AperturaMercados. 12 de octubre de Cautela frente a resultados. Claves de compañías. Claves del día

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1 AperturaMercados Equipo de Tel.: Cautela frente a resultados Un buen dato de empleo y la noticia de que se podría retrasar un año el calendario para la entrada en vigor de las exigencias de capital a la banca hicieron recuperar a las bolsas europeas al final de la sesión. Hoy las principales referencias serán los resultados de JP Morgan y Wells Fargo, que conoceremos con la sesión europea abierta. Hoy los futuros europeos vienen cotizando en negativo y el impulso al alza del final de la sesión de ayer podría verse frenado. Claves de compañías TELEFÓNICA anuncia la venta de Atento por 1.039M. Según prensa la compañía podría llegar a colocar en bolsa hasta el 30% de su filial alemana. Claves del día Euro zona: Producción industrial - agosto (11:00) EEUU: Índice de precios al productor - septiembre (11:00) y Confianza Universidad de Michigan octubre preliminar (15:55) Resultados en EEUU: JP Morgan (13:00); Wells Fargo (14:00) RV EUROPA Último % 1D % 2012 % 12M ÍNDICES CDS Último 1D M Ibex 35 7, Europe CAC 40 3, Fin Senior DAX 7, Xover Euro Stoxx 50 2, PRIMA RIESGO 10A (diferenciales en pb con Alemania) Stoxx España FTSE 100 5, Italia SMI 6, Alemania (TIR) RV AMÉRICA DIVISAS % 1D % 2012 % 12M Nasdaq Comp. 3, EUR/USD Dow Jones 13, EUR/CHF S&P 500 1, EUR/GBP Brasil Bovespa 59, USD/JPY México IPC 41, MATERIAS PRIMAS RV ASIA Futuro Brent Nikkei 225 8, Contado Oro 1, Hang Seng 21, Índice CRB Shanghai Comp. 2, Futuro Cobre

2 AperturaMercados Cautela frente a resultados Las caídas en el inicio de la sesión, condicionadas en gran parte por la inesperada rebaja de la calificación crediticia española por parte de S&P en la noche anterior, llevaron al Ibex 35 a una zona de soporte relevante, en torno a los A partir de ahí las bolsas europeas comenzaron a subir con el impulso de un buen dato de empleo semanal en EEUU y de la noticia de que las autoridades europeas podrían retrasar hasta un año la entrada en vigor de la fase de transición para incorporar las nuevas normas bancarias de Basilea, prevista para el 1 de enero. Por su parte, la prima de riesgo soberana española soportó bastante bien el envite de la rebaja de calificación de deuda, pues los mercados continúan apostando a que finalmente se verá abocada a solicitar el rescate. En EEUU, y a pesar del buen dato de empleo, las bolsas finalizaron prácticamente planas, cautelosas por una campaña de resultados que acaba de comenzar y que se presenta poco halagüeña y por las pérdidas de más del 2% obtenidas por Apple después de que un tribunal revocara una medida cautelar preliminar sobre la venta del Galaxy Nexus de Samsung. Hoy contaremos en EEUU con importantes referencias empresariales con los resultados de JP Morgan y Wells Fargo, dos de los principales representantes del sector financiero, el primero que obtiene una parte importante de su negocio en Europa y en la banca de inversión y el segundo, más centrado en la banca retail y doméstica. La cautela con la que cerró la bolsa en EEUU ayer podría reflejarse en Europa hoy y el impulso al alza del final de sesión de ayer podría verse frenado. Los resultados de la banca estadounidense se conocerán con la sesión europea abierta y serán muy importantes para determinar el pulso del mercado. Renta variable europea La Banca fue la más beneficiada tras conocerse que podrían retrasarse las exigencias de capital de Basilea. RV EUROPA Último % 1D % 2012 % 12M EURO STOXX Último % 1D % 2012 % 12M Ibex 35 7, Alimentación IGBM Automóviles Euro Stoxx 50 2, Bancos Euro Stoxx Construcción Stoxx Consumo CAC 40 3, Distribución DAX 7, Energía FTSE 100 5, Farmacia SMI 6, Industrial FTSE MIB 15, Inmobiliario RV AMÉRICA Materias Primas Dow Jones 13, Media S&P 500 1, Química Nasdaq Comp. 3, Seguros Nasdaq 100 2, Serv. Financ DJ Transport. 5, Tecnología Brasil Bovespa 59, Telecom México IPC 41, Utilities Merval Argent. 2, Viajes&Ocio IPSA Chile 4, VOLATILIDAD Último 1D M Lima General 21, S&P500 (VIX) RV ASIA Último EuroSTOXX Nikkei 225 8, DAX Hang Seng 21, RATIOS PER 2013 D/Y 2013 P/B 2013 BPA lp Shanghai Comp. 2, S&P Sensex India 18, Euro Stoxx KOSPI 1, Ibex

3 AperturaMercados Renta variable americana y asiática Las bolsas en EEUU cerraron prácticamente planas cautelosas ante una campaña de resultados que se presenta poco halagüeña, con un alto índice de profit warnings lo que históricamente anticipa un porcentaje de sorpresas positivas durante la campaña bajo. En Asia se cotizó en positivo que China y Japón accedieran a negociar respecto a sus disputas territoriales. Renta fija La prima de riesgo soberana española terminó ayer relajándose ligeramente a pesar de la rebaja de calificación de la deuda soberana por parte de S&P. La apuesta del mercado sigue siendo que España tarde o temprano tendrá que solicitar el rescate. No obstante, esperamos ampliaciones en los próximos días, ante la expectativa de que el Consejo europeo de final de semana finalice sin la toma de acuerdos relevantes. Divisas El euro repuntó en la sesión de ayer apoyándose en la expectativa de que España tendrá que solicitar el rescate y las noticias de un posible retraso en la aplicación de normas de Basilea. Materias primas Las materias primas podrían continuar a la baja en un contexto económico debilitado. TIPOS Oficiales Actual M Cons4T12 ÍND. CDS 5A Último 1D M BCE SovX Fed Europe FUT. DEPO 3M Último 1D M HiVol EuroVto1(tipo) Fin Senior EuroVto4(tipo) Fin. Sub DólarVto1(tipo) Xover DólarVto4(tipo) TIR ALEMANIA EURO 3M 2A Euribor A OIS P. RIESGO 10A y 2A (diferenciales en pb con Alemania) Letra Alemania España 10A EURO 12M Italia 10A Euribor España 2A OIS Italia 2A Bono Alemania FUT. BONOS % 1D % 2012 % 12M DÓLAR 3M Bund Libor T-Note OIS DIVISAS Letra EUR/USD DÓLAR 12M EUR/CHF Libor EUR/GBP OIS EUR/JPY Letra USD/JPY MAT. PRIMAS % 1D % 2012 % 12M USD/CNY Índice CRB USD/BRL Futuro Brent USD/MXN Contado Oro 1, USD/ARS Futuro Cobre USD/CLP Futuro Maíz AUD/USD

4 AperturaMercados Sectores y compañías Construcción, Inmobiliarias e Infraestructuras FCC (PO: 18,57; NEUTRAL). Préstamo a Portland Valderrivas por 100 M EUR. Por medio de un hecho relevante a la CNMV, FCC dijo haber concedido transitoriamente un préstamo subordinado a Cementos Portland por importe de 100 M EUR. Ello tiene lugar tras la decisión de la cementera de dejar sin efecto la convocatoria de Junta General previamente anunciada el 27 de septiembre de 2012 para antes de fin de año. Cementos Portland ha informado a FCC que podría considerar llevar a cabo durante el año 2013 la ampliación de capital inicialmente prevista si, en el futuro, las condiciones de mercado lo aconsejaran. IMPACTO: neutral. Recordamos que la ampliación de capital formaba parte del proceso de refinanciación de deuda de Cementos Portland por M EUR. En este proceso, FCC acordó un compromiso de aportación de fondos propios a la cementera por un importe efectivo de hasta 100 M EUR. Hoy, esa cantidad ha tomado la forma de préstamo subordinado. TMT TELEFÓNICA (sin cobertura): Acaba de publicar un hecho relevante anunciando que ha alcanzado un acuerdo definitivo para la venta de su negocio de call center, Atento, por un valor de los activos (firm value) de 1.039M. La transacción está sujeta a la obtención de las autorizaciones regulatorias pertinentes y se espera que quede concluida antes del 31 de diciembre de IMPACTO: Positivo. Estimamos que el múltiplo implícito de la transacción se situaría en 6,4x EBITDA12, por lo que asumiendo una una deuda neta estimada de 135M, implicaría un Equity de 904M, por encima del rango esperado de 750M /850M. Según prensa la compañía podría llegar a colocar en bolsa hasta el 30% de su filial alemana. Asimismo el articulo apunta a que el valor empresa (EV) de la filial podría alcanzar los 7.500M lo que implicaría una aportación de fondos de hasta 2.250M. IMPACTO: Positivo. A pesar de que el valor empresa (EV) de la filial estaría ligeramente por debajo de nuestras estimaciones, la ampliación del rango de colocación hasta el 30% permitiría a la compañía un cierto margen de seguridad para cumplir con su objetivo de endeudamiento 2012 de Deuda Neta / EBITDA <2.35x. 4

5 AperturaMercados Calendarios Referencias económicas del día CET País Indicador Periodo Consenso Anterior 08:45 Francia Cuenta corriente (euros) Agosto B 10:00 Italia IPC (NIC incl. tabaco) (m/m) F 0.00% 0.00% 10:00 Italia IPC (NIC incl. tabaco) (a/a) F 3.20% 3.20% 10:00 Italia IPC - armonizado UE (m/m) F 2.10% 2.10% 10:00 Italia IPC - armonizado UE (a/a) F 3.40% 3.40% 11:00 Zona Euro Eurozona prod. ind. (sa m/m) Agosto -0.40% 0.60% 11:00 Zona Euro Eurozona prod. ind. wda (a/a) Agosto -4.10% -2.30% 14:30 EEUU IPP (m/m) 0.80% 1.70% 14:30 EEUU IPP excl comida y energía(m/m) 0.20% 0.20% 14:30 EEUU Precios al productor (a/a) 1.80% 2.00% 14:30 EEUU IPP excl comida y energía(a/a) 2.50% 2.50% 15:00 México Producción industrial (a/a) Agosto 3.80% 4.90% 15:00 México Producción industrial (m/m) Agosto 0.00% 0.50% 15:55 EEUU Confianza Univ. Michigan Octubre P Subastas soberanas Fecha CET País Referencia 11/10/12 11:00 Italia Bonos cupon cero 11/10/12 19:00 EEUU Bonos 13,000M USD a 30 años (reapertura) Calendario de renta variable española Fecha CET Ticker Compañía Evento Deutsche Bank Securities Leveraged Finance 11/10/ :05 ABG SM Abengoa SA Conference 12/10/ :15 GRF SM Grifols SA 14th Annual Forum on Off-Label Guidelines Calendario de renta variable europea Fecha CET Ticker Compañía Evento 11/10/2012 7:30 CA FP Carrefour SA Ingresos 3Q12 11/10/2012 8:30 CA FP Carrefour SA Ingresos 3Q12 11/10/2012 9:00 SDF GR K+S AG Roadshow - Amsterdam 11/10/ :00 MAN GR MAN SE Capital Markets Day (11-12 October) 5

6 AperturaMercados 11/10/2012 LIN GR Linde AG Roadshow - USA - Day 2 11/10/2012 KD8 GR Kabel Deutschland Holding AG Junta general de accionistas 11/10/2012 KD8 GR Kabel Deutschland Holding AG Junta general de accionistas 11/10/2012 MUV2 GR Muenchener Rueckversicherungs AG Investor Briefing 11/10/2012 RF FP Eurazeo Junta general de accionistas 11/10/2012 FRA GR Fraport AG Frankfurt Airport Services Worldwide Ventas y datos de tráfico /10/2012 9:00 GALP PL Galp Energia SGPS SA Q Sales and Revenue Release - Trading Update 12/10/2012 9:00 MEO1V FH Metso OYJ Junta general de extraordinaria 12/10/ :15 GRF SM Grifols SA 14th Annual Forum on Off-Label Guidelines 6

7 AperturaMercados Equipo de Función Cobertura Teléfono Antonio Zamora Director de y Estrategia Estrategia antonio.zamora@interdin.com Alejandro Miranda Director de de Renta Variable Utilities, energía alejandro.miranda@interdin.com Pablo Ortiz de Juan Analista de Renta Variable Construcción, infraestructuras, inmobiliarias pablo.ortiz@interdin.com Jaime Ojeda Analista de Renta Variable Industriales, media jaime.ojeda@interdin.com Sofía Rebuelta Analista de Renta Variable Distribución, transporte, small caps sofia.rebuelta@interdin.com Javier Ruiz-Capillas Analista de Renta Variable Financieras javier.ruiz@interdin.com Patricia García Analista de Estrategia Estrategia de Renta Variable patricia.garcia@interdin.com Borja Mijangos Analista de Renta Variable Telecom, Media y Tecnología borja.mijangos@interdin.com John Rogers Traducción / Edición john.rogers@interdin.com Información adicional Sistema de recomendaciones VALORACION El potencial alcista de nuestra valoración fundamental es superior al 20% 1 El potencial alcista de nuestra valoración fundamental se sitúa entre el 10% y el 20% 2 El potencial de nuestra valoración fundamental se sitúa entre el -10% y el +10% 3 El potencial bajista de nuestra valoración fundamental se sitúa entre el 10% y el 20% 4 El potencial bajista de nuestra valoración fundamental es superior al 20% 5 RECOMENDACIÓN El analista espera que el valor supere al IGBM en al menos un 5% en los próximos 12 meses COMPRAR El analista espera que el valor se comporte en línea con el IGBM en los próximos 12 meses NEUTRAL El analista espera que el valor se comporte peor que el IGBM en al menos un 5% en los próximos 12 meses VENDER Aviso legal Este informe ha sido preparado por Bolsa, Sociedad de Valores S.A.U. (en adelante ), debidamente autorizada y regulada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores, y se distribuye con fines meramente informativos. Bolsa, Sociedad de Valores, S.A.U. y Banco de Madrid, S.A.U. (en adelante, Banco Madrid) pertenecen al Grupo Banca Privada D Andorra (BPA), en adelante el Grupo. Este documento no debe ser considerado como una oferta para vender o una solicitud para comprar. Tampoco debe ser considerado como una propuesta de inversión para prestar el servicio de asesoramiento en materia de inversión. Cualquier decisión de compra o venta por parte del destinatario de este informe debe fundamentarse en información pública disponible sobre dicho valor concreto, y tomar en consideración el contenido de los prospectos archivados y disponibles en la CNMV (Comisión Nacional del Mercado de Valores), en la Sociedad Rectora de la Bolsa y en la propia compañía que emite el valor. 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