Presentación y aprobación del Informe de Gestión correspondiente al periodo 2016.

Transcripción

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2 Agenda

3 Agenda Nombramiento del Presidente ad hoc de la Asamblea. Nombramiento del Secretario ad hoc de la Asamblea. Presentación y aprobación del Informe de Gestión correspondiente al periodo Presentación y aprobación de los estados financieros auditados correspondientes al periodo Presentación y aprobación de la distribución del 100% de las utilidades netas de operación obtenidas durante el periodo 2016, en proporción a la correspondiente participación de los señores inversionistas.

4 Mociones iniciales

5 Mociones iniciales Moción N 1: Se acuerda nombrar al Sr. Jaime Molina Ulloa, miembro del Comité de Inversión de Improsa SAFI, como Presidente ad hoc de la Asamblea Ordinaria de Inversionistas del Improsa Fondo de Inversión No Diversificado Inmobiliario Cuatro. Moción N 2: Se acuerda nombrar al Sr. Jaime Ubilla Carro, Gerente General de Improsa SAFI, como Secretario ad hoc de la Asamblea Ordinaria de Inversionistas del Improsa Fondo de Inversión No Diversificado Inmobiliario Cuatro.

6 Palabras de Bienvenida: Jaime Molina, Miembro del Comité de Inversión

7 Informe de Gestión: Jaime Ubilla, Gerente de Improsa SAFI

8 Contexto económico y financiero Año del Cisne Negro El año 2016 ha sido el año de los llamados Black Swan o Cisne Negro debido a que fue el año en que nada salió como se esperaba. Descenso en oferta del petróleo Los precios del petróleo se vieron respaldados por un descenso del exceso de oferta mundial, debido principalmente a la desaceleración gradual de la producción en los países que no integran la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP). Crecimiento en la economía El crecimiento de la productividad en la mayoría de las economías avanzadas siguió lento. En las economías de mercados emergentes y en desarrollo, el crecimiento se acelerará por primera vez en seis años, a 4,2% en 2016.

9 Contexto económico y financiero Continuación: En América Latina la actividad económica se desaceleró, debido a que varios países están sumidos en recesión, pero se espera que la recuperación se afiance en En las economías asiáticas emergentes, y en especial en India, se mantuvo un sólido crecimiento. Incremento en la tasa de interés en USA El 14 de diciembre del 2016 el Banco de la Reserva Federal de los Estados Unidos de América (FED) decidió incrementar la tasa meta para la tasa de interés para fondos federales de ½% a ¾%, marcando muy probablemente la finalización de tasas de interés sensiblemente bajas. Incertidumbre para el 2017 Las proyecciones apuntan a un repunte de la actividad económica en 2017 y 2018, especialmente en las economías de mercados emergentes y en desarrollo, sin embargo, existe una amplia dispersión de posibles desenlaces en torno a las proyecciones, dada la incertidumbre que rodea a la orientación de las políticas del gobierno estadounidense, y una posible aceleración de la inflación internacional.

10 Contexto económico y financiero en Costa Rica Crecimiento económico El desempeño macroeconómico costarricense en el 2016 destacó por un bajo nivel de inflación y un crecimiento económico alto, en comparación con el promedio mundial y, en particular, de Latinoamérica. El crecimiento económico del país, medido con el Producto Interno Bruto (PIB) real, se estima fue de 4,3% en el Menor disponibilidad de divisas La menor disponibilidad de divisas se encuentra relacionada con cambios en las variables fundamentales del mercado cambiario, entre las que destacan un sector privado con menor superávit de divisas, el incremento en la demanda de importaciones por el mayor nivel de actividad económica del país y la acumulación de posición en moneda extranjera por parte de intermediarios financieros. Estos cambios se han manifestado en una presión al alza en el tipo de cambio. A diciembre del 2016 la depreciación acumulada del colón alcanzó 3,4%.

11 Proyecciones 2017 para Costa Rica : Inflación El BCCR mantiene para el año 2017 la meta de inflación interanual en 3% con un rango de tolerancia de ± 1 p.p. 2017: Crecimiento económico El BCCR contempla un crecimiento económico para Costa Rica del 4,1%. 2017: Importaciones y exportaciones Dada la evolución prevista para la actividad económica mundial y nacional, el valor de las ventas al exterior aumentaría en 5,8% en De manera congruente, las importaciones crecerían 6,2%, acorde con el aumento previsto en la demanda de insumos para la industria manufacturera y la construcción. 2017: Elecciones 2018 Año previo a las elecciones genera distracción de algunos sectores políticos y económicos y poco avance en reformas legales en la Asamblea Legislativa.

12 Contexto inmobiliario Oficinas: El área arrendable del mercado inmobiliario de oficinas creció un 10,58% durante el 2016, debido al ingreso de complejos como el Centro Corporativo El Cafetal y City Places, los cuales se encuentran ubicados en la zona de Belén y Lindora, respectivamente. Oferta Variación Área arrendables m Tasa de disponibilidad Proyectos en construcción m 2 15,41% ,26% Precio Variación Precio de Renta Promedio (US$/m²) Cuota de Mantenimiento Promedio (US$/m²) $17,24 $2,36 $17,62 $2,41 Fuente: Improsa Capital e Inmoinfo. Datos al cierre de cada año.

13 Contexto inmobiliario Comercio: Durante el 2016, el inventario del mercado inmobiliario correspondiente al segmento comercial ha mostrado un crecimiento de 8,09%. Esto se atribuye al ingreso de inmuebles como Escazú Village, City Place Town Center y Terrazas Lindora. Oferta Variación Área arrendables m Tasa de disponibilidad Proyectos en construcción m 2 8,39% ,59% Precio Variación Precio de Renta Promedio (US$/m²) Cuota de Mantenimiento Promedio (US$/m²) $18,83 $1,61 $18,53 $1,82 Fuente: Improsa Capital e Inmoinfo. Datos al cierre de cada año.

14 Contexto inmobiliario Industrial: Durante el último año el inventario del mercado inmobiliario correspondiente al segmento industrial mostró un crecimiento de 5,05%, gracias a la construcción de inmuebles tales como Naves Industriales, Logística y Distribución. Oferta Variación Área arrendables m Tasa de disponibilidad Proyectos en construcción m 2 5,35% ,29% Precio Variación Precio de Renta Promedio (US$/m²) Cuota de Mantenimiento Promedio (US$/m²) $7,39 $0,76 $7,64 $0,79 Fuente: Improsa Capital e Inmoinfo. Datos al cierre de cada año.

15 Indicadores del Improsa Fondo de Inversión No Diversificado Inmobiliario Cuatro

16 Crecimiento en Activos Totales El activo total administrado del Fondo alcanzó $32,39 millones al 31 de diciembre del 2016, registrando un aumento de 5,29% con respecto al mismo período del año anterior Fuente: Estados Financieros Auditados. Datos en millones de US dólares.

17 Crecimiento en Activos Totales Inversión de Bienes Inmuebles Crecimiento absoluto respecto al 2015: $ Crecimiento relativo respecto al 2015: 3,47% Saldo de la partida de Bienes Inmuebles a diciembre de 2015 $ Más: Inversiones en bienes inmuebles 0 Más: Inversiones en mejoras Menos: Plusvalías/Minusvalías netas registradas ( ) Subtotal Saldo de la partida de Bienes Inmuebles a diciembre de 2016 $ Fuente: Estados Financieros Auditados. Datos en US dólares.

18 Inversión de Bienes Inmuebles Durante el 2016 se efectuaron importantes inversiones en mantenimiento, mejoras y remodelación de inmuebles, todos asociados en compromisos de arrendamiento de áreas anteriormente desocupadas y originadas en la alta depreciación de los bienes inmuebles de la cartera. A continuación la inversión realizada en mejoras por inmueble: Inmueble Variación Zona Franca Alajuela Zona Franca Puntarenas (59.160) Oficentro Torres del Campo Megasuper Alajuela Condominio Solarium Plaza Grecia (65.421) $ $ $ Fuente: Estados Financieros Auditados. Datos en US dólares.

19 Remodelaciones Parque Industrial Zona Franca Puntarenas Bodega E-1 E-2(IKOR). Cambio de cubierta de techo, hojalatería, aislante térmico y suministro e instalación de líneas de vida en cumbreras. Inversión de $ ,00. Antes Después

20 Remodelaciones Parque Industrial Zona Franca Puntarenas Bodega A-3 (Desocupada). Construcción de acometida eléctrica monofásica y transformador de poste para la bodega A-3. Inversión de $30.448,27. Antes Después

21 Remodelaciones Parque Industrial Zona Franca Puntarenas Bodega E-1 E-2 (IKOR). Construcción de parqueo techado para visitas. Inversión de $20.768,00. Antes Después

22 Remodelaciones Parque Industrial Zona Franca Puntarenas Bodega F-2 F-3 (DEMASA). Cambio de cubierta de techo, incluyendo hojalatería, aislante térmico y la instalación de líneas de vida a nivel de cumbrera. Inversión: $24.950,00. Antes Después

23 Remodelaciones Parque Industrial Zona Franca Puntarenas Bodega F-3 (Antigua Tortillería). Cambio de cubierta de techo, hojalatería, aislante y suministro e instalación de línea de vida. Inversión de $21.229,30. Antes Después

24 Remodelaciones Parque Industrial Zona Franca Puntarenas Bodega y Oficina (BATCA). Trabajos civiles internos varios en oficina y bodega de BATCA. Inversión: $8.352,89. Antes Después

25 Remodelaciones Parque Industrial Zona Franca Puntarenas Oficinas F-2 (DEMASA). Puesta a punto de cielorraso suspendido y luminarias fluorescentes. Inversión de $4.589,00. Antes Después

26 Remodelaciones Parque Industrial Zona Franca Alajuela Bodega B-9 B-10 (LUXOR). Cambio de cubierta de techo, hojalatería, aislante y suministro e instalación de línea de vida. Inversión de $85.182,25. Antes Después

27 Remodelaciones Parque Industrial Zona Franca Alajuela Bodega C-8 (Llobet). Cambio de cubierta de techo, hojalatería, aislante y suministro e instalación de línea de vida. Inversión de $25.471,50. Antes Después

28 Remodelaciones Parque Industrial Zona Franca Alajuela Bodega C-8 (Llobet). Construcción de rampa según Ley 7600, cambio de piso de mezzanine, colocación de cielo suspendido, extractores y luminarias en servicios sanitarios. Cambio de balastros y tubos fluorescentes. Inversión de $23.370,72. Antes Después

29 Remodelaciones Parque Industrial Zona Franca Alajuela Bodega B3-1 (Multiequipos). Puesta a punto de la ofibodega. Inversión de $14.470,00. Antes Después

30 Remodelaciones Parque Industrial Zona Franca Alajuela Bodega B3-1 (Multiequipos). Puesta a punto de la ofibodega. Inversión de $14.470,00. Antes Después

31 Remodelaciones Parque Industrial Zona Franca Alajuela Bodega A-4 A-5 A-6 (SUTTLE). Remozamiento de fachadas exteriores. Inversión de $12.440,00. Antes Después

32 Remodelaciones Parque Industrial Zona Franca Alajuela Bodega B3-B4-B5 (SUTTLE). Construcción de servicio sanitario según Ley 7600 y rampas de acceso peatonal. Inversión de $10.596,00. Antes Después

33 Remodelaciones Parque Industrial Zona Franca Alajuela Bodega B-8 (ADN) Remozamiento de fachadas externas. Inversión de $9.107,00. Antes Después

34 Remodelaciones Parque Industrial Zona Franca Alajuela Bodega B-7 (AGM-LUMINET-Clínica Dental). Remozamiento externo en fachada Norte. Inversión de $1.750,00. Antes Después

35 Remodelaciones Parque Industrial Zona Franca Alajuela Bodega B-3 (AGM-PHAROS-INVERSIONES JOCY-Multiequipos). Remozamiento externo en fachada este. Inversión de $1.747,00. Antes Después

36 Remodelaciones Condominio Torres del Campo Sistema Banca para el Desarrollo. Remodelación de oficinas. Inversión de $ ,32. Trabajo Civil: $ ,00. Mobiliario: $59.457,32.

37 Remodelaciones Condominio Torres del Campo Sistema Banca para el Desarrollo. Remodelación de oficinas. Inversión de $ ,32. Trabajo A/A: $ ,00.

38 Remodelaciones Condominio Torres del Campo BARCA Brinkman y Asociados Reforestales de Centro América, S.A. Remodelación de oficinas. Total Inversión: $ ,85. Trabajo Civil: $ ,85. Trabajo A/A: $ 8.100,00.

39 Remodelaciones Condominio Torres del Campo Colliers. Cambio unidades de aire acondicionado. Inversión de $ ,00

40 Plusvalías y minusvalías Cada inmueble realiza anualmente dos tipos de valoraciones: ingenieril y financiera, y se registra como nuevo Valor en Libros para el inmueble, la menor de las dos valoraciones. De estas valoraciones el Fondo registra plusvalías y minusvalías, que para este año suman para el Improsa Fondo de Inversión No Diversificado Inmobiliario Cuatro un total de $ en minusvalías y un total $ en plusvalías, para el saldo negativo de $ Inmueble Plusvalías Minusvalías Zona Franca Puntarenas Oficentro Torres del Campo Zona Franca Alajuela Megasuper Alajuela Plaza Grecia 0 ( ) Condominio Solarium 0 ( ) $ $( ) Fuente: Estados Financieros Auditados. Datos en US dólares.

41 Diversificación de la cartera por ingreso Este Fondo cuenta con presencia en diversos sectores de la economía, siendo el principal Zona Franca con un 34% de participación, seguido por el sector servicios y comercio, ambos con 22% del total de ingresos. Servicios 22% Gobierno 9% Bodega 5% Comercio 22% Otros 8% Zona Franca 34% Fuente: Improsa SAFI. Datos según ingresos.

42 Diversificación de la Cartera por Inmueble Los inmuebles Zona Franca Alajuela y el Condominio Torres del Campo son los que tienen una mayor proporción en el total de la cartera inmobiliaria del Fondo. Megasuper Alajuela 13% Zona Franca Puntarenas 16% Condominio Solarium 3% Plaza Grecia El Ingenio 2% Zona Franca Alajuela 43% Condominio Torres del Campo 23% Fuente: Improsa SAFI. Datos según valor en libros.

43 Detalle de Cartera de Inmuebles Nombre del Inmueble Costo Mejoras Costo + Mejoras Plusvalía/ Minusvalía Valor en Libros Financiera Ingenieril Zona Franca Alajuela ( ) Zona Franca Puntarenas ( ) Torres del Campo 1 y Megasuper Alajuela Solarium ( ) Plaza Grecia El Ingenio ( ) TOTAL ( ) Fuente: Improsa SAFI. Datos en US dólares.

44 Ocupación al alza Improsa Fondo de Inversión No Diversificado Inmobiliario Cuatro al cierre del 2016 registra la tasa de ocupación más alta observada en los últimos siete años. No obstante y pese a los enormes esfuerzos realizados, aún se encuentra por debajo del promedio de la industria. 91% 91% 92% 93% 93% 91% 86% 87% 88% 83% 79% 81% 81% 78% Fondo Cuatro Industria Fuente: Improsa SAFI y Sugeval.

45 Ocupación por inmuebles En los últimos 24 meses se registró un aumento significativo en la tasa de ocupación del Fondo, la cual pasó de 78,13% en diciembre del 2014 a 87,66% a diciembre de Inmueble Área arrendable (m 2 ) Zona Franca Alajuela ,23 90,03% 96,98% 93,49% Megasuper Alajuela ,71 100,00% 100,00% 100,00% Zona Franca Puntarenas ,81 56,30% 91,09% 86,88% Condominio Torres del Campo 3.793,44 69,05% 70,09% 81,51% Condominio Solarium 1.587,97 54,74% 55,71% 56,68% Plaza Grecia 715,88 38,10% 56,15% 62,66% ,04 78,13% 86,85% 87,66% Fuente: Estados Financieros Auditados.

46 Detalle de los Pasivos Al cierre del periodo fiscal 2016, los Pasivos Totales ascendieron a $5,34 millones, lo que representa un crecimiento de $1,55 millones respecto al saldo observado al cierre del periodo fiscal 2015, a saber un 40,96% superior. La principal partida de Pasivos Totales corresponde a la partida de Documentos por Pagar, la cual muestra un saldo de $4,66 millones. Saldo de los pasivos bancarios al 31 de diciembre de 2015 $ Más: Nuevos créditos Menos: Amortizaciones efectuadas ( ) Saldo de los Pasivos Bancarios al 31 de diciembre de 2016 $ Fuente: Estados Financieros Auditados. Datos en US dólares.

47 Pasivos bancarios El 30 de setiembre de 2016 se adquirió una nueva línea de crédito con el objetivo de financiar las inversiones y mejoras que se han realizado a los inmuebles. Entidad Fecha Formalización Tasa Interés (1) Monto Inicial Amortización Saldo final Vencimiento Scotiabank de CR Scotiabank de CR 17/07/2015 6,00% ( ) /07/ /09/2016 6,00% (19.500) /09/2021 TOTALES $ $( ) $ Nivel de endeudamiento con respecto al Activo Total 10,22% ,38% (1) Tasa LIBOR 30 días más cuatro punto cincuenta puntos porcentuales, con tasa piso del 6,00%

48 Patrimonio Al cierre del 2016 el activo neto del Fondo fue de $27,05 millones, con una pequeña variación hacia el alza de $ en comparación con el activo neto del cierre del año anterior Variable absoluta Variable relativa Títulos de participación ,00% Capital pagado en exceso ( ) ( ) - 0,00% Ajustes por readquisición de participaciones ,00% Reserva por ajustes al valor razonable de los inmuebles ( ) ( ) ( ) 3,04% Otras reservas (amortización pasivos bancarios y otros) ,32% Resultado acumulado del período ,06% Total de Activo Neto $ $ $ ,28% Fuente: Estados Financieros Auditados. Datos en US dólares.

49 Ingresos totales Durante el periodo 2016 el Fondo percibió ingresos totales por $3,65 millones, siendo la partida más importante la de Ingresos por Alquileres, que ascendió a la $3,27 millones, lo que representa un 89,46% de los Ingresos Totales Variable absoluta Variable relativa Ingreso por alquileres ,41% Intereses sobre inversiones y efectivo ,89% Ganancias en la negociación de valores (166) (100,00%) Ganancias por diferencial cambiario (513) (5,15%) Ganancias no realizadas por ajustes del valor de los inmuebles ,61% Otros ingresos (18.167) (99,94%) Total de Ingresos $ $ $ ,01% Fuente: Estados Financieros Auditados. Datos en US dólares.

50 Gastos totales Los gastos totales crecieron 3,90% debido a un incremento en los gastos financieros, así como a las pérdidas no realizadas por ajustes en el valor de los inmuebles, que se vieron compensados por una disminución en los gastos de operación Variable absoluta Variable relativa Comisiones de administración (923) (0,24%) Pérdidas no realizadas por ajustes del valor de los inmuebles ,69% Gastos financieros ,74% Gastos operativos (62.606) (7,70%) Otros gastos ,64% Total de gastos $ $ $ ,90% Fuente: Estados Financieros Auditados. Datos en US dólares.

51 Resultados del periodo A continuación se detallan los resultados económicos del periodo: Variable absoluta Variable relativa Resultado del período ,80% Utilidad por distribuir al inicio del período Utilidades distribuidas durante el período Efecto neto de ganancias y pérdidas por ajustes en el valor de los inmuebles ,80% ( ) ( ) ,78% ( ) (60,39%) Reserva para el pago de créditos ( ) ( ) ,72% Utilidad pendiente de distribuir $ $ $ ,06% Fuente: Estados Financieros Auditados. Datos en US dólares.

52 Resumen de los Estados Financieros Variable absoluta Variable relativa Total de Activos ,29% Total de Pasivos ,96% Total Activo Neto ,28% Ingresos Totales ,01% Gastos Totales ,90% Resultado del periodo $ $ $ ,80% Fuente: Estados Financieros Auditados. Datos en US dólares.

53 Indicadores Financieros Indicadores Endeudamiento total 16,49% 12,32% Endeudamiento bancario 14,38% 10,22% ROE 7,01% 5,80% Margen de operación neto 57,62% 52,98% Rendimiento bruto de inmuebles (sobre la inversión realizada) 9,26% 8,54% Gastos de mantenimiento / Inversión en inmuebles (sobre la inversión realizada) 1,05% 1,21% Costo promedio de la carga financiera 6,59% 7,05% Rendimiento total últimos 12 meses 6,47% 4,64% Rendimiento líquido últimos 12 meses 5,94% 4,95% Fuente: Improsa SAFI.

54 ene-15 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene-16 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Rendimiento Al cierre del 2016, el Rendimiento Líquido de los últimos 12 meses del Improsa Fondo de Inversión No Diversificado Inmobiliario Cuatro fue 5,94%, superior al registrado el año anterior que fue de 4,95%. 9,00 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 8,24% 5,94% Fondo Cuatro Industria Fuente: Improsa SAFI y Sugeval.

55 Valor en libros - Valor de mercado El Improsa Fondo de Inversión No Diversificado Inmobiliario Cuatro cerró el 2016 con una diferencia entre el Valor en Libros ($4.111,63) y Valor de Mercado ($3.600,00) de $511,63. $4.500 $4.000 $3.500 $3.000 $2.500 $2.000 $1.500 $1.000 $4.111,63 $3.600,00 I TRI 2015 II TRI III TRI IV TRI I TRI 2016 II TRI III TRI IV TRI Valor en Libros Valor de Mercado Fuente: Improsa SAFI y Bolsa Nacional de Valores. Datos en US dólares.

56 Volumen en Mercado Secundario Durante el 2016 se negociaron en el mercado secundario 141 títulos de participación para un monto total de $ de volumen transado. Es importante destacar la importante diferencia observada con respecto al 2015, año en el que solo se negoció 1 participación. $ $ $ $ $ Transado Secundario # Participaciones negociadas Fuente: Bolsa Nacional de Valores. Datos en US dólares.

57 Sumas distribuibles por participación Para el cierre del 2016 se registra un total de beneficios distribuibles de $ ,20, para un monto por participación de $258,72 y un crecimiento de 19% con respecto al año anterior. Crecimiento % $259 $218 $ Fuente: Estados Financieros Auditados. Datos en US dólares.

58 Calificación de Riesgo Según lo dispuso Fitch Ratings en reporte emitido el 05 de enero de 2017, acordó mantener la calificación del Improsa Fondo de Inversión No Diversificado Inmobiliario Cuatro. Calificadora Fitch Ratings Calificación FII 4 + (cri) El informe de calificación señala, entre otros aspectos, que: La calificación refleja una sensibilidad relativamente mayor del Fondo ante el ciclo económico. Considera una diversificación favorable por arrendatario, un vínculo histórico amplio entre los inquilinos y los inmuebles que arriendan actualmente, y un nivel de morosidad controlado. Fitch resalta que la ocupación inmobiliaria por ingresos ha mostrado una tendencia creciente.

59 Generación de Valor A lo largo del año 2016, el Improsa Fondo de Inversión No Diversificado Inmobiliario Cuatro logró: Ocupación Ocupación más alta en los últimos siete años. Rendimiento Crecimiento en el rendimiento líquido al pasar de 4,95% a 5,94%. UTILIDAD Incremento en la utilidad en 40,80% Activos Aumento de 5,29% en el valor de los activos totales, debido al incremento en la partida de mejoras por $ Valor de los inmuebles Fuerte inversión en actividades de remodelación, mantenimiento y mejoras, que permitió mejorar el estado de los bienes inmuebles.

60 Extracto de los Estados Financieros Auditados

61 Mociones finales

62 Mociones Moción N 3: Expuesto el Informe de Gestión correspondiente al periodo fiscal 2016 presentado por Improsa SAFI, la Asamblea de Inversionistas del Improsa Fondo de Inversión No Diversificado Inmobiliario Cuatro acuerda aprobar dicho informe. Moción N 4: Expuestos los Estados Financieros Auditados correspondientes al periodo 2016, la Asamblea de Inversionistas del Improsa Fondo de Inversión No Diversificado Inmobiliario Cuatro acuerda la aprobación de dichos Estados Financieros Auditados.

63 Mociones Moción N 5: En virtud de la aprobación de los Estados Financieros Auditados del Improsa Fondo de Inversión No Diversificado Inmobiliario Cuatro correspondiente al periodo 2016, la Asamblea de Inversionistas del Fondo acuerda: 1. Con cargo a las utilidades netas de operación obtenidas en el 2016, se acuerda distribuir la suma de ,20 en proporción a la correspondiente participación de los Señores Inversionistas. 2. Con cargo a las utilidades netas de operación obtenidas en el 2016 se acuerda proceder con la reserva de la suma de $ con el fin de atender el pago de principal adeudado a entidades bancarias conforme a lo dispuesto por el prospecto vigente. 3. Se acuerda ratificar los pagos efectuados a los Señores Inversionistas del Improsa Fondo de Inversión No Diversificado Inmobiliario Cuatro por concepto de distribución de rendimientos por un monto de $ , todo en conformidad con lo dispuesto por el prospecto vigente.

64 Mociones Moción N 6: Se acuerda otorgar poder amplio y suficiente a Improsa Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S. A., en representación del Improsa Fondo de Inversión No Diversificado Inmobiliario Cuatro, para que comparezca ante uno o varios de los notarios Jessica Salas Arroyo, Carlos Abarca Umaña, Esteban Carranza Kopper, Pablo Sancho Coto, Roberto León y/o María Verónica Riboldi López, para que protocolicen en lo conducente o certifiquen el acta y los acuerdos adoptados en esta Asamblea Ordinaria de Inversionistas del Improsa Fondo de Inversión No Diversificado Inmobiliario Cuatro. Moción N 7: La Asamblea de Inversionistas acuerda declarar como acuerdos firmes todos los acuerdos adoptados por la Asamblea Ordinaria de Inversionistas del Improsa Fondo de Inversión No Diversificado Inmobiliario Cuatro.

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