NUEVOSUR S.A. Reseña Anual de Clasificación Agosto Contenido: Resumen de Clasificación 2. Fortalezas y Debilidades de la Compañía

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1 NUEVOSUR S.A. Contenido: Resumen de Clasificación 2 Fortalezas y Debilidades de la Compañía 4 Hechos Relevantes 4 Antecedentes de la Compañía 4 Marco Regulatorio 6 Análisis Financiero 7 Características de los Instrumentos 12 Anexo 13 Notas: Indicadores Financieros Analista responsable: Rony Palacios R. rpalacios@icrchile.cl 14 Reseña Anual de Clasificación Agosto 2014

2 Clasificación Instrumento Clasificación Tendencia Línea de Bonos Nº 491 AA- Estable Estados Financieros: 31 de marzo de 2014 RESUMEN DE CLASIFICACIÓN ICR Clasificadora de Riesgo ratifica en Categoría AA-, con Tendencia Estable, la clasificación asignada a la Línea de Bonos Nº 491 de Nuevosur S.A. La ratificación de la clasificación considera que Nuevosur S.A. es un operador monopólico de un mercado regulado, proveyendo servicios de primera necesidad en las zonas de concesión en las que opera. Asimismo, enfrenta una demanda inelástica y un consumo que crece en forma sostenida, dado el crecimiento de la población y la expansión de la economía, provocando que la Compañía pueda tener una elevada estabilidad en la generación de sus flujos, la que es fortalecida por una estructura de tarifas que recoge sus costos operacionales y requerimientos de inversión. Durante el primer trimestre de 2014, Nuevosur generó ingresos ordinarios por $ millones, exhibiendo un alza de un 11,75% en comparación al mismo período del año anterior, lo que se explica por una mayor tarifa promedio de 5,0% en agua potable y de un 4,1% en aguas servidas, debido a indexaciones tarifarias efectuadas en julio y en agosto de 2013, más la indexación aplicada en febrero de este año, como también por el aumento en los volúmenes de consumo de agua potable (8,3%) y de aguas servidas (7,5%). Lo anterior, es uno de los factores importantes en el alza del Ebitda (ya que los ingresos ordinarios totales registraron un mayor aumento cuantitativo en comparación al aumento de los costos operacionales netos), por lo que la Sociedad presentó un Ebitda de $ millones a marzo de 2014, exhibiendo un incremento de un 10,61% respecto al Ebitda obtenido el primer trimestre de 2013 ($ millones). Asimismo, al comparar el Margen Ebitda, éste disminuyó desde un 61,11% (marzo de 2013) a un 60,49% (marzo de 2014), ya que los costos operacionales netos aumentaron en un 12,61%, siendo superiores al crecimiento registrado por el total de los ingresos ordinarios (11,40%). Las inversiones realizadas durante el primer trimestre de 2014 ascendieron a $ millones, registrando un aumento de un 47,43% respecto a las inversiones efectuadas en el mismo período del año anterior. Mientras que el año 2013, las inversiones se elevaron a $ millones cifra menor a la desembolsada el año 2012 ($ millones), dichos recursos fueron destinados principalmente para realizar obras de reposición y de mantenimiento de infraestructura para los servicios de agua potable, alcantarillado y tratamiento y disposición de aguas servidas, como también para afrontar los efectos de la sequía que existe en las zonas en las que opera la Compañía. En términos de deuda, la Compañía ha mantenido un endeudamiento financiero estable en el tiempo, totalizando al 31 de marzo de 2014 obligaciones con terceros por $ millones, correspondiendo un 99,90% ($ millones) a deuda de largo plazo. A marzo de 2014, la Compañía mantenía un Endeudamiento Total de 1,23 veces exhibiendo un leve incremento de su estructura financiera respecto a marzo de 2013, debido a que los pasivos totales (6,35%) registraron un leve aumento versus el patrimonio (5,79%) de la Sociedad. Asimismo, el Endeudamiento Financiero ascendió a 1,06 veces, reflejando una disminución en comparación a marzo del año anterior, lo cual se debe a que el patrimonio de Nuevosur aumentó en un 5,79% mientras que la deuda financiera aumentó en menor proporción (3,53%). En relación a los indicadores de cobertura de obligaciones, Nuevosur exhibe una tendencia positiva en ellos. Al 31 de marzo de 2014, el indicador de Deuda Financiera Neta sobre Ebitda, ascendió a 4,08 veces, exhibiendo una mejora respecto a la misma fecha del año anterior (4,42 veces), debido al mayor crecimiento proporcional del Ebitda anualizado (10,60%) versus el incremento de la deuda financiera neta (2,18%). Por otra parte, la relación entre Deuda Financiera Neta y Flujo de Caja Operacional (Ebitda menos Capex), también muestra una mejora al comparar marzo de 2014 (5,57 veces) con marzo de 2013 (6,07 veces), lo cual se explica por el menor aumento de la Deuda Financiera Neta (2,18%) en comparación con el incremento del Flujo de Caja Operacional anualizado de un 11,51% (debido al mayor Flujo de Caja Operacional generado el año 2013 respecto al 2012) para igual período. 2

3 Finalmente, la Cobertura de Gastos Financieros Netos presentó un gran aumento respecto al mismo período del año 2013, pasando de 8,60 veces a 12,29 veces. Dicho incremento se debe a que la Compañía generó un incremento del Ebitda (10,61%), mientras que los gastos financieros netos disminuyeron en un 22,56% (producto de un mayor aumento de los ingresos financieros 59,87% en comparación al aumento en un 0,42% de los gastos financieros). Nuevosur S.A. es la responsable de explotar los derechos de concesión de ECONSSA Chile S.A., proveyendo servicios sanitarios de agua potable y de recolección y disposición de aguas servidas, efectuando además, otras actividades relacionadas con estos servicios en la Séptima Región del Maule. A marzo de 2014, la Compañía prestaba sus servicios a clientes en 30 localidades del área de concesión. En términos de coberturas de servicios, a diciembre de 2013, la Compañía cubría el 99,93% del servicio de agua potable, el 96,25% de la recolección de aguas servidas (alcantarillado) y el 100,00% en tratamiento de las aguas servidas. La Compañía pertenece a Inversiones Southwater Limitada, vehículo a través del cual, Ontario Teachers Pension Plan Board (OTPPB) participa de la propiedad de diversas empresas ligadas a sectores regulados en Chile, donde además, destacan las sanitarias Essbio y Esval. OTPPB es un fondo de pensiones canadiense, encargado de administrar las cuentas previsionales de los profesores de Ontario, y dentro de su estrategia, busca mantener inversiones de largo plazo en sectores ligados a infraestructura, y de bajo riesgo. DEFINICIÓN DE CATEGORÍAS CATEGORÍA AA Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. La subcategoría - denota una menor protección dentro de la categoría AA. METODOLOGÍA UTILIZADA: Metodología de Bonos Emitidos por Empresas no Financieras. La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. 3

4 Nuevosur S.A. FORTALEZAS Y DEBILIDADES DE LA COMPAÑÍA FORTALEZAS La principal zona de operación de Nuevosur corresponde a la Séptima Región del Maule, que concentra una amplia gama de actividades industriales, comerciales, residenciales y de servicios. La industria de servicios sanitarios es un monopolio natural que posee costos medios decrecientes y tiene la particularidad de mostrar niveles de consumos sumamente estables y predecibles en el tiempo, debido a que los servicios sanitarios satisfacen necesidades de primera necesidad y que están fuertemente ligadas al crecimiento de la población. Nuevosur mantiene un 99,93% de cobertura en sus servicios de agua potable, y un 96,25% de cobertura en la recolección de aguas servidas y un 100,00% en el tratamiento de aguas servidas, por lo que sus requerimientos de inversión se encuentran acotados a la generación y/u obtención de agua potable. La Compañía ha mantenido un elevado nivel de cumplimiento de su Programa de Desarrollo durante los últimos años. Nuevosur S.A. es de propiedad del fondo de pensiones Ontario Teachers Pension Plan Board, entidad canadiense que administra las pensiones de los profesores de Ontario, Canadá, y que cuenta con una amplia cartera de inversiones en utilities e infraestructura alrededor del mundo, incluyendo adicionalmente las empresas Esval y Essbio en el sector sanitario. DEBILIDADES O RIESGOS Nuevosur pertenece a una industria con carácter de monopolio natural, la cual se encuentra fuertemente regulada por diferentes entidades, por lo que eventualmente podría enfrentarse a cambios en las regulaciones imperantes pudiendo verse afectados los flujos de la Compañía. El negocio sanitario depende de la disponibilidad del recurso hídrico, por lo que la existencia de una potencial escasez en años secos, podría afectar la calidad, disponibilidad y costos de los recursos hídricos, provocando mayores necesidades de inversión e incrementos en los costos lo que afectaría a los flujos de la Sociedad. HECHOS RELEVANTES El 30 de abril de 2014 en sesión extraordinaria de Directorio, se acordó elegir como Vicepresidente del Directorio al Sr. Arturo Errázuriz Domínguez, en atención a la renuncia a dicho cargo del Sr. Felipe Errázuriz Domínguez, quien permanece como Director de la Sociedad. ANTECEDENTES DE LA COMPAÑÍA DESCRIPCIÓN DE LA SOCIEDAD Nuevosur tiene el derecho de explotación de la concesión de obras sanitarias de ECONSSA Chile S.A., por un período de 30 años. Esta concesión otorga a la Compañía el derecho del establecimiento, construcción y explotación de los servicios públicos de producción y distribución de agua potable y de recolección y disposición de aguas servidas, efectuando además, otras actividades relacionadas con estos servicios en la Séptima Región del Maule, proporcionando sus servicios a 30 localidades de dicha región. 4

5 Nuevosur S.A. Al 31 de marzo de 2014, la Compañía proveyó servicios a clientes, exhibiendo un incremento de un 3,11% respecto al primer trimestre del año anterior ( clientes). El año 2013, la Compañía abasteció a un total de clientes, exhibiendo un crecimiento de un 3,32% en comparación al año 2012 ( clientes). En términos de nivel coberturas de los servicios que ofrece Nuevosur, a diciembre de 2013 ésta tenía una cobertura de un 99,93% en el servicio de agua potable, un 96,25% en la recolección de aguas servidas (alcantarillado) y un 100,00% en el tratamiento de las aguas servidas. Por otra parte, durante el año 2013 la captación de agua cruda fue extraída desde fuentes superficiales (6,11%) y subterráneas (93,89%). La Compañía tenía 39 sistemas de producción y 157 plantas elevadoras de agua potable, y contaba con más km de redes de distribución de agua potable y de recolección de aguas servidas. A su vez, Nuevosur poseía 27 sistemas de descontaminación y 97 plantas elevadoras de aguas servidas, logrando una cobertura de un 100% en el tratamiento y disposición de las aguas servidas. DIRECTORIO Y ADMINISTRACIÓN El Directorio de Nuevosur S.A. es presidido por don Juan Salas Streeter, y se encuentra conformado por cinco miembros titulares, tal como se observa en el siguiente cuadro: INVERSIONES Nombre Cargo Juan Andrés Salas Streeter Presidente Arturo Errázuriz Domínguez Vicepresidente Felipe José Errázuriz Domínguez Director Juan Eduardo Errázuriz Domínguez Director Arturo Poblete Castro Director Una variable fundamental en los resultados y situación financiera de la compañía corresponde a las inversiones de capital, dentro de las cuales se distinguen dos categorías: Inversiones comprometidas: La Compañía tiene la obligación de establecer un plan de inversiones con la SISS, en el cual se describen las inversiones que la empresa debe realizar durante los 15 años siguientes a la fecha en que este plan entra en vigencia. El plan de inversiones refleja el compromiso de la empresa para ejecutar proyectos relacionados con el mantenimiento de ciertas normas de calidad y cobertura del servicio. Cada cinco años este plan de inversiones es revisado, existiendo la posibilidad de solicitar modificaciones ante eventuales hechos relevantes. Inversiones no comprometidas: Las inversiones no comprometidas son aquéllas que no están contempladas en el plan de inversiones y que la empresa realiza voluntariamente con el objetivo de asegurar los estándares de calidad del servicio y reemplazar activos obsoletos. Este tipo de inversiones se relaciona por lo general, con el reemplazo de infraestructura de la red y otros activos de operación, la adquisición de derechos de agua e inversiones en servicios no regulados, entre otros. El plan de inversiones de la Compañía, para el período contempla un monto comprometido por MUF 570, destinándose una mayor proporción al segmento de tratamiento y disposición de aguas servidas: Inversiones Período Segmento Monto Comprometido (UF) % Agua Potable ,56% Alcantarillado ,37% Tratamiento y Disposición ,06% Total ,00% Fuente: Elaboración propia, datos SISS. 5

6 Nuevosur S.A. MARCO REGULATORIO VIGENTE La empresa, por el hecho de ser sociedad anónima abierta, y por expresa disposición de la ley que permitió su creación, está sujeta a la acción reguladora y fiscalizadora de la Superintendencia de Valores y Seguros. No obstante, la institución técnicamente responsable de la regulación del sector sanitario en Chile es la Superintendencia de Servicios Sanitarios (SISS), la cual es dependiente del Ministerio de Obras Públicas. La fiscalización de las empresas del sector sanitario tiene como fin, garantizar la calidad del servicio, salvaguardando los intereses de los consumidores del servicio, en relación al marco sanitario aprobado. La legislación inherente a la industria sanitaria está compuesta de los siguientes documentos legales: Ley General de Servicios Sanitarios (D.F.L. MOP Nº 382 de 1988). Reglamento de la Ley General de Servicios Sanitarios (D.S. MOP Nº 1199/2004, publ. en noviembre de 2005). Ley de Tarifas de Servicios Sanitarios (D.F.L. MOP Nº 70 de 1988). Reglamento de la Ley de Tarifas de Servicios Sanitarios (D.S. MINECON Nº 453 de 1990). Ley de Subsidio al pago del consumo de agua potable y servicio de alcantarillado (Ley Nº de 1989). Reglamento de la Ley de Subsidio (D.S. Hacienda Nº 195 de 1998). Uno de los temas más relevantes, al respecto, es la fijación tarifaria. Todas las empresas sanitarias reguladas por la SISS están regidas por el sistema tarifario, que tiene como objetivo generar eficiencia económica, garantizar autofinanciamiento y niveles de precios adecuados, en una industria con características de monopolio natural, en que el mercado por sí solo no es capaz de asignar los recursos en forma eficiente. La tarifa se compone, en primer lugar, de un cargo fijo, el cual es independiente del consumo por cliente. Por otro lado, tanto el servicio de distribución de agua potable, como de recolección de aguas servidas, incluyen una tarifa variable, directamente relacionada con los niveles de consumo de los clientes. Las tarifas de los servicios regulados de agua potable, alcantarillado y aguas servidas, se fijan para períodos de 5 años, para cada una de las empresas sanitarias, tras un proceso que incluye estudios tarifarios de parte de la superintendencia y de la empresa, tras lo cual se realiza un proceso de negociación de tarifas, que concluye en la fijación de éstas para el quinquenio siguiente. El estudio tarifario busca determinar el costo incremental de desarrollo (costo marginal de largo plazo) de cada una de estas empresas, en base de eficiencia de gestión (que se aplica sobre una empresa modelo) y de planes de expansión de, a lo menos, 15 años. Por otra parte, las tarifas ligadas a los servicios regulados proporcionados por las sanitarias, están afectas a un mecanismo de indexación, que se establece en cada uno de los decretos tarifarios respectivos. Las tarifas vigentes para Nuevosur S.A. fueron aprobadas el día 02 de febrero de 2012, y se encuentran vigentes a partir del 1º de marzo de 2012, por un período de 5 años. EN TRÁMITE La Superintendencia de Servicios Sanitarios revisa constantemente el marco regulatorio y legal sanitario, en búsqueda de generar una normativa acorde con las necesidades del sector. Actualmente, se encuentran en trámite los siguientes proyectos de ley: Proyecto de Ley que regula los servicios sanitarios rurales: Busca regular los servicios sanitarios rurales brindados por cooperativas y comités y en casos fundados por otras personas. 6

7 MM$ Nuevosur S.A. Proyecto de Ley de que introduce modificaciones en el D.F.L. M.OP. Nº 382/88, sobre corte de suministro en caso de morosidad: Proyecto que persigue la derogación de la letra d) del Artículo 36 de la Ley General de Servicios Sanitarios, sobre cortes del servicio en caso de morosidad, lo que quitaría la facultad de las empresas sanitarias de cortar el suministro a clientes morosos. Proyecto de Ley que norma sobre compensaciones a los usuarios de servicios de distribución de agua potable en caso de interrupciones o suspensiones no autorizadas o no comunicadas previamente a ellos: Este proyecto busca generar un mecanismo de compensación en beneficio de los usuarios por interrupciones, restricciones y racionamientos en la prestación de los servicios de agua potable, de manera de mantener una relación eficiente entre el precio y la calidad del servicio prestado. ANÁLISIS FINANCIERO Ingresos Nuevosur generó ingresos ordinarios por $ millones durante el año 2013, superando en un 7,30% a los ingresos obtenidos el año Por otro lado, el primer trimestre de 2014, la Compañía obtuvo $ millones por ingresos ordinarios, exhibiendo un alza de un 11,75% en comparación al mismo período del año anterior, continuando con el crecimiento sostenido y estable durante los últimos años (con la salvedad del año 2010 producto del 27-F). Dicho incremento se debe a que los Ingresos de servicios regulados (agua potable y aguas servidas) tuvieron un incremento de un 11,45% respecto a marzo del 2013, debido a una mayor tarifa promedio de 5,0% en agua potable y de un 4,1% en aguas servidas, las cuales se explican por indexaciones tarifarias efectuadas en julio y en agosto de 2013, más la indexación aplicada en febrero de este año. Asimismo, los aumentos tarifarios descritos anteriormente junto con el incremento de los volúmenes de consumo de agua potable (8,3%) y de aguas servidas (7,5%) en relación al primer trimestre del 2013 (debido al crecimiento natural de clientes y mayor consumo de éstos), explican el aumento de los ingresos ordinarios de la Compañía. Ingresos Ordinarios Ingresos Ordinarios (M$) Variación % del Concepto dic-11 dic-12 dic-13 mar-13 mar-14 Mar 14 /Mar 13 Total Ventas de servicios regulados ,45% 94,45% Ventas de servicios no regulados ,03% 5,55% Total Ingresos Ordinarios ,75% 100,00% 7

8 MM$ Nuevosur S.A. Ebitda Nuevosur registró un Ebitda 1 de $ millones al 31 de marzo de 2014, exhibiendo un incremento de un 10,61% en comparación a los $ millones obtenidos el primer trimestre del año anterior. Asimismo, el año 2013 Nuevosur continuó con el alza del Ebitda (13,16% respecto al año 2012), corroborando por segundo año consecutivo el cambio de tendencia exhibido por el Ebitda. Por otra parte, el Margen Ebitda (Ebitda/Ingresos) exhibió un aumento entre el año 2012 y 2013, pasando de un 53,58% a un 56,51%, situación contraria a lo que ocurre entre el primer trimestre de 2013 (61,11%) y del 2014 (60,49%). Ebitda ,85% 54,34% 49,72% 53,58% 56,51% 61,11% 60,49% 70,00% 60,00% 50,00% ,00% ,00% 20,00% 10,00% 0 0,00% Ebitda Margen Ebitda El crecimiento del Ebitda se debe a un mayor aumento cuantitativo de los ingresos ordinarios totales ($ millones) en relación al aumento de los costos operacionales netos ($ 540 millones). Mientras que la disminución del Margen Ebitda ocurrida entre el primer trimestre de 2014 y el mismo período del año 2013, se explica porque los costos operacionales netos aumentaron en un 12,61%, creciendo porcentualmente más que los ingresos, tal como se puede observar en el siguiente recuadro: Variación (%) Variación ($) Variación Concepto (M$) dic-11 dic-12 dic-13 mar-13 mar-14 Mar 14 /Mar 13 Mar 14 /Mar 13 Dic 13 /Dic 12 Ingresos de actividades ordinarias ,75% ,30% Otros ingresos ,69% ,90% Total Ingresos Ordinarios ,40% ,44% Total Costos Operacionales Netos ,61% ,89% Los costos operacionales netos generados por la Compañía presentaban un incremento significativo entre el primer trimestre de 2014 y el mismo período del año 2013, donde sobresalieron los costos asociados a servicios que aumentaron $ 231 millones (26,32%), seguidos por las mantenciones de redes de agua potable y aguas servidas y por los gastos de comercialización los cuales aumentaron en $ 117 millones (31,36%) y $ 105 millones (31,67%) respectivamente. A su vez, el leve aumento de los costos operacionales (0,89%) ocurrido entre el año 2013 y el 2012, se explica principalmente por mayores gastos en tratamiento de lodos y residuos $ 356 millones (29,45%), gastos generales $ 165 millones (12,59%), gastos de personal y gastos en mantenciones de redes de agua potable y aguas servidas por $ 163 millones (5,50%) y por $ 120 millones (8,66%) respectivamente. Los cuales fueron contrarrestados por disminuciones en otros egresos por $ 321 millones (-59,41%), deudores incobrables por $ 188 millones (-65,04%), seguidos por gastos por servicios y gastos en materias primas por $ 157 millones (-3,98%) y $ 136 millones (-3,28%) respectivamente. 8

9 MM$ Nuevosur S.A. Costos Operacionales Netos (M$) Concepto dic-11 dic-12 dic-13 mar-13 mar-14 Variación % del Mar 14 /Mar 13 Total Mantenciones ,36% 10,15% Servicios ,32% 23,01% Gastos Generales ,23% 7,42% Lodos y Residuos ,98% 7,98% Comercialización ,67% 9,01% Deudores Incobrables ,46% 1,60% Directorios ,49% 0,33% Marketing ,35% 1,30% Otros Egresos ,06% 1,83% Total Otros Gastos por Naturaleza ,41% 62,63% Materias Primas ,70% 21,18% Gastos de Personal ,75% 16,19% Total Costos Operacionales Netos ,61% 100,00% Capex y Flujo de Caja Operacional La Sociedad efectuó inversiones (Capex 2 ) por $ millones durante el año 2013, cifra menor a la desembolsada el año anterior ($ millones). Mientras que el capex invertido por la Compañía durante el primer trimestre de 2014 ascendió a $ millones, registrando un aumento de un 47,43% en comparación a las inversiones desembolsadas el mismo período del año anterior ($ millones). Cabe señalar que los recursos de Capex desembolsados por Nuevosur, fueron destinados principalmente a realizar obras de reposición y de mantenimiento de infraestructura para los servicios de agua potable, alcantarillado y tratamiento y disposición de aguas servidas, como también para afrontar los efectos de la sequía que existe en las zonas en las que opera la Compañía. En cuanto al Flujo de Caja Operacional 3 generado por la Compañía durante el primer trimestre del año 2014, éste exhibió una disminución de un 2,47% ($ 122 millones menos) respecto al Flujo obtenido en el mismo período del año anterior. Esta disminución es producto de un mayor aumento de los recursos desembolsados en Capex (47,43%) respecto al crecimiento del Ebitda (10,61%), conforme a lo descrito en párrafos precedentes Capex y Flujo de Caja Operacional Capex Flujo de Caja Operacional 9

10 Nº de Veces Nuevosur S.A. Endeudamiento Nuevosur tiene una política de financiamiento que consiste en la utilización de emisiones de deuda de largo plazo para financiar sus planes de inversión, por lo que no utiliza autofinanciamiento en dichas inversiones, distribuyendo el 100% de las utilidades netas en forma de dividendos. Al 31 de marzo de 2014, la deuda financiera de la Sociedad ascendía a $ millones, correspondiendo un 99,90% ($ millones) a deuda de largo plazo y el resto en emisiones de deuda que vencen en el corto plazo ($ 105 millones). La deuda de largo plazo, estaba compuesta por un 94,30% por emisiones de bonos, seguido por aportes financieros reembolsables y Obligaciones de contrato de Transferencia equivalentes al 3,90% y al 1,79% respectivamente. Deuda Financiera al 31 de Marzo de 2014 (M$) 1 año 1+ años Total AFR Bonos Obligaciones contrato de Transferencia (WK) Total Deuda Financiera A la misma fecha, el Endeudamiento Total 4 de la Compañía era de 1,23 veces exhibiendo un leve incremento de la estructura financiera respecto a marzo de 2013, debido a que los pasivos totales (6,35%) registraron un leve aumento versus el patrimonio (5,79%). Asimismo, el Endeudamiento Financiero 5 ascendió a 1,06 veces, reflejando una disminución en comparación a marzo del año anterior, lo cual se debe a que el patrimonio de Nuevosur aumentó en un 5,79% mientras que la deuda financiera aumentó en menor proporción (3,53%). Endeudamiento 1,40 1,20 1,08 1,06 1,20 1,25 1,24 1,22 1,23 1,00 0,80 0,94 0,98 1,10 1,13 1,08 1,09 1,06 0,60 0,40 0,20 0,00 Cobertura de Deuda e Intereses Endeudamiento Total (Nº de Veces) Endeudamiento Financiero (Nº de Veces) Al 31 de marzo de 2014, la capacidad de pago de la deuda medida como Deuda Financiera Neta 6 sobre Ebitda, ascendió a 4,08 veces, exhibiendo una mejora respecto a la misma fecha del año anterior (4,42 veces), debido al mayor crecimiento proporcional del Ebitda anualizado (10,60%) versus el incremento de la deuda financiera neta (2,18%). Por otro lado, la relación entre la Deuda Financiera Neta y el Flujo de Caja Operacional (Ebitda menos Capex), también muestra una mejora al comparar marzo de 2014 (5,57 veces) con marzo de 2013 (6,07 veces), explicado por el menor aumento de la Deuda Financiera Neta (2,18% señalada anteriormente) en comparación con el incremento del Flujo de Caja Operacional anualizado de un 11,51% (debido al mayor Flujo de Caja Operacional generado el año 2013 respecto al 2012) para igual período. 10

11 Nº de Veces Nº de Veces Nuevosur S.A. Cobertura de Deuda 12,00 10,00 9,99 9,33 8,00 6,00 4,00 5,46 5,55 8,13 5,90 4,82 6,88 5,61 4,28 4,42 6,07 4,08 5,57 2,00 0,00 Deuda Financiera Neta / Ebitda Deuda Financiera Neta / Flujo de Caja Operacional A la misma fecha, el indicador de Cobertura de Gastos Financieros Netos 7, presentó un gran aumento respecto al mismo período del año 2013, pasando de 8,60 veces a 12,29 veces, ya que la Sociedad generó un incremento del Ebitda (10,61% explicado en párrafos precendetes), en relación a los gastos financieros netos, los cuales disminuyeron en un 22,56% (producto de un mayor aumento de los ingresos financieros 59,87% en comparación al aumento en un 0,42% de los gastos financieros). Cabe señalar que este indicador durante el año 2013 (9,01 veces) mostró un aumento respecto al año 2012 (6,04 veces), continuando con la tendencia de los últimos 4 años. Cobertura de Gastos Financieros Netos 14,00 12,00 12,29 10,00 9,01 8,00 6,00 4,00 3,97 4,06 4,77 6,04 8,60 2,00 0,00 11

12 Nuevosur S.A. CARACTERÍSTICAS DE LOS INSTRUMENTOS BONOS Nuevosur cuenta solo con una línea de bonos inscrita en la SVS, bajo el número 491. La colocación vigente corresponde a la Serie A, con cargo a dicha línea, por un monto nominal de UF A continuación se describen las principales características de la colocación: Serie A Nº Inscripción 491 Nemotécnico BANSM-A Plazo 21 Años Fecha Emisión 20/03/2007 Tasa Anual Emisión 4,00% Nº Bonos Fecha Ini. Dev. Int. 21/03/2007 Fecha Ini. Pago Int. 21/09/2007 Fecha Ini. Pago Cap. 21/09/2017 Moneda UF Monto Emisión Fecha Vencimiento 21/03/2028 Pago Cupones Semestral El contrato de emisión de bonos contempla el establecimiento de resguardos, calculados sobre sus estados financieros, que garantizan ciertos niveles de solvencia para los inversionistas. Con respecto a los resguardos financieros, el contrato de emisión establece los siguientes covenants: Razón de endeudamiento (Pasivo Exigible Neto sobre Patrimonio Neto) menor o igual a 1,20 veces. Cobertura de Gastos Financieros Netos (EBITDA sobre Gastos Financieros Netos) mayor a 2,00 veces. Cobertura del Servicio de Deuda debe ser mayor o igual a 1,50 veces a partir del año A marzo de 2014, el endeudamiento de Nuevosur era de 1,05 veces, mientras que la Cobertura de Gastos Financieros Netos alcanzó un nivel de 10,07 veces, por lo que la Compañía cumple con los covenants exigidos, conforme a los datos registrados en sus notas explicativas. 12

13 Nuevosur S.A. ANEXO Situación Financiera Nuevosur S.A. (Miles de Pesos) Dic-09 Dic-10 Dic-11 Dic-12 Dic-13 Mar-13 Mar-14 Activos Corrientes Activos No Corrientes Activos Totales Efectivo y Equivalentes Inventarios Pasivos Corrientes Pasivos No Corrientes Pasivos Totales Deuda Financiera Corriente Deuda Financiera No Corriente Deuda Financiera Total Deuda Financiera Neta Patrimonio Ingresos de Explotación Resultado Operacional Margen Operacional (%) 27,00% 26,18% 22,06% 28,31% 38,54% 39,11% 44,77% Ingresos Financieros Gastos Financieros Gastos Financieros Netos Utilidad del Ejercicio Utilidad 12 Meses Razón Circulante (Nº de Veces) 2,05 2,47 1,31 1,40 1,83 1,66 2,32 Razón Ácida (Nº de Veces) 1,99 2,44 1,28 1,37 1,79 1,62 2,28 Capital de Trabajo Endeudamiento Corto Plazo (Nº de Veces) 0,05 0,07 0,08 0,10 0,09 0,09 0,08 Endeudamiento Largo Plazo (Nº de Veces) 1,03 0,99 1,11 1,16 1,15 1,13 1,15 Endeudamiento Total (Nº de Veces) 1,08 1,06 1,20 1,25 1,24 1,22 1,23 Endeudamiento Financiero (Nº de Veces) 0,94 0,98 1,10 1,13 1,08 1,09 1,06 Deuda Corto Plazo / Deuda Total (Nº de Veces) 0,05 0,06 0,07 0,08 0,07 0,07 0,06 Deuda Largo Plazo / Deuda Total (Nº de Veces) 0,95 0,94 0,93 0,92 0,93 0,93 0,94 Ebitda Margen Ebitda 54,85% 54,34% 49,72% 53,58% 56,51% 61,11% 60,49% Ebitda 12 Meses Cobertura de Gastos Financieros Netos (Nº de Veces) 3,97 4,06 4,77 6,04 9,01 8,60 12,29 Deuda Financiera CP / Ebitda (Nº de Veces) 0,06 0,19 0,19 0,16 0,05 0,10 0,00 Deuda Financiera LP / Ebitda (Nº de Veces) 5,51 5,62 5,87 4,89 4,47 4,60 4,40 Deuda Financiera Total / Ebitda (Nº de Veces) 5,57 5,81 6,06 5,05 4,51 4,70 4,40 Deuda Financiera Neta / Ebitda (Nº de Veces) 5,46 5,55 5,90 4,82 4,28 4,42 4,08 Rentabilidad Patrimonio 4,78% 1,85% 1,04% 3,94% 10,23% 5,65% 10,51% Rentabilidad Activos 2,25% 0,89% 0,49% 1,77% 4,55% 2,56% 4,73% Capex Capex / Ingresos 24,88% 17,23% 18,27% 16,00% 13,43% 16,02% 21,14% Flujo de Caja Operacional FCO 12 Meses Flujo de Caja Operacional / Capex 1,20 2,15 1,72 2,35 3,21 2,81 1,86 Deuda Financiera Neta / Flujo de Caja Operacional 9,99 8,13 9,33 6,88 5,61 6,07 5,57 Flujo de Caja Oper. / Deuda Financiera Corto Plazo (N de Veces) 9,11 3,67 3,31 4,45 15,95 7,20 160,57 13

14 NOTAS: INDICADORES FINANCIEROS 1 Ebitda = Ingresos de Actividades Ordinarias + Otros Ingresos - Materias Primas y Consumibles Utilizados - Gastos por Beneficios a los Empleados - Otros Gastos por Naturaleza. 2 Capex = Compras de propiedades, planta y equipo, en Estados de Flujo de Efectivo. 3 Flujo de Caja Operacional = Ebitda - Capex. 4 Endeudamiento Total = Total Pasivos / Patrimonio. 5 Endeudamiento Financiero = Total Pasivos Financieros / Patrimonio. 6 Deuda Financiera Neta = (Otros pasivos financieros corrientes + Otros pasivos financieros no corrientes - Efectivo y equivalentes al efectivo - Otros activos financieros corrientes). 7 Cobertura de Gastos Financieros Netos = Ebitda / (Ingresos Financieros - Gastos Financieros). 14