PLANIFICACIÓN FINANCIERA

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1 PROGRAMA DIRECTIVO PLANIFICACIÓN FINANCIERA Preparatorio para la Certificación European Financial Planner ( FP ) de EFPA

2 Programa Directivo PLANIFICACION FINANCIERA: Preparatorio para la Certificación European Financial Planner ( FP ) de EFPA Objetivos 1 La certificación European Financial Planner, FP, viene motivada por la cada vez mayor demanda de un verdadero asesoramiento financiero, donde el profesional tenga una visión global del patrimonio del inversor, y entienda la casuística del mismo: cómo encajar las necesidades de inversión-financiación con las oportunidades que nos brindan los mercados e instrumentos financieros, la fiscalidad de los productos, la legislación a la que estamos sometidos y lo que es más importante, el traspaso intergeneracional del patrimonio del inversor. Por otro lado, el nuevo marco legal bajo la Directiva MiFID y la Ley del Mercado de Valores, han introducido importantes novedades en la distribución y el asesoramiento financiero, que afectan a la distribución financiera, a la creación de nuevas categorías de empresas de servicios de inversión como son las EAFIs (empresas de asesoramiento financiero), y la distinción entre actividades de promoción, comercialización y las de asesoramiento en inversiones. En definitiva, la nueva certificación de EFPA pretende promover la idoneidad profesional para ejercer tareas de planificación financiera personal integral de alto nivel de complejidad y volumen, en banca privada, family offices y en general en servicios de consultoría para patrimonios elevados. 2

3 Estructura del Programa 2 El programa en abierto que organizará el IEB está dividido en los 10 Módulos que contienen el temario ofi cial de la certifi cación de European Financial Planner, FP. MÓDULOS TEMAS HORAS Módulo 1 Instrumentos y Mercados Financieros 24 Módulo 2 Seguros 8 Módulo 3 Planificación de la Jubilación 12 Módulo 4 Marco Legal y Ético 8 Módulo 5 Inversiones Alternativas 16 Módulo 6 Planificación Fiscal 24 Módulo 7 Gestión de Carteras 16 Módulo 8 Planificación Sucesoria 8 Módulo 9 Asesoramiento y Planificación Financiera 16 Módulo 10 Gestión del Patrimonio Familiar 16 Preparación para el Examen FP 12 TOTAL HORAS 160 En el Módulo 1 se asientan las bases conceptuales sobre la influencia de la política monetaria y fi scal en los mercados fi nancieros y se profundiza en la utilización de instrumentos de renta fi ja privada: Floating Rate Notes High yields Debt Vehículos ligados a la infl ación Bonos Convertibles Credit Default Swaps Estrategias de gestión de carteras de renta fi ja Mercado de productos derivados de renta fi ja: modelos de valoración de opciones, estrategias con opciones, warrants, caps, fl oors, etc. En el Módulo 2, se analiza el seguro como vehículo de inversión y como instrumento de cobertura de riesgos: Seguro de Vida Ahorro Seguro de Vida Riesgo En el Módulo 3, se explica en detalle el proceso de planifi cación de la jubilación, a través del: Análisis de la situación personal y fi nanciera Análisis dinámico de los diversos escenarios de ingresos y gastos en el momento de la jubilación Implementación del plan de inversión Análisis de las variables fi nancieras y fi scales 3

4 En el Módulo 4, se analiza la legislación específi ca a la que está sometido el asesor patrimonial: Derecho civil Derecho mercantil Derecho de familia Código ético de EFPA En el Módulo 5, se estudia la utilización de las inversiones alternativas en la planifi cación patrimonial: Fondos de inversión libre (hedge funds) Materias primas (commodities) Prívate equity Vehículos de inversión inmobiliaria: SOCIMIS y REIT s En el Módulo 6, se profundiza en la planifi cación fi scal: Cuestiones de índole fi scal a considerar en la planifi cación fi nanciero-patrimonial Planificación fiscal de las rentas procedentes de inversiones en productos fi nancieros Planifi cación fi scal de las inversiones de naturaleza inmobiliaria Planifi cación fi scal en el impuesto de Sucesiones y Donaciones Aspectos a considerar en la planifi cación de las inversiones transfronterizas En el Módulo 7, se analiza la gestión de carteras: Estrategias de inversión: activa-pasiva, VaR, etc. Interpretación de indicadores de rentabilidad ajustada por el riesgo: tradicionales y alternativos En el Módulo 8, se explica la planifi cación sucesoria: Objetivos Documentación Formas de titularidad sobre la propiedad 4

5 Formas de transmitir la propiedad tras el fallecimiento Planifi cación de la herencia en relaciones no tradicionales En el Módulo 9, se profundiza en el asesoramiento y en la planifi cación fi nanciera: Recopilación de los datos del cliente y determinación de los objetivos y expectativas Determinación del estado económico-fi nanciero del cliente Desarrollo y presentación de un plan fi nanciero basado en el ciclo de vida Aplicación del plan fi nanciero Seguimiento y control del plan fi nanciero Software de planifi cación fi nanciera y servicios electrónicos: Utilización de una aplicación o programa informático que permita tener una secuencia lógica del proceso de planifi cación fi nanciera y que recoja todos los pasos a dar en el plan de inversión: - Análisis del perfi l de riesgo del inversor - Análisis de los ingresos y gastos - Análisis del balance del inversor - Establecimiento del objetivo de cada inversión - Asignación de activos a cada objetivos - Asignación de productos a cada objetivo - Análisis de la fi scalidad - Seguimiento y control de resultados Casos Prácticos Por último, en el Módulo 10 se analizará la gestión del patrimonio familiar, orientado al servicio del family offi ce: El marco estratégico en la gestión patrimonial familiar Defi nición de los objetivos fi nancieros Selección de estrategias de inversión Estructuras organizativas El protocolo familiar como herramienta integral de la gestión del patrimonio familiar Gestión patrimonial no fi nanciera: análisis de proyectos empresariales Métodos de valoración: - VAN, TIR y Payback - Basados en balance - Basados en el descuento de dividendos - Basados en los fl ujos de caja - Impacto de la fi nanciación en la valoración En cada uno de los apartados de los módulos descritos, y con el objetivo de dotar al Programa de un componente eminentemente práctico, se desarrollarán varios casos prácticos y ejercicios basados en situaciones reales a las que puede estar expuesto el asesor fi nanciero. Finalmente, y con el objetivo de completar la preparación para la certifi cación FP, se realizará un Repaso General de todo lo abordado con el objetivo de asimilar correctamente los diferentes conceptos estudiados a lo largo del programa. 5

6 Acreditación EUROPEAN FINANCIAL PLANNER, FP 3 Esta acreditación propia de EFPA, cubre una necesidad creciente por parte de los profesionales del asesoramiento fi nanciero a clientes de rentas medias-altas que desempeñan su labor profesional en el ámbito de la banca privada, family offi ce, EAFIs, etc. En ese sentido, la existencia de esta acreditación, a la que se accederá una vez superada la evaluación fi nal, supone para el profesional que la obtenga un reconocimiento del alto grado de especialización en su preparación y formación. El examen FP consta de dos partes: Parte Teórica de 50 preguntas tipo test, se realizará a lo largo de dos horas, y será necesario que al menos un 70% de las preguntas estén contestadas correctamente, es decir, 35 preguntas. No restan las respuestas incorrectas. 6

7 A continuación se expone el peso aproximado de las materias para la primera parte del examen FP : MÓDULO TEMAS PONDERACIÓN NÚMERO DE PREGUNTAS Módulo 1 Instrumentos y Mercados Financieros 15% 8 Módulo 2 Seguros 5% 2-3 Módulo 3 Planificación de la Jubilación 5% 2-3 Módulo 4 Marco Legal y Ético 5% 2-3 Módulo 5 Inversiones Alternativas 12% 6 Módulo 6 Planificación Fiscal 15% 7-8 Módulo 7 Gestión de Carteras 15% 7-8 Módulo 8 Planificación Sucesoria 10% 5 Módulo 9 Asesoramiento y Planificación Financiera 8% 3-4 Módulo 10 Gestión del Patrimonio Familiar 10% 5 TOTAL 100% 50 Parte Práctica, que se realizará a lo largo de cuatro horas. El candidato deberá demostrar los conocimientos y la capacidad de análisis y aplicación sobre todas aquellas materias que aparecen en el Programa de Certifi cación FP más las incluidas en los anexos del Programa (puntos 3 y 4), y consistirá en la resolución de uno o varios casos prácticos sobre planifi cación fi nanciera, donde el candidato deberá demostrar sus habilidades y conocimientos en relación a los siguientes aspectos: 1. Recopilación de los datos del cliente 2. Identifi cación de sus necesidades y posibles soluciones 3. Realización de análisis y recomendaciones 4. Presentación del plan fi nanciero al cliente Como se indica en el presente documento, a lo largo del Programa, se realizarán simulacros de examen, con el objetivo de que los alumnos practiquen y se habitúen al tipo de preguntas a las que deberán enfrentarse, y puedan comprobar el grado de asimilación de los conocimientos adquiridos. Perfi l de los Asistentes 4 El Programa está eminentemente dirigido a profesionales pertenecientes al Sector Financiero dedicados al asesoramiento patrimonial: banca privada, family offi ce, despachos de abogados dedicados al ámbito patrimonial, Empresas de Asesoramiento Financiero (EAFIs), consultores fi nancieros dedicados a planes de pensiones, y asesores fi nancieros en general. En cualquier caso, para optar a la obtención de la acreditación FP, es requisito imprescindible el contar previamente con la Certificación EFA. 7

8 Ventajas de la Certifi cación 5 La certifi cación FP ofrece una serie de ventajas para los profesionales que la poseen: 1. Ampliación permanente de sus conocimientos para progresar profesionalmente 2. Avanzar en la calidad de servicio y en la satisfacción y fi delidad de los clientes 3. Mayor visibilidad del profesional, al adquirir una titulación con prestigio profesional y empleabilidad. 4. Adaptación a las presentes y futuras exigencias regulatorias de cualifi cación profesional. 8

9 Simulador de Gestión Patrimonial 7 El Programa Formativo abordará la utilización de un Simulador de Gestión Patrimonial como herramienta indispensable para una adecuada planifi cación fi nanciera. En este sentido, las funcionalidades que se analizarán son las siguientes: ESTRUCTURA DEL SIMULADOR Módulo de Datos de Entrada Módulo de Forecast (Estimaciones) Módulo Fiscal Módulo de Proyecciones Módulo de Optimización El detalle de dichos módulos es el siguiente: Módulo de Datos de Entrada: - Balance Actual del Inversor - Cuenta de Resultados actual del Inversor - Restricciones del Inversor: Horizonte Temporal Necesidades de Liquidez Límites impuestos a la Inversión: VaR Cuestionario de Aversión al Riesgo del Inversor (MiFID): Función de Utilidad 9

10 Módulo de Forecasts (Estimaciones): - Activos: Renta Variable Renta Fija (Tipos de Interés a Largo Plazo) Mercado Monetario (Tipos de Interés a Corto Plazo) IPC Correlaciones - Crecimiento de los Ingresos del Inversor Módulo Fiscal: - Conexión con el Programa Padre IRPF - Conexión con un Software para el cálculo del Impuesto de Sociedades - Conexión con un Software sobre otros impuestos: Sucesiones y Donaciones Módulo de Proyecciones: - Balance - Cuenta de Resultados - Cashflows Módulo de Optimización: - Cartera Inicial del Inversor (si la hubiera) - Cartera Propuesta Optimizada - Frontera Eficiente - Distribución de la Cartera por Riesgos (Asset Allocation mediante el Component VaR ) 10

11 Utilización de la Plataforma Online del IEB 8 Con el objetivo de complementar la formación presencial que se impartirá, el IEB podrán a disposición de todos los alumnos del Programa Formativo preparatorio para el FP, su Plataforma Online de teleformación. Ventajas del uso de la Plataforma Online del IEB: Establecer una vía de comunicación constante entre los alumnos y los tutores del IEB, mediante el sistema de correo interno de la plataforma. Realización de foros y chats con los alumnos inscritos en el Programa Formativo preparatorio para el FP. Realización de tests online de cada uno de los 10 módulos que conforman el índice de contenidos del FP. Realización de Casos Prácticos preparatorios para la segunda parte del examen del FP. Además, los alumnos tendrán acceso a las Videoconferencias asíncronas de repaso del IEB. 11

12 Requerimientos Técnicos de la Plataforma Online del IEB: Procesador a 500 Mhz RAM: 128 Mb CD-Rom Conexión: Modem 56K o ADSL Sistema Operativo Windows 98 (preferiblemente Windows Vista, Millennium, XP o 2000) Microsoft Offi ce 97 (preferiblemente 2000 o XP) Navegador: Internet Explorer 5.5 (o superior) o Nets cape 4.5 (o superior) Programa: Acrobat Reader Finalmente, destacar que la plataforma del IEB sigue los estándares universales de compatibilidad de plataformas para teleformación SCORM (Shareable Content Object Reference Model). Apariencia de las Videconferencias del IEB: 12

13 Calendario 9 Nº FECHA HORA MÓDULO TEMA HORAS 1 viernes, 09 de abril de :00-22:00 h Instrumentos y Mercados Financieros 4 2 sábado, 10 de abril de :00-13:00 h Instrumentos y Mercados Financieros 4 3 viernes, 16 de abril de :00-22:00 h Instrumentos y Mercados Financieros sábado, 17 de abril de :00-13:00 h Instrumentos y Mercados Financieros 4 5 viernes, 23 de abril de :00-22:00 h Instrumentos y Mercados Financieros 4 6 sábado, 24 de abril de :00-13:00 h Instrumentos y Mercados Financieros 4 7 viernes, 07 de mayo de :00-22:00 h Seguros sábado, 08 de mayo de :00-13:00 h Seguros 4 9 viernes, 21 de mayo de :00-22:00 h Planificación de la Jubilación 4 10 sábado, 22 de mayo de :00-13:00 h 3 Planificación de la Jubilación 4 11 viernes, 28 de mayo de :00-22:00 h Planificación de la Jubilación 4 12 sábado, 29 de mayo de :00-13:00 h Marco Legal y Ético: Derecho Mercantil viernes, 04 de junio de :00-22:00 h Marco Legal y Ético: Derecho Civil y de Familia 4 14 sábado, 05 de junio de :00-13:00 h Inversiones Alternativas 4 15 viernes, 11 de junio de :00-22:00 h Inversiones Alternativas sábado, 12 de junio de :00-13:00 h Inversiones Alternativas 4 17 viernes, 18 de junio de :00-22:00 h Inversiones Alternativas 4 18 sábado, 19 de junio de :00-13:00 h Planificación Fiscal 4 19 viernes, 25 de junio de :00-22:00 h Planificación Fiscal 4 20 sábado, 26 de junio de :00-13:00 h Planificación Fiscal viernes, 02 de julio de :00-22:00 h Planificación Fiscal 4 22 sábado, 03 de julio de :00-13:00 h Planificación Fiscal 4 23 viernes, 09 de julio de :00-22:00 h Planificación Fiscal 4 24 sábado, 10 de julio de :00-13:00 h Gestión de Carteras 4 25 viernes, 16 de julio de :00-22:00 h Gestión de Carteras sábado, 17 de julio de :00-13:00 h Gestión de Carteras 4 27 viernes, 23 de julio de :00-22:00 h Gestión de Carteras 4 28 sábado, 24 de julio de :00-13:00 h Simulacro Parcial del Examen FP 4 29 viernes, 10 de septiembre de :00-13:00 h Planificación Sucesoria sábado, 11 de septiembre de :00-22:00 h Planificación Sucesoria 4 31 viernes, 17 de septiembre de :00-22:00 h Asesoramiento y Planificación Financiera 4 32 sábado, 18 de septiembre de :00-13:00 h Asesoramiento y Planificación Financiera viernes, 24 de septiembre de :00-22:00 h Asesoramiento y Planificación Financiera 4 34 sábado, 25 de septiembre de :00-13:00 h Asesoramiento y Planificación Financiera 4 35 viernes, 01 de octubre de :00-22:00 h Gestión del Patrimonio Familiar 4 36 sábado, 02 de octubre de :00-13:00 h Gestión del Patrimonio Familiar viernes, 15 de octubre de :00-22:00 h Gestión del Patrimonio Familiar 4 38 sábado, 16 de octubre de :00-13:00 h Gestión del Patrimonio Familiar 4 39 viernes, 22 de octubre de :00-22:00 h Repaso General para el Examen FP 4 40 sábado, 23 de octubre de :00-13:00 h Repaso General para el Examen FP 4 viernes, 19 de noviembre de 2010 Examen Financial Planner El IEB se reserva el derecho de modificar el presente calendario. 13

14 Documentación del Programa 10 Los alumnos del programa formativo dispondrán de una documentación detallada para el correcto seguimiento de cada uno de los módulos que componen la Certificación Financial Planner, FP de EFPA. En este sentido, el dossier de documentación estará conformado por el siguiente material: - Documentación en formato Word - Presentaciones en formato Power Point - Tests preparatorios para la Certificación FP - Casos Prácticos preparatorios para la Certificación FP Coordinador del Programa Formativo 11 D. Jesús Pérez Pérez Actuario y Analista Financiero. Licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad Complutense de Madrid. Certified International Investment Analyst, CIIA. Certified International Wealth Management, CIWM. Diploma de Estudios Avanzados por la Universidad Complutense de Madrid. Profesor del IEB. 14

15 Cuadro Docente 12 MÓDULO TEMAS PROFESOR Módulo 1 Instrumentos y Mercados Financieros Gerard Alba Oscar Gil David Glaria Roberto Knop Módulo 2 Seguros Manuel Hernández Jesús Pérez Módulo 3 Planificación de la Jubilación Manuel Hernández Felipe Gómez Jesús Pérez Módulo 4 Marco Legal y Ético Victor Cervera Susana Jiménez Módulo 5 Inversiones Alternativas Sergio Miguez Módulo 6 Planificación Fiscal Ana Mayo José Manuel Ortiz Rebeca Rodríguez Módulo 7 Gestión de Carteras Oscar Gil Juan Laborda Juan Ignacio Merino Módulo 8 Planificación Sucesoria Susana Jiménez Módulo 9 Asesoramiento y Planificación Financiera Borja Durán Jesús Pérez Módulo 10 Gestión del Patrimonio Familiar Borja Durán Jesús Pérez Repasos y Simulacros para el FP Jesús Pérez 15

16 Igualmente, procedemos a realizar una breve descripción del CV de cada profesor: Gerard Alba Matemático por la Universidad de Barcelona, posee un Postgrado en Técnicas Cuantitativas aplicadas a los Mercados Financieros por la Universidad UPC. Además, posee la titulación CFA. Ha tenido cargos de responsabilidad en las Tesorerías de Caixa Penedés (siendo el responsable de estructuración y ventas de Productos Estructurados), y en Caixa Catalunya (como responsable de Portfolio Management y Productos Derivados). Actualmente, desempeña su labor profesional en la consultora Strategic Investment Advisors Group como Analista Senior. Gerard Alba es profesor del IEB desde hace varios años, y ha impartido clases en proyectos de formación a medida para varias Entidades Financieras. Víctor José Cervera-Mercadillo Licenciado en Derecho por la Universidad Autónoma de Madrid y Doctorado en Derecho por la UCM. Ha impartido clases de Derecho Mercantil, Derecho Bancario y del Mercado de Valores y Derecho de la contratación. Ha realizado una fructífera actividad investigadora como doctora, director y ponente. Ha publicado libros sobre algunos temas como la protección de datos y la adquisición del suelo. Los trabajos científicos han sido publicados en la Revista de Derecho Bancario y Bursátil, en Actualidad Inmobiliaria y en la Gaceta de los Negocios. Pertenece al Ilustre Colegio de Abogados de Madrid. Actualmente es Director General de Servicios Jurídicos del GRUPO SILVER EAGLE, de ALCA- LÁ 120 SL y de SEIFPROCAM SL. Es profesor del IEB desde hace varios años. Borja Durán Graduado Cum Laude en Ciencias Empresariales en Tampa University (USA); es Chartered Financial Analyst (CFA), es Especialista en Private Wealth Management por la University of Chicago, Chicago Booth of Business. Es miembro del CFA Institute (USA) y actualmente es Presidente de CFA Spain y Vicepresidente de la Asociación Española de Global Investment Performance Standard (GIPS). Es CEO de Family Office Solutions, fue Director General de Guggenheim Investment Advisors (Multi-Family Office americano) en Madrid. Es profesor del IEB hace 10 años. Oscar Gil Flores Licenciado en Matemáticas por la Universidad Autónoma de Barcelona. Posee las certificaciones profesionales Chartered Financial Analyst, CFA, de CFA Institute y Financial Risk Manager, FRM, de GARP. Trabaja en BBVA como Responsable de Trading Sistemático. Es profesor del IEB desde hace 8 años. David Glaria Licenciado en Administración y Dirección de Empresas en la Universidad Pública de Navarra (U.P.N.A.). Máster en dirección de comercio internacional por la Cámara de Comercio en colaboración con la Universidad pública de Navarra (U.P.N.A). Licenciado en estudios económicos por la Universidad de Holanda (Hogeschool Zeeland). Actualmente está en la Mesa de intermediación de productos financieros (renta fija, renta variable, derivados y productos estructurados), trabajando como responsable del Departamento de Derivados financieros y productos estructurados de La Caixa. Asesoramiento financiero tanto al cliente final (Clientes de banca privada e instituciones financieras) como a los gestores de banca privada de la red de oficinas. Es profesor del IEB desde hace 5 años. Manuel Jose Hernández Palacio Licenciado en Ciencias Actuariales y Financieras por la Universidad Pontificia de Comillas. Licenciado en Derecho por la Universidad Pontificia de Comillas. Gerente del Departamento Actuarial y Gestión de Riesgos, Gestión Sur de Europa en Genworth Financial. Dispone de la Certificación FRM y es profesor del IEB desde hace varios años. Susana Jiménez Bautista Licenciada en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid (CEU). Doctorada en Derecho Civil y Realización de diversos cursos de doctorado en Filosofía de Derecho por la UCM. Profesora ayudante en el Dpto. de Derecho Civil. Profesora de Derecho de la familia en el IEB y en la UCM. Ha desarrollado distintas actividades investigadoras, en la Universidad Complutense y Consejo General del Notariado y en San Sebastián. Ha publicado libros sobre Derecho y la protección del menor y trabajos científicos en la Revista Jurídica del Notariado. En el plano profesional ha ocupado el cargo de juez sustituto en san Sebastián y es abogado colegiado del Ilustre Colegio de Abogados de Madrid. Es profesora del IEB desde hace varios años. Roberto Knop Muszynski Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Autónoma de Madrid. Ha estado vinculado a diferentes corporaciones bancarias en altos cargos directivos. Cuenta con una amplia experiencia docente, tanto nacional como internacional en el ámbito de los riesgos y productos financieros. Actualmente es Director Unidad de Riesgo de Mercados de Banesto. Es profesor del IEB hace 10 años. Juan Laborda Herrero Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales, especialidad de Financiación, de la Universidad de Zaragoza, Máster del Centro de Estudios Monetarios y Financieros (CEMFI) del Banco de España en la especialidad de Economía Financiera. Ha sido Estratega Jefe de Abante Asesores. Es profesor del IEB hace 10 años. Ana Mayo Abogado. Asociado del Grupo de Fiscalidad Financiera de Cuatrecasas Gonçalves Pereira. Licenciada en Derecho (Rama Jurídico-Empresarial) por la Universidad San Pablo CEU. Master en Asesoría Fiscal por el Instituto de Empresa. Especialista en el asesoramiento tributario recurrente de entidades financieras y aseguradoras, tanto en lo relativo a su tributación institucional como en lo relacionado a la fiscalidad de los productos y operaciones de reestructuración societaria propias de este tipo de entidades. Experta en el asesoramiento jurídico fiscal de clientes de banca personal/privada. Es autora de diversas publicaciones y artículos especializados. Profesora del IEB desde hace varios años. 16

17 Juan Ignacio Merino Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales, Universidad de Valladolid. Máster en Dirección de Empresas, Universidad de Valladolid. Analista Senior de Perfomance en Santander Asset Management. Degree in Economics, Universidad de Valladolid. MBA, Universidad de Valladolid. Product Manager Performance Santander Asset Management. Es profesor del IEB hace 8 años. Sergio Miguez Licenciado en Derecho y Ciencias Económicas-Empresariales por ICADE-Universidad Pontificia Comillas. Cuenta con la Acreditación CAIA. Es miembro del Instituto Español de Analistas Financieros (IEAF). También cuenta con la Acreditación FRM. Actualmente, es Director de Inversiones Alternativas y Hedge Funds en BanSabadell Inversión SGIIC (Grupo Banco de Sabadell) y miembro del Consejo de Administración de Urquijo Gestión SGIIC. También es profesor del Máster en Gestión de Carteras y dirige el Programa de Desarrollo Directivo PDD en Inversiones Alternativas y Hedge Funds que imparte el IEB. Es profesor del IEB hace 8 años. Jesús Pérez Pérez Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Complutense de Madrid. CIWM (Certified International Wealth Manager) por la ACIIA (Association of Certified International Investment Analysts). Actualmente está desarrollando estudios de tesis doctoral en la Universidad Complutense de Madrid. CIWM. Consultor actuarial y de inversiones Freelance. Es profesor del IEB desde hace más de 4 años. Rebeca Rodriguez Abogado. Asociado del Grupo de Fiscalidad Financiera de Cuatrecasas Gonçalves Pereira. Licenciada en Derecho (Rama Económico-Empresarial) por la Universidad de Vigo. Master en Asesoría Fiscal por el Instituto de Empresa. Es autora de diversas publicaciones y artículos especializados. En la actualidad desarrolla su práctica profesional tanto en el marco del asesoramiento institucional a entidades financieras y aseguradoras, como en el ámbito de la Banca Privada. Es profesora del IEB desde hace varios años. José Manuel Ortiz Licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid, Master en Asesoría Fiscal del Instituto de Empresa. Actualmente es Asociado Senior de Cuatrecasas y es Experto en Fiscalidad Internacional y Offshore. Colabora con el IEB desde hace más de 10 años. 17

18 Índice 13 Módulo 1 INSTRUMENTOS Y MERCADOS FINANCIEROS 1.1. INFLUENCIA DE LA POLÍTICA MONETARIA Y FISCAL EN LOS MERCADOS FINANCIEROS Inflación, deflación y estanflación: concepto y análisis Política Monetaria Regla de Taylor Mecanismos de transmisión de la política monetaria Política monetaria y expectativas de inflación Política Fiscal Superávit y Déficit fiscal Efecto Crowding-out Efectos sobre la divisa 1.2. MERCADO DE RENTA FIJA Mercado de Renta Fija Privada Floating Rate Notes (FRN) a. Definición b. Formación de precios High yield debt Instrumentos ligados a la inflación a. Definición y características b. Formación del precio Bonos convertibles a. Definición b. Entender los factores que afectan al precio del convertible Análisis del riesgo de crédito Gestión del riesgo de crédito Credit default Swap (CDS): concepto Medición y gestión del riesgo de tipo de interés Duración de la cartera Sensibilidad Inmunización Convexidad: concepto Estrategias de gestión de carteras de renta fija Laddered, Bullet, Barbell Estrategias sobre el diferencial de la curva de rendimientos 18

19 1.3. MERCADO DE PRODUCTOS DERIVADOS Recopilación de materias del certificado FA: módulo 2, numeral 1 (ver anexo 1) Modelos de valoración de opciones Put-call parity Modelo binomial Modelo Black-Scholes Estrategias con opciones Straddle y strangles Sensibilidad (griegas) Warrants Concepto y cálculo de su apalancamiento Conocer los factores que afectan a su precio Instrumentos OTC Interest Rate swaps (IRS): concepto y clases Caps y floors: concepto y determinación del precio Collars: concepto y determinación del precio 19

20 Módulo 2 SEGUROS 2.1. SEGURO DE VIDA AHORRO COMO VEHÍCULO DE INVERSIÓN Recopilación de materias del certificado FA: módulo 4, númeral 1 (ver anexo 1) El seguro de vida-ahorro en el contexto de la planificación financiera 2.2 LOS SEGUROS COMO INSTRUMENTO DE COBERTURA DE RIESGOS Recopilación de materias del certificado FA módulo 4, numerales 2 y 3 (ver anexo 1) Identificar y analizar los riesgos actuales a los que está expuesto el cliente (vida, accidente, salud, jubilación, inmobiliarios, responsabilidad civil, etc) Planificar las coberturas necesarias a través de seguros 20

21 Módulo 3 PLANIFICACIÓN DE LA JUBILACIÓN 3.1. PROCESO DE LA PLANIFICACIÓN DE LA JUBILACIÓN Análisis de la situación personal y financiera Esperanza de vida Horizonte temporal Estilo de vida durante la jubilación Inflación Rentabilidad esperada Fuentes de ingresos Gastos de salud Análisis dinámico de los diversos escenarios de los ingresos y gastos en el momento de la jubilación Estimar la prestación por jubilación que proporcionará el sistema de Seguridad Social (Previsión social pública) y el plan de pensiones de empleo (Previsión social complementaria) Cálculo de los recursos disponibles bajo los distintos escenarios para cumplir los objetivos Análisis del flujo de caja actual y futuro Implementación del plan de inversión Análisis periódico de las variables financieras y fiscales 2.4 ANÁLISIS DE SERIES TEMPORALES 21

22 Módulo 4 MARCO LEGAL Y ÉTICA 4.1. MARCO LEGAL Derecho civil Estructura del sistema legal español Principios generales del derecho Capacidad legal Derecho Mercantil Principios generales de los contratos Oferta y aceptación Contratos no válidos y contratos nulos Contratos por adhesión Cláusulas generales de los contratos Incumplimiento de los contratos Aspectos generales del derecho societario Derecho de familia Efectos legales del matrimonio (y del segundo matrimonio) Efectos legales de la separación Patria potestad y custodia de los hijos Aspectos generales del derecho de sucesiones 4.2. CÓDIGO ÉTICO DE LA EFPA Interpretación casuística de los preceptos del código ético de EFPA Módulo 5 INVERSIONES ALTERNATIVAS 5.1. FONDOS DE INVERSIÓN LIBRE (HEDGE FUNDS) Recopilación de materias del certificado FA: módulo 3, numeral 1 (ver anexo 1) Tipología de riesgos Proceso de Due Diligence: Descripción de las fases 5.2. COMMODITIES Definición y características generales Tipos de commodities Metales Preciosos Metales básicos Energía Agrícolas Relación entre el precio a futuro y al contado Formación de precios Backwardation y contango Invertir en commodities La racionalidad económica Principales índices de commodities 22

23 Los commodities en el contexto de una cartera Commodities como una clase de activo Productos de inversión 5.3. PRIVATE EQUITY Definición y características generales Tipos de private equity Venture Capital Leverage Buyout Mezzanine debt Rentabilidad y riesgo del private equity Productos de inversión 23

24 5.4. VEHÍCULOS DE INVERSIÓN INMOBILIARIA Recopilación de materias del certificado FA: módulo 6, numerales 1 y 2 (ver anexo 1) Las SOCIMI Definición y características Oportunidades para las empresas y para los inversores Diferencia entre los SOCIMI y los fondos de inversión inmobiliarios Diferencias entre los SOCIMI y los REIT s Los productos de inversión inmobiliaria en el contexto de una cartera Módulo 6 PLANIFICACIÓN FISCAL 6.1. CUESTIONES A TENER EN CUENTA EN LA PLANIFICACIÓN FINANCIERO-PATRIMONIAL CON EFICACIA FISCAL Concepto de planificación Planificación fiscal patrimonial Principales impuestos implicados Principales cuestiones en el Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas Principales cuestiones en el Impuesto sobre Sociedades Principales cuestiones en el Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones Otros tributos Otras cuestiones relevantes: civiles, laborales, mercantiles, financieras La labor del asesor financiero en el marco de la planificación fiscal y patrimonial. Responsabilidades en los ámbitos civil y penal 6.2. PLANIFICACIÓN FISCAL DE LAS RENTAS PROCEDENTES DE INVERSIONES EN PRODUC- TOS FINANCIEROS Ventajas e inconvenientes en las inversiones financieras direc tas o a través de sociedades. Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas versus Impuesto sobre Sociedades Optimización fiscal de las pérdidas financieras En el Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas a. Integración y compensación de rentas b. Rendimientos del capital mobiliario negati vos versus pérdidas patrimoniales c. Plazo de compensación En el Impuesto sobre Sociedades Problemática fiscal de la financiación socio-sociedad.

25 Modelos de financiación y de distribución de bene ficios fiscalmente eficientes Aspectos fiscales de la percepción de dividendos y la realización de pérdidas patrimoniales Normativa antiabuso Planificación fiscal de las inversiones en planes de pensiones Optimización fiscal de las aportaciones Optimización fiscal de las prestaciones Planificación fiscal de las inversiones en seguros de vida individuales Tributación de rentas en estructuras holding 6.3. PLANIFICACIÓN FISCAL DE LAS INVERSIONES DE NATURALEZA INMOBILIARIA En el Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas Rendimientos del capital inmobiliario e imputaciones de rentas inmobiliarias Rendimientos de actividades económicas. La inversión inmobiliaria como actividad económica y su problemática fiscal Ventajas e inconvenientes. Incentivos fiscales al arrendamiento de inmuebles Aspectos fiscales de las inversiones en vivienda habitual 25

26 En el Impuesto sobre Sociedades Régimen general de tributación Régimen especial de empresas de reducida dimensión Arrendamiento financiero. Ventajas fiscales Régimen especial de las entidades dedicadas al arrendamiento de viviendas Régimen especial de las instituciones de inversión colectiva de naturaleza inmobiliaria Fiscalidad de las inversiones inmobiliarias a través de Sociedades Cotizadas de Inversión en el Mercado Inmobiliario 6.4. PLANIFICACIÓN FISCAL EN EL IMPUESTO SOBRE SUCESIONES Y DONACIONES Optimización fiscal de la tenencia y transmisión generacional del patrimonio familiar Los incentivos fiscales en el Impuesto sobre el Patrimonio para la tenencia de bienes y derechos afectos a actividades económicas a. Exención de elementos afectos a actividades económicas y exención de participaciones directas en entidades Incentivos fiscales en el Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones a. Estudio práctico de las reducciones en la base imponible por transmisiones inter vivos o mortis causa de elementos afectos a actividades económicas o de participaciones en empresas familiares Otras reducciones en la base imponible del Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones Reglas de acumulación de bienes y derechos en las adquisiciones mortis causa e inter vivos Planificación fiscal de la obtención de rentas tras la adjudica 26

27 ción de los bienes de la herencia La importancia de la plusvalía del muerto Tratamiento fiscal de los bienes adjudicados en la disolución del régimen económico matrimonial El carácter cedido del Impuesto y la importancia de los puntos de conexión 6.5. ASPECTOS FISCALES A CONSIDERAR EN LA PLANIFICACIÓN DE LAS INVERSIONES TRANSFRONTERIZAS Impuesto sobre la Renta de No Residentes y Convenios de Doble Imposición Hecho imponible a. Rentas obtenidas en España b. Exenciones financieras Sujeto pasivo y responsables Principales cuestiones en la tributación de no residentes mediante establecimiento permanente Principales cuestiones en la tributación de no residentes sin establecimiento permanente Principales cuestiones en la tributación de las rentas de fuente extranjera Exenciones y deducciones por doble imposición internacional en el Impuesto sobre Sociedades El régimen especial de tributación de las Entidades de Tenencia de Valores Extranjeros Transparencia Fiscal Internacional Cuestiones de fiscalidad comunitaria con incidencia en la planificación fiscal transfronteriza Paraísos fiscales y secreto bancario. Situación actual y perspectivas Módulo 7 GESTIÓN DE CARTERAS 7.1. ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN Proceso de inversión Métodos para invertir: Dollar cost averaging y reinversión de los dividendos Estilos de inversión Activa vs. Pasiva (indexing) Asignación Estratégica y Táctica de activos Core/Satélite Retorno absoluto Portable alpha Gestión del riesgo: Presupuesto en riesgo (risk budgeting) Downside risk vs volatilidad Valor en riesgo (VAR) Concepto y para el cálculo para una cartera de dos activos Describir los tres métodos para el cálculo del VAR 27

28 Ventajas e inconvenientes de utilizar el VAR como medida de riesgo 7.2. INDICADORES DE RENTABILIDAD AJUSTADA AL RIESGO Recopilación de materias del certificado FA, módulo 8, numeral 1 (ver anexo) Indicadores no tradicionales Asimetría: concepto Kurtosis: concepto Ratio de Sortino Drawdown ratio Módulo 8 PLANIFICACIÓN SUCESORIA 8.1. OBJETIVOS Y PRINCIPIOS DE LA PLANIFICACIÓN SUCESORIA Beneficios de la planificación sucesoria Problemas a tener en cuenta durante la planificación sucesoria Diferentes objetivos según el cliente Fuentes de liquidez (ventas, seguros, préstamos, etc.) 8.2. DOCUMENTOS DE LA PLANIFICACIÓN SUCESORIA Testamento Apoderados y representantes Trust agreements Acuerdos prematrimoniales 8.3. FORMAS DE TITULARIDAD SOBRE LA PROPIEDAD Plena propiedad Propiedad en comunidad de bienes Copropiedad Usufructo Nuda propiedad 8.4. FORMAS DE TRANSFERIR LA PROPIEDAD TRAS LA MUERTE El testamento Herencia y legado Sucesión intestada 28

29 8.4.4 Transferencias por ley Transferencias por contratos 8.5. PLANIFICACIÓN HEREDITARIA EN RELACIONES NO TRADICIONALES Hijos de otras relaciones Parejas de hecho Adopción Módulo 9 ASESORAMIENTO Y PLANIFICACIÓN FINANCIERA 9.1. RECOPILACIÓN DE LOS DATOS DEL CLIENTE Y DE- TERMINACIÓN DE LOS OBJETIVOS Y EXPECTATIVAS Obtener información del cliente a través de una entrevista/ cuestionario sobre sus recursos financieros y obligaciones Determinar los objetivos personales y financieros del cliente, las necesidades y prioridades Asesorar al cliente en sus valores, actitudes y expectativas Determinar el nivel de tolerancia al riesgo del cliente 29

30 9.2. DETERMINACIÓN DEL ESTADO ECONÓMICO- FINANCIERO DEL CLIENTE General Estado financiero actual Actitudes y expectativas Necesidades de capital actuales/esperadas Tolerancia al riesgo Exposición al riesgo Gestión del riesgo Necesidades especiales Planificación de una enfermedad mortal Consideraciones del divorcio/segundas nupcias Necesidades del adulto dependiente Necesidades de niños discapacitados Necesidades educativas Gestión del riesgo Necesidades de seguro de vida y cobertura actual Necesidades de seguro de invalidez y cobertura actual Necesidades de seguro de enfermedad y cobertura actual Necesidades de seguro de asistencia a largo plazo y cobertura actual Necesidades de seguro de propietarios y cobertura actual Fiscalidad Declaración a Hacienda Estrategias tributarias actuales 30

31 Estado de cumplimiento de los impuestos Inversiones Inversiones actuales Estrategias y políticas de inversión actuales Jubilación Exposición fiscal del plan actual de jubilación Planes de jubilación actuales Beneficios sociales Estrategias de jubilación Beneficios para el empleado Beneficios disponibles para el empleado Participación actual en los beneficios del empleado Planificación de la sucesión Documentos típicos de planificación sucesoria Estrategias de planificación sucesoria Exposición a impuestos de sucesión 9.3. DESARROLLO Y PRESENTACIÓN DE UN PLAN FINANCIERO BASADO EN EL CICLO DE VIDA Desarrollo y preparación de un plan financiero a medida para satisfacer los objetivos y metas del cliente Diseño de carteras básicas según los diversos objetivos del cliente Gestión de las carteras: Reajustes y reequilibrios Presentación y revisión del plan con el cliente 9.4. APLICACIÓN DEL PLAN FINANCIERO Asesoramiento al cliente al aplicar las recomendaciones Coordinación en caso necesario con otros profesionales (contables, abogados, agentes inmobiliarios, asesores de inversiones, y agentes de seguros) 9.5. CONTROL DEL PLAN FINANCIERO Control y evaluación de la validez de las recomendaciones Revisión de la progresión del plan con el cliente Discusión y evaluación de los cambios de las circunstancias personales del cliente, (nacimiento/fallecimiento, edad, enfermedad, divorcio, jubilación) Revisión y evaluación de leyes fiscales y las circunstancias económicas Realización de recomendaciones para adaptarse a las circuns tancias nuevas o cambiantes Colaboración con el cliente para asegurarse de que el plan cumple los objetivos y metas: revisar todo lo necesario 9.6. SOFTWARE DE PLANIFICACIÓN FINANCIERA Y SERVICIOS ELECTRÓNICOS 31

32 Módulo 10 GESTIÓN DEL PATRIMONIO FAMILIAR EL MARCO ESTRATÉGICO EN LA GESTIÓN PATRIMONIAL FAMILIAR DEFINICIÓN DE LOS OBJETIVOS FINANCIEROS Orientado a la distribución del Patrimonio (unigeneracional) Orientado al crecimiento del Patrimonio (intergeneracional) SELECCIÓN DE ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN Gestión Pasiva (indexada) Gestión Activa Gestión generadora de Alpha ESTRUCTURAS ORGANIZATIVAS Concepto y características del Family Office Tipos de Family Offices Family office individual Multifamily offices Servicios que presta el family office Proceso de establecimiento de un family office EL PROTOCOLO FAMILIAR COMO HERRAMIENTA INTEGRAL DE LA GESTIÓN DEL PATRIMONIO FAMILIAR Concepto de protocolo familiar Contenidos del protocolo familiar Documentos que conforman el protocolo familiar Publicidad del protocolo familiar Influencia del protocolo familiar en la sucesión y continuidad de la empresa familiar 10.6 GESTIÓN PATRIMONIAL NO FINANCIERA (ANÁLISIS DE PROYECTOS EMPRESARIALES) Análisis de los estados financieros de la empresa Fundamentos de la valoración de empresas Conceptos básicos: VAN, TIR y payback Métodos de valoración basados en balance Métodos basados en el descuento de dividendos Métodos basados en el descuento de flujos de caja Impacto de la financiación en la valoración Proposiciones de Modigliani y Miller 32

33 ANEXO 1 MATERIAS DEL CERTIFICADO FA NECESARIAS COMO INTRODUCCIÓN A DIFERENTES APARTADOS DEL PROGRAMA FP El presente anexo tiene como objetivo servir de guía a los candidatos al examen de Planificador Financiero Europeo ( FP ) sobre aquellas materias del programa FA que son necesarias como introducción a diferentes apartados del programa FP. Módulo 1 INSTRUMENTOS Y MERCADOS FINANCIEROS 1.1. MERCADO DE PRODUCTOS DERIVADOS Mercado de opciones Valor de la prima Valor intrínseco y valor temporal de una opción Opciones in the money, at the money y out of the money Variables que determinan el precio de la prima Aplicaciones prácticas de cobertura y especulación 33

34 Módulo 2 FONDOS Y SOCIEDADES DE INVERSIÓN MOBILIARIA 2.1. FONDOS DE INVERSIÓN LIBRE (HEDGE FUNDS) Módulo Definición y características generales Estrategias y estilos de inversión Valor relativo Eventos societarios De oportunidad Fondos de Fondos SEGUROS 3.1. SEGURO DE VIDA Concepto Modalidades Vida ahorro Vida riesgo Vida mixto Características generales del seguro de Vida Ahorro Elementos personales Interés técnico garantizado y participación en beneficios Modalidades del seguro de vida Contingencias cubiertas Modalidades de prestación del seguro de vida ahorro Características generales del seguro de vida riesgo Elementos personales Modalidades Garantías 3.2. SEGURO DE ACCIDENTES, SEGUROS DE ENFERMEDAD Y SEGUROS PATRIMONIALES Concepto Modalidades Características generales Elementos personales Garantías cubiertas Modalidades de prestación 3.3. PLANES DE SEGUROS DE EMPRESA Módulo Concepto Diferentes coberturas de los seguros colectivos de empresa Seguros colectivos de vida (ahorro/riesgo) Seguros colectivos de accidente (trabajo) Seguros colectivos de salud Compromisos por pensiones. PLANIFICACIÓN INMOBILIARIA 4.1. LA INVERSIÓN INMOBILIARIA Vehículos para la inversión y planificación inmobiliaria Cuentas viviendas Fondos y sociedades de inversión inmobiliarias Sociedades patrimoniales inmobiliarias 34

35 Sociedades de arrendamientos de viviendas Módulo PRODUCTOS HIPOTECARIOS Y MÉTODOS DE AMORTIZACIÓN Métodos de amortización: Francés y Lineal GESTIÓN DE CARTERAS MEDICIÓN Y ATRIBUCIÓN DE RESULTADOS Medidas de rentabilidad ajustada al riesgo Ratio de Sharpe Ratio de Treynor Alfa de Jensen Tracking-error 35

36 ANEXO I1 MATERIAS DEL CERTIFICADO FA NECESARIAS PARA LA SEGUNDA PARTE DEL EXAMEN FP El presente anexo tiene como objetivo servir de guía a los candidatos al examen de Planificador Financiero Europeo ( FP ) sobre aquellas materias del programa FA que son necesarias para resolver satisfactoriamente la segunda parte del examen FP. Asimismo, se advierte que en la segunda parte del examen FP NO se preguntarán aspectos netamente memorísticos del programa FA tales como los contenidos en los apartados: sistema financiero, fondos y sociedades de inversión mobiliaria, características y estructura del mercado de Deuda Pública y del mercado de renta variable, tipos de operaciones bursátiles, análisis técnico, entre otros. A continuación se detallan las materias que es necesario conocer para resolver satisfactoriamente la segunda parte del examen FP. Módulo 1 INSTRUMENTOS Y MERCADOS FINANCIEROS 1.1. FUNDAMENTOS DE LA INVERSIÓN Tipos de interés spot y forward Rentabilidad Rentas Financieras Conceptos básicos de estadística 1.2. MERCADO DE RENTA FIJA Riesgos asociados a la renta fija Valoración de activos de renta fija 36

37 1.3. MERCADO DE RENTA VARIABLE Introducción al Análisis Fundamental Consideraciones generales Ratios bursátiles Valoración de empresas 1.4. MERCADO DE PRODUCTOS DERIVADOS El mercado de futuros Principales contratos de futuros Formación general de los precios Aplicaciones prácticas de cobertura y especulación Mercado de opciones Valor de la prima Valor intrínseco y valor temporal de una opción Opciones in the money, at the money y out of the money Variables que determinan el precio de la prima Aplicaciones prácticas de cobertura y especulación Productos Estructurados Concepto y características Clasificación Descripción de las principales estructuras Módulo 2 PLANIFICACIÓN INMOBILIARIA 2.1. PRODUCTOS HIPOTECARIOS Y MÉTODOS DE AMORTIZACIÓN Métodos de amortización: Francés y Lineal Módulo 3 FISCALIDAD DE LAS INVERSIONES 3.1. MARCO TRIBUTARIO Impuesto sobre las Renta de Personas Físicas (IRPF) Impuesto de Sociedades Impuesto de Sucesiones Imposición de no residentes 3.2. FISCALIDAD DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS Depósitos bancarios Renta fija Renta variable Fondos de inversión Fondos y Planes de Pensiones Productos de seguros 37

38 Módulo 4 GESTIÓN DE CARTERAS 4.1. RIESGO Y MARCO DE RENDIMIENTO Rendimiento de un activo Rendimiento de una cartera Volatilidad de un activo Riesgo de una cartera de valores El concepto de diversificación Supuestos de la Hipótesis de Normalidad 4.2. TEORÍA DE CARTERAS Aspectos fundamentales de la Teoría de Carteras Selección de la cartera óptima Modelo de mercado de Sharpe Justificación del modelo Riesgo sistemático y no sistemático de una cartera Beta de una cartera Modelo de equilibrio de los activos (CAPM) Capital Market Line (CML) Security Market Line (SML) 4.3. MEDICIÓN Y ATRIBUCIÓN DE RESULTADOS Medidas del Rentabilidad Rentabilidad simple Rentabilidad del inversor Rentabilidad del gestor Medidas de rentabilidad ajustada al riesgo Ratio de Sharpe Ratio de Treynor Alfa de Jensen Tracking-error Ratio de Información Aplicación al análisis y selección de fondos Atribución de resultados: proceso y cálculos 38