Análisis económico y financiero de la empresa

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Julia Flores Espejo
hace 8 años
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1 Análisis económico y financiero de la empresa Material no obligatorio: Vilariño (2005): Análisis Económico y financiero de la empresa. Colgado en el campus virtual 1 David Trillo 2006 Tipos de empresa Individual Sociedades (personas jurídicas) Tipos de sociedades Incluye videos explicativos 2 David Trillo

2 La separación entre propiedad y gestión de la empresa (DIFERENCIAS ECONÓMICAS) FINANCIACIÓN FINANCIACIÓN Socios GESTIÓN Empresario autónomo o sociedad unipersonal (1 accionista) GESTIÓN Administrador B Comunidades de Bienes Cooperativas A Sociedades de Responsabilidad limitada Otras civiles: comanditarias 3 David Trillo 2006 Interpretación del Balance ACTIVO Transacción Derecho Beneficio t 0 t 1 PASIVO Transacción Obligación Beneficio t 0 t 1 * Estudiad las principales partidas de activo y de pasivo 4 David Trillo

3 Conceptos relevantes ACTIVOS Pérdida reversible: implica provisiones Pérdidas irreversibles: Amortizaciones 5 David Trillo 2006 INTERPRETACIÓN DEL BALANCE Recursos Invertidos RIESGOS RP A RA Créditos Plazo vencimiento Plazo vencimiento 6 David Trillo

4 El crecimiento empresarial Nuevas actividades de inversión RP + Ampliación capital Acumulación Bº (reservas) 7 David Trillo 2006 Cuenta de pérdidas y ganancias Balance (stock): situación patrimonial Cuenta de pérdidas y ganancias (flujo): renta I G = BENEFICIO O PÉRDIDA * Estudiad las principales partidas de ingresos y de gastos 8 David Trillo

5 Comentarios a la cuenta P y G Ventas (PROBLEMAS) Producto especializado o producto básico Grado de calidad Cantidad Agotamiento de una determinada gama de productos Precio: Tendencia seguida por los precios Formación del precio según tipo de mercado Política respecto a la competencia en precios Condiciones de venta 9 David Trillo 2006 COSTES Comentario a la cuenta P y G CU CT Y CF Y CUV CUF CV Y CV Y CF Y CUF CUV f(y) Y Si los costes fijos unitarios son muy importantes, los totales serán decrecientes en el largo plazo g(y) 10 David Trillo

6 Evaluación empresarial: origen y aplicación de fondos La financiación se consigue mediante: Aumento de los pasivos fijos Capital Deudas a largo plazo Aumento de los pasivos circulantes Disminución de los activos fijos Disminución de los activos circulantes Beneficios Financiación = aumento de pasivos + disminuciones de activos + beneficios Inversión = aumento de activos + disminuciones de pasivos La inversión se traduce en: Aumento de activos fijos Aumento de activos circulantes Disminución de los pasivos fijos Disminución de los pasivos circulantes 11 David Trillo 2006 Economías de Escala Y F(K, L) Y Cme Si los costes fijos unitarios son muy importantes, los totales serán decrecientes en el largo plazo Decrecen los costes variables (costes laborales por unidad producida) Una inversión en técnología o nuevas L Y máquinas puede hacer que la producción aumente más que proporcionalemente (los costes fijos serán muy significativos) 12 David Trillo

7 Elementos de análisis de mercado Entorno Competitivo de la Empresa Riesgos de la empresa Patologías empresariales 13 David Trillo 2006 LA COMPETENCIA CINCO FUERZAS COMPETITIVAS Proveedores Clientes Productos sustitutos Competidores Potenciales Competidores Actuales 14 David Trillo

8 Riesgos de la empresa Concepto de riesgo Pérdida potencial con una determinada probabilidad Incertidumbre del entorno económico Dificultades de la predicción económica Variables sociales y políticas Demografía Influencias externas Cambios sociológicos y hábitos de vida Acontecimientos políticos Variables económicas Crecimiento Inflación Crecimiento sectorial Comercio exterior Crecimiento y variaciones de la productividad Desarrollo de infraestructuras Variables financieras Tipos de interés Crecimiento y facilidad del crédito bancario Tipos de cambio 15 David Trillo 2006 Riesgo economico Concentración de las ventas en pocos clientes Dependencia de los proveedores Fuerte exposición a precios energéticos Estructura de costes. Rigidez de los costes fijos Debilidad de las barreras de entrada Fuga de recursos humanos Fraudes Cambio tecnológico 16 David Trillo

9 Riesgo financiero Tipos de interés Tipos de cambio Estructura financiera inadecuada Excesivo apalancamiento Problemas de liquidez por una deficiente gestión Excesivo crecimiento No utilización de coberturas adecuadas o incluso posiciones especulativas 17 David Trillo 2006 Patologías empresariales 1.- Crisis cíclica de la demanda. 2.- Alta dirección deficiente. 3.- Falta de control financiero centralizado 4.- Adquisiciones equivocadas o estrategias inadecuadas de integración. 5.- Estrategias erróneas, tanto a nivel de productos como de mercados. 18 David Trillo

10 Tesorería Saldo Inicial de Tesorería + / - Superavit / Déficit de Actividades Ordinarias + / - Superavit / Déficit de Act. de Financiación + / - Superavit / Déficit de Actividades de Inversión = Saldo Final de Tesorería 19 David Trillo 2006 Problemas de Tesorería Disminución del ritmo y la cuantía de los pedidos. Acumulación de productos en almacén, por dificultades en la distribución. Retraso en el pago acordado por parte de los clientes. Morosidad. Disminución del crédito comercial de los proveedores. Aumento atípico de los gastos. Aumento de precios de las compras y dificultad de repercusión en las ventas, es decir, disminución del margen comercial. 20 David Trillo

11 Riesgo de liquidez El riesgo de liquidez procede de tres factores: Optimismo excesivo en el volumen de facturación. Retrasos en los cobros respecto al calendario previsto. Morosos que pueden incluso llegar a fallidos. 21 David Trillo 2006 Financiación Análisis de ratios RP 100 Recursos propios que financian a la empresa PAS DB 100 Deuda bancaria que financia a la empresa PAS RP DBL 100 PAS Recursos a largo plazo que financian a la empresa DBC 100 Peso de la deuda bancaria a corto en el pasivo circulante PC Inversión y Financiación AF 100 Cobertura de la financiación del activo fijo por el pasivo fijo PF 22 David Trillo

12 Análisis de ratios Estructura del Activo AF 100 Peso del activo fijo en el activo total ACT AC 100 Peso del activo circulante en el activo total ACT Estructura del Activo circulante EX 100 Peso de las existencias en el activo circulante. Evolución AC CL 100 Peso de los clientes en el activo circulante. Evolución AC TES 100 Peso de la tesorería en el activo circulante. Evolución AC 23 David Trillo 2006 Recursos propios Análisis de ratios RP 100 ACT Capitalización de la empresa CAP 100 RP Peso del capital en los recursos propios RES 100 RP Autofinanciación de la empresa. Análisis cualitativo de las reservas. Antigüedad. Estructura del Pasivo circulante DBC 100 Peso de la deuda bancaria en la financiación a corto plazo PC PROV 100 Peso de la financiación comercial en la deuda a corto PC 24 David Trillo

13 Análisis de ratios Crecimiento Análisis de las tendencias. Explicación de los movimientos. Relación entre los diferentes ritmos de crecimiento. Ventas VAB Resultado de explotación bruto Resultado de explotación neto Activo Inmovilizado Cuota de mercado 25 David Trillo 2006 Análisis de ratios Productividad VEN EMP VAB EMP Comparación con el sector y empresas del mismo segmento. Medición en unidades físicas y en unidades monetarias. Comparación con el sector y empresas del mismo segmento. Estructura del VAB Comparación sectorial. Evolución temporal AM 100 Peso de las amortizaciones en el VAB VAB GP 100 Peso de los gastos de personal en el VAB VAB GFN 100 Peso de los gastos financieros netos en el VAB VAB RO 100 Peso del resultado ordinario en el VAB VAB 26 David Trillo

14 Análisis de ratios Rentabilidad Rentabilidad sobre activos = Rentabilidad económica ROA Rentabilidad sobre recursos propios = Rentabilidad financiera ROE Rentabilidad sobre capital económico =RORAC 27 David Trillo 2006 Endeudamiento Análisis de ratios DB RP Multiplicador de la deuda sobre recursos propios. Apalancamiento bancario DB RG Años para amortizar la deuda en base a los recursos generados Liquidez FM Fondo de maniobra FM 100 Porcentaje del fondo de maniobra sobre ventas VEN TES CL 100 PC Cobertura del Pasivo circulante por la tesorería y los pagos aplazados de clientes. 28 David Trillo

15 Precio racional o fundamental de una acción Precio Valor del Patrimonio Neto Número de acciones El precio racional, fundamental, surge de un modelo de valoración. Comparándolo con el precio de mercado se dice que la acción está infravalorada o sobrevalorada El problema está en la obtención del valor del patrimonio neto (CONTABLE O DE MERCADO) 29 David Trillo 2006 PER (Ratio Precio Beneficio) Precio de la acción PER Beneficio por acción P BPA Suponiendo un BPA constante, el PER es el número de años necesarios para que los beneficios acumulados igualen el precio de la acción. Rentabilidad por dividendos Hay que distinguir esta rentabilidad de la que se obtiene tomando como denominador el valor en libros de las acciones RD DIVIDENDO PRECIO D P 30 David Trillo

16 PER (Ratio Precio Beneficio) El BPA debe ajustarse para eliminar aquellos factores que lo distorsionan tanto al alza como a la baja: Consolidación de cuentas de resultados Resultados extraordinarios Resultados de la cartera de valores Indemnizaciones y gastos atípicos en los gastos de personal Amortizaciones aceleradas o baja dotación Bonificaciones fiscales y bases compensables Valoración de existencias Los ajustes también pueden afectar al precio si existen activos y pasivos contingentes e intangibles que no están explícitos. 31 David Trillo

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