Mercados de Capital en México.. Qué sigue? junio 2013

Agenda I. Evolución del régimen de inversión II. Evolución portafolios Siefores III. Instrumentos alternativos : CKD s IV.Áreas de oportunidad

I. Evolución del régimen de inversión Instrumentos permitidos Deuda Renta variable Gubernamental Bancaria Corporativa Extranjera Índices (local) Acciones (local) Índices (ext) Acciones (ext) 97-99 2000-2004 2005-2007 2008-2010 2011-2012 Holgura +/- 4% Monedas Holgura +/- 6.5% Derivados CKD/ FIBRAs Commodities F. Mutuos Mandatos USD, Euro, Yen USD, Euro, Yen USD, Euro, Yen Desarrolladas & emergentes

I. Evolución del régimen de inversión Riesgo de mercado Riesgo por emisor y/o contraparte otros límites Conflictos de interés Vehículos y contratos local inter Régimen de inversión actual Límites por tipo de fondo SB1 SB2 SB3 SB4 Diferencial C-VaR 0.25% 0.4% 0.6% 0.8% Renta variable 5% 25% 30% 40% Divisas 30% 30% 30% 30% Deuda común de mxbbb a mxaaa en divisas de BB a AAA 5% 5% 5% 5% Deuda subordinada de mxbb+ a mxbbb- o en divisas de B a BB- 1% 1% 1% 1% Instrumentos extranjeros BBB- un solo emisor o contraparte 5% 5% 5% 5% Sobre una misma emisión ----Máximo (35%, 300 millones MXN)---- Valores extranjeros 20% 20% 20% 20% Instrumentos bursatilizados 10% 15% 20% 30% Instrumentos estructurados 0% 15% 20% 20% Infraestructura o vivienda 0% 10% 13% 13% otros 0% 5% 7% 7% Protección inflacionaria 51% --- Materias primas 0% 5% 10% 10% Instrumentos de entidades relacionadas entre sí 15% 15% 15% 15% Instrumentos de entidades con nexo patrimonial con la Afore 5% 5% 5% 5% Mandatos Si Si Si Si Fondos mutuos Si Si Si Si Derivados Si Si Si Si *Los límites son porcentajes máximos de inversión, con excepción del límite de protección inflacionaria, el cual marca un porcentaje de inversión mínima

II. Evolución portafolios Siefores Activos administrados como porcentaje del PIB 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200-6.3% 5.6% 5.3% 402 479 588 7.0% 724 7.4% 7.7% 831 937 9.0% 1,151 11.8% 12.4% 10.2% 10.0% 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1,385 1,566 1,903 1,995 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Activos netos de las Siefores Activos netos como % del PIB * Datos a mayo 2013 Fuente: elaboración propia con datos de Consar, cifras en miles de millones de pesos

II. Evolución portafolios Siefores Casas de Bolsa, 3% Instituciones de fomento, 5% Aseguradoras, 7% Activos del sistema financiero (% de participación) Sofoles, Sofomes, 3% Entidades de ahorro y crédito popular, 1% otras entidades financieras, 1% Las SIEFORES son el segundo intermediario financiero del país, y gestionan 16% del total de activos en el sistema financiero Bancos, 43% Banca de desarrollo, 9% Sociedades de Invesión, 12% Siefores, 16% * Datos a mayo 2013 Fuente: elaboración propia con datos de Banxico

II. Evolución portafolios Siefores mayo 2013 diciembre 1997 0.1% 3.9% 0.97% 15.2% Gubernamental Papel Privado* Valores en el Extranjero Renta Variable Nacional Renta Variable Extranjera Estructurados 99.03% 9.3% 2.1% 51.2% 18.3% *Incluye deuda emitida por CFE y PEMEX Fuente: Consar

II. Evolución portafolios Siefores Papel privado: inversión por sector CFE y Pemex 0.6% 0.7% 1.2% 4.6% 0.0% Vivienda Desarrollo e infraestructura 10.3% 5.9% 18.7% Industria Empresas mexicanas en mercados internacionales Telecomunicaciones 12.3% 16.3% Servicios financieros Estados y municipios OTROS 13.9% 15.6% Automotriz Transporte * Datos a mayo 2013 Fuente: elaboración propia con datos de Consar Hoteles

II. Evolución portafolios Siefores Portafolio de Inversión Siefores (mayo 2013 vs. abril 2009) Variación inversión pp- (mayo 2013 vs. abril 2009) 100% 90% 80% 70% 60% 0.1% 3.9% 15.2% 9.3% 2.1% 18.3% 0.2% 3.6% 6.2% 5.0% 15.3% 69.6% Materias primas Instrumentos Estructurados Renta variable extranjera Renta variable nacional Valores en el extranjero Papel Privado Materias primas Instrumentos Estructurados Renta variable Valores en el extranjero Papel Privado 0.1 3.7-3 2.9 14.7 50% 51.2% 2013 2009 Gubernamental -18 Gubernamental abril abril -30-20 -10-10 20 Fuente: Elaboración propia con datos de Consar

CKDs III. Instrumentos alternativos : CKD s Diseño actual Diseño CKDs : original vs actual Características Original Actual Emisión Prefondeo Opción de llamadas de capital Mínimo de inversionistas al menos 20 sin restricción Tenedores de títulos sin restricción inversionista calificado Límite en una sola emisión: Afores 35% Sin límite 1/ Análisis previo Pagado por la emisión Pagado por cada inversionista 1/ el emisor debe realizar una coinversión del 20%

CKDs III. Instrumentos alternativos : CKD s Algunas adiciones a la regulación Las inversiones deben ser aprobadas por la Asamblea de Tenedores Inversiones mayores al 10% de la emisión deben ser informadas al mercado Los títulos pueden ser negociados en el mercado secundario Un auditor independiente debe auditar la información del prospecto La situación financiera del fideicomiso debe ser revelada al mercado anualmente Los reportes financieros deben cumplir con los estándares internacionales de contabilidad

III. Instrumentos alternativos : CKD s Inversión en instrumentos estructurados: consumo de límites 20% 15% 15% 20% 20% 17% 10% 5% 0% 0.0% 0% 3.4% 4.8% 4.4% 3.9% SB1 SB2 SB3 SB4 Total** Límite de inversión en estructurados Inversión en estructurados 23% potencial Capacidad: 336 mil millones de pesos Inversión: 77 mil millones de pesos Disponible: 259 mil millones de pesos * Límite de inversión en renta variable ponderado por activos de cada Siefore Elaboración propia con datos de Consar al 31 de mayo de 2013

10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1 3,196 III. Instrumentos alternativos : CKD s Monto colocado (mdp) 3 12,240 Monto colocado CKDs (2008-2012) 9 26,167 Número de colocaciones Cambios regulación 4 5,577 9 19,631 2008* 2009 2010 2011 2012 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 *Santa Genoveva no fue colocado con la figura de CKD

III. Instrumentos alternativos : CKD s Montos colocados por sector: 2008-2012 100% Infraestructura Financiamiento a empresas Bienes Raíces 80% 25% 33% 52% 60% 100% 23% 72% 40% 75% 20% 43% 28% 44% 0% 4% 2008* 2009 2010 2011 2012 *no se coloco bajo el formato de CKD

IV. CKDs III. Instrumentos alternativos : CKD s Inversión Siefores en CKD s: distribución por sector 33.8% 34.2% Infraestructura Financiamiento a empresas Bienes Raíces 32.0% Cifras en millones de pesos a mayo 2013

III. Instrumentos alternativos : CKD s Proyecto /fondo fecha de emisión Colocaciones 2012 Total colocado (mdp) Afores Inversión Siefores (mdp) Tenencia Siefores (%) Sector MRP mar-12 5,064 10 4,738 93.6% Bienes Raíces Planigrupo may-12 2,487 7 2,437 98.0% Bienes Raíces Northgate (cc), compromiso 2,400 mdp / fondo de fondos jul-12 553 2 480 86.8% Financiamiento a empresas Latin Idea (cc), compromiso 3,075 mdp jul-12 615 2 580 94.3% Financiamiento a empresas Pinebridge (cc), compromiso 2,110 mdp / fondo de fondos ago-12 624 2 502 80.4% Financiamiento a empresas Finsa Real Estate sep-12 2,750 4 2,644 96.1% Bienes Raíces GBM (cc), compromiso 3,755 mdp sep-12 751 2 540 71.9% Infraestructura Credit Suisse oct-12 5,487 8 4,115 75.0% Financiamiento a empresas Axis Asset Management (cc), compromiso 6,500 mdp dic-12 1,300 2 1,040 80.0% Financiamiento a empresas Total 19,631 17,076 87.0%

Proyecto /fondo fecha de emisión Total colocado (mdp) Afores Inversión Siefores (mdp) Tenencia Siefores (%) Sector Santa Genoveva* jul-08 3,196 5 3,192 99.9% Financiamiento a empresas Red de carreteras de occidente (RCO) oct-09 9,214 6 9,042 98.1% Infraestructura Wamex Capital nov-09 1627 4 1290 79% Financiamiento a empresas Atlas Discovery dic-09 1,398 5 1,030 73.6% Financiamiento a empresas Macquarie ene-10 3,812 7 3,812 100% Infraestructura Nexxus mar-10 3,287 6 2,663 81.0% Financiamiento a empresas Promecap ago-10 2,827 6 2,345 82.9% Financiamiento a empresas AMB ago-10 3,406 5 2,745 80.6% Bienes Raíces PREI ago-10 2,803 5 2,687 95.8% Bienes Raíces Artha oct-10 2,497 4 1,509 60.4% Bienes Raíces Navix dic-10 3,961 4 3,902 98.5% Infraestructura I 2 dic-10 2,496 6 2,355 94.4% Infraestructura Marhnos dic-10 1,077 4 757 70.3% Infraestructura EMX mar-11 1,569 4 1,558 99.3% Financiamiento a empresas Vertex mar-11 1,581 4 1,250 79.1% Bienes Raíces Capital I abr-11 1,350 5 1,213 89.9% Bienes Raíces IGS oct-11 1,077 2 936 86.9% Bienes Raíces MRP mar-12 5,064 10 4,738 93.6% Bienes Raíces Planigrupo may-12 2,487 7 2,437 98.0% Bienes Raíces Northgate (cc), compromiso 2,400 mdp jul-12 553 2 480 86.8% Financiamiento a empresas Latin Idea (cc), compromiso 3,075 mdp jul-12 615 2 580 94.3% Financiamiento a empresas Pinebridge (cc), compromiso 2,110 mdp ago-12 624 2 502 80.4% Financiamiento a empresas Finsa Real Estate sep-12 2,750 4 2,644 96.1% Bienes Raíces GBM (cc), compromiso 3,755 mdp sep-12 751 2 540 71.9% Infraestructura Credit Suisse oct-12 5,487 8 4,115 75.0% Financiamiento a empresas Axis Asset Management (cc), compromiso 6,500 mdp dic-12 1,300 2 1,300 Financiamiento a empresas Total 66,810 58,322 87.3%

IV. Áreas de oportunidad Proceso de inversión CKDs: se desarrolla en un contexto de información limitada Naturaleza privada de transacciones al interior de los CKDs y el tratamiento de instrumento público, dificultan el proceso de transmisión de información Esquema de oferta pública limitada Propuesta en la Reforma Financiera Este esquema permitiría revelar información sólo a los potenciales inversionistas (no a todo el mercado) El inversionista tendría acceso a más información para la toma de decisiones sin comprometer la estrategia del fondo El mercado mexicano no cuenta con los mecanismos que permitan: Evaluar condiciones imperantes en mercados de activos subyacentes (bienes raíces, infraestructura, etc) Tener referencias de mercado de las rentabilidades asociadas a estos Contar con un seguimiento público de gestión de los GP para evaluar de manera comparativa su desempeño

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