto no se mueve significativamente, la mediana indica que se deprime poco menos de 1 año después de la contracción.

14 Cuáles son los efectos de la política monetaria? - Ecuador Hay que notar que la respuesta negativa en el nivel de precios es alta. E.G. Esto sugiere que los precios fueron flexibles en Ecuador durante el período de estudio, lo que también explicaría por que el producto no muestra una clara y significativa respuesta.

15 Cuáles son los efectos de la política monetaria? El Salvador Se dolarizó en el 2001 bajo condiciones relativamente calmadas. No estuvo acompañada de cambios estructurales. Km. 2.5 vía La Puntilla, Samborondón - Ecuador (593-4)

16 Cuáles son los efectos de la política monetaria? El Salvador Nivel de Precios y Producto se incrementan después de una reducción monetaria. Igual se puede concluir que el nivel de precios cae inmediatamente después de una contracción monetaria. PIB no responde significativamente a este impacto pero se incrementa luego.

17 Cuáles son los efectos de la política monetaria? Panamá Nivel de Precios y Producto tienen un impacto menor.

18 Cuáles son los efectos de la política monetaria? Resumen Nivel de precios cae inmediatamente después de una contracción monetaria. Producto, en cambio, no muestra una respuesta clara. Ecuador: Producto declina (insignificantemente), por casi un año El Salvador y Panamá muestran otra respuesta en el largo plazo. Difícil rechazar la neutralidad monetaria basado en estos resultados. Shocks monetarios no parecen tener un claro efecto contraccionario en el PIB. Km. 2.5 vía La Puntilla, Samborondón - Ecuador (593-4)

19 Lecciones para países dolarizados Los resultados no muestran evidencia para un importante rol del canal de capital de trabajo. Estos países no tienen que preocuparse mucho con posibles efectos de una estanflación debido a una contracción monetaria. Km. 2.5 vía La Puntilla, Samborondón - Ecuador (593-4)

20 Lecciones para países dolarizados El análisis indicó que las economías dolarizadas deberían estar preparadas para largos efectos colaterales de los shocks monetarios de EE.UU, especialmente en el nivel de precios (inflación) Existe evidencia de claros efectos colaterales en el producto (exepcto por el caso de El Salvador). Km. 2.5 vía La Puntilla, Samborondón - Ecuador (593-4)

21 Conclusiones 1. Precios en todas las economías dolarizadas caen inmediatamente después de un shock de contracción monetaria. 2. Cuantitativamente los resultados indican que los efectos del precio en un shock de contracción monetaria son largos y se muestran rápidamente. Km. 2.5 vía La Puntilla, Samborondón - Ecuador (593-4)

22 GRACIAS! 22