Índice. Rentabilidad de los Planes de Pensiones. Glosario de conceptos de inversión en activos financieros. La Gestión de la Renta Fija.

Transcripción

1 Índice 1 Rentabilidad de los Planes de Pensiones 2 Glosario de conceptos de inversión en activos financieros. 3 La Gestión de la Renta Fija. 4 La Gestión de la Renta Variable.

3 Rentabilidad Planes de Pensiones Cómo se integran las aportaciones Funcionamiento a través de participaciones Valor de Participación (momento 0) = 100 Primera Aportación: =100 participaciones

4 Rentabilidad Planes de Pensiones Cómo se integran las aportaciones Funcionamiento a través de participaciones Momento participaciones se invierten en un bono al 4% Momento 1 Tenemos Cual es el Valor de participación? Valor de Participación (momento 1) = p. =104

5 Rentabilidad Planes de Pensiones Segunda Aportación: Cuantas participaciones se compran? Valor de Participación (momento 1) = =96, participaciones

6 Rentabilidad Planes de Pensiones para comprar un número El cliente aporta a un precio determinado de participaciones... un dinero... SALDO A UNA FECHA = Nº PART. x Valor de la part. esa fecha

7 Rentabilidad Planes de Pensiones Valor de la participación TÍTULOS QUE COTIZAN Cambio de CIERRE TÍTULOS QUE NO COTIZAN Títulos similares PRECIO DE MERCADO

8 Rentabilidad Planes de Pensiones EJEMPLO: CÓMO SE TRASLADA LA GESTION AL VALOR DE LA PARTICIPACION? El 1 de enero se constituye el BBVA Fondo de Pensiones. Aportación inicial total = ; Valor de la Participación Inicial = 10,0000 Número de Participaciones = / 10 = ) INVERSIÓN DEL PATRIMONIO EN UN DEPÓSITO AL 4% Fecha: Pago Intereses Depósito: * 4% = Valor de mercado del Depósito = Valor del patrimonio: = Número de Participaciones = Valor Participación: / = 10,4000 ( + 4%) La RENTABILIDAD del Fondo de Pensiones depende de: los INTERESES de los DEPÓSITOS

9 Rentabilidad Planes de Pensiones EJEMPLO: CÓMO SE TRASLADA LA GESTION AL VALOR DE LA PARTICIPACION? El 1 de enero se constituye el BBVA Fondo de Pensiones. Aportación inicial total = ; Valor de la Participación Inicial = 10,000 Número de Participaciones = / 10 = ) INVERSIÓN DEL PATRIMONIO EN ACCIONES CON DIVIDENDOS AL 2% Fecha: Pago Dividendos Acciones: * 2% = Supuesto A: Valor de mercado acciones a 31-12: ( - 10%) Valor del patrimonio: = Valor Participación: / = 9,2000 ( - 8%) Supuesto B: Valor de mercado acciones a 31-12: (+ 10%) Valor del patrimonio: = Valor Participación: / = 11,2000 ( + 12%) La rentabilidad del plan de pensiones depende de los DIVIDENDOS y de la VARIACION DEL VALOR de las ACCIONES

10 Rentabilidad Planes de Pensiones EJEMPLO: CÓMO SE TRASLADA LA GESTION AL VALOR DE LA PARTICIPACION? Y la Renta Fija... ES FIJA? Imaginemos una Obligación del Estado de Nominal a plazo de 10 años al 5% de interés Lo que es FIJO es: Cupón anual de intereses de y Devolución a 10 años de INTERESES (CUPÓN): PRECIO DEL BONO: TIPOS DE INTERÉS: 4% 5% 6% Si el tipo de interés BAJA - el precio de mercado de la Renta Fija SUBE Si el tipo de interés SUBE - el precio de mercado de la Renta Fija BAJA

11 Rentabilidad Planes de Pensiones EJEMPLO: CÓMO SE TRASLADA LA GESTION AL VALOR DE LA PARTICIPACION? El 1 de enero se constituye el BBVA Fondo de Pensiones. Aportación inicial total = ; Valor de la Participación Inicial = 10,0000 Número de Participaciones = / 10 = OPCION 3: INVERSIÓN DEL PATRIMONIO EN OBLIGACIONES AL 5% Fecha: Pago Intereses Obligación: * 5% = Supuesto A: Valor de mercado obligaciones a 31-12: ( - 7,36%) Valor del patrimonio: = Valor Participación: / = 9,7640 ( - 2,36%) Supuesto B: Valor de mercado obligaciones a 31-12: (+ 8,11%) Valor del patrimonio: = Valor Participación: / = 11,3112 ( + 13,11%) La rentabilidad del plan de pensiones depende de los INTERESES y de la VARIACION DEL VALOR de la RENTA FIJA

12 Rentabilidad Planes de Pensiones EJEMPLO: CÓMO SE TRASLADA LA GESTION AL VALOR DE LA PARTICIPACION? Ejemplo: Conclusiones LA RENTABILIDAD DE UN PLAN DE PENSIONES DEPENDE DE: LOS INTERESES DE LOS DEPÓSITOS Y LAS LETRAS DEL TESORO LOS INTERESES DE LOS TITULOS DE RENTA FIJA LOS DIVIDENDOS DE LAS ACCIONES (SIEMPRE +) LA VARIACIÓN DE VALOR DE LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA LA VARIACIÓN DE VALOR DE LOS TÍTULOS DE RENTA VARIABLE ( + O - )

14 Glosario de conceptos de inversión 1. Activos de renta variable Acciones de sociedades anónimas cotizadas Pueden ser ordinarias o preferentes (dividendo fijo), viejas o de nueva emisión, estas últimas cotizando con diferencia de dividendos. Pueden dar derecho a dividendos o no

15 Glosario de conceptos de inversión 2. Activos de renta fija Son obligaciones del emisor frente a terceros. En la prelación de pago van antes que las acciones. Pueden ser: soberanos o crédito cupón fijo o variable vencimiento fijo o perpetuas Rating : capacidad teórica de pago medido por agencias especializadas como Moodys o Standard & Poors.

16 Glosario de conceptos de inversión Rating : Medida objetiva del riesgo crediticio. Opinión de un tercero independiente que facilita la comparación. Factor importante en el establecimiento del precio del bono. Activos de renta fija

17 Glosario de conceptos de inversión Rating : Significado de las letras : AAA/Aaa: capacidad para hacer frente a sus obligaciones EXTREMADAMENTE BUENA. Tesoros Tesoros AA/ Aa: capacidad para hacer frente a sus obligaciones MUY BUENA. A: capacidad para hacer frente a las obligaciones BUENA. BBB: capacidad para hacer frente a las obligaciones ADECUADA. Bancos Bancos Utilities: Utilities: Iberdrola Iberdrola Tecnología Tecnología * Estas categorías se denominan De grado de inversión. Activos de renta fija

18 Glosario de conceptos de inversión Rating : Significado de las letras : BB: el MENOS VULNERABLE para el paro del pago dentro de HY. B: MÁS VULNERABLE para el paro del pago. Brand Brand Services Services CCC: ACTUALMENTE ya es VULNERABLE para interrumpir el pago. CC: ACTUALMENTE EXTREMADAMENTE VULNERABLE para interrumpir el pago. C: MEDIDAS DE BANCARROTA ESTAN BAJO EXAMINACIÓN. Crown Crown Holdings Holdings Delta Delta Airlines Airlines D: COMO DEFAULT- BANCARROTA, reconoce la situación de impago o retraso del pago del principal o del interés. Argentina Argentina Paraguay Paraguay Se controla a nivel de emisor particular y de cartera. Activos de renta fija Iwo Iwo Holdings Holdings Inc Inc

19 Glosario de conceptos de inversión 2.a. Activos Monetarios Son instrumentos de renta fija (letras, pagarés de empresa) emitidos a muy corto plazo (no superior a 18 meses) por lo que se considera que el riesgo de interés es escaso y se periodifica su rendimiento (seis meses). Activos de renta fija

20 Glosario de conceptos de inversión 3. Derivados Instrumentos financieros cuyo valor en un instante del tiempo viene determinado totalmente por el precio de otros instrumentos (subyacentes). Ayudan al inversor a implementar estrategias a plazo aprovechando los movimientos de mercado. Como? A partir de un activo subyacente permiten contratar dicho activo a un precio fijo en un plazo determinado (futuros, opciones, forwards divisa, operaciones a plazo en activos RF...). Ejemplo. 100 barriles de petróleo Activo subyacente dentro de 3 meses Vencimiento a 40$/barril Precio

21 Glosario de conceptos de inversión Algunos de los motivos por los que se usan Expectativas de Mercado (Alcista / Bajista): Anticipación Facilidad de contratación: n: Velocidad Rotación cartera (entre mercados) Venta de RV con más de 100 títulos en cartera => Iliquidez Compromiso mandato: Entra dinero y... Incertidumbres: Torres Gemelas Costes de transacción Implementación n más m s eficiente de estrategias: Coberturas... Derivados

22 Glosario de conceptos de inversión Estrategias con derivados Vehículo de inversión Cobertura del riesgo Apalancamiento (exposición a activos de Riesgo superior al patrimonio disponible) Derivados

23 Glosario de conceptos de inversión 4. Inversiones Alternativas ACTIVOS ACTIVOS TRADICIONALES TRADICIONALES ACTIVOS ACTIVOS ALTERNATIVOS ALTERNATIVOS RENTA VARIABLE RENTA FIJA CREDITO GESTION ACTIVA INVERSION INMOBILIARIA EMPRESAS NO COTIZADAS Liquidez Valoraciones diarias Mercados plenamente integrados Representatividad de datos históricos Estimaciones de rentabilidad/riesgo de equilibrio consistentes Cotizan en mercados eficientes Iliquidez: Imposibilidad de rebalanceo Dificultades en la valoración Mercados segmentados Bases de datos históricas poco representativas Estimaciones de rentabilidad/riesgo de equilibrio subjetivas Cotizan en mercados ineficientes

24 Glosario de conceptos de inversión Inversión inmobiliaria (Real Estate) Activos que invierten en el mercado inmobiliario. Ej. Fondo Inmobiliario BBVA Propiedad: Invierte los recursos captados en la propiedad directa de inmuebles: edificios de viviendas, oficinas, locales comerciales, garajes, residencias de la tercera edad y residencias de estudiantes. Estos inmuebles son explotados en alquiler durante su permanencia en el Fondo, hasta su venta. El resto del activo se mantiene en instrumentos de elevada liquidez: depósitos bancarios, y deuda pública. El partícipe se beneficia de los alquileres generados con su inversión y de las plusvalías inmobiliarias obtenidas durante su permanencia en el Fondo. Inversiones Alternativas

25 Glosario de conceptos de inversión Inversiones Alternativas Empresas no no cotizadas (Private Equity) Término más amplio y comúnmente utilizado para describir la actividad de capital riesgo o capital inversión. Objeto: Toma de participaciones, con carácter temporal, en el capital de compañías no cotizadas. Inversión Rentabilidad Liquidez Mínimos muy altos, limitan entrada a inversores institucionales. A muy largo plazo + 8/10 años Medida en términos de TIR (IRR). Producto muy rentable: Rentabilidad media en Europa últimos 12 años 17%. Con volatilidades en línea con la renta variable Inversión ilíquida. Escaso desarrollo de un mercado secundario. Se recupera a medida que el fondo desinvierte vía fusiones y adquisiciones o salidas a bolsa.

26 Glosario de conceptos de inversión 5. Divisa Característica principal: baja correlación con los principales componentes de la cartera (Renta Fija y Renta Variable) Su volatilidad (riesgo) es muy distinta a la del resto de los activos: es el doble de la Renta Fija y la mitad de la Renta Variable BUENA DIVERSIFICACIÓN

27 Glosario de conceptos de inversión 6. Índice de capitalización de mercado Trata de recoger de forma sintetizada el valor de un mercado. Ejemplos: FTSE 100: Principales valores bolsa inglesa EUROSTOXX 50: Principales valores zona euro STANDARD & POORS 500: Más utilizado USA MSCI WORLD: Más utilizado mundial MSCI TECHNOLOGY / MSCI FINANCIALS: Sectoriales

28 Glosario de conceptos de inversión 7. Índice de Referencia (Benchmark) Plasmación del objetivo de Gestión. Referencia para medir la gestión de una cartera frente a la evolución de los mercados en los que está invertida dicha cartera. Cartera de acciones francesas: BMK: Índice CAC 40 Cartera de acciones zona euro: BMK: FTSE Eurobloc Cartera que quiere mantener su poder adquisitivo: BMK: Inflación* Cartera con retornos negativos 3 años consecutivos: BMK: Retorno positivo *

29 Glosario de conceptos de inversión Formas de lograr la la exposición deseada a un Índice de capitalización de mercado Gestión n Pasiva Mismo rendimiento que su índice de referencia, su benchmark. Fondos Indiciados. REPLICAR su composición como una manera de acercarse lo más posible a ese objetivo de rendimiento. Futuros ETF (Exchange Traded Funds): Productos de inversión basados en índices que permiten operar con una cartera de títulos mediante un único activo que reproduce la evolución de un mercado. Algunos ejemplos son OPALS, SPIDERS... Índice de capitalización de mercado

30 Glosario de conceptos de inversión Formas de lograr la la exposición deseada a un Índice de capitalización de mercado Gestión n Activa Batir al índice de referencia, obtener una mayor rentabilidad que el benchmark. RIESGO MAYOR: Riesgo de mercado y con el de gestión Cartera de títulost tulos HABILIDAD DEL GESTOR Fondos Índice de capitalización de mercado

31 Glosario de conceptos de inversión Componentes de la generación de rentabilidad de las inversiones a largo plazo 5% Selección de títulos (Stock Picking) 25% Gestión de bandas (Tactical Asset Allocation) 70% Estrategia de inversiones (Strategical Asset Allocation)

32 Glosario de conceptos de inversión Ejemplo de Estrategia de Inversiones de un Fondo

33 Glosario de conceptos de inversión DIVERSIFICACIÓN: Estrategia en la gestión de carteras diseñada para reducir el riesgo combinando distintos activos. Objetivo: Reducir el riesgo de la cartera. Palabra clave: correlación NO PONER TODOS LOS HUEVOS EN LA MISMA CESTA! Correlación versus Diversificación

35 La Gestión de la Renta Fija Qué es un Bono? Qué es es un un Bono? Una obligación que paga un interés fijo periódico (ejemplo: cupón fijo del 4%) y a vencimiento nos reembolsa el nominal 4%*N 4%*N 4%*N N + 4%*N -Precio Precio (V.A.) = C1/(1+TIR) 1 +C2/(1+TIR) C4/(1+TIR) 4 +N/(1+TIR) N Precio (V.A.) = n {C i /(1+TIR) i }+ {Ν/(1+TIR) n } i=1

36 La Gestión de la Renta Fija Qué es el el cupón? Cantidad anual de intereses a pagar por el emisor de un bono CUPON CERO CUPON EXPLICITO El bono no paga cupones a lo largo de su vida Precio muy inferior al nominal del titulo (Letras Tesoro) No riesgo reinvertir cupón Tipo emisión: Bajo la par El bono paga periódicamente cupones Fijos: Fijos: 4% 4% a a años años Variables: Euribor+0.1% Variables: Euribor+0.1% a a 3m 3m Ejemplo: Bono a 10 años con un cupón del 4% Riesgo reinvertir cupón

37 La Gestión de la Renta Fija Qué es la la Tasa Interna de Rendimiento (TIR)? La TIR de un bono, al igual que el precio, es resultado de un proceso de oferta y demanda, así que sus valores variarán en el transcurso del tiempo. En la TIR de un bono influyen, aparte de la estructura de flujos de caja, esencialmente dos variables: - Tipos de interés de activos sin riesgo - Riesgo del crédito del emisor del bono La TIR es la rentabilidad que se obtiene si asumes que reinviertes los cupones a esa misma tasa

38 La Gestión de la Renta Fija Relación Precio Tipo de Interés Si los tipos de interés suben, los precios bajan. Si los tipos de interés bajan, los precios suben. Bono Estado vto. 4 años, cupones anuales Ahora bien, la variación en el precio es asimétrica ante variaciones idénticas de la TIR Cómo se mide esta sensibilidad?

39 La Gestión de la Renta Fija Relación Precio Tipo de Interés CONCEPTO CLAVE que nos dice que sensibilidad presenta el precio de un Bono ante cambios en los tipos de interés. Precio 103.6% 100.0% 96.5% Duración 4% 5% 6% T.I.R.

40 La Gestión de la Renta Fija Relación Precio Tipo de Interés Duración Duración a b 0 Horizonte a Expectativa tipos al alza b Expectativa tipos a la baja Concepto clave: Duración

41 La Gestión de la Renta Fija La curva de tipos de interés EFECTO PRECIO El riesgo de tipo de interés debe controlarse en todos los tramos de la curva Concepto clave: Duración

43 La Gestión de la Renta Variable Como gestionar la la RV frente a un Índice? El índice escogido debe ser: Representativo Reconocible Replicable Una gestión global requiere una única clasificación sectorial. Fuente: BBVA

44 La Gestión de la Renta Variable Decisiones por Tipo de Activo (T.A.A.) Renta Variable versus Renta Fija Bono Cupón Fijo Vencimiento Fijo Acción Dividendo Vencimiento Perpetuo Qué tiene más riesgo un Bono o una Acción? Renta Variable = Renta Fija + PRIMA DE RIESGO La Prima de Riesgo es el exceso de rentabilidad sobre la Renta Fija que se le exige al activo de Renta Variable por el Riesgo adicional que se está asumiendo.

45 La Gestión de la Renta Variable Decisiones Sectoriales / Geográficas (T.A.A.) Ejemplo Distribución de RV por regiones/sectores Total sobre patrimonio FONDO BMK Total general Sector 1. PETRÓLEO Y GAS IDUSTRIALES 2. Industria básica Bienes equipo CONSUMO CÍCLICO DEFENSIVOS 5. Farmacia + Personal care Utilities + consumo defensivo TELECOMUNICACIONES FINANCIEROS 8. Bancos Seguros y otros TECNOLOGÍA 90. Hardware Software Total general Total sobre patrimonio EUROPA NAMER JAPÓN FONDO BMK DIFERENCIA

46 La Gestión de la Renta Variable Decisiones de Selección de Títulos (Stock Picking) Análisis Fundamental La gestión activa: Enfoques para incorporar riesgo Análisis Fundamental Top- Down (Sectores y Timing) Economía Internacional Economía nacional Análisis Fundamental Bottom-Up (Valores) Sectores/ Industrias Compañías

47 La Gestión de la Renta Variable Decisiones de Selección de Títulos (Stock Picking) Análisis Técnico - Chartismo Los primeros conocimientos se remontan al mercado japonés del arroz durante el siglo XVIII...