BOLETíN SEMANAL ECONÓMICO-FINANCIERO

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1 BOLETíN SEMANAL ECONÓMICO-FINANCIERO CITAS MÁS IMPORTANTES Indicadores de coyuntura: En UEM, sentimiento económico (martes 29) e IPC preliminar (miércoles 30). En Alemania, IPC preliminar (martes 29). En, consumo y renta personal (lunes 28), ISM manufacturero (jueves 1) y creación de empleo (viernes 2). En Japón, producción industrial (miércoles 30), índice Tankan para grandes empresas (jueves 1) y consumo privado (viernes 2). Bancos centrales: Reuniones de los bancos centrales de India (martes 29) y Rumania (miércoles 30). España: Elecciones autonómicas en Cataluña (domingo 27). ACTUALIDAD ECONÓMICA UEM: Las encuestas no anticipan un mayor crecimiento a corto plazo. : Señales positivas para la inversión privada en el 3T15. Brasil: El real brasileño toca mínimos históricos. España: Mejora el saldo exterior y la vivienda se va reactivando. MERCADOS FINANCIEROS Interbancario: El Euribor marca otro mínimo histórico. Deuda pública: Sorprendente resistencia de la deuda española y portuguesa. Bolsas: Dax e Ibex caen hasta los mínimos de agosto. Divisas: La volatilidad también llega a las divisas. 25 de septiembre de 2015

2 EXPECTATIVAS DE MERCADOS TIPOS A CORTO PLAZO DEUDA PÚBLICA BOLSAS TIPOS DE CAMBIO A CORTO PLAZO La expectativa de que el BCE puede tomar más medidas en el futuro, puede mantener al Eur12M por debajo de 0,15%. El regreso de los inversores a los activos de riesgo va a favorecer que las tires de la deuda repunten adicionalmente, aunque será temporal. La del bono a 10 años alemán puede alcanzar niveles entre 0,70-0,75%. Se dan condiciones para un rebote en los principales índices. La participación del Ibex en él es dudosa, dependiendo del resultado de las elecciones del domingo. El euro puede romper a la baja el nivel de 1,11 eur/usd para dirigirse a 1,10. A MEDIO PLAZO El Euribor a 12M va a mantener una muy suave tendencia al alza para acabar 2015 en torno a 0,17%. La mejora del ciclo económico propiciará que las tires a largo de los bonos evolucionen al alza, pero de forma limitada. En los periféricos el calendario político puede generar volatilidad. Aceptando el riesgo de más recortes en el corto plazo, el nivel actual de precios en las principales bolsas descuenta un escenario sensiblemente peor del que es razonable esperar. Mantenemos la previsión de que el euro vuelva a depreciarse hasta 1,10 eur/usd, pero rebajamos nuestra confianza en que alcance 1,05 eur/usd. (*) (*) Previsiones de medio plazo que se ha considerado conveniente actualizar respecto al anterior informe. EXPECTATIVAS DE INDICADORES Consumo privado ago. (%) m/m Lunes 28 de septiembre España Avance IPC sep. (%) a/a Martes 29 de septiembre UEM IPC preliminar sep. (%) a/a Miércoles 30 de septiembre ISM manufacturero sep. Jueves 1 de octubre Japón Tankan grandes manuf. 3T15 Jueves 1 de octubre Creación de empleo sep. (miles) Viernes 2 de octubre ANTERIOR PREVISIÓN VALORACIÓN/COMENTARIO 0,3% 0,3% -0,4% -0,6% 0,1% 0,1% 51,1 50, El consumo mantiene un tono positivo, impulsado por el descenso en los precios energéticos, la caída de la tasa de paro y la mejora de la confianza. El fuerte descenso del precio del petróleo lleva la inflación a mínimos de cinco meses. El efecto base de la energía seguirá manteniendo la inflación en niveles muy bajos a corto plazo. La confianza industrial no mejora, lastrada por la fortaleza del dólar y la debilidad de la demanda externa. Los empresarios no perciben una reactivación significativa en el corto plazo. No hay señales de una desaceleración en el ritmo de creación de empleo respecto a los últimos meses. Cierre: 25 de septiembre de 2015 a las 13:00 h Página 2 de 8

3 ACTUALIDAD ECONÓMICA UEM Las encuestas no anticipan un mayor crecimiento a corto plazo La mayor industria alemana, en entredicho Señales positivas para la inversión privada en el 3T15 Brasil El real brasileño toca mínimos históricos La confianza empresarial IDC Markit cae en septiembre (53,9 vs 54,3) por el descenso en Alemania (54,3 vs 55,0), mientras que en Francia logra aumentar (51,4 vs 50,2). Más positivo fue el comportamiento del Ifo alemán, que sorprendió en septiembre al subir por tercer mes consecutivo (108,5 vs 108,4). En cualquier caso, más que los datos puntuales de septiembre, lo relevante es señalar que el nivel medio de todas las encuestas en el 3T15 es similar al del 2T15. Esta estabilización en la confianza, junto a la desaceleración de los principales indicadores monetarios en agosto señalan que es poco probable un aumento significativo de las tasas de crecimiento en los próximos meses. Aún es pronto para valorar el impacto que el escándalo de Volkswagen tendrá en la evolución del sector automovilístico alemán, uno de los emblemas de su industria, que emplea a casi personas (equivale al total de puestos de trabajo creados desde el 4T12) y factura el 20% del total de toda su industria. Además, Alemania fabrica el 30% de todos los coches producidos en UE y el 20% de todos los matriculados en Europa. Los últimos indicadores de agosto coinciden en anticipar un aumento en la inversión fija en el 3T15. Por el lado de la inversión en bienes de equipo, la mejora de los pedidos de bienes duraderos (1,8% desde -1,4%; excluyendo las partidas más volátiles) es una señal positiva, que podría estar anticipando cierta reactivación en el sector. Sin embargo, la fortaleza acumulada por el dólar y la debilidad de la demanda externa obligan a ser prudentes y esperar para ver si esa señal se consolida. En el mercado de la vivienda, la continua mejora de la demanda nueva ( unidades anuales, 25% superior a la media de 2014) supone un incentivo para la oferta y para la inversión residencial y, por tanto, anticipa una mayor contribución al crecimiento del PIB. Cabe señalar que la demanda de vivienda nueva tiene margen de mejora: teniendo en cuenta su nivel medio pre-boom y la evolución en la formación de hogares, podría situarse cerca de las viviendas anuales. El real intensificó su debilidad frente al dólar a lo largo de la semana, marcando un nuevo mínimo histórico tras superar la barrera de los 4 reales por dólar. Detrás de la continua debilidad del real se encuentra una situación recesiva más intensa de lo esperado, una inflación que permanece por encima del 9,0% y una fuerte inestabilidad política. La intervención del Banco de Brasil ha permitido que el real se apreciara más de un 5% en una sola jornada, pero aun permanece en torno a los mínimos anteriores de 2002 y, entre las principales divisas emergentes, se trata de la que más se ha debilitado frente al dólar desde enero (-23%). España El déficit comercial se redujo en julio al mayor ritmo en cuatro meses (-23,6% interanual), debido, sobre todo, al repunte de las exportaciones (+8,9%), Mejora el saldo especialmente del sector del automóvil (+26,9%), que explica casi la mitad de dicho exterior y la crecimiento. Por su parte, las importaciones crecieron muy por debajo (+6,4%): el vivienda se va fuerte retroceso de las energéticas (-26,6%), en línea con el desplome del precio del reactivando petróleo, contrasta con el empuje del resto (+15,1%), coherente con la fortaleza de la demanda interna. En cuanto al turismo, sigue marcando máximos, tanto en llegada de turistas extranjeros (+1,6% en agosto hasta 9,2 millones) como en pernoctaciones hoteleras, que crecen un 4,5%, apoyadas, sobre todo, por las de españoles (+5,2% vs +4% las de extranjeros). Por último, el mercado de la vivienda sigue reactivándose: las hipotecas encadenan 14 meses de crecimientos (+21,8% en julio) y las transacciones crecieron un 13,9% en el 2T15, en especial las de extranjeros (+16,2%). Página 3 de 8

4 MERCADOS FINANCIEROS Interbancario El Euribor marca otro mínimo histórico Deuda pública Sorprendente resistencia de la deuda española y portuguesa Las perspectivas de una ampliación del programa de compra de bonos del BCE están provocando una moderación de los tipos monetarios en UEM. Las últimas encuestas publicadas han reflejado que una mayoría de analistas piensa que dicha decisión se adoptaría en la reunión del 3 de diciembre y será en forma de una extensión temporal del programa. Así, el Euribor a 12 meses ha iniciado un movimiento bajista que, aunque de reducida intensidad, le ha situado por debajo del 0,15%. Además, el tipo cotizado para este plazo dentro de un año ha caído hasta el 0,20%, lo que significa que el mercado descuenta que los tipos de la curva Euribor se mantendrán en niveles muy bajos durante bastante tiempo. El exceso de liquidez, situado en millones, también está favoreciendo estos niveles tan moderados de tipos, lo que, al mismo tiempo, ha podido contribuir a un peor resultado del esperado en la TLTRO de esta semana ( millones frente a los millones de media en las dos anteriores operaciones). La incertidumbre en torno al escenario económico actual y una nueva moderación de la inflación cotizada han propiciado cierta presión bajista sobre las rentabilidades de los bonos refugio, suavizada por los comentarios de Yellen favorables a una subida de tipos este mismo año. Finalmente, no se han producido cambios relevantes y tanto la tir a 10 años de Alemania como la de se mantienen dentro del canal bajista iniciado en el mes de junio. Los bonos periféricos han registrado un peor comportamiento, con ampliaciones en las primas de riesgo superiores a los 10 pb en España y Portugal, países que afrontan importantes compromisos electorales a corto plazo. A pesar de ello, su evolución no está siendo tan negativa como nos temíamos y, en el caso concreto del bono a 10 años español, su diferencial con el alemán se sitúa en 140 pb, lejos de los 160 pb que habíamos anticipado en nuestro anterior informe. El actual contexto adverso para los activos de riesgo puede estar beneficiando más a la deuda española de lo esperado y las compras del BCE, algo sesgadas hacia los plazos más largos, podrían también estar reduciendo la presión sobre el plazo a 10 años. Renta variable Dax e Ibex caen hasta los mínimos de agosto La renta variable sigue en modo correctivo y la peor parte se la han llevado esta semana las plazas europeas. Entre ellas sobresalen dos: la alemana, por el desplome de Volkswagen y su efecto arrastre sobre el resto del sector, y la española, por el aumento de la incertidumbre política y por su alta exposición a Latinoamérica. En ambos casos las caídas en la semana rondan el 5% y sus índices han alcanzado los niveles mínimos del pasado 24 de agosto, tal y como veníamos advirtiendo en nuestros anteriores informes. Hay varios factores que invitan a pensar que más pronto que tarde debería producirse un rebote: i) la abultada caída acumulada desde mediados de julio; ii) la verticalidad con la que se ha producido; iii) la sobreventa alcanzada; iv) el elevado pesimismo de los inversores; y v) el doble apoyo que, más o menos, han hecho algunos índices (el Dax, por ejemplo) en la zona de mínimos de agosto. Sin embargo, la incertidumbre política en los países periféricos y la posibilidad de que lo ocurrido con Volkswagen no sea un caso aislado nos aconseja seguir aplazando las compras. Divisas La volatilidad también llega a las divisas En los mercados de cambios estamos viendo cómo los temores sobre el crecimiento global están perjudicando a las divisas emergentes frente al dólar, al mismo tiempo que éste da señales de debilidad frente a otras monedas desarrolladas que son preferidas como activo refugio, tal es el caso del franco suizo y, en cierta medida, el euro. En este contexto, los inversores están muy atentos a lo que dicen y hacen los bancos centrales. Esta semana, la inesperada rebaja de tipos del Banco de Noruega ha provocado una caída media de la corona del 3% frente a las principales divisas. Página 4 de 8

5 Economía Internacional Economías Emergentes Economías Desarrolladas Economía Nacional Indicadores de actividad Cuadro Macroeconómico PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS T14 4T14 1T15 2T (p) Consumo de los Hogares -2,3% 2,4% 2,8% 3,4% 3,5% 3,5% 3,4% FBKF -3,8% 3,4% 3,9% 5,1% 6,1% 6,1% 6,2% Equipo 5,3% 12,2% 10,2% 10,3% 9,6% 9,2% 9,6% Construcción -9,2% -1,5% 0,1% 2,4% 5,0% 5,1% 5,1% Aport. demanda interna -2,7 2,2 2,6 2,7 3,1 3,3 3,3 Aport. demanda externa 1,5-0,8-1,0-0,7-0,4-0,2-0,1 PIB -1,2% 1,4% 1,6% 2,0% 2,7% 3,1% 3,2% (p) Previsiones del Servicio de Estudios de Bankia. Fuente: INE (CNTR base 2010). Datos ajustados de estacionalidad T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 Último dato Dato previo Matriculación de turismos a./a. 3,3% 18,3% 11,8% 22,9% 15,9% 21,8% 32,2% 13,9% 23,3% ago. 23,5% jul. Ventas minoristas a./a. (1) -2,2% 1,0% 0,7% 0,8% -0,1% 2,4% 1,8% 2,5% 3,9% jul. 2,1% jun. Producción industrial a./a. (2) -1,6% 1,2% 1,5% 2,2% 0,7% 0,7% 1,7% 3,2% 5,2% jul. 4,5% jun. IPI consumo -2,2% 1,7% 1,9% 2,6% 1,6% 0,6% -0,2% 0,1% 1,5% jul. 0,9% jun. IPI equipo 1,2% 0,7% 3,3% 2,0% -2,1% -0,1% 2,3% 5,7% 10,2% jul. 10,3% jun. IPI intermedios -2,5% 2,9% 2,3% 2,8% 3,4% 3,3% 2,7% 4,6% 3,6% jul. 4,3% jun. IPI energía -2,2% -1,6% -2,5% 1,1% -2,1% -2,8% 2,3% 2,2% 9,4% jul. 3,3% jun. Consumo de cemento a./a. -20,7% 0,9% 5,4% -2,7% 5,1% 6,3% 8,7% 8,5% 2,2% ago. -5,3% jul. Producción construcción a./a. 1,3% 17,5% 21,3% 33,0% 12,3% 7,3% 1,6% -0,5% -0,4% jul. -2,3% jun. Edificación 2,7% 19,8% 27,8% 36,9% 15,3% 5,4% -2,2% -1,5% -2,5% jul. -3,7% jun. Obra civil -5,9% 4,7% -12,7% 12,5% -2,9% 18,4% 29,0% 5,2% 12,9% jul. 5,1% jun. Confianza del consumidor -25,3-8,9-11,8-6,1-7,9-9,6-0,6 1,6-1,3 ago. 0,0 jul. Clima industrial -13,9-7,1-9,1-8,2-5,7-5,3-3,2 0,9 1,6 ago. -0,9 jul. Confianza de la construcción -55,6-41,4-52,3-55,8-35,0-22,6-23,3-27,7-21,5 ago. -30,0 jul. Fuente: ANFAC, INE, OFICEMEN, Eurostat y CE. (1) Corregido y desestacionalizado sin estaciones de servicio, sin deflactar (2) Corregido y desestacionalizado. PIB (1) IPC (1)(2) IPI (1) Paro (3) Conf. Consumidores último prev. último prev. último último último dato dato 2015 dato 2015 dato dato dato anterior EE.UU T ago ago ago ago Japón 0.9 2T ago jul jul T UEM 1.5 2T ago jul jul-15-7 sep-15-7 Alemania 1.6 2T ago jul jul-15 1 ago-15 1 Francia 1.1 2T ago jul jul ago Italia 0.7 2T ago jul jul-15-9 ago España 3.1 2T ago jul jul-15-1 ago-15 0 Reino Unido 2.6 2T ago jul jun-15 3 ago-15 3 (1) Tasa interanual de variación. (2) IPCA para UEM y Reino Unido. (3) Criterio OIT en Reino Unido. Fuente: Thomson Reuters. Previsiones: Servicio de Estudios de Bankia. PIB (1) IPC (1) Divisa/USD (2) Bolsas (2) Prima Riesgo (3) último prev. último prev. valor a variación valor a variación valor a variación Latinoamérica dato 2015 dato sep 7 días 25-sep 7 días 24-sep 7 días Brasil -2.6 jun ago % 45, % México 2.2 jun ago % 42, % Argentina ago % 9, % - - Chile 1.9 jun ago % 18, % Países Asiáticos China 7.0 jun ago % 3, % Corea del Sur 2.2 jun ago % 1, % India 5.3 sep ago % 25, % - - Europa del Este Rusia -4.6 jun ago % 1, % Turquía 3.8 jun ago % 74, % Polonia 3.3 jun ago % 2, % 76 3 Rep. Checa 4.4 jun ago % % - - Hungría 2.7 jun ago % 20, % (1) Tasa interanual de variación en porcentaje, excepto para Argentina. (2) Último dato y variación porcentual. En divisas: apreciación (+)/ depreciación (-). (3) Spread del Credit Default Swap (CDS) a 5 años. Fuente: Bloomberg. Previsiones: Servicio de Estudios de Bankia. Página 5 de 8

6 EVOLUCIÓN DE LOS PRINCIPALES MERCADOS TIPOS DE INTERVENCIÓN UEM UK JAPÓN MÉXICO BRASIL 0,05 0,25 0,50 0,10 3,00 14,25 TIPOS EONIA Y EURIBOR Spread Plazo 24-sep 1 sem el mes el año Eur-OIS 1 Día -0,143 0,00-0,03-0, semanas -0,141 0,00 0,00-0, Mes -0,109-0,01-0,01-0,13 0,03 3 Meses -0,040 0,00-0,01-0,12 0,11 6 Meses 0,032 0,00-0,01-0,14 0,18 12 Meses 0,148-0,01-0,01-0,18 0,32 TIPOS LIBOR Divisa 1 M 3 M 6M 12 M Pdte 12m-1m Dólar 0,19 0,33 0,53 0,85 0,65 Libra 0,51 0,59 0,74 1,05 0,54 Yen 0,03 0,08 0,12 0,23 0,20 Franco suizo -0,79-0,73-0,67-0,56 0,23 FUTUROS SOBRE TIPOS A 3 MESES Vencimiento Euro Dólar Libra Yen Fr. Suizo dic-15-0,05 0,41 0,59 0,14-0,76 mar-15-0,06 0,53 0,64 0,12-0,79 jun-16-0,06 0,66 0,71 0,11-0,80 sep-16-0,06 0,82 0,81 0,11-0,80 MERCADOS MONETARIOS Euribor a 12 meses 0,36 0,34 0,32 0,30 0,28 0,26 0,24 0,22 0,20 0,18 0,16 0,14 0,12 Libor del dólar a 12 meses 0,89 0,86 0,83 0,80 0,77 0,74 0,71 0,68 0,65 0,62 0,59 0,56 0,53 SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS EN EUROS TIPOS FRA EN EUROS Spread Plazo 24-sep 1 sem el mes el año Bono-Swap Tipo a: 3 m 6 m 9 m 12 m 1 año 0,03-0,01-0,01-0,13 -- En: 3 años 0,13-0,02-0,05-0,09 0,28 1 m -0,04 0,03 0, años 0,38-0,01-0,09 0,02 0,57 3 m -0,05 0,03 0, años 0,64-0,01-0,12 0,10 0,95 6 m -0,05 0, ,18 10 años 0,98-0,01-0,15 0,16 1,00 12 m -0,05 0, ,22 MERCADO DE DEUDA PÚBLICA RENTABILIDADES EN ESPAÑA Plazo 24-sep 1 sem el mes el año 3 años 0,41 0,02-0,01-0,17 5 años 0,94 0,02-0,10 0,06 10 años 1,99 0,04-0,12 0,38 DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 2 AÑOS País 24-sep 1 sem el mes el año Alemania -0,25-0,01-0,04-0,15 España 0,17 0,03 0,00-0,23 Francia -0,17 0,02-0,03-0,13 Italia 0,13 0,00-0,06-0,40 0,68 0,00-0,06 0,02 DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 10 AÑOS País 24-sep 1 sem el mes el año Alemania 0,60-0,06-0,20 0,06 España 1,99 0,04-0,12 0,38 Francia 0,99-0,04-0,16 0,17 Italia 1,74-0,02-0,22-0,15 2,13-0,01-0,09-0,04 Japón 0,33 0,02-0,05 0,00 PRIMA DE RIESGO A 10 AÑOS EN UEM Holanda Francia Bélgica España Prima (p.p.) 0,19 0,39 0,32 1,38 Δ en el año 0,04 0,11 0,03 0,31 Portugal Italia Irlanda Grecia Prima (p.p.) 1,96 1,14 0,62 7,80 Δ en el año -0,19-0,21-0,09-1,41 Tir a 10 años Alemania 1,10 1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 0,40 0,30 0,20 0,10 0,00 s-14 n-14 d-14 f-15 a-15 m-15 j-15 s-15 2,65 2,50 2,35 2,20 2,05 1,90 1,75 Tir a 10 años 1,60 Prima de riesgo a 10 años España-Alemania 1,70 1,60 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 0,80 f-15 m-15 a-15 m-15 j-15 j-15 a-15 s-15 Página 6 de 8

7 ESTADOS UNIDOS EUROPA Indices 24-sep 1 sem el mes el año IG 136,54-0,04 0,77-0,13 HY 149,00-1,35-1,17-0,56 Europa IG 130,66-0,26-0,03-1,26 Europa HY 159,29-1,11-1,35 0,26 Emergentes IG (en $) 135,27-1,58-1,48-2,03 Emergentes HY (en $) 143,98-2,06-2,06 2,28 IG = Grado de Inversión, HY = Grado Especulativo Datos procedentes de índices construídos por Bloomberg. Indices 24-sep 1 sem el mes el año MSCI GLOBAL 1.587,38-2,66-3,53-7,15 Dow Jones ,32-1,12-1,98-9,10 S&P ,24-1,32-2,03-6,15 Nasdaq Comp ,48-1,92-0,88-0,03 Euro Stoxx ,34-4,37-7,65-4,04 Ibex ,40-5,64-9,43-9,61 FT ,49-2,34-4,58-9,21 CAC ,24-4,16-6,57 1,74 Dax 9.427,64-4,93-8,11-3,85 Nikkei 225 (***) ,83-2,76-6,98 0,69 MSCI Emerging Markets 785,68-5,32-4,04-17,84 Shanghai "B" (China*) 312,07 3,12 3,82 7,33 Sensex (India) ,50-1,36-1,60-5,95 Mexbol (México) ,56-2,22-2,57-1,27 Bovespa (Brasil) ,96-4,17-2,86-9,43 (*) Las acciones tipo B son las que pueden contratar los no residentes. (***) Poco antes del cierre de la sesión de hoy 25/09/15 el Nikkei subía un 1,35% hasta 17808,47 puntos 1 sem el mes el año SECTOR 1 sem el mes el año -1,48-5,91-22,33 Energía -4,59-8,88-15,62-1,43-3,81-7,55 Telecom. -3,57-7,20 0,61 0,23 0,33-10,48 Utilities -2,79-6,46-11,84-2,24-2,47-11,65 Industrial -4,80-7,99-2,28-0,91-3,90-9,10 Financiero -4,05-7,95-2,32-1,10-0,20 3,51 Consumo discrec. -6,79-6,86 0,70 0,01 0,05-3,01 Consumo básico -3,15-2,10 5,48-3,91-6,80-17,09 Materiales -6,61-11,15-15,35-3,15-2,34 0,32 Salud -3,86-5,45 6,55-0,36-0,19-3,27 Tecnología -3,37-4,63-4,52 Clasificación sectorial del S&P sep 1 sem el mes el año EUR/USD 1,123-0,60 0,17-7,17 EUR/GBP 0,737 1,33 0,84-5,12 EUR/JPY 134,840-0,49-0,78-6,91 (+) Apreciación del euro. 24-sep 1 sem el mes el año GBP/USD 1,524-1,89-0,67-2,15 USD/JPY 120,070 0,08-0,96 0,24 USD/CHF 0,975 0,66 0,84-1,90 (+) Apreciación de la divisa base. Metales básicos 24-sep 1 sem el mes el año Aluminio ,89-1,18-14,03 Cobre ,93-1,58-20,45 Plomo ,30-2,19-8,48 Níquel ,40-1,57-34,49 Zinc ,73-8,11-23,36 Cotizaciones spot en dólares. Fuente: London Metal Exchange. 24-sep 1 sem el mes el año Oro (1) 1.153,97 1,31 1,69-2,61 Petróleo brent (2) 46,59 0,95-9,15-16,45 Cotización en dólares. Fuente: (1) Swiss Bank Corporation. (2) Bloomberg ,41 Tires (%) 8,03 1,32 5,11 IG HY EUR IG EUR HY Clasificación sectorial del S&P 350 Europe MERCADO DE CORPORATES EUR HY EUR IG HY IG Spreads (pb) MERCADOS DE RENTA VARIABLE Ibex o-14 n-14 e-15 m-15 a-15 j-15 j-15 s MERCADOS DE DIVISAS Euro/Dólar 1,30 1,27 1,24 1,21 1,18 1,15 1,12 1,09 1,06 1,03 MERCADOS DE MATERIAS PRIMAS Petróleo Brent (usd/barril) Página 7 de 8

8 Japón España Reino Unido Italia Francia Alemania UEM CALENDARIO SEMANAL Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes 28 de septiembre 29 de septiembre 30 de septiembre 1 de octubre 2 de octubre Consumo y renta personal Venta vivienda pendiente Confianza consumidor CB Precio vivienda S&P (julio) Encuesta ADP empleo ISM manufacturero Gasto en construcción Creación de empleo Pedidos industriales Sentimiento económico IPC preliminar Tasa de paro IPC preliminar Ventas minoristas Tasa de paro Gasto del consumidor IPC preliminar Tasa de paro M4 PIB final 2T15 Avance IPC Cuentas Estado Comercio minorista Balanza de Pagos (julio) Cuentas no Fin. (2T15) Paro reg. y af. Seg. Social Ventas grandes emp. Indicador adelantado (julio) (d) Confianza PYMES Producción industrial Permisos de construcción Ventas minoristas Índice Tankan 3T15 Tasa de paro Consumo privado Nota: (p) dato preliminar, (d) dato definitivo. Este Informe tiene carácter meramente informativo y no se pretende, por medio de esta publicación, prestar servicios o asesorar en materia financiera, de inversiones, legal, fiscal o de otro tipo en ningún campo de nuestra actuación, por lo que dicha información no debe tomarse como base para realizar inversiones o tomar decisiones de inversión. La información utilizada para la elaboración del presente Informe ha sido obtenida de fuentes consideradas fiables, no garantizándose su exactitud o concreción. Queda prohibido reproducir, transmitir, modificar o suprimir la información sin previa autorización escrita de Bankia. Página 8 de 8