La política fiscal en LAC antes, durante y después de la crisis: lecciones y desafíos. Mario Marcel Banco Interamericano de Desarrollo

Transcripción

1 XXII SEMINARIO REGIONAL DE POLÍTICA FISCAL CEPAL, Naciones Unidas La política fiscal en LAC antes, durante y después de la crisis: lecciones y desafíos Mario Marcel Banco Interamericano de Desarrollo

2 Antes de la crisis: LAC estaba mejor preparada América Latina estaba mejor prepara en esta oportunidad Por qué en la región se concentraron los impactos de la crisis en el crecimiento y el empelo y mucho menos en la estabilidad financiera? Cuál fue el espacio para aplicar políticas fiscales anticíclicas efectivas durante la crisis? Lecciones aprendidas Los desafíos para un recuperación estable, sostenible y equitativa en el mediano plazo.

3 Antes de la crisis: LAC estaba mejor preparada Menores niveles de deuda pública, sobretodo de deuda externa, producto de mejores resultados fiscales. Fuerte acumulación de reservas internacionales. Prudencia en el manejo monetario y cambiario. Menor dolarización de los pasivos financieros y mejor regulación y supervisión bancaria y financiera. Menor prociclicidad durante el boom previo en los precios de las materias primas y de las exportaciones en generales.

4 Reservas Internacionales en LAC 7, Fuente: WEO/ IMF Nota: Los datos para 2009 y 2010 son proyecciones del WEO/IMF. LAC 7 comprende Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Perú y Venezuela.

5 Antes de la crisis: LAC estaba mejor preparada Cuánto de esos resultados obedeció a factores exógenos y cuanto a factores endógenos? En buena medida, los resultados obedecieron al auge en el precio de las materias primas de exportaciones en general por la expansión previa de la economía mundial. En menor medida, los resultados obedecieron a la fortaleza de la política fiscal, fundamentalmente por un manejo anticíclico de la misma: No todo lo que brilla es oro. BID (2008)

6 LAC durante la crisis: factores exógenos y endógenos La región mostró mayor capacidad de ajuste cambiario, sin mayores repercusiones inflacionarias. La política monetaria se manejó con suma prudencia y con una orientación anticíclica antes y durante la crisis. Los precios de las materias primas se recuperaron con relativa rapidez alrededor de los niveles de Como siempre en LAC, las hechos y experiencias son muy variadas por países y subregiones.

7 Fuente: Bloomberg Precios de materias primas (Índice Enero 2007=100)

8 Primas de Riesgo con respecto a los bonos del Tesoro Americano en LAC 8 y LAC 5 Fuente: Bloomberg Nota: LAC 8 está compuesto por los siguientes países: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, México, Perú y Venezuela. Mientras que LAC 5 excluye a Argentina, Ecuador y Venezuela.

9 Valor de capitalización de los mercados de valores o bolsas en LAC 8 en US$ Fuente: Bloomberg Nota: LAC 8 está compuesto por los siguientes países: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, México, Perú y Venezuela.

10 LAC durante la crisis: Quiénes fueron los más afectados? Los países menos diversificados y con mayores vinculaciones comerciales y financieras con E.E.U.U. Los países más dependientes de ingresos fiscales por exportaciones de materias primas. Los países que tuvieron un comportamiento fiscal más procíclico durante los años previos a la crisis. Los países con menor institucionalidad fiscal y presupuestaria. Los países con menos experiencia y menor desarrollo institucional para la política social focalizada y efectiva.

11 Fuente: Bloomberg. Índice de Tipo de Cambio Bilateral con US$ en algunos países

12 Inflación en algunos países, Fuente: WEO/ IMF Nota: Los datos para el 2009 y 2010 son proyecciones del WEO/IMF.

13 LAC durante la crisis: por qué fueron mayores los impactos reales de la crisis? Principalmente porque en la región los impactos de la crisis se concentraron fundamentalmente en la demanda agregada externa y en los términos de intercambio. También porque la política fiscal no tuvo una capacidad anticíclica oportuna y sobretodo, suficientemente efectiva. Pocos o escasos espacios fiscales para ampliar el gasto de manera sostenible. Interrupción en el acceso a los mercados financieros internacionales, a pesar de que las primas de riesgo de la región se recuperaron con relativa rapidez.

14 Gasto Total y Préstamos Netos del Gobierno General, (en % del PIB) Fuente: WEO/ IMF Nota: Los datos para el 2009 son proyecciones del WEO/IMF.

15 Tasa de variación del PIB (en %) Tasa de variación del PIB (en %) País Argentina 9.0% 9.2% 8.5% 8.7% 6.8% 2.5% 1.5% Bolivia 4.2% 4.4% 4.8% 4.6% 6.1% 2.8% 3.4% Brasil 5.7% 3.2% 4.0% 5.7% 5.1% 0.7% 3.5% Chile 6.0% 5.6% 4.6% 4.7% 3.2% 1.7% 4.0% Colombia 4.7% 5.7% 6.9% 7.5% 2.5% 0.3% 2.5% Costa Rica 4.3% 5.9% 8.8% 7.8% 2.6% 1.5% 2.3% República Dominicana 1.3% 9.3% 10.7% 8.5% 5.3% 0.5% 2.0% Ecuador 8.0% 6.0% 3.9% 2.5% 6.5% 1.0% 1.5% El Salvador 1.9% 3.1% 4.2% 4.7% 2.5% 2.5% 0.5% Guatemala 3.2% 3.3% 5.4% 6.3% 4.0% 0.4% 1.3% Haití 3.5% 1.8% 2.3% 3.4% 1.2% 2.0% 2.7% Honduras 6.2% 6.1% 6.6% 6.3% 4.0% 2.0% 2.0% México 4.0% 3.2% 5.1% 3.3% 1.3% 7.3% 3.3% Nicaragua 5.3% 4.3% 3.9% 3.2% 3.2% 1.0% 1.0% Panamá 7.5% 7.2% 8.5% 11.5% 9.2% 1.8% 3.7% Paraguay 4.1% 2.9% 4.3% 6.8% 5.8% 4.5% 3.9% Perú 5.0% 6.8% 7.7% 8.9% 9.8% 1.5% 5.8% Uruguay 4.6% 6.8% 4.6% 7.6% 8.9% 0.6% 3.5% Venezuela, Rep. Bol. 18.3% 10.3% 10.3% 8.4% 4.8% 2.0% 0.4% Promedio simple del grupo 5.3% 5.5% 6.1% 6.3% 4.9% 0.9% 2.5% Fuente: WEO/ IMF Nota: Los datos para 2009 y 2010 son proyecciones del WEO/IMF.

16 LAC durante la crisis: por qué no hubo espacios para un política fiscal anticíclica más efectiva? Pocos países tienen fondos de estabilización de los ingresos por exportaciones de materias primas. Sólo Chile tiene una regla fiscal cíclicamente ajustada. Varios países tienen reglas fiscales o presupuestarias con sesgos procíclicos. Escasos o limitados estabilizadores automáticos y en algunos casos, con sesgos procíclicos (transferencias intergubernamentales). Políticas cambiarias pocos flexibles limitaron aún más el tamaño de los estabilizadores automáticos.

17 LAC durante la crisis: por qué no hubo espacios para un política fiscal anticíclica más efectiva? Pocos países tienen fondos de estabilización de los ingresos por exportaciones de materias primas. Sólo Chile tiene una regla fiscal cíclicamente ajustada. Varios países tienen reglas fiscales o presupuestarias con sesgos procíclicos. Escasos o limitados estabilizadores automáticos y en algunos casos, con sesgos procíclicos (transferencias intergubernamentales). Políticas cambiarias pocos flexibles limitaron aún más el tamaño de los estabilizadores automáticos en algunos países.

18 LAC: desafíos fiscales para una recuperación estable, sostenible y equitativa. La mayor parte de la región registra bajas tasas de recaudación, con una fuerte concentración en impuestos indirectos, por lo cual la política tributaria es poco efectiva e inequitativa. En varios países existe una fuerte dependencia con respecto a los ingresos fiscales provenientes de las exportaciones de materias primas. Necesidad de establecer reglas fiscales anticíclicas (SFB) y reglas claras, sencillas y transparentes para la gestión de fondos de estabilización de los ingresos por exportaciones de materias primas. Disciplina fiscal y la recuperación del precio de las materias primas.

19 LAC: desafíos fiscales para una recuperación estable, sostenible y equitativa. Necesidad de fortalecer reglas e instituciones fiscales para mejorar la efectividad y velocidad (timely) de funcionamiento de los estabilizadores automáticos. Necesidad de revisar las reglas fiscales intergubernamentales y de sostenibilidad fiscal de los gobiernos subnacionales. Aumentar y mejorar la capacidad de recaudación de los gobiernos subnacionales. Necesidad de mejorar la efectividad y calidad del gasto público, tanto de los gobiernos nacionales como subnacionales. Necesidad de fortalecer la institucionalidad y focalización de las políticas sociales.

20 LAC: algunos desafíos fiscales importantes Reglas fiscales: sólo para los ciclos o también para otros shocks aleatorios? Cuáles han sido los impactos de la crisis en la sostenibilidad financiera de los fondos de pensiones y cómo afectará esto la sostenibilidad fiscal? Cuáles son los impactos en la sostenibilidad fiscal de los pasivos contingentes, mucho de los cuales no se han cuantificado y registrado adecuadamente? Cuáles han sido los impactos fiscales de los bancos públicos de desarrollo en algunos países? Cuánto es el impacto fiscal por los requerimientos de inversión pública para garantizar un crecimiento sostenido, estable? Cuáles son los requerimientos fiscales de una política social conducente a la generación de empleos altamente productivos?