PPP Tren Norpatagónico Estructura jurídico financiera y mitigación de riesgos Secretaría de Participación Público Privada Junio 2018 Junio 2018
Localización del proyecto PPP Tren Norpatagónico
Estructura del proyecto PPP Tren Norpatagónico El Contratista PPP deberá construir y mantener la infraestructura de la vía El Fideicomiso PPP recibirá fondos provenientes de peajes, regalías y aportes contingentes ADIF realizará el control de trenes y asignación de capacidad de la vía Emisión/Pago de TPI Contratista PPP Emisión/Pago TPD Provincia de Neuquén FPPP Peaje EC no ADIF OS Aporte de Regalías Aporte de peajes Peaje Tarifa por Operación MR AC Min. Transporte Aporte Contingente Cargadores con Contrato ToP Flujo de efectivo EC: Ente Contratante AC: Autoridad Convocante MR: Material Rodante Contrato ToP: Contratos por asignación de capacidad de vía Peaje Operador Tarifa por Operación MR y peaje Cargadores sin Contrato ToP
Estructura y mitigación de riesgos Plazo de repago de inversión Riesgo país conversión construcción fondeo y pago demanda Riesgo de brecha de la deuda soberana variación real en la moneda Impacto de prima por liquidez Captura de liquidez excedente Mecanismo de solución de controversias transparencia
MMUSD MMUSD/año Estructura y mitigación de riesgos Plazo de repago de inversión Plazo de repago de inversión Mejor balance entre valor de la cuota y la duración del repago 5 10 15 20 25 30 Costo nominal Años Valor cuota
Estructura y mitigación de riesgos Riesgo país Riesgo país Emisión de ARAI con cada avance de obra mensual Pago por terminación Emisión de Acta de Reconocimiento de Avance de Inversión (ARAI) mensual, al sólo fin de calcular la inversión aún no amortizada Fin de obra Mes 1 Mes 60
Estructura y mitigación de riesgos conversión conversión Costo total del proyecto Pagos por disponibilidad Fuentes de fondeo del repago Inversiones en USD se repagarán en USD Gastos e inversiones en ARS se repagarán en ARS CAPEX [USD] TPI Contraprestación Pública El TPD será ajustable OPEX [ARS] TPD Pago de Usuarios
Estructura y mitigación de riesgos demanda demanda Se repaga un precio unitario por tonelada kilómetro con un monto fijo mínimo Los costos de mantenimiento se asocian a pagos por disponibilidad Se independizan los repagos de las tarifas pagadas por los usuarios 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Toneladas Kilómetro demandadas TPD
Estructura y mitigación de riesgos 4 años de plazo de construcción construcción Emisión de TPI con cada avance de inversión trimestral Emisión de certificados incondicionales e irrevocables de reconocimiento de inversión trimestral Se emiten al alcanzar hitos temporales Incluyen los ARAI del trimestre correspondiente Facilitan diferentes tipos y fuentes de financiamiento privado Fin de obra TPI 1 TPI 20 Mes 1 Mes 60
Estructura y mitigación de riesgos Mecanismos de fondeo y pago fondeo y pago Emisión trimestral de TPI Pagos semestrales durante 10 años Grupos de repago de TPI al finalizar diferentes obras 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Período de construcción TPI-I TPI-II TPI-III TPI-IV
Estructura y mitigación de riesgos Mecanismos de fondeo y pago fondeo y pago Peajes cobrados a los Usuarios Recursos de aplicación específica, como los peajes y las regalías Fideicomiso PPP como vehículo de pago y garantías Regalías Otras fuentes Aporte contingente FPPP Cuenta de reserva de 12 meses TPI TPD Entidad financiadora TPI Contratista PPP Presupuesto Nacional
Estructura ideada para optimizar nuevas y múltiples fuentes de financiamiento Préstamo Préstamo multilateral Préstamo bancario de largo plazo Pagos Comprador de TPI Y Capital + Intereses Tarifas / Cargos Fideicomiso PPP Ente contratante Bono internacional TPI Cuenta de reserva TPD Pagos Capital + Intereses Y% pago de TPI X% pago de TPI Comprador de TPI X TPI SPA Contratista PPP vende Y% de su TPI a cambio del pago de un precio de compra Efectivo pre cierre financiero Préstamo puente para construcción Préstamo de IVA Capital + Intereses Costos durante la construcción Capital + Intereses Pago TPD Emisión TPD Pagos bajo contrato EPC Z% payment of TPI Contratista PPP Subcontratista EPC Emisión de TPI Certificados de avance de obra bajo contrato EPC TPI SPA PPP Contractor sells X% of its TPI in exchange of the payment of a purchase price Efectivo pos cierre financiero Capital + Intereses Préstamo revolvente de capital de trabajo
Esquema de garantías PPP RARS E I Toma de Posesión Recepción Recepción Plazo Máximo Provisoria Definitiva Cierre Finaciero GCF = 3% 2% 2,5% 3% MTRTPI Ofertas GOP = 0,5% MTRTPI GSP = 3% MTRTPI GMO = U$S 15 MM 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 MTRTPI: Monto Total Requerido TPI GMO: Garantía de Mantenimiento de Oferta GCF: Garantía de Cierre Financiero GOP: Garantía de Obras Principales GSP: Garantía de Servicios Principales
Estructura y mitigación de riesgos Apreciación-depreciación real de moneda Riesgo de variación real en la moneda Ajuste sobre TPI Mitigación al Fideicomiso PPP Mecanismo optativo de cobertura recíproca durante construcción, por variación de tipo de cambio real -10% +10% D TCR Utilizando la UVA Apreciaciones reales de la moneda local serán mitigadas por el FPPP Mitigación al Contratista PPP Depreciaciones reales serán mitigadas en favor del FPPP
Estructura y mitigación de riesgos Variación de brecha de deuda soberana brecha de deuda soberana Ajuste de TPI al alza. por ampliación de brecha Ajuste de TPI a la baja. por compresión de brecha Ajuste al TPI Mitigación al Contratista PPP Mecanismo de cobertura recíproca por variación de brecha de riesgo soberano, desde oferta hasta cierre financiero D Brecha Compresiones de brecha ajustan la oferta a la baja. y viceversa Prima por Liquidez Brecha Riesgo Soberano Rendimiento del bono del Tesoro Norteamericano Mitigación al Fideicomiso PPP
Estructura y mitigación de riesgos Captura de liquidez excedente abr-18 jun-18 ago-18 oct-18 dic-18 feb-19 abr-19 jun-19 ago-19 oct-19 dic-19 feb-20 abr-20 jun-20 ago-20 oct-20 dic-20 feb-21 abr-21 jun-21 ago-21 oct-21 dic-21 feb-22 abr-22 jun-22 ago-22 oct-22 dic-22 feb-23 Captura de liquidez excedente Se ofrecerán desde el instrumentos de inversión según los vencimientos de cada proyecto adjudicado Para colocar la liquidez excedente durante el período de obras A valores convenientes para ambas partes Fideicomiso PPP TPI SPE PPP Capex Subcontratista TPI Capex TPI Inversores en bono 144A ú otros TPI Capex SPE Financiadora Perfil de liquidez potencial disponible en las SPE Financiadoras de RARS IDI Liquidez Títulos Fondos IDI: Instrumentos de inversión Min. de Hacienda
Estructura y mitigación de riesgos Mecanismos de solución de controversias solución de controversias Panel técnico Posibilidad de que la parte afectada acuda a: Panel Técnico 3 especialistas: técnico, legal y financiero, seleccionados en conjunto y al inicio del contrato Tribunal judicial Arbitraje internacional Tribunal judicial Solución de controversias Arbitraje internacional
Estructura y mitigación de riesgos Transparencia de proceso y documentos transparencia Mecanismo de Alerta Temprana de la Oficina Anticorrupción, y la OCDE Comisión Bicameral del Congreso Seguimiento de la AGN Pliegos gratuitos Publicaciones en el sitio web de la SPPP
Estructura y mitigación de riesgos Plazo de repago de inversión Riesgo país conversión construcción fondeo y pago demanda Riesgo de brecha de la deuda soberana variación real en la moneda Impacto de prima por liquidez Captura de liquidez excedente Mecanismo de solución de controversias transparencia
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