FONCAIXA I TESORERIA, FI Informe 1er Semestre 2015

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1 Nº Registro CNMV: 761 Fecha de registro: 20/11/1996 Gestora: INVERCAIA GESTION SGIIC S.A. Depositario: CECABANK, S.A. Grupo Gestora/Depositario: CAIABANK, S.A. / CECABANK, S.A. Rating Depositario: BBB Auditor: PRICEWATERHOUSECOOPERS AUDITORES S.L FONCAIA I TESORERIA, FI Informe 1er Semestre 2015 El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en o La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en Av. Diagonal, 621, Torre 2 Planta 7ª Barcelona, correo electrónico a través del formulario disponible en Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor ( , inversores@cnmv.es). 1. POLÍTICA DE INVERSIÓN Y DIVISA DE DENOMINACIÓN CATEGORÍA: Tipo de fondo: Otros; Vocación inversora: Monetario; Perfil de riesgo: 1 - Muy bajo D DESCRIPCIÓN GENERAL: La gestión toma como referencia el comportamiento del índice Aonia capitalizado en 7 días. El objetivo es mantener el principal y obtener una rentabilidad acorde con los tipos del mercado monetario. El fondo invertirá en activos de renta fija pública y privada denominados en euros de emisores OCDE. Podrá invertir en depósitos a la vista o con vencimiento inferior a un año, en entidades de crédito de la UE o que cumplan la normativa específica de solvencia y en instrumentos del mercado monetario no cotizados, líquidos, y (hasta un máximo del 10%) en otras IICs que sean activo apto, armonizadas o no, y que cumplan con la definición de monetario a corto plazo o monetario pertenecientes o no al grupo de la Gestora. - El fondo no tendrá exposición a Renta Variable, Deuda Subordinada, riesgo divisa ni materias primas. - La duración media de la cartera será igual o inferior a 6 meses y el vencimiento residual de los activos será inferior o igual a 2 años siempre que el plazo para la revisión del tipo de interés sea igual o inferior a 397 días. El vencimiento medio de la cartera será igual o inferior a doce meses. O OPERATIVA EN INSTRUMENTOS DERIVADOS: Cobertura e inversión La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es Método del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. DIVISA DE DENOMINACIÓN: Euro 2. DATOS ECONÓMICOS 2.1. DATOS GENERALES Período actual Período anterior Nº de participaciones , ,34 Nº de partícipes Beneficios brutos distribuidos por participación (Euros) 0,00 0,00 Inversión mínima: 500,00 (Euros) Índice de rotación de la cartera Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado) Periodo Periodo Año actual Año anterior actual anterior 0,00 0,12 0,00 1,01 0,01 0,01 Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, los datos se refieren al último disponible. Fecha Patrimonio fin de periodo Valor liquidativo fin del (miles de euros) periodo (euros) Período del informe , , , ,1919 Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio % efectivamente cobrado Periodo Acumulada Base de cálculo Comisión de gestión 0,24 0,24 Patrimonio Comisión de resultados 0,00 0,00 Resultados Comisión de gestión total 0,24 0,24 Mixta Comisión de depositario 0,04 0,04 Patrimonio 2.2. COMPORTAMIENTO Individual - FONCAIA I TESORERIA, FI. Divisa Euro Rentabilidad (% sin anualizar) Acumulado Trimestral Anual año actual Rentabilidad -0,17-0,06-0,11-0,10-0,01-0,14 0,13 0,71 0,20 Trimestre actual Último año Últimos 3 años Rentabilidades extremas* % Fecha % Fecha % Fecha Rentabilidad mínima (%) 0, , , Rentabilidad máxima (%) 0, , , * Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora. Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria. Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período. Medidas de riesgo (%) Acumulado Trimestral Anual Volatilidad * de: año actual Valor Liquidativo 0,04 0,02 0,06 0,03 0,04 0,04 0,05 0,13 0,08 Ibex-35 19,81 19,69 19,83 25,54 15,87 18,83 19,23 28,48 29,96 Letra Tesoro 1 año 0,27 0,28 0,26 0,35 0,69 0,50 1,05 2,41 5,38 Eonia 0,00 0,01 0,00 0,00 0,00 0,01 0,00 0,01 VaR histórico ** 0,12 0,12 0,12 0,12 0,12 0,12 0,12 0,12 0,09 * Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea. ** VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia. Gastos (% s/ patrimonio medio) Acumulado Trimestral Anual año actual Ratio total de gastos * 0,28 0,11 0,17 0,18 0,18 0,71 0,71 0,67 * Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.

2 Evolución del valor liquidativo últimos 5 años Rentabilidad semestral de los últimos 5 años El 18/09/2009 se modificó la política de inversión de la sociedad, por ello solo se muestra la evolución del valor liquidativo de la rentabilidad a partir de ese momento. El 18/05/2012 se modificó el Índice de Referencia a Eonia Comparativa Durante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora. Vocación inversora Patrimonio gestionado* (miles de euros) Nº de partícipes* Rentabilidad semestral media** Monetario ,05 Monetario corto plazo 0 0 0,00 Renta Fija Euro ,79 Renta Fija Internacional ,22 Renta Fija Mixta Euro ,82 Renta Fija Mixta Internacional ,99 Renta Variable Mixta Euro ,57 Renta Variable Mixta Internacional ,06 Renta Variable Euro ,38 Renta Variable Internacional ,57 IIC de gestión Pasiva (I) ,64 Garantizado de Rendimiento Fijo ,22 Garantizado de Rendimiento Variable ,80 De Garantía Parcial 0 0 0,00 Retorno Absoluto ,94 Global ,51 Total Fondo ,17 *Medias. (I): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. **Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo 2.3. DISTRIBUCIÓN DEL PATRIMONIO AL CIERRE DEL PERIODO (IMPORTES EN MILES DE EUROS) Fin período actual Fin período anterior Distribución del patrimonio Importe % sobre patrimonio Importe % sobre patrimonio (+) INVERSIONES FINANCIERAS , ,71 * Cartera interior , ,05 * Cartera exterior , ,34 * Intereses cartera inversión 44 0, ,32 * Inversiones dudosas, morosas o en litigio 0 0,00 0 0,00 (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) , ,14 (+/-) RESTO 304 0, ,15 TOTAL PATRIMONIO , ,00 Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización.

3 2.4. ESTADO DE VARIACIÓN PATRIMONIAL % sobre patrimonio medio % Variación del período actual Variación del período anterior Variación acumulada anual Variación respecto fin período anterior PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de euros) ±Suscripciones/ reembolsos (neto) -17,59-15,69-17,59-7,88 Beneficios brutos distribuidos 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Rendimientos netos -0,17-0,10-0,17-98,54 (+) Rendimientos de gestión 0,11 0,26 0,11-63,69 + Intereses 0,10 0,32 0,10-73,71 + Dividendos 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Resultados en renta fija (realizadas o no) 0,04-0,07 0,04-152,12 ± Resultados en renta variable (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Resultado en depósitos (realizadas o no) -0,03 0,00-0, ,70 ± Resultado en derivados (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00-46,66 ± Resultado en IIC (realizados o no) 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Otros Resultados 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Otros rendimientos 0,00 0,00 0,00 0,00 (-) Gastos repercutidos -0,28-0,36-0,28-34,85 - Comisión de gestión -0,24-0,30-0,24-34,48 - Comisión de depositario -0,04-0,05-0,04-39,59 - Gastos por servicios exteriores 0,00 0,00 0,00-10,68 - Otros gastos de gestión corriente 0,00 0,00 0,00-21,78 - Otros gastos repercutidos 0,00 0,00 0,00 0,00 (+) Ingresos 0,00 0,00 0,00 0,00 + Comisiones de descuento a favor de la IIC 0,00 0,00 0,00 0,00 + Comisiones retrocedidas 0,00 0,00 0,00 0,00 + Otros ingresos 0,00 0,00 0,00 0,00 PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de euros) Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.

4 3. INVERSIONES FINANCIERAS 3.1. INVERSIONES FINANCIERAS A VALOR ESTIMADO DE REALIZACIÓN (EN MILES DE EUROS) AL CIERRE DEL PERÍODO Período actual Período anterior Descripción de la inversión y emisor Divisa Valor de Valor de % mercado mercado % Bonos BBVA 4, EUR ,54 Bonos BANESTO 3, EUR ,13 CÉDULAS HIPOTECARIAS BANKINTER EUR ,24 Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año , ,67 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA , ,67 TOTAL RENTA FIJA , ,67 TOTAL RENTA VARIABLE Deposito LA CAIA 0, EUR ,29 Deposito BANCO B.B.V.A. 1, EUR ,35 Deposito BANCO B.B.V.A. 1, EUR ,13 Deposito BANCO DE SANTANDER 0, EUR ,97 Deposito BANCO DE SANTANDER 0, EUR ,58 Deposito BANCO DE SANTANDER 0, EUR ,06 DEPOSITO BSAN EUR ,10 DEPOSITO BSAN EUR ,29 DEPOSITO BSAN EUR ,82 DEPOSITO BBVA EUR ,74 DEPOSITO BBVA EUR ,28 DEPOSITO CAIABANK EUR ,10 TOTAL DEPOSITOS , ,38 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,05 LETRAS ITALY EUR ,46 Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año ,46 Bonos DEKABANK 0, EUR ,23 BONOS DEKABANK EUR ,46 Bonos BAYERISCHE LANDESBANK 0, EUR ,06 BONOS BAYERISCHE LAND EUR ,64 Bonos LANDBK HESSEN-THUERINGEN 0, EUR ,51 BONOS LANDBK HESSEN-T EUR ,56 Obligaciones BREMER LANDESBANK KREDITANSTAL 0,198 EUR ,23 Bonos LB BADEN-WUERTTEMBERG 0, EUR ,63 BONOS BADEN EUR ,65 Bonos LB BADEN-WUERTTEMBERG 0, EUR ,06 BONOS RABOBANK EUR , ,05 Bonos DEIA CRED LOCAL 0, EUR ,06 BONOS DEIA CREDIT EUR ,65 Bonos BAYER (DEM) 0, EUR 390 0,24 BONOS BAYER EUR 391 0,28 Bonos CREDIT SUISSE LONDON 0, EUR ,31 BONOS CREDIT SUISSE L EUR ,56 BONOS COCACOLA EUR ,34 BONOS CREDIT SUISSE L EUR ,24 BONOS LANDESBANK SAAR EUR , ,47 Bonos WL-BANK 0, EUR ,84 CÉDULAS HIPOTECARIAS WL BANK EUR ,19 BONOS SAP EUR ,28 Bonos BAYERISCHE LANDESBANK 0, EUR ,22 BONOS BAYERISCHE LAND EUR ,46 Bonos BAYERISCHE LANDESBANK 0, EUR ,06 BONOS LANDESBANK BERL EUR , ,28 Obligaciones LB BADEN-WUERTTEMBERG 0, EUR ,13 Bonos LB BADEN-WUERTTEMBERG 0, EUR ,23 Obligaciones NORDHEIM-WESTFALEN 0, EUR ,61 Obligaciones NORDHEIM-WESTFALEN 0, EUR ,84 Bonos NRW BANK 0, EUR ,07 Bonos ENI SPA (ITL) 0, EUR ,22 Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año , ,35 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA ET , ,35 TOTAL RENTA FIJA ET , ,35 TOTAL RENTA VARIABLE ET TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS ETERIOR , ,35 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,40 Notas: El período se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso DISTRIBUCIÓN DE LAS INVERSIONES FINANCIERAS, AL CIERRE DEL PERÍODO (% SOBRE EL PATRIMONIO TOTAL)

5 3.3. OPERATIVA EN DERIVADOS RESUMEN DE LAS POSICIONES ABIERTAS AL CIERRE DEL PERÍODO (IMPORTES EN MILES DE EUROS) Instrumento Importe nominal comprometido Total subyacente renta fija 0 Total subyacente renta variable 0 Total subyacente tipo de cambio 0 Total otros subyacentes 0 TOTAL DERECHOS 0 Total subyacente renta fija 0 Total subyacente renta variable 0 Total subyacente tipo de cambio 0 Total otros subyacentes 0 TOTAL OBLIGACIONES 0 Objetivo de la inversión 4. HECHOS RELEVANTES a.suspensión Temporal de suscripciones / reembolsos b.reanudación de suscripciones / reembolsos c.reembolso de patrimonio significativo d.endeudamiento superior al 5% del patrimonio e.sustitución de la sociedad gestora f.sustitución de la entidad depositaria g.cambio de control de la sociedad gestora h.cambio en elementos esenciales del folleto informativo i.autorización del proceso de fusión j.otros Hechos Relevantes 5. ANEO EPLICATIVO DE HECHOS RELEVANTES Si No La entidad comunica el cambio de control, pasando a formar parte del Grupo Caixa con la adquisición por parte de Caixabank, S.A. de una participación indirecta de control del 100% en Barclays Wealth Managers España, S.A., S.G.I.I.C. BARCLAYS WEALTH MANAGERS ESPAÑA S.G.I.I.C. S.A.U., inscrita en el registro de la CNMV con número 63, en su condición de sociedad gestora de los fondos de inversión relacionados más adelante, comunica que se ha acordado la modificación de la hora de corte a partir de la cual las órdenes cursadas por los partícipes o potenciales partícipes se considerarán realizadas en el siguiente día hábil. Así, a partir del próximo día 9 de marzo de 2015 dicha hora de corte se establece en las 15:00 horas, en lugar de las 17:30 horas que figuran actualmente en los folletos de los fondos.inscribir, a solicitud de BARCLAYS WEALTH MANAGERS ESPAÑA, S.G.I.I.C., S.A., BARCLAYS BANK, S.A., y de CECABANK, S.A, la modificación del Reglamento de Gestión de FONCAIA I TESORERIA, FI (inscrito en el correspondiente registro de la CNMV con el número 761), al objeto de sustituir a BARCLAYS BANK, S.A. por CECABANK, S.A, como entidad Depositaria. BARCLAYS WEALTH MANAGERS ESPAÑA, S.G.I.I.C., S.A., Entidad Gestora del Fondo, comunica a la Comisión Nacional del Mercado de Valores como HECHO RELEVANTE mediante el presente escrito que se modifica las comisiones de gestión y depositaría del Fondo, con entrada en vigor el 27 de marzo 2015, de manera que la comisión total, suma de la comisión de gestión y depositaria, estará regido por el siguiente criterio: Mínimo (comisión total actual ; Máximo ( 0,25% ; Euribor 6M + 0,25% ) ) La referencia del Euribor 6M se fijará cada 6 meses, de manera que: - Desde el 27 de marzo 2015 al 30 junio 2015 = media diaria del cierre oficial Euribor 6M (*) durante los últimos 10 días hábiles de diciembre Desde el 1 de julio 2015 al 31 diciembre 2015 = media diaria del cierre oficial Euribor 6M (*) durante los últimos 10 días hábiles de junio Para los siguientes semestres, se continuará observando la media diaria de los últimos 10 días hábiles de los meses de diciembre y junio para los periodos del 1 de enero a 30 de junio y de 1 de julio a 31 de diciembre, respectivamente. La comisión máxima de gestión y depositaría a percibir será la actualmente indicada en el folleto y la comisión mínima a percibir conjuntamente en concepto de gestión y depositaría será de un 0,25%. En la medida que el Euribor 6M se pueda incrementar, las comisiones de gestión y depositaría irán acercándose a las que figuran en el folleto y su valor se irá topando con los valores de la comisión indicada en el folleto. En ningún caso, se cobrará comisión de gestión y depositaría superiores a las indicadas en el folleto. (*) El tipo del cierre oficial Euribor 6M es el tipo Euribor ( Euro Interbank Borrowing Offered Rate ), que resulta de la pantalla REUTERS, página EURIBOR6MD= una vez fijado el tipo de interés del día. Este tipo de interés es proporcionado por el European Money Market Institute. En el cálculo de la media del cierre oficial de los últimos 10 días hábiles de diciembre o junio, se redondeará el resultado al 0,005% más cercano. Conociendo que la media diaria del cierre oficial Euribor 6M durante los últimos 10 días hábiles de diciembre 2014 ha sido 0,175%, la comisión total en el fondo en el periodo del 27 de marzo al 30 de junio del 2015, es: Mínimo ( 0,70% ; Máximo ( 0,25% ; 0,425% )) = 0,425% La distribución de la comisión total resultante se realiza de manera que la comisión de depositaria es igual al 9% de la comisión total (comisión de gestión más comisión de depositaría), redondeado el resultado al 0,025% más cercano. En concreto, la distribución de comisión en el periodo del 27 de marzo al 30 de junio del 2015, es: Comisión de gestión 0,375% Comisión de depositaría 0,05% Inscribir el 22/05/2015, a solicitud de BARCLAYS WEALTH MANAGERS ESPAÑA, S.G.I.I.C., S.A., CECABANK, S.A., y de INVERCAIA GESTIÓN, S.A., SGIIC, la modificación del Reglamento de Gestión de FONCAIA I TESORERIA, FI (inscrito en el correspondiente registro de la CNMV con el número 761), al objeto de sustituir a BARCLAYS WEALTH MANAGERS ESPAÑA, S.G.I.I.C., S.A. por INVERCAIA GESTIÓN, S.A., SGIIC, como entidad Gestora como consecuencia de la fusión por absorción de BARCLAYS WEALTH MANAGERS ESPAÑA, S.G.I.I.C., S.A por INVERCAIA GESTIÓN, S.A., SGIIC, con extinción, mediante disolución sin liquidación, de la sociedad absorbida y transmisión en bloque de su patrimonio a la sociedad absorbente, que adquiere, por sucesión universal, todos los derechos y obligaciones de la sociedad absorbida. 6. OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES a.partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%) b.modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento c.gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la CNMV) d.se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente e.se ha adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de estos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas f.se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo g.se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC h.otras informaciones u operaciones vinculadas Si No

6 7. ANEO EPLICATIVO SOBRE OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES Inscribir el cambio de la denominación de la institución que pasa a ser FONCAIA I TESORERÍA, FI. d.1) El importe total de las adquisiciones en el período es ,00. La media de las operaciones de adquisición del período respecto al patrimonio medio representa un 0,09 %. d.2) El importe total de las ventas en el período es ,80. La media de las operaciones de venta del período respecto al patrimonio medio representa un 0,12 %. f) El importe total de las adquisiciones en el período es ,74. La media de las operaciones de adquisición del período respecto al patrimonio medio representa un 0,01 %. g) Los ingresos percibidos por entidades del grupo de la gestora que tiene como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC en concepto de comisiones por intermediación, representan un 0,02% sobre el patrimonio medio del período. 8. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS A INSTANCIA DE LA CNMV No aplicable 9. ANEO EPLICATIVO DEL INFORME PERIÓDICO Informe de Gestión: Los activos financieros han tenido un comportamiento, en el segundo trimestre, completamente diferente a los del primero. Después de un primer trimestre absolutamente remarcable en el rendimiento de los activos financieros, el segundo ha supuesto una caída en la mayoría, dejando el acumulado del año en retornos negativos para la mayoría de los activos de renta fija (con la excepción del high yield y de los mercados emergentes tanto en gobiernos como en crédito) y reduciendo el retorno positivo de las bolsas, aunque en balance todavía ofrezcan la mayoría retornos bastante por encima de la media anual. En Europa el mercado español se ha quedado rezagado ofreciendo una subida no obstante del 6.8% incluyendo los dividendos, mientras que el resto de bolsas se acercaban o sobrepasaban el 10%. En divisas el euro ha frenado su caída en el trimestre, apreciándose en tipo de cambio efectivo un 1.8% y cerca de un 3% frente al dólar. Las materias primas han estabilizado sus precios gracias a la recuperación del precio de petróleo, que ha compensado la caída de la mayor parte del resto de los comodities. El trimestre ha estado muy marcado en la política monetaria por el inicio del programa de reflación cuantitativa (compra de bonos) por parte del BCE, a un ritmo de sesenta mil millones de euros al mes que ha contribuido a frenar los miedos a la deflación que existen en la eurozona. Como ha sucedido en otros experiencias previas de programas similares implementados por otros bancos centrales, las rentabilidades de los bonos gubernamentales han respondido subiendo. A pesar de que el tamaño de las compras hacía temer que bajara mucho las rentabilidades porque la demanda de bonos excedía con mucho a la oferta prevista en mercado, el efecto de expectativas de recuperación en crecimiento e inflación ha podido más que ese desajuste entre oferta y demanda. En Estados Unidos la Reserva Federal ha seguido con su discurso de advertir que en cuanto los datos económicos lo permitan van a iniciar las subidas del tipo de interés de intervención para ir recuperando la capacidad de mover los tipos en la siguiente recesión económica. El mercado no obstante se muestra escéptico sobre estas subidas. En Japón se ha seguido el programa de estímulo monetario según se preveía, y a este proceso de estímulo monetario se ha unido el banco central chino con bajadas tanto de los tipos como liberando reservas del sistema bancario para concesión de más préstamos mientras se reestructura la deuda de las provincias chinas. El otro elemento que ha marcado con fuerza la renta fija ha sido el tensionamiento progresivo de las negociaciones entre Grecia y las instituciones internacionales sobre el programa de rescate y la petición de reformas estructurales por parte de los acreedores. Ese tensionamiento ha desembocado en la ruptura de las negociaciones, la convocatoria de un referéndum en Grecia para saber si se aceptan las condiciones pedidas y un aumento de la incertidumbre sobre la permanencia de Grecia en el euro e incluso en la Unión Europea. Esta incertidumbre se ha traducido en el resto de los mercados de deuda de la periferia de Europa en un aumento de las primas de riesgo, aunque sin llevarlas a zonas que indiquen un contagio a otros países. En cuanto a los mercados de renta variable, las subidas de tipos han contrarrestado con pequeñas compresiones de múltiplos la mejora en beneficios que se empiezan a generar en las compañías los mayores crecimientos económicos y los movimientos de divisas. Es de destacar el movimiento alcista de la bolsa china ante las políticas de estímulo monetario y el traslado de flujo de dinero del sector inmobiliario a la bolsa, con aparición de millones de nuevos inversores chinos que han contribuido a que se generen algunos excesos de valoración en partes del mercado de acciones del país. Para el global de bolsas representada por el índice Morgan Stanley world de bolsas desarrolladas el trimestre ha sido de consolidación con rendimientos ligeramente negativos El patrimonio del Fondo ha disminuido en un 15.90% en el periodo y el número de partícipes un 13.95%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,28% en el periodo. Por otro lado, la rentabilidad neta del Fondo ha sido del -0,17%, inferior a la media de la gestora que fue del 2.17%. (Esta diferencia de rentabilidad se explica por la vocación inversora específica del Fondo). El Fondo ha batido a su índice de referencia. Dentro de la operativa normal del fondo se han realizado compras y ventas de bonos que junto con la evolución de la cartera han generado un resultado positivo para el fondo. En cuanto a la operativa de derivados, el Fondo no ha realizado operaciones con instrumentos derivados. Por último, la volatilidad del Fondo ha sido del 0,04%, inferior a la de la Letra del Tesoro a un año. A fecha de referencia 30/06/2015 el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una vida media de 0.64 años y con una TIR media bruta a precios de mercado de 0.15%. Perspectivas para el 3º trimestre 2015: Tradicionalmente los meses de verano son meses de volatilidad y de rendimiento inferior a la media para los activos de renta variable, mientras que en renta fija no hay una diferencia muy fuerte de rentabilidad sobre el resto del ejercicio, estando mucho más marcados por la tendencia general de subidas o bajadas de tipos de interés del ejercicio. En nuestra visión seguimos pensando que de corto plazo las incertidumbres de la situación griega podrán condicionar el rendimiento de los activos europeos. Para otros mercados vemos tendencias ligeramente alcistas en tipos de interés en prácticamente todos los mercados, y mantenemos la preferencia por los activos con algo más de riesgo tanto dentro de la renta fija como la propia renta variable. El apoyo de las políticas monetarias laxas tanto en Europa como en Japón son un soporte muy fuerte para los activos financieros, estimamos aceleración de crecimiento en Estados Unidos y Europa y una caída controlada en el ritmo de crecimiento de China. Las materias primas y las divisas pueden estar preparando un pequeño cambio de tendencia. En resumen continuaciones del proceso de consolidación de los mercados y preparándonos para un escenario que creemos más optimista para final de año.