Efectos permanentes y transitorios de la Gran Recesión

Transcripción

1 Universidad Nacional Autónoma de México Facultad de Economía Efectos permanentes y transitorios de la Gran Recesión Eduardo Loría 26 de septiembre, 2018 Agradezco a: Javier Valdez y Estefany Licona,

2 Índice 1. La Gran Recesión 2. Efectos de la Gran Recesión y recuperación? 2.1 Mundo 2.2 México 3. Análisis contrafactual 4. Perspectivas de riesgo

3 1. La Gran Recesión

4 Causas y evolución de la crisis en Estados Unidos Atentados 9/11 Recesión dot com Desregulación de mercados Baja de impuestos y tasas de interés Consumo y endeudamiento excesivos Mercado inmobiliario Poca capacidad de pago Especulación Expansión de crédito Rompimiento de la burbuja Burbuja especulativa Excesivo gasto (2 a 6 billones de USD) Guerra de Irak Guerra de Afganistán Reducción de patrimonio Capacidad de consumo Balances de instituciones financieras Fuente: El país (2011), Europapress (2013) y Zurita et al. (2009).

5 Explosión de la burbuja Turbulencia en los mercados financieros de todo el mundo Intervención de bancos centrales y gobiernos Quiebra de American Home Mortgage (agosto 2007) Bancarrota de diversas insatuciones financieras (agosto 2008) Lehman Brothers (banco de inversión) el 15 de sepaembre de 2008 AIG (aseguradora) Fannie Mae (hipotecaria) Freddie Mac (hipotecaria) Agitación en Wall-Street Reacción en cadena por incumplimiento de pago Reducción del crédito y pérdida de confianza Traspaso al sector real de Estados Unidos y Europa Caída drásaca de los mercados financieros Fuente: El país (2011), Europapress (2013) y Zurita et al. (2009).

6 Canales reales de transmisión de la crisis de USA a México 1. Caída del PIB en USA 2. Caída de remesas 3. Caída de IED 4. Caída de IEC 5. Caída de comercio exterior 6. Epidemia Influenza A(H1N1)* * Afectó al sector turístico que es la tercera fuente de entrada de divisas. Fuente: Zurita et al. (2009).

7 2. Efectos de la Gran Recesión y recuperación?

8 2.1 Mundo

9 Fuente: Calculated Risk Blog (2018). USA: Pérdida de empleo por cada crisis posterior a la Segunda Guerra Mundial

10 PIB de países europeos, Índice 2008= Tiempo de recuperación (años) Francia: 3 Alemania: 3 Irlanda: 4 Unión Europea: 5 España: 9 Portugal, Italia y Grecia:? Fuente: Banco Mundial (2018). Alemania España Unión Europea Francia Irlanda Italia Portugal Grecia

11 2.2 México

12 MÉXICO: VARIABLES DE SECTOR EXTERNO Variación porcentual REM IED IEC Y US CC/Y r TCN Fuente: Cálculos propios basados en Eudoxio (2018).

13 MÉXICO: VARIABLES INTERNAS Variación porcentual X M I C Y π U L Fuente: Cálculos propios basados en Eudoxio (2018).

14 México: Balances presupuestario, público y primario ( ), % del PIB Balance presupuestario Balance primario Balance público Fuente: SHCP (2018), Estadísticas Oportunas de Finanzas Públicas

15 MEXICO Y ESTADOS UNIDOS: GRAN RECESION empieza desaceleración punto de inflexión salida de la recesión PIB México PIB US PIB industrial US Fuente: Cálculos propios basados en Eudoxio (2018).

16 PIB de Estados Unidos y México, Índice 2008= Tiempo de recuperación: 2 años México Estados Unidos Fuente: Banco Mundial (2018).

17 MEXICO: PIB. TENDENCIA Y CICLOS. RECESIONES, ,400,000 3 AÑOS 2 AÑOS 3 AÑOS 2,200,000 2,000,000 1,800,000 1,600,000 80,000 40,000 1,400,000 1,200, ,000-80, , GDP Trend Cycle Fuente: Cálculos propios basados en Eudoxio (2018).

18 MEXICO: PIB. CAMBIO ESTRUCTURAL, ,400,000 2,200,000 LPIB = *t 2,000,000-5% 1,800,000 1,600,000 LPIB = * t 1,400,000 1,200, Fuente: Cálculos propios basados en Eudoxio (2018).

19 MEXICO: PIB PER CAPITA. CAMBIO ESTRUCTURAL, ,000 20,000 19,000 LPIBPC = *t 18,000 17,000 16,000 LPIBPC = *t -11% 15,000 14,000 13, Fuente: Cálculos propios basados en Eudoxio (2018).

20 MEXICO: CONSUMO PER CAPITA. CAMBIO ESTRUCTURAL, L(CE/POB) = *t -7.8% L(CE/POB) = *t Fuente: Cálculos propios basados en Eudoxio (2018).

21 México: Distribución funcional del ingreso, Proporción del PIB Remuneraciones Excedente Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales, INEGI (2018).

22 México: Coeficiente de GINI: Fuente: Solt, 2018, "The Standardized World Income Inequality Database".

23 Fuente: INEGI (2018). México: Población Ocupada por salarios mínimos percibidos, La crisis tuvo impacto en la desigualdad: 1. Aumentó la población que percibe menores ingresos 2. Disminuyó la que percibe ingresos más altos a 2 SM Más de 5 SM

24 México: Condiciones Críticas de Ocupación, Fuente: INEGI (2018).

25 Desempleo y NAIRU, 2002Q1-2018Q NAIRU Tasa de desempleo Fuente: Cálculos propios CEMPE (2018).

26 México: Desempleo juvenil, ü Cambio estructural en intercepto en Fuente: INEGI (2018).

27 4. Análisis contrafactual

28 México: Producto Interno Bruto, 2006Q4-2010Q1 Millones de pesos a precios de ,600,000 15,200,000 14,800,000 14,400,000 14,000,000 13,600,000 IV I II III IV I II III IV I II III IV I Producto Interno Bruto Pronóstico contrafactual Pronóstico realizado con el método Holt-Winters Multiplicativo. Fuente: Elaboración propia con datos de INEGI (2018).

29 USA: Producto Interno Bruto, 2007Q1-2009Q2 Mil millones de dólares de ,000 15,900 15,800 15,700 15,600 15,500 15,400 15,300 15,200 15,100 I II III IV I II III IV I II Producto Interno Bruto Real Pronóstico contrafactual Pronóstico realizado con el método Holt-Winters Multiplicativo. Fuente: Elaboración propia con datos de FRED (2018).

30 Tasa de desempleo de México, Tasa de desempleo Pronóstico contrafactual Pronóstico realizado con el método Holt-Winters Multiplicativo. Fuente: Elaboración propia con datos de FRED (2018).

31 Tasa de desempleo de Estados Unidos, Tasa de desempleo Pronóstico Contrafactual Pronóstico realizado con el método Holt-Winters Aditivo. Fuente: Elaboración propia con datos de FRED (2018).

32 3. Perspectivas (variables) de riesgo

33 Recesiones en Estados Unidos, PIB y Desempleo, 1990Q1-2018Q2 1991Q2 2001Q2 40 trimestres TCT* = 0.89% 2001Q4 2008Q1 25 trimestres TCT* = 0.66% 2009Q3-2018Q2 35 trimestres TCT* = 0.57% * TCT: Tasa de Crecimiento Trimestral. Fuente: Cálculos propios con datos de FRED (2018).

34 USA: Endeudamiento de las familias (% PIB) 2005Q1-2016Q Existe un cambio estructural en intercepto y tendencia en 2013Q4. Fuente: Cálculo propio con datos de FRED (2018).

35 USA: Deuda de las empresas (% PIB) 1990Q1-2018Q Crisis Punto Com Crisis Subprime Post Irak Fuente: Cálculo propio con datos de FRED (2018).

36 Fuente: FRED (2018). USA: Deuda Federal (% PIB) 1990Q1-2018Q1

37 USA: National Home Price Index, 2000M1-2018M No existe cambio estructural. Fuente: FRED (2018).

38 Fuente: CoinMarketCap(2018). Precio del BITCOIN, 2015M M09

39 Capitalización de mercado, Empresas domésticas, proporción del PIB % % % Valor total de las acciones listadas en la bolsa Se aprecia que antes de la crisis estuvieron muy por encima del 100% del PIB. Esto indica una burbuja financiera y, por lo general, significa que habrá una recesión cuando el mercado corrija la especulación. USA México Mundo Fuente: Banco Mundial (2018).

40 USA: Spread entre la tasa de interés de los Bonos del Tesoro de 2 y 10 años Diferencia del rendimiento que paga el bono a dos años menos el de diez. 29 meses* 13 meses* 24 meses*? Se vuelve negativo porque los agentes tienen incertidumbre o esperan una recesión en el corto plazo. Para compensar el riesgo, la prima de riesgo a corto plazo debe aumentar frente a la de largo plazo. * Tiempo en que ocurre la recesión después de que el spread empieza a ser negativo. Fuente: Amadeo (2018), The Economist (2018).

41 Balances de riesgos Estamos en el segundo ciclo más largo, pero el crecimiento ha sido menor. Alto riesgo: Incrementos en el Índice de Precios de los Hogares, Endeudamiento de las empresas y el gobierno, la dinámica del Spread Bajo riesgo: El endeudamiento de las familias se encuentra actualmente en un nivel inferior al previo a la Gran Recesión.

42 Gracias por su atención!