Informe de Mercado INVERSIÓN. El Merval ganó casi un 45% en el año y logró superar a la inflación

Transcripción

1 1 Informe de Mercado INVERSIÓN El Merval ganó casi un 45% en el año y logró superar a la inflación La bolsa porteña cerró ayer la última rueda del año con un alza de 2,48% y de esta manera acumuló una ganancia en pesos de casi 45% en el Así, el Merval se convirtió en la única inversión que logró superar a la inflación este año, estimada en un 40%. La bolsa volvió a consolidarse como activo de refugio y como vía de capitalización de ahorro, además de superar a la inflación, le ganó bastante al dólar, que terminó el año con una suba de 19%. Dentro del panel general, Agrometal fue la estrella: acumuló una ganancia de 265% y logró casi triplicar su valor inicial. En segundo lugar, se ubicaron los papeles de Petrobras Brasil, que en 2016 sumaron 176%, luego de una fuerte baja durante el año anterior. Petrobras logró recuperarse tras el durísimo ajuste que sufrió y que prometería de corto plazo continuar aunque con mucha incertidumbre para plazos mayores. Acciones que ingresaron durante 2016 en el Merval también tuvieron un buen rendimiento, tal es el caso de Holcim (ex Minetti) y San Miguel. La cementera ganó 167% este año, mientras que la empresa frutihortícola acumuló una suba de 143,3%. En el ojo de la tormenta a lo largo del año por la discusión sobre la corrección tarifaria, las empresas vinculadas con el sector energético cerraron también con alzas anuales. Pampa Energía ganó casi un 90%, Transener obtuvo 71%, mientras que Edenor trepó 66%. El sector energético subió bastante y puede darse una corrección para el año que viene. Por eso mis expectativas para 2017 están puedas en el sector bancario. Los bancos argentinos están bastante baratos. Después de un primer semestre bueno, en la segunda mitad del año tuvieron una performance bastante mala, especialmente el último mes. Si bien las acciones del Banco Macro fueron las que mejor comportamiento tuvieron en el año, en diciembre se hundieron casi un 10% y finalizaron con un alza de 28%, por debajo de la inflación. En tanto, los papeles de Galicia cayeron 3,8% en diciembre y terminaron el año con una suba de 16%. Banco Francés, por último, ganó apenas 2,2% este año. Las acciones ligadas al campo, por las perspectivas de una buena cosecha para el próximo año se presentan como una buena opción. El agro es uno de los sectores más dinámicos de la economía local. Si bien las acciones vinculadas con la obra pública pueden tener un despegue, si como anuncia el Gobierno la usa para poner en marcha la economía, habría que evaluar cada acción en cuanto sus fundamentos y cotizaciones, para evitar el riesgo

2 2 externo. Por otra parte, el panel Merval incorporará a partir de este lunes cuatro nuevas especies, con lo que contará en el primer trimestre de 2017 con 27 sociedades, informó ayer el Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC) Las nuevas compañías que se suman al panel son Petrobras Argentina, TGS, Petrolera Pampa y Petrolera del Cono Sur, en tanto las 23 que integran el índice en el último trimestre de 2016 permanecerán entre enero y marzo del año próximo. Así la composición completa del Merval quedará conformada por las siguientes empresas: Agrometal, Aluar, Carboclor, Celulosa Argentina, Central Costanera, Central Puerto, Sociedad Comercial del Plata, Consultatio, Cresud, Edenor, Francés, Galicia, Holcim, Macro, Mirgor, Pampa Energia, Petrobras, San Miguel, Siderar, Tenaris, Telecom, Transener e YPF.

3 3 Un vistazo a los mercados Previo a su salida, esta semana Prat Gay anunció que fueron declarados USD mn dentro del marco del Régimen de Sinceramiento fiscal, cifra que superó las expectativas del consenso, que se ubicaban cerca de los USD mn. Desde la perspectiva de los ingresos, reduce las necesidades de financiamiento para el próximo año en USD mn e incrementa la liquidez local significativamente, lo que sería positivo para los títulos en USD. Después del 31 de diciembre la penalidad por el Sinceramiento subirá de 10% a 15%, salvo que tenencias del Bonar 2017 y el Global 2017 sean utilizadas para el pago, en cuyo caso el impuesto se mantendrá en 10%. El índice mensual de actividad económica marcó una actividad neutral (0% m/m) en octubre, acumulando una contracción de -2,6% este año. En noviembre la actividad habría comenzado a mostrar señales de crecimiento. El BCRA mantuvo la tasa de referencia (35 días) en 24,75%, en línea con lo esperado por la mayoría de los analistas. En los últimos 3 días los bonos en USD se vieron favorecidos por la tendencia de los rendimientos de los bonos a nivel internacional, sumado a un mayor apetito por riesgo tras los buenos resultados del Régimen de Sinceramiento. Los títulos más favorecidos fueron los de vencimientos de mayor plazo, destacándose la performance del DICA y del Bonar 2024, dada su mayor sensibilidad a los movimientos en los rendimientos. El índice de producción industrial de noviembre mostró ayer una caída de -4,1% a/a, por debajo de lo estimado por el consenso (-5,2% a/a) y el resultado de octubre, donde la contracción fue de -8,1% a/a.

4 4 Panorama Global Hoy las principales bolsas de EE.UU. cerraron con ligeras bajas. Se registró una disminución de las solicitudes iniciales de subsidios por desempleo en EE.UU., tal como esperaba el mercado. El índice del dólar DXY cae a su nivel más bajo en un mes y el euro subió hasta un máximo de EURUSD 1,07. El petróleo WTI cotiza al alza, tras señales de cumplimiento al recorte de producción y el oro opera positivo, ante la debilidad del dólar en el último día de operaciones del año. Luego de la expulsión de 35 diplomáticos rusos de EE.UU., informes de prensa indican que Moscú habría aplicado restricciones al personal diplomático estadounidense y estaría analizando su expulsión. El lunes 2 de enero será feriado en EE.UU. y no habrá actividad bursátil en el mercado de renta fija y variable. Una parte importante de los ajustes de precios producidos a partir de las elecciones en EE.UU. en noviembre y por efecto de la Reserva Federal que incidieron en la suba de tasas de interés de referencia mundiales, se fueron diluyendo en parte. El año que termina dejó para el mercado de renta fija corporativa en Latinoamérica un balance más que positivo. Pero no podemos dejar de mencionar que se trata de un necesitado, esperado y bienvenido rebote luego de dos años de fuertes caídas en promedio en casi todos los países y los sectores. La mayor parte de los sectores mostraron una evolución positiva. Se destacaron Minería, Transporte, Construcción y Real Estate. En el sector Minería fueron relevantes las compañías brasileñas y en Transporte, la colombiana Avianca. En Construcción, recuperaron las compañías mexicanas, destácandose los bonos de Cemex. En el sector de Real Estate, el crecimiento responde a los bonos brasileños, que registraron un aumento promedio ponderado de 10%. Las variaciones negativas correspondieron a Telecomunicaciones (impacto de la brasileña Telemar Norte Leste) y Papel y Celulosa. Por países, en Argentina se destacó el crecimiento de los sectores de Electricidad y Holding (Clisa). En Brasil se destacó el sector de Alimentos y Bebidas, mientras que Telecomunicaciones mostró una variación promedio negativa. En Chile, la mayor parte de los sectores analizados mostraron una variación positiva en 2016 (la única caída correspondió a papel y celulosa). El sector de Transporte Aéreo fue relevante en Colombia. En México se destacó Medios y el sector más afectado fue el de

5 5 Utilities. Finalmente, en Perú se destacaron los sectores de Alimentos y Bebidas y de Minería. Brasil El Instituto Brasileño de Geografía y Estadística informó la tasa de desempleo de noviembre. El consenso de analistas estimó que aumentaría levemente a 11,9%, en comparación al 11,8 % de octubre y finalmente el resultado fue el estimado. Petrobras informó que incumplirá su meta de desinversión (USD mn) para el periodo pese a las ventas anunciadas por USD mn. Como consecuencia, su objetivo para será de USD mn. El Ministerio de Hacienda de Brasil informó el balance presupuestario de noviembre, para el cual el consenso de analistas estimó un déficit de BRL mn, tras el superávit registrado en octubre de BRL mn. Finalmente fue mayor al esperado. En 2016, el Bovespa acumuló una ganancia cercana al 40%, su mejor resultado desde Con esta suba registró su primer año al alza después de tres períodos consecutivos de pérdidas.

6 6 LICITACIÓN LEBAC El BCRA mantuvo inalterada su tasa de política monetaria en 24,75% En la última semana se conocieron los datos de inflación del IPC San Luis, publicados por dicha provincia. Su nivel general se incrementó 1,3% en el mes de noviembre. Siendo el último comunicado del año, el BCRA considera apropiado evaluar la evolución reciente de la inflación en perspectiva. El IPC GBA nivel general del INDEC, que es el que la autoridad monetaria utiliza para evaluar el cumplimiento de sus objetivos, se incrementó ligeramente por debajo del 1,5% promedio mensual entre julio y noviembre, equivalente a una tasa anualizada de 19%. Esto representa una fuerte desaceleración respecto del primer semestre. Más aún, la inflación de CABA y la de San Luis, para las cuales existe una serie histórica, indican que la inflación del segundo semestre de 2016 resulta la más baja para este semestre desde la publicación del índice en 2012 en el caso de CABA, y la menor en la última década para la provincia de San Luis, con excepción del año A su vez, las estimaciones y los indicadores de alta frecuencia de fuentes estatales y privadas monitoreados por el Banco Central sugieren que la inflación de diciembre será menor a la del promedio del semestre, con lo que el BCRA estaría cumpliendo con su objetivo de inflación para el último trimestre de 1,5% o menor. Teniendo en cuenta que la política monetaria opera con rezagos esta institución enfoca la política monetaria para cumplir con su objetivo de inflación del Considerando toda la información disponible, el BCRA decidió mantener la tasa de las LEBAC a 35 días y el centro del corredor de pases en 24,75%. Tal como fuera anunciado el 26 de septiembre en la presentación del régimen de metas de inflación, a partir de la semana próxima la tasa de política monetaria será la tasa de pases a 7 días (reemplazando el corredor de tasas que la autoridad monetaria había fijado en torno a la tasa de LEBAC a 35 días). El Banco Central seguirá manteniendo un claro sesgo antiinflacionario para asegurar que el proceso de desinflación continúe hacia su objetivo de una inflación entre 12% y 17% en 2017.

7 7 LICITACIÓN LEBAC Días 27-dic 20-dic Variación PB 35 24,75% 24,75% ,57% 24,48% ,25% 24,20% ,75% 23,70% ,33% 23,29% ,97% 22,93% 4 Petróleo El barril de "light sweet crude" (WTI), para entrega en febrero, pierde 20 centavos a 53.60

8 8 dólares en el mercado de Nueva York. El mercado del oro negro, que alcanzó en la semana sus mejores valores desde 2015, tuvo muy pocas transacciones porque la mayoría de los operadores se tomaron libre la semana por las fiestas de fin de año. El único dato que sacudió la calma fue el leve aumento de los inventarios estadounidenses de crudo, acompañado de una caída de los stocks de gasolina y destilados. Se puede calificar de ligeramente desfavorable el alza de 600,000 barriles de las reservas de crudo y también decir que las bajas de las reservas de productos son alentadoras en relación a lo que es habitual a esta altura del año. Los stocks estadounidenses de crudo subieron leve pero inesperadamente en la semana cerrada el 23 de diciembre, dijo el jueves el departamento de Energía. Las reservas aumentaron 600,000 barriles a millones. Analistas consultados por la agencia Bloomberg esperaban una caída de 1.5 millones. Las reservas de gasolina bajaron 1.6 millones de barriles. Los analistas habían calculado un aumento de un millón. Los inventarios de productos destilados como aceite de calefacción o kerosene mermaron en 1.9 millones de barriles cuando los especialistas esperaban un aumento de un millón. Petróleo no logra romper la resistencia en 54,32. Los precios del petróleo retrocedían este jueves al final de los intercambios europeos, luego de que se confirmara oficialmente el aumento de la reservas de crudo de Estados Unidos. El barril de Brent del mar del Norte para entrega en febrero se vendía a dólares en el Intercontinental Exchange (ICE) de Londres, con una baja de 15 centavos con respecto al cierre del miércoles. FUTUROS Y OPCIONES En una jornada con reducido volumen, el dólar avanzó dos centavos este viernes a $ 16,17 en agencias y bancos de la city porteña y anotó su tercera alza consecutiva. En tanto, el blue cede cinco centavos a $ 16,90, según el relevamiento de este medio en cuevas del Microcentro porteño. Por su parte, el dólar Bolsa avanzó 26 centavos a $ 16,02 y el "contado con liqui" saltó 22 centavos a $ 16,02. Ayer, el directorio del Banco Central aprobó una normativa cambiaria que elimina la exigencia de ingresar al país las divisas que se obtienen por exportaciones de servicios. Hasta ahora, los empresarios de este sector del comercio exterior tenían la obligación de liquidar las divisas en el mercado cambiario en un plazo no mayor a los 365 días. Pero la nueva regulación mantuvo esa obligación sólo para quienes realicen exportaciones de bienes. El efecto que se verá ahora, por esta medida, en el mercado cambiario será una

9 9 menor oferta de divisas. De esta manera, el billete acumula un avance de 32 centavos en los dos últimos días. Es en sintonía con el segmento mayorista, donde la divisa se disparó 18 centavos a $ 15,95 y acumuló una alza de 40 centavos desde el miércoles. Por último, las reservas del Banco Central aumentaron el juevesu$s 161 millones hasta los u$s millones, pese a que se efectuó la cancelación de intereses de los títulos públicos Bonard 2016 por u$s 132,7 millones.

10 10 GRANOS Los futuros de soja en Chicago terminan el día jueves en baja por ventas técnicas. El clima adverso que atraviesa Sudamérica y la retracción en el valor del dólar el día de hoy añadieron soporte al precio del futuro de la oleaginosa. Los futuros de soja enero y mayor cierran en y disminuyendo 1.29 y 1.38 US$/tn respectivamente. Los futuros de trigo en Chicago terminan el día en baja por coberturas de posiciones vendidas, buenos datos de demanda externa y con el dólar estadounidense cayendo su cotización fuertemente el día de hoy. El índice dólar.dxy cayó un 0,4 por ciento frente a una cesta de seis monedas principales, principalmente debido a la fortaleza del yen, mientras que el rendimiento de referencia a 10 años de los bonos del Tesoro estadounidense cayeron a mínimos de dos semanas. Esta caída en el valor del dólar hizo que aumentaran el día de hoy los precios de los commodities, incluidos los granos. Dentro del ámbito internacional las noticias por la demanda del cereal permanecen alentadoras, haciendo contrapeso a la amplia oferta mundial esperada. La agencia marroquí de granos ONICL anunció licitaciones para comprar toneladas de trigo blando de la Unión Europea y toneladas de trigo blando de Estados Unidos bajo contingentes arancelarios preferenciales. A su vez esta tarde se conoció el resultado de la licitación de la agencia estatal encargada de abastecer de materias primas a Egipto (GASC, por sus siglas de su denominación en inglés). Egipto es el principal importador de trigo en el mundo, y en el día de hoy compró toneladas de trigo con origen ruso ( ) y ucraniano (55.000) en precios FOB que rondaban los 186,25 a 187,15 US$/tn. En la licitación no hubo contingentes de EE.UU. ni tampoco de Argentina. El futuro de trigo blando con vencimiento en marzo termina el día en US$/tn aumentando 1.19 US$/tn con respecto al ajuste de ayer. Los futuros de maíz en Chicago terminan el día en alza por compras técnicas y un debilitamiento del dólar con respecto a las demás monedas. A su vez las ganancias en el precio de trigo agregan soporte a la cotización de este cereal. Tanto el maíz como la soja han ganado soporte en los últimos días debido a las preocupaciones sobre las condiciones secas que hacen hincapié en el maíz y la soja en porciones de Argentina y el norte de Brasil. Pero algunas de esas preocupaciones se han aliviado con las recientes lluvias. El futuro de maíz marzo cierra el día en US$/tn aumentando 0.59 US$ con respecto al cierre de ayer.

11 11 Soja y Maiz Chicago FINANCIAMIENTO Las tasas de descuento de CPD (cheques de pago diferido) ajustaron con una leve baja esta semana. Las mismas se están operando a un promedio semanal de un 25,5% tanto a corto plazo como a largo plazo. La tasa de caución en el segmento de 7 días fue del 24% en promedio semanal (disminuyendo en comparación con la semana anterior). Cualquier consulta quedamos a disposición. Saludos.