LABORATORIOS ANDROMACO S.A. Y AFILIADAS ANALISIS RAZONADO AL 31 DE MARZO DE 2013

Transcripción

1 RESUMEN EJECUTIVO Empresas Andrómaco logró durante el primer trimestre del año 2013 ingresos consolidados por MM$ , valor un 20,5% menor al registrado el mismo período del año anterior. Esta caída en los ingresos de 20,5% se explica por lo siguiente: 21,3 puntos porcentuales por menores ingresos registrados en las filiales nacionales. 0,8 puntos porcentuales por menores ingresos por efecto de conversión de las ventas de las filiales extranjeras con un menor tipo de cambio. 1,6 puntos porcentuales por mayores ingresos en las filiales extranjeras. Particularmente en Chile, la caída de los ingresos se explica principalmente por: La ejecución de un plan de disminución de inventarios en clientes del canal farmacias, que significó una baja en las ventas de este sector de un 23,4% en relación a las ventas del mismo período del año anterior. Menores ventas en Instituciones públicas y en Cenabast, de 38,4% con respecto al año anterior, debido principalmente a la entrada en vigencia de la normativa de Bioequivalencia a inicios del presente año. En virtud de lo anterior, se obtuvo un margen de contribución menor en MM$ con respecto al obtenido en el mismo período del año anterior, el que correspondió a una caída del 17,9%. No obstante los anterior, el gasto de Administración tuvo una disminución de un 12,3%con respecto al mismo período del año anterior, equivalente a MM$ 1.372, el que se explica principalmente por menores gastos en actividades comerciales. De esta forma, el EBITDA en este primer trimestre alcanzó los MM$ 1.242, lo que equivale a MM$ 358 de mayor pérdida respecto al mismo periodo del año anterior. Por otra parte, los costos financieros de la compañía disminuyeron en MM$ 500, explicados principalmente por una menor deuda financiera, por la disminución de prontos pagos realizados con clientes, y por gastos de reestructuración de deuda realizados en el año 2012 que no se dieron el año Lo anterior, junto a un mayor gasto por Diferencias de Cambio arrojó un resultado atribuible a los accionistas a marzo del 2013 de una pérdida por MM$

2 ANALISIS DEL MERCADO EN CHILE De acuerdo a las cifras auditadas por IMS, al cierre del primer trimestre del año 2013 el Mercado Farmacéutico Privado en Chile (Canal Farmacia) experimentó un crecimiento de 3,8 % en valores y un 1,1 % en unidades, respecto a igual período del año anterior. Empresas Andrómaco, por su parte, mantiene una destacada participación del mercado ubicándose en el cuarto lugar en valores con un 5,5% de participación de mercado y en segundo lugar en unidades con un 4,7% de participación de mercado. La compañía finalizó el primer trimestre en Chile con un decrecimiento de 1,8 % en valores, lo que da como resultado un índice de evolución de 95; mientras que en unidades el decrecimiento fue 6,7%, equivalente a un índice de evolución de 94, que se explica principalmente por la estacionalidad de la oferta de sus productos en el mercado privado. En el Mercado Ético (segmento de productos de prescripción), la participación de mercado de Empresas Andrómaco fue de un 5,9% en valores y un 4,2% en unidades, con un decrecimiento de 2,5% en valores y 4,9% en unidades. En el Mercado Popular (segmento de los productos de Venta Libre), Empresas Andrómaco obtuvo una participación de mercado de 4,3 % en valores y 5,4 % en unidades, con un decrecimiento de 17,8% en valores y un 9,2 % en unidades ANALISIS DEL MERCADO EN FILIALES EXTRANJERAS Según información de IMS a Marzo 2013, las filiales internacionales han experimentado los siguientes desempeños en la rotación de sus productos en los puntos de venta, expresados en valores y unidades, respectivamente: ABL Pharma Ecuador con un 0,46% y 0,47%. ABL Pharma Perú con un 4,5% y 26,9%. ABL Pharma Bolivia con un 1,3 % y 0,9%. Nota: Data según IMS a Marzo 2013 de cada año (excepto Bolivia que considera datos a Octubre 2012) Valores en los mercados extranjeros expresados en Dólares. No hay información de IMS Colombia, ni de IMS Cenam para el año Ranking en valores no incluye Marcas Propias. Ranking en Unidades no incluye Marcas Propias, ni Genéricos. 2

3 ANALISIS DE RESULTADOS CONSOLIDADO Los Ingresos Consolidados alcanzaron la suma de MM$ , valor un 20,5% menor al mismo período del año anterior. Esto se debió a que en el ámbito nacional, las filiales presentaron una disminución de los ingresos en un 21,3% por lo explicado anteriormente. En el caso de las filiales extranjeras, éstas presentaron un crecimiento en sus ingresos de 6,4% en dólares principalmente explicado por el incremento en la ventas de 33,7% en la filial ABL Pharma Perú lo que ratifica la recuperación total del nivel de ingresos de esta filial respecto a lo observado hasta principios del año No obstante lo anterior, el Margen de Contribución respecto a las ventas alcanzó a 59,4%, 1,8 puntos más que el periodo del año anterior principalmente por la mejor gestión en obsolescencia y condiciones comerciales. También destaca el menor Gasto de Administración, principalmente explicado por menores gastos comerciales y de ventas en Chile relacionados directamente con los ingresos. Por otra parte, los costos financieros presentaron una significativa baja de MM$ 500 equivalente a 44,8% que se explican principalmente por una sustancial baja en las operaciones de pronto pago con cadenas de farmacias en Chile durante el año 2013 y que durante el año 2012 la compañía tuvo que asumir gastos por reestructuración de deuda por un monto de MM$ 88, los cuales no existieron durante el año Las Diferencias de Cambio generaron una mayor pérdida respecto al mismo periodo del año anterior por MM$ 224 explicado principalmente por una devaluación de las monedas locales con respecto al dólar en los países donde se encuentran las principales filiales extranjeras, las cuales tienen una exposición negativa por las importaciones que realizan desde la matriz en Chile. Con lo anterior, la pérdida atribuible a los propietarios de la controladora alcanzó los MM$ 3.049, monto equivalente a un aumento en tal pérdida de un 1,3%. Finalmente, el EBITDA producto de lo anterior llegó a MM$ lo que equivale a MM$ 358 de mayor pérdida respecto al mismo periodo del año anterior. 3

4 ANALISIS DEL BALANCE E INDICADORES FINANCIEROS (COMPARADO CON DICIEMBRE 2012) Las principales variaciones en los rubros del Balance fueron la disminución en Deudores Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar por MM$ , que se originó por la gestión de cobranza en un periodo de baja ventas como es el primer trimestre del año En el caso de los activos no corrientes la principal variación corresponde a una disminución del rubro Propiedad, Plantas y Equipos netos por MM$ 455 producto que durante este primer trimestre del año 2013 no ha habido grandes inversiones por lo que el activo neto baja producto de las depreciaciones del periodo. Por el lado de los Pasivos, la principal variación de observa en la disminución en MM$ en los Acreedores Comerciales y otras cuentas por pagar debido principalmente a la baja en las deudas por compras o prestación de servicios en un periodo caracterizado por baja en las adquisiciones. ANALISIS DEL ESTADO DE FLUJO DE FONDOS METODO DIRECTO El Flujo Neto Total al 31 de marzo de 2012 mostró un aumento de MM$ 535 con respecto al mismo período del año anterior compuesto principalmente por: El aumento del Flujo Neto originado por Actividades de Operación por MM$ 922, debido principalmente a mayores cobranzas durante el primer trimestre de 2013 por MM$ La disminución del Flujo Neto originado por Actividades de Inversión en MM$ 253 debido principalmente a mayores pagos por compras de intangibles y activos fijos. La disminución del Flujo Neto originado por Actividades de Financiamiento por MM$ 134 producto de una leve disminución en la obtención neta de préstamos ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO Los principales factores de riesgo, propios de la actividad de Empresas Andrómaco dependen principalmente de lo que acontezca en Chile. También inciden en menor escala el nivel del crecimiento económico en el resto de los países donde tiene presencia, tales como Perú, Colombia, Panamá, Ecuador, Bolivia, Guatemala, Costa Rica, El Salvador y República Dominicana. Asimismo, de la correlación positiva entre las ventas de la Sociedad y los gastos en las áreas de consumo masivo, ético, productos genéricos y otros. Adicionalmente, Empresas Andrómaco está afecta a una serie de exposiciones externas a sus operaciones, tales como variaciones en las tasas de interés, riesgos de crédito, tipos de cambio y fluctuaciones en los precios debido a una fuerte competencia de las cadenas farmacéuticas. a) Riesgos de Mercado y Otros Riesgos de la Industria Variación del tipo de Cambio. La variación del tipo de cambio afecta los resultados de la empresa. En el mercado local, una caída en el tipo de cambio impacta negativamente debido a los saldos de cuentas por cobrar que existen con nuestras filiales en el extranjero. Por otra parte debido a que una parte considerable de los insumos son adquiridos en el exterior, tal efecto impacta positivamente. 4

5 ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO (continuación) Variación tasa de Interés. La exposición al riesgo de tasa de interés se produce en Chile principalmente por la porción de deuda de largo plazo pactada de acuerdo a una tasa variable TAB 180 días. Concentración canales de distribución privados y caída de precios en la industria. Las altas concentraciones de los distribuidores retail, ejercen una mayor exigencia sobre los márgenes de comercialización. También la tendencia a la reducción de los precios asociados a los productos genéricos afecta los márgenes de los laboratorios. Tratados de Libre Comercio Nuevos tratados o anexos a los Tratados de Libre Comercio ya existentes podrían permitir la entrada de medicamentos a precios más bajos a los comercializados en Chile o en los países en los cuales se mantiene inversiones. Si a ellos no se les exigen las condiciones de certificación que actualmente se requieren a los laboratorios nacionales, podrían entrar al mercado productos más baratos de dudosa calidad. A esto se suma la gran competencia para la obtención de nuevas licencias y moléculas. Riesgo Político, Regulatorio y Económico de los países. La operación en otros países latinoamericanos presenta mayores riesgos de inestabilidad política y económica que en Chile. No obstante, estas inversiones presentan importante potencial de crecimiento y de diversificación en los ingresos totales para los próximos años. Aparición de Nuevas Drogas o Moléculas con Exclusividad de Producción. La Ley N establece exclusividad en las drogas que sean inscritas o patentadas en Chile. Esto es una potencial desventaja para los laboratorios no dedicados a la investigación, ante la imposibilidad de comercializar nuevos medicamentos que se encuentren bajo esta ley. Lo anterior implica la necesidad de generar alianzas con laboratorios de investigación, para lo cual Andrómaco mantiene importantes acuerdos internacionales, con la finalidad de minimizar dicho riesgo. b) Riesgo de Liquidez Las fuentes de financiamiento de la Compañía están comprendidas principalmente por las deudas financieras que mantiene Laboratorios Andrómaco S.A., así como por el saldo entre las cuentas por cobrar y pagar. La política definida para mitigar los efectos de crédito busca que ambas fuentes de financiamiento tengan una estructura balanceada entre fuentes de corto y largo plazo, una baja exposición de riesgo y estén de acuerdo a los flujos que genera cada una de las empresas del grupo. El riesgo asociado al manejo de los pasivos o activos de carácter financiero es bajo dado que es administrado por la alta gerencia de Empresas Andrómaco, en función a las políticas definidas por la Compañía. Fitch Ratings ha clasificado a la Sociedad conforme a los siguientes índices de riesgo: Clasificación Largo Plazo : A (cl) Línea de Bonos N s. 686 y 687 : A (cl) Acciones : Primera Clase Nivel 3(cl) 5

6 ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO (continuación) Feller Rate ha clasificado a la Sociedad conforme a lo siguiente; Clasificación de Solvencia : A Línea de Bonos N s. 686 y 687 : A Acciones : Primera Clase Nivel 3 c) Riesgo de Crédito El riesgo de crédito de la Compañía lleva directa relación a la capacidad que tienen sus clientes de cumplir sus compromisos. En función de lo anterior, cada cliente es administrado de acuerdo a las políticas y procedimientos definidas por la Compañía. Al otorgarse crédito a clientes, éstos son evaluados crediticiamente a objeto de disminuir los riesgos de no pago. Adicionalmente, la Compañía cuenta con seguros de crédito por las ventas realizadas tanto en Chile como en el extranjero, a Cadenas, Farmacias Independientes y Distribuidores, los que cubren un 90% de las líneas otorgadas por la compañía de seguro. La actual política de la Compañía define las provisiones asociadas a sus clientes en función de su calidad crediticia e historial de deudas vigentes, no obstante, de existir evidencias de no pago éstas son incorporadas a la provisión, neto del seguro de crédito. d) Riesgos Legales y Regulatorios La Compañía al ser un laboratorio de productos farmacéuticos se encuentra sometida a las regulaciones sanitarias de todos los países en que opera. Periódicamente sus productos y procesos productivos son revisados por las autoridades que controlan la fabricación y distribución de productos farmacéuticos. Asimismo, la planta productiva cumple con diversas normas internacionales de Buenas Prácticas de Manufactura, contando con certificaciones tales como INVIMA y GMP que mitigan en forma significativa el riesgo de errores o ineficiencias productivas. Adicionalmente, la Compañía cuenta con seguros de responsabilidad civil y de contaminación de productos para protegerse de eventuales errores o fallas de calidad de sus productos. La Compañía periódicamente está evaluando a través de estudios de consultoría externa, el cumplimiento de la normativa en lo que dice relación a fijación de precios en aquellos países en que existe esta normativa. Los precios de transferencia son validados de igual forma de modo de cumplir con la legislación propia de cada país en la que se venden sus productos. 6

7 Índices Unidad Var. Liquidez Liquidez Corriente Veces 1,88 1,80 4,5% Razón Ácida Veces 1,34 1,21 11,1% Deuda Endeudamiento Veces 1,49 1,74 14,0% Pasivos Corrientes % 35,0% 27,9% 25,5% Pasivos No Corrientes % 65,0% 72,1% 9,9% Cobertura Cobertura Operacional del Gasto Financiero Veces 4,79 1,92 150,2% EBITDA/Gastos Financieros Veces 6,17 2,98 106,8% Eficiencia operacional Permanencia Cuentas por Cobrar Días ,7% Rotación Cuentas por Cobrar Veces 2,83 2,76 2,8% Permanencia de Inventarios Días ,6% Rotación de Inventarios Veces 1,76 1,78 1,6% Permanencia Cuentas por Pagar Días ,4% Rotación Cuentas por Pagar Veces 2,92 2,99 2,4% EBITDA M$ ( ) ( ) 40,6% Rentabilidad Rentabilidad del Patrimonio (ROE) % 16,4% 3,5% 374,9% Rentabilidad del Activo (ROA) % 8,5% 4,7% 81,9% Rentabilidad de Activos Operacionales (ROOA) % 11,1% 5,9% 89,5% Rentabilidad del Capital Invertido (ROIC) % 11,1% 4,7% 137,9% Utilidad por Acción de la Controladora (*) $ 5,44 5,37 1,3% Márgenes Margen de la Ganancia Bruta % 59,4% 57,6% 3,2% Margen de la Ganancia Antes de Impuestos % 25,0% 19,6% 27,5% Margen EBITDA % 9,3% 5,2% 76,7% Total de Activos M$ ,5% Total Pasivo menos Patrimonio M$ ,0% Total Patrimonio M$ ,0% (*) Al 31/03/13 el total de acciones en circulación asciende a