Valuación de acciones Por: Alma Ruth Cortés Cabrera Para saber si una empresa representa una buena alternativa de inversión, se debe contar con información suficiente, contenida en los estados financieros, que la empresa reporta trimestralmente a la bolsa, lo que impacta en el precio de sus acciones. En teoría, el precio de una acción puede incrementar de forma ilimitada, de la misma manera se puede ganar o perder, por ello al invertir en acciones se corren riesgos, el principal es que la bolsa registre caída en las cotizaciones de la acción en que se ha invertido, por lo que es recomendable contar con una suma de dinero específicamente destinada para la inversión en acciones, la cual no debe afectar nuestra economía. En caso de que el horizonte de inversión sea de mediano a largo plazo, se recomiendan las acciones a largo plazo, pues ofrecen mayor rendimiento. Por otro lado si se desea vender la acción que se posee, debemos considerar las condiciones del, es decir, si el atraviesa por un mal momento, la venta de nuestra acción puede no reintegrar el valor invertido, ocasionando una pérdida. Existen dos formas de realizar la valuación de cualquier activo financiero, para determinar el precio de los activos. La primera es calcular el valor presente, es decir, el activo vale lo que te va a dar a ganar en el futuro a pesos actuales, es su Valor Presente. La segunda forma de valuación es mediante el Arbitraje, con el cual debemos considerar que los agentes económicos son racionales (como en el caso de los Bonos) y los s deben estar en equilibrio. Dentro de un portafolio de inversión, es posible calcular la rentabilidad de una inversión, aplicando la siguiente fórmula: Rentabilidad total = Ingreso + Ganancia (o Pérdida) De igual forma puede expresarse el porcentaje de la rentabilidad total de una acción, aplicando la siguiente fórmula: Donde: Ra = DIV P! + (P! + P! ) P! Ra = Rendimiento de la acción en un periodo determinado. Di = Dividendo decretado. v P 0 = Precio al que se adquirió la acción. P 1 = Precio al que se encuentra la acción al momento de la valuación. 1
Es decir, lo que se hace es agregar a la ganancia obtenida de acciones, la utilidad de la inversión de dividendos percibidos al principio del periodo de valuación, por consiguiente puede ser en cualquier punto del periodo anual, o según el horizonte que se utiliza en la valuación del título. Debe considerarse la parte proporcional de intereses que coincida con el tiempo faltante para cerrar el periodo de valuación. La rentabilidad de una acción puede compararse con la de otro título, como los CETES u otras acciones semejantes, para ello se requiere calcular el promedio o media de las inversiones, mediante el promedio aritmético de las rentabilidades que proporciona algún título valor en un periodo y se calcula con la siguiente fórmula: Existe una hipótesis de Mercado eficiente o Mercado perfecto, la cual establece que: Los valores que se mantienen en equilibrio su precio es justo y los rendimientos esperados son iguales a los rendimientos requeridos. En todo momento, los precios reaccionan rápidamente a cualquier cambio de los valores, pues éstos reflejan la información pública disponible sobre la empresa. Los inversionistas no necesitan buscar y acumular valores subvalorados o sobrevalorados, puesto que las acciones se encuentran cotizadas de manera total y correcta. Al igual que el valor de un bono, el valor de una acción se puede determinar como el valor presente de todos los flujos de efectivo futuros (los dividendos) que se recibirán durante un tiempo infinito. Un accionista puede obtener ganancias de capital cuando vende acciones a un precio superior al que pagó por ellas, en realidad lo que vende es el derecho a recibir los dividendos futuros. Entonces, qué pasa con las acciones que no pagan dividendos en un futuro previsible? Puesto que sólo los dividendos son relevantes (desde el punto de vista de la valoración), dichas acciones poseen un valor que se atribuye a los dividendos que se espera recibir cuando se dé la venta de la empresa o liquidación de sus activos. El modelo básico de valoración de acciones se expresa de la siguiente ecuación: P! = D1 1 + K! 1 + D2 1 + K! 2 + + D! 1 + K!! P0 Dt k s Y m = Valor de acciones comunes. = t. Dividendo por acción esperado al final del año = Rendimiento requerido de acciones comunes. = Es la medida de dicho índice durante el periodo considerado. 2
El Coeficiente Beta El grado de sensibilidad que presenta una acción respecto del se mide con el indicador denominado BETA. Este indicador compara la volatilidad de la acción con la que presenta la bolsa en su conjunto. La BETA es la covarianza de los rendimientos de la acción (Rj) y de un índice representativo del, (Rm), dividida por la varianza de los rendimientos arrojados. En términos estadísticos la BETA (β), es la tendencia de una acción individual, a covariar en el. La Beta es pues la covarianza de una variable, dividida por su misma varianza. Por ejemplo, una variable X, cuya covarianza se contrasta con un índice representativo del como el Libor, Ibex 35, Dow Jones, etc., al que llamaremos variable Y, y se representa por la fórmula: Donde: X i X m b = X!! X! (Y!! Y! )! = Cotización de la acción en cada ( X!!! X! ) momento del periodo considerado. = Es la media de la cotización de la acción en el periodo. Y i Y m = Es el valor que toma el índice del en cada momento del periodo. = Es la medida de dicho índice durante el periodo considerado. Para calcular la Beta (β), se toma un periodo histórico, partiendo de la cotización de la acción, y del valor del índice del, en cada periodo, se calculan los valores promedio con ayuda de la fórmula anterior. 3
La Beta puede tener valores positivos o negativos, como se muestra en la siguiente tabla: Definición Condición Descripción Acción de alta volatilidad β > 1 Una acción con Beta de 1.6, significa que históricamente ha oscilado un 60% más que el, a la alza o a la baja. Cuando el sube un 10% esta acción sube un 16%, y cuando el Acción de igual volatilidad que el Acción de poca volatilidad Volatilidad contraria al Variación contraria al β = 1 β < 1 β < cero -1 < β < cero β = -1 baja un 10%, la acción baja un 16%. Cuando el sube un 10%, la acción sube igual, otro 10%. Cuando el baja un 10%, ocurre lo mis o con la acción. Una acción de Beta 0.5, significa que la acción ha oscilado un 50% de lo que lo ha hecho el. Si el sube un 10%, esta acción sube un 5%, y cuando el baja un 10% la acción lo hace un 5%. Es poco usual, a que significa que la acción varía de manera contraria al comportamiento del. Cuando el sube, la acción baja y viceversa. Una Beta de -0,4 nos dice que cuando el ha subido un 10% esta cción ha bajado un 4%, y viceversa, si el baja un 10%, la acción ha sube un 4%. La acción oscila igual que el pero en sentido contrario. Una Beta de -1.6% dice que le merado sube un 10% y la acción baja un 16%. Cuando el sube un 10%, la acción bajara un 16%. β< -1 La acción oscila más que el en sentido contrario. Figura 1. Valores positivos o negativos (Gitman, 2007). Una Beta con valor de uno tiende a subir y bajar en el mismo porcentaje que el, es decir, las acciones con una beta menor de uno tendrán un movimiento menor en términos porcentuales del (Morales, 2002). De igual forma, una acción o activo que tenga una beta mayor a uno, mostrará una tendencia de fluctuación mayor que el. 4
Referencias Gitman, L. (2007). Principios de Administración Financiera. (11ª ed.; Miguel Ángel Sánchez Carrión, Trad.). México: Pearson. Morales, A. y Morales, J. A. (2002). Respuestas rápidas para los financieros. México: Pearson educación. [Versión electrónica]. Recuperado el 9 de marzo de 2011, de http://books.google.com/books?id=8g_jqwxkmg4c&p g=pa450&dq=una+beta+con+valor+de+uno+tiende+a+subir+y+bajar+en+ el+mismo+porcentaje+que+el+&hl=es&ei=q653temih4eftgfdxly lbg&sa=x&oi=book_result&ct=result&resnum=1&ved=0ccgq6aewaa#v= onepage&q=una%20beta%20con%20valor%20de%20uno%20tiende%20a%20 subir%20y%20bajar%20en%20el%20mismo%20porcentaje%20que%20el%20 &f=false 5