Coyuntura económica actividad industrial 2014

Transcripción

1 Coyuntura económica y actividad industrial Noviembre 2014

2 Índice 1. Situación macro 2. Actividad industrial, comercio y empleo 3. Escenarios

3 En los últimos tres años, Argentina creció menos que el promedio de Latinoamérica. Hoy enfrenta problemas tanto del frente externo como doméstico América Latina y el Caribe: Producto interno bruto total Tasas de variación (sobre la base de dólares a precios constantes de 2005) País * Argentina 7,6-1,0 3,0-2,0 Venezuela 4,2 5,6 1,3-0,5 Brasil 2,7 1,0 2,5 1,4 México 3,9 4,0 1,1 2,5 Chile 5,8 5,4 4,1 3,0 Uruguay 7,3 3,7 4,4 3,0 Costa Rica 45 4,5 51 5,1 35 3,5 40 4,0 Paraguay 4,3-1,2 13,6 4,5 Perú 6,5 6,0 5,8 4,8 Colombia 6,6 4,0 4,7 5,0 Ecuador 7,8 5,1 4,5 5,0 Bolivia 5,2 5,2 6,8 5,5 Promedio América Latina 4,4 3,0 2,6 2,2 Fuente: CEU-UIA en base a CEPAL. Para Argentina, estimaciones en función de datos públicos y privados *Proyecciones 3

4 Argentina: bj bajo peso de la deuda d (en el mercado y con el sector privado) en dólares pero todavía con un elevado riesgo país 35% 30% 31,3% Deuda pública en dólares con el sector privado sobre PBI y riesgo país Deuda pública con el sector privado/pbi 1178,06 EMBI+ AR* (eje derecho) 1400, ,00 25% 25,5% 23,2% 1000,00 20% 813,07 800,00 15% 10% 13,5% 12,3% 11,3% 11,1% 10,0% 600,00 400,00 5% 200,00 0% Fuente: CEU-UIA en base a Secretaría de Finanzas (MECON). * El promedio del EMBI 2014 esta calculado entre el 2/1/14 y el 29/8/14 0,00

5 Por eso resulta clave resolver el conflicto con holdouts para conseguir y también reducir el costo del financiamiento. El déficit externo Argentino es menor al del resto de la región. Ahora, deuda para qué? Déficit de cuenta corriente y tasa de interés a diez años 7% Déficit de cuenta corriente (en % del PIB) Tasa de interés a diez años (eje derecho) 6,5% 14% 6% 12,5% 12% 5,2% 5% 10% 4% 36% 3,6% 3,9% 8% 3% 6% 2% 1,8% 2,0% 4,6% 38% 3,8% 39% 3,9% 39% 3,9% 4,2% 4% 1% 0,8% 2,9% 2% 0% Argentina Chile México Brasil Colombia Perú Uruguay 0% Fuente: CEU UIA en base a FMI

6 Sin embargo, la economía argentina muestra riesgos en sus condiciones de liquidez dado el menor nivel de reservas internacionales con relación a los vecinos... Reservas internacionales y reservas sobre exportaciones Reservas 2014e (en millones de USD) Reservas/exportaciones (eje derecho) ,7% 154,8% 171% 180% 160% % % % ,4% ,4% ,9% % 80% 60% 40% 20% 0 Argentina Chile México Brasil Colombia Perú Uruguay 0% Fuente: CEU UIA en base a LatinFocus

7 incrementando el peso de los pagos de deuda sobre las reservas internacionales Riesgo de liquidez Pagos anuales de deuda / Reservas (%) 47% Reservas disponibles : USD % 21% 17% 23% 23% 20% 26% (vencimientos) 15% Déficit FUENTE: CEU UIA en base a datos del Ministerio de Economía deuda impo

8 Los riesgos de liquidez de corto plazo se acentuarán en el año Perfil anual de vencimientos deuda del sector público en MM de USD Intereses Capital Entra Boden Entra Bonar y Global Fuente: Estimación en base a MECON y acuerdos Repsol, Club de Paris y CIADI Nota: En 2017, posible cupón PBI por USD MM

9 Mientras que las reservas continuarán descendiendo di d en los próximos ói meses Evolución de las reservas variación mensual en millones de dólares ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 Fuente: CEU UIA en base a datos BCRA ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep de octubre

10 En este marco los precios siguen en alza pese a la caída de la actividad. id d Se sitúan en torno al 2% mensual, por debajo de enero (devaluación) pero en niveles elevados 4,5% Índice de precios INDEC y mediciones privadas 4,2% INDEC Mediciones privadas 4,0% 3,5% 3,8% 3,6% 3,4% 3,2% 3,0% 2,5% 2,0% 2,6% 1,8% 2,5% 2,16% 2,08% 1,96% 195% 1,95% 1,94% 1,5% 1,4% 1,3% 1,4% 1,3% 1,4% 1,0% 0,5% 00% 0,0% ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 Fuente: CEU UIA en base a datos de INDEC y mediciones privadas

11 con incrementos superiores a los del año pasado y con mayor impacto en la Ciudad de Buenos aires por el aumento del rubro transporte. Índice de precios al consumidor del Gobierno de la Ciudad y la consultora Elypsis IPCBA Consultora Elypsis 50% 5,0% 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 48% 4,8% 4,4% 4,2% 3,8% 3,6% 3,4% 3,2% 3,1% 2,4% 2,5% 2,5% 2,3% 21% 21% 2,2% 2,3% 2,2% 2,3% 2,1% 2,1% 21% 2,1% 2,2% 216% 208% 1,96% 2,16% 2,08% 1,95% 1,94% 1,7% 1,8% 1,6% 1,0% 0,5% 0,0% ago o-13 sep -13 oct t-13 nov v-13 dic -13 ene -14 feb -14 mar r-14 abr r-14 may y-14 jun -14 jul -14 ago o-14 sep -14 Fuente: CEU UIA en base a datos del Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires y consultora Elypsis

12 Inflación: ancla cambiaria i y ancla salarial?. l? Qué pasará en 2015? Evolución del tipo de cambio nominal ($/USD) 9 octubre-enero 37,9% enero-junio 17% 1,7% julio-octubre 4,4% 85 8,5 8 7,5 7 6,5 6 5,5 23-sep oct oct oct oct nov nov nov nov dic dic dic dic ene ene ene ene feb feb feb mar mar mar mar abr abr abr abr may may may may jun jun jun jun jul jul jul ago ago ago ago sep sep sep sep oct oct oct-14 FUENTE: CEU UIA en base a datos del BCRA

13 Mirada comparada: balance bl fiscal y precios al consumidor en la región. Balance fiscal e inflación Balance fiscal 2014e (en % del PIB) Inflación interanual del último mes (eje derecho) 1% 40% 1% 35,9% 0,5% 35% 0% 30% -1% -1% -2% -2% -3% -3% -4% -3% -0,7% 4,7% -2,4% 24% 3,5% -3% Argentina Chile México Brasil Colombia Perú Uruguay 6,4% -1,9% 2,9% 3,8% -2% 25% 20% 15% 9,2% 10% 5% 0% Fuente: CEU UIA en base a FMI y LatinFocus

14 El gasto es traccionado fundamentalmente t por los subsidios bidi al gas

15 Energía: doble problema, Fiscal y de Dólares

16 Mientras que el resultado financiero i se cierra con adelantos transitorios i

17 Que luego se esterilizan priorizando i mayor rentabilidad d de los activos nominados en pesos. Aunque se amplifican la brecha entre Lebac (BCRA) y Badlar (Bancos) Tasa de interés BADLAR y LEBAC (en %) 30 LEBAC BADLAR ago 30-ago 9-sep 19-sep 29-sep 9-oct 19-oct 2-ene 12-ene 22-ene 1-feb 11-feb 21-feb 3-mar 13-mar 23-mar 2-abr 12-abr 22-abr 2-may 12-may 22-may 1-jun 11-jun 21-jun 1-jul 11-jul 21-jul 31-jul 10-ago Fuente: CEU UIA en base a datos BCRA

18 Índice 1. Situación macro 2. Actividad industrial, comercio y empleo 3. Escenarios

19 La actividad id d industrial i acumuló una caída del l28% 2,8% en los primeros ocho meses del 2014 Evolución interanual de la actividad industrial 12% 2011: +7,2% 2012: -2,3% 2013: +1,4% 8M-14: -2,8% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -6,0% ago-11 nov-11 feb-12 may-12 ago-12 nov-12 feb-13 may-13 ago-13 nov-13 feb-14 may-14 ago-14 Fuente: CEU-UIA en base a datos de cámaras empresariales y organismos del sector público y privado

20 La caída impactó en el empleo con una caída de 22% 2,2% en obreros ocupados y 4% en horas trabajadas en el tercer trimestre de 2014, acentuando la tendencia a la baja Obreros y horas trabajadas en la industria Variación interanual Índice de obreros ocupados - IOO Índice de horas trabajadas - IHT Desempleo 75%(+0 7,5% (+0,3) 5,6% Empleo 40% 4,0% 3,3% 3,1% 3,5% 2,1% 2,9% 41,4% 4% ( 1,8) 18) -4,6% -2,1% 0,4% 1,6% 1,0% 0,2% 1,2% 1,7% 2,1% 2,4% 0,2% 3% 3,2% 3% 1,8% 1,4% 0,8% 0,4% 0,6% 0,7% 0,3% -0,4% -1,0% -0,9% -1,7% -2,0% -1,6% -2,1% -2,0% -2,2% -6,6% 2012 Obreros: 1,1% Horas: 0,1% 2013 Obreros: 0,5% Horas: 0,0% -3,6% -4% III 09 IV 09 I 10 II 10 III 10 IV 10 I 11 II 11 III 11 IV 11 I 12 II 12 III12 IV12 I 13 II 13 III 13 IV 13 I 14 II 14 III 14 Fuente: CEU-UIA en base a datos de la EIM-INDEC.

21 L bl l l l j d li it l i d t i li di Los problemas en el empleo, lejos de limitarse a la industria, se replican en diversas actividades económicas

22 De hecho, h la recesión de la actividad id d ya se manifiesta en prácticamente t todos los sectores de la economía Estimadores de consumo - Septiembre 2014 SECTOR Variación interanual Tendencia Industria CEU UIA 1-6,0% Ídi Índice de actividad-ferreres tiiddf -4,2% 42% Empleo industrial 2-2% Venta de autos -31% Índice Construya -6% Cemento 0,3% Comercio minorista -8,2% Importaciones 1-20% Recaudación total real -0,7% IVA real -3% 1 Dato correspondiente a la variación interanual agosto '14/agosto '13 2 Dato correspondiente al segundo trimestre del 2014 FUENTE: CEU UIA en base a datos de INDEC, AFIP, ACARA, CAME, AFCP, Ferreres, Construya y Cámaras empresarias

23 Las exportaciones MOI continúan cayendo a una tasa del 13,3% 3% en el acumulado en los primeros ocho meses del año. Exportaciones MOI Variación acumulada 2014 Materias Plásticas y sus manufacturas 1,4% Papel, Cartón, Imprenta y Publicaciones -3,2% Piedras y Metales Preciosos y Monedas -7,2% Total MOI -13,3% Máquinas y Aparatos, Material Eléctrico -13,6% Metales Comunes y sus Manufacturas -15,6% Material de Transporte terrestre -19,6% Resto MOI -37,3% Fuente: CEU UIA en base a datos del ICA-INDEC.

24 A lo que se suma el impacto de la caída de la actividad id d industrial i lbrasileña que afectó durante el 2014 al desempeño argentino Evolución interanual de la actividad industrial Serie desestacionalizada 10% Argentina Brasil EE.UU. 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 Fuente: CEU-UIA en base a datos de cámaras empresariales y organismos del sector público y privado, IBGE y Reserva Federal de Sant Louis 24

25 La reducción de la actividad y la inversión traen consigo la caída de las importaciones IMPORTACIONES Variación acumulada 2014 Bienes de capital 6,4% Combustibles y lubricantes -3,2% Bienes intermedios Total -8,8% -4,0% El aumento en bienes de capital es por los ferrocarriles traídos desde China Bienes de consumo -10,3% Piezas y accesoriospara bienes de capital -16,9% Vehículos automotores de pasajeros -40,0% FUENTE: CEU UIA en base a datos del ICA-INDEC. -45% -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10%

26 Índice 1. Situación macro 2. Actividad industrial, comercio y empleo 3. Escenarios

27 El timingi de la resolución del conflicto con los holdouts para normalizar el frente externo pone a la economía ante distintos escenarios Escenario 1: Arreglo en enero Negociación rápida PBI: 0% a1% Inflación: menos 30% Default selectivo Persistencia default más allá de aprobación Ley de Pago Soberano Escenario 2: Arreglo en marzo Negociación con trabas y apertura del crédito para junio/julio Escenario 3: Sin negociación hasta después de las elecciones PBI: 1% a 0% Inflación: 30% a 35% PBI: 2% (o mayor caída) Inflación:? (dependerá del ajuste que se realice; vía tipo de cambio o gasto)

28 A los problemas en el frente externo, se suma la merma del precio internacional i ld de la soja que impactará negativamente en el ingreso de divisas Precios soja spot Chicago (USD/tn) Precio de la Soja estimada 2015: ,6% jun-13 jul-13 jul-13 jul-13 ago-13 ago-13 sep-13 sep-13 oct-13 oct-13 nov-13 nov-13 dic-13 dic-13 ene-14 ene-14 ene-14 feb-14 feb-14 mar-14 mar-14 abr-14 abr-14 may-14 may-14 jun-14 jun-14 jul-14 jul-14 jul-14 ago-14 ago-14 sep-14 sep-14 oct-14 oct-14 Fuente: CEU-UIA en base a Bolsa de Chicago

29 a pesar de que podría continuar la buena producción de granos Producción degranos en millones de toneladas Otros Girasol Trigo Maíz Soja 103,8 100,3 102,2 97,2 Sequía 95,0 12,4 91,7 7,9 12,9 12,9 8,4 3,7 4,7 2,1 2,2 12,6 3,1 9,2 9,0 15,8 8,0 16,3 3,3 22,0 Sequía 61,7 6,8 2,5 8,4 13,1 22,7 23,0 14,5 21,2 27,0 105,8 12,3 2,5 12,0 25,0 24,0 46,2 31,0 52,7 48,9 40,1 49,3 53,0 55, / / / / / / / /15 (e) Fuente: CEU-UIA en base a datos y estimaciones del Ministerio de Agricultura, Ganadería y Pesca de la Nación y de la USDA Nota: para la serie de Maíz 2012/13 en adelante se utilizaron los datos de USDA

30 Delineando algunas perspectivas para 2015 Variables 2014e 2015e PIB (%) 2,0% 0,0% Actividad industrial (%) 3,0% 1,5% Inflación (%) 36,0% 32,5% Salarios (s. priv. Formal %) 29,0% 30,0% Exportaciones (MM USD) 73,0 68,0 Var (%) 11,0% 6,8% Importaciones (MM USD) 66,0 67,0 Var (%) 10,7% 15% 1,5% Balanza comercial (MM USD) 7,0 1,0 Tipo de cambio ($/USD EoP) 9,3 12,0 Var (%) 43,1% 29,0% Reservas internacionales (MM USD EoP) 25,0 18,0 Tasa de interés 26,3% 26,0% Desempleo 7,7% 8,3%