EMPRESA DE ACUEDUCTO Y ALCANTARILLADO DE BOGOTÁ - EAAB -

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1 EMPRESA DE ACUEDUCTO Y ALCANTARILLADO DE BOGOTÁ - EAAB - Contactos: David Prieto Aljure dprieto@brc.com.co María Carolina Barón cmbaron@brc.com.co (571): Mayo 2008 BRC INVESTOR SERVICES S. A. Seguimiento Semestral Capacidad de Pago Millones de pesos a 31/12/2007 Activos totales: $ ; Pasivo: $ ; Patrimonio: $ ; Utilidad Operacional: $ ; Utilidad Neta: $ AA+ PP (Doble A Más Perspectiva Positiva) Historia de la calificación: Revisión Periódica: 12 /2007 AA+ PP (Doble A Más Perspectiva Positiva. Revisión Periódica: 01/2007 AA+ (Doble A Más) Calificación Inicial: 09/2002 AA (Doble A) La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2004, 2005, 2006 y FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. Sociedad Calificadora de Valores mantuvo la calificación AA+ PP (Doble A Más Perspectiva Positiva) en Capacidad de Pago a la Empresa de Acueducto y Alcantarillado de Bogotá EAAB - en grado de inversión. El Decreto 610 del 5 de abril del 2002 reglamentó el artículo octavo de la Ley 358 de 1997, referente a la capacidad de pago de las entidades descentralizadas y los entes territoriales. El artículo primero de este decreto establece la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades mencionadas como condición para que éstas puedan gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año. El proceso de calificación que llevó a cabo BRC, cumplió con lo exigido por el artículo cuarto del Decreto 610 del 2002: análisis de las características de la entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos Entre los aspectos fundamentales que sustentan la calificación otorgada se encuentran los siguientes: Los resultados financieros a diciembre de 2007 mejoran en términos de rentabilidad, en especial el margen operacional que pasó de 16,91% a 21,54% en el último año. Este resultado se obtuvo por el aumento en el número de suscriptores identificados en los barrios legalizados en la ciudad. A futuro, se tiene la expectativa de llegar a coberturas del 100% en la prestación de servicios y la participación en los Planes de Agua. La compañía ha realizado un gran esfuerzo en esta materia en los últimos años con el fin de atender el crecimiento natural de la ciudad y la identificación de conexiones ilegales. Los esfuerzos importantes que ha hecho la EAAB para mejorar la prestación del servicio se evidencian en la reducción del Índice de Agua No Contabilizada IANC que llegó a 33,7%. A partir de este nivel las medidas que tome la entidad para reducirlo estarán asociadas con mayores niveles de inversión. Debido a las políticas claras y el conocimiento de su equipo técnico, la entrada de nuevos administradores y del Alcalde de Bogotá no ha representado un cambio importante en el plan estratégico de la entidad. En materia de liquidez la entidad mantiene un buen nivel como se puede observar en su razón corriente, la cual pasó de 3,5 a 4,4 veces en el En los próximos años se espera que los niveles de liquidez continúen con la misma tendencia. Por otro lado el endeudamiento no ha aumentado y no se prevé adquirir deuda adicional, ya que las oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

2 inversiones que se deberán hacer en el corto y mediano plazo están financiadas con los recursos propios. Uno de los principales riesgos que se habían identificado en la anterior revisión periódica son las contingencias. Actualmente presentan dos temas importantes sobre los cuales se hará un análisis detallado a lo largo del año: el pleito con Tibitoc y la reserva de los bosques orientales. Con respecto a la primera, no se ha tenido ningún pronunciamiento con relación a esta demanda. Sin embargo, la entidad ya realizó un plan de fondeo del monto total hasta que se obtenga un fallo del tribunal de arbitramento. Lo referente a la reserva de los bosques orientales, el pasado marzo de 2008 la Contraloría advirtió un posible detrimento en $5.600 mm de la entidad por posibles irregularidades en la conciliación del terreno de la Aguadora, ya que el contrato inicial contemplaba 175 hectáreas y se realizó por 157. Este es el riesgo más importante que tiene la entidad actualmente. Sin embargo, se tiene contemplado realizar la provisión en el fondo diseñado para enfrentar este tipo de problemas lo que disminuye el riesgo de cualquier fallo en contra que pueda registrarse. Para la calificadora, es una situación preocupante que en los últimos años la entidad esté teniendo contingencias que afecten su patrimonio. 2. ANÁLISIS DOFA Fortalezas: Desarrolla su actividad con su propia infraestructura. Suficiente capacidad instalada para proveer el servicio de acueducto por más de 15 años. Políticas definidas para endeudarse con base en su capacidad de caja. La tercerización de los servicios de atención al público se ha reflejado en mejores indicadores de satisfacción y menor tiempo de respuesta ante quejas y reclamos. Amplia cobertura de los servicios prestados. Ser el proveedor único de un servicio público domiciliario en una ciudad en constante crecimiento como Bogotá. Oportunidades: Obtener nuevas fuentes de ingresos al prestar asistencia técnica y logística a otras compañías nacionales y extranjeras que no cuentan con la experiencia y Know How de EAAB. Continuación con la política de racionalización del gasto y reducción de costos. Debilidades: Elevado pasivo pensional que a pesar de estar en gran parte amortizado, implica que la compañía tendrá que continuar destinando recursos para cubrir el fondeo. Las decisiones de la gerencia están limitadas y dependen de la aprobación de la Alcaldía de Bogota. Insuficiencia de capacidad fluvial de alcantarillado. Amenazas: Cambios en la regulación. Procesos contingentes recurrentes, actualmente el caso de los bosques orientales y el fallo de la Contraloría. 4. DESEMPEÑO FINANCIERO Rentabilidad A diciembre de 2007 se observa un incremento en los ingresos de un 11,8% debido al aumento en el consumo de los usuarios, se legalizaron 93 barrios generando un aumento en la cobertura. Por su parte, los costos crecieron el 11,2% manteniendo la participación histórica del 45% de los ingresos. A futuro no se espera que se genere un cambio en la forma de prestar el servicio, lo que implicaría que la composición se mantendría en los mismos niveles. Los indicadores de rentabilidad conservan su tendencia estable como se puede observar en la Tabla 1. Sin embargo, el margen neto descendió de 18,69% a 14,05% en el 2007 por los recursos que se destinaron al pago de la obligación con la DIAN el año anterior, recursos obtenidos de la reducción del presupuesto, liberación de unas cuentas por pagar y del fondo de coberturas. En opinión de la calificadora este hecho fue puntual, lo que no representa un riesgo hacia el futuro de la compañía y establece un precedente positivo para el manejo de este tipo de circunstancias. oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 2 de 7

3 Se proyectan crecimientos de la rentabilidad de la entidad en los próximos años con un ROA mínimo de 3% en el 2010 por el pago de impuesto de renta proyectado. Los escenarios de proyección concuerdan en gran parte con lo presupuestado, por lo tanto aumenta su nivel de confiabilidad. Tabla 1. Indicadores de Rentabilidad Crecimiento en Ventas 3,95% 8,62% 1,81% 11,78% Margen Bruto 56,77% 57,25% 54,58% 54,81% Margen Operacional 8,61% 5,46% 16,91% 21,54% Margen Neto 13,49% 15,94% 18,69% 14,05% Margen EBITDA 49,06% 48,52% 46,67% 48,67% ROA 2,09% 2,54% 2,87% 2,24% ROE 3,77% 4,61% 4,99% 3,89% Fuente: EAAB. Cálculos: BRC Investor Services S.A. Liquidez A partir de la política de efectivo, el incremento en los ingresos del 11,78% y la recuperación de cartera de corto plazo, que pasó de una rotación de 76 a 71 días, la relación de efectivo de la EAAB en diciembre de 2007 fue de 63%, diez puntos porcentuales más que el año anterior, situación que refleja la mejora en su liquidez, y que si continúa la tendencia ascendente disminuirá los riesgos asociados. La cartera de la compañía decreció en un 5% en el 2007 por dos razones fundamentales: o o El control en el cobro de su cartera, siendo una de las entidades que tiene muy bien definidas sus políticas de provisiones y cobranzas. Los subsidios asignados a la entidad y los aportes recibidos por los estratos 5 y 6, industriales y comerciales son montos bastantes altos en sus cuentas por cobrar y sus cuentas por pagar respectivamente. Por lo tanto, se cruzaron estas cuentas mediante un proceso establecido en la Contaduría. Su efecto neto logró que los subsidios pasaran de $ mm a $5.193mm y los aportes recibidos disminuyeran de $ mm a $364mm. Este proceso se realizó con el objetivo de disminuir los saldos tanto de las cuentas por cobrar como de sus cuentas por pagar. Como se puede ver en la Gráfica 1. la tendencia de la cartera por edades ilustrada en la revisión periódica se mantiene, ya que la cartera menor a un año se ha reducido en un 11%. La cartera mayor a un año aumento 24%, sin embargo, esta siendo provisionada bajo las políticas de la entidad. Esta situación es preocupante, por lo tanto, se espera que el cobro coactivo de la cartera a largo plazo mejore para que no siga sucediendo este nivel de cartera, lo cual determinaría un mejor ciclo de efectivo. Gráfico 1. Cartera por edades. $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ 0,00 Fuente: EAAB. Endeudamiento 1-30 días 1-6 meses 7-12 meses 1 a 5 años Mayor a 5 años La composición del endeudamiento a diciembre de 2007 está representado en un 82% en pesos, el 10% en US$ y el restante 8% en JPY, y la vida media es de 4,95 años. La entidad tiene contemplado utilizar un endeudamiento por $ millones que hace parte del cupo aprobado por US$52,9 millones para infraestructura, en especial redes y colectores. No obstante, este endeudamiento está contemplado en las proyecciones de la entidad y en concepto de la calificadora no genera un riesgo adicional, ya que estaba contemplado en el cupo asignado originalmente. El nivel de EBITDA sobre la deuda total de la compañía es de 0,94 en el 2007, aumentando su capacidad de responder con los recursos cercanos a un año con todas las obligaciones adquiridas, ya que para el 2006 se encontraba este indicador en 0,91. Dic-06 Dic-07 oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 3 de 7

4 La EAAB tiene proyectado un incremento promedio anual del EBITDA de 7,67% debido a las buenas perspectivas de la empresa por la legalización de barrios, el crecimiento poblacional y la eficiencia en el recaudo. Este escenario generaría niveles óptimos de cobertura que medido a partir del EBITDA/ servicio de deuda tendría un mínimo de 2,96 en el 2013, año en el cual se pagarían alrededor de $ mm por el vencimiento de los bonos de deuda pública. El pasivo pensional mantiene la amortización planteada, llegando al 92,62% en el 2007 del cálculo actuarial para terminar de amortizarlo en el Con respecto al fondeo a diciembre de 2007, llegó al 17% cumpliendo así lo previsto y terminar su fondeo en el CONTINGENCIAS El fondo de contingencias que tenía el Acueducto fue utilizado para cubrir parte de las obligaciones generadas por el fallo en contra de la administración de impuestos. La compañía mantendrá el fondo de contingencias, con el fin de tener los recursos disponibles en caso de presentarse a futuro. A diciembre de 2007 se tienen $ millones y será capitalizado en $ millones durante el Este cubriría las posibles contingencias que en caso de resolverse en contra de la EAAB, cumpliría adecuadamente sin afectar en gran medida su patrimonio. 6 ESTADOS FINANCIEROS oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 4 de 7

5 Anexo 1: Balance EAAB Balance General (en millones de pesos) ACTIVO Activo Corriente Efectivo , , , ,8 Inversiones , , , ,4 Deudores , , , ,4 Inventarios , , , ,8 Otros Activos , , , ,7 Total Activo Corriente , , , ,1 Inversiones , , ,8 Deudores , , , ,7 Propiedades, Planta y Equipo , , , ,0 Recursos naturales y del ambiente 1.905, , ,4 - Otros bienes de uso público en servicio ,3 Otros Activos , , , ,8 Valorizaciones , , , ,1 Total Activo no Corriente , , , ,8 TOTAL ACTIVO , , , ,3 PASIVO Pasivo Corriente Deuda Pùblica (6) , , , ,6 Operaciones de financiamiento e instrumentos derivados ,3 Cuentas por pagar , , , ,7 Obligaciones laborales , , , ,0 Otros Bonos y Títulos emitidos 1.103,2 23,7 23,7 37,2 Pasivos Estimados , , , ,3 Otros Pasivos , , , ,0 Total Pasivo Corriente , , , ,1 Pasivo no Corriente Deuda Pública , , , ,3 Operaciones de financiamiento e instrumentos derivados ,8 Cuentas por pagar , , , ,1 Provisión para contingencias ,4 Provision Para Pensiones y bonos pensionales , , , ,2 Provisiones diversas ,9 Otros Pasivos , , , ,0 Total Pasivo no Corriente , , , ,7 TOTAL PASIVO , , , ,8 PATRIMONIO Patrimonio Institucional , , , ,9 TOTAL PATRIMONIO , , , ,9 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO , , , ,3 5 de 7

6 Anexo 2: Estado de pérdidas y ganancias EAAB Estado de Resultados (en millones de pesos) INGRESOS OPERACIONALES , , , ,34 Venta de Servicio , , , ,34 COSTO DE VENTA DE SERVICIOS , , , ,02 UTILIDAD BRUTA , , , ,32 GASTOS OPERACIONALES , , , ,10 De Administración , , , ,45 Provisiones, Agotamiento, Depreciaciones y Amortizaciones , , , ,65 UTILIDAD OPERACIONAL , , , ,22 Otros Ingresos , , , ,32 Otros Egresos , , , ,76 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS , , , ,78 Ajuste de ejercicios anteriores (15.359,98) (37.359,35) (5.584,53) ( ,28) UTILIDAD NETA , , , ,50 EBITDA , , , ,00 6 de 7

7 Anexo 3: Principales indicadores financieros EMPRESA DE ACUEDUCTO Y ALCANTARILLADO DE BOGOTÁ EAAB EAAB Indicadores financieros Históricos RENTABILIDAD Crecimiento en Ventas 3,95% 8,62% 1,81% 11,78% Margen Bruto 56,77% 57,25% 54,58% 54,81% Margen Operacional 8,61% 5,46% 16,91% 21,54% Margen Neto 13,49% 15,94% 18,69% 14,05% Margen EBITDA 49,06% 48,52% 46,67% 48,67% ROA 2,09% 2,54% 2,87% 2,24% ROE 3,77% 4,61% 4,99% 3,89% LIQUIDEZ Relación de efectivo 26% 44% 53% 63% Razón Corriente 2,74 3,76 3,51 4,41 Prueba Ácida 2,69 3,70 3,45 4,33 ACTIVIDAD Rot CxC 58,5 46,1 76,3 71,7 Rot CxP 7,5 7,0 12,6 10,8 Rot Inventarios 18,0 17,0 15,0 14,3 Ciclo de efectivo 68,9 56,0 78,7 75,2 ENDEUDAMIENTO Pasivo Corriente / Pasivo Total 14% 12% 13% 9% Total Pasivo / Patrimonio 83% 82% 74% 74% Deuda / Pasivo Total 35% 33% 18% 19% Gastos Financieros / Ventas 11% 10% 10% 7% Utilidad Operacional / Gastos Financieros 0,78 0,52 1,67 2,94 EBITDA / Gastos Financieros 4,47 4,65 4,62 6,65 EBITDA / Deuda Total 0,48 0,53 0,91 0,94 Deuda / Patrimonio 0,29 0,27 0,14 0,15 Deuda / Patrimonio - Valorizaciones 0,50 0,44 0,23 0,24 7 de 7