RIO URUGUAY COOPERATIVA DE SEGUROS LIMITADA Congreso de Tucumán 21, Concepción del Uruguay, Entre Ríos, Argentina

Transcripción

1 Buenos Aires, 06 de Julio de 2017 Congreso de Tucumán 21, Concepción del Uruguay, Entre Ríos, Argentina Compañía de Seguros RIO URUGUAY COOPERATIVA DE SEGUROS LTDA. Calificación A Nota 1: La definición de la calificación se encuentra al final del dictamen Fundamentos principales de la calificación: Se considera que las características de la administración de la Compañía presentan un riesgo relativo bajo. La compañía presenta un adecuado posicionamiento en el ramo principal donde opera, automotores. Se consideran favorables la política de inversiones y la calidad de los activos de la Compañía. Cuenta con una adecuada política de reaseguro. La evaluación de riesgo ponderado de los distintos indicadores contables y financieros, y el análisis de sensibilidad, permite concluir que la Compañía presenta un riesgo medio, en niveles compatibles con el sistema de compañías de seguros patrimoniales. Analista Responsable Consejo de Calificación Manual de Calificación Julieta Picorelli jpicorelli@evaluadora.com.ar Julieta Picorelli Hernán Arguiz Matías Rebozov Manual de Procedimientos y Metodología de Calificación de Riesgos y Obligaciones de Compañías de Seguros Último Estado Contable Estados Contables al 31 de Marzo de

2 PROCEDIMIENTOS GENERALES DE CALIFICACIÓN Evaluación de la solvencia de largo plazo El objetivo de esta etapa es evaluar la capacidad de pago de siniestros realizando una evaluación de la solvencia de largo plazo de la compañía de seguros. Para ello se realizará un análisis de los siguientes aspectos: 1. Características de la administración y propiedad. 2. Posición relativa de la compañía en su industria. 3. Evaluación de la política de inversiones. 4. Evaluación de la política de reaseguros. 5. Evaluación de los principales indicadores cuantitativos de la compañía. 6. Análisis de sensibilidad. Cabe aclarar que los factores analizados se califican en Nivel 1, Nivel 2 o Nivel 3, según sean estos favorables (1), neutros (0) o desfavorables (-1) para la Empresa. 1. Características de la administración y propiedad. Río Uruguay Cooperativa de Seguros Limitada (en adelante Río Uruguay Seguros ) fue constituida en el año 1958 por iniciativa de un grupo de empresarios de Concepción del Uruguay, provincia de Entre Ríos. Actualmente Río Uruguay Seguros cuenta con 25 agencias en todo el país, más de productores y clientes atomizados en localidades. La aseguradora mantiene convenios con otras Cooperativas que garantizan cobertura en todo el territorio nacional y con empresas de Brasil, Uruguay, Paraguay, Chile, Bolivia y Perú para la atención recíproca de siniestros. Asimismo, Río Uruguay Seguros es accionista de Asociart ART S.A. desde sus orígenes (1996), es fundadora de Stop Loss Bureau de Reaseguros S.A. (1992) - teniendo primas de Reaseguros Activos -, y es Socia Fundadora de Previsol AFJP (1994), hoy Credicoop Administradora de Fondos de Aportes Voluntarios y Depósitos Convenidos. Río Uruguay Seguros es la Primera y Única empresa certificada en gestión integral de seguros generales bajo las normas ISO 9001/2008 y ha sido certificada también como empresa cardio segura. 2

3 Río Uruguay Seguros posee una organización democrática de participación plena a través de su Asamblea, el órgano de deliberación que delega la función de ejecución en un Consejo de Administración conformado por 15 miembros. La conducción de Río Uruguay Seguros se encuentra a cargo de un Equipo de Gobierno conformado por consejeros de presencia diaria en la compañía, incluida la Presidencia, que se reúnen semanalmente para evaluar su funcionamiento. El liderazgo se completa con la presencia de un Equipo de Gestión Gerencial y la formación de un conjunto de Coordinadores. Finalmente, existen Responsables de Procesos y Subprocesos que gestionan los equipos operativos. Del análisis de las características de la administración y capacidad de la gerencia de la Compañía se concluye que la misma presenta bajo riesgo relativo. Se considera que los sistemas administrativos son adecuados. Las características de la administración y propiedad de Río Uruguay Seguros se calificaron en Nivel 1, dada la ponderación que recibieron los siguientes factores: i) Preparación profesional y experiencia en la industria y en la compañía de los directores y principales ejecutivos y rotación de la plana ejecutiva: 1. ii) Montos, condiciones y calidad de las operaciones de la empresa con entes vinculados a su propiedad o gestión: 0. iii) Actitud de la administración en relación al fiscalizador y a las normas: 1. iv) Solvencia del grupo propietario o grupos propietarios: 0. v) Estructura organizacional: 1. vi) Sistemas de planificación y control: Posición relativa de la compañía en su industria. Río Uruguay Seguros está principalmente concentrada en el rubro Automotores; en los primeros nueve meses del ejercicio 2017/16 emitió $ millones de primas en este ramo, lo cual representó el 87% de su producción. En un ranking de producción al 31 de Diciembre de 2016 la Compañía se ubicó como la decimosexta aseguradora del ramo Automotores con 1,6% de participación. Río Uruguay Seguros también se encuentra autorizada para operar en otros ramos patrimoniales y de vida. En términos de emisión de primas, al cierre intermedio de Marzo 2017, Riesgos Agropecuarios y Forestales y Motovehículos fueron los ramos con mayor emisión (luego de Automotores). Al 31 de 3

4 Diciembre de 2016, la compañía se ubicó como una de las 15 principales compañías en cada uno de dichos ramos. Durante el mes de Septiembre de 2016 la compañía llevó adelante a través de una consultora independiente- una encuesta de satisfacción entre sus asegurados y productores. El resultado fue un alto nivel de satisfacción, particularmente entre los asegurados que vieron resolverse un siniestro durante el año (del 1 al 10 -siendo 10 altamente satisfecho -, los asegurados respondieron un nivel de satisfacción general promedio de 8,8). La posición relativa de Río Uruguay Seguros en la industria se calificó en Nivel 2, dada la ponderación que recibieron los siguientes factores: i) Capacidad relativa de la compañía en la introducción de nuevos productos y en el desarrollo y explotación de nuevos mercados: 1. ii) Eficiencia relativa de la compañía en la generación de servicios de seguros: 1. iii) Grado de dependencia de la compañía respecto de mercados cautivos; este punto considera desfavorable una alta dependencia de la compañía hacia un mercado determinado, debido a que su desaparición tendría consecuencias negativas para la compañía: 0. iv) Participación de mercado: 0. v) Riesgo de la Compañía ante eventuales modificaciones legales que restrinjan el número, naturaleza, y cobertura de los productos que ofrece: 0. vi) Tendencia y desvíos, en relación al mercado: Evaluación de la Política de Inversiones. En el siguiente cuadro se presenta la estructura del activo y a continuación se presenta la composición de la cartera de inversiones de Río Uruguay Seguros. ESTRUCTURA DEL ACTIVO 4

5 Río Uruguay Seguros presenta históricamente una relativa alta participación de los créditos, lo cual se debe a su modalidad en la facturación del ramo que concentra la mayor emisión de sus primas (Automotores). En el ramo Automotores la mayor parte de la facturación de la Compañía es semestral con cobranza mensual, por lo cual al momento de la emisión la prima se contabiliza por 6 meses, generando así altos volúmenes de créditos por premios a cobrar no vencidos y de compromisos técnicos por los riesgos en curso asociados. La Compañía presenta su cartera de inversiones concentrada principalmente en fondos comunes de inversión, seguido por depósitos a plazo y títulos públicos. Las acciones de Río Uruguay Seguros no tienen cotización en el país y corresponden principalmente a su participación en Asociart S.A. A.R.T. y en Reaseguradores Argentinos (compuesto por las mismas compañías accionistas de Stop Loss Bureau de Reaseguros S.A. y su Pool nacional de Reaseguros). CARTERA DE INVERSIONES Del análisis de las inversiones surge que la política de inversiones y la calidad de los activos son tales que pueden ser calificados como de riesgo bajo. La política de inversiones de Río Uruguay Seguros se calificó en Nivel 1, dada la ponderación que recibieron los siguientes factores: a) Calificación de riesgo de cada componente principal de la cartera de inversiones de la compañía: 1. b) Calificación de riesgo de la liquidez de la cartera de inversiones: 1. c) Calificación de la rentabilidad de la cartera de inversiones: Evaluación de la política de Reaseguro. Río Uruguay Seguros tiene contratos vigentes de reaseguros automáticos y facultativos en todos sus ramos operativos (los facultativos se aplican en los 5

6 casos en que se excede el límite del contrato automático o se está excluido del mismo). La mayoría de los contratos se realiza con los principales Reaseguradores Nacionales y Admitidos, quienes a su vez están respaldados a través de Retrocesiones a Reaseguradores Internacionales. Los mayores volúmenes de primaje de la compañía se encuentran reasegurados mediante contratos automáticos bajo distintas modalidades, según el tipo de riesgo. En Automotores, Motovehículos, Incendio, Caución y otros patrimoniales los contratos son por Exceso de Pérdida (en Automotores y Motovehículos Casco la compañía también tiene Catastrófico); y en Granizo y Vida mantiene contratos de Cuota Parte. La política de reaseguro de Río Uruguay Seguros se calificó en Nivel Evaluación de los principales indicadores cuantitativos de la compañía de seguros. a) Diversificación por ramos La Compañía está principalmente concentrada en el ramo Automotor. En orden de importancia por producción le siguen: Riesgos Agropecuarios y Forestales, Motovehículos, Combinado Familiar e Integral, Caución, Responsabilidad Civil y Accidentes Personales y Vida. b) Composición de activos El indicador de créditos sobre activos está destinado a poner de manifiesto un eventual aumento en el financiamiento de las ventas; el aumento en la participación de los créditos por sobre otras cuentas más líquidas del activo podría ser un problema ya que podría estar indicando una menor capacidad de realización del activo ante la necesidad de pago de gastos o siniestros. En una compañía de seguros, el activo debería estar compuesto fundamentalmente por inversiones, ya que con ellas la compañía deberá respaldar el pago de los siniestros. Tal como se mencionó al analizar la composición de los activos, la Compañía presenta históricamente un nivel de créditos superior al sistema de seguros 6

7 generales debido principalmente a su mecanismo de facturación. Al 31 de Marzo de 2017 el 73% de los créditos totales correspondió a premios a cobrar por seguros directos en el ramo Automotor y, de ellos, el 92% son créditos no vencidos. La Compañía presenta históricamente un indicador de inversiones inferior al sistema de compañías de seguros generales. Complementariamente se debe tener en cuenta el nivel de inmovilización, ya que la inversión en inmuebles forma parte de la política de inversiones de la Compañía: Río Uruguay Seguros presenta un indicador de disponibilidades la parte más líquida del activo- superior al presentado por el sistema de compañías patrimoniales y mixtas. Río Uruguay Seguros presenta una composición del activo con relativa baja participación de inversiones y alta participación de inmuebles. La participación de créditos se explica por el mecanismo de facturación en su ramo principal. En términos de rentabilidad financiera, la tenencia de inmuebles puede resultar en una rentabilidad superior a las obtenidas por las posiciones financieras si bien representa la parte del activo con menor liquidez. 7

8 c) Indicadores de Resultados Este indicador tiene como objetivo establecer el porcentaje de los resultados originados por la operatoria de seguros. La Compañía, al igual que el sistema, presenta resultado técnico negativo. Al igual que ocurre en el sistema de compañías de seguros patrimoniales y mixtas, el resultado financiero de Río Uruguay Seguros es positivo y suficiente para revertir el resultado técnico negativo. Cabe mencionar que los ingresos de la compañía, al ser una Cooperativa, no sólo se componen de las primas netas sino también de las cuotas sociales que se computan en el patrimonio neto como suscripción de capital, y explican su crecimiento sostenido a lo largo de los ejercicios. Si se sumaran dichas cuotas sociales en el resultado técnico, el mismo daría positivo. d) Indicadores de Apalancamiento Se evalúan los indicadores de Pasivo/Patrimonio Neto y de Primas y Recargos Netos/Patrimonio Neto de la Compañía. El Patrimonio Neto es un amortiguador contra desviaciones de los resultados esperados. El primer indicador señala la relación entre los pasivos con el patrimonio neto y mide la combinación de fondos que utiliza la compañía. El segundo indicador da una idea de la exposición del patrimonio neto al nivel del volumen de negocios que se están realizando. Si el negocio aumenta más rápidamente que el patrimonio neto existe una reducción proporcional en el monto de patrimonio neto disponible para amortiguar a la compañía en situaciones difíciles. 8

9 Cuanto menor sean estos indicadores, mayor es la solidez que presenta la Compañía. Río Uruguay Seguros presenta un indicador de Pasivo/Patrimonio Neto inferior al sistema de compañías de seguros generales. En los ejercicios anuales analizados, la Compañía presentó un nivel de riesgo menor que el sistema si se considera al riesgo como la exposición de su patrimonio neto al volumen de negocios realizados. e) Indicadores de siniestralidad La Compañía presenta un indicador de siniestros inferior al del sistema. f) Indicadores de capitalización Río Uruguay Seguros presenta un nivel de capitalización superior al conjunto de las compañías de seguros generales: 9

10 g) Indicadores de coberturas El Indicador de Cobertura es un indicador que evalúa la forma en que la compañía puede hacer frente a sus deudas con los asegurados más los compromisos técnicos con el producto de sus disponibilidades, inversiones e inmuebles. El Indicador Financiero es un indicador que evalúa la forma en que la compañía puede hacer frente a sus deudas con los asegurados con sus activos más líquidos (disponibilidades e inversiones). En ambos casos, un nivel superior al 100% es considerado de bajo riesgo. La compañía presenta indicadores de cobertura inferiores al promedio del sistema de seguros generales, si bien en los últimos ejercicios anuales se mantuvieron en niveles cercanos o superiores al 100%. Cabe mencionar que el indicador de cobertura (IC) supera el 200% si se consideran los créditos a cobrar por premios como activos más líquidos siendo que: (1) tal como se mencionó, la compañía contabiliza estos créditos al realizar la facturación periódica (principalmente semestral) pero los mismos se cobran y vencen en los meses subsiguientes; y (2) correspondería incluirlos en el numerador del IC ya que en el denominador se incluyen los compromisos técnicos asociados a los riesgos futuros de esas pólizas ya facturadas. Por otro lado, también cabe recordar que la Compañía utiliza como estrategia de inversión a los Inmuebles y estos valores no están siendo considerados dentro del indicador financiero presentado en el cuadro anterior. 10

11 h) Indicadores de eficiencia El indicador de eficiencia evalúa cuáles son los gastos en que incurre la compañía para obtener su primaje. Se define como los gastos de producción y explotación de la estructura técnica sobre las primas y recargos netos. Según el siguiente cuadro, Río Uruguay Seguros presenta una eficiencia relativamente menor que el sistema de compañías de seguros generales. De todas maneras, cabe recordar que las primas y recargos netos no son del todo comparables con los valores del sistema debido a que, al ser una Cooperativa, las cuotas sociales también forman parte del premio de la compañía. i) Indicadores de crecimiento Se analiza la existencia o no de un crecimiento equilibrado entre el patrimonio neto y los pasivos de tal manera de evaluar si el crecimiento implica un grado mayor de riesgo o por el contrario la empresa se capitaliza y disminuye relativamente sus deudas. Entre Marzo de 2017 y Junio de 2016, tal como presenta el siguiente cuadro, el crecimiento anualizado de las primas y recargos netos fue superior al 50%, mientras que los pasivos y el patrimonio neto presentaron una variación relativamente equilibrada: La evaluación de riesgo ponderado de los distintos indicadores contables y financieros realizada en el análisis cuantitativo, permite concluir que por este aspecto la Compañía presenta un riesgo medio. Los principales indicadores cuantitativos de Río Uruguay Seguros se calificaron en Nivel 2. 11

12 6. Análisis de Sensibilidad. Esta parte del análisis tiene por objeto determinar el impacto que sobre la capacidad de pago de siniestros podría tener la eventual ocurrencia de efectos desfavorables para la Compañía, ya sean económicos o de la industria. Para el análisis fueron consideradas las perspectivas de las principales variables económicas, crecimiento de la competencia en la industria, aumento de siniestralidad y gastos, baja en el valor de inversiones, etc. Del análisis de los escenarios correspondientes, surge que la calificación por este concepto es de Nivel 2. CALIFICACION FINAL La calificación final surge de la suma de los puntajes obtenidos por la Compañía en los seis ítems analizados. De acuerdo al MANUAL DE PROCEDIMIENTOS Y METODOLOGIAS DE CALIFICACION DE RIESGOS Y OBLIGACIONES DE COMPAÑIAS DE SEGUROS registrado en la COMISION NACIONAL DE VALORES por Evaluadora Latinoamericana S.A. Agente de Calificación de Riesgo, la calificación de Río Uruguay Cooperativa de Seguros Limitada se otorga en Categoría A. 12

13 ANEXO INDICADORES DEL SECTOR ASEGURADOR El sector asegurador presenta un resultado global positivo desde el año Sin embargo, y tal como se observa en el siguiente gráfico, este resultado fue consecuencia del buen desempeño financiero, que se mantuvo en todos los trimestres analizados por sobre 18% de las primas netas devengadas. Por el contrario, el resultado técnico negativo se ha hecho permanente en los últimos años e incluso presenta períodos de mayores pérdidas (ej. Sept. 2014) donde la siniestralidad y los costos aumentaron su ritmo de crecimiento. Analizando los últimos ejercicios anuales, se observa que al 30 de Junio de 2015 el mercado había presentado una pérdida técnica más moderada que en años anteriores; sin embargo, al cierre del ejercicio 2016/15 la misma volvió a aumentar. Entre Junio 2016 y Junio 2015 el resultado técnico negativo del mercado creció 193%, representando al 30 de Junio de 2016 el 14,7% sobre primas netas devengadas. Los indicadores Financiero y de Cobertura para el total del mercado y por ramas se mantienen superiores a 100 y relativamente estables en los últimos trimestres, lo cual es favorable para la solvencia del sector: 13

14 A continuación se presentan los Indicadores del total del mercado en función de la última información del mercado presentada por la SSN, a Diciembre de 2016, y también para el grupo de Compañías dentro de la rama Patrimoniales y Mixtas dado que Río Uruguay Seguros mantiene participaciones en distintos ramos patrimoniales. El sistema presenta resultados técnico negativo y financiero positivo, y un adecuado nivel de capitalización y de apalancamiento. Las inversiones son la parte fundamental del activo, si bien en las compañías patrimoniales y mixtas los créditos también presentan una participación relevante. Indicadores del Mercado a Diciembre de 2016 para los ramos principales donde opera la compañía 14

15 Finalmente se presenta la composición de la Cartera de Inversiones de las Compañías de Seguros al 31 de Diciembre de Como se puede observar, las compañías de seguros invierten principalmente en Títulos Públicos (43% de las inversiones totales) y, en segundo lugar, Fondos Comunes de Inversión (26%). Le siguen las Obligaciones Negociables y Plazos Fijos que representan entre 11% y 13% de la cartera cada uno. Composición de la Cartera de Inversiones de Compañías de Seguros al 31 de Diciembre de

16 DEFINICION DE LA CALIFICACIÓN OTORGADA A: Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una buena capacidad de pago en los términos y plazos pactados, pero esta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en la compañía emisora, en la industria a que pertenece o en la economía. INFORMACIÓN UTILIZADA - Estados Contables al 31 de Marzo de Estados Contables anuales de Río Uruguay Cooperativa de Seguros Limitada al 30 de Junio de 2014, 2015 y Publicaciones de la Superintendencia de Seguros de la Nación: Situación del Mercado Asegurador, Indicadores e Inversiones, Créditos y Deudas, al 31 de Diciembre de Ranking de Seguros presentado por la Revista Estrategas en base a los Estados Contables de las Aseguradoras al 31 de Diciembre de Publicaciones Superintendencia de Seguros de la Nación: Estados de Cobertura de Compromisos Exigibles y Siniestros Liquidados a Pagar al 30 de junio de 2013, 2014 y 2015; Estados Patrimoniales, y de Resultados al 30 de junio de 2013, 2014 y 2015; Indicadores del Mercado Asegurador al 30 de junio de 2013, 2014, 2015 y Informe Mensual del Instituto Argentino de Mercados de Capitales. A la fecha, el Agente de Calificación no ha tomado conocimiento de hechos que impliquen una alteración significativa de la situación económica financiera de Río Uruguay Cooperativa de Seguros Limitada y que, por lo tanto, generen un aumento del riesgo para los acreedores actuales o futuros de la empresa. La información cuantitativa y cualitativa suministrada por Río Uruguay Cooperativa de Seguros Limitada se ha tomado como verdadera, no responsabilizándose el Agente de Calificación de los errores posibles que esta información pudiera contener. Este Dictamen de Calificación no debe considerarse una recomendación para adquirir, negociar o vender los Títulos emitidos o a ser emitidos por la empresa, sino como una información adicional a ser tenida en cuenta por los acreedores presentes o futuros de la empresa. 16