Politica Cambiaria Expositor: Amedeo Gaggion, Director de Mercados Globales Agosto Julio 2015 2015
Agenda!! Política Cambiaria y su implicación en el sector bancario.! Principales implicaciones de una devaluación en el sector bancario.! Administración de movimientos en el tipo de cambio.! Administración ante alzas en tasas de interés internacionales
Política Cambiaria y su implicación en el sector Bancario!
Política Cambiaria Banca Privada! Rela%va estabilidad del %po de cambio. Superávit en ventanillas mayor al promedio histórico. Menor demanda del SPNB debido en parte a los bajos precios del petróleo. Cambios realizados por el BCCR: Cambio sistema de bandas cambiarias a uno de flotación administrada. Se excluye del MONEX al SPNB. Programa de fortalecimiento de reservas internacionales por un monto de $ 800 millones de dólares. 560.00 550.00 540.00 530.00 520.00 510.00 500.00 2 Ene 30 Ene Tipo de Cambio Promedio Ponderado Monex 2014-2015 27 Feb 31 Mar 30 Abr 29 May 30 Jun 2014 2015 30 Jul 28 Ago 30 Set 23 Oct Fuente: BCCR
Participación del BCCR Del programa de fortalecimiento de reservas internacionales ( $800 Millones) lleva comprados $ 530 millones al 23 de Octubre del 2015. BCCR viene comprando dólares para evitar una mayor apreciación del colon. Autoridades han propiciado una estabilidad cambiaria. Se ha creado expecta%va de que el %po de cambio es muy estable y casi no fluctúa. Fuente: BCCR
Oportunidades ante Política Cambiaria! Fortalecer el mercado interbancario Mercado mayorista Mayor profundidad de mercado Horarios Posturas en firme y con montos mayores Reincorporación del SPNB al mercado mayorista MONEX Mejor formación de precios
Principales implicaciones de una devaluación en sector Bancario!
Análisis de los efectos! Efectos posiciones propias Capital de los bancos Efectos posiciones de los clientes Entre cartera de créditos Depósitos a plazo Cuentas Corrientes
Capital de los Bancos! Patrimonio Dolarizado de los Bancos! Romper con la idea de que hay una única postura a nivel de la banca. Los efectos serían variados. Bancos Públicos y una parte de los privados %enen posiciones neutras. Otras en%dades muestran patrimonios dolarizados. Bancos. Agosto 2015 BAC 515.43 92.92% GENERAL 42.07 85.72% SCOTIABANK 254.73 82.55% BCT 45.96 77.58% PROMERICA 71.84 75.06% IMPROSA 34.05 64.46% LAFISE 33.82 51.32% Cathay 0.92 3.35% POPULAR 20.57 2.13% BCR 12.93 1.47% DAVIVIENDA 0.54 0.28% BNCR 0.32 0.03% CITIBANK (0.72) -0.55% Total 1,032.46 Fuente: SUGEF
Análisis de los efectos en clientes! Como se mide el riesgo de crédito?! El riesgo de crédito se mide por medio de la normativa conocida como la SUGEF 1-05 (Reglamento para la calificación de deudores). Esta normativa fija los parámetros para calificar el riesgo de cada cliente con el propósito de fijar el monto de las provisiones necesarias para hacerle frente a ese riesgo. Las provisiones son reservas que la entidad realiza para la eventualidad que el cliente no pague. Esas provisiones van desde un 0.5% del crédito hasta el 100% del monto del crédito dependiendo de una serie de parámetros que miden el riesgo.
Factores de SUGEF 1-05! 1) Capacidad de pago de los deudores a. Situación financiera y flujos de efectivo b. Experiencia en el giro del negocio y calidad de la administración c. Entorno empresarial d. Vulnerabilidad a cambios en tasa de interés y tipo de cambio e. Otros factores 2) Comportamiento de pago histórico 3) Tipo de facilidad crediticia otorgada
Factores de SUGEF 1-05 (continuación)! 4) Uso de la facilidad de crédito 5) Garantía Qué tipo de garantía se ha otorgado, hipotecaria, prendaria, fiduciaria, etc.? 6) Cambios recientes
Escenarios regulatorios para capacidad de pago! Escenarios de Tensión Variaciones en el tipo de cambio. Shocks o impactos Variable Crítica Moderado Severo Tipo de cambio +/- 15% +/- 30% Variaciones en la tasa de interés. TBP y otras tasas de interés para créditos en USD +/- 200pb CRC +/- 100pb USD +/- 400pb CRC +/- 200pb USD
Factores que han contribuido! Acciones del gobierno han favorecido la apreciación del colon. Desempeño Fiscal! Vola%lidad en las tasas en colones. Los mercados no son aislados en términos del colon dólar. Modelo de desarrollo nacional buscando inversión extranjera directa. Zonas francas Servicios Turismo
Consecuencias ante movimientos en el tipo de cambio!
Monedas Latinoamericanas!
EUR / USD! Forecast Expecta%va del alza en las tasas de interés por parte de la FED, da soporte al USD frente a las demás monedas. Banco Central Europeo con%nua devaluando su moneda (EURO) mediante el programa de QE, con obje%vo de ayudar al crecimiento de la zona euro y haciendo sus exportaciones mas compe%%vas. Forecast dic- 15 mar- 16 jun- 16 sep- 16 EUR/USD 1.08 1.05 1.02 1.01 Se esperan tasas de interés mas bajas en la eurozona y con euro con un tendencia hacia la devaluación. Fuente: Commerzbank
Soluciones para mitigar riesgo cambiario Es un acuerdo entre el Banco y el cliente en donde convienen el intercambio futuro en una fecha establecida por las partes, de un monto específico de una divisa a un precio establecido de previo. Es uno de los mecanismos mediante el cual podemos reducir y mitigar los impactos de la volatilidad de la moneda. La principal razón para el uso de estos instrumentos es la de eliminar la incertidumbre y los efectos adversos.
Tipos de Coberturas Cambiarias Dos modalidades: Con entrega full delivery (FWD) Se hace un intercambio al vencimiento de las cantidades pactas en ambas monedas. No hay intercambio al inicio de flujos Por neteo non delivery (NDF) Se hace un intercambio únicamente de las diferencias al vencimiento. No hay intercambio al inicio de flujos
Consecuencias ante subidas de tasas de interés internacionales!
Tasas de Mercado P r o b l e m a s e n l a economía China genera incer%dumbre sobre crecimiento global. Posible aumento del es%mulo monetario en la Eurozona, provoca apreciación del dólar. Fortalecimiento del dólar pone presión sobre las exportaciones estadounidense. Indicator Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16 Q2 16 Q3 16 Interest Rates Central Bank Rate (%) 0.25 0.25 0.25 0.4 0.6 0.8 1.05 3- Month Rate (%) 0.27 0.28 0.32 0.46 0.67 0.9 1.15 2- Year Note (%) 0.56 0.64 0.63 0.93 1.14 1.35 1.54 10- Year Note (%) 1.92 2.35 2.04 2.32 2.45 2.6 2.74 Tasa de desempleo históricamente baja, alrededor de 5.1% y se espera para el 2016 baje hasta niveles de 4.8% Recuperación de la construcción y un aumento en el consumo de bienes. Se proyecta un crecimiento de 2.1% para finales del 2015 y 2.3% para el 2016. Diferencias de opiniones en el FOMC entorno a la polí%ca monetaria, generan incer%dumbre sobre cuando van a aumentar las tasas de interés. Sin embargo, el discurso de Yellen, la presidenta de la Reserva Federal, deja abierta la posibilidad de un incremento para la reunión de diciembre.
Perspectivas - 2016 FED decide extender periodo de tasas bajas en su reunión de Se%embre. Posible alza de las tasas para Diciembre 2015 o hasta el primer trimestre del 2016 Solo un 34.2% del mercado espera un alza de tasas en Diciembre, frente a un 58.3% en marzo 2016. La curva Forward de la libor a 3M se espera en 1.31 para Octubre 2017. Actualmente esta en 0.32. Fuente: Bloomberg
Tasa Libor 3M
Soluciones para mi/gar riesgo en las tasas de interés Que va pasar con las tasas de interés? Aumentan Disminuyen Tasa Interés Fija Tasa Interés Variable Cancellable Swap Vanilla Swap Protegerse en caso de que suceda lo contrario? Pagar un seguro (Premium) Reducir el costo de apalancamiento
Soluciones para mi/gar riesgo de alza en las tasas de interés Un swap permite fijar el precio de un ac%vo durante plazos largos. Es una de las estructuras más comunes, y el contratarlo no requiere del pago de una prima. Ejemplo: Usted %ene un préstamo con las siguientes caracterís%cas: Monto: $ 5.000.000,00 Plazo: 5 años Tasa: 3mL + 2% Libor 3M actualmente se encuentra en 0.32% y la tasa swap a 5yr se fija en 2.00% Cliente queda con un all- in de 7% 3mL + 5% Cliente 3mL Banco Acreedor Swap (2.00%)