RECOMENDACIÓN DE INVERSIÓN:

Transcripción

1 Valor fundamental: USD 1.51 Minera IRL (AIM, BVL: MIRL) Valor fundamental del Equity (millones de USD) 223 Valor fundamental de la acción (USD) 1.51 Precio de mercado de la acción 1 Acciones Circulantes - Pre Money (millones) Acciones Circulantes - Post Money (millones) Capitalización Bursátil (millones de USD) Negociación AIM/BVL Rango 52 semanas (USD) 0.84 /1.5 Variación YTD 11.36% PER 2011 ( e) 13x Fuente: Bloomberg, estimaciones propias. Indicadores Financieros 2010e 2011e 2012e Precio/Valor en Libros Precio/EBITDA Margen Bruto 36% 37% 39% Margen Operativo 24% 25% 27% Margen Neto 16% 23% 24% ROE 6% 9% 9% ROA 5% 7% 8% Apalancamiento Financiero 3% 0% 0% Utilidad Neta (millones USD) 6,696 9,792 11,206 RECOMENDACIÓN DE INVERSIÓN: Sobreponderar + El valor fundamental del patrimonio de Minera IRL, encontrado sobre la base de un modelo de flujo de caja descontado libre para el accionista, es de USD 223 millones. El valor fundamental de MIRL, tomando en cuenta el número de acciones circulantes post money, asciende a USD 1.51 por acción. El valor fundamental de la acción es 51% mayor a su actual precio de mercado, el cual asciende a USD 1 por acción (al día lunes 05 de abril de 2010). Cabe señalar que la presente valorización se realiza sobre la base de los flujos esperados en la mina en operación de Corihuarmi y Ollachea; y sobre el total de recursos publicados en el NI del proyecto Don Nicolás. Minera IRL (MIRL) es una empresa minera fundada en el año 2002 por los ejecutivos Courtney Chamberlain, Barrie Sullivan y Diego Benavides, focalizada al desarrollo La empresa matriz del grupo es Minera IRL Limited, una entidad registrada bajo las normas de Jersey, en Reino Unido. Dentro de las subsidiarias se encuentran: Minera IRL S.A. que es una empresa peruana registrada en el 2002, la cual maneja las concesiones y bienes del grupo en la minería peruana. Minera Kuri Kullu es una dependencia que mantiene las concesiones del proyecto Ollachea en Puno. Por último, Minera IRL Argentina S.A. es una empresa argentina registrada en el 2006 que administra a la minera Hidefield (proyecto Don Nicolás) recientemente adquirido. y explotación de proyectos auríferos en América latina. La empresa cotiza sus acciones en la bolsa de inversiones alternativas de Londres (AIM: MIRL) enfocada a empresas internacionales en etapa inicial de crecimiento y en la bolsa de valores de Lima (BVL: MIRL) en donde se inicio en el segmento de capital de riesgo y fue reubicada en el segmento de compañías en producción en junio de 2008, como resultado del inicio de producción de Corihuarmi (en marzo de 2008). Fuente: Estimaciones propias. Minera IRL Limited Minera IRL S.A. (100%) Minera Kuri Kullu (100%) Minera IRL Argentina (100%) Minera IRL / Hidefield - Don Nicolás (100%) DIVISION DE FINANZAS CORPORATIVAS Ricardo Carrión Kuriyama rcarrion@kallpasab.com Telf: anexo Corihuarmi - Bethania - Quilavira - La Falda Ollachea Miloban Paredes Derteano mparedes@kallpasab.com Telf: anexo: Minera IRL Inicio de Cobertura 1

2 Acciones emitidas Funds managed by BlackRock Investment Management (UK) Limited 8,973, % Midas Capital Plc 7,600, % JP Morgan 5,642, % Shairco for Trading, Industry and Contracting 4,705, % Sand Cort Investments (Pty) Ltd. 3,492, % Velsberry Pty Ltd 3,143, % Resource Capital Fund III LP 2,717, % Macquarie Bank Limited 1,790, % Otros accionistas (Retail) 47,610, % Total outstanding 85,675, % Opciones emitidas # opciones Directores y emisión de opciones como incentivo para los empleados 6,580, Macquarie Bank Limited 4,861, RCF Management LLC 952, Total opciones emitidas 12,393, Fuente: Memorias de la empresa Minera IRL Limited cuenta con una amplia base de accionistas compuesta por fondos de capital privado internacional, propio equipo de gestión, instituciones financieras, inversionistas retail y otras entidades mineras. Dentro del portafolio de proyectos mineros que maneja Minera IRL Limited, los más importantes son los siguientes: CORIHUARMI.- Corihuarmi se establecióo como una consensión minera (en la cual se tiene el derecho de explotación durante 15 años) como proyecto de exploración en octubre de La perforación se realizo en los años 2003, 2004 y 2005 en dos afloramientos de sílices amorfas llamadas Susan y Diana seguidos del estudio de impacto ambiental y el estudio de factibilidad realizado por Kappes Cassiday & Associates y Vector Engineering en abril de El proyecto obtuvo los permisos en el 2007 y comenzó la construcción de la mina, planta y toda la infraestructura en el mismo año, luego de la recaudación de fondos en el mercado de Londres (AIM) por USD 22 millones. El proyecto se completó en el primer trimestre de 2008 con una inversión de USD 20 millones. El 15 de marzo de 2008 se produjo la primera barra de oro. La operación a tajo abierto se planificó en base a una reserva minable de 4 millones de toneladas con una ley de 1.1g/t. de oro, que contenían en ese momento 145,000 onzas en los afloramientos de Susan y Diana. En enero de 2009, se perforó nuevamente el yacimiento, con lo cual se incremento el nivel de reservas a 148,600 onzas. Por ende, la vida útil de la mina se extendió hasta el El costo de operación (cash cost) de Corihuarmi al 2009 fue de USD 341. En mayo del 2009, por medio de una colocación privada, Minera IRL Limited logró recaudar USD 15 millones en el mercado de Londres. Localización de proyectos en América Latina HIDEFIELD - Don Nicolás.- El siguiente proyecto minero próximo a producir es Don Nicolás. Minera IRL realizó una fusión la cual tuvo como resultado la adquisición de Hidefield Gold Plc, la cual dispone de 250,000 hectáreas en la Patagonia al sur de Argentina que incluye el proyecto de Don Nicolás. La estimación de los recursos del proyecto Don Nicolás está basada de acuerdo a la regulación Canadiense NI43-101, habiendo calculado a la fecha un recurso de aproximadamente 360,000 onzas de oro. En el 2008 se completó un Estudio Conceptual (Scoping study) desarrollado por Independent Engineers (Australia) Pty Lltd por encargo de Hidefield. Basados en los buenos resultados obtenidos en el estudio realizado por Independent Engineers Pty Ltd, Minera IRL ha iniciado un estudio de factibilidad que será completado en el El programa de factibilidad incluye un programa de perforación confirmatoria y perforación exploratoria adicional en zonas mineralizadas, pruebas metalúrgicas, estudios de infraestructura, estudios ambientales y proyecciones de costos de capital y de operación. El objetivo es construir una nueva mina y empezar la producción de oro para fines del OLLACHEA.- Dentro de las Minas Emergentes próximas a producir encontramos a Ollachea como el próximo Proyecto de Oro. En el año 2006 Minera IRL adquiere, de la Minera Río Tinto, este proyecto constituyendo la Compañía Minera Kuri Kullu S.A en la región de Puno, en el sureste del Perú, comenzando la exploración en el año Las perforaciones se iniciaron en octubre del mismo año en más de 70 pozos de este entorno geológico. Ollachea cuenta con gran potencial tanto para la exploración como para el desarrollo viable y sostenible. El estudio Conceptual (Scoping Study) confirmó un recurso inferido de 1.3 millones de onzas, confirmando el potencial para el desarrollo viable de una mina subterránea con un volumen promedio de producción de 117,000 onzas al año a un costo de operación (cash cost) de USD 400 por onza. Fuente: Galería de imágenes de Minera IRL Basándose en los resultados de un programa regional, Río Tinto presento una solicitud para la exploración de concesiones en el área en el Luego condujeron una evaluación de superficie y un programa de muestras donde se muestrearon 39 superficies en un área de 1km por 1.2km, promediando en 6.36g/t oro. Minera IRL Inicio de Cobertura 2

3 Cronograma de actividades.- Proyecto minero Ollachea Nuevos proyectos: A.- B.- C.- D.- E.- F.- G.- H.- I.- J.- K LA FALDA.- Este proyecto se encuentra en la región del Norte Central de Chile. Gracias a un contrato de opción ya firmado con la empresa Minera Catalina Resources, Minera IRL cuenta con el 75% de participación de este proyecto comprendiendo derechos de exploración y minería en una área de 15, 425 hectáreas. A pesar que este proyecto se encuentra en su etapa inicial se tiene claro que La Falda tiene como objetivo la exploración de un pórfido de oro de alta calidad. Estas perforaciones dieron inicio en noviembre del El Proyecto La Falda comprende derechos de exploración y minería por un área total de 15,425 hectáreas ubicadas en la productiva faja de Maricunga, III Región, en el norte central de Chile. A.- B.- C.- D.- E.- F.- G.- H.- I.- J.- k.- Inicio de perforaciones Acceso Subterráneo Estudios Técnicos Pre-factibilidad Factibilidad financiera Estudio de impacto ambiental (EIA) Permisos y financiamiento Desarrollo de la mina Diseño e inicio de construcción Comisionamiento Producción El objetivo principal de exploración en La Falda es, entonces, un pórfido de oro de varios millones de onzas, cercano a la superficie con mineralización epitermal de oro y plata asociada. Nuevos Contratos BETHANIA.- En la misma cordillera de los Andes, en Huancavelica al sureste de la mina de oro de Corihuarmi, se encuentra un nuevo proyecto de exploración, gracias al contrato con la Minera Monterrico S.A.C, en el cual se adquirieron 942 hectáreas en Bethania muy cerca de la mina de oro Corihuarmi (a 10 kilómetros). Fuente: Presentación Corporativa Minera IRL London RoadShow 2010 Cronograma de actividades.- Proyecto minero Don Nicolás El Proyecto Bethania incluye un bloque de propiedades de 2,400 ha pertenecientes a Minera IRL S.A, así como la propiedad El Alcatraz 12 de 942 ha, perteneciente a Minera Monterrico Perú S.A.C., empresa con la cual se ha firmado, en setiembre de 2009, un contrato de Cesión y Opción Minera como se señalo líneas arriba. Conjuntamente entre todas las propiedades aledañas se suma en total 3,342 hectáreas. A.- B.- C.- D.- E.- F.- G.- H.- I.- QUILAVIRA.- Minera IRL adquirió al 100% de Newcrest Perú el proyecto de Quilavira en febrero de Este proyecto posee un área de exploración de 51 km2 ubicado en el departamento de Tacna al sur de Perú. Minera IRL considera que Quilavira representa una oportunidad de exploración de largo plazo estratégica, en un área altamente prospectiva. El objetivo de exploración en Quilavira, en la zona de alteración geológica, comprende un área de aproximadamente 1,200 metros por 300 metros. La muestra que realizó Newcrest identifico una zona atípica con mineralización de oro con valor de ley aproximado de 1 g/t. Factores de Riesgos y mitigantes A.- Inicio de perforaciones B.- Estudios Técnicos C.- Factibilidad bancable D.- Estudio de impacto ambiental (EIA) E.- Permisos y financiamiento F.- Desarrollo de la mina G.- Diseño e inicio de construcción H.- Comisionamiento I.- Producción Fuente: Presentación Corporativa Minera IRL London RoadShow Precios del oro.- Una caída en el precio del oro impactarían negativamente en los resultados de Minera IRL. Para los próximos cinco años, el mercado estima un precio superior a USD 1,000 la onza de oro. La valorización ha sido realizada sobre la base de un precio promedio de USD 850 la onza. KALLPA SAB estima que durante vida útil del proyecto Ollachea, el precio del oro no sería menor a USD 850 la onza, el cual supera los cash cost estimados de USD 400 para el proyecto de Ollachea. Riesgo de financiamiento.- Si bien las operaciones mineras son intensivas en capital, para iniciar operaciones en Ollachea se requiere una inversión inicial de USD 156 millones. Monto superior (aproximadamente del doble) a la capitalización de mercado actual de MIRL. Riesgo político.- Las operaciones podrían verse afectadas por cambios en la regulación así como el desarrollo de acontecimientos políticos, como lo son los procesos electorales municipales de 2010 y los procesos electorales presidenciales del No obstante, es importante resaltar que el Perú se ha transformado a lo largo de las últimas décadas en uno de los países más atractivos para desarrollar minería, motivo por el cual KALLPA SAB cree que existe una baja probabilidad de que existan cambios en la reglamentación. Minera IRL Inicio de Cobertura 3

4 Buenas relaciones con la comunidad.- MIRL mantiene excelentes relaciones con los pobladores de la comunidad. Estudios realizados indican una baja probabilidad de ocurrencia de problemas técnicos, ambientales o sociales que puedan limitar el desarrollo del proyecto. MIRL apoya a la minería artesanal con programas de capacitación para las comunidades en temas de manejos de explosivos y explotación sostenible. Reservas reales efectivas versus reservas probadas y probables estimadas.- En toda empresa minera, existe un nivel de incertidumbre relacionado a las posibles diferencias en las reservas estimadas y probadas por los estudios y las efectivamente extraídas en las operaciones. A la fecha cabe resaltar que Minera IRL busca reducir los riesgos mediante perforaciones adicionales. Licencias, derechos y permisos.- Usualmente dentro de los riesgos asociados se encuentran aquellos que involucran el otorgamiento de licencias, derechos y permisos. En este caso particular, MIRL, según el cronograma establecido, tiene planeado realizar el estudio de impacto ambiental (EIA) para el desarrollo de Ollachea y de Don Nicolás a mediados del 2011 y tramitar el tema de los permisos para Ollachea y Don Nicolás durante el año 2012, acorde al cronograma establecido. Valorización de Minera IRL Para la obtención del valor fundamental del precio de la acción de Minera IRL se procedió a calcular los flujos futuros generados hasta el 2013 por la mina en operación de Corihuarmi. Asimismo, se tomó en cuenta la generación de flujos futuros desde el 2014 (año que empieza operaciones Ollachea) hasta el año 2022, comprendiendo los 9 años de vida útil del proyecto minero de Ollachea. Por último, se adiciono a la a la valorización de los flujos de la mina en operación de Corihuarmi y al proyecto minero de Ollachea, la valorización IN SITU de los recursos de oro del proyecto de Don Nicolás ubicado en la Patagonia en Argentina, de acuerdo a lo establecido por la regulación canadiense NI que señala a la fecha recursos aproximados de 360,000 onzas de oro. Fuente: Galería de imágenes de Minera IRL Estimaciones del precio del oro del consenso de analistas de Bloomberg Precio del oro (USD/oz) Consenso de Bloomberg 1, , , , Fuente: Bloomberg I.- Valorización de la mina en operación de Corihuarmi y del proyecto Ollachea Para la valorización de los flujos generados por la mina en operación de Corihuarmi y del proyecto de Ollachea se utilizó la metodología Discounted CashFlow Valuation (DCF por sus siglas en inglés). De esta forma, a partir del Free Cashflow to the Firm (FCFF por sus siglas en inglés) descontado al costo promedio ponderado de capital, el cual asciende a 11.82% se obtiene un valor fundamental para al patrimonio de MIRL de USD 223 millones. Supuestos empleados en la valorización de la mina en operación de Corihuarmi y en el proyecto de Ollachea Vector de precios del oro Para la valorización de las onzas de oro producidas en la mina de Corihuarmi para el periodo comprendido entre los años 2010 y 2013 se utilizó el precio del oro del consenso de los analistas de Bloomberg mostrado en la tabla adjunta. Asimismo, siguiendo un esquema conservador, el precio del oro utilizado para la valorización del proyecto minero de Ollachea es de USD 850 por onza. Cabe señalar que en el último mes el precio del oro osciló entre el rango de USD 1,118 y USD 1,108 la onza. Reservas Minerales y producción Fuente: Bloomberg, supuestos propios De acuerdo con la gerencia de Minera IRL y en línea con las estimaciones de Coffey Mining los recursos de oro de Corihuarmi y Ollachea son de 155 mil y 1.3 millones de onzas de oro respectivamente. Minera IRL Inicio de Cobertura 4

5 Composición de la inversión de capital.- Proyecto minero Ollachea La producción de onzas de oro anual en la mina en operación de Corihuarmi es de alrededor de 30 mil onzas hasta el año Asimismo, la producción estimada, en línea con las estimaciones de Coffey Mining, para el proyecto minero de Ollachea es de 117 mil onzas al año durante los 9 años de vida del proyecto minero. CAPEX estimado Para efectos de la valorización KALLPA SAB asume un desembolso anual de un CAPEX de mantenimiento de USD 3 millones para los años restantes de Corihuarmi y de USD 5 millones para el 2013 (agregando USD 2 millones para el cierre de mina). A su vez, para iniciar operaciones en el año 2014, el proyecto minero de Ollachea requiere una inversión de USD millones. Se asume que el desembolso se efectúa en el año 2014 y que la tasa de depreciación será del 20%. Asimismo, también se toma como supuesto un CAPEX de mantenimiento anual de USD 6 millones para el proyecto Ollachea durante la vida útil del mismo. Además, el CAPEX para el 2022 (último año de vida útil de Ollachea) toma en consideración USD 5 millones para el cierre de mina. Costo promedio ponderado de capital (WACC) Fuente: Scoping Study, Coffey Mining La metodología aplicada para la estimación de la tasa de descuento es la del WACC (Weight average cost of capital) la cual combina el costo del capital propio estimado utilizando la metodología del CAPM ajustada para países emergentes y el costo de la deuda según la estructura deuda/patrimonio de la empresa. Estructura del costo de oportunidad del capital de MIRL El costo de la deuda, sin impuestos es de 6.00%. La tasa de impuestos efectiva promedio es de 35.6%. Costo de oportunidad del capital (COK) 12.07% El costo del capital empleado en el modelo se calcula con la metodología del CAPM ajustado para países emergentes y equivale a 12.07%. Tasa libre de riesgo 3.3% Beta apalancado 0.96 Prima de riesgo de mercado 6.3% La tasa libre de riesgo equivale al 3.3% y se desprende del rendimiento de los bonos del tesoro americano a 10 años. El rendimiento libre de riesgo de los bonos del tesoro americano a 10 años se ajusta con el riesgo país de Perú; agregándole una prima de 2.73% al retorno libre de riesgo. Riesgo país Perú 2.73% El beta se obtuvo de los cálculos del profesor Aswath Damodaran para la industria de minería de oro. Dicho beta desapalancado es de Utilizando la estructura deuda/patrimonio de Minera IRL se obtuvo el beta apalancado de Por último se asume una prima del mercado de 6.3%. Fuente: Bloomberg, Aswath Damodaran Finalmente se obtiene una tasa de descuento o WACC de 11.82%. Estructura del costo promedio ponderado del capital de MIRL II.- Valorización del oro IN SITU del proyecto Don Nicolás Wacc 11.82% Costo del capital 12.07% E/(E+D) 97.03% Costo de la deuda 6% D/(E+D) 2.97% Como fue mencionado anteriormente, los recursos de Don Nicolás, es de 360,000 onzas de acuerdo a la regulación canadiense NI La presente valorización asume que se desarrolla y explota el proyecto de Don Nicolás, dejando recursos estimados en 360,000 oz in situ. La consultora Cannacord Adams, la cual mantiene un área de análisis especializada en minería, publica semanalmente una valorización para el precio de la onza de oro in situ. Este precio se obtiene del promedio ponderado de la capitalización bursátil por onza de oro equivalente calculado para 40 empresas juniors que cotizan en la bolsa de Toronto. El último reporte publicado por Cannacord Adams registró un precio de USD por onza de oro in situ. (KALPA SAB utilizó este precio para la valorización del oro in situ). (1-T) 64.40% Fuente: Cálculos propios Minera IRL Inicio de Cobertura 5

6 Tasa de descuento (%) Tabla de sensibilización del valor fundamental de la acción de MIRL Precio del oro (USD/oz) , , % $1.59 $1.67 $1.75 $1.83 $ % $1.55 $1.63 $1.70 $1.78 $ % $1.51 $1.58 $1.66 $1.73 $ % $1.47 $1.54 $1.62 $1.69 $ % $1.44 $1.50 $1.57 $1.64 $1.71 Estructura del valor fundamental por proyecto KALLPA SAB cree conveniente aplicar un descuento de 30% al valor del precio promedio del oro in situ. Este descuento se irá diluyendo en el tiempo a medida que una mayor certeza en el desarrollo del proyecto minero de Don Nicolás en la Patagonia. El precio del oro utilizado para la valorización in situ, luego de dicho descuento fue de USD 32.8 por onza de oro. Así, la valorización correspondiente a los recursos por 360,000 oz Au asciende a USD 11.8 millones. III.- Calculo del valor fundamental del precio de la acción de Minera IRL Para el cálculo del valor fundamental del precio de la acción de Minera IRL sumamos la valorización, por la metodología DCF de la mina en operación de Corihuarmi y del proyecto minero de Ollachea, de USD 211 millones con la valorización IN SITU de los recursos estimados en el proyecto de Don Nicolás el cual asciende a USD 11.8 millones; obteniendo un Fair value del equity de USD 223 millones. Finalmente utilizamos el concepto de fully diluted para calcular la cantidad de acciones que usaremos para determinar el valor fundamental del precio de la acción de MIRL. A la fecha el monto de acciones comunes emitidas por la empresa asciende a 85.6 millones. Además, KALLPA SAB asume que de los 12 millones de opciones emitidas los accionistas Macquarie Bank Limited y RCF Management LLC ejercen 5.8 millones. Asimismo, se tiene en consideración que para el año 2010, Minera IRL logra levantar el 35% del capital necesario para desarrollar Ollachea mediante la emisión de nuevas acciones a un precio de mercado de USD 1.02 (es decir 56 millones de acciones nuevas). En consecuencia el número de acciones fully diluted a utilizar para la valorización sería de 146 millones (es decir 85.6MM + 5.8MM + 55MM) de acciones. Como resultado de dividir el fair value del equity entre el número de acciones fully diluted, obtenemos un valor fundamental del precio de la acción de USD Minera IRL Inicio de Cobertura 6

7 Modelo Financiero Minera IRL Mina Corihuarmi Modelo Financiero Minera IRL (miles USD) Mina Corihuarmi Estado de Resultados e 2010e 2011e 2012e 2013e (mid) - producción (Miles de onzas) Precio del oro (USD/oz) 974 1,180 1,194 1, Ingresos Netos - 43,568 32,154 40,902 43,457 46,432 23,735 Costo de Ventas - -17,344-17,856-26,364-27,264-28,400-14,366 Utilidad Bruta - 26,224 14,299 14,538 16,193 18,032 9,369 Otros ingresos Gastos de administración -6,262-8,447-5,145-4,908-5,215-5,572-1,424 Otros costos -4,104-2, Utilidad Operativa -10,366 15,592 8,654 9,630 10,978 12,460 7,945 Gastos/Ingresos Financieros Netos ,171 4,816 5,615 6,769 Depreciación Utilidad antes de Impuestos -10,360 15,086 8,923 10,800 15,794 18,075 14,714 Impuestos y Participaciones - -2,563-3,391-4,104-6,002-6,868-5,591 Utilidad neta -10,360 12,523 5,532 6,696 9,792 11,206 9,122 Margen Neto 17% 16% 23% 24% 38% Modelo Financiero Minera IRL Mina Ollachea Modelo Financiero Minera IRL (miles USD) Mina Ollachea Estado de Resultados 2014e 2015e 2016e 2017e 2018e 2019e 2020e 2021e 2022e - Mineral extraído (toneladas) ley promedio (g/t) 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% - tasa de recuperación 91% 91% 91% 91% 91% 91% 91% 91% 91% - coeficiente de conversión a (oz) troy producción (Miles de onzas) Precio del oro (USD/oz) Ingresos Netos 69,632 99,474 99,474 99,474 99,474 99,474 99,474 99,474 49,737 - Costo de minado -15,456-22,080-22,080-22,080-22,080-22,080-22,080-22,080-11,040 - Costo de proceso -13,650-19,500-19,500-19,500-19,500-19,500-19,500-19,500-9,750 - Costos adm. Y de vtas. Asociados -2,709-3,870-3,870-3,870-3,870-3,870-3,870-3,870-1,935 Costo de Ventas -31,815-45,450-45,450-45,450-45,450-45,450-45,450-45,450-22,725 Utilidad Bruta 37,817 54,024 54,024 54,024 54,024 54,024 54,024 54,024 27,012 Otros ingresos Gastos de administración -1,741-2,487-2,487-2,487-2,487-2,487-2,487-2,487-1,243 Otros costos Utilidad Operativa 36,076 51,538 51,538 51,538 51,538 51,538 51,538 51,538 25,769 Gastos/Ingresos Financieros Netos 2,097 1,507 4,098 6,635 9,236 11,955 14,260 15,483 17,074 Depreciación -33,200-34,400-35,600-36,800-38,000-6,300-7,100-8,900-18,700 Utilidad antes de Impuestos 4,974 18,645 20,035 21,373 22,774 57,192 58,697 58,120 24,143 Impuestos y Participaciones -1,890-7,085-7,613-8,122-8,654-21,733-22,305-22,086-9,174 Utilidad neta 3,084 11,560 12,422 13,251 14,120 35,459 36,392 36,035 14,969 Margen Neto 4% 12% 12% 13% 14% 36% 37% 36% 30% Minera IRL Inicio de Cobertura 7

8 Ejecutivos de Minera IRL Courtney Chamberlain Presidente Ejecutivo Minera IRL limited Ingeniero Metalurgista, con 38 años de experiencia profesional mundial en cargos ejecutivos principales en la industria minera Diego Benavides Presidente Minera IRL S.A. Abogado corporativo, con experiencia en transacciones legales y comerciales en la industria minera peruana Richard Michell Director Ejecutivo de Finanzas Minera IRL Limited Con experiencia contable internacional en empresas multinacionales Trish Kent Vicepresidente de Relaciones Corporativas Minera IRL Limited Amplia experiencia internacional en empresas multinacionales. en Relaciones Públicas, Inversiones y Asuntos Sociales. Fuente: Presentación Corporativa Minera IRL London RoadShow Minera IRL Inicio de Cobertura 8

9 KALLPA SECURITIES SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA Gerencia General Alberto Arispe Gerente General (+511) Trading Enrique Hernández Head Trader (+511) Eduardo Fernandini Trader (+511) Finanzas Corporativas Ricardo Carrión Gerente (+511) Equity Research Miloban Paredes Analista (+511) María Belén Vega Analista (+511) Operaciones Eduardo Macpherson Jefe de Operaciones (+511) Este documento es exclusivamente para fines informativos. Bajo ninguna circunstancia deber ser usado o considerado como una oferta de venta o solicitud de compra de acciones u otros valores mencionados en él. La información en este documento ha sido obtenida de fuentes que se creen confiables, pero Kallpa Securities SAB no garantiza la veracidad o certeza del contenido de este reporte, o de los futuros valores de mercado de las acciones u otros valores mencionados. Las opiniones expresadas en este documento constituyen nuestra opinión a la fecha de esta publicación y están sujetas a cambios sin previo aviso. Kallpa Securities SAB no garantiza que realizará actualizaciones del análisis ante cualquier cambio en las circunstancias de mercado. El documento refleja fielmente los puntos de vista personales que sobre el tema tiene el analista de inversiones a cargo y ninguna parte de la compensación económica del analista estuvo, está o estará ligada directa o indirectamente a las recomendaciones específicas u opiniones expresadas en este documento. Los productos mencionados en este documento podrían no estar disponibles para su compra en algunos países. Kallpa Securities SAB puede tener posiciones y efectuar transacciones con valores mencionados y/o puede buscar hacer banca de inversión con ellos. Minera IRL Inicio de Cobertura 9