AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE ESTUDIO ECONÓMICO 2001-2002 JOSÉ ANTONIO OCAMPO SECRETARIO EJECUTIVO
CONTEXTO EXTERNO
4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 Tasa de crecimiento del PIB 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 DADA LA LENTA RECUPERACIÓN DE LAS ECONOMÍAS INDUSTRIALIZADAS
Y LA CONTRACCIÓN DEL COMERCIO INTRA-MERCOSUR 0-5 -10-15 -20-25 -30-35 -40-45 Tasa de crecimiento con respecto al mismo trimestre del año anterior 2001 I II III IV 2002 I
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 25 20 15 10 5 0-5 LAS EXPORTACIONES DE BIENES CAERÁN CERCA DE 1.5% Porcentajes de variación
LOS PRECIOS DE LOS PRODUCTOS BÁSICOS SE RECUPERAN, PERO PERMANECEN TODAVÍA EN NIVELES BAJOS 160 120 140 Petróleo y derivados 110 120 100 100 90 80 80 60 Total sin petróleo 70 60 40 50 May-02 Ene-02 Sep-01 May-01 Ene-01 Sep-00 May-00 Ene-00 Sep-99 May-99 Ene-99 Sep-98 May-98 Ene-98 Sep-97 May-97 Ene-97
LA MEJORÍA DEL BALANCE COMERCIAL REGIONAL OBEDECE A LA ABRUPTA CAÍDA DE LAS DEMANDA DE IMPORTACIONES DE ARGENTINA COMERCIO DE BIENES Exportaciones totales Miles de millones de dólares 30 28 26 24 22 20 18 16 Importaciones Exportaciones no petroleras 1999 2000 2001 2002
EL DÉFICIT EN CUENTA CORRIENTE AUMENTA EN UN GRUPO AMPLIO DE PAÍSES, PERO EL PROMEDIO REGIONAL MEJORA POR EL 6 FUERTE SUPERÁVIT ARGENTINO 4 2 0-2 -4 Deterioro Mejoría -6-8 Guatemala Honduras Ecuador Costa Rica Bolivia Paraguay República Dominicana Uruguay El Salvador Venezuela AMÉRICA LATINA Brasil México Colombia Perú Chile Panamá Argentina % del PIB 2001 2002
EL FINANCIAMIENTO EXTERNO SIGUE SIENDO ESCASO Y VOLÁTIL 8 Monto de emisiones internacionales de bonos 7 6 5 4 3 2 1 0 Miles de millones de dólares 2000 Ene Mar May Jul Sep Nov 2001 Ene Mar May Jul Sep Nov 2002 Ene Mar May
DEBIDO A LA MAYOR AVERSIÓN AL RIESGO, LOS PLAZOS SE ACORTAN Y LOS COSTOS SUBEN Años 12 Plazo, eje izquierdo Costo, eje derecho Costo (Sin Argentina) % 16 14 8 12 10 4 1999 2000 2001 2002 8
POR CUARTO AÑO CONSECUTIVO LA REGIÓN SUFRIRÁ UNA SALIDA NETA DE RECURSOS 4 3 2 TNR total TNR de flujos financieros TNR de flujos de inversión directa 1 0-1 -2-3 -4-5 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 Porcentaje del PIB
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 LA INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA PIERDE DINAMISMO IED bruta sin centros financieros Miles de millones de dólares 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
POLÍTICA MACROECONÓMICA
ESTE COMPLEJO ENTORNO EXTERNO, JUNTO CON FACTORES INTERNOS, DETERMINÓ UN CUADRO RECESIVO EN LA REGIÓN PRODUCTO INTERNO BRUTO Porcentajes de variación con respecto al mismo trimestre del año anterior 8 6 4 2 0-2 -4 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
PARA CONTRARESTAR ESTA TENDENCIA LAS POLÍTICAS MONETARIAS SE FLEXIBILIZARON ÍNDICE DE CONDICIONES MONETARIAS 120 1995=100 110 100 Promedio ponderado 90 Mediana 80 1999 2000 2001 2002
ELLO SE TRADUJO EN UNA CAÍDA DE LAS TASAS REALES DE INTERÉS TASAS PASIVAS DE INTERÉS REAL Porcentajes promedio semestral, anualizados 25 20 15 10 5 0-5 -10 Argentina Brasil Chile Colombia México Perú Venezuela 1er semestre 2001 2do semestre 2001 1er trimestre 2002
SIN EMBARGO EL CRÉDITO INTERNO NO SE HA RECUPERADO! Cautela de los bancos por percepción de alto riesgo y ajustes incompletos por crisis del pasado! Baja demanda ante perspectiva de lento crecimiento
LA CAPACIDAD DE RESPUESTA ANTICÍCLICA DE LA POLÍTICA FISCAL ESTÁ RESTRINGIDA POR EL ALTO NIVEL DE DÉFICIT GOBIERNOS CENTRALES: AHORRO Y RESULTADO FINANCIERO 2 Ahorro Porcentajes del PIB 0-2 Resultado financiero -4 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
SE ACELERÓ LA DEVALUACIÓN CON RESPECTO AL DÓLAR, PERO ESTO NO SIEMPRE SE REFLEJÓ EN GANANCIAS DE COMPETITIVIDAD 40 30 20 10 0-10 -20-30 Ecuador Uruguay Colombia Mexico Guatemala Paraguay Bolivia Peru Trinidad y Tabago Jamaica Chile Honduras Costa Rica El Salvador R.Dominicana Nicaragua AMÉRICA LATINA Barbados Haití Brasil Venezuela Argentina 139 149 TIPO DE CAMBIO REAL EFECTIVO Y BILATERAL Variación entre semestres IV-2000 y II-2002 Tipo de cambio real con respecto al dólar Tipo de cambio real efectivo
LAS DEVALUACIONES HAN GENERADO UNA INESTABILIDAD DE LOS TIPOS DE CAMBIO BILATERALES 1995=100 180 160 140 120 100 Brasil- Argentina (eje izquierdo) Colombia- Venezuela (eje derecho) 240 220 200 180 160 140 80 120 60 1998 1999 2000 2001 2002 100
CONTAGIO DE LA CRISIS ARGENTINA
CANALES DE TRANSMISIÓN! Caída del comercio de bienes y servicios (especialmente turismo) intra-mercosur! Menores remesas de trabajadores migrantes! Mayorpercepciónderiesgodelos inversionistas directos! Hipersensibilidad de los mercados financieros! Episodios de contagio en mercados cambiarios! Fragilidad de los sistemas bancarios! Pérdidas o menor rentabilidad de empresas latinoamericanas con inversiones en Argentina
CONTAGIO DE LA CRISIS ARGENTINA! Uruguay Fuerte disminución de exportaciones (-32%) y turismo Aumento del riesgo país Pérdida de reservas Retiros de depósitos del sistema bancario! Brasil Las exportaciones cayeron 6%, especialmente en productos manufacturados. El turismo cayó Aumento de riesgo país: conjunción de factores internos y contagio
CONTAGIO DE LA CRISIS ARGENTINA! Paraguay Las exportaciones a Argentina cayeron en dos terceras partes Las remesas se debilitaron! Chile Se vio afectado el comercio bilateral de bienes y el turismo Las utilidades de las empresas con filiales en Argentina disminuyeron
FUERTES PRESIONES SOBRE LOS MERCADOS CAMBIARIOS DEL MERCOSUR TIPO DE CAMBIO NOMINAL 2002 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 2002 Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Diciembre 2001=100 BRASIL CHILE PARAGUAY URUGUAY
UN ELEMENTO CRÍTICO: HIPERSENSIBILIDAD DE LOS MERCADOS FINANCIEROS! La dependencia del financiamiento externo ha generado un alto nivel de vulnerabilidad! Volatilidad de los mercados financieros internacionales:de la "exuberancia irracional" al "pánico irracional"! Excesiva cautela de los bancos internacionales (via líneas de crédito) y nacionales (menor demanda de deuda pública en el portafolio)! El mercado tiene a veces la capacidad de imponer a la realidad sus expectativas, aún si son irracionales
RESULTADOS
EL PIB CAERÁ 0.8% EN EL 2002, LUEGO DE ESTANCARSE EN EL 2001 6 Tasa de crecimiento anual 5 4 3 2 1 0-1 -2 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
6 5 4 3 2-1 01-2 -3-4 -5-6 -7 LA DESACELERACIÓN ECONÓMICA AFECTA A LA MAYORÍA DE LOS PAÍSES -13.5 Tasa de crecimiento anual Peru Argentina Uruguay Venezuela Paraguay Brasil Colombia Ecuador Guatemala Chile Honduras Nicaragua AMÉRICA LATINA Panamá Mexico Bolivia Costa Rica El Salvador Rep. Dominicana 2001 2002 Deterioro Mejoría
2 1 0-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 EL RETROCESO DEL PRODUCTO POR HABITANTE AFECTA AL GRUESO DE LOS PAÍSES -14.5 Tasa de crecimiento anual Argentina Uruguay Venezuela Venezuela Paraguay AMÉRICA LATINA Panamá Colombia Bolivia Guatemala México Nicaragua Costa Rica Honduras Ecuador Brasil El Salvador Chile Perú República Dominicana
ESTE AÑO SE COMPLETA MEDIA DÉCADA PERDIDA EN LA REGIÓN. EL PIB PER CÁPITA HA ACUMULADO UNA CAÍDA DE 2% DESDE 1997 3.0% Variación anual del PIB per cápita Tasa de crecimiento promedio anual 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% 1950-1980 1980-1990 1990-1997 1998-2002
60 56 52 48 44 40 LA TASA DE OCUPACIÓN DISMINUYÓ LEVEMENTE Perú Venezuela México AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE Brasil Colombia Uruguay Ecuador Chile Argentina Porcentajes de la PET 2001 2002
24 20 16 12 8 4 0 EL DESEMPLEO SUPERARÁ EL 9%, ALCANZANDO UN NUEVO MÁXIMO Porcentajes de la PEA Argentina Colombia Venezuela Uruguay Perú AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE Chile Ecuador Brasil México 2001 2002
LA INFLACIÓN SE MANTIENE EN NIVELES BAJOS. SU REPUNTE SE ORIGINA PRINCIPALMENTE EN ARGENTINA Y VENEZUELA 40 30 20 2001 2002 Deterioro Mejoría 10 0-10 Argentina Venezuela Guatemala Honduras Paraguay Colombia República Dominicana Nicaragua México Uruguay Perú Bolivia Chile El Salvador Panamá AMÉRICA LATINA Ecuador Costa Rica Brasil
PERSPECTIVAS
! Hay una gran tensión entre la recuperación de la economía real de los Estados Unidos (lenta en el segundo trimestre) y sus propias incertidumbres financieras! Se espera sin embargo, que prime el primero de estos procesos! Las economías europeas también se recuperan, aunque algo más lento de lo previsto! Subsisten incertidumbres sobre Japón
! Hay varias señales de que la crisis Argentina ha tocado fondo Freno de la caída del PIB Recuperación de los recaudos tributarios Estabilidad del tipo de cambio Freno de la inflación Freno de la caída de las importaciones Fuerte superávit comercial, que se comienza a reflejar en las reservas! Frente a la especulación de los mercados, hay señales de fuerte apoyo internacional a Brasil y Uruguay Sus niveles de endeudamiento son reconocidos como sostenibles
FRENO DE LA CAÍDA DEL PRODUCTO Indice de producción industrial (EMI-INDEC) Indice base 1997=100 110 105 100 95 90 85 80 75 70 E-98 Ab Jl O E-99 Ab Jl O E-00 Ab Jl O E-01 Ab Jl O E-02 Ab Serie desestacionalizada
FRENO DE LA CAÍDA DE LAS IMPORTACIONES 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 E-01 F Ma Ab My Ju Jl Ag S O N D E-02 F Ma Ab My Ju Millones de dólares
BAJO ESTOS SUPUESTOS, SE ESPERA UN CRECIMIENTO DE 2.5-3.0% EN EL 2003 6 Tasa de crecimiento anual 5 4 3 2 1 0-1 -2 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
PERO SE REQUIERE IMPULSAR UNA NUEVA AGENDA! Política macroeconómica Que tenga en cuenta el conjunto del ciclo económico Orientada explícitamente a reducir las vulnerabilidades frente a los ciclos financieros externos! Política de desarrollo productivo Que busque mejorar la competitividad internacional Que busque mayores encadenamientos entre los sectores exitosos y el resto del aparato productivo Que reduzca el dualismo interno: mayores oportunidades a las empresas pequeñas! Política de desarrollo social más activa Que contribuya a que los beneficios lleguen al conjunto de la población
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE ESTUDIO ECONÓMICO 2001-2002 JOSÉ ANTONIO OCAMPO SECRETARIO EJECUTIVO