UNIVERSIDAD DE LOS ANDES FACULTAD DE ECONOMIA FUNDAMENTOS DE MACROECONOMÍA Profesora: Marcela Eslava

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1 UNIVERSIDAD DE LOS ANDES FACULTAD DE ECONOMIA FUNDAMENTOS DE MACROECONOMÍA Profesora: Marcela Eslava Taller 4 Para entregar en papel el viernes 23 de marzo de 2018 al inicio de clase. 1. Indicadores monetarios En enero de 2014, ANIF planteaba que se debería eliminar el impuesto 4x1000, argumentando que El Impuesto a las Transacciones Financiera no solo frena la bancarización (al promover el uso del dinero en efectivo). a. Ingrese a la página web del Banco de la República, descargue las series mensuales de Efectivo, Base Monetaria y M1 desde enero de Con base en esto, calcule los coeficientes de reservas sobre depósitos, de efectivo sobre depósitos y el multiplicador monetario. Grafique estos tres coeficientes y comente sobre la dinámica de esta serie. Qué puede observar entre los años de 1998 y 1999? Vemos que a partir de 1996 las reservas como proporción de los depósitos empiezan a caer, mientras que desde 1999 el efectivo como proporción de los depósitos comenzó a aumentar

2 considerablemente. Es decir, aumentó el uso del efectivo. Respecto al multiplicador monetario, tuvo un pico en 1999 y volvió a los niveles previos a dicho año. Entre 1998 y 1999, las reservas sobre depósitos cayeron rápidamente mientras que el efectivo sobre depósitos aumentó considerablemente; estos dos sucesos explican el aumento considerable (el pico) del multiplicador monetario. Esta transición se puede entender a la luz de la introducción de este impuesto. b. Suponga que el Gobierno Nacional (finalmente) desmonta el impuesto 4x1000. Qué esperaría que pase con los indicadores monetarios descritos en el punto anterior? Cómo impactaría esto la masa monetaria del país? Responda con base en los modelos vistos en clase. Si el Gobierno Nacional, por fin, desmonta el 4x1000 se esperaría que el coeficiente de efectivo sobre depósitos se reduzca, pues sin este impuesto se favorecería el uso del sistema financiero, al reducir el costo de usarlo, y así se usaría menos efectivo. Frente al indicador de Reservas sobre Depósitos, la eliminación del impuesto no debería afectarlo, ya que es el resultado de la regulación del Banco de la República. Entonces, si la relación efectivo depósitos aumenta, y el porcentaje de encaje se mantiene, entonces el multiplicador del dinero va a aumentar. De esta forma, la masa monetaria del país va a aumentar (considerando que la base monetaria no cambia). c. A la luz de lo visto en el modelo clásico, cómo impactaría un choque como el anterior en el consumo, inversión, actividad económica, tasa de interés real y nominal y la inflación? Este choque sobre la masa monetaria no tiene ningún efecto sobre las variables reales, debido a que en el modelo clásico el dinero es neutral. Así pues, no habría ningún efecto sobre el consumo, la inversión, la actividad económica ni la tasa de interés real. Ahora bien, según la teoría cuantitativa del dinero (como la velocidad y el producto están dados), un aumento de la masa monetaria se traduce en mayor inflación. Esta inflación a su vez aumenta la tasa de interés nominal, que depende positivamente de las expectativas inflacionarias y la tasa de interés real (la cual no cambia). Adicional a lo anterior, también era válido que analizaran el choque anterior como una caída de los impuestos teniendo en cuenta que el enunciado plantea el desmonte de un impuesto. En este caso también habría un efecto en las variables reales. Con la caída de los impuestos, aumenta el consumo, la tasa de interés real, además de la nominal y la inflación. Y queda fijo en el modelo clásico. d. Con datos extraídos de la página del Fondo Monetario Internacional, obtenga el IPC y M1 para Colombia, Bolivia, Turquía, Suiza y Japón desde Calcule la inflación y el crecimiento porcentual de M1 y realice los siguientes dos gráficos de dispersión: i) Uno donde cada punto del gráfico sea la inflación y cambio % de M1 en cada año para cada país, ii) uno donde cada punto del gráfico sea el promedio quinquenal de cada país. Encuentra evidencia a favor de la teoría cuantitativa del dinero? Discuta.

3 Correlación entre el cambio porcentual de M1 y la inflación 120.0% 100.0% 80.0% Inflaci{on 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 20.0% 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 100.0% 120.0% 140.0% 20.0% Cambio % en M1 Correlación entre el cambio porcentual de M1 y la inflaciónquinquenial 90% 80% 70% 60% Inflación 50% 40% 30% 20% 10% 0% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 10% Cambio % en M1 Tomando la velocidad de circulación como exógena, y la oferta como dada, de acuerdo con el modelo clásico, la teoría cuantitativa predice que los aumentos en la masa monetaria vienen acompañados por aumentos en el nivel de los precios. Las anteriores gráficas aportan evidencia

4 sobre el cumplimiento de dichas predicciones: mayores aumentos de M1 están relacionados con mayores niveles de inflación. 2. Modelo clásico y economía abierta: Considere el siguiente modelo, similar al estudiado en clase. Las variables o parámetros con subíndices son todas positivas y constantes; además,. Además, tenga en cuenta en su análisis el hecho de que se está suponiendo que Colombia (país que estamos analizando) es una economía pequeña y abierta con perfecta movilidad de capitales..,,, Note que la tasa de cambio nominal está definida como unidades de moneda local por unidad de moneda extranjera. Como punto de partida en su análisis, suponga que la economía colombiana está en equilibrio. a. En este semestre, el Banco de la República está llevando a cabo expansiones en los medios de pago. Por su parte, el gobierno subió los impuestos y el gasto en la misma magnitud. Muestre gráficamente el efecto de esos cambios simultáneos (en el plano usado en clase para estudiar economía abierta), y explique su impacto sobre consumo, tasa de interés, ahorro, ingreso, inversión, balanza comercial, inflación, tasa de cambio real y nominal. Choques: ; ; tal que Hay dos cambios que afectan la, el consumo y en el gasto. El gasto cambia en, y el consumo Entonces el consumo va a caer en. Sabemos que por el choque en y el consumo cae en y aumenta en. Entonces 1

5 Ahora, como 1 0, la curva se desplazará hacia la derecha a. r Y Entonces, la demanda será mayor a la oferta y por tanto se des-ahorrará en la economía local. Y Entonces, la tasa de cambio real se revaluará. Ahora veamos qué pasa con cada variable Macroeconómica: Choques: ; ; tal que Tasa de interés

6 Como estamos suponiendo que Colombia es una economía pequeña, abierta y perfecta movilidad de capitales, la tasa de interés () es determinada por los mercados internacionales. Entonces, con los choques 0 Consumo El consumo cae en porque se reduce el ingreso disponible de los hogares. Ahorro Recuerde que 1 Como 1, entonces 1 0, por lo que el ahorro se reduce en esa magnitud. Ingreso El ingreso no cambia porque está determinado por los factores de producción:, Inversión La inversión no cambia 0. Recuerde que. Balanza Comercial Sabemos que con el choque cae, entonces las exportaciones netas se reducen. Inflación La inflación aumenta. Según la ecuación cuantitativa del dinero Que se puede reescribir como Donde % %0 Entonces, % % % % % % Por ende, la inflación efectivamente aumenta en la misma proporción que lo hace la masa monetaria. Tasa de cambio real Como las exportaciones netas se reducen, la tasa de cambio real se revalúa porque los bienes domésticos son más escasos y por tanto más caros. Tasa de cambio nominal

7 Recuerde que : Tasa de cambio real; : Tasa de cambio nominal; : Precios en extranjero; : precios nacionales Suponemos que % 0 Donde % % % % % % % % 0 % 0 Entonces, el efecto sobre la tasa de cambio nominal es ambiguo. b. En USA (una economía grande y abierta) se han anunciado recientemente subidas en la tasa de interés (para efectos de éste ejercicio, asuma que dicho cambio es exógeno). Muestre gráficamente el efecto de esa política sobre las variables macroeconómicas en Colombia. En este punto, asuma que está en equilibrio inicialmente (i.e. no existen los choques del punto anterior). Note que el consumo depende negativamente de la tasa de interés, entonces al aumentar el consumo disminuirá y desplazará la hacia la izquierda a en el plano,. Es decir, se demandará menos de lo que se produce. Entonces, se aumentará el ahorro. Y Entonces, la tasa de cambio real se devaluará.

8 r Y Entonces, con el aumento en tasas de interés de USA La tasa de interés real del mundo va a aumentar El ahorro de la economía local va a aumentar Las exportaciones netas van a aumentar El ingreso se mantendrá constante La inversión se mantendrá constante El consumo caerá porque depende negativamente de la tasa de interés. La inflación se mantendrá constante porque el Banco de la República no afecta la masa monetaria. La tasa de cambio real se devaluará La tasa de cambio nominal se devaluará si se supone que % %0 3. Hiperinflación Zimbabue ha tenido niveles de inflación muy altos, los cuales se les conoce como hiperinflación. Escriba un corto recuento de la historia inflacionaria y monetaria de Zimbabue desde el 2008 hasta el Debe basar su respuesta en información que encuentre en fuentes externas y relacionarlo con los conocimientos adquiridos del tema durante esta primera parte del curso.

9 Referencias Marrero, M. (s.f). Hiperinflación en Zimbabue. Recuperado de investigativa/semilleros/bufetefinanciero/documents/inflaci%c3%b3n%20en%20zimbabue.pdf. Michael, G. (2008). Dying Silently In Zimbabwe. Recuperado de Pettinger, T (2017). Hyper inflation in Zimbabwe. Recuperado de inflation in zimbabwe/ The Economist (2017). Zimbabwe s new bond notes are falling fast. Recuperado de east and africa/ robert mugabeprints banknotes and insists they are worth much usdollars?fsrc=scn/tw/te/bl/ed/thekingoffunnymoneyzimbabwesnewbondnotesarefallingfas t.