SOCIEDAD PUNTA DEL COBRE S.A.

Transcripción

1 Reseña Anual de Clasificación (estados financieros septiembre 2017) SOCIEDAD PUNTA DEL COBRE S.A. Ratings Maricela Plaza Subgerente Corporaciones Fernando Villa Gerente Corporaciones Francisco Loyola Gerente Clasificación Instrumentos Rating Acción de Rating Tendencia Acción de Tendencia Metodología Solvencia A Confirmación Estable Confirmación Títulos accionarios Primera Clase Nivel 3 (Serie A) Primera Clase Nivel 4 (Serie C y Serie D) Efectos de comercio N1/A Confirmación Estable Confirmación Fundamentos de Clasificación General de empresas; Metodología de clasificación de industria minera Confirmación N/A N/A Títulos accionarios de sociedades anónimas Criterio: Relación entre clasificaciones de riesgo de corto y largo plazo ICR Clasificadora de Riesgo ratifica en categoría A con tendencia estable, la solvencia de SOCIEDAD PUNTA DEL COBRE S.A. (en adelante PUCOBRE o la compañía). Respecto a los efectos de comercio, se ratifica su clasificación en categoría N1/A. Los títulos accionarios, nemotécnico PUCOBRE-A se ratifican en Primera Clase Nivel 3 y las acciones PUCOBRE-C y PUCOBRE-D en Primera Clase Nivel 4. La clasificación se sustenta, principalmente, en las reservas mineras, competitividad en costos, diversificación, tamaño relativo, riesgos políticos y situación financiera de la compañía. Al respecto: Reservas mineras: La compañía dispone de un área de propiedad minera y otra de geología cuya misión es la búsqueda y análisis de nuevos proyectos mineros con el objetivo de mantener reservas para un período razonable de tiempo, que le permita darle continuidad operativa al negocio. Actualmente, la compañía cuenta con tres minas operando. A lo anterior se suman los proyectos que mantiene en desarrollo, que además de proporcionarle mayor diversificación a los yacimientos mineros, son fuentes adicionales de explotación y de reservas mineras. Competitividad en costos: Para el caso de PUCOBRE, el costo unitario de producción sigue una tendencia a la baja hasta diciembre de 2016, mientas que durante 2017 se incrementó producto de la menor ley de mineral y los efectos del tipo de cambio. Misma tendencia ha seguido la industria (gran minería de acuerdo a información publicada por Cochilco) cuyo cash cost aumentó impactado por el efecto que tiene el tipo de cambio sobre los ítems en moneda nacional, así como por el mayor precio del petróleo y leve incremento en la dotación. Diversificación, tamaño y masa crítica: A la fecha, la compañía tiene concentradas sus operaciones en la región de Atacama, presentando, por lo tanto, una baja diversificación geográfica. Los proyectos en los cuales está trabajando El Espino y Tovaku fortalecerían la diversificación por ubicación de la producción. Dentro de la minería chilena, PUCOBRE posee un nivel de producción cercano a toneladas métricas, lo que ubica a la compañía dentro de la mediana minería en Chile, manteniendo la escala suficiente para soportar riesgos provenientes del desarrollo de proyectos de escala moderada y la posibilidad de acceder a mano de obra, recursos y tecnología. Riesgos políticos: En opinión de ICR, existe un alto riesgo político en la industria debido a distintos factores como los eventuales cambios en la estructura de impuestos o del royalty, procesos extensos y complejos para otorgamiento de licencias, conflictos sociales, entre otros que no son necesariamente controlables por PUCOBRE. Situación financiera: Desde diciembre de 2012 hasta la fecha, la compañía ha disminuido significativamente su stock de deuda, lo que, eventualmente, podría cambiar conforme se defina el mecanismo de financiamiento de los dos proyectos que la empresa tiene en proceso: Proyecto El Espino y Tovaku, con inversiones por US$ 630 millones y US$ 550 millones, respectivamente. El desapalancamiento ha permitido que la compañía acumule un nivel relevante de caja, la cual le permitiría amortizar la totalidad de su deuda financiera. Su generación de flujo le permite cubrir holgadamente el servicio de su deuda de los siguientes 12 meses. En relación a la clasificación de su línea de efectos de comercio, existe una relación estándar entre el rating de corto y de largo plazo (solvencia). Lo anterior significa que, considerando que PUCOBRE mantiene una clasificación de solvencia de categoría A, sus instrumentos de corto plazo califican en categoría N1/A, que corresponde aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. La clasificación de sus títulos accionarios se relaciona con su clasificación de solvencia, floating y presencia bursátil.

2 Reseña Anual de Clasificación SOCIEDAD PUNTA DEL COBRE S.A. ICRCHILE.CL 2 Antecedentes de la Compañía PUCOBRE es una compañía chilena perteneciente a la mediana minería, con operaciones en la III región de Atacama. Los principales productos de la compañía son concentrados y cátodos de cobre, con subproductos de oro y plata. Toda la producción de concentrado se vende a Enami y Codelco a través de contratos previamente establecidos, mientras que los cátodos de cobre son exportados a precio spot. Las operaciones son desarrolladas a través de tres minas (Punta del Cobre, Manto de Cobre y Granate) y dos plantas (Planta San José y Planta Biocobre). A la fecha PUCOBRE tiene en desarrollo dos proyectos mineros: El Espino y Tovaku, según el siguiente detalle: PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS DE LOS PROYECTOS Proyecto El Espino Tovaku Ubicación Región de Coquimbo, Illapel. Región de Antofagasta, comunas de María Elena y Tocopilla. Propiedad Pucobre. Asociación entre Pucobre y Codelco. Etapa actual RCA emitida el 6 de enero de Ingeniería de factibilidad terminada. Estudio de Ingeniería de Factibilidad en ejecución. Inversión estimada US$ 630 millones. US$ 550 millones. Producción de cobre toneladas de cobre fino (en concentrado) toneladas de cobre fino (en cátodos). y Oz. de oro al año. Dotación operación 600 personas. 600 personas. Dotación etapa de construcción personas personas. Próximo hito Obtener permisos sectoriales. Desarrollo de ingeniería de detalle. Plan de financiamiento. Finalizar Ingeniería de factibilidad. Tabla 1: Principales características de los proyectos. (Fuente: Elaboración propia con información de página web de la compañía) La compañía es controlada por Pacífico V Región S.A., con el 84,67% de participación, cuyos controladores finales son Inversiones Paso Nevado (Grupo Hurtado Vicuña), Inversiones FF Minerals (Grupo Fernández León), Comercial Marchigue (Grupo Izquierdo Menéndez), Inversiones Green (Fondation G&D Ginebra) e Inmobiliaria Escorial (Grupo Izquierdo Menéndez). Entre estas sociedades, no existe pacto de actuación conjunta formalizado. ESTRUCTURA DE PROPIEDAD Pacifico V Región S.A. 84,67% Moneda AGF para Pionero Fondo de Inversión 11,06% Inversiones Riga Ltda. 0,71% Larraín Vial S.A. Corredora de Bolsa 0,59% Cía. de Seguros de Vida Consorcio Nacional 0,53% Valores Security S.A. Corredores de Bolsa 0,35% Moneda AGF para Moneda Chile Fund Limited 0,32% Moneda Corredora de Bosa Ltda. 0,19% Banchile Corredores de Bolsa S.A. 0,18% CN Life Cía. de Seguros de Vida S.A. 0,11% Inversiones CR Limitada 0,10% Chile Market S.A. Corredores de Bolsa 0,09% Total 12 mayores accionistas 98,90% Tabla 2: Mayores accionistas a diciembre de (Fuente: Elaboración propia con información de CMF) La sociedad posee un directorio conformado por nueve miembros que se mantienen tres años en el cargo, pudiendo ser reelegidos. El actual directorio fue reelegido el nueve de abril de 2015 en junta ordinaria de accionistas y es presidido por el señor Juan José Hurtado. DIRECTORIO Juan José Hurtado Vicuña Presidente Patricio Daniel Parodi Gil Vicepresidente Fernando Izquierdo Menéndez Gonzalo Ibáñez Langlois Richard Büchi Buc Pedro José Hurtado Vicuña Cristian Arnolds Reyes Eduardo Fernández Mac-Auliffe Pablo Javier Echeverría Benítez Tabla 3: io. (Fuente: Elaboración propia con información de CMF) Por otro lado, existe un comité de directores conformado por los señores Pedro Hurtado y Fernando Izquierdo como directores vinculados al controlador, y por el señor Pablo Echeverría como director independiente. Entre sus funciones se encuentran: (i) el examen de los estados de situación financiera y los informes de los auditores externos, (ii) la proposición de auditores externos y clasificadores de riesgo, (iii) el examen de política de remuneraciones y planes de compensación al gerente general, ejecutivos principales y trabajadores de la sociedad. La Industria En opinión de ICR, la industria minera a nivel mundial se caracteriza por: (i) una demanda impulsada por el crecimiento de la población, el aumento de la riqueza y la industrialización y urbanización de países en desarrollo y desarrollados, tales como China; (ii) ganancias altamente volátiles producto de los ciclos económicos; (iii) barreras de entrada significativas, derivadas del descubrimiento de recursos, largos plazos de desarrollo de proyectos y altos costos de capital; (iv) alto grado de regulación, la que está relacionada con el medio ambiente y con el cumplimiento de estándares de seguridad y salud; (v) riesgo de sustitución de la mayoría de los commodities minerales, aun cuando éste se ha mantenido relativamente bajo; (vi) normalmente alto riesgo

3 Reseña Anual de Clasificación SOCIEDAD PUNTA DEL COBRE S.A. ICRCHILE.CL 3 político, incluyéndose: cambios en la estructura de impuestos o del royalty, procesos complejos para otorgamiento de licencias, conflictos sociales, entre otros. La industria minera chilena está conformada por empresas de gran minería (producción superior a toneladas métricas al año), mediana minería (producción hasta toneladas métricas al año) y pequeña minería (cuya producción es normalmente adquirida por ENAMI). En términos de volumen, durante el 2016 se produjeron cerca de 23,5 millones de toneladas de cobre refinado a nivel mundial, lo que representa un crecimiento de 2,4% respecto al año anterior, aportando Chile con el 11,1% de esta producción. Respecto a este último punto, las cifras históricas muestran que Chile ha perdido competitividad a nivel mundial en los últimos 13 años, en parte impactado por la relevancia que han ido adquiriendo otras economías en esta industria, como la peruana. Gráfico 2: PIB minero y contribución al PIB total chileno. (Fuente: Elaboración propia con información de Banco Central de Chile) Gráfico 3: Evolución exportaciones de cobre fino y precio. * cifras anualizadas. (Fuente: Elaboración propia con información de Banco Central de Chile) Gráfico 1: Producción mundial y chilena de cobre refinado. (Fuente: Elaboración propia con información de Cochilco) Esta relevancia de Chile como productor y exportador de cobre se refleja en la contribución al PIB total chileno. Según las bases de datos publicadas por el Banco Central 1, el sector minero representa cerca del 11% del PIB nacional y ha crecido a un menor dinamismo que el PIB total durante los últimos cuatro años (0,9% CAGR 3Q-13;3Q-17 para el sector minero y 1,9% CAGR 3Q-13;3Q-17 para el PIB total). Respecto a las exportaciones, si bien en términos de volumen éstas disminuyeron en 2017 respecto al año anterior (impactadas por la huelga en Escondida), el precio siguió una tendencia positiva durante todo el 2017 lo que mitigó el menor volumen exportado (acumulado a octubre de 2017 respecto al mismo período del año anterior). De los principales importadores de cobre refinado, a octubre de 2017 China, Alemania e Italia han disminuido las toneladas importadas (últimos 12 meses), mientras que la de Estados Unidos está creciendo a dos dígitos en los mismos períodos de medición. A continuación, se presentan los principales riesgos del negocio y mitigadores aplicados por PUCOBRE. Principales riesgos Volatilidad precio del cobre Variabilidad del precio del dólar Variabilidad ley minerales procesados Reservas mineras Cambios regulatorios Seguridad minera Riesgo comunitario y reputacional Principales mitigadores Sin mitigador para este riesgo. No existe un mitigador especifico, salvo que el 41% de sus costos está expresado en moneda funcional (US$). PUCOBRE cuenta con áreas de geología de producción y exploración, destinadas a optimizar la planificación minera y a la búsqueda y análisis de nuevos proyectos mineros. La compañía si bien no puede controlar este riesgo, sí lo mitiga a través de la evaluación de nuevos proyectos a través de sus áreas de propiedad minera y geología. Sin mitigador específico, sino que se evalúa caso a caso, en la medida que se materializan. Supervisión de profesionales de la empresa y asesorías externas. Área de sustentabilidad de la sociedad, apoyado con asesorías externas, de ser necesario. Tabla 4: Principales riesgos y mitigadores. (Fuente: Información entregada por la compañía)

4 Reseña Anual de Clasificación SOCIEDAD PUNTA DEL COBRE S.A. ICRCHILE.CL 4 A pesar que muchos de los riesgos mencionados tienen algunos mitigadores establecidos, estos no cubren necesariamente la totalidad del efecto que pudiera tener en el negocio de la compañía. Si bien toda la industria se encuentra afecta a estos riesgos, el impacto que ellos podrían tener en una clasificación de riesgo es variable entre empresas del mismo sector, dependiendo tanto de los mitigadores asociados, como del desarrollo de su negocio y de su riesgo financiero. Clasificación de Riesgo del Negocio A continuación, se muestran los principales factores analizados por ICR para determinar la clasificación de riesgo del negocio de la compañía, en relación a las características de la industria a la que pertenece. En este sentido: RESERVAS MINERAS Considerando que el agotamiento de mineral es uno de los riesgos a los cuales se ve expuesta esta industria, la compañía dispone de un área de propiedad minera y otra de geología cuya misión es la búsqueda y análisis de nuevos proyectos mineros con el objetivo de mantener reservas para un período de tiempo promedio o sobre el promedio, considerando las tasas de producción de los productos clave, de modo tal de darle estabilidad y continuidad operativa al negocio. Actualmente, la compañía cuenta con tres minas operando. A lo anterior se suman los proyectos que mantiene en desarrollo, que además de proporcionarle mayor diversificación a los yacimientos mineros, son fuentes adicionales de explotación y de reservas mineras. Dada la volatilidad en el precio del cobre, la contención de los costos se vuelve relevante para las empresas mineras para continuar operando con márgenes sustentables. Para el caso de PUCOBRE, el costo unitario de producción siguió una tendencia a la baja hasta diciembre de 2016, mientas que durante 2017 se incrementó producto de la menor ley de mineral y los efectos del tipo de cambio. Misma tendencia ha seguido la industria (gran minería de acuerdo a información publicada por Cochilco) cuyo cash cost aumentó impactado por el efecto que tiene el tipo de cambio sobre los ítems en moneda nacional, así como por el mayor precio del petróleo y leve incremento en la dotación. COMPETITIVIDAD EN COSTOS DIVERSIFICACIÓN, TAMAÑO Y MASA CRÍTICA Gráfico 4: Evolución costos unitarios de producción de PUCOBRE. (Fuente: Elaboración propia con información de análisis razonado) A la fecha, la compañía tiene concentradas sus operaciones en la región de Atacama, presentando, por lo tanto, una baja diversificación geográfica que se ve reflejada en pocos productos o lugares de producción. Los proyectos en los cuales está trabajando PUCOBRE El Espino y Tovaku fortalecerían la diversificación por ubicación de la producción. Dentro de la minería chilena, PUCOBRE posee un nivel de producción cercano a toneladas métricas, lo que ubica a la compañía dentro de la mediana minería en Chile, manteniendo la escala suficiente para soportar riesgos provenientes del desarrollo de proyectos de escala moderada y la posibilidad de acceder a mano de obra, recursos y tecnología. RIESGOS POLÍTICOS En opinión de ICR, existe un alto riesgo político en la industria debido a distintos factores como los eventuales cambios en la estructura de impuestos o del royalty, procesos extensos y complejos para otorgamiento de licencias, conflictos sociales, entre otros que no son necesariamente controlables por PUCOBRE. No obstante, es necesario destacar que la totalidad de la producción proviene de un país orientado a la minería, lo que mitigaría en parte este riesgo.

5 Reseña Anual de Clasificación SOCIEDAD PUNTA DEL COBRE S.A. ICRCHILE.CL 5 Adicionalmente, la compañía gestiona los riesgos relacionados con la seguridad minera y medioambiente y los riesgos relacionados con el ámbito comunitario y reputacional. Lo anterior se refleja, en parte, a través de los programas permanentes con la comunidad de Atacama (deporte, desarrollo productivo, educación, apoyo social, entre otros). Evaluación del Riesgo Financiero SITUACIÓN FINANCIERA DE LA COMPAÑÍA A septiembre de 2017, los ingresos de PUCOBRE aumentaron 16,5% respecto al mismo período del año anterior, producto del aumento en el precio promedio de venta (+26,2%) lo que fue contrarrestado parcialmente por la baja de las toneladas de cobre vendido (-8,8%) dada la menor ley de mineral. De estos ingresos, cerca del 86% proviene de concentrados de cobre y 14% de cátodos de cobre. positiva del precio del metal, lo que no alcanzó a ser contrarrestado por el incremento de costos cercano a 16%. Consistente con este nivel de EBITDA, el margen EBITDA 3 se incrementó desde 32,2% (septiembre de 2016) hasta 34,2% (septiembre de 2017). Gráfico 5: Evolución ingresos consolidados. (Fuente: Elaboración propia con información de estados financieros) Gráfico 7: EBITDA y margen de EBITDA. (Fuente: Elaboración propia con información de análisis razonado) El resultado neto a septiembre de 2017 cerró con una utilidad de US$ 23,3 millones, en contraposición a los US$ 15,8 millones a septiembre de 2016, lo que le permitió incrementar las rentabilidades 4 de la compañía, que se habían visto fuertemente afectadas hasta Gráfico 6: Volumen de cobre vendido y precio promedio de venta. (Fuente: Elaboración propia con información de análisis razonado) En términos de EBITDA 2, a septiembre de 2017 éste aumentó 23,6% respecto al mismo período del año anterior, producto de la variación Gráfico 8: Utilidad y rentabilidades. (Fuente: Elaboración propia con información de estados financieros)

6 Reseña Anual de Clasificación SOCIEDAD PUNTA DEL COBRE S.A. ICRCHILE.CL 6 PRINCIPALES INDICADORES UTILIZADOS EN LA CLASIFICACIÓN DEL RIESGO FINANCIERO Desde diciembre de 2012 hasta diciembre de 2016, la compañía disminuyó su deuda financiera 5 a una tasa anual compuesta de 27,4% y a septiembre de 2017 cerró el período con un stock de US$ 12,6 millones, lo que da cuenta de la clara tendencia hacia el desapalancamiento, lo que, eventualmente, podría cambiar conforme se defina el mecanismo de financiamiento de los dos proyectos que la empresa tiene en proceso: Proyecto El Espino y Tovaku, con inversiones de US$ 630 millones y US$ 550 millones, respectivamente. Gráfico 9: Deuda financiera y deuda financiera neta. (Fuente: Elaboración propia con información de estados financieros) Adicionalmente, esta capacidad de desapalancamiento ha permitido que la compañía acumule un nivel relevante de caja, cerrando septiembre de 2017 con US$ 57,5 millones de efectivo y equivalentes, lo que representa un crecimiento de 18,1% respecto a diciembre de 2016 y de 66,6% respecto a septiembre de Con este nivel de caja, la compañía tendría la capacidad suficiente de amortizar el 100% de su deuda financiera. Con estos niveles de deuda, sus indicadores continúan con una fortaleza financiera Superior, lo que podría modificarse conforme el financiamiento de sus proyectos implique incorporar un nivel de deuda relevante en su balance, de modo tal que sus indicadores se vieran deteriorados respecto a sus niveles actuales. Indicador Dic- Dic- Dic- Dic- (N de veces) Dic-16 Sep-17 Endeudamiento total 6 0,63 0,47 0,36 0,26 0,29 0,27 Endeudamiento financiero 7 0,26 0,18 0,11 0,06 0,05 0,04 Endeudamiento financiero neto 8 0,24 0,18 0,11 0,03-0,09-0,13 Cobertura de gastos 58,87 48,05 52,24 64,74 169, ,12 financieros netos 9 Deuda financiera neta 0,68 0,50 0,49 0,19-0,46-0,58 sobre EBITDA Razón circulante 10 0,80 0,82 0,67 0,77 1,91 1,92 Razón ácida 11 0,54 0,52 0,41 0,55 1,56 1,55 Tabla 5: Principales indicadores utilizados en la clasificación. (Fuente: Elaboración propia con información de estados financieros) El flujo que está generando esta compañía permite que PUCOBRE tenga amplia holgura para cubrir sus obligaciones de los siguientes 12 meses 12. Solvencia del Emisor La clasificación de riesgo de una empresa (solvencia) corresponde a la evaluación, por parte de ICR, del riesgo de crédito al cual ésta se ve expuesta. Se compone como una función de: 1. El rating del negocio de la compañía, determinado por la evaluación de los factores establecidos en la metodología de la industria minera ( y detallado en este informe en el apartado Clasificación de Riesgo del Negocio; 2. La evaluación del riesgo financiero, determinado al analizar los principales indicadores financieros, establecido en la metodología de la industria minera ( y detallado en este informe en el apartado Evaluación del Riesgo Financiero. Los dos componentes del negocio y financiero, son combinados para determinar la solvencia del emisor. En la mayoría de los casos, el riesgo del negocio tendrá una mayor ponderación que el riesgo financiero en la determinación de la clasificación de solvencia, salvo en aquellos casos en que la liquidez se encuentre ajustada. Para el caso de PUCOBRE, la evaluación del riesgo del negocio, esto es reservas mineras, competitividad en costos, tamaño de la compañía, diversificación y riesgos políticos, indica que la clasificación de riesgo se inclina hacia categoría A-. Por otra parte, la evaluación del riesgo financiero, es decir, la evaluación de los niveles de deuda, mejoran esta clasificación en un notch al tratarse de una situación financiera, por el momento, Superior, pero que podría ser un factor inductor de un cambio en la clasificación o tendencia asignada, conforme los flujos de la compañía se deterioren de tal manera, que los indicadores actuales varíen negativamente. Asimismo, en la medida que la compañía incorpore deuda relevante a su balance, la clasificación de riesgo podría variar a la baja.

7 Reseña Anual de Clasificación SOCIEDAD PUNTA DEL COBRE S.A. ICRCHILE.CL 7 Instrumentos Clasificados 1. Efectos de comercio La compañía mantiene vigente la línea de efectos de comercio N 073, inscrita el 23 de octubre de 2009 por UF a 10 años plazo. Esta línea no contempla garantías ni restricciones financieras y a la fecha, no ha sido colocada. En relación a la clasificación de las líneas de efectos de comercio, existe una relación estándar entre el rating de corto y de largo plazo (solvencia) salvo cuando existan situaciones excepcionales de exceso o falta de liquidez muy significativa (ver Criterio: Relación entre Clasificaciones de Corto y de Largo Plazo en La correlación entre la clasificación de corto y de largo plazo se debe a que los factores claves que definen el rating son casi idénticos. En primera instancia, riesgos tales como cambios gerenciales, posibles cambios regulatorios, posibles conflictos laborales futuros y desafíos relacionados a cambios tecnológicos, parecen ser factores de largo plazo que deberían tener poco que ver con la capacidad de la compañía para refinanciar sus obligaciones de efectos de comercio de corto plazo. Sin embargo, la aparición de riesgos de largo plazo puede tener un impacto de corto plazo en la habilidad de la compañía para pagar o refinanciar sus efectos de comercio. Lo anterior significa que, considerando que PUCOBRE mantiene una clasificación de solvencia de categoría A, sus instrumentos de corto plazo califican en categoría N1/A, que corresponde aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. 2. Títulos accionarios La compañía mantiene en circulación títulos accionarios nemotécnico PUCOBRE-A, PUCOBRE-C y PUCOBRE-D, las dos últimas sin presencia bursátil en el mercado. Para la serie A, la compañía mantiene contrato con BCI Corredores de Bolsa S.A., en calidad de market maker. Los accionistas de la serie A y D, tienen la atribución para elegir ocho directores en conjunto y la serie C elige un director. La presencia bursátil y floating de cada serie se presenta en la siguiente tabla: Serie Floating Presencia bursátil A 16% Con presencia bursátil C 1% Sin presencia bursátil D 100% Sin presencia bursátil Tabla 6: Floating y presencia bursátil. (Fuente: Elaboración propia con información de CMF y Bolsa de Santiago) La clasificación de las acciones se relaciona con la solvencia de la compañía, floating y presencia bursátil. En este sentido, la ratificación en Primera Clase Nivel 4 de las acciones PUCOBRE-C considera que la acción no tiene presencia bursátil y mantiene un bajo floating. La ratificación del título accionario nemotécnico PUCOBRE-D, por su parte, si bien tiene 100% de floating, tampoco tiene presencia bursátil. Por otro lado, la ratificación de la clasificación de la acción nemotécnico PUCOBRE-A en Primera Clase Nivel 3, en tanto, considera la constante presencia bursátil del título accionario derivada del market maker (BCI Corredores de Bolsa), así como el floating de la acción. Definición de Categorías SOLVENCIA CATEGORÍA A Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. TÍTULOS ACCIONARIOS PRIMERA CLASE NIVEL 3 Títulos Accionarios con una buena combinación de solvencia y estabilidad de la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos. PRIMERA CLASE NIVEL 4 Títulos accionarios con una razonable combinación de solvencia y estabilidad de la rentabilidad del emisor y la volatilidad de sus retornos. EFECTOS DE COMERCIO CATEGORÍA N1/A Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

8 Reseña Anual de Clasificación SOCIEDAD PUNTA DEL COBRE S.A. ICRCHILE.CL 8 HISTORIAL DE CLASIFICACIÓN SOLVENCIA Fecha Clasificación Tendencia Motivo 29-may-14 A Estable Primera clasificación 17-feb-15 A Estable Reseña anual 29-ene-16 A Estable Reseña anual 31-ene-17 A Estable Reseña anual 31-ene-18 A Estable Reseña anual HISTORIAL DE CLASIFICACIÓN EFECTOS DE COMERCIO Fecha Clasificación Tendencia Motivo 29-may-14 N1/A Estable Primera clasificación 17-feb-15 N1/A Estable Reseña anual 29-ene-16 N1/A Estable Reseña anual 31-ene-17 N1/A Estable Reseña anual 31-ene-18 N1/A Estable Reseña anual HISTORIAL DE CLASIFICACIÓN TÍTULOS ACCIONARIOS PUCOBRE-A Fecha Clasificación Tendencia Motivo 29-may- Primera Clase Nivel 4 14 Estable Primera clasificación 17-feb- Primera Clase Nivel 4 15 Estable Reseña anual 29-ene- Primera Clase Nivel 3 cación Reseña anual con cambio de clasifi- Estable ene- Primera Clase Nivel 3 17 Estable Reseña anual 31-ene- Primera Clase Nivel 3 18 Estable Reseña anual HISTORIAL DE CLASIFICACIÓN PUCOBRE-C, PUCOBRE-D Fecha Clasificación Tendencia Motivo 29-may-14 Primera Clase Nivel 4 Estable Primera clasificación 17-feb-15 Primera Clase Nivel 4 Estable Reseña anual 29-ene-16 Primera Clase Nivel 4 Estable Reseña anual 31-ene-17 Primera Clase Nivel 4 Estable Reseña anual 31-ene-18 Primera Clase Nivel 4 Estable Reseña anual

9 Reseña Anual de Clasificación SOCIEDAD PUNTA DEL COBRE S.A. ICRCHILE.CL 9 Anexo SITUACIÓN FINANCIERA PUCOBRE (MUS$) dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 sep-16 sep-17 Activos corrientes Activos no corrientes Activos totales Efectivo y equivalentes Inventarios Pasivos corrientes Pasivos no corrientes Pasivos totales Deuda financiera corriente Deuda financiera no corriente Deuda financiera total Deuda financiera neta Patrimonio Ingresos de explotación Margen de explotación Resultado operacional Ingresos financieros Gastos financieros Gastos financieros Netos Utilidad del ejercicio Razón circulante (N de veces) 0,80 0,82 0,67 0,77 1,91 1,56 1,92 Razón ácida (N de veces) 0,54 0,52 0,41 0,55 1,56 1,27 1,55 Endeudamiento total (N de veces) 0,63 0,47 0,36 0,26 0,29 0,27 0,27 Endeudamiento financiero (N de veces) 0,26 0,18 0,11 0,06 0,05 0,05 0,04 Endeudamiento financiero neto (N de veces) 0,24 0,18 0,11 0,03-0,09-0,05-0,13 EBITDA Margen EBITDA (%) 31,7% 35,4% 26,5% 26,1% 34,7% 32,2% 34,2% EBITDA 12 meses Cobertura de gastos financieros netos 12 meses (N de veces) 58,87 48,05 52,24 64,74 169,30 104, ,12 Deuda financiera neta / EBITDA (N de veces) 0,68 0,50 0,49 0,19-0,46-0,28-0,58 Capex Margen bruto (%) 29,4% 33,1% 21,8% 16,5% 25,3% 22,1% 26,8% Margen operacional (%) 21,2% 24,6% 13,8% 8,8% 18,5% 15,3% 20,0% ROE (%) 21,6% 20,3% 12,2% 4,0% 8,2% 6,5% 10,2% ROA (%) 12,9% 13,2% 8,6% 3,1% 6,5% 5,0% 8,1% Cobre vendido (miles de ton.) 32,9 38,1 37,6 38,6 37,6 29,0 26,4 Precio promedio de venta (US$/lib) 3,61 3,32 3,11 2,49 2,21 2,14 2,70

10 Reseña Anual de Clasificación SOCIEDAD PUNTA DEL COBRE S.A. ICRCHILE.CL 10 1 Fuente: Base de datos estadísticos, Banco Central de Chile. 2 EBITDA = Ingresos de actividades ordinarias costo de ventas gasto de administración + depreciación y amortización. 3 Margen EBITDA = EBITDA / Ingresos ordinarios. 4 Rentabilidades; ROE = Utilidad últimos 12 meses / patrimonio promedio. ROA = Utilidad últimos 12 meses / activos promedio. 5 Deuda financiera = Otros pasivos financieros corrientes + otros pasivos financieros no corrientes. 6 Endeudamiento = Pasivos totales / Patrimonio total. 7 Endeudamiento financiero = Deuda financiera / Patrimonio total. 8 Endeudamiento financiero neto = (Deuda financiera efectivo y equivalentes) / Patrimonio total. 9 Cobertura de gastos financieros netos = EBITDA 12 meses / Gastos financieros netos 12 meses. 10 Razón circulante = Activo circulante / Pasivo circulante. 11 Razón ácida = (Activo circulante existencias) / Pasivo circulante. 12 Ratio de cobertura de servicio de la deuda = EBITDA Capex Impuestos, proyectados / Obligaciones próximos 12 meses (incluye capital e interés). La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.