MERCADO DE VALORES. Ing. Paola Villanueva M. Agosto - Septiembre 2017

Transcripción

1 MERCADO DE VALORES Ing. Paola Villanueva M. Agosto - Septiembre 2017

2 EL SISTEMA FINANCIERO Estructura

3 CONCEPTOS BÁSICOS Sistema Financiero: Formado por el conjunto de instituciones, medios y mercados, cuyo fin primordial es canalizar el ahorro que generan los prestamistas o unidades de gasto con superávit hacia los prestatarios o unidades de gasto con déficit, así como facilitar y otorgar seguridad al movimiento de dinero y al sistema de pagos.

4 ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO Sistema Financiero Mercados Financieros Mercado de Capitales Mercado Monetario Mercado Crediticio Mercado de Valores Mercado Primario Mercado Secundario

5 SISTEMA FINANCIERO BOLIVIANO Diseño Política de Cambiaria Monetaria Políticas Fiscal Regulación Empresas de Servicios Financieros - Empresas de Leasing - Almacenes de Depósito (warrant) - Burós de Información Crediticia - Calificadoras de Riesgo Entidades de Intermediación Financiera - Bancos - Cooperativas - Instituciones Financieras de Desarrollo - Entidades Financieras de Vivienda Empresas de Valores - Agencias de Bolsa - Operadores de Ruedo - Soc. Adm. de Fondos de Inversión - Fondos de Inversión Empresas de Pensiones y Seguros - Administradoras de Fondos de Pensiones - Compañías de Seguros - Reaseguradores y corredores

6 EL MERCADO DE VALORES Y LOS MERCADOS FINANCIEROS Marco Conceptual

7 MERCADOS FINANCIEROS. Conceptos básicos El origen de los Mercados Financieros está ligado al origen del dinero. Las transacciones financieras surgen con la necesidad de intercambiar bienes y servicios entre comunidades. Por naturaleza, estas transacciones necesitan de un lugar donde concurran oferentes y demandantes para concretar el intercambio realizado y fijar su precio. El lugar donde se concretan estas transacciones no necesariamente es físico. El mercado es el lugar donde se negocian los activos, no existiendo el concepto de propiedad sobre los bienes transados.

8 MERCADOS FINANCIEROS. Definición Los mercados financieros son un mecanismo para canalizar el ahorro de las familias y empresas a la inversión, de tal manera que las personas que ahorran tengan una buena remuneración por prestar ese dinero y las empresas puedan disponer de ese dinero para realizar inversiones. Son aquéllos en los que se intercambian activos con el propósito principal de movilizar dinero a través del tiempo Conjuntos de reglas que permiten a los participantes realizar operaciones de inversión, financiamiento y cobertura, mediante distintos intermediarios, a través de la negociación de diversos instrumentos financieros. Los mercados financieros se basan en la ley de la oferta y la demanda, es decir, cuando alguien quiere algo a un precio determinado, solo lo podrá comprar a ese precio si hay otra persona dispuesta a venderle ese algo a dicho precio.

9 MERCADOS FINANCIEROS. Funciones Poner en contacto a todo el mundo que quiera intervenir en él. Ser un mecanismo apropiado para fijar un precio adecuado a cualquier activo. Proporcionar liquidez a los activos. Reducen los plazos y costes de intermediación facilitando una mayor circulación de los activos.

10 MERCADOS FINANCIEROS. Características Amplitud: Número de títulos financieros que se negocian. Cuantos más títulos se negocien más amplio será el mercado financiero. Profundidad: Existencia de curvas de oferta y demanda por encima y por debajo del precio de equilibrio que existe en un momento determinado. Si existe gente que sería capaz de comprar a un precio superior al precio y si existe alguien que está dispuesta a vender a un precio inferior. Libertad: Existencia barreras de entrada/salida del mercado financiero. Flexibilidad: Capacidad de los precios de los activos financieros a cambiar ante un cambio que se produzca en la economía. Transparencia: Posibilidad de obtener información fácilmente. Un mercado financiero será más transparente cuanto más fácil sea obtener información.

11 MERCADOS FINANCIEROS. Características Un mercado cuanto más se acerque a las características señaladas, más se acerca al ideal de mercado financiero perfecto. Sin embargo, se debe considerar que: No existe ningún mercado financiero que sea perfecto. Nunca vamos a estar seguros de que el precio de mercado refleja su valor justo. El concepto de mercado financiero perfecto aparece como unidad de medida, para comparar los distintos mercados financieros.

12 MERCADOS FINANCIEROS. Mercado perfecto Características Gran cantidad de agentes que intervienen tanto por el lado de la oferta como por el lado de la demanda. De forma que nadie puede influir en la formación del precio del activo financiero. Que no existan costes de transacción, ni impuestos, ni variación del tipo de interés, ni inflación. Que no existan restricciones ni a la entrada ni a la salida del mercado financiero. Que exista perfecta información, que todos sepan lo mismo. Los activos sean divisibles e indistinguibles.

13 Monetario De Capitales Organizados OTCs Primario Secundario Nacionales Internacionales Tradicional Alternativo MERCADOS FINANCIEROS. Clasificación Activos Transmitidos Estructura Fase de Negociación Perspectiva Geográfica Tipo de Activos Negociados

14 MERCADOS FINANCIEROS. Clasificación Mercado monetario: Se negocia con dinero o con activos financieros con vencimiento a corto plazo y con elevada liquidez, generalmente activos con plazo inferior a un año. Mercado de capitales: Se negocian activos financieros con vencimiento a medio y largo plazo, básicos para la realización de ciertos procesos de inversión. Mercados organizados: Existen normas para su funcionamiento, participantes, calidad de activos y formación de precios. Están regulados. Mercados no organizados: Mercados OTC ("Over The Counter"). No tienen un organismo que garantice que las operaciones se cumplan. Productos no Estandarizados. Contratos Bilaterales fuera de la Bolsa.

15 MERCADOS FINANCIEROS. Clasificación Mercado primario: Se crean activos financieros. En este mercado los activos se transmiten directamente por su emisor. Mercado secundario: Sólo se intercambian activos financieros ya existentes, que fueron emitidos en un momento anterior. Este mercado permite a los tenedores de activos financieros comprar/vender los instrumentos que ya fueron emitidos en el mercado primario. Mercados nacionales: La moneda en que están denominados los activos financieros y la residencia de los que intervienen es nacional. Mercados internacionales: Se intercambian activos financieros entre compañías de diferentes países y atravesando las fronteras de los mismos. Estos mercados han venido cobrando mayor importancia hoy en día debido al fenómeno de la globalización.

16 MERCADOS FINANCIEROS. Clasificación Mercado tradicional: En el que se negocian activos financieros como depósitos a término, acciones o bonos. Mercado alternativo: En el que se negocian activos financieros alternativos tales como inversiones en cartera, pagarés, factoring, fondos de capital privado, fondos de capital de riesgo, fondos de cobertura (hedge funds), proyectos de inversión, etc. Otros mercados: Mercados de commodities, que permiten el comercio de soja, café, oro, petróleo crudo, entre otros. Mercados de derivados, que provee instrumentos para el manejo del riesgo financiero Mercados de forwards, contratos forward estandarizados para comerciar productos a una fecha futura. Mercado de divisas, que permite el intercambio de monedas extranjeras o divisas.

17 ESTRUCTURA DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Poder Adquisitivo en el Tiempo Demandantes Oferentes Claves del Éxito: - Aptitudes Comerciales. - Conocimiento del Producto. - Sistemas Efectivos. Para asegurar la correcta actuación de los intermediarios financieros y el buen funcionamiento de los mercados en general, las autoridades económicas de cada país imponen unas normas estrictas de control a través de organismos supervisores. Transparencia Confianza Seguridad

18 EL MERCADO DE VALORES Y LOS MERCADOS FINANCIEROS Mercado de Valores

19 MERCADO DE VALORES Qué es? El Mercado de Valores es parte del Sistema Financiero de un país, en dicho mercado se negocian instrumentos financieros llamados Valores de acuerdo a la oferta y la demanda. Es un mercado especializado donde se canalizan los ahorros internos y externos para su inversión en actividades productivas, poniéndolos a disposición de aquellos que buscan financiamiento en condiciones atractivas y competitivas. Es un mercado donde los demandantes de dinero (empresas y/o proyectos) encontrarán importantes oportunidades ventajosas para financiar sus necesidades.

20 MERCADO DE VALORES Cuáles son sus objetivos? Procurar una desintermediación entre tomadores y oferentes de fondos. Procurar el incremento en los plazos de las transacciones. Procurar la existencia de un mercado alternativo a los mercados financieros tradicionales Cuáles son sus funciones? Fijar requisitos y condiciones de participación. Determinar y reglamentar operaciones a realizarse. Asegurar la veracidad en el registro de las operaciones concertadas. Dictar normas que garanticen el cumplimiento de las operaciones.

21 CLASIFICACIÓN DEL MERCADO DE VALORES Mercado Primario Primera venta o colocación de títulos valores emitidos por las entidades emisoras entre el público inversionista. En este mercado, las empresas se financian. Mercado Secundario Conjunto de transacciones de compra venta que se efectúan con los títulos valores previamente emitidos en el Mercado Primario. Este mercado permite la transferencia de la propiedad de los títulos otorgando liquidez a los mismos. Mercado Bursátil Transacciones con títulos valores que se realizan dentro de un marco normado, regulado y transparente, donde los precios se forman gracias a la acción de la oferta y la demanda. Mercado Extrabursátil Transacciones que se realizan fuera del marco de las características mencionadas en el concepto anterior.

22 MERCADO PRIMARIO Y MERCADO SECUNDARIO 1 Ofrecen Activos Financieros Empresas Reciben Financiación Particulares Reciben Liquidez Compran Activos Financieros Empresas Reciben Liquidez Mercado Primario Venden Activos Mercado Secundario Venden Activos 1 Objetivo Principal: Otorgar financiamiento a empresas demandantes de liquidez Compran Activos Particulares y Empresas Suministran Liquidez Objetivo Principal: Otorgar liquidez a Activos Financieros

23 ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES Inversionistas Regulación Emisores No Institucionales: - Empresas. - Personas Naturales. Intermediación Agencias de Bolsa Estado Boliviano. Empresas. Institucionales: - AFPs. - Compañías de Seguros. - Fondos de Inversión. - Bancos Logística Calificadoras de Riesgo Entidades Financieras. Patrimonios Autónomos.

24 PRINCIPALES PARTICIPANTES Emisores Agencias de Bolsa ASFI Soc. Titularización BBV Inversionista s Calif. de Riesgo SAFIs EDV

25 BOLSA DE VALORES Sociedad Anónima de objeto exclusivo cuya función principal es la de establecer una infraestructura organizada, continua, expedita y pública del Mercado de Valores y proveer los medios necesarios para la realización eficaz de sus operaciones bursátiles. Es un mercado normado, regulado y transparente, al que concurren los agentes de bolsa en representación de los demandantes y oferentes de fondos para realizar transacciones con valores registrados y autorizados. Principales Actividades: Inscripción de Valores en la BBV. Negociación de Valores (En mercado primario o secundario). Difusión de Información, tanto de operaciones como de emisiones y emisores.

26 AGENCIAS DE BOLSA Son sociedades anónimas de objeto exclusivo que es el de realizar actividades de Intermediación de Valores. La agencia de Bolsa actúa como intermediario entre la oferta y demanda de valores y acude a la Bolsa de Valores para realizar operaciones por cuenta propia o en representación de sus clientes, sean estos individuos, empresas o entidades públicas. Principales Actividades: Asesoría Financiera. Estructuración de Financiamiento a través de la BBV. Intermediación de valores.

27 ENTIDAD DE DEPÓSITO DE VALORES La EDV es una empresa privada que recibe valores para su custodia y administración mediante un Sistema Electrónico de Alta Seguridad y Transparencia. Una vez que la representación física de estos valores se convierte a registros electrónicos contables (desmaterializados) estos valores son inmovilizados, eliminando el riesgo físico que existe al manejarlos en forma física. Principales Actividades: Custodia de Valores: Para guarda o desmaterialización. Registro de anotaciones en cuenta: Inscripción en el Sistema de Registro de Anotación en Cuenta. Administración de Valores y Garantías: Derechos Económicos y Políticos. Compensación y Liquidación: Entrega de valores y efectivo.

28 ENTIDAD DE DEPÓSITO DE VALORES - VENTAJAS Reduce riesgos operativos: relacionados con la manipulación de valores y administración de medios de pago. Reduce riesgos relacionados con liquidación de operaciones: relacionados al incumplimiento en la entrega de valores y realización de pagos. Agiliza la liquidación de operaciones: al realizar compensaciones y liquidaciones automáticas. Reduce costos administrativos: relacionados con la manipulación y liquidación de operaciones Registro preciso de los tenedores.

29 EMISORES Son instituciones privadas o públicas que requieren financiarse a través de la Bolsa mediante la emisión de valores. Estas empresas obtienen: Recursos financieros a menor costo. Mayores plazos de financiamiento. Diseñan las condiciones de financiamiento de acuerdo a sus necesidades específicas. Se capitalizan. Optimizan su estructura financiera. Proyectan su imagen corporativa.

30 INVERSIONISTAS Inversionistas Particulares: Personas naturales o jurídicas que invierten sus ahorros o excedentes de liquidez en valores de acuerdo a su expectativa de riesgo y rentabilidad. Inversionistas Institucionales: Son entidades financieras especializadas en la captación del ahorro personal y familiar y a su vez están autorizadas para encaminar los recursos y destinarlos hacia la realización de inversiones. Son grandes inversionistas que concentran recursos al atraer una gran cantidad de ahorristas, pequeños y medianos. Los principales Inversionistas Institucionales del Mercado son: Fondos de Pensiones (Administrados por AFP s). Fondos de Inversión (Administrados por SAFI s). Compañías de Seguros (Generales, de Personas). Entidades Financieras.

31 CALIFICADORAS DE RIESGO Entidades de objeto exclusivo autorizadas por el ente regulador para dar una opinión fundamentada respecto a la posibilidad y riesgo relativo de la capacidad e intención de un emisor de cumplir con las obligaciones asumidas en tiempo y forma. La calificación de riesgo se basa en la información proporcionada por el emisor, considerando para su análisis, información cualitativa y cuantitativa. Las entidades calificadoras de riesgo califican: Emisores. Solvencia y capacidad de generar utilidades. Emisiones. Capacidad de pago de capital, interés, dividendos, según el tipo de valor.

32 SAFIS Entidades de objeto exclusivo autorizadas por el ente regulador para administrar Fondos de Inversión. Su principal tarea es la administración de la cartera de inversiones, cumpliendo con los principios de minimizaron de riesgos, brindando liquidez y rentabilidad, precautelando y prevaleciendo en todo momento los intereses de los participantes.

33 FONDOS DE INVERSIÓN Patrimonio Autónomo, constituido por la captación de aportes de personas, denominadas inversionistas, para su inversión en valores de oferta pública, bienes y demás activos, por cuenta y riesgo de los participantes. Los fondos de inversión participan en el mercado de valores como inversionistas institucionales, constituyéndose en un importante canal de transmisión del ahorro hacia la inversión. Los fondos de inversión constituyen una alternativa para aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado, permitiendo una mayor accesibilidad al mismo. Los fondos de inversión son administrados por una sociedad denominada sociedad administradora de fondos de inversión.

34 FONDOS DE INVERSIÓN ABIERTOS Tienen un patrimonio variable en el que las Cuotas de Participación colocadas entre el público son redimibles directamente por el Fondo, teniendo un plazo de duración indefinido. Participan en el mercado de valores como inversionistas institucionales. Son administrados y supervisados por las SAFI s. Los rendimientos del fondo son variables y se establecen en función de resultados colectivos. El patrimonio del fondo constituye un patrimonio autónomo del de la sociedad administradora, la que llevará una contabilidad separada de la suya por cada fondo que administre la misma que estará sujeta a auditoría externa.

35 FONDOS DE INVERSIÓN CERRADOS Un fondo de inversión cerrado es un fondo cuyo patrimonio es fijo y las cuotas de participación son colocadas entre el público y no son redimibles directamente por el fondo, pudiendo sus certificados nominativos de cuotas de participación ser negociados en Bolsa. Los fondos de inversión cerrados tienen plazo definido. El fondo de inversión deberá obtener la autorización de oferta pública e inscripción de sus cuotas en el Registro del Mercado de Valores, así como la respectiva inscripción de sus cuotas de participación en una Bolsa de Valores. El reglamento interno y el prospecto de los fondos de inversión cerrados deberán establecer los mecanismos para el caso de reducción y/o aumento de capital del fondo, y cuando corresponda, para el ejercicio de derechos de rescate de cuotas del fondo.

36 SOCIEDADES DE TITULARIZACIÓN Las sociedades de titularización son sociedades de objeto social exclusivo, que es el de actuar como receptoras de los activos a titularizar. Su función principal es la de servir de vehículo para hacer la emisión. Las sociedades mencionadas quedan sometidas a la fiscalización y control de la autoridad de regulación vigente y se rigen por las normas vigentes del mercado.

37 TITULARIZACIÓN La titularización consiste en constituir patrimonios autónomos bajo la administración de sociedades de titularización con activos y bienes, presentes o futuros, destinados a garantizar y pagar Valores emitidos en favor de inversionistas, independientes del patrimonio del cedente, denominado a estos efectos "Empresa Originadora". Estos patrimonios autónomos no forman parte de la garantía general de los acreedores de las empresas originadoras ni de la sociedad de titularización y sólo responden y garantizan las obligaciones derivadas de la emisión de Valores para la cual se ha efectuado el proceso de titularización. Los Valores emitidos como consecuencia del proceso de titularización serán considerados para efectos legales y de todo tipo de operación, como Valores, con todos los derechos y obligaciones de los mismos, pudiendo ser colocados y negociados sin restricción alguna.

38 ASFI El ente regulador del Mercado de Valores Boliviano es la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI). Principales Funciones y Atribuciones: Cumplir y hacer cumplir la Ley del Mercado de Valores N 1834 y sus reglamentos, asegurando la correcta aplicación de sus principios, políticas y objetivos. Regular, controlar, supervisar y fiscalizar el Mercado de Valores y las personas, entidades y actividades relacionadas a dicho mercado. Velar por el desarrollo de un Mercado de Valores sano, seguro, transparente y competitivo. Vigilar la correcta prestación de servicios por parte de las personas naturales y jurídicas bajo su jurisdicción.

39 FORMADORES DE MERCADO Agencia de Bolsa encargada de actuar como agente de liquidez de Instrumentos Financieros de renta fija o de renta variable, que tiene como principales funciones promover Mercado Secundario bursátil para uno o varios Instrumentos Financieros o emisiones de Instrumentos Financieros para los que hubiera sido autorizado, así como para promover negocios con los mencionados Instrumentos Financieros. La actividad de Formador de Mercado puede ser realizada por la AB por cuenta propia o por cuenta de terceros. Una AB puede actuar como Formador de Mercado de varios instrumentos financieros y a la vez, un instrumento financiero puede tener varias AB como formadores de mercado.

40 MERCADO DE VALORES VS BANCA TRADICIONAL Banco Empresas Ahorrista Mercado de Valores ACCION A la orden... BONO Valor Nominal AL portador Pgpgpg pgggg Valor Nominal Pgpgpg pgggg Pagaré L portador Valor Nominal Pgpgpg pgggg Inversionista Financiamiento Indirecto vs Financiamiento Directo

41 FINANCIAMIENTO BANCARIO Entidades de Intermediación Financiera: Oferta Financiera Pasivo Activo Demanda Financiera $ $ Tasa Pasiva Tasa Activa Financiamiento Indirecto Tasa Activa > Tasa Pasiva Spread Financiero

42 FINANCIAMIENTO EN MERCADO DE VALORES Regulador Oferta Financiera Demanda Financiera Activo Comisiones Tasa de Rendimiento Títulos - Valores Financiamiento Directo (Desintermediación) No existe un spread entre tasas Pasivo o Capital

43 FINANCIAMIENTO EN MERCADO DE VALORES Entidades Financieras (Fondos de Inversión) SAFI Inversiones en Instrumentos Financieros Efecto en la Economía Administración Participantes Inversiones Compra Cuotas de Participación Fondos de Inversión Proyectos Financiados