BOLETíN SEMANAL ECONÓMICO-FINANCIERO

BOLETíN SEMANAL ECONÓMICO-FINANCIERO CITAS MÁS IMPORTANTES Indicadores de coyuntura: IDC Markit en UEM, Alemania y Francia (lunes 23). En Alemania, ZEW (martes 24) e Ifo (miércoles 25). En EEUU, venta de vivienda nueva (martes 24) y pedidos de bienes duraderos (jueves 26). En Japón, saldo comercial (lunes 23) e IPC (viernes 27). Bancos centrales: Reuniones de los bancos centrales de Israel (lunes 23), Hungría y Turquía (martes 24) y Colombia (viernes 27). Reunión del Eurogrupo (martes 24). Reunión de ministros de economía y presidentes de bancos centrales del G-7 en Japón (viernes 20-sábado21). Elecciones presidenciales en Austria (domingo 22). ACTUALIDAD ECONÓMICA UEM: Subida del rating de Irlanda. EEUU: Los últimos indicadores confirman una reactivación de la economía. Japón: Mejora insuficiente en el dato del 1T16. Emergentes: La calidad crediticia de los productores de crudo sigue deteriorándose. España: La actividad mejora en marzo. MERCADOS FINANCIEROS Interbancario: La Fed subirá tipos en septiembre. Deuda pública: El bono estadounidense lidera un aumento de las tires. Bolsas: Se mantiene la falta de rumbo pero se acerca el desenlace. Divisas: El dólar gana un 3,5% desde que se giró a principios de mes. 20 de mayo de 2016

EXPECTATIVAS DE MERCADOS TIPOS A CORTO PLAZO DEUDA PÚBLICA BOLSAS TIPOS DE CAMBIO A CORTO PLAZO El tipo Euribor 12M va a seguir muy lateral, retrasando su aproximación a niveles del 0%. Las tires a 10 años de EEUU y Alemania aún podrían continuar su repunte, proyectándose hacia niveles de 1,9-2,0% y 0,25-0,30%, respectivamente. La clave sigue estando en los 2040 puntos del S&P 500. Si el viernes cierra con una subida significativa, la semana que viene podría ser alcista para los principales índices, con el Ibex atacando los 8800. El dólar acumula una sobrecompra notable y probablemente experimente unas sesiones de consolidación. Tras ello, podría dirigirse a 1,107 eur/usd. A MEDIO PLAZO El Euribor 12M va a situarse en los próximos meses en niveles positivos, pero muy próximos al 0%. A finales de año el escenario más probable es que las rentabilidades de los bonos estén en niveles superiores a los actuales, si bien, la senda será más suave que la prevista inicialmente. El bono a 10 años alemán podría no alcanzar el 0,9%. Si no hay recaida cíclica, que aún es nuestro escenario central, la renta variable ofrece valor este año. No obstante, el miedo a esa recaída puede volver y provocar nuevos y abultados retrocesos. El euro/dólar puede pasar a desarrollar un movimiento lateral en un rango más amplio: 1,05-1,15. Para pensar en un cambio de tendencia debería superar el 1,17 eur/usd. (*) Previsiones de medio plazo que se ha considerado conveniente actualizar respecto al anterior informe. EXPECTATIVAS DE INDICADORES ANTERIOR PREVISIÓN VALORACIÓN/COMENTARIO Alemania ZEW may. Martes 24 de mayo EEUU Venta vivienda nueva abr. (miles uds. anualizadas) Martes 24 de mayo Alemania Ifo may. Miércoles 25 de mayo EEUU Ped. bienes duraderos abr. (%) m/m Jueves 26 de mayo España PIB 1T16 (%) t/t Jueves 26 de mayo 11,2 12,0 511 525 106,6 106,8 0,8% 0,3% 0,8% 0,8% Las pérdidas acumuladas por la bolsa en lo que va de mes limitan la mejora de la confianza del inversor. La demanda de vivienda nueva mejora levemente, pero permanece por debajo de su media de largo plazo. La confianza empresarial se mantiene en niveles similares a la media del 1T16. Los pedidos consolidan el aumento del mes anterior y confirman la mejora del sector en el corto plazo. Se mantiene el elevado ritmo de crecimiento de la economía. Cierre: 20 de mayo de 2016 a las 13:30 h Página 2 de 8

ACTUALIDAD ECONÓMICA UEM Subida del rating de Irlanda EEUU Los últimos indicadores confirman una reactivación de la economía Japón Mejora insuficiente en el dato del 1T16 Emergentes La calidad crediticia de los productores de crudo sigue deteriorándose España La actividad mejora en marzo El extraordinario dinamismo de la economía irlandesa en 2015, creció un 7,8% en términos reales y un 13,5% en términos nominales está permitiendo una notable mejora de las cuentas públicas: en términos de PIB, el déficit fiscal se redujo hasta el 2,3% (3,8% en 2014) y la deuda se situó por debajo del 94% (107,5% en 2014). Estos han sido los principales argumentos empleados por Moody s para elevar su rating hasta A3 desde Baa1. La confianza en el país se refleja en una prima de riesgo de 68 pb respecto al bono alemán a 10 años (España 140 pb o Portugal 290 pb). El repunte de las ventas minoristas en abril (1,3%), incluso excluyendo las partidas más volátiles (0,8%), anticipa una aceleración del consumo que es clave para la reactivación que se espera en el 2T16. Los indicadores de oferta también mejoraron en abril: destaca positivamente el fuerte aumento de la producción industrial (0,7%), que compensa el deterioro de los meses anteriores; y, además, se iniciaron un 6,6% más de viviendas, hasta un ritmo anualizado de 1,172 milones (cerca de máximos desde 2008). En cuanto a la inflación, aumentó en 0,2 p.p. hasta el 1,1% en abril, debido al ascenso en los precios energéticos; mientras que la subyacente se mantiene en niveles cómodos para la Fed (2,1% vs 2,2%). El PIB creció más de lo esperado en el 1T16 (0,4% vs -0,4% anterior), gracias a la mejora del consumo y del sector exterior. Sin embargo, el comportamiento de la economía sigue siendo muy errático y es muy probable que el PIB vuelva a contraerse puntualmente en el 2T16, debido al terremoto de abril. En balance, ese escaso dinamismo y la baja inflación hacen muy probable nuevos estímulos en el corto plazo por parte del BoJ y del gobierno de Abe. El precio del crudo acumula una subida cercana al 80% desde los mínimos de enero. Sin embargo, su cotización todavía es casi la mitad de la que registrara en junio de 2014, afectando negativamente a las cuentas públicas de los países productores. Este es el motivo principal que justifica la bajada del rating por Moody s a los países de Oriente Medio: recorta un escalón a Arabia Saudí (A1 vs Aa3), Omán (Baa1 vs A3) y Bahréin (Ba2 vs Ba1). Además, pone en perspectiva negativa la calificación Aa2 de Qatar, Kuwait, EAU y Abu Dhabi. Por su parte, en China, los indicadores de actividad de abril fueron más débiles de lo esperado: se moderaron producción industrial (6,0% interanual vs 6,8%), inversión fija (10,5% vs 10,7%) y ventas minoristas (10,1% vs 10,5%). Estos datos cuestionan las expectativas de una aceleración de la economía, pero son consistentes con un ritmo de crecimiento estable, próximo al 6,5% interanual. A pesar de la mejoría de marzo, las cifras de negocio sectoriales apuntan a una ligera pérdida de vigor de la actividad en el arranque de 2016. En el caso de la industria, el crecimiento interanual mejora hasta el 0,4% (-0,6% en febrero), de forma que en el conjunto del 1T16 el avance se modera hasta el 0,2% (+2,8% del trimestre previo). Contrasta el intenso repunte de los bienes de equipo, sobre todo construcción naval y ordenadores, con el deterioro de los bienes intermedios, en especial componentes electrónicos y productos minerales no metálicos. En el caso de los servicios, su cifra de negocio creció en marzo un 4,2%, el mayor ritmo en lo que va de año (+3,9% en el trimestre vs +5,1% en el 4T15), gracias a las actividades comerciales y administrativas, que contrarrestaron el freno del transporte. Por otro lado, gracias a la fuerte caída de las importaciones en marzo (-3,6%, el mayor retroceso en tres años), más intensa que la de las exportaciones (-3,3%), el déficit comercial fue el menor en dicho mes desde 2013 (796 milones de euros). Página 3 de 8

MERCADOS FINANCIEROS Interbancario La Fed subirá tipos en septiembre Deuda pública El bono estadounidense lidera un aumento de las tires Renta variable Se mantiene la falta de rumbo pero se acerca el desenlace Divisas El dólar gana un 3,5% desde que se giró a principios de mes La reunión de la Fed de junio está centrando la atención del mercado. Si los datos económicos de semanas anteriores parecían alejar la posibilidad de una subida de tipos, las declaraciones de miembros del Consejo y las propias actas de su última reunión no descartan dicha posibilidad, incluso, en junio, lo que ha provocado un significativo aumento de las previsiones del mercado. Seguimos pensando que el momento más propicio es en septiembre: en junio, parece demasiado precipitado y poco adecuado una semana antes del referéndum sobre el Brexit; mientras, en julio, aunque ha aumentado la probabilidad, será difícil de comunicar, al no publicarse previsiones macro y de tipos y al no tener rueda de prensa. En cualquier caso, la Fed ha conseguido romper la inercia del mercado a retrasar la siguiente subida de tipos, ajustándose ahora más al escenario de los consejeros, al menos, para 2016. Las rentabilidades de la deuda han repuntado desde niveles de soporte muy relevantes, comportamiento liderado por los bonos estadounidenses que se han visto afectados por el cambio de perspectivas sobre el tipo de la Fed. Este movimiento no ha provocado cambios en su aspecto técnico, pues las tires siguen respetando los rangos laterales dentro de los que han venido oscilando en los últimos meses. La principal excepción han sido los plazos cortos de la curva estadounidense: el bono a 2 años ha superado la resistencia situada en 0,85%, lo que le proyecta, técnicamente, hasta el 1%, nivel que coincide con nuestra valoración por fundamentales. Por tanto, salvo el tramo corto de la curva de EEUU, la deuda sigue sin mostrar una tendencia, situación que podría extenderse, dadas las dudas sobre los activos de riesgo y el efecto estabilizador de las compras del BCE y del BoJ. Los factores con mayor capacidad para romper esta situación son, por el lado bajista, una eventual salida del Reino Unido de la UE (aunque no es lo más probable) y, por el lado alcista, el aumento de la inflación que prevemos para después del verano. Los principales índices europeos siguen atrapados en un movimiento lateral, mientras el S&P 500 nos ha dado varios sustos esta semana con caídas por debajo de los 2040 puntos, aunque los recuperaba al cierre. Cada día que pasa crece más el desconcierto entre los inversores, muchos de los cuales se apuntan a las filas de los pesimistas y retiran su dinero. Así, el flujo neto en fondos de inversión de renta variable en EEUU en lo que llevamos de año es de -39.000 millones de dólares. Queda claro que mientras los índices de EEUU no se decanten en una u otra dirección, en Europa se va a prolongar el atasco. Lo malo es que estas situaciones se suelen resolver con cierta violencia cuando se rompe la resistencia o el soporte, sobre todo en este último caso. A pesar de todo y para no sucumbir al pesimismo, hay algunos elementos positivos que pueden destacarse: i) sectores importantes, como el bancario, energía y recursos básicos presentan aspecto alcista; ii) los datos económicos están mejorando; iii) los soportes siguen aguantando e índices como el Dax, Stoxx 600 y el propio Ibex mantienen su estructura de mínimos crecientes, y iv) los valores tecnológicos han dejado de caer y Apple se ha girado al alza desde el mínimo de la semana pasada (+4,3%). El reforzamiento de las expectativas de subida de tipos en EEUU ha dado un impulso adicional al dólar. La consolidación que esperábamos en torno a 1,13 con el euro apenas duró un par de sesiones, tras las cuales se proyectó al siguiente objetivo, en 1,12 eur/usd. Una reacción como ésta la vimos en febrero, cuando se apreció desde 1,137 hasta 1,08 en tres semanas (+4,8%). No es descartable que se produzca algo similar, sobre todo si los nuevos datos refuerzan las expectativas de subida de tipos en el verano, lo cual nos llevaría a niveles de 1,107 eur/usd, por donde en estos momentos pasa la base del canal alcista en el que se mueve desde diciembre. Página 4 de 8

Economía Internacional Economías Emergentes Economías Desarrolladas Economía Nacional Indicadores de actividad Cuadro Macroeconómico PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS 2014 2015 1T15 2T15 3T15 4T15 2016 (p) Consumo de los Hogares 1,2% 3,1% 2,6% 2,9% 3,6% 3,5% 3,0% FBKF 3,5% 6,4% 6,1% 6,3% 6,7% 6,4% 4,8% Equipo 10,6% 10,2% 8,3% 10,1% 11,2% 10,9% 8,2% Construcción -0,2% 5,3% 6,2% 5,2% 5,2% 4,6% 3,2% Aport. demanda interna 1,6 3,7 3,1 3,4 4,1 4,1 3,1 Aport. demanda externa -0,2-0,5-0,4-0,2-0,7-0,6-0,3 PIB 1,4% 3,2% 2,7% 3,2% 3,4% 3,5% 2,8% Fuente: INE (CNTR base 2010). Datos ajustados de estacionalidad. (p) Previsiones de Bankia Estudios. 2014 2015 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 Último dato Dato previo Matriculación de turismos a./a. 18,3% 20,9% 21,8% 32,2% 13,9% 23,1% 16,6% 6,9% 21,2% abr. -0,7% mar. Ventas minoristas a./a. (1) 1,0% 2,7% 2,4% 1,9% 2,5% 3,2% 3,1% 2,9% 2,8% mar. 3,0% feb. Producción industrial a./a. (2) 1,2% 3,2% 0,6% 1,7% 3,1% 3,9% 4,2% 2,8% 2,8% mar. 2,1% feb. IPI consumo 1,6% 1,3% 0,5% -0,3% 0,3% 1,9% 3,4% 3,1% 0,3% mar. 3,6% feb. IPI equipo 0,7% 7,2% -0,2% 2,3% 5,8% 10,6% 10,2% 8,1% 9,2% mar. 5,5% feb. IPI intermedios 2,9% 4,0% 3,1% 2,9% 4,6% 3,7% 5,1% 4,0% 3,1% mar. 3,6% feb. IPI energía -1,6% 0,5% -2,7% 2,3% 1,8% 1,4% -3,4% -6,3% -2,5% mar. -8,1% feb. Consumo de cemento a./a. 0,8% 5,6% 5,5% 9,4% 8,7% -0,5% 5,8% -0,5% -7,2% mar. 8,4% feb. Producción construcción a./a. 17,5% 1,3% 7,3% 1,6% -0,5% 0,4% 3,8% 2,4% 0,4% mar. 12,0% feb. Edificación 19,8% -0,6% 5,4% -2,2% -1,5% -1,6% 3,2% 4,0% 1,5% mar. 14,0% feb. Obra civil 4,7% 13,6% 18,4% 29,0% 5,2% 11,5% 6,3% -6,2% -6,2% mar. -0,5% feb. Confianza del consumidor -8,9 0,3-9,6-0,6 1,6-1,3 1,6-2,5-4,3 abr. -5,1 mar. Clima industrial -7,1-0,3-5,3-3,2 0,9 0,7 0,3-1,9-2,2 abr. -1,6 mar. Confianza de la construcción -41,4-25,3-22,6-23,3-27,7-28,5-21,7-31,7-37,6 abr. -42,5 mar. Fuente: ANFAC, INE, OFICEMEN, Eurostat y CE. (1) Corregido y desestacionalizado sin estaciones de servicio, sin deflactar (2) Corregido y desestacionalizado. PIB (1) IPC (1)(2) IPI (1) Paro (3) Conf. Consumidores último prev. último prev. último último último dato dato 2016 dato 2016 dato dato dato anterior EE.UU. 1.9 1T 16 1.7 1.1 abr-16 0.8-1.1 abr-16 5.0 abr-16 94.2 abr-16 94.0 Japón 0.0 1T 16 0.4 0.0 mar-16-0.4-1.5 mar-16 3.2 mar-16 41.4 1T 16 42.2 UEM 1.5 1T 16 1.5-0.2 abr-16 0.1 0.2 mar-16 10.2 mar-16-9 abr-16-10 Alemania 1.6 1T 16 1.2-0.3 abr-16 0.2 0.2 mar-16 4.2 mar-16-5 abr-16-6 Francia 0.9 1T 16 1.3-0.1 abr-16 0.2-0.7 mar-16 10.0 mar-16-19 abr-16-17 Italia 1.0 1T 16 0.4-0.4 abr-16-0.2 0.5 mar-16 11.4 mar-16-6 abr-16-7 España 3.4 1T 16 2.8-1.2 abr-16-0.3 3.4 mar-16 20.4 mar-16-4 abr-16-5 Reino Unido 2.1 1T 16 1.7 0.3 abr-16 1.0 0.3 mar-16 5.1 feb-16 1 abr-16 1 (1) Tasa interanual de variación. (2) IPCA para UEM y Reino Unido. (3) Criterio OIT en Reino Unido. Fuente: Thomson Reuters. Previsiones: Bankia Estudios. PIB (1) IPC (1) Divisa/USD (2) Bolsas (2) Prima Riesgo (3) último prev. último prev. valor a variación valor a variación valor a variación Latinoamérica dato 2016 dato 2016 20-may 7 días 20-may 7 días 19-may 7 días Brasil -5.9 dic-15-3.8 9.3 abr-16 6.4 3.56-2.3% 50,133-5.8% 359 31 México 2.7 mar-16 2.4 2.5 abr-16 3.0 18.38-1.1% 45,051-1.4% 182 17 Argentina --- --- --- --- --- --- 14.10 0.5% 12,626-5.6% - - Chile 2.0 mar-16 1.9 4.2 abr-16 3.7 695.78-1.6% 19,388-1.7% 112 13 Países Asiáticos China 6.7 mar-16 6.5 2.3 abr-16 2.1 6.54-0.2% 2,957 0.0% 128 1 Corea del Sur 2.7 mar-16 3.0 1.0 abr-16 1.8 1190.13-1.6% 1,505-0.5% 65 1 India 7.3 dic-15 7.3 5.4 abr-16 5.3 67.49-1.1% 25,471-0.1% - - Europa del Este Rusia -1.2 mar-16-1.3 7.3 abr-16 7.0 66.32-1.3% 1,225-2.9% 270 14 Turquía 5.7 dic-15 3.4 6.6 abr-16 7.5 2.97-0.2% 77,003-1.7% 281 10 Polonia 3.6 mar-16 3.5-1.1 abr-16 1.4 3.94-1.0% 1,802-0.7% 86 0 Rep. Checa 4.3 dic-15 2.3 0.6 abr-16 1.2 24.10-0.9% 877 0.4% - - Hungría 0.9 mar-16 3.1 0.2 abr-16 1.9 282.19-1.2% 26,084-2.9% 148 2 (1) Tasa interanual de variación en porcentaje, excepto para Argentina. (2) Último dato y variación porcentual. En divisas: apreciación (+)/ depreciación (-). (3) Spread del Credit Default Swap (CDS) a 5 años. Fuente: Bloomberg. Previsiones: Bankia Estudios. Página 5 de 8

EVOLUCIÓN DE LOS PRINCIPALES MERCADOS MERCADOS MONETARIOS TIPOS DE REFERENCIA BANCOS CENTRALES UEM EEUU 1 UK JAPÓN 2 MÉXICO BRASIL 0,00 0,25-0,50 0,50-0,06 3,75 14,25 1 Rango de tipos fijado por la Fed. 2 Tipo de interés a un día. TIPOS EONIA Y EURIBOR Spread Plazo 19-may 1 sem el mes el año Eur-OIS 1 Día -0,340 0,00-0,01-0,21 -- 2 semanas -0,359 0,00-0,01-0,12 -- 1 Mes -0,349 0,00-0,01-0,14-0,01 3 Meses -0,258 0,00-0,01-0,13 0,09 6 Meses -0,143 0,00 0,00-0,10 0,21 12 Meses -0,011 0,00 0,00-0,07 0,37 TIPOS LIBOR Divisa 1 M 3 M 6M 12 M Pdte 12m-1m Dólar 0,44 0,64 0,93 1,27 0,83 Libra 0,51 0,59 0,73 1,00 0,48 Yen -0,05-0,03 0,00 0,09 0,14 Franco suizo -0,77-0,74-0,65-0,53 0,25 FUTUROS SOBRE TIPOS A 3 MESES Vencimiento Euro Dólar Libra Yen Fr. Suizo jun-16-0,25 0,72 0,59 0,06-0,75 sep-16-0,27 0,85 0,59 0,00-0,81 dic-16-0,28 0,95 0,61-0,03-0,84 mar-17-0,28 1,03 0,64-0,06-0,85 Euribor a 12 meses 0,18 0,16 0,14 0,12 0,10 0,08 0,06 0,04 0,02 0,00-0,02-0,04 Libor del dólar a 12 meses 1,25 1,20 1,15 1,10 1,05 1,00 0,95 0,90 0,85 0,80 0,75 0,70 0,65 SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS EN EUROS TIPOS FRA EN EUROS Spread Plazo 19-may 1 sem el mes el año Bono-Swap Tipo a: 3 m 6 m 12 m 1 año -0,15 0,00 0,00-0,09 -- En: 3 años -0,12 0,01-0,03-0,18 0,15 1 m -0,255-0,143-0,011 5 años 0,03 0,03-0,04-0,30 0,52 3 m -0,260-0,144-0,010 7 años 0,24 0,04-0,07-0,38 0,64 6 m -0,275-0,149 -- 10 años 0,56 0,04-0,10-0,44 1,03 12 m -0,286-0,150-0,009 RENTABILIDADES EN ESPAÑA Plazo 19-may 1 sem el mes el año 3 años 0,03 0,01 0,01-0,11 5 años 0,55-0,02-0,03-0,12 10 años 1,59-0,01 0,00-0,18 DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 2 AÑOS País 19-may 1 sem el mes el año Alemania -0,51 0,01-0,02-0,16 España -0,08-0,01-0,02-0,09 Francia -0,41 0,02-0,02-0,10 Italia -0,05 0,01-0,01-0,02 EEUU 0,88 0,14 0,10-0,17 DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 10 AÑOS País 19-may 1 sem el mes el año Alemania 0,17 0,05-0,10-0,46 España 1,59-0,01 0,00-0,18 Francia 0,51 0,04-0,13-0,48 Italia 1,49 0,02 0,01-0,10 EEUU 1,85 0,15 0,02-0,42 Japón -0,07 0,04 0,01-0,33 PRIMA DE RIESGO A 10 AÑOS EN UEM Holanda Francia Bélgica España Prima (p.p.) 0,22 0,34 0,38 1,42 Δ en el año 0,05-0,02 0,04 0,28 Portugal Italia Irlanda Grecia Prima (p.p.) 2,92 1,32 0,68 7,32 Δ en el año 1,04 0,36 0,16-0,34 MERCADO DE DEUDA PÚBLICA Tir a 10 años Alemania 1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 0,40 0,30 0,20 0,10 0,00 m-15 j-15 a-15 o-15 d-15 e-16 m-16 m-16 Tir a 10 años EEUU 2,60 2,50 2,40 2,30 2,20 2,10 2,00 1,90 1,80 1,70 1,60 Prima de riesgo a 10 años España-Alemania 1,70 1,60 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 o-15 n-15 d-15 e-16 f-16 m-16 a-16 m-16 Página 6 de 8

ESTADOS UNIDOS EUROPA Indices 19-may 1 sem el mes el año EEUU IG 142,26-0,78-0,43 4,89 EEUU HY 155,22-0,05-0,36 7,34 Europa IG 135,46-0,22 0,10 2,89 Europa HY 164,36 0,10-0,62 3,15 Emergentes IG (en $) 142,42-0,94-0,72 5,65 Emergentes HY (en $) 158,50-0,48-0,15 8,67 IG = Grado de Inversión, HY = Grado Especulativo Datos procedentes de índices construídos por Bloomberg. Indices 19-may 1 sem el mes el año MSCI GLOBAL 1.627,61-0,51-2,58-2,12 Dow Jones 17.435,40-0,57-1,90 0,06 S&P 500 2.040,04-0,32-1,22-0,19 Nasdaq Comp. 4.712,53-0,11-1,32-5,89 Euro Stoxx 50 2.919,22-1,27-3,60-10,66 Ibex 35 8.674,70-0,54-3,89-9,11 FT 100 6.053,35-1,39-3,02-3,03 CAC 40 4.282,54-0,87-3,31-7,65 Dax 9.795,89-1,58-2,42-8,82 Nikkei 225 16.646,66 1,43-0,12-12,54 MSCI Emerging Markets 781,84-1,79-6,94-1,55 Shanghai "B" (China*) 335,34-4,15-8,95-21,36 Sensex (India) 25.399,72-0,35-0,81-2,75 Mexbol (México) 45.051,27-0,77-1,60 4,83 Bovespa (Brasil) 50.132,53-3,23-7,01 15,65 7 6 5 4 3 2 1 0 3,15 Tires (%) 6,62 0,85 4,69 EEUU IG EEUU HY EUR IG EUR HY MERCADO DE CORPORATES EUR HY EUR IG EEUU HY EEUU IG Spreads (pb) 102 157 486 624 0 200 400 600 800 MERCADOS DE RENTA VARIABLE Ibex 35 11.750 11.500 11.250 11.000 10.750 10.500 10.250 10.000 9.750 9.500 9.250 9.000 8.750 8.500 8.250 8.000 7.750 7.500 m-15 j-15 s-15 o-15 d-15 f-16 m-16 m-16 1 sem el mes el año SECTOR 1 sem el mes el año 1,09-2,39 9,36 Energía -1,30-4,75 2,26-2,18-2,21 9,03 Telecom. -0,46 0,86-7,70-2,56-0,94 10,66 Utilities -1,74-3,74-6,22-0,67-2,77 2,29 Industrial 0,08-1,06-1,95 0,79-1,05-3,53 Financiero 1,47-3,64-18,26-1,25-2,57-1,36 Consumo discrec. -0,68-1,99-10,56-1,64 0,06 3,39 Consumo básico -1,28 0,17-2,33 0,03-2,53 5,30 Materiales -0,46-6,61-0,68-0,18-1,14-4,33 Salud -1,27-2,20-13,17 0,24 0,30-3,13 Tecnología 0,34-2,49-11,12 Clasificación sectorial del S&P 500 19-may 1 sem el mes el año EUR/USD 1,120-0,94-2,17 3,14 EUR/GBP 0,767-2,63-2,17 4,02 EUR/JPY 123,190 0,28 1,03-5,70 (+) Apreciación del euro. 19-may 1 sem el mes el año GBP/USD 1,461 1,71-0,01-0,85 USD/JPY 109,960 1,22 3,25-8,53 USD/CHF 0,991 1,56 3,21-1,14 (+) Apreciación de la divisa base. Metales básicos 19-may 1 sem el mes el año Aluminio 1.533 1,07-8,19 2,18 Cobre 4.594-0,91-9,29-2,38 Plomo 1.680-1,62-6,96-6,50 Níquel 8.511-1,02-9,55-3,07 Zinc 1.851-1,57-4,26 16,20 Cotizaciones spot en dólares. Fuente: London Metal Exchange. 19-may 1 sem el mes el año Oro (1) 1.254,70-1,44-2,96 18,21 Petróleo brent (2) 48,35 2,20 4,29 35,24 Cotización en dólares. Fuente: (1) Swiss Bank Corporation. (2) Bloomberg. 1,18 1,16 1,14 1,12 1,10 1,08 1,06 Clasificación sectorial del S&P 350 Europe Euro/Dólar MERCADOS DE DIVISAS 1,04 70 65 60 55 50 45 40 35 30 MERCADOS DE MATERIAS PRIMAS Petróleo Brent (usd/barril) 25 Página 7 de 8

Japón España Reino Unido Italia Francia Alemania UEM EEUU CALENDARIO SEMANAL Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes 23 de mayo 24 de mayo 25 de mayo 26 de mayo 27 de mayo Venta vivienda nueva (abril) Precios vivienda FHFA (marzo) Pedidos de bienes duraderos (abril) Venta vivienda pendiente (abril) PIB 1T16 Confianza consumo U. Michigan (d) IDC Markit IDC Markit ZEW PIB 1T16, desglose por componentes Ifo Ventas minoristas (abril) IDC Markit Desempleo (abril) Pedidos industriales (marzo) Ventas minoristas (marzo) Índice sentimiento económico PIB 1T16 revisión IPRI (abril) PIB (1T16) Comercio minorista (abril) Hipotecas (marzo) Precio vivienda (1T16) Saldo comercial (abril) Indicador adelantado (marzo) Confianza PYMES IPC (abril) Nota: (p) dato preliminar, (d) dato definitivo. Este Informe tiene carácter meramente informativo y no se pretende, por medio de esta publicación, prestar servicios o asesorar en materia financiera, de inversiones, legal, fiscal o de otro tipo en ningún campo de nuestra actuación, por lo que dicha información no debe tomarse como base para realizar inversiones o tomar decisiones de inversión. La información utilizada para la elaboración del presente Informe ha sido obtenida de fuentes consideradas fiables, no garantizándose su exactitud o concreción. Queda prohibido reproducir, transmitir, modificar o suprimir la información sin previa autorización escrita de Bankia. Página 8 de 8