Informe de Inflación del IPC

Transcripción

1 Informe de Inflación del IPC Información a Enero de 2017 La inflación mensual * del índice de precios al consumidor* (IPC) 1 en el primer mes del año fue 1.02%. Este valor fue 27 puntos básicos (pb) inferior al de enero de 2016, lo que disminuyó la inflación anual de 5.75% a 5.47% (Gráfico 1). Este dato estuvo por encima del 0.90% esperado por el mercado según la encuesta del Banco de la República hecha a principios del mes. destaca el gran aumento en el componente de comidas fuera del hogar. Contrario a la inflación de alimentos, la inflación sin alimentos registró un aumento después de seis meses de descensos. El comportamiento fue resultado de los aumentos en transables* y regulados*, los dos componentes que la habían hecho disminuir anteriormente. En el primer caso el aumento fue ligero mientras en el segundo fue un poco mayor lo que se explica fundamentalmente por el aumento del precio de los combustibles y de las tarifas del agua. Los no transables* registraron una leve disminución aunque su comportamiento en los últimos meses ha sido estable. Gráfico 1: IPC. Variaciones Anuales. Fuente: DANE. Cálculos Propios. Comportamiento de la Inflación: Principales grupos Durante enero la inflación de alimentos continuó cayendo en términos anuales pese al fuerte incremento mensual de 1.62%. En efecto, la inflación anual pasó de 7.22% a 5.97% lo que se debe a la alta base de comparación. En general, los perecederos, que impulsan en mayor parte la disminución de la inflación anual de alimentos, siguen aumentando respecto a meses anteriores pero siguen ajustándose respecto al año anterior. Se * Los términos con (*) pueden ser consultados en el glosario al hacer click sobre los mismos. 1 La mayor parte de la información contenida en este informe fue publicada por el DANE el 4 de febrero de También se usó información publicada por el Banco de la República (BanRep). Cálculos: Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos Banco Davivienda (DEEE Davivienda). Gráfico 2. Inflación sin alimentos. Fuente: Banco de la Por su parte, los indicadores de inflación básica tuvieron en promedio un pequeño aumento. La inflación de demanda* disminuyó de 6.03% a 5.95% anual y la inflación núcleo 20* se mantuvo estable en 6.18%. Lo anterior, junto con el aumento de la inflación sin alimentos, se traduce en un aumento del promedio de estos indicadores. Si bien la magnitud del aumento es pequeña, lo anterior segeriría que la velocidad de convergencia a la meta podría

2 moderarse debido a la presencia de las presiones que trae el aumento de precios de la reforma tributaria (en especial a través del IVA) y la indexación de precios. año. Por su parte, los subgrupos que menos contribuyeron a la inflación del mes fueron bienes y servicios de diversión, educación y vestuario. Gráfico 3: IPC. Inflación básica y total. Fuente: Banco de la Comportamiento de la inflación: Grupos y subgrupos de gasto La tabla 1 muestra que comunicaciones y transporte fueron los grupos que más contribuyeron a la inflación respecto a lo observado un año atrás. Por el contrario, los alimentos fueron los que más disminuyeron su contribución. Enero Contribuciones Mensuales por Grupos Alimentos Vivienda Vestuario Salud Educación Diversión Transporte Comunicaciones Otros Gastos Total Tabla 1: IPC. Contribuciones mensuales por grupos de gasto. Fuente: DANE. Cálculos Propios. Al observar el comportamiento desagregado de estos grupos, a nivel de subgrupo, se destaca que las comidas fuera del hogar y las hortalizas y legumbres fueron los bienes que más impulsaron los precios durante enero. Le siguen los incrementos en vivienda y en las tarifas de transporte público que hacen varias ciudades a principios de Gráfico 4: Contribución por subgrupos a la inflación mensual, cinco rubros que más contribuyeron y cinco que menos contribuyeron. Fuente: DANE. Cálculos Propios. Tomando el máximo nivel de desagregación de la canasta del IPC publicada por el Dane, se tiene que el 86% de los bienes y servicios aumentaron de precio durante enero. Si bien es menor al 91% de enero del año pasado, es un nivel alto al comparar con otros eneros. Inflación por ciudades: En enero se registraron variaciones mensuales positivas en las trece principales ciudades del país. De estas trece ciudades, las que registraron las variaciones anuales más altas fueron Manizales, Armenia y Barranquilla, al tiempo que Villavicencio, Pasto e Ibagué registraron las más bajas. En alimentos se registraron variaciones positivas en todas las ciudades del país, siendo Cali, Bogotá y Neiva las ciudades con los aumentos más grandes. En transporte, Manizales, Montería y Riohacha tuvieron los registros más altos al tiempo que en comunicaciones Manizales tuvo el alza más grande.

3 Variación del IPC, 13 ciudades (%) Enero 2017 Ponderación Anual Mensual Total IPC Bogotá D.C Medellín Cali Barranquilla Bucaramanga Cartagena Cúcuta Pereira Ibagué Manizales Villavicencio Armenia Pasto Tabla 2. Inflación por ciudades. Fuente: DANE. Cálculos propios. La columna ponderación es el peso de cada ciudad en el IPC nacional. La inflación sigue reduciéndose debido a las fuertes correcciones de la inflación de alimentos. El resto de bienes registró un aumento respecto al año anterior debido a incrementos en bienes regulados y transables. Además, los indicadores de inflación básica no continuaron disminuyendo. En medio de un crecimiento económico más bajo, pensamos que este comportamiento refleja la entrada en vigencia de la reforma tributaria y el proceso de indexación de precios a inflaciones por encima de la meta. Si bien existe mucha incertidumbre sobre el futuro desempeño de los precios, estos factores podrían generar presiones durante el año que harían más lenta la convergencia a la meta. Qué pasará con la inflación en los próximos meses? La incertidumbre del impacto final de la reforma tributaria sobre los precios continúa jugando un rol importante en las proyecciones. En particular, el hecho de que en enero no todos los bienes incluyeran el aumento al 19% (artículo 198 de la Ley 1819 del 29 de diciembre de 2016) implica que el aumento del IVA se sentirá plenamente desde febrero en los precios. Con lo anterior, nuestros cálculos indican que la tendencia de la inflación a disminuir continuaría hasta julio para aumentar de nuevo desde agosto. La razón es la baja base de comparación que se tendrá para la mayor parte del segundo semestre y el impacto del IVA. No obstante, debido al carácter transitorio del aumento debido al IVA, la inflación debería comenzar a bajar a partir de enero del próximo año. Lo anterior, en ausencia de cambios bruscos en la inflación de alimentos y la tasa de cambio. Para febrero esperamos una inflación de 1.33% con lo que la inflación anual quedaría en 5.52%. Gráfico 5: Observados: DANE. Proyección: cálculos propios. Por último, la encuesta mensual de expectativas de inflación del Banco de la República muestra que el mercado espera una inflación de 1.16% para febrero, con lo que el registro anual quedaría en 5.34%. Para diciembre de este año se espera que la inflación sea de 4.61%, 10 puntos básicos (pb) por encima del dato del mes anterior, y en doce meses se espera que sea de 4.09%, 16 pb menos que la encuesta anterior. Si bien, en promedio, el mercado considera que la meta de inflación no se cumplirá este año, sí espera una reducción importante en el 2018.

4 Glosario 2 Contribución: promedio ponderado de las variaciones porcentuales de los subgrupos de un índice. Su suma es la variación del índice total. Índice de Precios: promedio ponderado de los precios relativos de bienes y servicios con respecto a los precios de un periodo de referencia o periodo base. La siguiente es una fórmula genérica para un índice de precios: ( ) En esta fórmula es el índice de precios; representan los bienes y servicios incluidos en la canasta; representa el precio del bien o servicio en el periodo ; es la ponderación del bien o servicio en la canasta y b representa el periodo base o de referencia. Índice de Precios al Consumidor (IPC): índice construido con los precios de los bienes y servicios de consumo final adquiridos por los hogares. Las ponderaciones corresponden a los pesos de cada bien o servicio en el gasto de los hogares estimados a partir de la Encuesta de Ingresos y Gastos del DANE. Actualmente, el periodo base para el IPC es diciembre de 2008 y es calculado mensualmente por el DANE. Inflación: variación porcentual de un índice de precios entre dos periodos de tiempo. En Colombia, el índice utilizado para calcular la inflación es la variación porcentual del IPC: ( ) La inflación mensual se entiende como la variación porcentual del IPC entre un mes y el mes inmediatamente anterior, mientras que la inflación anual consiste en la variación porcentual del IPC entre un mes y el mismo mes del año inmediatamente anterior. La inflación año corrido es la variación porcentual del IPC entre cualquier mes y el último mes del año inmediatamente anterior. El DANE desagrega el IPC en 4 distintos grupos. De menor a mayor nivel de desagregación se tienen: grupos de gasto, subgrupos, clases y gasto básico. Al interior de la canasta del IPC se construyen distintas medidas de inflación con distintas agrupaciones de bienes y servicios. Los no alimentos, que calculan tanto el DANE como el Banco de la República, se agrupan así: Regulados: corresponde a los bienes y servicios cuyos precios son administrados por el gobierno. Por ejemplo, el precio de la gasolina que afecta el rubro de transporte personal es decretado por el Ministerio de Minas y Energía. Transables: corresponde a aquellos productos que pueden ser comercializados internacionalmente, tanto exportables como importables. Los alimentos no se incluyen en esta agrupación. No Transables: corresponde a los bienes y servicios que no pueden ser comercializados internacionalmente, o sea, que no se pueden exportan ni importar. Mientras que casi todos los servicios no regulados son considerados no transables (arrendamientos, cortes de cabello, consulta médica, matrículas y pensiones educativas, servicios financieros, parqueaderos, etc.), sólo algunos bienes del hogar (muebles) son considerados no transables. Los alimentos no se incluyen en esta agrupación. Inflación de demanda: corresponde a la inflación sin alimentos primarios, servicios públicos ni combustibles calculada por el Banco de la En el informe nos referimos a esta como la inflación de demanda. Inflación básica: es la medida de inflación asociada a la presiones de demanda o, en otras palabras, la inflación resultante al aislar los choques transitorios. No tiene una única definición. En este informe se usan la inflación sin alimentos, la inflación de demanda y la inflación núcleo 20, calculados por el Banco de la República, para aproximarla. Inflación núcleo 20: corresponde a la inflación de la canasta de bienes básicos que contienen la menor volatilidad. Dicha inflación excluye el 20% de los bienes y servicios con mayor volatilidad en el cambio de precios a nivel mensual. Este indicador es calculado por el Banco de la 2 Para la construcción del glosario se consultó el documento metodológico del IPC (DANE) y la página web del Banco de la

5 * Este es un documento elaborado por la Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos (DEEE) Banco Davivienda Director: Andrés Langebaek Rueda Investigador: Hugo Andrés Carrillo Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Davivienda para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. Razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones. Dirección de Estudios Económicos Grupo Bolívar Director: Andrés Langebaek alangebaek@davivienda.com Ext: Jefe de Análisis de Mercados: Silvia Juliana Mera sjmera@davivienda.com Ext: Análisis Fiscal y Externo: María Isabel García migarciag@davivienda.com Ext: Análisis Inflación y Mercado Laboral: Hugo Andrés Carrillo hacarrillo@davivienda.com Ext: Análisis Sectorial: Nelson Fabián Villarreal nfvillar@davivienda.com Ext: Análisis Financiero: Ana Isabel Mejía aimejia@davivienda.com Ext: Análisis Macroeconómico Centroamérica Vanessa Santrich Gómez vasantri@davivienda.com Ext: Análisis Sectorial Jorge Enrique Perilla jeperill@davivienda.com Ext Profesionales en Práctica: Carlos Alberto Jaramillo Laura Vanessa Peñaranda Teléfono: (571) Dirección: Avenida El Dorado No. 68C 61 Piso 9