Coyuntura económica, Inflación y Producto Interno Bruto en Centroamérica

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1 Coyuntura económica, Inflación y Producto Interno Bruto en Centroamérica Hechos relevantes: Junio de 2015 Costa Rica: por quinta ocasión en el año el Banco Central de Costa Rica (BCCR) disminuyó la tasa de política monetaria (TPM). El 19 de junio el BCCR redujo en 25 p.b. la TPM hasta 3,50% anual. Entre las principales motivaciones para esta decisión se destacan: la revisión a la baja de las proyecciones de crecimiento de EEUU, la baja inflación de los últimos meses, la desaceleración en la actividad económica y la ausencia de presiones tanto en la tasa de cambio como en los agregados monetarios. El Banco Central aplicará un encaje sobre el saldo de las nuevas operaciones de endeudamiento de mediano y largo plazo a partir del 1 de julio. El porcentaje se fijaría en forma gradual, iniciando con un 5% a partir de julio, para pasar a 10% el 1 de agosto y finalmente llegar a 15% el 1 de septiembre. La autoridad monetaria manifestó que la decisión busca reflejar en las tasas de interés los riesgos asociados al uso de recursos externos en el proceso de intermediación financiera, reducir la dolarización de la economía y con ello la vulnerabilidad ante variaciones del tipo de cambio. El Salvador: la Corte Suprema de Justicia admitió una demanda de inconstitucionalidad a la aprobación de USD $900 millones en deuda y títulos valores, por la Asamblea Legislativa en Abril Según el Ministerio de Hacienda, los recursos servirían para pagar Letras del Tesoro (USD $484 millones), devolver impuestos (USD $185 millones), sufragar provisiones y previsiones (USD $62 millones), y para educación, seguridad, remuneraciones, y gastos jurídicos en demandas (USD $121 millones), entre otros. El Banco Central de Reserva anunció que al mes de mayo las remesas familiares aumentaron 1,1% hasta USD $1.730 millones. De esta manera el promedio mensual de remesas recibidas en el año es de USD $346 millones. El Salvador acumula siete años seguidos con la IED más baja de Centroamérica. Desde 2008, sin excepción, El Salvador ha sido el país centroamericano menos atractivo para los capitales extranjeros. En 2014, la economía salvadoreña recibió USD $275 millones en IED, USD $96 millones (53%) más que en Según la CEPAL estos recursos representaron el 3% de lo que recibió Centroamérica. Honduras: la Secretaría de Finanzas (SEFIN) dio a conocer un informe que revela los avances realizados en torno a la reducción del gasto y el incremento en la recaudación fiscal 1

2 del presupuesto revisado para En éste se menciona que al cierre de mayo de 2015 Honduras ha ejecutado el 32,5% del presupuesto vigente, 9,1 p.p. menos que lo ejecutado a mayo de Estos logros son clave para lograr la meta del déficit fiscal de 3,8% para el cierre del año, fijada en conjunto con el Fondo Monetario Internacional (FMI). El gobierno ha reafirmado su compromiso de rediseñar el programa de Inversión Pública para dar prioridad a los proyectos que generen mayor impacto económico y social. En la última semana del mes, la Comisión Nacional de Bancos y Seguros (CNBS) divulgó al sistema financiero nacional la propuesta de normativa para el otorgamiento de facilidades crediticias a no generadores de divisas. El proyecto busca reformar la normativa creada en 2005 mediante el reforzamiento de políticas y procedimientos que buscan desalentar la colocación de créditos denominados en moneda extranjera. Panamá: El Banco Interamericano de Desarrollo (BID) aprobó un préstamo por USD $300 millones al estado de Panamá para mejoras en los sectores logístico y social. Mitad de los recursos se destinarán a programas que combaten la pobreza extrema, la otra mitad fortalecerá el marco legal, institucional y operativo, así como los procesos de facilitación comercial, planificación interinstitucional y el recurso humano del sector logístico. Asimismo, la República de Panamá, colocó bonos por USD $150 millones con vencimiento a La tasa de corte de esta emisión fue de 3,00%; un spread de 1,54% sobre el título de deuda referente de EEUU. La Comisión Europea incluyó a Panamá dentro de las 30 jurisdicciones no cooperadoras en la lucha contra el fraude y la evasión fiscal. El Gobierno panameño instó a la comisión a reconsiderar su posición, sustentando que los acuerdos fiscales recientemente firmados con Italia, Dinamarca y Austria muestran la intención del Gobierno por mejorar sus prácticas fiscales. Región 1 : En abril el comportamiento de la actividad económica de la región fue débil. En Costa Rica la actividad económica creció 1,1% anual, desacelerándose en la mayoría de sectores, en especial la industria. En El Salvador el IVAE aumentó 0,47% anual, acelerándose 0,27 p.p. desde su registro el mes previo. La inflación en la región presentó comportamientos mixtos. Costa Rica, El Salvador y Panamá registraron inflaciones anuales menores a 1%, incididas por los precios de los combustibles. Costa Rica registró la inflación más baja desde 1976, El Salvador completa cinco meses de inflaciones negativas, en Honduras se mantiene estable y en Panamá repunta ligeramente. 1 Durante junio Honduras no publicó IMAE y en Panamá el IMAE no refleja el comportamiento del PIB, por eso en estos países no se lleva a cabo el mismo análisis de actividad económica que se realiza en Costa Rica y en El Salvador. 2

3 Variación anual - Tendencia ciclo (%) Porcentaje (%) Gráfica 1. Índice Mensual de Actividad Económica* Fuente: Bancos centrales e Institutos de Estadística de cada país y cálculos DAVIVIENDA *En Panamá se presenta el PIB trimestral 5,90 2,85 1,17 0,47-2 abr.-13 ago.-13 dic.-13 abr.-14 ago.-14 dic.-14 abr.-15 Honduras Costa Rica El Salvador Panamá* Fuente: Bancos centrales e Institutos de estadística *PIB Panamá 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0 Gráfica Inflación 2. Inflación anual anual 3,49 0,97 0,41-0,36-2,0 feb.-14 may.-14 ago.-14 nov.-14 feb.-15 may.-15 Costa Rica El Salvador Honduras Panamá Fuente: Bancos Centrales e Institutos de Estadística Costa Rica Actividad Económica: El Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) mostró un crecimiento anual de 1,12% en abril, muy por debajo del 4,12% registrado el año anterior. El resultado se asocia con el pobre desempeño de los tres sectores más grandes de la economía: Manufactura, Comercio y Agricultura, pues representan un 52% de la producción total. Gráfica 3. Contribuciones a la variación anual del IMAE por grupos Industria manufacturera Agricultura, silvicultura y pesca -0,8-0,32 Costa Rica Variación IMAE anual: Electricidad y agua Extracción de minas y canteras -0,02 0,00 Abril 2015: 1,12% Abril 2014: 4,12% Hoteles 0,06 Construcción Servicios financieros y seguros Comercio 0,30 0,34 0,35 Otros servicios prestados a empresas Resto de industrias 0,37 0,59 Transporte, almacenamiento y comunicaciones 0,83 Fuente: Banco Central de Costa Rica (BCCR) abr-14-1,0-0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 abr-15 La industria manufacturera, que cumple tres meses consecutivos de registrar variaciones negativas, podría caer unos meses más y mejorar hacia el final del año, cuando se disipe el efecto del cierre de la planta de manufactura de INTEL. De la misma manera, el sector agrícola suma siete meses 3

4 continuos de decrecimiento, afectado por los efectos climáticos del fenómeno de El Niño. Comercio, por su parte, mantiene un comportamiento muy similar al de los meses anteriores; no obstante, el dinamismo podría aumentar en lo que resta del año por las ventas navideñas y otras festividades. Inflación: El Índice de Precios al Consumidor (IPC) mostró un incremento anual de 0,97% en mayo, alcanzando otro mínimo histórico desde que se inició la serie en Desde el inicio del año, las estimaciones del mercado proyectaban que el indicador podría ubicarse por debajo del rango meta; no obstante, los niveles alcanzados van más allá de lo esperado. De nuevo, el grupo de transporte registró la mayor caída en precios (5,9% anual), seguido por Prendas de vestir (1,13%) y Alquiler de vivienda (0,89%). Gráfica 4. Contribuciones a la inflación anual por grupos Transporte Alquiler y servicios de la vivienda Prendas de vestir y calzado -0,99-0,11-0,04 Costa Rica Inflación anual: Mayo 2015: 0,97% Abril 2014: 4,21% Entretenimiento y cultura -0,03 Comunicaciones -0,02 Bebidas alcohólicas y cigarrillos Artículos para vivienda 0,04 0,15 Bienes y Servicios diversos 0,23 Comidas y bebidas fuera del hogar Salud Educación Alimentos y bebidas no alcohólicas 0,28 0,32 0,40 0,74 may-15-1,5-1,0-0,5 0,0 0,5 1,0 may-14 Fuente: Banco Central de Costa Rica y Cálculos Davivienda El Salvador Actividad Económica: El Índice de Volumen de Actividad Económica (IVAE) creció 0,47% anual en abril de 2015, desacelerándose 0,57 p.p. frente a su registro el mismo mes del año anterior. En las contribuciones por sector económico destaca Comercio, restaurantes y hoteles. Esta actividad registra contracciones desde febrero de 2014 por alza en la violencia experimentada en el país, reduciendo la actividad turística y hotelera. Los bancos y otras instituciones financieras continúan liderando el crecimiento, creciendo 4,81% anual en abril. De manera similar, el índice de volumen de la industria manufacturera aumentó 0,82% anual, 0,65 p.p. más que en abril de

5 Gráfica 5. Contribuciones a la variación anual del IVAE por grupos Comercio, Restaurantes y Hoteles-0,55 Electricidad, Gas y Agua Construcción -0,06-0,01 El Salvador Variación anual IVAE: Abril 2015 : 0,47 % Abril 2014: 1,05% Explotación de Minas y Canteras Inmuebles y Servicios a Empresas Servicios Comunales, Sociales y Personales Servicios del Gobierno Transporte, Almacenaje y Comunicaciones Agricultura, Caza, Silvicultura y Pesca Industria Manufacturera 0,00 0,03 0,04 0,08 0,16 0,19 0,24 Bancos y Otras Instituciones Financieras abr-14 0,33-0,6-0,4-0,2 0,0 0,2 0,4 0,6 abr-15 Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador, Cálculos Davivienda Inflación: En mayo el Índice de Precios al Consumidor se contrajo por quinta vez consecutiva, cayendo 0,36% anual. Dicho comportamiento ha sido determinado por la caída en los precios de los bienes energéticos que han reducido las tarifas de transporte y el costo de la electricidad y el gas. Contrariamente, los alimentos y bebidas no alcohólicas completan un año siendo el grupo de gasto que más contribuye a la inflación, aportando mensualmente 1,10 p.p. en promedio a la variación total del IPC. Gráfica 6. Contribuciones a la inflación anual por grupos Transporte Alojamiento, agua, electricidad y gas Recreación y cultura Prendas de Vestir Comunicaciones Salud Bebidas Alcoholicas -0,96-0,71-0,10-0,06-0,04 0,02 0,02 El Salvador Inflación anual: Mayo 2015: -0,36% Mayo 2014: 0,95% Educación Artículos para el hogar 0,07 0,07 Bienes y Servicios diversos 0,10 Restaurantes y Hoteles 0,19 Alimentos y bebidas no alcohólicas 1,04 may-15-1,5-0,5 0,5 1,5 may-14 Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador, Cálculos Davivienda. 5

6 Honduras 2 Actividad Económica: durante junio la Secretaría de Finanzas (SEFIN) publicó las cifras fiscales correspondientes a abril. Las cifras acumuladas al cuarto mes del año presentan, por primera vez en más de cinco años, un balance fiscal superavitario del Gobierno Central. En la variación acumulada de doce meses, los ingresos totales se han incrementado 21% mientras que los gastos totales netos se han reducido en 46%. Con esto el gobierno espera cumplir e ir más allá de la meta fiscal acordada con el FMI de un déficit de 3,8% del PIB en Tabla 1. Ingresos y gastos acumulados (Millones de Lempiras) del GNC (millones de lempiras) abr-14 abr-15 Variación % INGRESOS TOTALES ,0 Ingresos Corrientes ,2 Donaciones ,1 GASTO TOTAL NETO ,7 GASTO CORRIENTE ,1 Sueldos y salarios ,6 Intereses Deuda ,9 Transferencias ,5 GASTO DE CAPITAL ,8 INVERSIÓN ,8 BALANCE (1.472) ,3 Def. como % PIB -0,4% 0,2% Fuente: Secretaría de Finanzas Gráfica 7. Ingresos y gastos GNC (variación acumulada 12 meses %) 25% 20% 21,12% 15% 10% 5% 3,97% 0% dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 Fuente: Secretaría de Finanzas Ingresos totales Gastos corrientes 2 Durante junio no se publicó la información de IMAE, debido a esto no se realiza el mismo análisis de coyuntura económica que se realiza en los demás países. 6

7 Inflación: En mayo de 2015, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) registró una variación de 0,4% mensual, 3,9% anual y 1,6% acumulada. De los 282 productos que componen la canasta del IPC, 58,2% (164) mostró aumento de precio; 11,7% (33) registró disminución y 30,1% (85) no presentó variación en su precio. El grupo de gasto que más incidió en la variación anual del IPC fue Alimentos y bebidas no alcohólicas con una contribución de 1,08 p.p. asociada al incremento de precio de algunos alimentos como: carne de res, embutidos, verduras y vegetales. En segundo lugar, Alojamiento, agua, electricidad y otros contribuyó en 0,60 p.p. determinado por el incremento de precio del alquiler de vivienda, así como del kilovatio-hora de electricidad consumida en las viviendas. Gráfica 8. Contribuciones a la inflación anual por grupos Transporte Comunicaciones Bebidas Alcohólicas y Tabaco Recreación y Cultura Cuidado Personal Restaurantes y Hoteles Muebles y Artículos para el hogar Prendas de Vestir y Calzado Alojamiento, agua, elect. y otros Alimentos y Bebidas no Alcohólicas may-15 Salud Educación Fuente: Banco Central de Honduras, Cálculos Davivienda -0,22 0,01 0,04 0,13 0,24 0,25 0,28 0,37 0,39 0,41 Honduras Inflación anual: Mayo 2015: 3,51% Mayo 2014: 6,25% 0,60 1,08-0,50 0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 may-14 Panamá Actividad económica 3 : Las cifras preliminares a abril de 2015, muestran una contracción de 9,6% (USD $144,3 millones) en los ingresos corrientes del Gobierno Central, frente a los primeros cuatro meses de El menor ingreso proviene principalmente de los ingresos no tributarios, donde se han recaudado USD $119,4 millones menos que el año anterior. Al 31 de mayo la deuda pública total ascendió a USD $ millones, aumentando 12,5% anual. El 79,2% de la deuda total corresponde a la deuda externa. En los primeros cuatro meses de 2015 el déficit de la balanza comercial de Panamá fue menor en 12,6% (USD$518 millones) al registrado en el mismo periodo de Las exportaciones cayeron 11,8% (USD$30,1 millones) respecto al acumulado de abril de 2014, afectadas principalmente por el menor comercio de productos derivados del pescado, piña y azúcar. Por su parte, las importaciones a 3 Como se mencionó anteriormente, no se analiza el IMAE de Panamá puesto que no refleja el comportamiento del PIB. 7

8 abril descendieron 12.5% anual (USD$548,5 millones) por la caída acumulada de USD$607 millones en el valor de las importaciones de combustibles. La Agencia de Estados Unidos para el Comercio y el Desarrollo firmó con el Canal de Panamá un acuerdo de cooperación técnica para construir una terminal de gas natural licuado (GNL). Con la culminación de la ampliación del canal, podrán transitar la mayoría de los buques de GNL del mundo y facilitar el comercio mundial del mismo. Inflación: En Mayo el Índice de Precios al Consumidor aumentó 0,49% mensual y 2,6% anual. El grupo de transporte lideró el crecimiento por el aumento mensual en los precios de los combustibles y lubricantes de vehículos. Por su parte el índice de bebidas alcohólicas y tabaco se incrementó a causa del aumento del precio de las bebidas alcohólicas. Gráfica 9. Inflación mensual por grupos. Mayo de

9 Análisis del Producto Interno Bruto al primer trimestre de 2015 Durante el mes de junio se conocieron las lecturas preliminares del PIB 1T-2015 para Costa Rica, El Salvador y Panamá. Los tres países registraron aumentos en su producción real, sin embargo, Costa Rica y Panamá presentaron desaceleraciones. En Costa Rica lo anterior obedece a una reducción en la producción agrícola; en Panamá por una desaceleración en la actividad de construcción. Por otra parte el PIB salvadoreño experimentó una leve aceleración a causa de una mayor dinámica en la actividad industrial y de minas. Panamá: El producto Interno Bruto (PIB) de la economía panameña creció 5,89% anual en el primer trimestre de 2015, desacelerándose 9 p.b. frente a la variación del mismo periodo de En la contribución por sectores, cinco actividades determinaron el 81% del aumento en la producción. Transporte creció 6,1% por el desempeño de las operaciones del canal. El incremento en la construcción (7,8%) se determinó por la ejecución de obras residenciales para uso propio. El comercio aumentó 5,8% por las ventas de materiales de construcción y piezas de vehículos. La expansión de 11,1% en la intermediación financiera se explica por los préstamos al sector privado. Finalmente, la actividad de electricidad, gas y agua ascendió 32,0% a causa de un incremento de 71% en la generación de energía hidráulica. Gráfica 10. Producto Interno Bruto Panamá 1T-15 Agricultura Pesca Industrias manufactureras Enseñanza privada Servicios sociales y de salud privada Otras actividades de Servicios Minas y canteras Hoteles y restaurantes Actividades Inmobiliarias y Empresariales Electricidad y Agua Intermediación financiera Comercio Construcción Transporte y comunicaciones -0,01% 0,00% 0,03% 0,04% 0,09% 0,10% 0,12% 0,14% 0,50% 0,81% 0,83% 0,95% 1,07% 1,16% Panamá Variación PIBt: 1T-2015: 5,89% 1T-2014: 5,98% mar-15 Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censo (INEC) -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% mar-14 9

10 Costa Rica: En el primer trimestre de 2015 el PIB de Costa Rica creció 2,58% anual, desacelerándose 1,15 p.p. respecto a su variación un año antes. Por el lado del gasto la estructura de la producción se mantuvo similar: el consumo de los hogares aumentó 4,5%, mientras que la formación bruta de capital creció 3,5%. Desde el punto de vista del aporte de los sectores, la estructura de contribuciones se mantuvo similar, exceptuando el mal desempeño de la actividad agrícola. La producción de esta última se contrajo 3,17% anual por factores climáticos adversos que afectaron la producción de banano, piña y melón. Por el contrario, la actividad de construcción creció 5,88% influida por la construcción privada y la ejecución de proyectos de infraestructura y hospitalarios. Gráfica 11. Producto Interno Bruto Costa Rica 1T-15 Agricultura, silvicultura y pesca Extracción de minas y canteras Servicios de administración pública Electricidad y agua Actividades inmobiliarias y empresariales Industria manufacturera Construcción Servicios sociales y personales Servicios financieros y seguros Otros servicios prestados a empresas Comercio, restaurantes y hoteles Transporte y comunicaciones -0,31% 0,00% 0,01% 0,01% 0,16% 0,17% 0,24% 0,29% 0,30% Costa Rica Variación PIBt: Marzo 2015: 2,58% Marzo 2014: 3,73% 0,37% 0,45% 0,85% Fuente: Banco Central de Costa Rica mar-14-1,0% 0,0% 1,0% 2,0% mar-15 El Salvador: A marzo de 2015 el Producto Interno Bruto de la economía salvadoreña creció 2,25%, aumentando su ritmo en 0,06 p.p. frente a su registro del mismo periodo del año anterior. Según el Banco Central de Reserva, este desempeño de la economía salvadoreña es producto de una reducción de 14,6% anual en el déficit comercial, un mayor consumo de los hogares derivado del ascenso en las remesas y un crecimiento de la inversión privada nacional y extranjera. 10

11 Gráfica 12. Producto Interno Bruto El Salvador 1T-15 Construcción Electricidad Gas y Agua Alquileres de Vivienda Servicios Sociales y Domésticos Servicios del Gobierno Establecimientos Financieros y Seguros Actividades Inmobiliarias y Empresariales Transporte y Comunicaciones Agricultura, Silvicultura y Pesca Comercio y Hoteles Industria Manufacturera y Minas -0,05% 0,01% 0,07% 0,10% 0,11% 0,12% 0,13% 0,17% El Salvador Variación PIBt: Marzo 2015: 2,25% Marzo 2014: 2,19% 0,26% 0,42% 0,79% -0,25% 0,00% 0,25% 0,50% 0,75% 1,00% mar-14 mar-15 Aunque la estructura de contribuciones sectoriales al crecimiento se mantiene similar respecto a marzo de 2014, resaltan dos diferencias. En primer lugar, la actividad de construcción redujo su producción en 1,88% anual hasta USD $62,8 millones y dejo de contribuir en 0,07 p.p. a la variación total. En segundo lugar la industria manufacturera y las minas lideraron las contribuciones al incrementar el valor real de sus producciones en 3,38%, factor determinante para que el PIB se acelerara en el primer trimestre de

12 Costa Rica INDICADOR FECHA ÚLTIMO DATO ÚLTIMO DATO DATO 3 MESES ANTES 3/ Variación anual (%) Indice Mensual de Actividad Económica, (1) abr-15 1,13% 2,37% Inflación (anual %) may-15 0,97% 3,53% Tasa de cambio (venta) (2) jun ,86 539,26 Tasa de política monetaria jun-15 3,50% 4,50% Sector Financiero Crecimiento nominal anual de la Cartera Bruta (3) INDICADORES ECONÓMICOS Informe Mensual Centroamérica ene-15 Consumo 17,5% 19,8% Vivienda 12,3% 13,9% Comercial 18,0% 20,8% Total ene-15 16,2% 18,5% El Salvador Variación anual (%) Indice de Volumen Actividad Económica, (1 abr-15 0,47% 0,15% Inflación (anual %) may-15-0,36% -1,06% Sector Financiero Crecimiento nominal anual de la Cartera Bruta (3) abr-15 Consumo 10,0% 11,0% Vivienda 3,0% 2,9% Comercial -0,5% 3,1% Total abr-15 3,7% 5,5% Honduras Variación anual (%) Indice Mensual de Actividad Económica, (1) mar-15 4,09% 4,14% Inflación (anual %) may-15 3,49% 3,66% Tasa de cambio (venta) (2) jun-15 22,078 21,989 Tasa de política monetaria (overnight) may-15 6,50% 6,50% Sector Financiero Crecimiento nominal anual de la Cartera Bruta (3) abr-15 Consumo 14,8% 17,0% Vivienda 5,5% 3,4% Comercial 10,7% 11,3% Total abr-15 10,1% 9,6% Panamá Inflación (anual %) may-15 0,35% -0,45% Sector Financiero Crecimiento nominal anual de la Cartera Bruta (3) abr-15 Consumo 12,9% 11,4% Vivienda 14,7% 13,6% Comercial 6,4% 5,4% Total abr-15 10,0% 8,8% Último trim. trim. Anterior Crecimiento del PIB (var % anual) Costa Rica I-15 2,6% 3,0% Crecimiento del PIB (var % anual) El Salvador I-15 2,3% 1,7% Crecimiento del PIB (var % anual) Honduras IV-14 4,0% 2,6% Crecimiento del PIB (var % anual) Panamá I-15 5,9% 6,2% 1/ Tendencia ciclo 2/ Promedio venta 3/ Con respecto al último dato disponible Fuentes: Bancos Centrales, Consejo M onetario Centroamericano y Bloomberg. 12

13 *Este es un documento elaborado por la Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos (DEEE) Banco Davivienda Director: Andrés Langebaek Investigadores: Sergio Camacho, Andrea Campos, Jonathan Morán y Pedro Pavón Los datos e información de este documento no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte del Banco Davivienda o de sus filiales para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. Se pueden presentar errores sobre los cuales el Banco Davivienda no asume responsabilidad alguna, razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones. En caso de tener alguna sugerencia o comentario, le agradecemos enviar un correo electrónico a: eseconomicosdavivienda@davivienda.com Gerente de Riesgos de Mercado: Jonathan Alvarez M jonathan.a.alvarez@davivienda.cr Costa Rica Oficial de Riesgos Financieros: Andrea Campos andrea.campos@davivienda.cr Corredor de Bolsa: Ana Girón ana.giron@davivienda.com.sv El Salvador Analista Económico: Jonathan Morán jonathan.moran@davivienda.com.sv Subdirector de Crédito y Riesgo: Nadeska Reyes nadeska.l.reyes@davivienda.com.hn Honduras Ejecutivo de Riesgo: Pedro Pavón pedro.pavon@davivienda.com.hn Director: Andrés Langebaek Rueda alangebaek@davivienda.com Estudios Económicos Grupo Bolívar - Bogotá Análisis Fiscal y Externo: María Isabel García migarciag@davivienda.com Jefe de Análisis de Mercados: Silvia Juliana Mera sjmera@davivienda.com Análisis Sectorial: Daniel Rey dhreys@davivienda.com Análisis Sectorial: Nelson Fabián Villarreal nfvillar@davivienda.com Análisis de Inflación y Mercado Laboral: Hugo Andrés Carrillo Rodríguez hacarrillo@davivienda.com Análisis Sector Financiero: Ana Isabel Mejía Jaramillo aimejia@davivienda.com Profesionales en Práctica: Diana Patricia Pulido Sergio Andrés Camacho 13