LA ECONOMÍA, AL SERVICIO DE OCTUBRE DE 2013 Qué esperar y qué hacer

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1 33 CONVENCIÓN "Oportunidades, Desafíos y Riesgos en un Nuevo Contexto Mundial El Desafío Argentino LA ECONOMÍA, AL SERVICIO DE OCTUBRE DE 2013 Qué esperar y qué hacer Ricardo Delgado Director Ricardo Delgado Director 20 de Setiembre de 2012

2 EL MUNDO: ENTRE LA CRISIS EUROPEA Y EL PRECIO DE LA SOJA Ricardo Delgado Director

3 SIGUE LA RECESIÓN DE BALANCES Crecimiento variación interanual Desempleo en porcentaje Emergentes G7 Emergentes G7 4,7 62 6,2 5,7 11,7 65 6,5 9,6 7,7 1,3 1,4 1, Fuente: Analytica en base a FMI.

4 DEUDA, DÉFICIT Y LA CRISIS EUROPEA

5 CON EFECTOS REALES EN LAS PRINCIPALES ECONOMÍAS Producción industrial medias móviles 12 meses, base 100 = enero Alemania 100 EEUU 90 China Francia Japón Italia 80 España 70 ene 07 jul 07 ene 08 jul 08 ene 09 jul 09 ene 10 jul 10 ene 11 jul 11 ene 12 jul 12 Fuente: Analytica en base a FMI.

6 EL BOOM DE LAS COMMODITIES Alimentos Metales Petróleo Soja Diciembr re 2005 = Fuente: Analytica en base a FMI.

7 BRASIL: VOLVIENDO A VELOCIDAD CRUCERO? Contexto internacional Europa?? China másestimulada. Precios de commodities. Drivers domésticos Baja de costos laborales. Incentivos fiscales. Créditos del BNDES. Proteccionismo comercial. Muy buena cosecha. Bl Balance final Mercado externo incierto. Mercado interno firme P 2013 P PBI 2,7% 1,5% 4% Consumo privado 41% 4,1% 32% 3,2% 57% 5,7% Inversión 4,7% 1,5% 3,7% Producción industrial 1,6% 0,1% 4,25% Salarios 11,7% 12,3% 12% Inflación 6,6% 5,3% 5,8% Selic 11% 7% 7% Desempleo 6,0% 6,2% 6,2% Fuente: Analytica

8 EL MUNDO: RESUMIENDO» Bajo crecimiento global, con alta volatilidad.» Tasas de interés ultra bajas hasta 2015.» Dólar fuerte, a pesar de QE3.» Demanda de alimentos firme.» Latinoamérica sigue con buenas perspectivas de crecimiento.

9 ARGENTINA: ADIÓS DESACELERACIÓN Ricardo Delgado Director

10 2012: ALGO DE CORRECCIÓN MACRO, AL ESTILO K» Desendeudamiento d como decisión ió política.» Protección de la caja en dólares.» Tibia recomposición de la caja en pesos.» Giro de la política cambiaria. i» Moderación en aumentos salariales, con fractura sindical.» Inflación alta y estable.» Intervención directa ensectores estratégicos.

11 EXCEDENTE COMERCIAL, A CUALQUIER COSTO en millones de dólares Sld Saldo Exportaciones Importaciones `08 `09 `10 `11 `12 Fuente: Analytica en base a INDEC.

12 CON FAVORABLES TÉRMINOS DEL INTERCAMBIO Vientos de cambio estructural? -índice base 100 = enero ,1 99,9 105,7 105,3 + 25% 118,5 142,8 Alfonsín Menem De la Rúa Transición Nestor Kirchner CFK Fuente: Analytica en base a CEPAL.

13 RAZONABLE RESPUESTA DE LAS CANTIDADES EXPORTADAS Aunque el precio manda -variación i.a. promedio Volumen Precio ,8 4,1 3,9 Brasil México Ar rgentina América del sur Fuente: Analytica en base a CEPAL e INDEC.

14 EL PODER DEL CERROJO Proteger las reservas, el objetivo -RIN promedio y fuga de capitales, en millones de dólares- Reservas Fuga E Fuente: Analytica en base a BCRA y estimaciones propias.

15 EFECTOS DEL 1ER. SEMESTRE: CONSUMO, MENOS DINÁMICO SEM 2012 VENTA DE AUTOS OKM -19% +32% +27% +3.5% CONSUMO FOOD (ALIMENTOS, BEBIDAS, COSMÉTICA, LIMPIEZA) +1.6% +3.9% +2.4% +1.7% VENTA EN SUPERMERCADOS (ALIMENTOS, BEBIDAS, COSMÉTICA, LIMPIEZA) VENTA EN COMERCIOS MINORISTAS (INDICE CAME -22 RUBROS-) +4.4% 4% -8.5% +5.1% +1.5% +0.9% +6.2% +6.8% -1.9% VENTA EN SHOPPING CENTERS -2% +12% +6.8% 0% DEMANDA DE INMUEBLES (INDICE CDI) -35% +24% +20% -9% Fuente: Analytica en base a INDEC, CAME y Consultora W.

16 EFECTOS DEL 1ER SEMESTRE: PRODUCCIÓN, GOLPEADA SEM 2012 CONSTRUCCIÓN -1.6% +11% +8.7% -0.8% INDICE CONSTRUYA -10.8% +13.2% +9.5% 0% DESPACHOS DE CEMENTO -5.1% +10.4% +11.5% -4.6% ACTIVIDAD INDUSTRIAL +0.4% +9.7% +6.5% -1.1% PIB ANALYTICA -1.5% 15% +8.0% +7,0% +1,8% Fuente: Analytica en base a UIA e INDEC y estimaciones propias.

17 .PERO LO PEOR YA PASÓ Media móvil 3 meses, variación interanual 15% Industria Construcción 10% 5% 0% 5% 10% ene 11 feb 11 mar 11 abr 11 may 11 jun 11 jul 11 ago 11 sep 11 oct 11 nov 11 dic 11 ene 12 feb 12 mar 12 abr 12 may 12 jun 12 jul 12 Fuente: Analytica en base a Consultora W y UIA.

18 Y EL CONSUMO BÁSICO SE SOSTIENE Ventas Food, Total País ventas, variación mensual 1 Sem. +2.7% 2 Sem. +2.0% 1 Sem. +1.7% 5,9% 3,6% 1,6% 1,6% 2,9% 2,5% 2,3% 2,2% 18% 1,8% 18% 1,8% 1,9% 1,4% 1,4% 1,5% 1,1% 1,1% 2,6% 1,4% 00% 0,0% ene 11 feb 11 mar 11 abr 11 may 11 jun 11 jul 11 ago 11 sep 11 oct 11 nov 11 dic 11 ene 12 feb 12 mar 12 abr 12 may 12 jun 12 jul 12 Fuente: Analytica en base a Consultora W

19 ESCASOS EFECTOS SOBRE EL EMPLEO en miles y tasa de desocupación 129 Despidos Suspensiones % 7,7% 7,2% 7,2% I 9 II 9 III 9 IV 9 I 10 II 10 III 10 IV 10 I 11 II 11 III 11 IV 11 I 12 II 12 Fuente: Analytica en base a Tendencias Económicas

20 LA CORRECCIÓN SALARIAL Resultados de Paritarias seleccionadas Sectores Gastronómicos 34% 27% Metalúrgicos 32% 23% Comercio 30% 24% Bancarios 29% 25% Automotriz 28% 18% Docentes 27% 21% Químicos 28% 31% Construcción 24% 24% Camioneros 24% 26% Estatales 24% 21% Promedio 28% 24% 27% 28% 24% 21% 17% Fuente: Analytica en base a gremios y sindicatos.

21 EL CRÉDITO SIGUE EMPUJANDO 80% personales y tarjetas, var.i.a. 90% Prendarios Tarjetas Personales 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 10% 20% en porcentaje del PIB Hipotecarios Prendarios Préstamos Personales 7,6% 6,3% 5,9% 6% 1,5% 5,2% 5,7% 1,2% 0,9% 1,5% 1,6% 1,3% 15% 1,5% 0,7% 0,7% 0,6% 0,5% 0,6% 5,3% 4,4% 3,2% 3,7% 3,8% 3,9% E Ene 0 Abr 0 Jul 0 Oct 0 Ene 0 Abr 0 Jul 0 Oct 0 Ene 0 Abr 0 Jul 0 Oct 0 Ene 1 Abr 1 Jul 1 Oct 1 Ene 1 Abr 1 Jul 1 Oct 1 Ene 1 Abr 1 Jul 1 Fuente: Analytica en base a BCRA.

22 LA RECAUDACIÓN VUELVE A ACELERARSE IVA, importaciones y seguridad social, al frente -variación interanual- Concepto I Trim. II Trim I Sem. jul 12 ago 12 Subtotal DGI 36% 27% 31% 26% 45% Ganancias DGI 33% 14% 21% 28% 37% IVA DGI 37% 38% 38% 19% 45% Subtotal DGA 30% 14% 21% 30% 1% Derechos a las X 37% 18% 26% 50% 6% Aranceles a las M 7% 2% 2% 16% 34% Sistema Seguridad Social 33% 29% 31% 31% 31% Contribucioness patronales 38% 34% 35% 28% 35% Total 29% 22% 25% 28% 29% Fuente: Analytica en base a Mecon.

23 LA CAJA EN PESOS, AJUSTADA Resultado primario en porcentaje del PIB BCRA DEGS ANSES Resultado primario i 3,8% 3,7% 3,6% 3,1% 3,2% 2,3% 3,6% 3,4% 3,0% 2,7% 1,5% 0,7% 1,8% 0,6% 0,1% 0,4% 0% 0,2% 0,2% 0,1% 0,8% 1,4% 0,6% 0,4% 0,4% 0,4% 0,5% 0,40% 0,4% 0,3% 0,7% 0,8%, P Fuente: Analytica en base a Mecon.

24 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 5% EL DILEMA DE LOS PRECIOS RELATIVOS Inflación, salarios y tipo de cambio variación i.a. Inflación Salarios Tipo de cambio dic 05 mar 06 jun 06 sep 06 dic 06 mar 07 jun 07 sep 07 dic 07 mar 08 jun 08 sep 08 dic 08 mar 09 jun 09 sep 09 dic 09 mar 10 jun 10 sep 10 dic 10 mar 11 jun 11 sep 11 dic 11 mar 12 jun 12 sep 12 dic 12 Fuente: Analytica en base a INDEC, BCRA e institutos de estadística provinciales.

25 OTRA VEZ CAROS Tipo de cambio real Dic 01 = TCR Bilateral Brasil TCR Multilateral TCR Bilateral Estados Unidos jul 99 jul 00 jul 01 jul 02 jul 03 jul 04 jul 05 jul 06 jul 07 jul 08 jul 09 jul 10 jul 11 jul 12 Fuente: Analytica en base a BCRA, INDEC, BLS y BCB.

26 SOBRAN PESOS, FALTAN DÓLARES El ritmo de la pesificación índice base 100 = ene 2011 y variación interanual agosto Cuenta Corriente Plazo fijo Depósitos en USD Circulante en poder del público USD % +37% +36% USD % Fuente: Analytica en base a BCRA.

27 EL PODER DE LA NUEVA CARTA ORGANICA DEL CENTRAL Más capacidad para financiar al Tesoro en millones de pesos Nuevo límite Límite anterior Adelantos transitorios ago 07 nov 07 feb 08 may 08 ago 08 nov 08 feb 09 may 09 ago 09 nov 09 feb 10 may 10 ago 10 nov 10 feb 11 may 11 ago 11 nov 11 feb 12 may 12 ago 12 Fuente: Analytica en base a BCRA.

28 QUÉ ESTÁ HACIENDO EL BCRA? Emite para comprar dólares y para financiar gasto factores de explicación de la base monetaria, variación en $ millones Otros Títulos BCRA Op. con el Sector Público Compra divisasi * Fuente: Analytica en base a BCRA. * Al 7 de setiembre.

29 ECONOMÍA VERSIÓN 2013: LA POLÍTICA DEFINE EL PULSO Ricardo Delgado Director

30 MÁS AGRODÓLARES Buenos números para el campo producción, en millones de toneladas Soja Trigo Maiz Fuente: Analytica en base a MinAgri y USDA / / / / / /12e 2012/13p Más dólares por exportaciones en millones de dólares, considerando soja, maíz y trigo Expo Precios Expo 2013 Retenciones 2013 Actuales De futuros

31 MENOS PRESIÓN FINANCIERA Perfil de vencimientos de corto plazo en millones de dólares Total Organismos internacionales Sector Público Sector Privado En dólares En dólares (excl. Cupón del PIB) Fuente: Analytica en base a Mecon.

32 LA ANSES COMO FONDO ANTICÍCLICO La cartera del FGS en miles de millones Disponibilidades $ 7 3% Títulos públicos $ % Otros $ 13 6% Proyectos productivos $ 29 14% Ingresos anuales proyectados del FGS 14% en miles de millones Capital Intereses 9,7 Plazos fijos $ 21 10% Acciones $ 17 8% 12,3 3, Fuente: Analytica en base a ANSES.

33 MÁS FLEXIBILIDAD PARA LAS IMPORTACIONES 51% 47% acumulado tres meses, variación interanual 38% 35% 35% 38% 35% 36% 34% 33% 23% 16% 11% 7% 0% 8% 9% 10% 7% ene 11 feb 11 mar 11 abr 11 may 11 jun 11 jul 11 ago 11 sep 11 oct 11 nov 11 dic 11 ene 12 fe b 12 mar 12 abr 12 ma ju y 12 n 12 jul 12 Fuente: Analytica en base a UTDT.

34 LA POLÍTICA DE INGRESOS, PILAR K variación interanual 37% Salario 31% 32% Jubilación promedio 28% 26% mínima AUH 26% 27% 25% 25% 23% 23% 23% 23% 24% 19% 20% 22% 17% Inflación Inflación Fuente: Analytica en base a INDEC e Institutos de Estadística Provinciales.

35 CFK, PREVISIBLE EN TIEMPOS ELECTORALES Aumento asignaciones familiares. Creación del FGS. Aumento del SMVyM +23%. Incremento del mínimo no imponible a las ganancias. Gasto primario +47%. Creación de la AUH. Aumento de asignaciones familiares. Asistencia directa al empleo (REPRO). Gasto primario +30% Aumento de las jubilaciones +37%. Incremento de la AUH. Aumento del SMVyM +25%. Incremento dl del mínimo no imponible ibl a las ganancias. Gasto primario +32%.

36 2013: LA POLÍTICA MANDA» Un mundo más amigable. QE3 y BCE alejan lj el temor financiero i a un nuevo crac.» Más dólares, más flexibilidad comercial» pero seguirá cerrado el grifo para el ahorro individual en dólares.» Remesas de utilidades: d selectiva?» Fuerte impulso al consumo.» Crédito en $, orientado por el gobierno: la apuesta para la inversión.» YPF, la granoportunidad.

37 2013: NO TASAS CHINAS, TAMPOCO RECESION P 2013 P PBI 7% 2,5% 4% Consumo (Priv. + Púb.) 7,9% 3% 4,9% Inversión 12% 2% 3,8% Exportaciones (millones de USD) Importaciones (millones de USD) Saldo comercial (millones de USD) IPC 21,9% 23,5% 24,5% Salarios Formales 27,4% 25% 27% Tipo de cambio ($/US$), dic. 4,26 4,90 5,70 Fuente: Analytica

38 MUCHAS GRACIAS!