RIESGO-PAÍS (EMBI) Y CLASIFICACIÓN DEUDA DOMINICANA DEPARTAMENTO INTERNACIONAL bancentral.gov.do contacto: v.garcia@bancentral.gov.do VIERNES 13 DE NOVIEMBRE, 2015 BancoCentralRD
2-Jan-08 28-Feb-08 24-Apr-08 19-Jun-08 14-Aug-08 9-Oct-08 8-Dec-08 4-Feb-09 1-Apr-09 28-May-09 23-Jul-09 17-Sep-09 13-Nov-09 12-Jan-10 11-Mar-10 6-May-10 30-Jun-10 25-Aug-10 21-Oct-10 17-Dec-10 14-Feb-11 11-Apr-11 7-Jun-11 2-Aug-11 27-Sep-11 22-Nov-11 24-Jan-12 21-Mar-12 16-May-12 12-Jul-12 7-Sep-12 5-Nov-12 4-Jan-13 4-Mar-13 29-Apr-13 24-Jun-13 19-Aug-13 15-Oct-13 12-Dec-13 10-Feb-14 7-Apr-14 4-Jun-14 30-Jul-14 24-Sep-14 20-Nov-14 21-Jan-15 18-Mar-15 12-May-15 8-Jul-15 1-Sep-15 28-Oct-15 20.00 Riesgo- País (Spread) 2 de enero 2008-13 de noviembre 2015 18.00 16.00 14.00 República Dominicana: 399 América Latina: 476 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 Fuente: JP Morgan Los inversionistas utilizan el EMBI (Emerging Markets Bonds Index), el cual es calculado por J.P. Morgan Chase basado en el comportamiento de la deuda externa emitida por cada país. Mientras menor certeza de que el país honrará sus obligaciones, más alto será el EMBI de dicho país, y viceversa. El EMBI es la diferencia (SPREAD) entre las tasas de interés que pagan los bonos denominados en dólares, emitidos por países subdesarrollados, y los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, considerados "libres" de riesgo. (Tasa bonos del tesoro + EMBI de país determinado) = la tasa mínima que exigiría un inversionista para invertir en ese país. Departamento Internacional 2
RIESGO-PAIS DE ECONOMIAS LATINOAMERICANAS (En puntos básicos) 13 de noviembre de 2015 Venezuela 2,770 Ecuador 1,259 El Salvador Argentina LATINO Brasil REP DOM 584 496 476 443 399 Colombia México Uruguay Chile Perú Panamá 289 283 278 227 226 211 0 150 300 450 600 750 900 1050 1200 1350 1500 1650 1800 1950 2100 2250 2400 2550 2700 2850 3000 Fuente: JP Morgan Chase Departamento Internacional 3
CALIFICACIÓN DEUDA SOBERANA DE REPÚBLICA DOMINICANA BONOS RD MONTO EMISION ORIGINAL Moody's Standard & Poor's 2015 Fitch Rendimiento o Yield al finalizar la emisión Anterior Actual Anterior Actual Anterior Actual B. SOB. '18 US$586.47MM B2 B1 B BB- B B+ 9.04% B. SOB. '27 US$300.0MM B2 B1 B BB- B B+ 8.625% B.SOB. '21 US$750.0MM B2 B1 B BB- B B+ 7.50% B.SOB. '21 US$500.0MM B2 B1 B BB- B B+ 6.95% B.SOB. '21 US$250.0MM B2 B1 B BB- B B+ 6.875% B.SOB. '23 US$1000.0MM B2 B1 B BB- B B+ 5.875% B.SOB. '24 US$500.0MM B2 B1 B BB- B B+ 6.60% B.SOB. 44 US$1,500.0MM B2 B1 B BB- B B+ 7.45% B.SOB. 25 US$500.0MM B2 B1 B BB- B B+ 5.125% B.SOB. 45 US$500.0MM B2 B1 B BB- B B+ 6.50% B.SOB. '25 US$1000.0MM B2 B1 B BB- B B+ 5.50% B.SOB. 45 US$1500.0MM B2 B1 B BB- B B+ 6.85%
DEFINICIONES CALIFICACIÓN CREDITICIA Grado de inversión Moody s S&P Fitch Significado IBCA Aaa AAA AAA Muy alta capacidad de pago de capital e intereses. Calificación máxima. Factores de riesgo inexistentes. Aa1 AA+ AA+ Alta capacidad de pago de capital e intereses. Riesgo moderado bajo.* Aa2 AA AA Difiere muy poco de las obligaciones con calificaciones más altas. La capacidad del emisor para cumplir con sus compromisos financieros relacionados con la obligación es muy fuerte Aa3 AA- AA- * A1 A+ A+ Buena capacidad de pago de capital e intereses. Riesgo moderado alto.* A2 A A Es un poco más susceptible a condiciones económicas adversas y a cambios coyunturales que las obligaciones en categorías con calificaciones más altas. Sin embargo, la capacidad del emisor para cumplir con sus compromisos financieros relacionados con la obligación todavía es fuerte A3 A- A- * Baa1 BBB+ BBB+ Suficiente capacidad de pago de capital e intereses. Calificación media superior. Riesgos altos susceptibles a debilitarse ante cambios en la economía, sector o emisor.* Baa2 BBB BBB Una obligación calificada como BBB exhibe parámetros de protección adecuados. No obstante, condiciones económicas adversas o cambios coyunturales probablemente conducirán a una reducción de la capacidad del emisor para cumplir con sus compromisos financieros relacionados con la obligación. Baa3 BBB- BBB- * Cero riesgo Por debajo de grado de inversión Moody s S&P Fitch Significado IBCA Ba1 BB+ BB+ Variable capacidad de pago. Calificación media. Riesgo alto, la empresa puede retrasarse en el pago de intereses y capital.* Ba2 BB BB Una obligación calificada BB es menos vulnerable al no pago que otras emisiones. Sin embargo, enfrenta mayores incertidumbres o exposición a condiciones adversas de negocios, financieras o económicas que puedan llevar al emisor a incumplir con sus obligaciones. ** Ba3 BB- BB- * B1 B+ B+ Capacidad mínima de pago. Calficación media. Riesgo alto, la empresa quizás no pueda cancelar el pago de intereses y capital.* B2 B B Una obligación calificada como B es más vulnerable al no pago que las calificadas BB, pero el emisor tiene actualmente la capacidad de cumplir con sus obligaciones. Condiciones adversas de negocios, financieras o económicas probablemente deteriorarán la capacidad o la voluntad de pago por parte del emisor. ** B3 B- B- * Caa1 C+ C+ * Caa2 C C La calificación C puede ser usada para identificar una situación donde se ha hecho una petición de bancarrota, pero los pagos de la obligación continúan haciéndose. ** Caa3 C- C- * Alto riesgo *Las calificaciones de la AA ala CCC pueden ser modificadas por la adición de un signo + o para mostrar una situación relativa con respecto a las categorías principales. **Las obligaciones que reciben calificaciones BB, B, CCC, CC y C se consideran como obligaciones que presentan características especulativas significativas. BB indica el grado especulativo más bajo, mientras que C representa el más alto. Departamento Internacional 5
CALIFICACIÓN DEUDA PRINCIPALES PAÍSES DE LA REGIÓN Standard & Poor s 2004-2015 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 RD CC SD y B B B+ B+ y B B B B+ B+ B+ B+ BB- ARG SD B- B, B+ B+ B y B- B- B B B- CCC+ CCC- SDu BRA BB- BB- BB BB+ BBB- BBB- BBB- BBB BBB BBB BBB- BB+ CHI A A A A+ A+ A+ A+ A+ A+ AA- AA- AA- COL BB BB BB BB+ BB+ BB+ BB+ BBB- BBB- BBB- BBB- BBB CRI BB BB BB BB BB + BB+ BB + BB+ BB+ BB+ BB+ BB GUA BB- BB- BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB HON B+ B+ B+ B+ B+ B B B B+ B+ B + B+ MEX BBB- BBB BBB BBB+ BBB+ BBB BBB BBB BBB BBB+ BBB + BBB+ PER BB BB BB+ BB+ BBB- BBB- BBB- BBB BBB BBB+ BBB+ BBB+ SAL BB+ BB+ BB+ BB+ BB+ BB BB BB- BB- BB- B+ B+ URU B B B+ BB- BB BB BB+ BB+ BB+, BBB- BBB- BBB- BBB- VEN B SD, B y B+ BB- BB- BB- BB- BB- B+ B+ B CCC CCC Fuente: Bloomberg SD: Impago Selectivo. Es cuando se cambian los términos de un contrato de bonos de manera unilateral. Restructuración de facto. Departamento Internacional 6
CALIFICACIÓN DEUDA PRINCIPALES PAÍSES DE LA REGIÓN Fitch 2004-2015 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 RD CCC+ C,DDD B- ARG DDD D DDD B B B B B B B B B+ B+ DR DR DR DR B B CC CC CC DR BRA BB- BB- BB BB+ BBB- BBB- BBB- BBB BBB BBB BBB BBB- CHI A- A A A A A A A+ A+ A+ A+ A+ COL BB BB BB BB+ BB+ BB+ BB+ BBB- BBB- BBB BBB- BBB CRI BB BB BB BB BB BB BB BB+ BB+ BB+ BB+ BB+ GUA BB BB BB+ BB+ BB+ BB+ BB+ BB + BB+ BB+ BB BB HON N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D MEX BBB- BBB BBB BBB+ BBB+ BBB BBB BBB BBB BBB+ BBB+ BBB+ PER BB BB BB+ BB+ BBB- BBB- BBB- BBB BBB BBB+ BBB+ BBB+ SAL BB+ BB+ BB+ BB+ BB+ BB BB BB BB BB BB B+ URU B B+ B BB- BB- BB- BB BB BB BB+ BB+ BBB- VEN B+ BB- BB- BB- B+ B+ B+ B+ B+ B+ CCC CCC Fuente: Bloomberg DR: Default Restringido. Ha experimentado un incumplimiento de pago de un bono pero no se ha declarado en bancarrota. Departamento Internacional 7
CALIFICACIÓN DEUDA PRINCIPALES PAÍSES DE LA REGIÓN Moody s 2004-2015 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 RD B3 B3 B3 B2 B2 B2 B1 B1 B1 B1 B1 B1 ARG Caa1 B3 B3 B3 B3 B3 B3 B3 B3 B3 Caa1 Ca BRA B1 Ba3 Ba2 Ba1 Ba1 Baa3 Baa3 Baa2 Baa2 Baa2 Baa2 Baa3 CHI Baa1 Baa1 A2 A2 A2 A1 Aa3 Aa3 Aa3 Aa3 Ba1 Aa3 COL Ba2 Ba2 Ba2 Ba2 Ba1 Ba1 Ba1 Baa3 Baa3 Baa3 Baa3 Baa2 CRI Ba1 Ba1 Ba1 Ba1 Ba1 Ba1 Baa3 Baa3 Baa3 Baa3 Baa3 Ba1 GUA Ba2 Ba2 Ba2 Ba2 Ba2 Ba2 Ba1 Ba1 Ba1 Ba1 Ba1 Ba1 HON B2 B2 B2 B2 B2 B2 B2 B2 B2 B2 B2 B3 MEX Baa2 Baa1 Baa1 Baa1 Baa1 Baa1 Baa1 Baa1 Baa1 Baa1 Baa1 A3 PER Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1 Baa3 Baa3 Baa3 Baa3 Baa2 Baa3 A3 SAL Baa3 Baa3 Baa3 Baa3 Baa3 Ba1 Ba1 Ba2 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 URU B3 B3 B1 B1 B1 Ba3 Ba1 Ba1 Baa3 Baa3 Baa3 Baa2 VEN B2 B2 B2 B2 B2 B2 B2 B2 B2 B2 B2 Caa3 Fuente: Bloomberg Departamento Internacional 8