INFORME MONETARIO Y FINANCIERO. Diciembre 2014

Transcripción

1 IFORE OETARIO Y FIACIERO Diciembre 214 División Económica Enero 215

2 El contenido del Informe onetario y Financiero que realiza de manera mensual el BC se basa en información estadística con un corte al 9 de enero de 215. La información utilizada en este informe es por tanto preliminar y sujeta a ajustes.

3 Contenido: I. Desempeño del istema Financiero acional (noviembre 214)... 2 Depósitos... 2 Crédito... 3 Liquidez e inversiones... 4 Patrimonio, rentabilidad y solvencia... 4 Tasas de interés... 5 II. Panorama istema Financiero (diciembre 214):... 6 Depósitos... 6 Crédito... 7 Disponibilidades... 7 Inversiones... 8 Tasas de interés... 9 III. Panorama onetario (diciembre 214)... 1 Entorno onetario... 1 Balance onetario... 1 Operaciones de ercado Abierto (OA) Balance de Reservas Encaje Legal... 13

4 I. Desempeño del istema Financiero acional (noviembre 214) El istema Financiero acional continuó mostrando resultados positivos reflejados en el comportamiento de la cartera de crédito cuyo saldo se ubicó en 97,691 millones de córdobas (U$3,688.1 millones), para un crecimiento interanual de 2. por ciento (22.7% en noviembre de 213). Así mismo, los depósitos mostraron un buen dinamismo, reflejando un crecimiento de 17.5 por ciento (12.3 % período de 213). Por su parte, la liquidez del F se situó en 32.3 por ciento (3.5% en noviembre de 213), mientras las inversiones mostraron un desempeño negativo para este mes. Finalmente, los indicadores de rentabilidad se mantienen estables, en línea con los mayores ingresos financieros por cartera crédito. Depósitos Los depósitos totales del F al cierre de noviembre 214 mantuvieron el dinamismo observado a lo largo del año, registrando una expansión de 17,161 millones de córdobas respecto a noviembre de 213 (equivalentes a U$648 millones), para un crecimiento interanual de 17.5 por ciento (12.3 % en noviembre 213). Este buen desempeño se observó tanto en moneda extranjera (19.9%) como en moneda nacional (1.8%). Por instrumento, el crecimiento de los depósitos se explica por el aumento interanual de los recursos captados vía los depósitos a la vista (C$7,424 millones), depósitos de ahorro (C$5,917 millones) y cuentas a plazo (C$3,821 millones). De los 115,39 millones de córdobas que totalizaron los depósitos a noviembre (equivalente a U$4,353.2 millones), las cuentas de ahorro representaron un 41.2 por ciento del total, 35.3 por ciento las cuentas a la vista y 23.5 por ciento las cuentas a plazo. Depósitos totales (millones de córdobas y porcentaje) 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 69, Depósitos totales ,715 Fuente: IBOIF y BC. 87, Crec. Int. (eje der.) 98, , nov-11 nov-11 nov-12 nov-13 nov Depósitos por moneda (millones de córdobas y porcentaje) 14,. 12,. 1,. 8,. 6,. 4,. 2,.. Depósitos / Tasa (eje der.) 5,119 57,49 19,771 22,666 23,46 26,466 29,335 Fuente: IBOIF y BC. 64,5 Depósitos /E Tasa E (eje der.) 71,682 85, nov-11 nov-11 nov-12 nov-13 nov (2.) 2

5 Crédito La cartera de crédito bruta continuó siendo el activo más importante del F, totalizando 97,691 millones de córdobas y manteniendo su participación porcentual dentro de los activos totales en 62.4 por ciento. De esta forma, el saldo bruto de la cartera de crédito registró un incremento de 16,39 millones de córdobas respecto a noviembre de 213 (U$616 millones), para un crecimiento interanual de 2. por ciento (22.7% en noviembre de 213). aldo y crecimiento de cartera (millones de córdobas y porcentaje) Cartera vencida y en riesgo (porcentaje) Cartera bruta Crecimiento interanual Crec. Interanual real 1, 97, , 8, 7, Cartera riesgo / Cartera Bruta Cartera Vencida / Cartera Bruta , , , 3, 2, E1A OE11A OE12A OE13A OE14A O (5.) (1.) E1A OE11A OE12A OE13A OE14A O Fuente: IBOIF y BC. Fuente: IBOIF y BC. La distribución de la cartera por sectores económicos mantuvo su concentración en el sector comercial (35.9% del total) y consumo (25.6 %), aunque con una participación creciente para ambos sectores. En la evolución del crédito destacan las carteras ganadero, consumo y comercial, que crecieron 27.4, 25.4 y 22.1 por ciento, respectivamente. Por su parte, la clasificación de la cartera mostró una mejora, representando los créditos clasificación A 92.3 por ciento del total (91.2 % en noviembre de 213). Cartera Bruta por ector (millones de córdobas y porcentaje) Crecimiento interanual ectores nov-13 nov-14 13/12 14/13 Agrícola 8, , Comercial 28, , Ganadero 1,638. 2, Industrial 11,14. 12, Hipotecario 1, , Personal 13, , TC. 6, , Total 81, , Fuente: IBOIF 3

6 Con relación a la calidad de la cartera de crédito del istema Financiero, el indicador de morosidad de cartera (cartera vencida sobre cartera bruta) se situó en 1.4 por ciento (.92% en noviembre de 213). Así mismo, el índice de cartera en riesgo sobre cartera bruta se ubicó en 2.64 por ciento (2.66% en noviembre de 213) Liquidez e inversiones Al cierre de noviembre de 214, las disponibilidades del F ascendieron a 37,447 millones de córdobas, registrando un aumento de 7,347 millones con respecto a noviembre de 213, equivalente a un crecimiento de 21.3 por ciento. Con relación a octubre de 214, las disponibilidades se redujeron en 1.5 por ciento, lo que incidió en la liquidez del sistema, de forma tal que el ratio de disponibilidades a depósitos totales se ubicó en un nivel ligeramente inferior al alcanzado al cierre de octubre (32.3% vs 33% disponibilidades/depósitos). Por moneda dicho indicador se ubicó en 35.5 por ciento en moneda nacional y 31.2 por ciento en moneda extranjera. Por su parte, las inversiones netas del F exhibieron una disminución de 5. por ciento con respecto a noviembre de 213, para ubicarse en 18,312 millones de córdobas (U$691 millones), explicado principalmente por las inversiones realizadas en el exterior (reducción de 21.3%), ya que las inversiones domésticas sólo se redujeron en un.3 por ciento. Lo anterior podría responder a un cambio en la composición de los activos a favor de una mayor disponibilidad en depósitos en el exterior. Cobertura de liquidez (porcentaje) 45 Disponibilidades/Obligaciones con el público Inversiones del F (saldo en millones de córdobas y porcentaje) Domésticas Exterior Crecimiento interanual (eje der.) 25, , 15, 1, 5, 6,958 12,737 9, ,912 5,478 4,267 13, (2.1) 15,4 3,356 (5.) 14, (15.) 25 E9A OE1A OE11A OE12A OE13A OE14A O Fuente: IBOIF y BC. Patrimonio, rentabilidad y solvencia nov-1 nov-11 nov-12 nov-13 nov-14 Fuente: IBOIF y BC. (35.) El patrimonio de las instituciones financieras continuó consolidándose, al registrar un crecimiento interanual de 22.1 por ciento (19.2% en noviembre 213), para ubicarse en 16,637 millones de córdobas. Este impulso se debió fundamentalmente al incremento de 11.5 por ciento de las utilidades netas, explicado por los ingresos financieros por cartera de crédito y en menor medida ingresos operativos diversos. 4

7 La rentabilidad del sistema financiero se mantiene estable, situándose el ratio rentabilidad a activos totales en 2.2 por ciento (2.28% en noviembre 213), mientras que la rentabilidad sobre el capital se ubicó en 2.7 por ciento (22.1% en igual período de 213). Así mismo, las instituciones financieras mostraron un indicador de cartera en riesgo menos provisiones sobre patrimonio con un valor de 1.2 por ciento en noviembre 214 (1.7% en noviembre 213), mientras que el indicador de cartera vencida menos provisiones sobre patrimonio se ubicó en -8.2 por ciento (-8.7 % en noviembre 213). En cuanto a la adecuación de capital, ésta se ubicó en 13. por ciento, 3. puntos porcentuales por encima de los niveles requeridos. Indicadores de rentabilidad ROA, ROE (porcentaje) (5) ROE (Resultado eto/patrimonio) ROA (eje der.) Fuente: IBOIF y BC 2.7 (1) E9A OE1A OE11A OE12A OE13A OE14A O (1.) Indicadores de solvencia (porcentaje) Adecuación de capital Cartera de riesgo - Provisiones/ Patrimonio Cartera vencida - Provisiones/ Patrimonio (eje der.) Fuente: IBOIF y BC (2) (4) (6) 13. (8) (8.2) (1) 1.2 (12) Tasas de interés Respecto al valor del dinero, la tasa activa implícita finalizó en por ciento al cierre de noviembre 214, lo que representó un incremento de 1 puntos base respecto al cierre de 213 (12.63%). Por su parte, la tasa pasiva implícita finalizó en 1.92 por ciento al cierre de noviembre, lo que significó un aumento de 15 puntos base comparado a diciembre 213 (1.77%) y de 18 puntos base respecto a noviembre 213 (1.74 %). Finalmente, los movimientos en las tasas de interés implícitas no originaron variaciones significativas en el margen de intermediación financiera, el cual se ha mantenido estable durante 214 ubicándose alrededor de 1.7 por ciento. 5

8 II. Panorama istema Financiero (diciembre 214): En diciembre 214, las fuentes de recursos de los bancos totalizaron 3,976.6 millones de córdobas. Dichos fondos se originaron producto de una mayor captación de depósitos, fundamentalmente en moneda extranjera, y de una reducción de inversiones tanto en el exterior como domésticas. El uso de estos recursos se destinó principalmente al aumento de disponibilidades y se canalizó en menor medida hacia la entrega de créditos. Por su parte, la mayor liquidez del sistema se asoció con el aumento estacional en la demanda dinero dadas las fiestas de fin de año. Fuentes y usos de bancos del F en Diciembre (flujo en millones de córdobas) Fuentes Usos Aumento de depósitos (3,148.6) Disminución de inversiones en el exterior Disminución de inversiones domésticas Aumento de otros pasivos (388.5) (38.7) (13.7) Entrega de créditos Aumento de disponibilidades ,137.2 Depósitos Fuente: BC El aumento de los depósitos representó la principal fuente de recursos para el F, aportando 3,148.6 millones de córdobas en el mes de diciembre. Dicho incremento se explica por mayores captaciones de depósitos en sus tres modalidades: a la vista (C$1,455.8 millones), ahorro (C$1,27.9 millones) y a plazo (C$484.9 millones). Depósitos totales por plazo y moneda (flujo en millones de córdobas) 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, , Fuente: BC (616.9) 1,824.8 E (183.7) A la vista Ahorro Plazo Total 2,

9 El 94 por ciento del aumento en los depósitos fue producto de mayores captaciones en moneda extranjera, principalmente en la modalidad de depósitos de ahorro (C$1,824.8 millones). Por su parte, las captaciones de depósitos en moneda nacional se incrementaron en millones de córdobas, como consecuencia de mayores depósitos a la vista (C$977.7 millones) que fueron parcialmente contrarrestados por el uso de depósitos de ahorro (C$616.9 millones) y de depósitos a plazo (C$183.7 millones). Crédito En el mes de diciembre se registró una entrega neta de recursos por millones de córdobas. Dichas entregas se canalizaron hacia sectores productivos, en especial hacia el industrial (C$54.5 millones) y agropecuario (C$383.9 millones). Por su parte, en el sector de consumo y comercio se realizaron recuperaciones netas de 23. y millones de córdobas, respectivamente. Las recuperaciones netas en el sector de consumo obedecen a recuperaciones en tarjetas de crédito (C$395.6 millones), las cuales fueron parcialmente compensadas por entregas netas de créditos personales (C$165.6 millones). Finalmente, las entregas de crédito acumuladas en el 214 fueron de 9,67.4 millones de córdobas. Cabe destacar que se presentaron entregas netas en todos los sectores, aunque los rubros que concentraron las mayor entrega de recursos fueron el sector comercial (3,169.9 millones), los préstamos personales (2,945.9 millones) y los préstamos al sector vivienda (1,65.5 millones). Entregas netas de recursos por sector (flujo en millones de córdobas) 1, Disponibilidades -2-4 Fuente: BC. (145.8) Las disponibilidades representaron un uso de recursos para el F (C$3,137.2 millones). Esto obedece al incremento en los depósitos de encaje (C$3,774.7 millones), el cual fue parcialmente contrarrestado por la disminución de la caja (C$28.5 millones), los depósitos en el exterior (C$59.6 millones) y los depósitos en bancos del país (C$99.4 millones). El comportamiento de las disponibilidades sugiere un cambio en la composición de activos del F. De esta forma, el aumento en los depósitos de encaje en moneda nacional (C$727.2 millones) puede ser explicado en parte por la redención neta de Letras del BC (U$24. millones). Por su parte, el incremento en los depósitos de encaje en moneda extranjera puede estar asociado a las mayores captaciones de recursos en la misma moneda (particularmente en la modalidad de depósitos de (23.) Agrop. Com. Ind. Consumo Vivienda Otros Total 7

10 ahorro), a la reducción de los depósitos en el exterior (C$59.6 millones) y a la disminución de las inversiones en el exterior. Disponibilidades totales por rubro (flujo en millones de córdobas) 4, 3, ,5 3, , 2,5 2, 1,5 1, (28.5) (99.4) -1, (59.6) Caja Dep. exterior Dep. en país Encaje Total Fuente: BC Liquidez del F (ratio de disponibilidades a depósitos, porcentaje) 45.% 4.% 35.% 3.% 25.% 2.% E11 Fuente: BC E12 E13 E % La reducción parcial en el componente de caja, se reflejó en un ratio de caja a depósitos en moneda nacional similar al observado en noviembre de 12.6 por ciento. Finalmente, este aumento en disponibilidades permitió que el F continúe mostrando altos niveles de liquidez, con una cobertura de disponibilidades a depósitos de 33.3 por ciento (32.3% en noviembre). Inversiones La reducción de inversiones representó una fuente de recursos para el F en el mes de diciembre, debido a que éstas disminuyeron en millones de córdobas, respecto a noviembre. Esta reducción se explicó tanto por menores inversiones en el exterior (C$388.5 millones), como menores inversiones domésticas (C$38.7 millones). Inversiones del F (flujo en millones de córdobas) , Fuente: BC. (774.3) La reducción de las inversiones en el exterior podría asociarse al incremento en las disponibilidades, principalmente en encaje en moneda extranjera. Por su parte, las menores inversiones domésticas están vinculadas a la redención neta de Letras del BC (U$24. millones), las cuales fueron parcialmente contrarrestadas por mayores inversiones en el Gobierno Central (C$465.6 millones). 8 (388.5) (697.3) BC Gobierno Exterior Total Inversiones

11 Tasas de interés Respecto al valor del dinero, la tasa activa del F finalizó en 22.1 por ciento al cierre de diciembre, 27 puntos base por debajo de la tasa de cierre de noviembre (24.2%). La reducción en la tasa activa respondió fundamentalmente al efecto combinado de una mayor participación y menor tasa cobrada al sector industrial. La reducción observada en la tasa activa, fue parcialmente compensada por el aumento en la tasa cobrada al sector de tarjetas de crédito. En relación a la tasa pasiva, ésta finalizó en 2.1 por ciento al cierre de diciembre, lo que representa un incremento de 34 puntos base en relación a lo observado en noviembre (1.77%). En términos de los depósitos por plazos, el incremento en la tasa pasiva se registró en el plazo de seis meses (+46pb). Tasas de interés del F (porcentaje) Activas Pasivas argen Financiero dic-14 nov-14 C$ U$ P.Pond C$ U$ P.Pond C$ U$ P.Pond Incluye tarjeta de crédito, sobregiros, factoraje y leasing. Fuente: Bancos comerciales. Tasa de interés pasiva por plazo (porcentaje) dic Fuente: Bancos comerciales nov Ahorro 1 mes 3 meses 6 meses 9 meses 1 año ás de 1 año 9

12 III. Panorama onetario (diciembre 214) A diciembre de 214, se registró una acumulación de reservas internacionales netas ajustadas (RIA) de millones de dólares, producto de la entrada de recursos al PF (U$362.9 millones), mayores depósitos de encaje en moneda extranjera (U$144.5 millones) e intereses recibidos del exterior (U$19.4 millones). Esta entrada de recursos fue parcialmente compensada por el pago de servicio de deuda externa (U$127.3 millones), venta neta de divisas al F (U$75.8 millones) y el uso de recursos de la cuenta corriente del PF (U$2.7 millones). Por su parte, las Reservas Internacionales Brutas (RIB) alcanzaron un saldo récord de U$2,276.2 millones, lo que permitió una cobertura de RIB/B de 2.6 veces. En términos de OA, en 214 se redimieron en el neto 3.9 millones de dólares, así mismo la tasa de rendimiento de las Letras fue de 2.7 por ciento. Entorno onetario Durante el 214, la ejecución de la política monetaria del BC se desarrolló en un contexto caracterizado por un desempeño internacional favorable, reflejado en el dinamismo de los principales socios comerciales y en la recuperación de los precios de los principales productos de exportación, asimismo a nivel doméstico se presentaron mayores traslados del GC al BC, en línea con el dinamismo de la recaudación tributaria. En este escenario, el BC orientó su política a mantener niveles adecuados de reservas internacionales con el fin de garantizar la convertibilidad de la moneda. El resultado en RIB reflejó un saldo de 2,276 millones de dólares y permitió una cobertura de RIB/B de 2.6 veces. Reservas internacionales del BC (saldo en millones de dólares y cobertura en número de veces) RIB (eje izq.) Cobertura RIB/B (eje der.) 2,4 2, , 1,6 1, Fuente: BC. D-11 I-12 II III IV I-13 II T III T IV T I-14 II III IV 2. Balance onetario A diciembre de 214, el BC acumuló millones de dólares en RIA, lo cual se explica principalmente por la entrada de recursos externos, fundamentalmente en concepto de préstamos y donaciones para el PF (U$362.9 millones). Esto fue parcialmente contrarrestado por el pago de servicio deuda externa por un monto de millones de dólares. 1

13 Por su parte, la oferta interna de liquidez aumentó en millones de dólares, producto de la interacción entre la política monetaria y la política fiscal. La política monetaria fue expansiva debido a la redención de Letras del BC por 3.9 millones de dólares en el año. De igual manera, la política fiscal contribuyó a la expansión de la oferta de liquidez por medio el uso de depósitos (U$178.7 millones), lo cual fue principalmente contrarrestado por el incremento de depósitos a plazo (U$25.7 millones) y el pago por bonos de capitalización (U$13. millones). Por el lado de los pasivos monetarios, la demanda por base monetaria se expandió millones de dólares (14.8% variación interanual); debido a la expansión del numerario (U$58.2 millones) y la caja (U$36.8 millones). El crecimiento interanual del numerario en 214 fue de 15.2 por ciento, alcanzando su máximo incremento en los meses de noviembre y diciembre, lo cual está en línea con la mayor demanda estacional de circulante por las fiestas de fin de año. Balance onetario del BC (flujos expresados en millones de dólares) Activos etos Pasivos onetarios I. Variación RIA I. Demanda por Base onetaria umerario 58.2 II. Fuentes de recursos externos Caja 36.8 Intereses recibidos 19.4 Encaje en m.n Préstamos 29.9 Donaciones 72. Pagos de deuda externa (127.5) Uso del PF en.e (2.7) Otros (2.3) III. Oferta interna de liquidez Gobierno Central Depósitos 1/ Esfuerzo fiscal (111.7) Otros movimientos 29.4 Inversiones. Depositos a Plazo (25.7) Bonos bancarios (6.6) Bono de capitalización (13.) Bonos del tesoro. Política onetaria 1/ 6.5 Títulos subasta del BC 29.8 Resultado Cuasifiscal 43.4 Otros (12.7) 1/ Excluye fuentes externas. Fuente: BC. Finalmente, a lo largo de todo el año 214, se registraron ventas netas de divisas por un monto de 75.8 millones de dólares (venta neta de U$139.1 millones en 213). En promedio, la brecha cambiaria del tipo de cambio de venta respecto al oficial se ubicó en.4 por ciento. Operaciones de ercado Abierto (OA) Al cierre de 214, a través de las operaciones de mercado abierto, el BC colocó millones y redimió 43.5 millones de dólares a valor facial, para una redención neta equivalente a 3.9 millones de dólares. La colocación observada se produjo en un contexto en el que en el primer trimestre la autoridad monetaria moderó sus colocaciones, dada la recolocación de BR por parte de GC (6% del monto redimido) y el efecto contractivo de la recaudación tributaria. Lo anterior, fue contrarrestado por una mayor colocación bruta de Letras en el segundo trimestre, con el objetivo de drenar paulatinamente el exceso de liquidez acumulado en abril producto de la actividad sísmica y evitar variaciones bruscas en las reservas internacionales. in embargo, en el tercer trimestre, la 11

14 entrada de recursos externos, la mayor colocación de BR por parte del gobierno, el margen acumulado en RIA, y las condiciones de liquidez del F, conllevaron a la autoridad monetaria a una menor colocación de Letras respecto a lo programado. Finalmente, la expansión estacional del numerario en el cuarto trimestre incidió en la ausencia de posturas observadas en las últimas semanas de noviembre y el mes de diciembre. En términos de plazos, en el 214 los mayores montos de colocaciones se realizaron a plazos de 9 meses (U$91.3 millones), 6 meses (U$78. millones) y 3 meses (U$74 millones), lo cual es equivalente al 65 por ciento del monto total colocado. Asimismo, la tasa de rendimiento de las Letras del BC fue de 2.7 por ciento, 53 puntos base por encima de la tasa registrada en 213 (2.19%). El incremento en la tasa promedio se explica a través de las mayores colocaciones a plazos más largos (9 y 12 meses) respecto a aquellas registradas en 213. ubastas competitivas de Letras del BC (millones de dólares y tasa en porcentaje) Oferta Posturas Adjud. VF Tasa prom. período %1.28%.84%.55%.79% I T- 12 Fuente: BC. II T III T IV T I T % 2.95% 2.11% 2.4% II T III T IV T I T % 3.8% 2.51% II T III T IV T 4.% 3.5% 3.% 2.5% 2.% 1.5% 1.%.5%.% Balance de Reservas Al cierre de diciembre 214, se registró una acumulación de RI por millones de dólares. Esta acumulación de reservas se debió a mayores recursos externos depositados por el PF en concepto de préstamos y donaciones (U$362.9 millones), mayores depósitos de encaje en moneda extranjera (U$147. millones) e ingresos por concepto de intereses recibidos de inversiones en el exterior por el BC (U$19.5 millones). in embargo, esta acumulación fue contrarrestada por el pago por servicio de deuda externa (U$127.5 millones), la venta neta de divisas al F (U$75.8 millones) y el uso de fondos de la cuenta corriente del PF (U$33.7 millones). Al ajustar los movimientos anteriores por los flujos relacionados a encaje en moneda extranjera y FOGADE, se obtuvo una acumulación de RIA por millones de dólares. 12

15 Balance de Reservas del BC (flujo en millones de dólares) Desacumulación Acumulación Balance de Reservas del BC (flujo en millones de dólares) Recursos externos PF Variación RI Encaje.E Intereses del exterior (-) Encaje m.e. (147.) Otros Cuentas netas del PF (2.7) 7.8 Fogade (1.) Venta neta de divisas ervicio de deuda externa (75.8) (127.5) Variación RIA Fuente: BC Fuente: BC Adicionalmente, el saldo de RIB al cierre de 214 ascendió a 2,276.2 millones de dólares, lo que representó un incremento de 14.2 por ciento respecto a diciembre de 213 (U$283.2 millones por encima del cierre de 213). Por tal motivo, y a pesar de la expansión de la base monetaria (14.8% respecto a diciembre 213), el nivel de reservas alcanzado permitió obtener una cobertura RIB/B de 2.6 veces, resguardando la credibilidad y solidez del régimen cambiario vigente. Encaje Legal Los altos niveles de liquidez del F han propiciado el sobrecumplimiento de los requerimientos de encaje legal (cobertura disponibilidades a depósitos de 33.3%). Como resultado, la tasa de encaje efectiva diaria del F al cierre de 214 se ubicó en 22.3 por ciento en moneda nacional, y 19.4 por ciento en moneda extranjera; es decir, 1.3 y 7.4 puntos porcentuales por encima de la tasa requerida (12%). Por lo tanto, el monto registrado para exceso de encaje en moneda nacional ascendió los 3,64.1 millones de córdobas, mientras que el saldo observado para aquellos denominados en moneda extranjera se ubicó en 6,514.9 millones de córdobas. Finalmente, respecto al requerimiento de encaje catorcenal éste cerró el año con un exceso de 1,219.5 millones de córdobas y 2,26. millones de córdobas en moneda nacional y moneda extranjera, respectivamente. Encaje legal diario en moneda nacional (saldo en millones de córdobas) 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, E11 Fuente: BC E12 Requerido E13 Efectivo E14 Encaje legal diario en moneda extranjera (saldo en millones de dólares) E11 Fuente: BC E12 Requerido E13 Efectivo E14 13

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20 Agregados monetarios (millones de córdobas al 31 de diciembre de 214) Períodos Emisión umerario Encaje. Dep. a la vista Base onetaria 1/ 2/ 1A Dep. ahorro Dep. a plazo Cuasi-dinero 1/ Depósito Depósito.E Depósitos 2A.E 1/ 5/ totales F 3A 3/ (1) (2) (3) (4=1+3) (5) (6=2+5) (7) (8) (9=7+8) (1=6+9) (11) (12) (13=5+9+11) (14=1+11) Diciembre , , , ,278. 8, , ,4.8 4, , , ,42.3 2, , ,67. Diciembre , , , , , , ,524. 2, , , ,36.2 2, , ,397.9 Diciembre , , ,56.4 2, , , , , , , , , , , Enero 13, ,924. 5,99. 19, , , , , , , , , , ,66.4 Febrero 14, ,55.1 6,79.2 2, , , , , , ,14. 75, , , ,891.7 arzo 14, , , ,13. 14, , ,49. 3, ,616. 4, , , , ,182.5 Abril 14, ,32. 6,92. 21, , , , , , ,73. 77, ,1. 15, ,554.3 ayo 13, ,9. 6, , , , , , , , , , , ,457.6 unio 13, ,453. 7, , , , , , , , ,87.6 3, , ,72.9 ulio 13,62.8 1, , , , , , , , , ,52.5 3, , ,61.4 Agosto 13,48.4 1, , , , , , , , , ,94.6 3, , ,135.3 eptiembre 13, , ,7.9 19, ,14. 23, , , , , ,85.7 3, , ,173.2 Octubre 13,88. 1, , , , , , ,2.6 14, , , , , ,481.4 oviembre 15, ,34. 5, , , , , , , , ,45.6 3, , ,22.4 Diciembre 4/ 1 16, , , , , ,11. 12, , ,87.8 4, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,64.4 5, ,37. 14, , , , , , , , , , , , , , , , ,891. 2, , , ,245. 3, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,96.2 2, , , ,53.7 3, , , , , , , ,1.8 27, ,63.8 2, , , , , , , , ,56.9 5, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,726. 5, , , , , , , ,99. 85,929. 3, , , , , , , , , , , , , ,74.5 3, , , , , , , , , , , , , , , , , , ,493. 5, , , , ,31.5 2, , , ,68.1 3, , , , ,614. 5, , ,6.2 27, , , , , ,29.3 3, , , , , , , , , , , , , ,6.3 3, , , , ,55.6 5, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,55. 88, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,98. 23,47. 14, , ,84.4 2, , , ,81.4 3, , , , ,72.4 6,4.2 23, , , , , , , , , , , , , , , , , ,66.6 2, , , , , , ,92.1 Variación interanual Ene.214/Ene Feb.214/Feb ar.214/ar Abr.214/Abr ay.214/ay un.214/un ul.214/ul (4.1) Ago.214/Ago ept.214/ept (4.6) Oct.214/Oct (1.8) ov.214/ov (1.7) Dic.214/Dic (11.6) / : En bancos comerciales, incluye depósitos del PF. 2/ : En los depósitos a la vista se excluyen los cheques a compensar. 3/ : Incluye depósitos en moneda extranjera utilizando el tipo de cambio oficial. 4/ : Preliminar. 5/ : illones de dólares Fuente : BC.

21 istema bancario : Encaje legal por moneda Conceptos Enero Febrero arzo Abril ayo unio ulio Agosto eptiembre Octubre oviembre Diciembre 1. oneda nacional (saldo en millones de córdobas) 1.1 Obligaciones promedio sujetas a encaje 23, , , , , ,56. 28, , ,68. 3,58.3 3, , , , ,685.9 edición de encaje diario 1.2 Tasa de encaje requerida (%) = (1.3/1.1) 1/ Encaje legal requerido 2, , , , , ,54.7 3,49.8 3, , ,67. 3,76.4 3,564. 3,5.3 3,59.3 3, Encaje observado 6, , ,3.3 5,971. 6,79.2 5, ,92. 6, , , , ,7.9 6,65.4 5, , Tasa de encaje efectivo (%) = (1.4/1.1) Excedente o déficit = ( ) 3, ,13.3 2, , , ,411. 3, , , , , , , ,39. 3,64.1 edición encaje cartocenal 1.7 Tasa de encaje requerida (%) = (1.8/1.1) 1/ Encaje legal requerido 3, , , ,44. 4, , , , ,452. 4,58.7 4,633. 4,455. 4, , , Encaje observado 6, , ,.1 5, ,42.7 5, , , ,81.4 6,95.1 5, , ,749. 5, , Tasa de encaje efectivo (%) = (1.9/1.1) Excedente o déficit = ( ) 2,92. 2,26.5 1,52. 1, ,748. 1, ,41.9 2,27.4 2, , , , , , oneda extranjera (saldo en millones de dólares) 2.1 Obligaciones promedio sujetas a encaje 2,54.9 2, ,869. 2, , ,55.4 3,79.6 3, , , ,26. 3, , , ,294.3 edición encaje diario 2.2 Tasa de encaje requerida (%) = (2.3/2.1) 1/ Encaje legal requerido Encaje observado Tasa de encaje efectivo (%) = (2.4/2.1) Excedente o déficit = ( ) edición encaje cartocenal 2.7 Tasa de encaje requerida (%) = (2.8/2.1) 1/ Encaje legal requerido Encaje observado Tasa de encaje efectivo (%) = (2.9/2.1) Excedente o déficit = ( ) / : A partir del 4 abril 211, la tasa de encaje es 12 % para la medición encaje diario y 15% para la medición catorcenal de acuerdo a resolución CD-VI-1-11 aprobada en sesión del día 9 de febrero del 211. Fuente : BC.