FEDECRÉDITO VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS

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1 ) H FEDECRÉDITO VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS Con Estados Financieros Auditados al 31 de diciembre de 2015 Fecha de Comité: 11 de marzo de 2016 Empresa perteneciente al sector asegurador San Salvador, El Salvador Comité Ordinario N 05/2016 Luis Vega / Analista Titular (503) lvega@ratingspcr.com Yenci Sarceño / Analista Soporte (503) ysarceno@ratingspcr.com Aspecto o Instrumento Clasificado 1 Clasificación Perspectiva Fortaleza Financiera EBBB- Estable Significado de la Clasificación Categoría EBBB-: Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una suficiente capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía. Los factores de protección son suficientes. Esta categorización puede ser complementada mediante los signos (+/-) para diferenciar los instrumentos con mayor o menor riesgo 2 dentro de su categoría. El signo + indica un nivel menor de riesgo, mientras que el signo menos - indica un nivel mayor de riesgo. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia de una entidad financiera y no son recomendaciones de compra y/o venta de instrumentos que esta emita. La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes. Racionalidad La clasificación se fundamenta en la suficiente capacidad de pago que posee la aseguradora para cumplir con sus obligaciones, debido a la evolución positiva de sus ingresos principalmente por los ingresos por primas en su primer año de operación y el respaldo de sus accionistas, que están dispuesto a brindar soporte a las operaciones de ser necesario. Además, la Aseguradora presenta adecuados indicadores de liquidez y cobertura. Perspectiva Estable 1 Metodología de clasificación de riesgo de obligaciones de compañías de seguros de vida de Pacific Credit Rating. 2 Normalizado bajo los lineamientos del Art.9 de NORMAS TECNICAS SOBRE OBLIGACIONES DE LAS SOCIEDADES CLASIFICADORAS DE RIESGO (NRP-07), emitidas por el Comité de Normas del Banco Central de Reserva de El Salvador. 1

2 Resumen Ejecutivo 1. Crecimiento de los ingresos de la Aseguradora. FEDECRÉDITO Vida, inicio operaciones en enero de 2015 obteniendo ingresos de US$214.0 miles, mostrando al 31 de diciembre de 2015 un aumento de US$8.7 millones, llegando a US$8.9 millones en dicho periodo, debido principalmente al incremento de US$6.0 millones de las primas. 2. Respaldo de los accionistas. FEDECRÉDITO Vida cuenta con el respaldo de sus accionistas y están dispuesto a apoyar las operaciones de la aseguradora con aportaciones de capital siempre que sea necesario. La Aseguradora se constituyó, prioritariamente, con la finalidad de proveer servicios integrales a las entidades socias y clientes potenciales del SISTEMA FEDECRÉDITO permitiendo así su desarrollo y bienestar. 3. Adecuados niveles de liquidez y cobertura de las inversiones financieras. Los indicadores de cobertura muestran que FEDECRÉDITO Vida tiene una alta capacidad para responder a sus obligaciones con sus asegurados y sus obligaciones técnicas. FEDECRÉDITO Vida tiene una razón circulante de 1.42 a diciembre de Asimismo, las inversiones totales muestra una cobertura sobre reservas de 2.27 veces. Sistema Asegurador de El Salvador El mercado de seguros en El Salvador se encuentra regulado por la Superintendencia del Sistema Financiero, según el Decreto Legislativo Nº 844; esto en la búsqueda de garantizar la transparencia en el establecimiento de reglas en el mercado de oferentes y demandantes de seguros. A la fecha de análisis, se encuentran operando 24 compañías 3 aseguradoras. Cuadro 1: Aseguradoras por Participación en Primas Netas Diciembre de 2015 Compañía de seguros Participación Compañía de seguros Participación Sisa, Vida, S.A., Seguros de Personas 14.4% La Central de Seguros y Fianzas, S.A. 1.9% Aseguradora Agrícola Comercial, S.A. 13.8% Aseguradora Vivir, S.A., Seg. de Pers. 1.6% Asesuisa Vida, S.A., Seg. de Personas 12.9% Quálitas Compañía de Seguros, S.A. 1.3% Mapfre La Centro Americana, S.A. 9.6% Fedecrédito Vida, S. A. Seg. de pers. 1.0% Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. 6.4% Asoc. Coop. de Serv. de Seg. Futuro R.L. 1.0% Seguros e Inversiones, S.A. 6.2% Assa Compañía de Seguros de Vida, S.A. 0.9% Scotia Seguros, S.A. 6.0% Assa Compañía de Seguros, S.A. 0.9% Pan American Life Insurance Company 5.0% Seguros Azul, S.A., Comp. de Seguros 0.7% AIG Vida, S.A., Seguros de Personas 4.7% Aseguradora Popular, S.A. 0.5% Seguros del Pacifico, S.A. 4.1% Seguros Azul Vida, Seguros de Personas 0.4% Davivienda Seg. Comerc. Bolívar, S.A. 3.5% Seguros Fedecrédito 0.2% AIG Seguros, El Salvador, S.A. 3.0% Davivienda Vida Seguros, S.A. 0.0% Total Primas del sector (Millones) US$607.5 Hechos relevantes En fecha 18 de septiembre de 2015 se publica la modificación al Asiento Registral de la sociedad ASSA Compañía de Seguros de Vida, S.A., Seguros de Personas, como Emisor de Valores, para marginar el aumento de capital social por US$700, pasando de US$1,200, a US$1,900,000 y la última Escritura Pública de Modificación al Pacto Social de fecha 27 de noviembre de En fecha 02 de septiembre de 2015 se publica la modificación al Asiento Registral de la sociedad Aseguradora Agrícola Comercial, S.A., por el aumento de capital social por US$3, , pasando de US$10,000, a US$13,000,000.00, como capital social suscrito y pagado; aumento autorizado en sesión de su Junta General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de fecha 16/02/2015, formalizado en 3 Según la Superintendencia del Sistema Financiero (SSF) 2

3 escritura de modificación al pacto social de fecha 20/05/2015, inscrita en el Registro de Comercio el 08/06/2015. El 19 de diciembre de 2014, es autorizada por la Superintendencia del Sistema Financiero iniciar operaciones la sociedad FEDECRÉDITO, S.A., Seguros de Personas. La sociedad ASEGURADORA VIVIR, S.A., SEGUROS DE PERSONAS, comunicó en fecha 21/10/2014, que en Junta General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 23/09/2014 se acordó el aumento de capital social por US$1,000, la Modificación al Pacto Social y los nombramientos de Primer Director de la Junta Directiva y Director Externo Independiente. Análisis Financiero Primas El sector de seguros presentó alta concentración a diciembre de 2015, el 57.1% de las primas se encuentran concentradas en las primeras 5 aseguradoras, y un 83.1% se concentra en las primeras 10 compañías. Las primas a septiembre de 2015 se componen principalmente en el ramo de vida con 25.3%; seguido del ramo de accidentes y enfermedades, con 16.1% y en tercer lugar los seguros por incendios, con 15.3% 4. A diciembre de 2015, las primas netas del sector alcanzaron US$607.5 millones, incremento interanual del 6.2%. Las primas cedidas a reaseguradoras hasta diciembre de 2015, ascendieron a US$203.9 millones, presentando, un aumento de 6.9% con respecto al año previo. Cuadro 2: Primas Sector (Miles US$) Dic/10 Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Primas Productos 474, , , , , ,270 Dev. Y Canc. De Primas 21,380 22,485 30,482 46,433 51,336 53,800 Primas Netas 453, , , , , ,470 Primas Cedidas 184, , , , , ,868 Porcentaje de Primas Cedidas 40.8% 39.0% 38.0% 35.6% 33.4% 33.6% 2.0% Gráfico 1 Primas Por Ramo 5 600,000 Gráfico 2 Primas netas (Miles US$) 15.7% 25.3% 500, % 400, % 300, % 16.1% 200,000 Vida Accidentes y Enfermedades Automotores Fianzas Previsionales Incendios Otros 100,000 - Dic/10 Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 4 Boletín estadístico del sistema financiero, de julio a septiembre Superintendencia del sistema financiero. 5 Boletín estadístico del sistema financiero, de julio a septiembre Superintendencia del sistema financiero. 3

4 Siniestralidad Bruta Siniestralidad Los ramos de seguro con mayores reclamos para las aseguradoras a septiembre de 2015, fueron los seguros de accidentes y enfermedades, con una participación del 25.0% del total de siniestros pagados, seguido por los seguros previsionales, con el 18.1% y seguros de vida, con el 17.0% 6. A diciembre de 2015, los siniestros brutos muestran un aumento interanual de 24.0% en comparación de diciembre de Por otro lado, los siniestros retenidos crecieron un 21.4% durante el mismo período. Por su parte, la relación entre el siniestro retenido y la prima retenida, ha cerrado al 31 de diciembre de 2015 en 57.4%, un aumento de 7.3 puntos porcentuales en comparación al año previo. Cuadro 3: Siniestralidad (Miles US$) Dic/10 Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Siniestros Brutos 209, , , , , ,551 Siniestros Retenidos 129, , , , , ,861 Siniestro bruto/ prima emitida neta 46.2% 45.0% 47.5% 43.7% 46.6% 54.4% Siniestro retenido / prima retenida 48.0% 48.3% 50.7% 48.3% 50.1% 57.4% Gráfico 3 Siniestros Por Ramo 7 Gráfico 4 Siniestros brutos (Miles de US$) 1.2% 2.3% 0.1% 0.2% 0.9% 8.9% 17.0% 350, , , % 18.1% 200, % 25.0% 150, ,000 Vida Previsionales Accid. y Enfermed. Incendios Automotores Otros generales Fianzas Dotales vencidas Rescates Gastos por liquid. Otros 80.0% 50,000 Gráfico 5 Desempeño de principales Aseguradoras - Dic/10 Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/ % Mapfre $58, % Resto $222,938 Asesuisa Vida 50.0% Sisa Vida $87,528 $78,061 Aseg. Agrícola Aseg. Suiza Comercial $84, % Salvadoreña Seguros e $39,146 Inversiones 30.0% $37, % -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% ROE Primas Netas ($ Miles) 6 Boletín estadístico del sistema financiero, de julio a septiembre Superintendencia del sistema financiero. 7 Boletín estadístico del sistema financiero, de julio a septiembre Superintendencia del sistema financiero. 4

5 Las utilidades netas del sector a diciembre de 2015, ascendieron a US$43.9 millones, un 21.6% inferior a lo logrado al mismo período del año anterior. Con respecto a la rentabilidad patrimonial, esta disminuyo en 3.7 puntos porcentuales, pasando de 15.4% en diciembre de 2014 a 11.6% en diciembre de El ROA fue de 5.2% menor en 2.0 puntos porcentuales que diciembre de 2014 (7.2%). El decrecimiento en la rentabilidad se debe a que los gastos de siniestralidad y gastos de administración crecen a mayor ritmo que los ingresos operacionales y no operacionales. Cuadro 4: Rentabilidad Anualizada Dic/10 Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 ROA Anualizado Sector 8.5% 8.7% 8.2% 7.8% 7.2% 5.2% ROE Anualizado Sector 16.2% 17.9% 16.9% 16.5% 15.4% 11.6% 20.0% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% Gráfico 6 Rentabilidad del Sector ROA Anualizado SECTOR Balance General Para diciembre de 2015, los activos totales del sector crecieron en 8.2%, comparado con el año previo. Se destaca en este comportamiento, el aumento principalmente de la cuenta inversiones financieras con un incremento de US$28.4 millones (+6.7%), primas por cobrar con US$18.5 millones (+16.0%), disponible con US$10.0 millones (+23.6%), prestamos con US$5.8 millones (+14.6%) y sociedades deudoras con US$2.9 millones (+13.8%). Cuadro 5: Activos Sector (Miles US$) Dic/10 Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Disponible 74,213 53,600 27,873 33,207 42,177 52,149 Inv. Financieras 284, , , , , ,597 Prestamos 42,157 41,869 34,374 40,170 39,867 45,703 Primas por cobrar 95, , , , , ,007 Sociedades deudoras 25,066 20,848 22,977 20,913 21,081 23,983 Inv. Permanentes 59,602 50,912 58,168 71,003 76,092 74,971 Inmuebles y Mobiliario 14,347 15,204 17,218 16,603 15,562 16,169 Otros activos 29,533 26,389 35,974 32,820 38,524 37,277 Total 625, , , , , ,856 ROE Anualizado SECTOR Los pasivos, por su parte, han aumentado en un 12.6%, con un total a diciembre de 2015 de US$461.3 millones. Este crecimiento es impulsado principalmente por las cuentas por pagar, que crecieron US$28.6 millones (+58.6%) con respecto a diciembre de 2014, reservas por siniestros con US$17.2 millones (+20.5%) y por el aumento de la cuenta otros pasivos con US$5.1 millones (+43.8%) al cierre del cuarto trimestre de

6 Cuadro 6: Pasivos Sector (Miles US$) Dic/10 Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Oblog. Con asegurados 5,900 5,484 5,404 7,667 8,906 10,400 Reservas técnicas 141, , , , , ,522 Reservas por siniestros 58,246 61,067 64,208 70,285 83, ,715 Sociedades acreedoras 38,461 36,451 37,282 39,960 38,303 40,653 Oblig. Financieras 2,925 2,722 9,644 6,411 2,057 2,447 Oblig. Con intermediarios 11,145 11,572 12,081 15,027 15,439 14,947 Cuentas por pagar 29,646 41,304 36,912 45,520 48,752 77,333 Provisiones 1,517 1,815 2,256 1,950 3,189 3,677 Otros Pasivos 8,196 7,534 9,114 11,365 11,542 16,595 Total 298, , , , , ,290 El Patrimonio ha experimentado un aumento interanual, del 3.4% o US$12.3 millones, llegando a US$377.6 millones para diciembre de Este crecimiento se debe principalmente al aumento del capital social de US$10.3 millones (+9.6%), respecto al año previo. 400,000 Gráfico 7: Estructura de Patrimonio (miles de US$) 350, , , , , ,000 50,000 - Dic/10 Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Capital social Aporte Social Reservas de Capital Patrimonio Restringido Resultados Acumulados Reseña FEDECRÉDITO VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS se constituyó, prioritariamente, con la finalidad de proveer servicios integrales a los socios y clientes actuales y potenciales del SISTEMA FEDECRÉDITO permitiendo así su desarrollo y bienestar. En el año 2013, se constituyó FEDECRÉDITO VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS, mediante escritura pública número 10 de fecha 14 de noviembre de La Compañía de Seguros fue inscrita en el Registro de Comercio número 30 del libro No del Registro de Sociedades, del folio 273 al folio 396, fecha de inscripción 05 de febrero de El 19 de diciembre de 2014, la Compañía fue autorizada por la Superintendencia del Sistema Financiero para iniciar operaciones, las cuales se iniciaron a partir del 2 de enero de Gobierno Corporativo FEDECRÉDITO VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS, es una sociedad anónima, con un capital compuesto de 11,198 acciones comunes y nominativas, con un valor individual de cien dólares de los Estados Unidos de América, para un capital social pagado de US$1,119,

7 Al 31 de diciembre de 2015, las acciones de la Aseguradora se encuentran conformadas por: Cuadro 7: Accionistas Nombre del Accionista Participación FEDECRÉDITO 24.99% Caja de Crédito de San Vicente 7.56% Caja de Crédito de Santiago Nonualco 7.56% Caja de Crédito de Sonsonate 7.56% Caja de Crédito de Zacatecoluca 7.56% Primer Banco de los Trabajadores 7.56% Caja de Crédito de Usulután 6.75% Banco de los Trabajadores Salvadoreños 4.54% Banco de Cooperación Financiera de los Trabajadores 3.03% Caja de Crédito de Aguilares 1.52% Caja de Crédito de San Martín 1.52% Caja de Crédito de Santa Rosa de Lima 1.52% Banco Izalqueño de los Trabajadores 1.52% Caja de Crédito de Cojutepeque 1.13% Otros Accionistas 15.68% Total % En Junta General de Accionistas, para dar cumplimiento a las políticas sobre Gobierno Corporativo aplicables a la Aseguradora, se seleccionó la Junta Directiva para que esté compuesta por cuatro directores propietarios y cuatro directores suplentes, los cuales desempeñarán sus cargos a partir de la fecha de inscripción de la credencial respectiva en el Registro de Comercio. Dicha inscripción se realizó el día 14 de abril de 2015 y tendrá vigencia por cinco años, por lo que la Junta Directiva queda integrada así: Cuadro 8: Junta directiva de la sociedad Cargo Nombre Presidente Mario Andrés López Amaya Secretario José Ramón Bonilla López Director Propietario Isaí Arnoldo Romero Gutiérrez Directora Propietaria Janeth Esther Alegría de Galicia Presidente Suplente Luis Armando Montenegro Monterrosa Secretario Suplente Mario Roberto González Magaña Directora Suplente Ana Deysi Fuentes Villegas Director Suplente Francisco Javier Alvarenga Melgar La estructura orgánica de la sociedad está dirigida por la Junta Directiva y a la que responde el Presidente de la compañía. La Junta Directiva y la Junta General de Accionistas cuentan con un manual para su organización, el cual describe la estructura y procedimientos a desarrollar para las respectivas Juntas. 7

8 Gráfico 8 Auditoría Externa Junta General de Accionistas Junta Directiva Comités Auditoría Interna Unidad de Riesgos Presidencia Ejecutiva Oficialía de Cumplimiento Asesoría Legal Administración y Finanzas Gerencia General Informática Área Técnica Área Comercial Suscripción y Emisión Mercadeo y Ventas Reaseguro Indemnizaciones Administración de Ventas Organigrama de FEDECRÉDITO VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS Al 31 de diciembre de 2015, FEDECRÉDITO VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS cuenta con el siguiente personal en su plana gerencial: Presidente Gerente General Gerente de Riesgos Cargo Gerente de Oficialía de Cumplimiento Auditor Interno Cuadro 9: Plana Gerencial Nombre Mario Andrés López Amaya Mario Ernesto Ramírez Alvarado Isabel Alberto Iraheta Serrano Marlon Francisco Salinas Hernández Javier Fuentes Dentro de los factores cualitativos revisados por PCR; FEDECRÉDITO VIDA, S.A. SEGURO DE PERSONAS, cumple con lo regulado en las Normas de Gobierno Corporativo para las Entidades Financieras (NPB4-48) y Normas para la Gestión Integral de Riesgos de las Entidades Financieras (NPB4-47). De acuerdo a PCR, la compañía muestra un desempeño aceptable respecto a sus prácticas de Gobierno Corporativo. En relación a la Gestión Integral de Riesgos, el cumplimiento de las políticas y procedimientos de acuerdo a PCR es aceptable y donde el seguimiento de las mismas es realizado por la Unidad de Riesgos. Esta unidad 8

9 depende directamente de la Presidencia; sin embargo, la autoridad máxima responsable de velar por la adecuada gestión integral de riesgos es la Junta Directiva. Hechos de importancia Aumento de Capital Social acordado en Sesión de Junta General de Accionistas celebrada el día 20 de febrero de 2015 por un valor de US$800,000.00, mediante la emisión de 8,000 nuevas acciones con valor nominal de cien dólares cada una. La Aseguradora inicio operaciones a partir del 2 de enero de Al 30 de junio de 2014 la Aseguradora estaba en proceso de autorización por la Superintendencia del Sistema Financiero para poder operar. Estrategia y Operaciones Misión de FEDECRÉDITO VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS: Ser una aseguradora comprometida con la protección de sus clientes, generando relaciones permanentes a través de productos y servicios de calidad. Lineamientos estratégicos: Fortalecer el portafolio de productos y servicios Disponer de un sistema integral de comunicación Fortalecer la gestión de riesgos Disponer de una plataforma proactiva de servicios Principales productos ofrecidos: Seguro Colectivo de Deuda Decreciente: FEDECRÉDITO VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS pagará a la institución acreedora, contratante de la póliza, el saldo insoluto e intereses del préstamo que el Asegurado adeude, en caso de fallecimiento o invalidez total y permanente. Beneficio de enfermedades graves: Cubre las enfermedades graves que ha sufrido o desarrollado por primera vez el asegurado, posterior a los 90 días de la vigencia de la póliza. Beneficio de desempleo involuntario: Se otorga cobertura cuando un deudor haya estado inscrito en la póliza, y haya permanecido contratado con el mismo empleador por un período de 8 meses y que haya sido despedido sin causa justificada. Seguro Colectivo de Vida: Protege en caso de fallecimiento de un Asegurado por cualquier causa. Se pagará el capital asegurado a los beneficiarios designados por el asegurado titular. Seguro Colectivo de Gastos Médicos: Es un seguro de salud que cubre los gastos médicos y enfermedades graves, que puede afectar seriamente su presupuesto familiar. Seguro Individual y Colectivo de Accidentes Personales: Cubre los daños sufridos por el Asegurado con motivo de un accidente, se entiende por accidente toda lesión corporal que pueda ser determinada por los médicos de una manera cierta, sufrida por el individuo independientemente de su voluntad por la acción repentina y/o violenta o con agente externo. Seguro de Vida Individual: Cubre al asegurado por sobrevivencia y a los beneficiarios en caso de fallecimiento del asegurado. Seguro de Vida Colectivo masivo : brinda protección a los beneficiarios designados por el Asegurado, en caso de ocurrir fallecimiento. Posición competitiva Primas Al 31 de diciembre de 2015, FEDECRÉDITO VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS tiene una participación del 1.0% de todo el mercado, dicha aseguradora inició operaciones en el mercado el 2 de enero de Las primas netas de la aseguradora en su primer mes de operación fueron de US$179.0 miles y a diciembre de 2015 llegaron a US$6.2 millones. Las primas se encuentran concentradas mayormente en el ramo de seguro colectivo de deuda decreciente con el 82.0%, seguro colectivo de vida con el 15.4% y seguro colectivo de gastos médicos con el 2.6%. 9

10 Gráfico 9 8 Participación total del mercado 99.0% 1.0% FEDECRÉDITO 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Gráfico 10 Primas Netas (Miles de US$) mar/15 jun/15 sep/15 dic/15 FEDECRÉDITO Crecimiento Sector 210% 180% 150% 120% 90% 60% 30% 0% Crecimiento FEDECRÉDITO Análisis de la Cartera FEDECRÉDITO VIDA inició operaciones en enero de 2015, se constituyó especialmente con el objetivo de proveer servicios integrales a las entidades socias y clientes actuales y potenciales del Sistema FEDECRÉDITO. A partir del primer trimestre de operaciones, la Aseguradora ha mantenido una alta concentración de su cartera (como se observa en el siguiente gráfico) en seguros de deuda, teniendo una participación de más del 80% en los últimos nueve meses del Gráfico 11 Concentración de cartera (Miles de US$) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% mar/15 jun/15 sep/15 dic/15 Seguro de Deuda Seguro Colectivo de Vida Gastos Médicos Siniestralidad y Reaseguros Los siniestros brutos reportados por FEDECRÉDITO VIDA, S.A., SEGURO DE PERSONAS, a diciembre de 2015, totalizan US$2.5 millones, cabe destacar que la Aseguradora inició operaciones en enero de 2015 y fue en febrero de dicho año que reportó sus primeros siniestros brutos con un monto de US$36.0 miles. Este aumento es resultado, principalmente, por el crecimiento en US$1, miles de los siniestros del ramo seguro de deuda. En la gráfica 11 se observa la participación entre los siniestros cedidos y los siniestros retenidos sobre el total de siniestros brutos del período. Durante su primer año de operación, la Aseguradora ha cedido entre el 48.9% y 59.6% de sus siniestros. Los índices de siniestralidad cierran a diciembre de 2015 en 40.5%, para el siniestro bruto sobre la prima neta, y en 39.2% para el siniestro retenido entre la prima retenida. 8 Boletín estadístico del sistema financiero, de abril a junio Superintendencia del sistema financiero. 10

11 Cuadro 10: Siniestralidad Siniestros Brutos ,428 2,492 Siniestros Retenidos ,256 Siniestros cedidos ,237 Siniestro bruto/ prima emitida neta 15.1% 25.4% 33.3% 40.5% Siniestro retenido / prima retenida 14.9% 24.6% 32.6% 39.2% Gráfico 12 Siniestros (Miles de US$) Gráfico 13 Indicadores de siniestralidad 2,500 2,000 1,500 1, mar/15 jun/15 sep/15 dic/ % 34.5% 29.5% 24.5% 19.5% 14.5% Siniestros cedidos Siniestros Retenidos Siniestro bruto/ prima emitida neta Siniestro retenido / prima retenida En el siguiente gráfico puede observarse a detalle el comportamiento de los siniestros totales por ramo de negocio. En la medida que han crecido las primas de la Aseguradora sus siniestros han aumentado su participación, aunque en menor medida que el aumento de las primas. A diciembre de 2015 los siniestros del ramo de seguros de deuda decreciente representaron el 79.8% de los siniestros totales, seguro colectivo de vida con el 16.9% y el ramo de gastos médicos representaron el 3.3%. Gráfico 14 Siniestros Totales por Ramo 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% mar/15 jun/15 sep/15 dic/15 Seguro de Deuda Seguro Colectivo de Vida Gastos Médicos Reaseguros FEDECRÉDITO VIDA tiene políticas de reaseguro, a la fecha de estudio, el 48.0% de sus primas netas fueron cedidas, porcentaje mayor en 14.4% al reflejado por el sector. De esta forma, la Aseguradora retiene el 52.0% de sus primas netas, las cuales llegaron a US$3.2 millones, incremento en US$3.1 millones comparado con su inicio en enero de Comparando con el resto del sector, que tienen un porcentaje de primas retenidas de 66.4%, FEDECRÉDITO VIDA tiene una diferencia de puntos porcentuales. 11

12 Cuadro 11: Primas vs Primas cedidas Primas Netas 777 2,371 4,285 6,154 Primas Cedidas 377 1,129 2,047 2,954 Primas Cedidas / Primas Netas 48.5% 47.6% 47.8% 48.0% Primas retenidas 401 1,243 2,238 3,200 Primas Retenidas / Primas netas 51.5% 52.4% 52.2% 52.0% Análisis Financiero Resultados Financieros A diciembre de 2015, las primas emitidas ascendieron a US$6.2 millones, un aumento de US$6.0 millones comparado con enero de 2015 (US$179.0 miles). El aumento de las primas ocurrió principalmente en el ramo de seguro de deuda decreciente (+US$4.9 millones durante el primer año de operación). Los ingresos de reembolsos por gastos por cesiones de seguro es la segunda cuenta que ha mostrado mayor crecimiento en comparación a enero de 2015 y a la fecha de análisis representa el 16.5% de los ingresos totales. Las inversiones financieras y cartera de préstamos, han generado US$38.0 miles, de una cartera que a la fecha de análisis totalizaba US$760.0 miles, o una rentabilidad para el periodo de 5.0%. Cuadro 12: Total de Ingresos (Miles de US$) Primas 777 2,375 4,308 6,189 Ing. por decrementos de reservas Siniestros recuperados por reaseguros ,237 Reembolsos por gastos ,055 1,471 Ingresos financieros Total de Ingresos 1,049 3,379 6,082 8,934 Gráfico 15 Total de ingresos (Miles de US$) 9,000 8,100 7,200 6,300 5,400 4,500 3,600 2,700 1, mar/15 jun/15 sep/15 dic/15 Primas Ing. por decrementos de reservas Siniestros recuperados por reaseguros Reembolsos por gastos Ingresos financieros Los costos de operación a diciembre de 2015 ascendieron a US$8.9 millones, iniciando en enero de 2015 con US$248 miles. El principal costo de operación de la Aseguradora son las primas cedidas ya que estas llegaron a representar el 32.9% del total de costos y gastos. En segundo lugar se encuentra el costo por Siniestros, que comprende el costo total de las obligaciones asumidas por contratos de seguros y fianzas directas; así como de reaseguros y reafianzamientos. Dicho costo ascendió a US$2.5 millones y representa el 27.8% del total de costos y gastos. 12

13 Cuadro 13: Total de Costos y gastos (Miles de US$) Siniestros ,428 2,492 Primas cedidas 377 1,129 2,047 2,954 Incremento de reservas Gastos de adquisición ,550 2,249 Devoluciones y cancelaciones Gastos de administración Gastos financieros Total de costos y gastos 1,167 3,322 6,185 8,971 La Aseguradora presentó pérdida en sus primeros meses de operación; no obstante, al 31 de diciembre de 2015 presentó utilidades por un monto de US$12 miles. A pesar que los ingresos presentaron un menor crecimiento a comparación de los costos y gastos, la Aseguradora registró ingresos financieros netos por US$ 26,4 miles, compuestos principalmente por depósitos a plazo y rendimiento sobre reportos; asimismo, la Aseguradora reporto otros ingresos por US$ 49 miles en concepto de ingresos extraordinarios por contribución adicional a cobertura de gastos entre compañías, provocando utilidades en el periodo analizado. Cuadro 14: Resultados (Miles de US$) Total de Ingresos 1,049 3,379 6,082 8,934 Total de costos y gastos 1,167 3,322 6,185 8,971 Utilidad de Operación (118) 58 (103) (37) Otros ingresos (gastos) 0 (17) 0 49 Utilidad neta (118) 40 (103) 12 En cuanto a los resultados del ejercicio, se pueden observar que la Aseguradora ha presentado niveles de rentabilidad negativos durante algunos meses de su primer año de operación; a pesar de ello, a diciembre de 2015 presentó ganancias debido al registro de otros ingresos, obteniendo un ROE de 1.1% y un ROA de 0.5%. Gráfico 16 Indicadores de rentabilidad 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ROA Sector ROA FEDECRÉDITO Vida Análisis de eficiencia A diciembre de 2015, los costos de adquisición representaron el 36.3% de la prima emitida neta. Este costo aumentó durante el periodo de análisis debido al aumento de primas contratadas por medio de agentes corredores. 13

14 Por su parte, los gastos administrativos ascendieron a US$ miles, reportando un aumento de US$832.0 miles desde su inicio de operación, principalmente por el incremento de la cuenta gastos de personal, gastos por servicios recibidos de terceros y por gastos por depreciaciones y amortizaciones. La eficiencia de FEDECRÉDITO VIDA (medida como los gastos administrativos entre la utilidad técnica) para el cierre del cuarto trimestre de 2015, llegó a 107.6%. Gráfico 17 Costo de Adquisición Gráfico 18 Eficiencia de administración 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 300.0% 250.0% 200.0% 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% Costo de adquisición / prima emitida neta Gastos de Administración/utilidad técnica Activos Los activos de FEDECRÉDITO VIDA ascendieron a US$2.2 millones al 31 de diciembre de 2015, un incremento de 40.6% (US$636 miles) comparado con su inicio en enero de Lo anterior es debido principalmente al aumento en las cuentas: Primas por cobrar en US$386.0 miles, inversiones financieras en US$284.0 miles y otros activos que incrementaron en U$S111.0 miles. Gráfico 19 Estructura del Activo (Miles de US$) 2,750 2,500 2,250 2,000 1,750 1,500 1,250 1, ene/15 jun/15 sep/15 dic/15 Disponible Inv. Financieras Prestamos Primas por cobrar Sociedades deudoras Otros activos De acuerdo a lo anterior, las inversiones financieras es una de las principales cuentas de los activos y representa el 24.2% del total. 14

15 Cuadro 15: Activos (Miles US$) Disponible Inv. Financieras Prestamos Primas por cobrar Sociedades deudoras Otros activos Total 1,911 2,581 2,966 2,203 Es necesario destacar que las inversiones financieras estas compuesta en 16.9% por valores emitidos por el banco multisectorial de inversiones, 82.2% por valores garantizados por bancos salvadoreños y 0.9% por otros instrumentos financieros, siendo todos estos instrumentos de renta fija. Los préstamos están compuestos por US$ miles de operaciones financieras bursátiles y US$ 1.1 miles en rendimientos por cobrar, con una tasa de rendimiento promedio del 2.58%. Pasivos Al cierre del cuarto trimestre de 2015, los pasivos de FEDECRÉDITO VIDA llegaron a US$1.2 millones, un incremento con respecto a su inicio de operación de 94.9% (US$ miles). Este aumento está relacionado principalmente a las reservas por siniestros, obligaciones con intermediarios, cuentas por pagar, cuentas de sociedades acreedoras y obligaciones financieras. En cuanto a su composición, las cuentas por pagar representan el 46.6% del pasivo total y las reservas por siniestros representaron el 20.8%. Cuadro 16: Pasivos Oblig. Con asegurados 0.1% 0.1% 0.2% 0.3% Reservas técnicas 9.0% 9.4% 9.7% 7.7% Reservas por siniestros 5.2% 3.0% 11.2% 20.8% Sociedad acreedoras 18.2% 32.4% 41.6% 8.9% Oblig. Financieras 0.0% 0.0% 0.0% 6.7% Oblig. Con intermediarios 5.2% 5.8% 4.4% 7.7% Cuentas por pagar 61.3% 48.1% 31.7% 46.6% Provisiones 1.1% 1.2% 1.2% 1.2% Total 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% Total (Miles US$) 1,025 1,531 2,055 1,174 Como podemos notar, tanto las cuentas de Sociedades Deudoras como Acreedores por seguros y fianzas han reducido su valor al cierre de 2015, ambos saldos relacionados con la empresa de reaseguros Hannover Ruckversicherung Ak. Dicho comportamiento se debió a que la Aseguradora realizó una compensación de saldos entre ambas cuentas al final del periodo. 15

16 2,100 1,850 1,600 1,350 1, (150) Gráfico 20 Estructura del Pasivo (Miles de US$) ene/15 jun/15 sep/15 dic/15 Oblog. Con asegurados Reservas tecnicas Reservas por siniestros Sociedad acreedoreas Oblig. Financieras Oblig. Con intermediarios Cuentas por pagar Provisiones Otros Pasivos A diciembre de 2015, la suma total de los fondos disponibles, inversiones financieras y primas por cobrar de FEDECRÉDITO VIDA tienen una capacidad de cobertura de 1.48 veces sobre las obligaciones con los asegurados (suma total de las reservas más las obligaciones directas con los asegurados), mayor en 0.29 veces que enero de 2015 que fue de 1.19 veces. Dicho aumento es debido, principalmente, al incremento en la cuenta inversiones financieras y la cuenta primas por cobrar. Gráfico 21 Cobertura (Veces) ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 Cobertura Patrimonio A diciembre de 2015 el capital social es de US$1.120 miles. A la fecha de análisis, el patrimonio ascendió a US$1.132 miles, una mejora de 4.2% respecto a su inicio de operaciones, debido a la utilidad del ejercicio que fue de US$11.0 miles. Cuadro 17: Patrimonio (Miles US$) Capital social 1,120 1,120 1,120 1,120 Reservas de Capital Utilidad (Pérdida) del Período (118) 40 (103) 11 Total 1,002 1,160 1,017 1,

17 Gráfico 22 Estructura del Patrimonio (Miles de US$) 1,250 1, (250) ene/15 jun/15 sep/15 dic/15 Capital social Reservas de Capital Utilidad (Pérdida) del Período Administración de Riesgos Riesgo de Liquidez y Solvencia 9 FEDECRÉDITO VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS, a diciembre de 2015 mostró un nivel de apalancamiento y endeudamiento menor al indicado por el sector. A la fecha de análisis, la Aseguradora mantiene una razón de apalancamiento de 1.04 veces su pasivo por su patrimonio, un incremento de 0.48 puntos con respecto a enero de 2015, debido principalmente al crecimiento del 94.9% (US$572.0 miles) del pasivo total; siendo este apalancamiento menor en 0.18 puntos al reflejado por el resto del sector. Sobre el endeudamiento, este ha permanecido relativamente constante en sus primeros meses de operación, y llegó a diciembre de 2015 a 0.53 veces, mayor en 0.15 puntos porcentuales que enero de 2015, resultado del aumento de los pasivos totales; dicho endeudamiento se ubica 0.02 puntos por debajo de la media del sector. Las inversiones totales de FEDECRÉDITO VIDA están comprendidas por las inversiones financieras y su Cartera de Préstamos. Entre ambos totalizaron el 34.5% del total de sus activos, y 25.1 puntos inferior al promedio del sector. Asimismo, los indicadores de cobertura muestran que FEDECRÉDITO VIDA tiene una alta capacidad para responder a sus obligaciones con sus asegurados y con las obligaciones técnicas. Las características antes descritas hacen que la Aseguradora tenga una razón circulante de 1.42 a diciembre de Cuadro 18: Indicadores de solvencia y cobertura Apalancamiento (Pasivo/Patrimonio) Endeudamiento (Pasivo / Activo) Primas Netas / Patrimonio Neto Inversiones totales / Activos 34.6% 27.3% 25.3% 34.5% Inversiones / Reservas Indicador de cobertura Activos Líquidos / Activos 71.0% 76.3% 79.2% 69.7% Razón circulante No contar con medios suficientes para satisfacer las deudas y cumplir con los compromisos adquiridos. 17

18 Resumen de Estados Financieros Cuadro 19: Balance de Situación Financiera (Miles US$) Disponible Inversiones financieras Prestamos Primas por cobrar Sociedades deudoras de seguros y fianzas Inmuebles, mobiliario y equipo Otros activos Total Activo 2,027 2,691 3,072 2,306 Obligaciones con asegurados Reservas técnicas y contingencial de fianzas Reservas por siniestros Sociedades acreedoras de seguros y fianzas Obligaciones Financieras Obligaciones con intermediarios y agentes Cuentas por pagar Provisiones Total Pasivo 1,025 1,531 2,055 1,174 Capital social 1,120 1,120 1,120 1,120 Reservas de capital Resultados del ejercicio Utilidad (pérdida) del período (118) 40 (103) - Total Patrimonio 1,002 1,160 1,017 1,132 Total Pasivo + Patrimonio 2,027 2,691 3,072 2,306 Cuadro 20: Estado de Resultados (Miles US$) Primas productos 777 2,375 4,308 6,189 Ingreso por decremento de reservas técnicas Siniestros y gastos recuperados por reaseguros ,237 Reembolsos de gastos por cesiones de seguros ,055 1,471 Total ingresos por operaciones de seguros 1,045 3,367 6,061 8,896 Siniestros ,428 2,492 Primas cedidas por reaseguros y reafianzamientos 377 1,129 2,047 2,954 Gasto por incremento de reservas técnicas Gastos de adquisición y conservación ,550 2,249 Devoluciones y cancelaciones de primas Total gastos por operaciones de seguros 933 2,854 5,478 8,065 Resultados técnicos de operación Gastos de administración Ingresos financieros netos (0) Utilidad de operación (118) 58 (103) (37) Otros ingresos (gastos) 0 (17) 0 49 Utilidad del ejercicio (118) 40 (103)

19 Cuadro 21: Historial de Clasificaciones Con información financiera correspondiente a: Clasificación Otorgada Perspectiva Del 30 de Junio de 2015 al 30 de Septiembre de 2015 EBBB- Estable Nota sobre información empleada para el análisis La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales, sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. PCR considera que la información utilizada para el presente análisis es suficiente para emitir nuestra opinión de riesgo. 19