Dow Jones última semana Nasdaq última semana S&P 500 última semana CONSIDERACIONES DE MERCADO 1.1 Mercados Internacionales Una buena semana para los mercados accionarios, donde las cifras económicas -aunque escasas- se han traducido en menores expectativas de alza de tasas por parte de la FED, o en lo que respecta a la magnitud estimada en jornadas anteriores. Las cifras de empleo fueron mejores que las estimaciones de los analistas, las peticiones de subsidio de desempleo fueron 319k v/s 345k esperadas. Por otra parte, las cifras de inflación generaron una significativa baja en la tasa del bono del tesoro a 10 años, donde el IPP fue 0,1%, cifra bastante inferior al 0,2% estimado. A lo anterior se deben sumar los comentarios de Alan Greenspan frente al Congreso, donde ratificó sus estimaciones de crecimiento de la economía para el año 2004 a un rango entre el 4,0% y 4,5%. Adicionalmente señaló que la economía ha vuelto tener tracción, es decir, luego de un par de meses con cifras económicas no muy alentadoras, la economía ha vuelto a tomar fuerza con mejoras en el sector empleo. Lo anterior podría reflejarse en las futuras utilidades de las compañías y con ello, debiera mantenerse la tendencia alcista del mercado accionario vista durante la semana. Latinoamérica Bonos de la región registran alzas en sus precios luego que se registrara una baja en la tasa del bono del tesoro norteamericano. Adicionalmente, en Brasil se esperan importantes aprobaciones de reformas para el sector tributario - previsional. Nikkei-225 última semana Calendario de Indicadores Económicos para EE.UU.: Fecha Indicador Esperado Efectivo 08 Ago Crédito consumo $7.5 B $10.9 B $6.6 B 09 Ago Indice Precios Import. 0. 1.7% 0.2% 09 Ago Peticiones subsidio desempleo 345k 319k 362k 09 Ago Inventarios mayoristas 0. 1.3% 1.1% 10 Ago IPP 0.2% -0.1% 0.1% 10 Ago Sin comida y energía 0.1% -0.1% 0.1% 10 Ago Balanza Comercial $-51.5B $-50.1 B $-55.8 B Los valores involucrados y sus emisores no se encuentran inscritos en Chile, por lo que no les son aplicables las leyes que rigen el mercado de valores en Chile. Los inversionistas son responsables de informarse de los valores antes de tomar las decisiones de inversión, ya que éstas se realizan en el extranjero. Estos servicios se enmarcan bajo las circulares Nº 1.046 de 1991 y Nº 1.493 de 2000. Página 1
60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 1.600 1.500 1.400 1.300 1.200 1.100 1.000 900 0 Ipsa y Montos Transados Ultima Semana 6-sep 7-sep 8-sep 9-sep 10-sep VOLUMEN IPSA Ipsa V/S Dow Jones (Indices Diarios) 31-dic-02 25-feb-03 22-abr-03 16-jun-03 8-ago-03 2-oct-03 26-nov-03 22-ene-04 17-mar-04 12-may-04 6-jul-04 30-ago-04 IPSA DOW Indices Bolsa Electrónica de Chile 1.640 1.630 1.620 1.610 1.600 1.590 11.400 10.900 10.400 9.900 9.400 8.900 8.400 7.900 7.400 10/09/2004 Año Mes Sector Indice 2004 Valor Var.% Var.% CHILE 65 1.123,1 1.151,0-2,42 12,31 CHILE LC 1.093,5 1.134,9-3,65 9,34 CHILE SC 1.382,5 1.347,7 2,58 38,25 ADRIAN 1.073,4 1.088,5-1,39 9,99 Financiero 1.236,1 1.248,5-1,00 23,61 Telecom. 990,8 987,7 0,31-0,92 S. Básicos 1.023,0 1.061,6-3,64 2,30 Materiales 1.126,3 1.170,3-3,76 12,63 Industrial 1.319,4 1.256,2 5,03 31,94 Con. Discr. 1.300,7 1.353,9-3,93 30,07 Con. Bás. 1.036,5 1.060,8-2,29 3,65 1.2 Mercado Nacional Una caída de 2,07% registró la bolsa local durante la semana, cerrando en los 1.608,01 puntos, debido especialmente a toma de utilidades tras las importantes alzas observadas durante las últimas dos semanas. Los montos transados, en tanto, mantuvieron un alto nivel, al promediar los $33.251 millones diarios. Cabe señalar, sin embargo, que las jornadas de mayor disminución en el índice accionario estuvieron acompañadas de baja actividad, lo cual se contrarrestaba una vez que la bolsa comenzaba a recuperarse, lo que estaría validando que el comportamiento de esta semana se debe sólo a un ajuste bursátil. Por otra parte, durante la semana se publicó el Imacec correspondiente al mes de julio, el cual fue de 4,5%. Esta cifra estuvo levemente bajo las expectativas del mercado, pero hay que tener en cuenta que se vio influenciada por contar con un día hábil menos en relación a julio del año pasado y por una menor actividad en los sectores de minería e industria. Adicionalmente, el incremento en 25 puntos base en la tasa de instancia monetaria decretada por el Banco Central fue una de las noticias que marcó la semana, puesto que valida el proceso de reactivación económica, pronosticándose políticas el inicio del ciclo de alzas de tasas para los próximos meses. En cuanto al tipo de cambio, éste cerró en $616,75 por dólar, lo que significó un retroceso de $5,3 y alcanzar niveles mínimos dentro de los últimos tres meses. Lo anterior estaría asociado a la baja de tasas descrita anteriormente. Por último, pese a que durante las últimas semanas se han observado caídas en el precio de la celulosa, que han afectado al precio de las acciones del sector, se debe tener en cuenta que durante el año ha acumulado un aumento de 17,8%. Además, el panorama internacional para este commodity sigue siendo auspicioso, por lo que empresas asociadas al sector forestal continuarían mostrando buenos resultados. Para esta semana creemos que la tendencia se debiera revertir, lo que crearía una atractiva oportunidad de ingreso al aprovechar la baja generalizada de precios, especialmente invirtiendo en aquellas acciones consideradas favoritas, como son CMPC, Cervezas y Lan. No obstante, sugerimos mantenerse atento a posibles noticias corporativas, especialmente referentes a posibles cambios de propiedad. Recomendaciones: Comprar Largo Plazo (Acumular) Cap P<= $3.900 Cencosud P<= $ 920 Cervezas P<= $3.200 Endesa P<= $E/R Copec P<= $4.900 Lan P<= $3.000 CMPC P<= $13.500 Cuprum P<= $11.500 SQM-B P<= $2.900 Quiñenco P<= $650 Antarchile P<= E/R Enersis P<= $90 Entel P<= $4.500 Terranova P<= $E/R Falabella P<= $E/R La Polar P<= $1.100 Mantener: Andina-B Conchatoro Colbún D&S Inforsa Masisa Paris Vender (Reducir): Andina-A CTC-A Conchatoro San Pedro Página 2
Imacec (% Variación 12 meses) 7% 5% 4% 3% 2% 1% 0% mar-03 may-03 jul-03 sep-03 nov-03 ene-04 mar-04 may-04 jul-04 Fuente: Banco Central 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 Tasa de Instancia Monetaria (%) ene-02 may-02 sep-02 may-03 sep-03 ene-04 may-04 sep-04 Fuente: Banco Central Demanda Bruta Mensual (SIC) NOTICIAS DE MERCADO 2.1 Este lunes se rematarán 3.960.000 acciones de Fasa (2,64% de la propiedad), a $1.625 por acción como precio mínimo. 2.2 Inversiones Costa Verde vendió un 4% de Lan, porcentaje adquirido por Inversiones Santa Cecilia (2%), Inversiones Santa Blanca (1,5%) y Comercial Los Lagos (0,5%). 2.3 Tráfico aéreo de pasajeros de Lan aumentó 17,2% a agosto. El tráfico internacional creció un 19,8%, en tanto, el tráfico doméstico creció 3,7%. 2.4 Inversiones Plan Futuro S.A., filial de la Compañía Sud Americana de Vapores S.A., aprobó la venta algunas sociedades de inversión, en US$149,5 millones lo que le reportaría a Vapores una utilidad extraordinaria de US$50 millones, aproximadamente $42 por acción. 2.5 Una mayor hidrología ha llevado a que el costo marginal se encuentre por debajo de los US$20/MWh, cifra que no se observaba desde abril pasado. 2.6 La producción física del sector metalúrgico metalmecánico registró un incremento de 4,5% a julio, y las ventas físicas mostraron un alza de 1,4%, en relación a igual período de 2003 (Asimet). 2.7 El consejo del Banco Central decidió subir en 25 puntos base la tasa de instancia monetaria, hasta 2,0% anual. 2.8 Gobierno aprobó nueve proyectos de inversión en transmisión para el período 2004-2008 entre Tal Tal y Chiloé, pon un total de US$133 millones. 2.9 Feller Rate sube la clasificaciones de solvencia y de bonos de Madeco desde BB+ a BBB-, y sus acciones de segunda clase a primera clase nivel 4. Fuente: CDEC-SIC 2.10 Superintendencia de AFP autoriza inversiones sobre Andina-B. 2.11 Una variación de 4,5% experimentó el Imacec en el mes de julio, en doce meses, acumulando un crecimiento de 4,9% en el año. 2.12 La demanda bruta mensual del Sistema Interconectado Central (SIC) se incrementó un 9% en agosto, respecto a igual mes del año pasado, superando los 3.000 GWh. Página 3
Agosto 2004 Señal Sep.'04 Inflación Ultimos 12 meses Jul. 04 / Ago. 03 0,40% - 1, 1,4% Dólar Observado 10 Sep. Monedas Sem. Mes 2003 617,17 625,55 628,95 593,80 Yen/US$ 109,36 110,58 109,93 106,94 US$/Euro 1,2287 1,2060 1,2053 1,2492 PRC 8 años PDBC 90 días Interbancaria Nominal TIP (Colocac. 30-89 días) Bonos Tesoro 30 años Prime Rate (US$) 360 ds. Libor (US$) 180 días Tasas de Interés 10 Sep. Semana Mes 2003 2,32% 2,22% 2,05% 3,22% 2,42% 2,05% 2,05% 2,29% 2,00% 1,75% 1,75% 2,25% 2,73% 1,68% 3,92% 7,13% 4,99% 5,00 4,30% 5,08% 4,50% 4,50% 4,93% 4,00% 2,09% 1,98% 1,99% 1,21% ULTIMOS INFORMES DISPONIBLES Mercado Local: La Polar 27-ago-04 CMPC 31-mar-04 Andina 12-ago-04 Masisa 30-mar-04 Terranova 29-jul-04 CAP 22-mar-04 Entel 17-jun-04 Cervezas 1-mar-04 D&S 17-jun-04 CGE 5-nov-03 Colbún 17-jun-04 Inforsa 16-oct-03 CTC 4-jun-04 Provida 25-sep-03 Cuprum 14-may-04 Parauco 30-jul-03 Cencosud 24-abr-04 Falabella 17-jul-03 Lan 23-abr-04 A. Paris 15-jul-03 Enersis 19-abr-04 C. y Toro 3-jul-03 Endesa 16-abr-04 Antarchile 28-may-03 Quiñenco 7-abr-04 Copec 27-may-03 SQM 7-abr-04 Mercado Internacional: Dell Nokia Dell Home Depot 26-ago-04 15-ene-04 13-ene-04 10-ene-04 3. INDICES 3.1 Indices Bursátiles 10-Sep. VAR. SEM. VAR. MES VAR. AÑO IPSA 1.608,01-2,07% -1,43% 8,30% IGPA 8.143,63-1,33% -1,15% 11,00% DOW JONES 10.313,07 0,52% 1,37% -1,35% NASDAQ-COMP 1.894,31 2,70% 3,0-5,44% S&P 500 1.123,92 0,92% 1,78% 1,08% NIKKEI (TOKIO) 11.083,23 0,55% 0,01% 3,81% FTSE (LONDRES) 4.545,00-0,0 1,92% 1,52% DAX (FRANKFURT) 3.885,67 0,38% 2,65% -2,00% BOVESPA 21.968,08-1,99% -3,6-1,21% MERVAL 1.002,55 1,62% 5,29% -6,47% IPC (MEXICO) 10.661,53 3,1 3,87% 21,17% 3.2 Commodities Precio VARIACION (%) 09-Sep. Día Semana Mes Cobre (Ref. grado A, ctvs. US$/Libra, 125,83-0,75% -1,42% -2,5 Celulosa NBSK (Blanqueada Fibra Larga US$/Tonelada) 627,70 22,74% -1,7-1,7 Petróleo (Brent Dated, US$/Barril, 41,44 3,8-1,05% 4,15% Azúcar (Blanca, US$/Tonelada, LIFFE) 238,00-0,08% -4,42% -3,25% VARIACION (%) 2004 2003 2002 2001 Cobre (Ref. grado A, ctvs. US$/Libra, 19,52% 51,1% 5,1% -19,2% Celulosa NBSK (Blanqueada Fibra Larga US$/Tonelada) 12,20% 27,3% -22,9% -30,9% Petróleo (Brent Dated, US$/Barril, 36,81% 0, 55,7% -12,5% Azúcar (Nº5, US$/Tonelada, LIFFE) 29,00% 8,5% 7,9% 3,0% 3.3 Evolución Tasas. (Fuente: Banco Central.) 21,00% 16,00% 11,00% 6,00% 1,00% ene-98 jun-98 nov-98 abr-99 sep-99 feb-00 jul-00 dic-00 may-01 oct-01 mar-02 ago-02 jun-03 nov-03 abr-04 PDBC 90 dias colocación reaj. 90-365 Página 4
INFORME ACCIONARIO SEMANAL BCI CORREDOR DE BOLSA S.A. / Departamento de Estudios Seguimiento de Portafolio Bci Corredor de Bolsa Semana del 13/09/04 al 16/09/04 TITULOS Recomen. Fecha Precio Precio Rentabilidad (%) UPA UPA ACUMULADA ($ dic-03) P/U (*) P/U (**) # Accs. Política Divid. Bolsa/ Nivel de Mayoritarios L. Plazo Actualiz. Objetivo 10-sep Sem. Mes Año 2004 (E) 2005 (E) jun-04 dic-03 jun-03 dic-02 Actual 2004 Millones Divid. Prox.Div. ($/Acc) Libro Riesgo C/V MM$ Andina-A 3 ago-04 1.295,0 1.190,00-4,8% -8,5% 19,2% 44,6 50,9 23,4 20,9 9,9 44,4 34,6 26,7 760,3 30% 3,12 3 Andina-B 2 ago-04 1.330,0 1.150,00-1,7% -2,1% 13, 46,0 52,4 23,4 20,9 9,9 44,4 33,4 25,0 760,3 33% 3,02 3 AntarChile 1 E/R 5.810,00-2,5% -2,5% 4,3% 325,9 491,7 285,8 404,9 11,4 440,9 30% 1,41 2 Cap 1 sep-04 4.400,0 3.700,00 10,4% 23,3% 168,0% 577,9 603,3 233,0 84,3 110,0 16,3 17,9 6,4 149,4 50% 1,68 3 Cencosud 1 abr-04 940,0 891,00-2,5% -0,9% 34,0% 19,5 45,6 1.150,0 30% 1,79 2 Cervezas 1 feb-04 3.400,0 2.825,00-4,2% -4,2% 9,2% 172,3 192,0 51,7 171,2 100,8 70,8 23,1 16,4 318,5 50% 3,15 2 Cge 2 nov-03 3.050,0 2.560,00-0,8% -1,0% -11,0% 203,7 250,4 74,6 121,4 60,1 102,1 18,8 12,6 346,0 40% 2,28 2 C 131,1 Cmpc 1 mar-04 14.500,0 11.840,00-7,5% -9, 1,4% 724,1 845,1 412,5 1.081,7 324,3 340,7 10,1 16,4 200,0 40% 1,16 2 C 24,9 Colbun 2 jun-04 75,0 68,00-0,7% 0,4% -12,5% 2,90-0,33 0,9 9,7 4,1 4,9 10,6 23,4 9.679,8 30% 1,05 3 Conchatoro 3 sep-04 650,0 670,00-4,3% -1,5% 32,7% 27,0 32,9 14,6 26,1 13,2 23,2 24,4 24,8 719,2 40% 3,36 2 C/V 4,0 Copec 1 mar-04 5.000,0 4.320,00-0,7% -4, 2, 308,7 353,6 169,8 258,2 148,7 217,4 15,5 14,0 1.299,9 40% 1,83 2 Ctc-A 3 jun-04 2.000,0 1.460,00-3,9% -0,3% -11, 47,8 83,2 10,3 10,7 8,6-18,9 118,6 30,5 957,2 30% 1,72 2 Ctc-B 3 jun-04-1.300,00-0,8% 4,8% -3,2% 47,8 83,2 10,3 10,7 8,6-18,9 105,6 27,2 957,2 30% 1,53 2 Cuprum 1 may-04 11.730,0 11.000,00-2,2% -2,2% 22,8% 786,2 885,4 460,1 800,0 466,0 834,1 13,9 14,0 18,0 100% 4,37 2 D&S 2 jun-04 695,0 659,99-4,9% -4,3% -19,0% 5,6 21,7 1,6 12,9 10,3 14,9 157,3 117,9 1.630,0 30% 2,44 2 Endesa 1 E/R 295,00-1,7% -7,1% 27, 7,3 9,1 4,0 9,60 5,9-1,2 38,1 40,7 8.201,8 30% 1,57 2 Enersis 1 abr-04 94,0 79,65-4,2% -3,7% -7,4% 1,7 1,52 4,8-27,6 8.291,0 85% 0,98 Entel 1 jun-04 4.580,0 4.400,00-4,3% 1,2% 22, 263,4 306,6 113,4 255,6 128,2 177,6 18,3 16,7 236,5 50% 1,73 2 Falabella 1 E/R 1.300,00-7,1% -6,5% 25,1% 72,0 84,3 24,0 41,5 17,7 29,8 27,2 18,0 2.387,9 30% 3,39 2 C 59,7 Inforsa 2 nov-03 120,0 114,00-2, 1,3% 21,2% 7,4 8,7 4,7 5,2 3,5 6,4 17,9 15,5 2.225,1 30% 0,76 2 Lan 1 abr-04 3.070,0 2.840,00-2,7% 2,5% 39, 215,9 358,8 158,8 156,8 56,6 70,4 11,0 13,2 318,9 30% 3,66 3 V 7.934,0 La Polar 1 ago-04 1.140,0 1.025,00-1,9% 6,9% 55,3% 56,9 75,2 20,9 41,0 5,7 31,1 18,2 18,0 206,6 30% 3,44 Masisa 2 E/R 315,00-2,8% -6,3% 31,2% 7,6 12,7 13,6 6,2 0,7 11,5 16,6 41,3 928,5 40% 0,98 Parauco 2 jul-03-280,00 7,7% -1,7% 23,5 29,5 8,1 5,0 4,8 24,2 33,7 11,9 460,0 30% 0,92 Paris 2 E/R 860,00 4,2% 11,0% 70,4% 37,9 48,3 8,8 26,1 14,4 25,8 42,0 22,7 600,0 30% 2,46 2 C 8,7 Provida 2 nov-03 1.030,0 1.085,00-1,4% -3,8% 3,9% 90,7 95,3 49,4 97,4 47,8 104,4 11,0 12,0 331,3 80% 2,12 Quiñenco 1 ago-04 720,0 647,00-3,4% 3,5% 19,9% 13,9 35,2 37,6-71,5 56,2 1.079,7 30% 1,10 2 San Pedro 3 ago-04 6,72 6,51-5,7% -2,8% 20,0% 0,24 0,30 0,02 0,13 0,12 0,38 294,0 27,5 21.636,3 30% 1,79 2 SQM-A 1 abr-04 2.925,0 2.990,00-0,3% 17,1% 125,0 146,7 72,2 106,3 60,9 111,2 25,4 23,9 263,2 50% 1,38 2 SQM-B 1 abr-04 2.925,0 2.770,00-0,7% -1,1% 13,9% 125,0 146,7 72,2 106,3 60,9 111,2 23,5 22,2 263,2 50% 1,28 2 Terranova 1 jul-04 E/R 122,00-5,4% -7, 81,4% 3,70 6,8 3,6-2,7-0,1 5,5 120,0 33 2.798,0 30% 1,02 2 IPSA 1.608,01-2,07% -1,43% 8,3% (*) Calculado como la utilidad real de cada acción en los últimos doce meses, relacionada con el último precio de cierre. (**) Calculado como la utilidad proyectada de cada acción para el 2004, relacionada con el último precio de cierre. Recomendaciones 1= Comprar 2= Mantener 3= Vender 4= Especulativa Movimiento Mayoritarios Corresponde a transacciones efectuadas por accionistas mayoritarios y relacionados con la sociedad, durante julio de 2004. C= Compra V= Venta C/V=Compra y Venta Nivel de Riesgo 1= Bajo 2= Medio 3= Alto 4= Especulativa Portafolio Sugerido por sector Acciones con sugerencia de compra TITULOS Recom. Precios 2004 Retorno Sector P/U L/P 10-sep Mayor Menor Semana AntarChile 1 Invers. 5.810,00 6.450,00 5.300,00 11,41-2,5% Cap 1 Industrial 3.700,00 3.700,00 1.345,00 17,85 10,4% Cencosud 1 Comercial 891,00 950,10 710,00-2,5% Cervezas 1 Bebidas 2.825,00 3.075,00 2.350,00 23,13-4,2% CMPC 1 Forestal 11.840,00 13.500,00 10.450,00 10,12-7,5% Copec 1 Forestal 4.320,00 4.950,00 4.099,00 15,47-0,7% Cuprum 1 Invers. 11.000,00 11.500,00 9.100,00 13,85-2,2% Endesa 1 Eléctrico 295,00 318,00 225,00 38,09-1,7% Enersis 1 Eléctrico 79,65 87,50 70,00-4,2% Entel 1 Telecom. 4.400,00 4.600,00 3.250,00 18,27-4,3% Falabella 1 Comercial 1.300,00 1.500,00 990,00 27,18-7,1% Lan 1 Transporte 2.840,00 2.950,00 1.995,00 10,97-2,7% La Polar 1 Comercial 1.025,00 1.099,00 620,00 18,25-1,9% Quiñenco 1 Holding 647,00 670,00 490,00 56,2-3,4% SQM-B 1 Minero 2.770,00 2.890,00 2.110,00 23,54-0,7% Terranova 1 Forestal 122,00 139,00 70,10 120,01-5,4% Comercial Minero Eléctrico 13% Telecom. Forestal Inversiones Industrial Transporte Bebidas Portafolio -2,55% Ipsa -2,07% Nota: La información proporcionada es de carácter informativo y basada en antecedentes conocidos hasta la fecha del informe. Bci Corredor de Bolsa S.A. no se hace responsable de las decisiones tomadas en base a las proyecciones presentadas.