Cómo nos puede afectar esta crisis?

Transcripción

1 Cómo nos puede afectar esta crisis? Caída en los precios de los commodities Agotamiento del financiamiento Desaceleración del crecimiento mundial (menor demanda de petróleo)

2 Caída en los precios de los commodities Algunas observaciones Venezuela normalmente vende su petróleo a 90 días, de manera que los ingresos que se están recibiendo ahora corresponden a cuando teníamos un precio entre dólares por barril Si el precio del petróleo cierra el año en 70 dólares por barril, el promedio 2008 sería de 92 dólares por barril, 50% por encima de 2007 (65) y el nivel más alto de nuestra historia

3 1) los precios de los commoditie 1) Caída en los precios de los commodities EMBI Venezuela y Cesta Petrolera Venezolana EMBI Vzla Cesta Vzla /01/98 30/04/98 30/07/98 30/10/98 30/01/99 30/04/99 30/07/99 30/10/99 30/01/00 30/04/00 30/07/00 30/10/00 30/01/01 30/04/01 30/07/01 30/10/01 30/01/02 30/04/02 30/07/02 30/10/02 30/01/03 30/04/03 30/07/03 30/10/03 30/01/04 30/04/04 30/07/04 30/10/04 30/01/05 30/04/05 30/07/05 30/10/05 30/01/06 30/04/06 30/07/06 30/10/06 30/01/07 30/04/07 30/07/07 30/10/07 30/01/08 30/04/08 30/07/08 30/10/08 USD por Barril Feb, 2002: Primer paquete Precio del barril: 16,71 Devaluación 38,8% IVA + IDB + Recorte gasto Fuente: Bloomberg

4 Cómo están nuestras cuentas externas en términos de flujo? Exportaciones (90% Petróleo) Inversiones Balanza de Pagos 2007 (miles de dólares) Importaciones (93% NO Petróleo) Operaciones de Bonos Servicios / Otros Variación Activos Públicos Variación Activos Privados Errores / Omisiones Pérdida Reservas Internacionales (10.000) (5.742)

5 Cómo están nuestras cuentas externas en términos de flujo? Exportaciones (94% Petróleo) Balanza de Pagos I Sem 2008 (miles de dólares) Inversiones Importaciones (90% NO Petróleo) Operaciones de Bonos / Notas Estructuradas Servicios / Otros Variación Activos Públicos Variación Activos Privados Errores / Omisiones Acumulación Reservas Internacionales (10.000) Precio promedio petróleo: 99,64

6 Acumulación de Activos Privados en el exterior Fuga de Capitales (Millones de Dólares, 2000-IS2008) Fuente: BCV, Cálculos Propios

7 Volúmenes implícitos de exportación? Exportaciones petroleras (millones de dólares, BCV) Precio promedio de la cesta de petróleo venezolana (dólares por barril, MENPET) ,4 65,1 Volumen implícito (MB Día) 2,84 2,69 Consumo doméstico (MBD) 0,7 0,7 Total producción implícita MBD (Venezuela) 3,54 3,39?

8 Sobreestimación de exportaciones petroleras? Total producción implícita MBD (Venezuela) Barriles de productos asociados (no incluídos en el reporte OPEP) Total barriles según OPEP + asociados Consumo doméstico (MBD) 2,70 0,3 3,00 (0,7) 2,40 0,3 2,7 (0,7) Exportaciones petroleras (MBD) Precio promedio de la cesta de petróleo venezolana (dólares por barril, MENPET) 2,3 2,0 56,4 65,1 Exportaciones petroleras (MM US$) Exportaciones petroleras (MM US$, BCV) Sobreestimación de Exportaciones (MM US$) En los fondos parafiscales podría haber menos de lo que parece

9 Toto, I don t think we are in Kansas anymore! Balanza Comercial Proyectada 2009 (miles de dólares) Exportaciones: 1.8 MBD x 85$ Importaciones: = 2008! Pagos deuda pública? Balanza de servicios? (Forecast 2008: 8.800MMUS$) Dólares para el Paralelo? Dólares para FONDEN? Resto de América Latina? (10.000)

10 Cómo nos consigue esta crisis en términos de stock de cuentas externas? Reservas Internacionales (2008, miles de millones de dólares) ,000 40,000 35,000 A ese monto se le podrían agregar US$ millones en fondos parafiscales (FONDEN, Chino, Iraní ) 30,000 (millones de dólares) 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 El total de divisas equivale a un poco más de un año de importaciones Es posible amortiguar los efectos en el flujo de divisas desacumulando stock y estableciendo prioridades en los usos 17/10/2008(*) 09/10/2008(*) 01/10/ /09/ /09/ /09/ /08/ /08/ /08/ /08/ /07/ /07/ /07/ /06/ /06/ /06/ /06/ /05/ /05/ /05/ /04/ /04/ /04/ /03/ /03/ /03/ /02/ /02/ /02/ /02/ /01/ /01/ /01/2008

11 2) Agotamiento del financiamiento Hay un sentimiento generalizado de vulnerabilidad que está provocando una huida de capitales hacia instrumentos más seguros: Los bonos del gobierno de Estados Unidos! (se revaluó el dólar en medio de la crisis financiera más grande desde la Gran Depresión!) La caída de fondos disponibles para ser prestados a mediano y largo plazo (y menor disposición a asumir riesgos) está provocando un deleveraging a nivel mundial, y un enorme problema de refinancing para el sector privado corporativo El deleveraging trae consigo una paradoja: Si todo el mundo trata de vender activos para pagar su deuda, se podría generar una caída en los precios de los activos tal que comprometa aún más el balance!

12 Mientras más falta te hace, menos gente dispuesta a prestarte EMBI Venezuela y Cesta Petrolera Venezolana EMBI Vzla Cesta Vzla /01/98 30/04/98 30/07/98 30/10/98 30/01/99 30/04/99 30/07/99 30/10/99 30/01/00 30/04/00 30/07/00 30/10/00 30/01/01 30/04/01 30/07/01 30/10/01 30/01/02 30/04/02 30/07/02 30/10/02 30/01/03 30/04/03 30/07/03 30/10/03 30/01/04 30/04/04 30/07/04 30/10/04 30/01/05 30/04/05 30/07/05 30/10/05 30/01/06 30/04/06 30/07/06 30/10/06 30/01/07 30/04/07 30/07/07 30/10/07 30/01/08 30/04/08 30/07/08 30/10/08 Puntos Básicos USD por Barril 13 0 Fuente: Bloomberg

13 A nivel de Gobierno Central el riesgo de refinancing no pareciera ser grave, el grave es el de financing!!! Perfil Amortización Deuda Pública Externa (Millones de dólares) , , , , , ,00 Sólo incluye Gobierno Central! Elecciones? ,00 Revocatorio? 4.000, , Fuente: Ministerio de Finanzas

14 3) Desaceleración crecimiento mundial Se estima que la demanda mundial de petróleo para 2009 podría caer en 3,5% (3 MBD sobre una base total de 86 MBD) Para conocer los efectos finales sobre los precios haría falta prever la reacción de la OPEP, pero en cualquier caso luce poco probable que se implemente un recorte similar Venezuela posee muy poca influencia a nivel de productor, con apenas 2.4 MBD sobre un total de 83MBD, su capacidad para cambiar la situación sólo depende de su grado de influencia sobre las decisiones de otros productores (Arabia Saudita, Kuwait y Emiratos)