AIG VIDA, S.A., Seguros de Personas

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1 ) H AIG VIDA, S.A., Seguros de Personas Con Estados Financieros Auditados al 31 de diciembre de 2016 Fecha de Comité: 25 de abril de 2017 Empresa perteneciente al sector asegurador San Salvador, El Salvador Comité Ordinario N 11 / 2017 Yenci Sarceño / Analista Titular (503) ysarceno@ratingspcr.com Wilfredo Galicia / Analista Soporte (503) wgalicia@ratingspcr.com Aspecto o Instrumento Clasificado 1 Clasificación Perspectiva Fortaleza Financiera EAA- Estable Significado de la Clasificación Categoría EAA: Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una muy alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece y en la economía. Los factores de protección son fuertes, el riesgo es modesto. Esta categorización puede ser complementada mediante los signos (+/-) para diferenciar los instrumentos con mayor o menor riesgo 2 dentro de su categoría. El signo + indica un nivel menor de riesgo, mientras que el signo menos - indica un nivel mayor de riesgo. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia de una entidad financiera y no son recomendaciones de compra y/o venta de instrumentos que esta emita. La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes. Racionalidad En Comité Ordinario de clasificación de riesgo, PCR decidió por unanimidad ratificar la clasificación de la Fortaleza Financiera de AIG Vida S.A. en EAA-, perspectiva Estable. La decisión se fundamenta en la alta capacidad de pago que posee la Aseguradora, debido a la generación de ingresos producto de su modelo de negocio de baja retención de riesgos, a pesar de la disminución de los mismos, la Compañía presenta resultado neto positivo. Además, a la alta cobertura de reservas y altos indicadores de liquidez. La institución se encuentra con una alta concentración en el ramo de seguros previsionales. Perspectiva Estable 1 Metodología de clasificación de riesgo de obligaciones de compañías de seguros de vida de Pacific Credit Rating. 2 Normalizado bajo los lineamientos del Art.9 de NORMAS TECNICAS SOBRE OBLIGACIONES DE LAS SOCIEDADES CLASIFICADORAS DE RIESGO (NRP-07), emitidas por el Comité de Normas del Banco Central de Reserva de El Salvador. 1

2 Resumen Ejecutivo Bajo nivel de retención de riesgos. AIG Vida tiene políticas de reaseguro que le permiten tener un porcentaje de retención muy por debajo de la media del sector. Al 31 de diciembre de 2016, AIG Vida retiene el 27.1% de las primas netas, un porcentaje menor que la media del sector (64.0%). Las primas retenidas entonces llegan a US$2.9 millones. Disminución en los ingresos totales de la Aseguradora. Al 31 de diciembre de 2016 AIG Vida, muestra una disminución de 46.1% (-US$23.7 millones) en sus ingresos totales en comparación al año previo, debido principalmente al decremento del 62.5% (US$18.0 millones) de las primas, respecto a diciembre de como resultado de la disminución de sus ingresos, la Aseguradora presentó utilidades de US$35.0 miles, menores a las presentadas en diciembre de 2015, que fueron de US$997.0 miles. El ROE pasó de 8.17% en diciembre de 2015 a 0.34% en diciembre de 2016 y el ROA pasó de 5.43% en diciembre de 2015 a 0.25% en diciembre de Adecuados niveles de liquidez y cobertura de las inversiones financieras. Los indicadores de cobertura muestran que AIG Vida tiene una alta capacidad para responder a sus obligaciones con sus asegurados y sus obligaciones técnicas. AIG Vida tiene una razón circulante de 3.63 veces a diciembre de 2016, superior a los 2.95 veces alcanzados en diciembre de Asimismo, las inversiones totales muestra una cobertura sobre reservas de 4.52 veces, inferior en 0.96 veces respecto al periodo previo. Concentración de primas por ramos. Las primas del ramo de seguros previsionales representan el 86.3% de las primas de AIG Vida. Este ramo es responsable del 52.0% de las primas retenidas, y 45.7% de la utilidad técnica de la compañía. El resto de las primas proviene de los ramos accidentes y enfermedades (9.2% de las primas netas) y el ramo de vida (4.5%). Análisis del Sector Asegurador En 1980 se publicó el decreto 158, en el cual se estableció la nacionalización de ciertas instituciones y entre estas también la nacionalización parcial del sistema asegurador. En 1983 surge la primera compañía autorizada por el Ministerio de Economía especializada en seguros de fianzas. Luego en 1993 se privatiza la actividad aseguradora y en 1997 entra en vigencia La Ley de Sociedades de Seguros. El mercado de seguros en El Salvador se encuentra regulado por la Superintendencia del Sistema Financiero, según el Decreto Legislativo Nº 844; esto en la búsqueda de garantizar la transparencia en el establecimiento de reglas en el mercado de oferentes y demandantes de seguros. A la fecha de análisis, se encuentran operando 24 compañías 3 aseguradoras. Cuadro 1: Aseguradoras por Participación en Primas Netas Diciembre de 2016 Compañía de seguros Participación Compañía de seguros Participación Aseguradora Agrícola Comercial, S.A. 14.1% Aseguradora Vivir, S.A. 2.5% Sisa, Vida, S.A. 12.9% AIG Vida, S.A., Seguros de Personas 1.7% Mapfre La Centro Americana, S.A. 10.2% Asoc. Coop. de Serv. de Seg. Futuro R.L. 1.3% Asesuisa Vida, S.A. 9.5% Fedecrédito Vida, S. A. 1.3% Scotia Seguros, S.A. 7.3% Seguros Azul Vida, S.A. 1.2% Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. 6.8% Assa Compañía de Seguros, S.A. 1.0% Seguros e Inversiones, S.A. 6.3% Qualitas Compañía de Seguros, S.A. 1.0% Pan American Life Insurance Company 5.6% La Central de Seguros y Fianzas, S.A. 1.0% Assa Compañía de Seguros de Vida, S.A. 4.6% Seguros Azul, S.A. 1.0% Seguros del Pacífico, S.A. 3.9% Aseguradora Popular, S.A. 0.6% Davivienda Seg. Comerc. Bolívar, S.A. 3.7% Seguros Fedecrédito 0.2% AIG Seguros, El Salvador, S.A. 2.5% Davivienda Vida Seguros, S.A. 0.0% Total Primas del sector (Millones) US$620.9 Fuente: SSF / Elaboración: PCR 3 Según la Superintendencia del Sistema Financiero (SSF) 2

3 Hechos relevantes Con fecha 3 de diciembre de 2015, en Junta General Extraordinaria de Accionistas se aprueba la fusión por absorción entre las sociedades ASSA Compañía de Seguros, S. A. como sociedad absorbente y AIG Seguros, El Salvador, S. A., como sociedad absorbida. La fusión podrá formalizarse al haberse cumplido ciertas condiciones. El 15 de octubre de 2015, se anunció que ASSA Compañía Tenedora, S.A. y ASSA Compañía de Seguros suscribieron un acuerdo de compraventa de acciones con American International Group, Inc. (AIG), en el cual ASSA adquirirá el 100% de las operaciones de AIG en Centroamérica, que incluye El Salvador, Guatemala, Honduras y Panamá. La transacción aún está sujeta a la aprobación por parte de las entidades reguladoras en cada uno de los países. En fecha 18 de septiembre de 2015 se publica la modificación al Asiento Registral de la sociedad ASSA Compañía de Seguros de Vida, S.A., Seguros de Personas, como Emisor de Valores, para marginar el aumento de capital social por US$700, pasando de US$1,200, a US$1,900,000 y la última Escritura Pública de Modificación al Pacto Social de fecha 27 de noviembre de En fecha 02 de septiembre de 2015 se publica la modificación al Asiento Registral de la sociedad Aseguradora Agrícola Comercial, S.A., por el aumento de capital social por US$3, , pasando de US$10,000, a US$13,000,000.00, como capital social suscrito y pagado; aumento autorizado en sesión de su Junta General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de fecha 16/02/2015, formalizado en escritura de modificación al pacto social de fecha 20/05/2015, inscrita en el Registro de Comercio el 08/06/2015. Análisis Cuantitativo Primas El sector de seguros presentó una alta concentración a diciembre de 2016, el 53.9% de las primas se encuentran concentradas en las primeras 5 aseguradoras, y un 81.1% se concentra en las primeras 10 compañías. Las primas a septiembre de 2016 según información de la Superintendencia del Sistema Financiero se componen principalmente en el ramo de vida con 23.3%; seguido del ramo de accidentes y enfermedades, con 17.8% y en tercer lugar incendios, con 14.2% 4. A diciembre de 2016, las primas netas del sector alcanzaron US$620.9 millones, un incremento interanual del 2.0%. Las primas cedidas a reaseguradoras hasta diciembre de 2016, ascendieron a US$223.6 millones, presentando, un aumento de 9.7% con respecto al año previo. Cuadro 2:Primas Sector (Miles US$) Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Dic/16 Primas Productos 500, , , , , ,379 Dev. Y Canc. De Primas 22,485 30,482 46,433 51,336 53,952 81,441 Primas Netas 477, , , , , ,938 Primas Cedidas 186, , , , , ,636 Porcentaje de Primas Cedidas 39.0% 38.0% 35.6% 33.4% 33.5% 36.0% Fuente: SSF / Elaboración: PCR 4 Boletín estadístico del sistema financiero, de julio a septiembre de Superintendencia del sistema financiero. 3

4 Gráfico 1 Primas Por Ramo 5 1.7% 625,000 Gráfico 2 Primas netas (Miles US$) 13.4% 16.4% 14.2% 17.8% 23.3% 13.1% 500, , , ,000 Vida Accidentes y Enfermedades Automotores Fianzas Previsionales Incendios Otros Fuente: SSF / Elaboración: PCR - Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Dic/16 Siniestralidad Los ramos de seguro con mayores reclamos para las aseguradoras a septiembre de 2016, fueron los seguros de accidentes y enfermedades, con una participación del 26.5% del total de siniestros pagados, seguido por los seguros de vida, con el 19.8% y seguros previsionales, con el 17.7% 6. A diciembre de 2016, los siniestros brutos muestran una disminución interanual de 3.0% (US$9.9 millones), decremento debido principalmente a cuatro aseguradora, las cuales beneficiaron al sector. Por otro lado, los siniestros retenidos también decrecieron en 1.2% durante el mismo período. Por su parte, la relación entre el siniestro retenido y la prima retenida, ha cerrado al 31 de diciembre de 2016 en 57.7%, un aumento de 0.4 puntos porcentuales en comparación al año previo. Cuadro 3: Siniestralidad (Miles US$) Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Dic/16 Siniestros Brutos 215, , , , , ,040 Siniestros Retenidos 140, , , , , ,439 Siniestro Bruto/ Prima Emitida Neta 45.0% 47.5% 43.7% 46.6% 54.4% 51.7% Siniestro Retenido / Prima Retenida 48.3% 50.7% 48.3% 50.1% 57.4% 57.7% Fuente: SSF / Elaboración: PCR Gráfico 3 Siniestros Por Ramo 7 0.8% 1.4% 2.5% 0.1% 0.7% 4.6% 17.0% 8.9% 26.5% 19.8% 17.7% Vida Previsionales Accid. y Enfermed. Incendios Automotores Otros generales Fianzas Dotales vencidas Rescates Gastos por liquid. Otros 350, , , , , ,000 50,000 - Gráfico 4 Siniestros brutos (Miles de US$) Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Dic/16 Fuente: SSF / Elaboración: PCR 5 Boletín estadístico del sistema financiero, de julio a septiembre Superintendencia del sistema financiero. 6 Boletín estadístico del sistema financiero, de julio a septiembre Superintendencia del sistema financiero. 7 Boletín estadístico del sistema financiero, de julio a septiembre Superintendencia del sistema financiero. 4

5 Las utilidades netas del sector a diciembre de 2016, ascendieron a US$39.9 millones, un 9.0% inferior a lo logrado al mismo período del año anterior. Con respecto a la rentabilidad patrimonial, esta disminuyó en 0.7 puntos porcentuales, pasando de 11.6% en diciembre de 2015 a 10.8% en diciembre de El ROA fue de 4.9%, menor en 0.3 puntos porcentuales que diciembre de 2015 (5.2%). El decrecimiento en la rentabilidad se debe a que los ingresos totales decrecieron a un mayor ritmo que los egresos operacionales y no operacionales, principalmente por la disminución en siniestros y gastos recuperados por reaseguros, salvamentos y recuperaciones y por ingresos extraordinarios y de ejercicios anteriores. Es importante mencionar que debido a las características antes mencionadas, dichos indicadores son los más bajos del total de cierres analizados. 20.0% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% Gráfico 5 Rentabilidad del Sector Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Dic/16 ROA Anualizado Sector ROE Anualizado Sector Fuente: SSF / Elaboración: PCR Balance General Para diciembre de 2016, los activos totales del sector decrecieron en 2.8%, comparado con el año previo. Se destaca en este comportamiento, el decremento principalmente de la cuenta inversiones financieras con una disminución de US$33.7 millones (-7.4%), inversiones permanentes con US$10.2 millones (-13.3%) y préstamos con US$1.9 millones (-4.2%). Cuadro 4: Activos Sector (Miles US$) Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Dic/16 Disponible 53,600 27,873 33,207 42,177 51,673 55,193 Inv. Financieras 316, , , , , ,910 Préstamos 41,869 34,374 40,170 39,867 45,703 43,780 Primas por cobrar 102, , , , , ,477 Sociedades deudoras 20,848 22,977 20,913 21,061 23,983 24,386 Inv. Permanentes 50,912 58,168 71,003 76,092 77,209 66,971 Inmuebles y Mobiliario 15,204 17,218 16,603 15,562 16,169 20,116 Otros activos 26,389 35,974 32,820 38,607 37,283 40,304 Total 628, , , , , ,137 Fuente: SSF / Elaboración: PCR Los pasivos, por su parte, fueron de US$448.2 millones en diciembre de 2016, con una disminución de 2.7%. Este decrecimiento fue impulsado principalmente por las cuentas por pagar, con US$24.1 millones (-31.2%) respecto a diciembre de 2015 y por la disminución de reservas por siniestros con US$5.0 millones (-5.0%) al cierre del cuarto trimestre de

6 Cuadro 5: Pasivos Sector (Miles US$) Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Dic/16 Oblig. Con asegurados 5,484 5,404 7,648 8,906 9,902 16,444 Reservas técnicas 155, , , , , ,121 Reservas por siniestros 61,067 64,208 70,308 83, ,715 95,724 Sociedades acreedoras 36,451 37,282 39,960 38,296 40,653 46,638 Oblig. Financieras 2,722 9,644 6,411 2,057 2,400 2,401 Oblig. Con intermediarios 11,572 12,081 14,343 15,439 14,990 15,359 Cuentas por pagar 41,304 36,912 45,502 48,835 77,359 53,250 Provisiones 1,815 2,256 1,950 3,189 3,677 4,239 Otros Pasivos 7,534 9,114 12,090 11,542 16,595 11,053 Total 323, , , , , ,228 Fuente: SSF / Elaboración: PCR El Patrimonio ha experimentado un decremento interanual, del 2.9% o US$10.9 millones, llegando a US$368.9 millones para diciembre de Este decrecimiento se debe principalmente a la disminución en los resultados acumulados en US$16.2 millones (-8.5%), respecto al año previo, y por la disminución del patrimonio restringido con US$5.4 millones (-11.9%). 400,000 Gráfico 6: Estructura de Patrimonio (miles de US$) 350, , , , , ,000 50,000 - Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Dic/16 Capital social Aporte Social Reservas de Capital Patrimonio Restringido Resultados Acumulados Fuente: SSF / Elaboración: PCR Reseña AIG Vida, S.A., Seguros de Personas inició como una subsidiaria de AIG Seguros El Salvador, quien a su vez era miembro de American International Group, Inc. (AIG, Inc.). Inició operaciones en el año 2000 bajo el nombre de AIG, S.A. Seguros de Personas, mientras que opera actualmente bajo el nombre de AIG Vida, S.A., Seguros de Personas. Entre 2009 y febrero 2013, operó bajo el nombre de CHARTIS VIDA, S.A. Seguros de personas. AIG Inc., luego de presentar pérdidas por más de US$12,313 millones en 2009, y de requerir un rescate financiero de parte del gobierno de los Estados Unidos; al cierre de 2012, la compañía canceló completamente dicha deuda. Adicionalmente, el departamento del tesoro de los Estados Unidos vendió la totalidad de las acciones comunes de AIG Inc., generando una ganancia de capital superior a US$22,700 millones, y terminando su participación a nivel minoritario por primera vez desde que rescatara a la aseguradora en medio de la crisis financiera del El 24 de octubre de 2016, AIG Seguros, El Salvador, S.A. y AIG Vida, S.A., Seguros de Personas fueron vendidos a ASSA COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. Durante un período de transición; se continuará utilizando 6

7 materiales que llevan el nombre y el logotipo de American International Group, Inc. Después del período de transición acordado, los materiales reflejarán el nombre y logo de ASSA COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. ASSA Compañía Tenedora, S.A., forma parte del GRUPO ASSA la cual es subsidiaria dedicada al negocio de seguros que contribuyó a las utilidades consolidadas del grupo en un 34.3%, y en un 42% para efectos de la parte mayoritaria. ASSA Compañía Tenedora, está bajo el liderazgo de Eduardo Fábrega A., y es la dueña del 99.98% de ASSA Compañía de Seguros, S.A. (Panamá); del 100% de ASSA Compañía de Seguros, S.A. (Costa Rica); y del 98.6% de ASSA Compañía de Seguros, S.A. (Nicaragua). Las operaciones de seguro del Grupo ASSA en El Salvador, están compuestas por un capital accionario de 99% de ASSA Compañía de Seguros, S.A. (Panamá) y 1% de ASSA Compañía Tenedora, S.A. Las actividades de la sociedad son la realización de operaciones de seguros de personas, en todos los ramos, reaseguros y la inversión de las reservas de acuerdo a lo establecido por la Ley de Sociedad de Seguros. Gobierno Corporativo AIG Vida, S.A., Seguros de Personas, es una sociedad anónima, con un capital compuesto de 2.9 millones de acciones comunes y nominativas, con un valor individual de un dólar de los Estados Unidos de América, para un capital social pagado de US$2.9 millones. Al 31 de diciembre de 2016, las acciones de la aseguradora se encuentran conformadas por: Cuadro 6: Composición accionaria AIG Vida AIG Seguros, El Salvador S.A % ASSA Compañía Tenedora, S.A. 0.01% Total % En sesión ordinaria de Junta General de Accionistas de fecha 24 de octubre de 2016, dado el cambio accionario de la sociedad a partir de dicha fecha, se nombró una nueva Junta Directiva para el periodo de tres años, contados a partir del 24 de noviembre de 2016, fecha de inscripción de la credencial en el Registro de Comercio, quedando integrada de la siguiente forma: Cargo Director Presidente Director Secretario Primer Director Propietario Director Suplente del Director Presidente Director Suplente del Director Secretario Cuadro 7: Junta directiva de la sociedad Director Suplente del Primer Director Propietario Nombre Jenny Romero Ricardo Ernesto Villeda Rivera Pablo Antonio Castillo Amaya Sergio Ventura Max Alberto Stempel Bernat Eusebio Lee Carrizo La estructura orgánica de la sociedad está dirigida por la Junta Directiva y a la que responde el Gerente General de la compañía. La Junta Directiva y la Junta General de Accionistas cuentan con un manual para su organización, el cual describe la estructura y procedimientos a desarrollar para las respectivas Juntas. PCR considera que tanto la Junta Directiva como la Plana Gerencial poseen una amplia experiencia en el sector de seguros. 7

8 Gráfico 7 Organigrama de AIG Vida, S.A., Seguros de Personas Junta Directiva Auditoria Interna Gerente General Gerente Juridico Gerente de Accidentes Personales y vida Gerente de Sistemas Gerente de Administración Gerente Comercial Gerente de Reclamos Gerente de RRHH Gerente de Contraloría y finanzas Al 31 de diciembre de 2016, AIG Vida cuenta con el siguiente personal en su plana gerencial: Cargo Gerente General y Comercial Gerente Legal Gerente de Reclamos Auditor Interno Gerente de Líneas Comerciales Gerente de Vida Cuadro 8: Plana Gerencial Nombre Sra. Jenny Romero Lic. Luis Domínguez Lic. Susana Cáceres Lic. Giovanny Castaneda Ing. Sergio Ventura Lic. Vivian Zaldivar Dentro de los factores cualitativos revisados por PCR; AIG Vida, S.A., Seguros de Personas, cumple con lo regulado en las Normas de Gobierno Corporativo para las Entidades Financieras (NPB4-48) y Normas para la Gestión Integral de Riesgos de las Entidades Financieras (NPB4-47). De acuerdo a PCR, la compañía muestra un desempeño aceptable respecto a sus prácticas de Gobierno Corporativo. En relación a la Gestión Integral de Riesgos, el cumplimiento de las políticas y procedimientos de acuerdo a PCR es aceptable y donde el seguimiento de las mismas es realizado por la Unidad de Riesgos que reporta directamente a Junta Directiva. Hechos de importancia Con fecha 24 de octubre de 2016, AIG Seguros, El Salvador, S.A. y AIG Vida, S.A., Seguros de Personas han sido vendidos a ASSA COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. Durante un período de transición; se continuará utilizando materiales con el nombre y el logotipo de American International Group, Inc. Después del período de transición acordado, los materiales reflejarán el nombre y logo de ASSA COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. Con fecha 3 de diciembre de 2015, en Junta General Extraordinaria de Accionistas se aprueba la fusión por absorción entre las sociedades ASSA Compañía de Seguros, S. A. como sociedad absorbente y AIG Seguros, El Salvador, S. A., como sociedad absorbida. La fusión podrá formalizarse al haberse cumplido las siguientes condiciones: (a) que se obtengan las autorizaciones regulatorias de cambio de control necesarias para que Grupo ASSA, S. A. y/o cualquiera de sus filiales adquieran las acciones de las filiales de AIG en El Salvador, AIG Seguros, El Salvador, S. A. y AIG Vida, S. A., Seguros de Personas y demás condiciones que Grupo ASSA, S. A. y AIG hayan pactado al efecto; (b) que se dé el cierre de la referida transacción de compraventa de las acciones de las sociedades de seguro de AIG en El Salvador, AIG Seguros, El Salvador, S. A. y AIG Vida, S. A., Seguros de Personas, por Grupo ASSA, S.A. y/o cualquiera de sus filiales; (c) que una vez Grupo ASSA, S. A. y/o cualquiera de sus filiales se conviertan en accionistas de AIG Seguros, El Salvador, S. A. y AIG Vida, S. A., Seguros de Personas, y para dar cumplimiento a la legislación aplicable, transcurrido el plazo de oposición sin haberla o habiéndose declarado infundada cualquier oposición, según el caso, se celebre Junta General Extraordinaria de 8

9 Accionistas para (i) ratificar el acuerdo de fusión como el nuevo accionista de la Sociedad, habiéndose perfeccionado la transacción de compraventa de acciones ya referida, y, (ii) conocer de las modificaciones al pacto social de la Sociedad y demás requisitos que sean necesarios para concluir el proceso de fusión; y, (d) que se obtengan las autorizaciones correspondientes, relativas a la fusión propuesta. Con fecha 6 de julio de 2016 se emitió autorización de la Superintendencia de Competencia relacionada a la solicitud de concentración económica por la compra que hace ASSA de AIG. Con fecha 22 de septiembre de 2016, se emitió autorización de la Superintendencia del Sistema Financiero a la solicitud de adquisición y titularidad de las acciones de AIG. Al 31 de diciembre de 2016, el proceso de fusión se encuentra en lo relativo al literal c) (ii). El 15 de octubre de 2015, se anunció que ASSA Compañía Tenedora, S.A. y ASSA Compañía de Seguros suscribieron un acuerdo de compraventa de acciones con American International Group, Inc. (AIG), en el cual ASSA adquirirá el 100% de las operaciones de AIG en Centroamérica, que incluye El Salvador, Guatemala, Honduras y Panamá. La transacción aún está sujeta a la aprobación por parte de las entidades reguladoras en cada uno de los países. Estrategia y Operaciones Misión de AIG Vida: Ser una organización enfocada en el cliente que provee coberturas con calidad generando con sus clientes e intermediarios relaciones ganar-ganar-ganar, las cuales generan el crecimiento sostenible y el crecimiento en la rentabilidad. Principales productos ofrecidos: Seguro Colectivo de Deuda: Cobertura en un sólo y único contrato (operada en base a declaraciones mensuales), a la cartera de créditos de Instituciones financieras que deseen proteger por el riesgo de Muerte y/o Incapacidad Total y Permanente las deudas de sus afiliados. Seguros Colectivos de Vida: Consiste en el pago de la suma asegurada a los familiares y/o beneficiarios en caso de que el asegurado principal falleciera por causas naturales o accidentales. Cubre contra muerte por cualquier causa desde el primer día de vigencia de la póliza. Seguro Colectivo de Gastos Médicos: Cobertura de salud para empleados de acuerdo a las necesidades de cada empresa. Se cubren los gastos médicos, hospitalarios y de medicamentos en que incurra el Asegurado y/o sus dependientes como consecuencia directa de una enfermedad o accidente. PyME Seguros: Este es un seguro especialmente diseñado para atender la necesidad de pequeños grupos entre 5 y 20 empleados y sus grupos familiares, incluyendo empresas de familia, que frecuentemente experimentan la dificultad de acceder a coberturas de Seguros Colectivos de Vida y Médico Hospitalario que les provean servicios y beneficios de primera calidad, a un precio verdaderamente accesible. Ventaja Competitiva: AIG Vida busca diferenciarse del resto de la industria, al enfocarse en el servicio al cliente y atención personalizada, con el objetivo de alcanzar la máxima satisfacción del cliente. Cuadro 9: Pilares Estratégicos Pilar Resultado Esperado 1 Herramientas en línea / tecnología Reducción en costos de adquisición por medio de obtener eficiencia operativa 2 Desarrollar nuevos canales de distribución Propuesta masivas de productos / crecimiento en primas netas 3 Administración de portafolio Control de Gastos / mejorar Siniestralidad / mantener calidad de suscripción 4 Desarrollo de talentos Retención de talento / Mejora en el clima organizacional Análisis FODA Fortalezas: Conocimiento del negocio (Local/Global). Soporte regional y acceso a mejores prácticas de otras operaciones. Alto grado de liquidez y solvencia de sus inversiones financieras. Posicionamiento de la marca. Oportunidades: Establecimiento de alianzas especiales con principales intermediarios. Uso de redes sociales y herramientas web para dar a conocer sus servicios. 9

10 Debilidades: Portafolio no diversificado, concentración de cartera en clientes corporativos y productos previsionales. Amenazas: Situación política inestable. Incremento de niveles de violencia y accidentalidad. Cambios regulatorios. Eventos catastróficos (terremotos, huracanes). Posición competitiva Primas Al 31 de diciembre de 2016, AIG Vida tiene una participación del 1.7% dentro de todo el mercado. Las primas de la aseguradora han disminuido 62.49% comparadas al año previo, dicho comportamiento se dio específicamente por la reducción del 65.4% (US$17.6 millones) en el ramo previsional. La disminución de primas se debe principalmente a que la forma de suscripción de primas previsionales para el año 2016 cambió con respecto al año previo, pasando de una póliza de contrato directo a una de reaseguro tomado. Es importante mencionar que con contrato directo se cedía el 95% dejando en retención un 5%. Actualmente con reaseguro tomado se participa con el 5% de las primas que suscribe la aseguradora que adquirió la póliza con una AFP. Gráfico 8 Participación Total de Mercado 98.3% 1.7% 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 - Gráfico 9 Primas Netas (Miles de US$) dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic % 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% AIG Vida Resto del Sector AIG Vida Crecimiento Sector Crecimiento AIG Vida Análisis de la Cartera AIG Vida ha mantenido una alta concentración de su cartera desde diciembre 2009 a la fecha. Es importante resaltar que al período en estudio un sólo cliente posee el 86.3% de las primas netas totales. Sin embargo, del total cobrado en primas del cliente principal, sólo se conserva el 17.1%, cediendo el resto. Cabe mencionar que este cliente es una administradora de fondos para pensiones, que lanza anualmente a licitación su demanda por seguros previsionales, y AIG Vida había ganado dicha licitación hasta el año 2015; sin embargo, para el año 2016 aunque AIG VIDA no ofertó y dado que la licitación con la AFP fue declarada en primera instancia como desierta, por disposición legal la AFP y AIG tuvieron prórroga para cubrir los meses de enero y febrero de 2016 y es por ello que se generó al 31 de diciembre de 2016 $10.8 millones aún para dicha póliza. El enfoque que AIG Vida toma ante esta situación, como su objetivo a corto y mediano plazo, es expandir su base de clientes, en especial en el segmento de vida individual y clientes PYMES. 10

11 dic.-11 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 dic % 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Gráfico 10 Concentración de cartera dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 Vida Previsional Accidentes y Enfermedades Siniestralidad y Reaseguros Los siniestros brutos reportados por AIG vida a diciembre de 2016, totalizaron US$16.1 millones, una disminución del 23.3%, en comparación al mismo período del 2015, esta disminución es resultado del decrecimiento del 62.5% de las primas netas, específicamente por el ramo previsional. En la gráfica 11 se observa la participación entre los siniestros cedidos y los siniestros retenidos sobre el total de siniestros brutos del período. Los índices de siniestralidad cierran al cuarto trimestre de 2016 en 148.9%, para el siniestro bruto sobre la prima neta, y en 67.5% para el siniestro retenido entre la prima retenida. Cuadro 10: Siniestralidad (Miles de US$) Siniestros Brutos 19,177 17,988 17,350 16,931 20,964 16,076 Siniestros Retenidos 2,274 2,996 2,583 2,627 2,537 1,971 Siniestros Cedidos 16,904 14,992 14,767 14,304 18,428 14,105 Siniestro Bruto/ Prima Emitida Neta 58.2% 55.9% 55.6% 55.3% 72.8% 148.9% Siniestro Retenido / Prima Retenida 49.6% 56.8% 49.2% 47.9% 67.1% 67.5% 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 - Gráfico 11 Siniestros (Miles de US$) dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 Siniestros Cedidos Siniestros Retenidos 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% Gráfico 12 Indicadores de Siniestralidad Siniestro bruto/ prima emitida neta Siniestro retenido / prima retenida 11

12 En el siguiente gráfico puede observarse a detalle el comportamiento de los siniestros retenidos por ramo de negocio. Al mantenerse constante la política de cesión de primas previsionales en un 82.9%, se observa como el comportamiento de los siniestros retenidos de los demás ramos cambian constantemente, de acuerdo a las políticas de reaseguro. En la medida que disminuía el porcentaje retenido del resto de ramos, los siniestros previsionales aumentaban su participación de los siniestros totales. En diciembre 2008 los siniestros retenidos previsionales representaron el 9% del total; mientras que al cierre de 2010 llegaron al 89.4%. Luego del cambio en las políticas de cesión de diciembre 2011, los siniestros habían mantenido un comportamiento relativamente estable. A la fecha de análisis puede observarse que la participación del ramo de vida decrece considerablemente, debido a la disminución de siniestros retenidos en dicho ramo en 76.2% (-US$533.0 miles) y al leve aumento de los siniestros retenidos en el ramo previsional en 3.5% (+US$34.0 miles), llegando a representar el 55.3% de los siniestros retenidos totales, con un aumento de 15.9 puntos porcentuales, respecto a diciembre de % 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Gráfico 13 Siniestros Retenidos por Ramo Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Dic/16 Vida Previsional Accidentes y Enfermedades Reaseguros AIG Vida tiene políticas de reaseguro que le permiten tener un porcentaje de retención por debajo de la media del sector. A diciembre de 2016, AIG Vida retiene el 27.1% de sus primas netas, porcentaje mayor que lo retenido el año previo (13.1%). Las primas retenidas llegaron a US$2.9 millones, decremento del 22.8% comparado con diciembre de Comparando con el resto del sector, que tienen un porcentaje de primas retenidas de 64.0%, AIG Vida tiene una diferencia de 36.9 puntos porcentuales. Cuadro 11: Primas vs Primas cedidas (Miles de US$) Primas Netas 32,924 32,190 31,207 30,596 28,786 10,799 Primas Cedidas 28,344 26,914 25,955 25,108 25,003 7,877 Primas Cedidas / Primas Netas 86.1% 83.6% 83.2% 82.1% 86.9% 72.9% Primas Retenidas 4,580 5,275 5,252 5,489 3,783 2,921 Primas Retenidas / Primas Netas 13.9% 16.4% 16.8% 17.9% 13.1% 27.1% La evolución de las políticas de reaseguro para cada ramo, ha desempeñado un papel importante en los resultados obtenidos por AIG Vida. Hasta diciembre 2008, AIG Vida cedía el 78.0% de sus primas, en su mayoría compuestas por el seguro previsional, dejando el nivel de cesión del resto de ramos relativamente bajo, aun comparado con el resto del sector. A partir de 2009, la política sufre un cambio importante, y la cesión de primas se eleva al 98.7%, su punto más elevado. Desde esa fecha, AIG Vida había readecuado sus políticas, hasta llegar en diciembre de 2016 a un 72.9% de cesión total (86.9% en diciembre de 2015), la disminución es debido principalmente a la reducción de primas del ramo previsional. 12

13 Cuadro 12: Cesión de primas (porcentaje) Vida 49.0% 19.1% 37.0% 36.3% 46.6% 46.9% Previsional 95.0% 95.0% 92.6% 92.2% 92.2% 82.9% Accidentes y Enfermedades 62.8% 38.2% 19.5% 8.6% 6.6% 6.5% Total 86.1% 83.6% 83.2% 82.1% 86.9% 72.9% Análisis Financiero Resultados Financieros AIG Vida S.A. se posiciona como décimo cuarta aseguradora a nivel nacional en relación al mercado de primas netas, en todos los ramos, al cierre del cuarto trimestre de A diciembre de 2016, las primas emitidas ascendieron a US$10.8 millones, una reducción de 62.5% comparado con diciembre de 2015 (US$18.0 millones). La disminución de las primas ocurrió principalmente en el ramo de seguros previsionales con US$17.6 millones (-65.3%). Así también disminuyeron los sinestros recuperados por reaseguros con US$4.3 millones (-23.5%) y los ingresos por decremento de reservas con US$979.0 miles (30.8%) respecto a diciembre de Las inversiones financieras y cartera de préstamos, han generado US$656.0 miles, de una cartera que a la fecha de análisis totalizaba US$11.6 millones. Cuadro 13: Total ingresos de operación (Miles de US$) Primas 33,077 32,633 31,301 30,649 28,869 10,840 Ing. por decrementos de reservas 2,968 5,766 3,835 3,583 3,176 2,198 Siniestros recuperados por reaseguros 16,904 14,992 14,767 14,304 18,428 14,105 Reembolsos por gastos 1,678 1, Ingresos financieros Total de Ingresos 55,053 55,011 50,682 49,184 51,255 27,800 El 86.3% de las primas netas de AIG Vida provienen de los seguros previsionales, siendo el ramo de mayor importancia, seguido de los seguros de accidentes y enfermedades, con el 9.2%, y por los seguros de vida, con 4.5%. Los costos y gastos de operación representan el 99.8% del ingreso de operación de AIG Vida para diciembre de El principal gasto de operación de la aseguradora son los siniestros con una participación del 57.9% del total de los costos y gastos, en segundo lugar se encuentran las primas cedidas a reaseguradores, en concordancia a sus políticas de cesión, y representaron el 28.4%. Los gastos de administración representan un 5.0% de los costos totales. El gasto administrativo representa el 47.1% de las primas retenidas a diciembre de 2016 (40.8% en diciembre de 2015), así como el 163.3% de la utilidad técnica a la fecha de análisis (88.5% a diciembre de 2015). Cuadro 14: Total de Costos y gastos de operación (Miles de US$) Siniestros 19,177 17,988 17,350 16,931 20,964 16,076 Primas cedidas 28,344 26,914 25,955 25,108 25,003 7,877 Incremento de reservas 4,235 4,946 3,650 3,688 2,399 2,046 Gastos de adquisición 1, , Devoluciones y cancelaciones Gastos de administración 1,482 1,479 1,400 1,617 1,542 1,377 Gastos financieros Total de costos y gastos 54,558 52,853 49,483 48,507 50,463 27,

14 dic.-11 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 dic.-16 dic.-11 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 dic.-16 La utilidad neta del período fue de US$35.0 miles, inferior en US$962.0 miles a lo logrado en diciembre de Los ingresos decrecieron en 46.1%, provocando la disminución en la utilidad respecto al periodo previo. El margen de utilidad neta para diciembre de 2016, fue de 0.1%, menor al margen logrado en diciembre de 2015 que fue de 1.9%. Cuadro 15: Resultados (Miles de US$) Total de Ingresos 55,053 55,011 50,682 49,184 51,255 27,800 Total de costos y gastos 54,558 52,853 49,483 48,507 50,463 27,758 Utilidad de Operación 494 2,157 1, Otros ingresos (gastos) (7) 205 (7) Utilidad neta 544 2,185 1, Debido a la gran disminución de los ingresos totales, la utilidad del período también ha experimentado un alto decrecimiento respecto a diciembre de 2015, provocando la caída en los indicadores de rentabilidad. Es así que el ROE pasó de 8.17% en diciembre de 2015 a 0.34% en diciembre de 2016 y el ROA pasó de 5.43% en diciembre de 2015 a 0.25% en diciembre de % Gráfico 14 Márgenes de Rentabilidad 30.00% Gráfico 15 Indicadores de Rentabilidad 6.0% 4.0% 2.0% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 0.0% 5.00% -2.0% 0.00% Margen Técnico Margen Operativo Margen Neto ROA Anualizado AIG ROE Anualizado AIG Análisis de eficiencia A diciembre de 2016, los costos de adquisición representaron el 2.4% de la prima emitida neta. Este costo se había mantenido relativamente estable en los últimos años, pero en el año 2015 y el primer trimestre de 2016, se observó una disminución en el indicador, debido al decremento de dichos costos. A pesar que las primas siguen disminuyendo, a la fecha de análisis se observó un aumento interanual de 1.0 puntos porcentuales respecto a diciembre de 2015, dicho incremento en el indicador está relacionado a las primas ganadas por medio de agentes corredores y por la alta disminución de las primas previsionales (-65.4%), que no son ganadas por medio de agentes corredores. Por su parte, los gastos administrativos, ascendieron a US$1.4 miles, reportando una disminución interanual del 10.7%, principalmente por el decremento de la cuenta servicios recibidos por terceros que disminuyó en 12.0% (-US$85.0 miles) y por gastos de personal con 17.2% (-US$81.0 miles), respecto al año previo. La eficiencia de AIG Vida (medida como los gastos administrativos entre la utilidad técnica) para el cierre del cuarto trimestre de 2016, llegó al 163.3%, mayor a lo logrado al mismo período del 2015 (88.5%). A pesar de la disminución de los gastos administrativos, el indicador fue mayor debido a la alta disminución antes mencionada de los ingresos, que provocó la caída de la utilidad técnica. 14

15 dic.-11 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 dic.-16 dic.-11 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 dic % Gráfico 16 Costo de Adquisición 300.0% Gráfico 17 Eficiencia Administrativa 5.0% 250.0% 4.0% 200.0% 3.0% 150.0% 2.0% 100.0% 1.0% 50.0% 0.0% 0.0% Costo de adquisición / prima emitida neta Gastos de Administración/utilidad técnica Activos Los activos de AIG Vida ascendieron a US$13.9 millones al 31 de diciembre de 2016, un decremento interanual de 24.0%. Lo anterior, fue producto de la disminución en préstamos en un 70.8% (-US$3.1 millones) y por disponible que decreció en un 88.0% (US$1.3 millones). Cuadro 16: Activos Totales (Miles US$) Disponible 2,165 1,966 2,670 2,500 1, Inv. Financieras 7,113 8,246 10,926 11,466 10,449 10,305 Préstamos 1,887 3,531 2,222 2,844 4,445 1,296 Primas por cobrar Sociedades deudoras ,700 1,419 1,646 Otros activos Total 12,433 14,195 17,016 19,128 18,356 13,944 De acuerdo a lo anterior, las inversiones financieras decrecieron levemente respecto al año anterior, y llegaron a representar el 73.9% del total, a pesar de dicha disminución, las inversiones financieras son el principal componente de los activos. El portafolio de inversiones está conformado por: 38.8% de valores emitidos por el Estado de El Salvador, 60.6% por valores emitidos por bancos locales y el 0.6% corresponde a los intereses percibidos de las inversiones. Las sociedades deudoras fueron para diciembre de 2016, el segundo componente con mayor participación en los activos totales con el 11.8%. La cartera de préstamos (en su mayoría son operaciones de reportos), a pesar de su disminución fue el tercer componente en orden de magnitud de los activos, con un 9.3% de participación. Es importante destacar, que a diferencia del resto del sector donde las primas por cobrar representan el 17.8% de los activos en promedio, para AIG Vida representan únicamente el 1.1%; debido a las políticas de pago de su principal cliente, cuyas primas representan para AIG Vida el 86.3% de sus primas emitidas. 15

16 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 - Gráfico 18 Estructura del Activo (Miles de US$) dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 Disponible Inv. Financieras Préstamos Primas por cobrar Sociedades deudoras Otros activos Pasivos Al cierre del cuarto trimestre de 2016, los pasivos de AIG Vida totalizaron US$3.8 millones, una reducción interanual de 38.9%. Esta disminución está relacionada a sociedades acreedoras (-89.9%), cuentas por pagar (-61.6%) y reservas técnicas (-11.0%). En cuanto a su composición, las reservas técnicas representan el 29.8% del pasivo y las reservas por siniestros, el 38.5%. Entre estos dos componentes representan el 68.2% de todos los pasivos, por un monto total de US$2.6 millones. A la fecha, AIG Vida no tiene obligaciones financieras. Cuadro 17: Pasivos Totales (Miles US$) Oblig. Con asegurados Reservas técnicas 2,539 2,239 2,048 2,025 1,257 1,119 Reservas por siniestros 1,856 1,337 1,343 1,470 1,460 1,447 Sociedades acreedoras 429 1,101 3,146 3,034 2, Oblig. Financieras Oblig. Con intermediarios Cuentas por pagar Provisiones Otros Pasivos Total 5,538 5,559 7,433 7,618 6,159 3,

17 8,000 Gráfico 19 Estructura del Pasivo (Miles de US$) 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 - dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 Oblig. Con asegurados Reservas técnicas Reservas por siniestros Sociedades acreedoras Oblig. Financieras Oblig. Con intermediarios Cuentas por pagar Provisiones Otros Pasivos A diciembre de 2016, la suma total de los fondos disponibles, inversiones financieras y primas por cobrar de AIG Vida tienen una capacidad de cobertura de 3.09 veces sobre las obligaciones con los asegurados (suma total de las reservas más las obligaciones directas con los asegurados), menor en 0.27 veces que diciembre de 2015 que fue de 3.36 veces. Dicha disminución se debió principalmente al decremento en la cuenta disponible con una caída de 88.0% (-US$1.4 millones) respecto a diciembre de Gráfico 20 Cobertura (Veces) Patrimonio A diciembre de 2016 el capital social fue de US$2.9 millones y representó el 28.5% del total del patrimonio. A la fecha de análisis, el patrimonio ascendió a US$10.2 millones, una disminución de 16.5% respecto al mismo período del año anterior. El decrecimiento del patrimonio se debe principalmente a la disminución de los resultados acumulados en 22.9% (-US$2.0 millones) respecto a diciembre de 2015, esto debido a que en Junta General Ordinaria de fecha 29 de septiembre de 2016, se acordó distribuir dividendos por la suma de US$2.0 millones. Cuadro 18: Patrimonio Total (Miles US$) Capital social 1,500 1,500 1,500 2,900 2,900 2,900 Reservas de capital Patrimonio restringido Resultados acumulados 5,037 6,772 7,714 8,190 8,797 6,786 Total 6,895 8,636 9,583 11,510 12,197 10,

18 14,000 Gráfico 21 Estructura del Patrimonio (Miles de US$) 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 - dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 Capital social Patrimonio restringido Reservas de capital Resultados acumulados Administración de Riesgos Riesgo de Liquidez y Solvencia 8 AIG Vida ha mantenido niveles de apalancamiento y endeudamiento por debajo del resto del sector. Al cierre de diciembre de 2016, la aseguradora mantiene una razón de apalancamiento de 0.37 veces su pasivo por su patrimonio, un decremento interanual de 0.14 veces, debido principalmente al decrecimiento del 38.9% (US$2.4 millones) del pasivo total. Dicho indicador es 0.85 veces menos que el promedio del sector. Sobre el endeudamiento a diciembre de 2016 llegó a 0.27 veces, menor en 0.07 veces que en diciembre de 2015, resultado de la disminución antes mencionada de los pasivos, y 0.28 veces por debajo de la media del sector. Las inversiones totales de AIG Vida están comprendidas por las inversiones financieras y su cartera de préstamos. Entre ambos totalizaron el 83.2% del total de sus activos, un aumento de 2.1 puntos porcentuales comparado con diciembre de 2015, dicho crecimiento fue debido principalmente a la disminución del total de activos en 24.0%, respecto al año previo. Asimismo, los indicadores de cobertura muestran que AIG Vida tiene una alta capacidad para responder a sus obligaciones con sus asegurados. Las características antes descritas hacen que AIG Vida tenga una razón circulante de 3.63 veces a diciembre de 2016, superior en 0.69 veces, respecto al periodo previo que fue de 2.95 veces. Cuadro 19: Indicadores de solvencia y cobertura (porcentajes y veces) Apalancamiento (Pasivo/Patrimonio) Endeudamiento (Pasivo / Activo) Primas Netas / Patrimonio Neto Inversiones totales / Activos 72.4% 83.0% 77.3% 74.8% 81.1% 83.2% Inversiones / Reservas Indicador de cobertura Activos Líquidos / Activos 96.4% 98.5% 98.2% 97.6% 98.2% 97.4% Razón circulante No contar con medios suficientes para satisfacer las deudas y cumplir con los compromisos adquiridos. 18

19 Riesgo Operativo 9 Los riesgos de operación de AIG Vida están parcialmente cubiertos por sus políticas de reaseguro, que a diciembre de 2016 ceden el 72.9% de las primas, y así, en caso de eventos fortuitos, redistribuyen el riesgo y costos. Para el año 2016, se trabajó con las siguientes reaseguradoras: Hannover Ruckversicherung AG-Germany SISA Vida, Seguros de Personas Todas las compañías de reaseguros tienen los permisos necesarios de la Superintendencia del Sistema Financiero, y tienen clasificaciones de riesgo aceptables. En caso de los eventos catastróficos (daños de tres vidas o más), como terremotos y huracanes, a los que el país es propenso, AIG Vida también ha contratado un reaseguro para los seguros de vida colectivos, por un límite de US$2.4 millones, en exceso de US$100 miles. Política de Inversiones Estas políticas enfocan y describen los lineamientos y aspectos a considerar con relación a los siguientes puntos: A. Las guías y políticas de AIG Vida se enfocan en la seguridad de las inversiones a realizar. B. Se mencionan restricciones para los instrumentos a invertir para la compañía, como los activos de riesgo, titularizaciones, o la adquisición de instrumentos derivados en el mercado de valores. C. Los límites de inversión, los cuales se presentan por tipo de activo (restringiendo el máximo de cada emisión que se puede adquirir) y por clasificación de riesgo, requiriendo que los activos a adquirir tengan una clasificación mínima de A, y detallando los activos que pueden ser exceptuados de esta política. D. En general, también se evitan los riesgos cambiarios, y la madurez de los activos serán establecidos del acuerdo a la necesidad del calce financiero, junto con sus pasivos de riesgo. 9 Es el riesgo de pérdida directa e indirecta causada por una insuficiencia o falla de procesos, personal, sistemas internos o acontecimientos externos. Incluye también el riesgo legal. 19

20 Resumen de Estados Financieros Cuadro 20: Balance de Situación Financiera (Miles US$) Disponible 2,165 1,966 2,670 2,500 1, Inversiones financieras 7,113 8,246 10,926 11,466 10,449 10,305 Préstamos 1,887 3,531 2,222 2,844 4,445 1,296 Primas por cobrar Sociedades deudoras de seguros y fianzas ,700 1,419 1,646 Otros activos Total Activo 12,433 14,195 17,016 19,128 18,356 13,944 Obligaciones con asegurados Reservas técnicas y contingencial de fianzas 2,539 2,239 2,048 2,025 1,257 1,119 Reservas por siniestros 1,856 1,337 1,343 1,470 1,460 1,447 Sociedades acreedoras de seguros y fianzas 429 1,101 3,146 3,034 2, Obligaciones con intermediarios y agentes Cuentas por pagar Provisiones Otros pasivos Total Pasivo 5,538 5,559 7,433 7,618 6,159 3,761 Capital social 1,500 1,500 1,500 2,900 2,900 2,900 Reservas de capital Patrimonio restringido Resultados acumulados 5,037 6,772 7,714 8,190 8,797 6,786 Total Patrimonio 6,895 8,636 9,583 11,510 12,197 10,182 Total Pasivo + Patrimonio 12,433 14,195 17,016 19,128 18,356 13,