ASSA Compañía de Seguros de Vida, S.A., Seguros de Personas

Transcripción

1 ) H ASSA Compañía de Seguros de Vida, S.A., Seguros de Personas Con Estados Financieros No Auditados al 30 de junio de 2016 Fecha de Comité: 05 de octubre de 2016 Empresa perteneciente al sector asegurador San Salvador, El Salvador Comité Ordinario N 56/2016 Yenci Sarceño / Analista Titular (503) ysarceno@ratingspcr.com Wilfredo Vásquez / Analista Soporte (503) wvasquez@ratingspcr.com Aspecto o Instrumento Clasificado 1 Clasificación Perspectiva Fortaleza Financiera EAA Estable Significado de la Clasificación Categoría EAA: Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una muy alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece y en la economía. Los factores de protección son fuertes, el riesgo es modesto. Esta categorización puede ser complementada mediante los signos (+/-) para diferenciar los instrumentos con mayor o menor riesgo 2 dentro de su categoría. El signo + indica un nivel menor de riesgo, mientras que el signo menos - indica un nivel mayor de riesgo. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia de una entidad financiera y no son recomendaciones de compra y/o venta de instrumentos que esta emita. La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes. Racionalidad En Comité Ordinario de clasificación de riesgo, PCR decidió por unanimidad otorgar la clasificación de la Fortaleza Financiera de ASSA Compañía de Seguros de Vida S.A. en EAA, perspectiva Estable. La decisión se fundamenta en la alta capacidad de pago que posee la aseguradora, debido a la creciente generación de sus ingresos, permitiendo una mejora en los indicadores de rentabilidad y al respaldo de su principal accionista ASSA Panamá, que ha brindado soporte a las operaciones. Además, la aseguradora presenta una alta cobertura de reservas y adecuados indicadores de liquidez. Perspectiva Estable 1 Metodología de clasificación de riesgo de obligaciones de compañías de seguros de vida de Pacific Credit Rating. 2 Normalizado bajo los lineamientos del Art.9 de NORMAS TECNICAS SOBRE OBLIGACIONES DE LAS SOCIEDADES CLASIFICADORAS DE RIESGO (NRP-07), emitidas por el Comité de Normas del Banco Central de Reserva de El Salvador. 1

2 Resumen Ejecutivo Aumento de los ingresos de la aseguradora. Al 30 de junio de 2016 ASSA Vida, muestra un aumento del 444.4% (US$20.6 millones) en sus ingresos totales en comparación al año previo, debido al incremento en primas del 624.4% (US$19.4 millones), respecto a junio de Dicho cambio en la cuenta primas, fue principalmente por el ramo previsional. La aseguradora presenta resultado neto positivo. A junio de 2016, ASSA Vida tuvo ganancias de US$487.0 miles (pérdida de US$190.0 mil en junio de 2015); debido al mayor crecimiento de sus ingresos específicamente a los ingresos por primas. El ROA paso de -3.68% en junio de 2015 a 2.29% en junio de 2016 y el ROE paso de -5.90% en junio de 2015 a 4.70% en junio de Respaldo de su principal accionista. ASSA Vida cuenta con el respaldo de su principal accionista, ASSA Panamá quien posee una amplia experiencia en el sector y apoya las operaciones de la aseguradora con aportaciones de capital siempre que sea necesario; tal como se refleja en los aportes de US$700 mil en diciembre de 2014, de US$2.1 millones en mayo de 2015 y de US$6.0 millones en junio de Adecuados niveles de liquidez y cobertura de las inversiones financieras. Los indicadores de cobertura muestran que ASSA Vida tiene una alta capacidad para responder a sus obligaciones con sus asegurados y sus obligaciones técnicas. ASSA Vida tiene una razón circulante de 1.87 veces a junio de 2016, inferior a los 2.40 veces alcanzados en junio de Asimismo, las inversiones totales muestran una cobertura sobre reservas de 5.36 veces, superior en 3.48 veces respecto a junio de Sistema Asegurador de El Salvador El 1980 se publicó el decreto 158, en el cual se estableció la nacionalización de ciertas instituciones y entre estas también la nacionalización parcial del sistema asegurador. En 1983 surge la primera compañía autorizada por el Ministerio de Economía especializada en seguros de fianzas. Luego en 1993 se privatiza la actividad aseguradora y en 1997 entra en vigencia La Ley de Sociedades de Seguros. El mercado de seguros en El Salvador se encuentra regulado por la Superintendencia del Sistema Financiero, según el Decreto Legislativo Nº 844; esto en la búsqueda de garantizar la transparencia en el establecimiento de reglas en el mercado de oferentes y demandantes de seguros. A la fecha de análisis, se encuentran operando 24 compañías 3 aseguradoras. Cuadro 1: Aseguradoras por Participación en Primas Netas Junio de 2016 Compañía de seguros Participación Compañía de seguros Participación Sisa, Vida, S.A. 13.1% AIG Seguros, El Salvador, S.A. 2.9% Aseguradora Agrícola Comercial, S.A. 12.4% Aseguradora Vivir, S.A. 2.5% Mapfre La Centro Americana, S.A. 9.4% Asoc. Coop. de Serv. de Seg. Futuro R.L. 1.3% Asesuisa Vida, S.A. 9.2% Fedecredito Vida, S. A. 1.3% Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. 6.9% La Central de Seguros y Fianzas, S.A. 1.2% Scotia Seguros, S.A. 6.8% Assa Compañía de Seguros, S.A. 1.0% Pan American Life Insurance Company 6.7% Seguros Azul, S.A. 1.0% Seguros e Inversiones, S.A. 5.7% Seguros Azul Vida, S.A. 0.9% Seguros del Pacifico, S.A. 5.1% Qualitas Compañía de Seguros, S.A. 0.9% Assa Compañía de Seguros de Vida, S.A. 4.3% Aseguradora Popular, S.A. 0.3% Davivienda Seg. Comerc. Bolívar, S.A. 3.8% Seguros Fedecredito 0.2% AIG Vida, S.A. 3.1% Davivienda Vida Seguros, S.A. 0.0% Total Primas del sector (Millones) US$302.9 Fuente: SSF / Elaboración: PCR 3 Según la Superintendencia del Sistema Financiero (SSF) 2

3 Hechos relevantes El Consejo Directivo de la Superintendencia del Sistema Financiero en sesión de fecha 26 de mayo de 2016, autorizó a la Sociedad Inversiones Financieras Grupo Azul, S.A., de conformidad a lo establecido en el artículo 118 de la Ley de Banco, invertir en la sociedad Seguros Azul, S.A., mediante la adquisición de 1,999,999 acciones que representan el % del capital social. Con fecha 3 de diciembre de 2015, en Junta General Extraordinaria de Accionistas se aprueba la fusión por absorción entre las sociedades ASSA Compañía de Seguros, S. A. como sociedad absorbente y AIG Seguros, El Salvador, S. A., como sociedad absorbida. La fusión podrá formalizarse al haberse cumplido las siguientes condiciones: (a) que se obtengan las autorizaciones regulatorias de cambio de control necesarias para que Grupo ASSA, S. A. y/o cualquiera de sus filiales adquieran las acciones de las filiales de AIG en El Salvador, AIG Seguros, El Salvador, S. A. y AIG Vida, S. A., Seguros de Personas y demás condiciones que Grupo ASSA, S. A. y AIG hayan pactado al efecto; (b) que se dé el cierre de la referida transacción de compraventa de las acciones de las sociedades de seguro de AIG en El Salvador, AIG Seguros, El Salvador, S. A. y AIG Vida, S. A., Seguros de Personas, por Grupo ASSA, S.A. y/o cualquiera de sus filiales; (c) que una vez Grupo ASSA, S. A. y/o cualquiera de sus filiales se conviertan en accionistas de AIG Seguros, El Salvador, S. A. y AIG Vida, S. A., Seguros de Personas, y para dar cumplimiento a la legislación aplicable, transcurrido el plazo de oposición sin haberla o habiéndose declarado infundada cualquier oposición, según el caso, se celebre Junta General Extraordinaria de Accionistas para (i) ratificar el acuerdo de fusión como el nuevo accionista de la Sociedad, habiéndose perfeccionado la transacción de compraventa de acciones ya referida, y, (ii) conocer de las modificaciones al pacto social de la Sociedad y demás requisitos que sean necesarios para concluir el proceso de fusión; y, (d) que se obtengan las autorizaciones correspondientes, relativas a la fusión propuesta. El 15 de octubre de 2015, se anunció que ASSA Compañía Tenedora, S.A. y ASSA Compañía de Seguros suscribieron un acuerdo de compraventa de acciones con American International Group, Inc. (AIG), en el cual ASSA adquirirá el 100% de las operaciones de AIG en Centroamérica, que incluye El Salvador, Guatemala, Honduras y Panamá. La transacción aún está sujeta a la aprobación por parte de las entidades reguladoras en cada uno de los países. En fecha 18 de septiembre de 2015 se publica la modificación al Asiento Registral de la sociedad ASSA Compañía de Seguros de Vida, S.A., Seguros de Personas, como Emisor de Valores, para marginar el aumento de capital social por US$700, pasando de US$1,200, a US$1,900,000 y la última Escritura Pública de Modificación al Pacto Social de fecha 27 de noviembre de En fecha 02 de septiembre de 2015 se publica la modificación al Asiento Registral de la sociedad Aseguradora Agrícola Comercial, S.A., por el aumento de capital social por US$3, , pasando de US$10,000, a US$13,000,000.00, como capital social suscrito y pagado; aumento autorizado en sesión de su Junta General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de fecha 16/02/2015, formalizado en escritura de modificación al pacto social de fecha 20/05/2015, inscrita en el Registro de Comercio el 08/06/2015. Análisis Financiero Primas El sector de seguros presentó una alta concentración a junio de 2016, el 51.0% de las primas se encuentran concentradas en las primeras 5 aseguradoras, y un 79.6% se concentra en las primeras 10 compañías. Las primas a marzo de 2016 según información de la Superintendencia del Sistema Financiero se componen principalmente en el ramo de vida con 22.9%; seguido del ramo de accidentes y enfermedades, con 19.3% y en tercer lugar los seguros previsionales, con 14.2% 4. A junio de 2016, las primas netas del sector alcanzaron US$302.9 millones, un incremento interanual del 4.4%. Las primas cedidas a reaseguradoras hasta junio de 2016, ascendieron a US$111.7 millones, presentando, un aumento de 16.4% con respecto al año previo. 4 Boletín estadístico del sistema financiero, de enero a marzo Superintendencia del sistema financiero. 3

4 Cuadro 2:Primas Sector (Miles US$) Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Jun/15 Jun/16 Primas Productos 500, , , , , , ,288 Dev. Y Canc. De Primas 22,485 30,482 46,433 51,336 53,952 25,880 38,418 Primas Netas 477, , , , , , ,871 Primas Cedidas 186, , , , ,909 95, ,658 Porcentaje de Primas Cedidas 39.0% 38.0% 35.6% 33.4% 33.5% 33.1% 36.9% Fuente: SSF / Elaboración: PCR 2.1% Gráfico 1 Primas Por Ramo 5 625,000 Gráfico 2 Primas netas (Miles US$) 15.3% 22.9% 500, % 14.2% 13.0% 19.3% Vida Previsionales Accidentes y Enfermedades Incendios Automotores Otros 375, , ,000 - Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Jun/15 Jun/16 Fuente: SSF / Elaboración: PCR Siniestralidad Los ramos de seguro con mayores reclamos para las aseguradoras a marzo de 2016, fueron los seguros de accidentes y enfermedades, con una participación del 25.2% del total de siniestros pagados, seguido por los seguros previsionales, con el 18.9% y seguros de vida, con el 18.8% 6. A junio de 2016, los siniestros brutos muestran un aumento interanual de 9.4% (US$13.4 millones), crecimiento principalmente por tres aseguradoras, las cuales afectaron negativamente al sector, llegando a representar el 60.7% (US$8.1 millones) del crecimiento total. Por otro lado, los siniestros retenidos crecieron un 9.5% durante el mismo período. Por su parte, la relación entre el siniestro retenido y la prima retenida, ha cerrado al 30 de junio de 2016 en 59.1%, un aumento de 5.9 puntos porcentuales en comparación al año previo. Cuadro 3: Siniestralidad (Miles US$) Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Jun/15 Jun/16 Siniestros Brutos 215, , , , , , ,269 Siniestros Retenidos 140, , , , , , ,073 Siniestro bruto/ prima emitida neta 45.0% 47.5% 43.7% 46.6% 54.4% 49.3% 51.6% Siniestro retenido / prima retenida 48.3% 50.7% 48.3% 50.1% 57.4% 53.2% 59.1% Fuente: SSF / Elaboración: PCR 5 Boletín estadístico del sistema financiero, de enero a marzo Superintendencia del sistema financiero. 6 Boletín estadístico del sistema financiero, de enero a marzo Superintendencia del sistema financiero. 4

5 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun % 0.9% Gráfico 3 Siniestros Por Ramo 7 8.2% 1.5% 2.4% 0.0% 18.8% 350, , ,000 Gráfico 4 Siniestros brutos (Miles de US$) 6.1% 17.7% 25.2% 18.9% Vida Previsionales Accid. y Enfermed. Incendios Automotores Otros generales Fianzas Dotales vencidas Rescates Gastos por liquid. Otros 200, , ,000 Fuente: SSF / Elaboración: PCR Las utilidades netas del sector a junio de 2016, ascendieron a US$19.3 millones, un 21.1% inferior a lo logrado al mismo período del año anterior. Con respecto a la rentabilidad patrimonial, esta disminuyó en 8.6 puntos porcentuales, pasando de 14.0% en junio de 2015 a 5.4% en junio de El ROA fue de 2.4%, menor en 3.9 puntos porcentuales que junio de 2015 (6.3%). El decrecimiento en la rentabilidad se debe a que los gastos crecen a mayor ritmo que los ingresos operacionales y no operacionales, principalmente por los gastos de siniestralidad, primas cedidas y devoluciones y cancelaciones. Es importante mencionar que debido a las características antes mencionadas, dichos indicadores son los más bajos de rentabilidad de los periodos analizados. 50,000 - Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Jun/15 Jun/16 Cuadro 4: Rentabilidad Anualizada Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Jun/15 Jun/16 ROA Anualizado Sector 8.7% 8.2% 7.8% 7.2% 5.2% 6.3% 2.4% ROE Anualizado Sector 17.9% 16.9% 16.5% 15.4% 11.6% 14.0% 5.4% Fuente: SSF / Elaboración: PCR 20.0% Gráfico 5 Rentabilidad del Sector 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% ROA Anualizado SECTOR Fuente: SSF / Elaboración: PCR ROE Anualizado SECTOR Balance General Para junio de 2016, los activos totales del sector decrecieron en 0.3%, comparado con el año previo. Se destaca en este comportamiento, el decremento principalmente de la cuenta inversiones financieras con una disminución de US$39.7 millones (-9.0%), inversiones permanentes con US$6.5 millones (-8.4%) y sociedades deudoras con US$1.2 millones (-4.9%). 7 Boletín estadístico del sistema financiero, de enero a marzo Superintendencia del sistema financiero. 5

6 Cuadro 5: Activos Sector (Miles US$) Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Jun/15 Jun/16 Disponible 53,600 27,873 33,207 42,177 51,673 48,816 48,390 Inv. Financieras 316, , , , , , ,593 Prestamos 41,869 34,374 40,170 39,867 45,703 41,793 68,440 Primas por cobrar 102, , , , , , ,316 Sociedades deudoras 20,848 22,977 20,913 21,081 23,983 23,866 22,692 Inv. Permanentes 50,912 58,168 71,003 76,092 77,209 77,581 71,074 Inmuebles y Mobiliario 15,204 17,218 16,603 15,562 16,169 15,726 19,013 Otros activos 26,389 35,974 32,820 38,524 37,283 43,734 46,135 Total 628, , , , , , ,654 Fuente: SSF / Elaboración: PCR Los pasivos, por su parte, han aumentado en un 0.5%, con un total a junio de 2016 de US$445.5 millones. Este crecimiento fue impulsado principalmente por las reservas por siniestros, con US$9.3 millones (+10.2%) respecto a junio de 2015 y por el aumento de la cuenta sociedades acreedoras con US$8.5 millones (+18.3%) al cierre del segundo trimestre de Cuadro 6: Pasivos Sector (Miles US$) Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Jun/15 Jun/16 Oblig. Con asegurados 5,484 5,404 7,667 8,906 9,902 11,007 12,392 Reservas técnicas 155, , , , , , ,900 Reservas por siniestros 61,067 64,208 70,285 83, ,715 91, ,218 Sociedades acreedoras 36,451 37,282 39,960 38,303 40,653 46,514 55,042 Oblig. Financieras 2,722 9,644 6,411 2,057 2,400 1,527 1,859 Oblig. Con intermediarios 11,572 12,081 15,027 15,439 14,990 13,867 15,274 Cuentas por pagar 41,304 36,912 45,520 48,752 77,359 63,112 48,289 Provisiones 1,815 2,256 1,950 3,189 3,677 3,808 4,036 Otros Pasivos 7,534 9,114 11,365 11,542 16,595 9,501 11,481 Total 323, , , , , , ,490 Fuente: SSF / Elaboración: PCR El Patrimonio ha experimentado un decremento interanual, del 1.3% o US$4.6 millones, llegando a US$360.2 millones para junio de Este decrecimiento se debe principalmente a la disminución en los resultados acumulados en US$8.4 millones (-4.8%), respecto al año previo, y por la disminución del patrimonio restringido en US$3.6 millones (-7.6%). 400, , , , , , ,000 50,000 - Gráfico 6 Estructura de Patrimonio (miles de US$) Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Jun/15 Jun/16 Capital social Aporte Social Reservas de Capital Patrimonio Restringido Resultados Acumulados Fuente: SSF / Elaboración: PCR 6

7 Reseña En julio de 2009, la aseguradora inicio operaciones en El Salvador con el nombre de Seguros La Hipotecaria Vida, dando el servicio de seguros únicamente para la financiera La Hipotecaria, empresa dedicada al otorgamiento de financiamiento para la adquisición de viviendas. A partir del año 2010 y como respuesta a la estrategia de expansión en la Región Centroamericana, el grupo, decide que la compañía en El Salvador debe tener la estructura y los productos para atender a todo el mercado salvadoreño. A partir del 11 de enero de 2012 se lanza al mercado de seguros salvadoreño la marca ASSA, con todos los ramos de seguros, tanto para personas como para empresas. Su objetivo estratégico era expandir los beneficios del seguro a la población salvadoreña, en los ramos de personas, ofreciendo seguros de vida colectivo y accidentes personales. El enfoque de la compañía es atender integralmente todas las necesidades de las empresas y las personas, dotando de valor agregado a sus necesidades de protección, al tiempo que trabajan de la mano con intermediarios de seguros y asegurados, con la finalidad de ser respaldados con la experiencia y solidez de ASSA Compañía de Seguros. Gobierno Corporativo ASSA Compañía de Seguros Vida, S.A., Seguros de Personas, es una sociedad anónima, con un capital compuesto de 100,000 acciones comunes y nominativas, con un valor individual de cien dólares de los Estados Unidos de América, para un capital social pagado de US$10.0 millones. Al 30 de junio de 2016, las acciones de la aseguradora se encuentran conformadas por: Cuadro 7: Composición accionaria ASSA Vida ASSA Compañía de Seguros, S.A. (Panamá) 99.0% ASSA Compañía Tenedora, S.A. (Panamá) 1.0% Total 100.0% En Junta General de Accionistas celebrada el 23 de noviembre de 2015, para dar cumplimiento a las políticas sobre Gobierno Corporativo aplicables a la Aseguradora, se acordó la reestructuración de la Junta Directiva para que esté compuesta por cinco directores propietarios y cinco directores suplentes, la cual fungirá para un período de siete años, a partir del 23 de noviembre de 2015 y concluirá hasta el día 23 de noviembre de La credencial de elección fue inscrita en el registro de comercio con fecha 30 de noviembre de 2015, por lo que la Junta Directiva queda integrada así: Cuadro 8: Junta directiva de la sociedad Cargo Nombre Director Presidente Ricardo Roberto Cohen Schildknecht Director Vicepresidente Stanley Alberto Motta Cunninghan Director Secretario María Eugenia Brizuela de Ávila Primer Director Propietario Eduardo José Fábrega Alemán Segundo Director Propietario Benigno Amado Castillero Caballero Primer Director Suplente Rodolfo Roberto Schildknecht Scheidegger Segundo Director Suplente Benjamín Trabanino Llobell Tercer Director Suplente Percy Jose Núñez Emiliani Cuarto Director Suplente Ian Carlos Van Hoorde Quinto Director Suplente Julio Eduardo Payés Ordoñez 7

8 La estructura orgánica de la sociedad está dirigida por la Junta Directiva y a la que responde el Gerente General de la compañía. La Junta Directiva y la Junta General de Accionistas cuentan con un manual para su organización, el cual describe la estructura y procedimientos a desarrollar para las respectivas Juntas. PCR considera que tanto la Junta Directiva como la Plana Gerencial poseen una amplia experiencia en el sector de seguros. Gráfico 7 Organigrama de ASSA Vida, S.A., Seguros de Personas Junta Directiva Oficial de Cumplimiento Vida Oficial de Cumplimiento Daños Auditor Interno Oficial de riesgos Gerente General Asistente de la Gerencia General Oficial de Gestión Humana Gerente Comercial Gerente de Susc. de Ramos Personales Gerente de Susc. de Ramos Generales Gerente de Reclamos Gerente Legal Gerente de Admón y Fianzas Jefe de Operaciones (Vacante) Al 30 de junio de 2016, ASSA Vida cuenta con el siguiente personal en su plana gerencial: Gerente General Cargo Gerente de Cumplimiento Daños Gerente de Cumplimiento Vida Oficial de Riesgos Auditor Interno Oficial de Gestión Humana Gerente Comercial Gerente de Suscripción de Ramos Generales Gerente de Suscripción de Ramos Personales Gerente de Reclamos Gerente de Administración y Finanzas Gerente Legal Jefe de Operaciones Cuadro 9: Plana Gerencial Nombre Roberto Schildknecht Jesús Maeda Ricardo Júarez Carlos Jovel Reymundo Rivas Madeline Gamero Samuel Ávalos Patricia Cortes Raquel Rodríguez Juan Carlos Diaz Jorge Cortez Héctor Amaya Vacante Dentro de los factores cualitativos revisados por PCR; seguros ASSA Vida, S.A. cumple con lo regulado en las Normas de Gobierno Corporativo para las Entidades Financieras (NPB4-48) y Normas para la Gestión Integral de Riesgos de las Entidades Financieras (NPB4-47). De acuerdo a PCR, la compañía muestra un desempeño aceptable respecto a sus prácticas de Gobierno Corporativo. 8

9 En relación a la Gestión Integral de Riesgos, el cumplimiento de las políticas y procedimientos de acuerdo a PCR es aceptable y donde el seguimiento de las mismas es realizado por la Unidad de Riesgos. Esta Unidad depende directamente de la Gerencia General; sin embargo, la autoridad máxima responsable de velar por la adecuada gestión integral de riesgos es la Junta Directiva. Hechos de importancia El 6 de julio de 2016, el Consejo Directivo de la Superintendencia de Competencia (SC), aprobó la solicitud de concentración económica para que las sociedades ASSA Compañía de Seguros (ASSA Panamá) y ASSA Compañía Tenedora (ASSA Tenedora), (ambas accionistas de ASSA Vida, S.A.; Seguros de Personas) adquieran la totalidad de las acciones que conforman el capital social de AIG Seguros, El Salvador (AIG Seguros) y AIG Vida, Seguros de Personas (AIG Vida). En Junta General de Accionistas celebrada el 23 de noviembre de 2015, se acordó aumentar el Capital Social en US$6,000.0 mediante aportaciones en efectivo, por lo que el nuevo capital social será de US$10,000.0, representado por 100,000 acciones comunes con valor nominal de cien dólares de los Estados Unidos de América cada una. A la fecha de emisión de este reporte, este aumento de capital se encuentra en proceso de autorización de parte del regulador; el aporte ya fue exhibido y se encuentra registrado en la cuenta contable de pasivos diversos. En Junta General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 24 de agosto de 2015, se acordó la cobertura de pérdidas al 31 de julio de 2015; la Aseguradora consideró conveniente que dichas pérdidas fueran cubiertas en su totalidad en efectivo, de la siguiente manera: liquidación de pérdidas de los ejercicios 2013 y 2014 por US$135.8 y US$460.6 respectivamente y cobertura de gastos al 31 de julio de 2015 por US$409.0, totalizando US$1, En los meses de enero, febrero, marzo y abril de 2015, la Aseguradora presentó deficiencias de patrimonio neto mínimo por US$680.1, US$603.8, US$624.4 y US$616.9, respectivamente. Estos hechos fueron notificados al regulador, así como el plan de acción para solventarlas, consistentes en aumento de capital social por US$2.1 millones. En Junta General de Accionistas celebrada el 20 de febrero de 2015, se acordó aumentar el Capital Social en US$2.1 millones mediante aportaciones en efectivo, por lo que el nuevo capital social será de US$4.0 millones, representado por 40,000 acciones con valor nominal de Cien Dólares de los Estados Unidos de América cada una. El registro contable del capital social se efectuó en el mes de mayo de 2015, una vez fue inscrita la correspondiente escritura pública de modificación de capital social en el Registro de Comercio. Estrategia y Operaciones Misión de ASSA Vida: Garantizar tranquilidad a sus clientes y corredores, sirviéndolos de forma oportuna, consistente y transparente. Desarrollando su recurso humano y manteniendo herramientas tecnológicas actualizadas. Cumpliendo su promesa y brindando óptimos retornos sobre la inversión. Valores de ASSA Vida: Coraje Integridad Diligencia Equidad Equipo Principales productos ofrecidos: Seguro de accidentes: todo acontecimiento que produzca al Asegurado una lesión corporal en forma de contusión o herida visible en la parte exterior del cuerpo (salvo caso de ahogamiento o de lesiones reveladas por examen médico o autopsia) y que ocasiones la muerte del Asegurado o la pérdida de alguno de sus miembros, órganos o funciones, siempre que dicho acontecimiento sea producido, independientemente de la voluntad del asegurado, por la acción súbita, directa y violenta de causas externas o fortuitas. Seguro de vida colectivo: el Colectivo de Vida ha sido diseñado para asegurar a un grupo de personas bajo una misma póliza, los cuales pertenecen a una misma empresa o asociación y reúnen los requisitos para formar parte de un grupo asegurado. ASSA pone a disposición los siguientes tipos de Colectivos de Vida: Colectivo de Vida Beneficio Laboral Colectivo de Vida Saldos Deudores 9

10 Canales de Comercialización Los canales de comercialización que se han definido para la operación en El Salvador son: a) Corredores: el principal canal en la que se basa la estrategia de colocación serán los intermediarios de seguros, trabajando tanto con las Corredurías formales así como con agentes independientes. b) Financiero: en este canal serán atendidos los bancos, financieras, con los que logremos alianzas para manejar las pólizas colectivas de deuda, incendio para cobertura de garantías hipotecarias. En el caso de cooperativas de ahorro y préstamos también seguros de vida para los asociados con sumas aseguradas menores a $10, c) Corporativo: en este canal se concentrarán las cuentas de empresas claves, negocios regionales, fronting (se trata de partners internacionales a los que ASSA Vida representa regionalmente). d) Directo: los negocios uno a uno de clientes que lleguen directamente a la compañía. e) Masivo: por medio de este canal se desarrollarán productos del tipo microseguros en alianzas estratégicas con sponsors naturales, idóneos para este tipo de negocios, iniciando principalmente con aquellos con los que ya tenemos relaciones de negocios. Posición competitiva Primas Al 30 de junio de 2016, ASSA Vida tiene una participación del 4.3% de todo el mercado, mayor al 1.1% que tenía en el mismo trimestre del año anterior. Las primas netas de la aseguradora aumentaron en 324.6% comparadas al año previo, dicho crecimiento se dio principalmente por las primas netas previsionales, ya que para junio de 2015 no se contaba con dicho ramo, rubro que a junio de 2016 asciende a US$11.5 millones. Gráfico 8 Participación total del mercado 95.7% 4.3% 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 - Gráfico 9 Primas Netas (Miles de US$) 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% ASSAVida Crecimiento Sector Crecimiento ASSA Vida ASSAVida Resto del Sector Análisis de la Cartera ASSA Vida inicio operaciones en julio de 2009 con el nombre de Seguros La Hipotecaria Vida, dando el servicio de seguros únicamente para Financiera La Hipotecaria, desde entonces había mantenido una alta concentración de su cartera en el ramo de vida y como se observa en el siguiente gráfico hasta el año 2011 se contaba únicamente con el ramo de vida. A partir de enero de 2012 y con el nombre de ASSA Vida, con el objetivo de expandirse se lanza al mercado de seguros de El Salvador brindando los ramos de vida y accidentes y enfermedades. Desde el inicio de operaciones tuvo concentración en el ramo de vida, pero desde la incursión del ramo de accidentes y enfermedades en el año 2012, este había venido incrementando su participación, así también a la fecha de análisis se cuenta con el ramo previsional, siendo ahora dicho ramo el de mayor participación en su cartera, esto debido a que la aseguradora por medio de licitación adquirió las primas de una Administradora de Fondos de Pensiones. 10

11 Gráfico 10 Primas Producto - Concentración de cartera (Miles de US$ y porcentajes) 100% 80% 60% 40% 20% 0% Vida Previsional Accidentes y Enfermedades Siniestralidad y Reaseguros Los siniestros brutos reportados por ASSA vida a junio de 2016, totalizan US$2.7 millones, un aumento del 12.1% (US$290.0 miles), en comparación al mismo periodo del 2015, este aumento es debido a los siniestros previsionales que ascendieron a US$1.2 millones, es importante recalcar que para junio de 2015 no se contaban con dicho ramo. En la gráfica 11 se observa la participación entre los siniestros cedidos y los siniestros retenidos sobre el total de siniestros brutos del período. La aseguradora en sus primeros años de operación cedía la mayor parte de sus siniestros, pero desde el año 2013 al 2015 se observa que a pesar del incremento de los siniestros, estos se retenían en mayor medida. A la fecha de análisis se observa un nuevo cambio ya que la aseguradora está cediendo la mayor parte de sus siniestros. Como se mencionó las políticas de reaseguro han determinado el comportamiento de los siniestros retenidos totales, ya que a junio de 2016 solamente el 36.9% de los siniestros brutos es asumido por la aseguradora, cediéndose el 63.1% de estos. Los índices de siniestralidad cierran el segundo trimestre de 2016 en 20.4%, para el siniestro bruto sobre la prima neta, y en 26.1% para el siniestro retenido entre la prima retenida, como se observa en el siguiente cuadro, la notable disminución de dichos índices respecto a junio de 2015, es debido al mayor aumento en la generación de primas. Cuadro 10: Siniestralidad (Miles de US$ y porcentajes) Siniestros Brutos ,994 4,422 2,394 2,685 Siniestros Retenidos ,820 3,072 2, Siniestros cedidos , ,694 Siniestro bruto/ prima emitida neta 16.6% 11.2% 22.6% 29.2% 77.0% 77.4% 20.4% Siniestro retenido / prima retenida 18.0% 10.0% 27.1% 30.8% 71.2% 78.1% 26.1% 11

12 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Gráfico 11 Siniestros(Miles de US$) Siniestros cedidos Siniestros Retenidos 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% Gráfico 12 Indicadores de siniestralidad Siniestro bruto/ prima emitida neta Siniestro retenido / prima retenida En el siguiente gráfico puede observarse a detalle el comportamiento de los siniestros totales por ramo de negocio. En la medida que han crecido las primas de la aseguradora, sus siniestros han aumentado, hasta diciembre de 2015 solo se contaba con el ramo de vida y accidentes y enfermedades, pero debido a la diversificación de la aseguradora a la fecha de análisis se cuenta con el ramo previsional. Es así que a junio de 2016 los siniestros del ramo previsional representaron el 45.5% de los siniestros totales, el accidentes y enfermedades el 31.1% y el ramo de vida representó el 23.4%. 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Gráfico 13 Siniestros Totales por Ramo Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Jun/15 Jun/16 Vida Previsionales Accidentes y Enfermedades Cuadro 11: Siniestros Totales (porcentajes) Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Jun/15 Jun/16 Vida 100.0% 92.2% 73.6% 61.8% 45.3% 52.5% 23.4% Previsional 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 45.5% Accidentes y Enfermedades 0.0% 7.8% 26.4% 38.2% 54.7% 47.5% 31.1% Total 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% Reaseguros ASSA Vida tiene políticas de reaseguro y en ella se contempla el 71.1% de sus primas netas, con un porcentaje de cesión muy arriba de la media del sector. A junio de 2016, ASSA Vida retiene el 28.9% de sus primas netas, un porcentaje menor que lo retenido el año previo (84.1%). Las primas retenidas llegaron a US$3.8 millones, decremento en 45.7% comparado con junio de Comparando con el resto del sector, que tienen un porcentaje de primas retenidas de 63.1%, ASSA Vida tiene una diferencia de puntos porcentuales. 12

13 Cuadro 12: Primas vs Primas cedidas (Miles de US$ y porcentajes) Primas Netas 1,026 1,289 3,609 6,839 5,742 3,093 13,135 Primas Cedidas , ,343 Primas Cedidas / Primas Netas 74.0% 43.8% 20.9% 13.7% 24.8% 15.9% 71.1% Primas retenidas ,856 5,901 4,316 2,603 3,792 Primas Retenidas / Primas netas 26.0% 56.2% 79.1% 86.3% 75.2% 84.1% 28.9% Análisis Financiero Resultados Financieros ASSA Vida S.A. se posiciona como la décima aseguradora a nivel nacional en relación al mercado de primas netas, en todos los ramos, al cierre del segundo trimestre de A junio de 2016, las primas producto ascendieron a US$22.6 millones, un aumento de 624.5% (US$19.4 millones) comparado con junio de El aumento fue debido al ramo previsional, ya que a junio de 2015 no se contaba con este y a junio de 2016 las primas producto del ramo previsional ascendió a US$20.7 millones, representando el 91.7% del total de dichas primas (es importante explicar que la aseguradora adquirió por medio de licitación las pólizas de una Administradora de Fondo de Pensiones para el año 2016). Los siniestros recuperados por reaseguros muestran un aumento interanual de 369.3% (US$1.3 millones) a junio de Las inversiones financieras y cartera de préstamos han generado US$195.0 miles, un aumento de 326.6% (US$149.0 miles), de una cartera que a la fecha de análisis totalizaba US$11.2 millones, una rentabilidad para el periodo de 1.8%. Por su parte los ingresos por decrementos de reservas disminuyeron en 28.6% (US$314.0 miles) comparado con el año previo. Cuadro 13: Total de Ingresos (porcentaje) Primas Producto 71.6% 88.6% 87.7% 88.7% 64.6% 67.1% 89.3% Ing. por decrementos de reservas 2.5% 3.5% 9.7% 8.0% 19.2% 23.7% 3.1% Siniestros recuperados por reaseguros 8.5% 3.7% 0.8% 2.2% 14.6% 7.8% 6.7% Reembolsos por gastos 15.4% 2.2% 0.8% 0.4% 0.4% 0.4% 0.1% Ingresos financieros 1.9% 1.9% 1.0% 0.6% 1.2% 1.0% 0.8% Total de Ingresos (Miles US$) 1,432 1,927 5,093 7,800 9,246 4,638 25,246 27,000 24,000 21,000 18,000 15,000 12,000 9,000 6,000 3,000 - Gráfico 14 Total de ingresos (Miles de US$) Primas Siniestros recuperados por reaseguros Ingresos financieros Ing. por decrementos de reservas Reembolsos por gastos 13

14 Los costos de operación a junio de 2016 ascendieron a US$24.7 millones, con un incremento del 413.7% (US$19.9 millones) con respecto a junio de El principal costo de operación de la aseguradora son las devoluciones y cancelaciones ya que estas llegaron a representar el 38.2% del total de costos y gastos. En segundo lugar se encuentran las primas cedidas que crecieron en US$8.6 millones y representaron el 37.9%, dicho aumento fue principalmente por la cesión de primas previsionales; el tercer componente de mayor participación son los siniestros con el 10.9% del total de costos y gastos y tuvieron un aumento de US$290.0 miles; el incremento de reservas aumentó en US$1.6 millones y representó el 7.4%; los gastos administrativos aumentaron en US$514.0 miles, representando el 3.9%. El costo de adquisición, que es el valor de la provisión para el pago de comisiones y/o bonos que se les otorga a los agentes corredores e intermediarios de seguros, que ascendió a US$383.0 miles, con una disminución de US$791.0 miles y representa el 1.6% del total de costos y gastos, esto debido a que la aseguradora colocó la mayor parte de sus primas en un solo cliente. Cuadro 14: Total de Costos y gastos (Miles de US$) Siniestros ,994 4,422 2,394 2,685 Primas cedidas , ,343 Incremento de reservas , ,833 Gastos de adquisición ,605 2,661 1,766 1, Devoluciones y cancelaciones ,415 Gastos de administración Gastos financieros Total de costos y gastos 1,534 2,094 5,243 8,308 9,715 4,801 24,661 La Aseguradora presentó ganancias en el período que fueron de US$487.0 miles (pérdidas de US $190.0 miles en junio de 2015). El mayor crecimiento sus ingresos totales, principalmente al ingreso por primas, le permitieron a la aseguradora obtener un resultado positivo a la fecha de análisis. Cuadro 15: Resultados (Miles de US$) Total de Ingresos 1,432 1,927 5,093 7,800 9,246 4,638 25,246 Total de costos y gastos 1,534 2,094 5,243 8,308 9,715 4,801 24,661 Utilidad de Operación (102) (167) (150) (508) (469) (163) 585 Otros ingresos (gastos) (26) (97) Utilidad neta (97) (163) (136) (461) (118) (190) 487 En cuanto a los resultados del ejercicio, se pueden observar que la Aseguradora había mantenido niveles negativos en los indicadores de rentabilidad debido a las pérdidas netas desde diciembre de 2011 a diciembre de 2015, esto debido a los altos costos de operación, pero se puede observar el cambio desde el año 2016 en que la compañía empezó a tener utilidades. Es así que el ROE paso de -14.1% en junio de 2015 a 5.4% en junio de 2016, por su parte el ROA paso de -8.8% en junio de 2015 a 2.6% en junio de 2016, dicho cambio principalmente por las utilidades del periodo obtenidas a la fecha de análisis. 14

15 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun % 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% Gráfico 15 Márgenes de rentabilidad Margen Técnico Margen Operativo Margen Neto 20.00% 0.00% % % % % Gráfico 16 Indicadores de rentabilidad ROA Anualizado ASSA ROE Anualizado ASSA Análisis de eficiencia A junio de 2016, los costos de adquisición representaron el 2.9% de la prima emitida neta. Este costo había mantenido altos niveles desde el año 2013 hasta el 2015, debido al aumento de primas por medio de agentes corredores y contratantes directos a los cuales se les otorga comisiones por manejo y cobranza de algunas pólizas, es así que los pagos por comisión se habían mantenido elevados en los últimos años. Según el gráfico 17 se puede observar que dicho costo decreció desde el año 2016 y en el periodo de análisis disminuyó el porcentaje en 35.0 puntos porcentuales, esto debido a que la aseguradora coloco la mayor parte de sus primas en un solo cliente (específicamente el ramo previsional). Por su parte los gastos administrativos, ascendieron a US$966.0 miles, reportando un aumento interanual del 113.7%, principalmente por el incremento de la cuenta gastos de personal que aumentó en 113.8% (US$220.0 miles) y por gastos por servicios de terceros con 153.6% (US$183.0 miles) con respecto al año previo. La eficiencia de ASSA Vida (medida como los gastos administrativos entre la utilidad técnica) para el cierre del segundo trimestre de 2016, llegó al 69.5%, menor al porcentaje obtenido al mismo período del 2015 (182.8%), a pesar del aumento en los gastos administrativos, la mejora en dicho porcentaje es debido principalmente al aumento del 462.3% (US$1.1 millones) de la utilidad técnica, respecto al periodo previo. 60.0% Gráfico 17 Costo de Adquisición % Gráfico 18 Eficiencia de administración 50.0% % 40.0% % 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% % 500.0% 0.0% % % Costo de adquisición / prima emitida neta Costo de adquisición/prima emitida neta (Sector) % Gastos de Administración/utilidad técnica Activos Los activos de ASSA Vida ascendieron a US$21.3 millones al 30 de junio de 2016, un incremento interanual de 313.7% (US$16.1 millones). Lo anterior es por el aumento principalmente en la cuenta inversiones financieras que incrementó en US$8.5 millones (el mayor crecimiento en dichas inversiones fue debido al aumento en depósitos emitidos por bancos salvadoreños con US$4.0 millones y por valores emitidos por el Estado a través de la Dirección General de Tesorería que ha junio de 2016 ascendieron a US$3.1 millones, títulos que la Aseguradora no poseía en junio de 2015). Las primas por cobrar es otra de las cuentas de mayor aumento en los activos con US$3.5 millones, debido principalmente a las primas por cobrar de seguros previsionales, es importante recalcar que la aseguradora 15

16 para el año 2016 diversificó su cartera y a la fecha de análisis cuenta con el ramo previsional, dicho ramo es el responsable del 86.5% del total de primas por cobrar y la tercera cuenta de mayor participación es disponible con un aumento de US$2.3 millones, respecto a junio de ,500 Gráfico 19 Estructura del Activo (Miles de US$) 20,000 17,500 15,000 12,500 10,000 7,500 5,000 2,500 - Disponible Inv. Financieras Prestamos Primas por cobrar Sociedades deudoras Otros activos De acuerdo a lo anterior, las inversiones financieras son la principal cuenta de los activos y representan el 45.5% del total. El portafolio de inversiones está conformado por: 49.0% de valores y depósitos emitidos por bancos salvadoreños, por 31.8% de valores emitidos por el Estado a través de la Dirección General de Tesorería, por 11.1% de obligaciones emitidas por sociedades salvadoreñas, por 7.3% de valores emitidos o garantizados por empresas estatales y el 0.7% corresponde a los intereses percibidos de las inversiones. Las primas por cobrar fue a junio de 2016 el segundo componente en orden de magnitud de los activos, con un 20.7% de participación y la cuenta disponible en tercer lugar con 18.4%. Cuadro 16: Activos Totales (porcentajes) Disponible 3.5% 2.4% 10.2% 14.3% 48.3% 31.4% 18.4% Inv. Financieras 79.4% 63.0% 41.3% 22.2% 25.3% 22.7% 45.5% Préstamos 6.9% 20.2% 12.2% 17.7% 7.6% 17.7% 7.0% Primas por cobrar 6.7% 12.1% 20.7% 34.7% 9.2% 17.4% 20.7% Sociedades deudoras 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 3.3% 0.0% 3.6% Otros activos 3.5% 2.3% 15.6% 11.2% 6.4% 10.7% 4.7% Total (Miles US$) 1,313 1,434 2,826 4,531 11,895 5,145 21,287 Pasivos Al cierre del segundo trimestre de 2016, los pasivos de ASSA Vida llegaron a US$10.9 millones, un incremento interanual de 465.4% (US$9.0 millones). Este aumento está relacionado principalmente a la cuenta sociedades acreedoras y reservas por siniestros. Las sociedades acreedoras aumentaron en US$7.5 millones, representando el 70.1% de los pasivos totales, las reservas por siniestros aumentaron en US$1.3 millones, representando el 15.1% y las cuentas por pagar aumentaron en US$673.0 miles y representaron el 8.9%. Por otra parte las reservas técnicas disminuyeron en US$333.0 miles, representando el 4.0% de los pasivos. Entre las reservas técnicas y las reservas por siniestros representan el 19.1% de todos los pasivos, por un monto total de US$2.1 millones. A la fecha, ASSA Vida no tiene obligaciones financieras. 16

17 Cuadro 17: Pasivos Totales (porcentajes) Oblig. Con asegurados 0.0% 0.0% 1.3% 4.8% 0.3% 2.4% 0.0% Reservas técnicas 56.5% 62.9% 30.7% 43.3% 8.5% 39.7% 4.0% Reservas por siniestros 3.4% 4.6% 4.0% 16.9% 4.5% 17.6% 15.1% Sociedades acreedoras 27.2% 9.3% 8.6% 9.2% 0.9% 8.9% 70.1% Oblig. Financieras 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Oblig. Con intermediarios 0.0% 4.0% 47.1% 14.3% 2.7% 15.0% 1.2% Cuentas por pagar 12.8% 13.7% 4.8% 10.1% 6.5% 15.4% 8.9% Provisiones 0.0% 5.5% 0.8% 0.7% 0.6% 0.9% 0.5% Otros Pasivos 0.0% 0.0% 2.7% 0.8% 76.0% 0.0% 0.2% Total (Miles US$) ,762 3,228 8,014 1,931 10,918 12,000 Gráfico 20 Estructura del Pasivo (Miles de US$) 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 - Oblig. Con asegurados Reservas técnicas Reservas por siniestros Sociedades acreedoras Oblig. Financieras Oblig. Con intermediarios Cuentas por pagar Provisiones Otros Pasivos A junio de 2016, la suma total de los fondos disponibles, inversiones financieras y primas por cobrar de ASSA Vida tienen una capacidad de cobertura de 5.89 veces sobre las obligaciones con los asegurados (suma total de las reservas más las obligaciones directas con los asegurados), mayor en 3.35 veces que junio de 2015 que fue de 2.54 veces. Dicho aumento es debido principalmente al incremento en la cuenta inversiones financieras de US$8.5 millones, primas por cobrar de US$3.5 millones y disponible de US$2.3 millones, respecto a junio de Gráfico 21 Cobertura (Veces)

18 Patrimonio A junio de 2016 el capital social es de US$10.0 millones, un aumento de 150.0% (+US$6.0 millones) que el año previo, el registro contable del capital fue efectuado en el mes junio de A la fecha de análisis, el patrimonio ascendió a US$10.4 millones, una mejora de 222.6% (US$7.2 millones) respecto al mismo período del año anterior. El crecimiento del patrimonio se debe al aumento de capital antes mencionado y por las utilidades del ejercicio que permitieron un resultado positivo en los resultados acumulados, respecto al año previo. Además en Junta General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 24 de agosto de 2015, se acordó la cobertura de pérdidas al 31 de julio de 2015; la Aseguradora consideró conveniente que dichas pérdidas fueran cubiertas en su totalidad en efectivo, de la siguiente manera: liquidación de pérdidas de los ejercicios 2013 y 2014 por US$136.0 miles y US$461.0 miles respectivamente. Cuadro 18: Patrimonio Total Capital social 1,200 1,200 1,200 1,900 4,000 4,000 10,000 Reservas de Capital Resultados Acumulados (67) (230) (136) (596) (118) (786) 369 Total 1, ,064 1,304 3,882 3,214 10,369 10,500 9,000 7,500 6,000 4,500 3,000 1,500 Gráfico 22 Estructura del Patrimonio (Miles de US$) - (1,500) Capital social Reservas de Capital Patrimonio Restringido Resultados Acumulados Administración de Riesgos Administración del Sistema de Gestión. El Sistema de Gestión Integral de Riesgos es administrado por una Unidad de Riesgos, la cual se desempeña de manera independiente tanto en su estructura organizativa, como en el análisis de opiniones de las diferentes áreas, a fin de evitar conflictos de interés. Esta Unidad depende directamente de la Gerencia General; sin embargo, la autoridad máxima responsable de velar por la adecuada gestión integral de riesgos es la Junta Directiva, está compuesta por un Oficial de Riesgos que dirige el accionar de la Unidad y por Coordinadores Especialistas de Área. Se ha conformado además un Comité de Riesgos, cuyos miembros son parte tanto de la Junta Directiva de la Aseguradora como de su Alta Administración, este comité se encarga principalmente de administrar la exposición de la institución, y el monitoreando los riesgos del negocio sirviendo de enlace entre la Unidad de Riesgos y la Junta Directiva. Este foro de discusión sesiona trimestralmente, guardando una memoria con decisiones tomadas en cada tema tratado. Marco Normativo Organizacional: Para garantizar la adecuada gestión de los riesgos se han desarrollado los siguientes manuales y políticas: 18

19 Manual de Gestión Integral de Riesgos: Que describe de forma general el proceso de identificación, medición, mitigación, monitoreo y gestión de los riesgos de Crédito, Mercado, Liquidez, Operacional, Reputacional y Técnico. Manual de Riesgo de Crédito de Inversiones y Concentración Crediticia: Que establece los lineamientos y directrices que enmarcan el apetito de riesgo de crédito de la compañía, el cual está basado en el cumplimiento a la diversificación de inversiones definida por la Ley de Sociedades de Seguros, su reglamento, normas e instructivos relacionados y cuyo cumplimiento es monitoreado periódicamente por Junta Directiva. Manual de Riesgo Operacional: Que define el proceso de identificación, medición, monitoreo y control de los riesgos operativos estableciendo además los límites de tolerancia para dichos riesgos. Además se cuenta con las siguientes políticas: Código de Ética Empresarial Manual de Gobierno Corporativo Política de Riesgo Legal Plan de Continuidad de Negocios Política de Lanzamiento de Nuevos Productos El monitoreo y gestión de cada uno de los Riesgos se lleva a cabo por la Unidad de Riesgos, el Comité de Riesgos y la Junta Directiva, según los siguientes principios. Riesgo de crédito: se gestiona en la Compañía bajo el principio de estricto cumplimiento a la Diversificación de Inversiones definida en la Ley de Sociedades de Seguros, su reglamento y las normas e instructivos relacionados. El cumplimiento con dichos lineamientos es monitoreado por la Junta Directiva y el Comité de Riesgos, a través del sistema de información gerencial que permite reportar el comportamiento de las inversiones y el sistema de aprobación de las mismas que garantiza un adecuado análisis. Riesgo de mercado: es gestionado por la compañía por medio del sistema de información gerencial, monitoreando la estructura de vencimientos de los activos y pasivos; se reporta a Junta Directiva y al Comité de Riesgos la exposición de la Compañía al riesgo de tasa de interés. El apetito de riesgo de la Compañía está orientado a inversiones en títulos Valores de renta fija, reduciendo de esta manera la exposición al riesgo de fluctuación de tasas de interés. Riesgo de liquidez: es gestionado adecuadamente por la compañía, a través de un sistema de información gerencial. Periódicamente se reporta a la Junta Directiva y al Comité de Riesgos un detalle por tipo de inversión del rendimiento de las inversiones, los montos que se tienen disponibles y comprometidos, así como una proyección de los egresos estimados mensualmente, se monitorea el gasto administrativo de forma mensual y las proyecciones estimadas. El comportamiento de siniestros y composición de reservas es monitoreado de igual forma por la Junta Directiva, evaluando periódicamente la capacidad de la Compañía frente a las obligaciones asumidas. Riesgo operacional: El riesgo operacional es gestionado a través de la Matriz de Riesgos, donde se monitorea el sistema de control interno, además de la gestión realizada por Auditoria Interna. La Compañía cuenta con los procedimientos y controles para gestionar y mitigar los riesgos inherentes a las actividades relacionadas por medio de: documentación de procesos, políticas, procedimientos y controles, contabilidad y archivo de registros, métodos de valuación y principios contables, sistemas de información gerencial, desarrollo y mantenimiento de tecnología. Se cuenta además con una matriz de eventos de riesgo operacional, la cual permite un monitoreo de los eventos reportados por los coordinadores especialistas de área, además de crear una base histórica que permitirá potenciar la gestión del riesgo operacional en el futuro. Riesgo Reputacional: es gestionado a través de un adecuada política de Gobierno Corporativo y la implementación de políticas que definen los lineamientos éticos y los valores de la compañía, como el Código de Ética Empresarial, Política de Conflicto de Intereses y Operaciones Vinculadas, además existen controles implementados, identificados y monitoreados a través de la Matriz de Riesgos, para garantizar el cumplimiento a los requerimientos legales y la prevención de lavado de dinero y activos. Riesgo Técnico: La Compañía cuenta con adecuadas políticas, procedimiento y controles encaminados a gestionar el riesgo técnico, los productos con los que cuenta la Compañía están debidamente sustentados con análisis técnicos y actuariales, además se ha establecido una política de lanzamiento de nuevos productos para garantizar el involucramiento de las áreas pertinentes con el objetivo de minimizar el riesgo de comercialización de nuevos productos. Los siniestros y las operaciones de reaseguro están debidamente 19