Resumen Ejecutivo Enero 2011

Transcripción

1 Resumen Ejecutivo En términos globales, durante el mes de enero, la renta variable subió por segundo mes consecutivo, aumentando su valor. A nivel regional, sin embargo, se observaron comportamientos mixtos, destacándose los retornos positivos de EE.UU y Europa, y por otro lado un retroceso de América Latina y los países emergentes de Europa del Este, Medio Oriente y África. En Chile, el mercado accionario local registró un fuerte retroceso. Con respecto a la Renta Fija, este mes subieron fuertemente las tasas de los bonos de gobierno a 10 años de EE.UU y Alemania. En el mercado local las tasas de interés de los BCU y BCP emitidos por el Banco Central mostraron alzas en los plazos largos y comportamientos mixtos en los plazos más cortos. En cuanto al dólar, éste sufrió una caída generalizada durante el mes de enero en los mercados cambiarios internacionales, fuertemente impulsado por el aumento de precio de los commodities, salidas de capitales hacia economías Emergentes y fortalecimiento de la actividad en la Zona Euro. En lo referente al peso chileno, durante el mes se depreció producto del anuncio de intervención cambiaria anunciada por el Banco Central por US$ millones, subiendo de 468 a 483,27 pesos por dólar, lo que significó un alza de 3,26%. Enero

2 Desempeño de los Multifondos de Cuprum al 31 de Enero Valor Cuota 1 mes Desde 31-Dic-10 1 año 3 años (1) Desde 27 Sep 02 (2) Volatilidad (3) Fondo A ,99 Ci 0,46% 0,46% 16,09% 4,57% 12,54% 14,03% Fondo B ,12 0,21% 0,21% 14,67% 6,43% 11,03% 9,81% Fondo C ,53-0,04% -0,04% 11,99% 7,60% 9,99% 6,22% Fondo D ,37 0,09% 0,09% 9,80% 7,64% 8,93% 3,78% Fondo E ,53-1,35% -1,35% 7,35% 6,87% 7,16% 2,92% (1): Rentabilidad anualizada (2): Inicio de los multifondos, valores anualizados (3): Desviación Estándar Anualizada (desde inicio de los Multifondos). NOTA: Rentabilidad nominal en pesos chilenos. La rentabilidad es variable por lo que nada garantiza que rentabilidades pasadas se repitan en el futuro. Infórmese sobre las comisiones y el resultado de la medición de la calidad de servicio de su AFP en Desempeño de las principales clases de activos al 31 de Enero Índice 1 mes Desde 31 Dic 09 1 año 3 años(¹) Desde 27 Sep 02(²) Volatilidad(³) Renta Variable(4) Global MSCI AC World 4,88% 4,88% 10,15% 0,32% 4,20% 15,67% EE.UU. Standard and Poor's 500 5,60% 5,60% 10,30% -0,98% 0,08% 16,73% Europa ex UK MSCI Europe ex UK 5,60% 5,60% 12,98% 2,51% 12,35% 23,03% UK MSCI UK 5,30% 5,30% 7,30% -2,10% 3,56% 17,06% Japón MSCI Japan 3,39% 3,39% 4,46% -1,76% 0,72% 17,14% Asia ex Japón MSCI Asia Pac. ex Japan 3,01% 3,01% 15,70% 5,70% 11,47% 19,98% América Latina MSCI EM Latin America -1,34% -1,34% 10,72% 6,38% 25,12% 24,39% EM EMEA MSCI EMEA -1,41% -1,41% 9,33% 1,79% 14,32% 23,94% Acciones Chile IPSA -5,16% -5,16% 22,69% 18,78% 21,22% 15,74% Renta Fija Deuda Soberana EE.UU ML Global Govt Bond 3,24% 3,24% 2,86% 5,62% -0,89% 3,61% Deuda Corporativa EE.UU ML US Corporate Master 3,51% 3,51% -0,87% 8,01% 0,52% 11,38% Deuda High Yield EE.UU ML US High Yield Master 5,43% 5,43% 6,72% 12,89% 5,53% 12,36% Deuda Emergente JPM Emerging Markets 2,64% 2,64% 2,36% 9,58% 5,76% 10,00% Renta Fija Chile LVA Chile Goverment Bond -1,77% -1,77% 5,48% 5,68% 4,70% 3,80% Hedge Funds Estrategias Múltiples CSFB Tremont 6,26% 6,26% 2,18% 3,99% 2,52% 11,92% Tipo Cambio (pesos/dólar) CLP CURNCY 3,26% 3,26% -7,90% 1,34% -5,07% 13,22% (1): Rentabilidad anualizada (2): Inicio de los multifondos, rentabilidad anualizada. (3): Desviación Estándar de retornos mensuales en pesos chilenos anualizada (desde el inicio de los multifondos). (4): Todos los índices MSCI incluyen dividendos y son netos de impuestos. Corresponden a esta definición los siguientes índices de Renta Variable: Global, Europa ex UK, UK, Japón, Asia ex Japón, América Latina y EMEA. Los índices correspondientes a EEUU y Chile son S&P 500 e IPSA, respectivamente. NOTA: Rentabilidad nominal en pesos chilenos. 2

3 Composición de los Multifondos Cuprum al 31 de Enero A B C D E Total Fondo MMUS$ Renta Variable 78,92% 58,67% 38,14% 18,28% 3,66% Renta Variable Nacional 18,81% 20,25% 17,85% 9,64% 1,24% Renta Variable por Sector Económico: Eléctrico 5,09% 4,86% 5,08% 2,26% 0,00% Telecomunicaciones 0,89% 1,11% 0,70% 0,39% 0,00% Servicios 7,80% 8,73% 6,36% 4,19% 0,86% Industrial 1,43% 1,44% 1,28% 0,50% 0,00% Recursos Naturales 3,60% 4,11% 4,44% 2,29% 0,38% Renta Variable Extranjera 60,12% 38,42% 20,29% 8,65% 2,42% Renta Fija 21,08% 41,33% 61,86% 81,72% 96,34% Renta Fija Nacional (1) 11,77% 27,98% 44,45% 62,28% 95,59% Gobierno (2) 3,79% 10,68% 17,80% 25,67% 38,60% Corporativo (3) 2,27% 6,07% 12,05% 15,56% 33,64% Bancos (4) 5,59% 11,03% 14,37% 20,81% 23,25% Otros (5) 0,12% 0,20% 0,23% 0,24% 0,12% Renta Fija Extranjera (6) 9,30% 13,35% 17,41% 19,43% 0,74% TOTAL 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% (1) Renta Fija Nacional = Renta Fija + Foward Nacional+ Otros Nacionales (2) Gobierno = Instrumentos Banco Central y Tesorería + Bonos de Reconocimiento y MINVU (3) Corporativo= Bonos y Efectos de Comercio de Empresas (4) Bancos= Bonos Bancarios + Letras Hipotecarias + Depósitos a Plazo + Forward Nacional + Disponible (5) Otros = Fondos Mutuos y de Inversión + Otros Nacionales (6) Renta Fija Extranjera = Renta Fija Extranjera + Forwards Extranjeros + Otros Extranjeros Fuente: Cartera Agregada Superintendencia de Pensiones Enero

4 Principales Índices de Renta Variable En términos globales, la renta variable subió por segundo mes consecutivo, aumentando su valor en un (4,88%) medido en pesos chilenos. A nivel regional, sin embargo, se observaron comportamientos mixtos, destacándose los retornos positivos de EE.UU (5,6%) y Europa Ex Reino Unido (5,6%), y por otro lado un retroceso de América Latina (-1,34%) y los países emergentes de Europa del Este, Medio Oriente y África (-1,41%). Este desempeño se debió principalmente al buen contexto global, en el que cifras macroeconómicas evidencian dinamismo de la economía y han podido contrarrestar los efectos negativos que siguen latentes con respecto a la crisis de deuda en la Zona Euro, y a los que se sumaron temores por presiones inflacionarias y ajustes monetarios de economías Emergentes. En Chile, en cambio, durante el mes de enero, el mercado accionario local registró un fuerte retroceso de -5,16%, en pesos chilenos. Algunas de las principales noticias que presionaron a la baja al mercado local fueron: la corrección alcista de las expectativas de inflación, aumento de las tasas de interés locales, toma de ganancias y necesidad de inversionistas por generar liquidez para participar en venta de Codelco de acciones de ECL. En cuanto a tensiones geopolíticas, existe riesgo de repercusión de la Crisis Política en Egipto, que inicialmente afectó elevando el precio del petróleo e hizo retroceder las bolsas globalmente en la última semana del mes. Índice MSCI 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% Ene-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dic-10 Ene-11 Norteamérica Europa Japón Emergentes CHILE 4

5 Principales Índices de Renta Fija Este mes, y por tercer mes consecutivo subieron fuertemente las tasas de los bonos de gobierno a 10 años de EE.UU y Alemania. Algunas de las principales noticias que afectaron en este desempeño fueron: la moderación de la crisis de deuda en la Zona Euro ante el compromiso manifestado por Alemania para apoyar en su resolución, ajustes de carteras hacia activos más riesgosos, crecientes presiones inflacionarias y ajustes de tasas en países Emergentes. En Europa, disminuyeron temores ante situación fiscal de la periferia principalmente por el apoyo manifestado por Alemania en la recuperación. La primera economía de Europa continuó demostrando su fortaleza, alcanzando el 2010 su mayor crecimiento desde la reunificación (3,6%), gracias a la importante ganancia en competitividad de su sector exportador; adicionalmente, el Índice de Confianza de los empresarios alemanes alcanzó en enero su máximo en 10 años. Por otro lado, la Producción industrial de Francia aumentó 2,3% en noviembre, el mayor ritmo desde enero del 2010, Portugal colocó bonos soberanos con fuerte demanda y a una tasa menor que en su anterior colocación, en tanto España emitió bonos a 5 años con una tasa mayor que en su anterior colocación, pero inferior a la esperada por el mercado. En el mercado local las tasas de interés de los Bonos emitidos por el Banco Central mostraron alzas en los plazos largos y comportamientos mixtos en los plazos más cortos. La curva de los Bonos en UF (BCU) mostró un empinamiento, subiendo fuertemente las tasas de los plazos más largos (30, 20 y 10 años), levemente subiendo los BCU-5 y bajando los BCU a 2 años. Por otro lado, los Bonos en Pesos (BCP) mostraron un aplanamiento de la curva con mayor alza en los BCP de 5 años que de los BCP-10. Estos resultados se debieron principalmente a las correcciones alcistas en las expectativas de inflación, a la intervención del Banco Central en el mercado cambiario y al inicio de las licitaciones de los bonos de la Tesorería General de la República. Con respecto al dólar, este sufrió una caída generalizada durante el mes de enero en los mercados cambiarios internacionales. Este movimiento se vio fuertemente impulsado por el aumento de precio de los commodities, salidas de capitales hacia economías Emergentes y fortalecimiento de la actividad en la Zona Euro, la que alcanzó un PMI Total (Producción del Sector Manufacturero y Actividad Comercial del Sector Servicios) de 56,3 en enero (frente a 55,5 en diciembre), el máximo en 6 meses. Finalmente, en lo referente al peso chileno durante el mes se depreció producto del anuncio de intervención cambiaria anunciada por el Banco Central por US$ millones, subiendo de 468 a 483,27 pesos por dólar, lo que significó un alza de 3,26%. 5

6 Tasa de Bonos Soberanos 10 años Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dic-10 Ene-11 Euro 10 años Japon 10 años US 10 años JPMorgan Emergentes 10 años Chile BCP 10 años 6

7 EE.UU. Durante el mes de diciembre la economía de EE.UU. continuó mostrando señales de reactivación, presentando una rentabilidad de 5,6% medido en pesos chilenos. Este rendimiento estuvo en línea con los positivos resultados experimentados durante el mes, entre los que se pueden destacar: aceleración del ritmo de crecimiento de la economía con un alza del PIB en el último trimestre del año pasado de 3,2% con un crecimiento anual para el 2010 de 2,9%. Este crecimiento se debió al aumento del consumo privado, a mayores exportaciones y sustitución de producción importada por nacional. Por otro lado, se entregaron buenos resultados corporativos y el índice de confianza del consumidor (mide el grado de optimismo con el que los consumidores perciben la situación económica y financiera), subió más de lo esperado en enero a 60,6 su mayor nivel en 8 meses. En cuanto al mercado laboral, continúa con una débil recuperación, aumentando las solicitudes de seguro de desempleo de 404 mil a 453 mil, y el sector inmobiliario mantiene su estancamiento. EUROPA Y U.K. En enero, el desempeño de los mercados accionarios de Europa Continental fue positivo, subiendo 5,6% y Reino Unido 5,3%. Entre las principales noticias disminuyeron los temores ante situación fiscal de la periferia principalmente por el apoyo manifestado por Alemania y por los Ministros de Finanzas de Europa en la recuperación. La primera economía de Europa continuó demostrando su fortaleza, alcanzando el 2010 su mayor crecimiento desde la reunificación (3,6%), gracias a la importante ganancia en competitividad de su sector exportador, adicionalmente, el Índice de Confianza de los empresarios alemanes alcanzó en enero su máximo en 10 años. Por otro lado, la Producción industrial de Francia aumentó 2,3% en noviembre, el mayor ritmo desde enero del 2010, Portugal colocó bonos soberanos con fuerte demanda y a una tasa menor que en su anterior colocación, en tanto España emitió bonos a 5 años con una tasa mayor que en su anterior colocación, pero inferior a la esperada por el mercado. Por otro lado, la inflación euopea sufre fuerte aceleración registrando un alza de 2,2% en diciembre frente a un 1,9% de noviembre, principalmente debido a los costos de energía. Sin embargo, el Presidente del Banco Central Europeo (Jean-Claude Trichet) anunció que no reaccionarían modificando la tasa de política monetaria (TPM) ante subidas transitorias de la inflación. Reino Unido, en cambio, mostró una contracción trimestral en el último trimestre 2010 de -0,5%, muy por debajo del crecimiento de 0,5% esperado, como consecuencia de las fuertes nevazones que han afectado el país. Por otro lado, se publicó el dato de inflación de diciembre que alcanzó el 3,7% y se espera que se mantenga elevada debido al aumento de precios de alimentos y petróleo, y al aumento del IVA en enero. La fuerte caída del PIB impactó negativamente en la libra esterlina. 7

8 ASIA Y JAPÓN Durante el mes la región presentó un desempeño positivo: Japón subió 3,39% en enero, mientras que el resto de Asia, rentó durante enero 3,01% medida en pesos chilenos. En cuanto al ritmo de crecimiento de Japón se puede destacar durante este período las buenas perspectivas del sector industrial exportador, el que retomó tendencia alcista subiendo 15,9% durante el 2010, aunque por otro lado, el consumo continúa débil y el nivel de desempleo se mantiene sin variación en 5,1%. Adicionalmente, un mal dato para la economía nipona fue el recorte de clasificación de la deuda por parte de S&P llevándola a AA- justificado por la poca capacidad de reducir los elevados niveles de deuda. Por otro lado, China superó las expectativas con un PIB creciendo un 10,3% el 2010 por el fuerte crecimiento del último trimestre, y con inflación de 3,3% anual, por sobre la meta del Banco Central. Con respecto al superávit comercial, fue inferior al esperado en diciembre, y lo mismo ocurrió con el PMI manufacturero, el que cayó a 53,9 en diciembre, mientras que el PMI de servicios aumentó. El Banco Central, reflejó que una de sus prioridades durante este año sería el control de la inflación, aumentando nuevamente la tasa de requerimiento de reserva en 0,5%. Por último, el fuerte crecimiento de economías emergentes ha impactado en los precios de alimentos y otras materias primas creando fuertes presiones inflacionarias, ante lo que los Bancos Centrales de India, Corea del Sur, Tailandia y Taiwán han aumentado sus tasas de política monetaria. LATINOAMÉRICA Durante enero, la renta variable en América Latina bajó -1,34%, medido en pesos chilenos, presentando desempeños dispares entre los distintos países. En Brasil, destaca el dinamismo del comercio, pero un estancamiento de la industria y aumento en presiones inflacionarias, con una variación del IPC en enero de 0,76% (superior al de diciembre). El Banco Central de Brasil anunció medidas para controlar la apreciación del real a través de encaje a los bancos, y luego subió a 11,25% la tasa de política monetaria. Por otro lado, en cuanto a la inflación, México ha estabilizado sus niveles y se han recuperado las exportaciones. En Perú el Banco Central elevó la tasa y en Colombia el Banco Central anunció la posibilidad de aumentar la tasa en caso de encontrarse en riesgo el cumplimiento de la meta inflacionaria pre fijada. 8

9 CHILE En Chile, durante el mes de enero, el mercado accionario local registró un fuerte retroceso de (-5,16%), en pesos chilenos. Algunas de las principales noticias que presionaron a la baja al mercado local fueron: la corrección alcista de las expectativas de inflación, aumento de las tasas de interés locales, toma de ganancias y necesidad de inversionistas por generar liquidez para participar en venta de Codelco de acciones de E-CL. E-CL fue la colocación de acciones más importante que se ha realizado en el mercado local, alcanzando un total de más de US$1.000 millones, en la que inversionistas institucionales nacionales y extranjeros tuvieron una fuerte participación. Con respecto a resultados corporativos, en enero comenzaron a reportar sus resultados para el 4 trimestre 2010 algunas de las principales empresas que componen el IPSA tales como Andina, Enersis, Endesa, Lan, IAM y Sonda, mostrando la mayoría de ellas crecimientos en sus ventas algo por encima de lo esperado por el mercado y resultados mixtos en sus utilidades. Por otro lado, las tasas de interés de los Bonos emitidos por el Banco Central (en UF y en Pesos) mostraron alzas en los plazos largos y comportamientos mixtos en los plazos más cortos. Estos resultados se debieron principalmente a las correcciones alcistas en las expectativas de inflación, a la intervención del Banco Central en el mercado cambiario y al inicio de las licitaciones de los bonos de la Tesorería General de la República. Con respecto a indicadores de actividad, la Cámara de Comercio de Santiago informó que según sus estimaciones el Imacec de diciembre habría crecido entre un 7% y 7,5% en 12 meses, y que el PIB anual se habría expandido en un 5,3% en 2010, mostrando un gran dinamismo en el consumo y superando las expectativas del mercado. Finalmente, en lo referente al peso chileno durante el mes se depreció producto del anuncio de esterilización cambiaria anunciada por el Banco Central por US$ millones, subiendo de 468 a 483,27 pesos por dólar, lo que significó un alza de 3,26%. 9

10 CIFRAS MUNDIALES EEUU Zona Euro UK Japón China Argentina Brasil México Chile ,1 0,8 0,7-0,7 9,0 6,8 5,1 1,3 3,7 PIB Real (var. % anual) Desempleo (%) Inflación (var. % anual)(*) Tipo de Cambio ($local/us$, fin del período) ,6-4,1-4,9-6,3 8,7-0,3-0,6-6,1-1,5 2010e 2,9 1,8 1,4 4,2 10,3 8,0 7,5 5,0 5,2 2011e 3,2 1,4 2,1 1,4 9,2 4,0 4,8 4,0 6, ,8 7,6 5,6 4,0 n.d. 7,3 6,8 4,3 7,8 2009e 9,3 9,4 7,5 5,1 n.d. 9,0 8,1 5,5 9,7 2010e 9,6 10,0 7,8 5,1 n.d. 8,0 6,7 5,4 8,1 2011e 9,2 9,8 7,6 4,8 n.d. 8,5 6,2 5,1 7, ,8 3,3 3,6 1,4 5,9 7,2 5,9 6,5 7, ,4 0,3 2,2-1,4-0,7 7,7 4,3 3,6-1,4 2010e 1,6 1,6 3,3-0,7 3,3 10,6 5,9 4,4 3,0 2011e 2,0 2,2 3,1 0,3 4,2 9,0 4,8 3,6 3, ,39 1,46 90,78 6,82 3,54 2,31 13,83 638, ,43 1,62 93,08 6,83 3,80 1,74 13,08 506,43 actual - 1,36 1,59 82,16 6,59 4,00 1,68 12,17 484,90 Tasa de Interés de Política Monetaria Cuenta Corriente (% PIB) Balance Fiscal (% PIB) Bursátil en US$ (%) ,25 1,00 0,50 0,10 5,31 n.d. 8,75 4,50 0, ,25 1,00 0,50 0-0,1 5,81 n.d. 10,75 4,50 3,25 actual 0-0,25 1,00 0,50 0-0,1 5,81 n.d. 10,75 4,50 3, ,9-1,5-1,5 3,2 9,4 1,5-1,7-1,5-1,5 2009e -2,9-0,6-1,3 2,8 5,8 2,8-1,5-0,6 2,2 2010e -3,3-0,1-1,6 3,5 5,6 2,3-2,5-0,9-0,2 2011e -3,7 0,2-1,3 3,5 5,0 1,4-2,9-1,3-1, ,2-1,9-4,2-5,7-0,3 1,5-1,5-0,1 5, ,9-6,0-10,1-8,7-2,5-1,0-3,3-2,2-4,5 2010e -9,7-7,0-10,7-9,0-2,9-0,6-2,3-2,5-0,2 2011e -8,3-6,0-8,4-8,8-2,4-1,4-1,0-2,0 0, ,8 27,2 35,0 16,0 79,8 95,4 142,3 50,1 89, ,3-7,3 4,8 7,6-10,0 42,5 5,5 24,2 48,0 2011** 2,1 4,5 1,3 0,1-2,1 1,1-5,0-3,2-8,4 (*) Inflación EEUU, ZE,UK, Japón y China: variación % promedio respecto año previo; Latam: variación % dic/dic. (**) A la fecha Fuente: Banco Mundial, Consensus Forecast, Banco Central de Argentina, Brasil y México, JPMorgan, Bloomberg Información entregada por Patricio Rojas y Asociados. 10