AIG VIDA, S.A., Seguros de Personas

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1 ) H AIG VIDA, S.A., Seguros de Personas Con Estados Financieros al 30/06/2014 Empresa perteneciente al Sector de Aseguradoras de El Salvador Fecha de Comité: 19 de septiembre de 2014 San Salvador, El Salvador Yenci Sarceño (503) ysarceno@ratingspcr.com Waldo Arteaga (503) warteaga@ratingspcr.com Aspecto o Instrumento Clasificado Clasificación Perspectiva Fortaleza Financiera EAA Estable Significado de la Clasificación Categoría EAA:Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una muy alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece y en la economía. Los factores de protección son fuertes, el riesgo es modesto. Esta categorización puede ser complementada mediante los signos (+/) para diferenciar los instrumentos con mayor o menor riesgo 1 dentro de su categoría. El signo + indica un nivel menor de riesgo, mientras que el signo menos indica un nivel mayor de riesgo. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia de una entidad financiera y no son recomendaciones de compra y/o venta de instrumentos que esta emita. La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes. Racionalidad En comité ordinario de clasificación de riesgo, PCR decidió por unanimidad ratificar la clasificación de la Fortaleza Financiera de AIG Vida S.A. en EAA, perspectiva Estable. Se ha llegado a esta decisión basado en la continuidad de su modelo de negocios, caracterizado por la baja retención de riesgos, alta cobertura de sus reservas y el fortalecimiento de su capital. Se observa un leve decremento de las primas netas en el último año, así como una alta concentración en el ramo previsional. Por otro lado, la aseguradora tiene una tendencia estable en sus indicadores de liquidez, y una cobertura adecuada de su portafolio. Perspectiva Estable 1 Normalizado bajo los lineamientos del NRP07 artículo 9, Superintendencia del Sistema Financiero, El Salvador. 1

2 Resumen Ejecutivo Bajo nivel de retención de riesgos. AIG Vida tiene políticas de reaseguro que le permiten tener un porcentaje de retención muy por debajo de la media del sector. Al 30 de junio de 2014, AIG Vida retiene el 18.6% de las primas netas, un porcentaje mayor que lo retenido a junio 2013 (16.5%). Las primas retenidas entonces llegan a US$2.7 millones. Concentración de primas por ramos: Las primas del ramo de seguros previsionales representan el 87.3% de las primas de AIG Vida, porcentaje que ha crecido continuamente en los últimos cinco años. Este ramo es responsable del 37.1% de las primas retenidas, y 43.4% de la utilidad técnica de la compañía. El resto de las primas proviene de los ramos de vida (8.6% de las primas netas) y el ramo de accidentes y enfermedades (4.0%). Disminución en las primas netas de la aseguradora: las primas netas de AIG Vida han decrecido continuamente durante los últimos 6 trimestres, y al 30 de junio de 2014, se han reducido en 3.8%. El ramo previsional se ha reducido en un 3.6%, mientras el ramo de accidentes y enfermedades en un 20.9%. Aumento de Capital: A junio 2014 el capital de AIG Vida, es de US$2.9 millones (un aumento de US$1.4 millones comparado a junio 2013). Adecuados niveles de liquidez y cobertura de las inversiones financieras: los indicadores de cobertura muestran que AIG Vida tiene una alta capacidad para responder a sus obligaciones con sus asegurados y sus obligaciones técnicas. AIG Vida tiene una razón circulante de 2.5 a junio de 2014, inferior a los 2.9 alcanzados en junio Asimismo, las inversiones totales muestra una cobertura sobre reservas de 3.9 veces, superior en 0.5 puntos porcentuales a la cobertura de Niveles de siniestralidad: Los siniestros brutos reportados por AIG vida han mostrado un cambio en su tendencia, y para junio 2014 muestran una reducción interanual de 5.3%. A la fecha de análisis, estos totalizan US$8.5 millones. Los índices de siniestralidad cierran el segundo trimestre de 2014 en 58%, para el siniestro bruto sobre la prima neta (disminuyendo en 1.0% comparado con junio 2013), y en 46.3% para el siniestro retenido entre la prima retenida (disminuyendo en 7.6% comparado con el periodo previo). Desempeño en los indicadores de eficiencia: Los gastos administrativos de AIG Vida ascendieron a US$775 miles, un aumento interanual del 7.6%. La eficiencia de AIG Vida (medida como los gastos administrativos entre la utilidad técnica) para junio 2014, llega al 95.9%, mayor en comparación al mismo periodo del 2013 (74.3%). Disminución en los indicadores de rentabilidad de AIG Vida: La utilidad neta de AIG Vida a junio de 2014 fue de US$240 miles, una reducción interanual del 26.9%, que obedece a la reducción en las primas obtenidas. La rentabilidad sobre patrimonio y sobre activos son de 10.2% y 6.0% respectivamente. Ambos indicadores son inferiores a la media de la industria. (16.4% y 7.7% respectivamente). 2

3 Sistema Asegurador de El Salvador El mercado de seguros en El Salvador se encuentra regulado por la Superintendencia del Sistema Financiero, según el Decreto Legislativo Nº 844; esto en la búsqueda de garantizar la transparencia en el establecimiento de reglas en el mercado de oferentes y demandantes de seguros. A la fecha de análisis, se encuentran operando 22 compañías 2 aseguradoras. Dentro del mercado asegurador; siete se especializan en el ramo de seguros de personas. Cuadro 1: Aseguradoras por Participación de Primas Netas Junio 2014 Compañía de seguros Participación Compañía de seguros Participación SISA Vida, S. A., 16.8% Davivienda Seguros Comerciales 3.6% La Centro Americana 12.3% Quálitas Compañía de Seguros 1.4% ASESUISA Vida, S. A. 12.2% La Central de Seguros y Fianzas 1.1% Aseguradora Agrícola Comercial 11.2% Aseguradora Vivir, S. A. 1.0% Aseguradora Suiza Salvadoreña 6.5% Seguros Futuros 1.0% Scotia Seguros 6.2% ASSA Vida, S. A., Seguros de per. 1.0% Seguros e Inversiones 5.6% ASSA Compañía de Seguros 0.8% AIG Vida, S. A., Seguros de Pers. 5.2% Progreso Azul, S.A. 0.5% PAN American Life, Inc. Co. 5.0% Aseguradora Popular 0.3% Seguros del Pacífico 4.5% Progreso, Seguros de Personas 0.1% AIG Seguros, El Salvador 3.7% Davivienda Vida Seguros 0.0% Total Primas netas del sector (Millones) US$279.1 Primas El mercado de aseguradoras presenta una alta concentración a marzo El 60.4% de las primas se encuentran concentradas en las primeras 5 aseguradoras, y un 85.3% se concentra en las primeras 10. Por ramo, con información al 31 de marzo de 2014, la mayor concentración de primas se encuentra en el ramo de Vida con 26.3%; seguido del ramo de seguros por accidentes y enfermedades, con 18.6% y en tercer lugar los seguros por Incendios, con 14.3% 3. A junio de 2014, las primas netas del sector alcanzaron US$279.1 millones, un incremento interanual del 8.3%. Las primas cedidas a reaseguradoras hasta junio de 2014, ascendieron a US$93.1 millones, presentando, una disminución de 1.7% con respecto al año previo. Cuadro 2: Primas Sector (Miles US$) Primas Productos 472, , , , , , ,722 Devoluciones Y Cancelaciones De Primas 31,748 21,380 22,485 30,482 46,433 23,441 26,634 Primas Netas 441, , , , , , ,088 Primas Cedidas 197, , , , ,390 94,713 93,063 Porcentaje de Primas Cedidas 44.8% 40.8% 39.0% 38.0% 35.6% 36.7% 33.3% 2 Según la Superintendencia del Sistema Financiero (SSF) 3 Boletín estadístico del sistema financiero, de enero a marzo 2014.Superintendencia del sistema financiero. 3

4 Gráfico 1 Gráfico 2 Primas Por Ramo 4 Primas netas (Miles US$) 600, % 12.1% 13.9% 14.3% 26.3% 12.3% 500, , , , % 100,000 Vida Accidentes y Enfermedades Automotores Fianzas Previsionales Incendios Otros Siniestralidad Los ramos de seguro con mayores reclamos para las aseguradoras a marzo de 2014, fueron los seguros de accidentes y enfermedades, con una participación del 25.0% del total de siniestros pagados, seguido por los seguros de automotores, con el 18.1%; y en tercer lugar los seguros de vida con 17.4% 5. A junio 2014, los siniestros brutos muestran un aumento interanual de 13.3% en comparación de junio Por otro lado, los siniestros retenidos han aumentado en un 14.3% durante el mismo período. Como se puede observar, la relación entre el siniestro retenido y la prima retenida, ha cerrado al 30 de junio de 2014 en 47.8%, un aumento de 0.1 puntos porcentuales en comparación al año previo. Cuadro 3: Siniestralidad (Miles US$) Siniestros Brutos 203, , , , , , ,742 Siniestros Retenidos 124, , , , ,862 77,801 88,906 Siniestro bruto/ prima emitida neta 46.2% 46.2% 45.0% 47.5% 43.7% 42.7% 44.7% Siniestro retenido / prima retenida 50.9% 48.0% 48.3% 50.7% 48.3% 47.7% 47.8% Gráfico 3 Gráfico 4 Siniestros Por Ramo 6 Siniestros brutos (Miles de US$) 1.5% 1.2% 1.5% 2.5% 0.0% 300, % 8.9% 17.4% 16.3% 250, , , % 25.0% Vida Previsionales Accid. y Enfermed. Incendios Automotores Otros generales Fianzas Dotales vencidas Rescates Gastos por liquid. Otros 100,000 50,000 4 Boletín estadístico del sistema financiero, de enero a marzo Superintendencia del sistema financiero. 5 Boletín estadístico del sistema financiero, de enero a marzo Superintendencia del sistema financiero. 6 Boletín estadístico del sistema financiero, de enero a marzo Superintendencia del sistema financiero. 4

5 mar08 jun08 sep08 dic08 mar09 jun09 sep09 dic09 mar10 jun10 sep10 dic10 mar11 jun11 sep11 dic11 mar12 jun12 sep12 dic12 mar13 jun13 sep13 dic13 mar14 jun14 Las utilidades netas del sector a junio de 2014, ascendieron a US$29.6 millones, un 1.2% inferior a lo logrado al mismo período del año anterior. Así mismo, la rentabilidad patrimonial, de 16.4%, disminuyó en 1.5 puntos porcentuales, comparada con el 17.9% logrado en junio Cuadro 4: Rentabilidad Anualizada ROA Anualizado Sector 10.3% 8.5% 8.7% 8.2% 7.8% 8.4% 7.7% ROE Anualizado Sector 20.9% 16.2% 17.9% 16.9% 16.5% 17.9% 16.4% 30.0% Gráfico 5 Rentabilidad del Sector 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% ROA Anualizado SECTOR ROE Anualizado SECTOR Balance General Para junio 2014, los activos totales del sector crecieron en 3.5%, comparado con el año previo. Se destaca en este comportamiento, el aumento de la cuenta primas por cobrar con un incremento de US$16.6 millones (+18.5%), inversiones financieras con US$13.3 millones (+3.5%) y prestamos con US$1.5 millones (+4.1%). Cuadro 5: Activos Sector (Miles US$) Disponible 48,260 74,213 53,600 27,873 33,207 41,988 39,276 Inv. Financieras 281, , , , , , ,380 Prestamos 40,969 42,157 41,869 34,374 40,170 38,182 39,728 Primas por cobrar 88,499 95, , , ,807 89, ,142 Sociedades deudoras 22,979 25,066 20,848 22,977 20,913 21,832 22,694 Inv. Permanentes 41,438 59,602 50,912 58,168 71,003 71,083 71,740 Inmuebles y Mobiliario 14,555 14,347 15,204 17,218 16,603 16,857 16,355 Otros activos 29,005 29,533 26,389 35,974 32,820 48,939 43,646 Total 566, , , , , , ,

6 Gráfico 6 Estructura del Activo (miles de US$) 800, , , , , , , ,000 Disponible Inv. Financieras Prestamos Primas por cobrar Sociedades deudoras Inv. Permanentes Inmuebles y Mobiliario Otros activos Los pasivos, por su parte, han aumentado en un 3.6%, con un total a marzo de 2014 de US$387.0 millones. Este crecimiento es impulsado por las reservas técnicas, que han aumentado en US$21.4 millones (+12.7%) en el último año; y por el aumento en las reservas por siniestros, que se han incrementado en US$9.8 millones (+15.0%) al cierre del segundo trimestre de Cuadro 6: Pasivos Sector (Miles US$) Oblig. Con asegurados 5,711 5,900 5,484 5,404 7,667 7,336 8,971 Reservas técnicas 128, , , , , , ,359 Reservas por siniestros 60,018 58,246 61,067 64,208 70,285 65,274 75,088 Sociedad acreedoras 34,105 38,461 36,451 37,282 39,960 40,191 42,265 Oblig. Financieras 7,913 2,925 2,722 9,644 6,411 9,866 2,828 Oblig. Con intermediarios 9,672 11,145 11,572 12,081 15,027 11,977 14,049 Cuentas por pagar 31,885 29,646 41,304 36,912 45,520 57,514 40,822 Provisiones 1,209 1,517 1,815 2,256 1,950 2,273 2,653 Otros Pasivos 8,359 8,196 7,534 9,114 11,365 11,340 10,999 Total 287, , , , , , ,035 El Patrimonio ha experimentado un aumento interanual, del 3.4% o US$11.2 millones, llegando a US$341.9 millones a junio Este aumento se debe principalmente al incremento en los resultados acumulados de US$ 12.1 millones (+7.6%) y por el capital social con US$4.5 millones (+4.4%). 6

7 Gráfico 7 Estructura de Pasivo (miles de US$) Gráfico 8 Estructura de Patrimonio (miles de US$) 500, , , , , , , , , , , ,000 50,000 Oblog. Con asegurados Reservas por siniestros Oblig. Financieras Reservas tecnicas Sociedad acreedoreas Oblig. Con intermediarios Capital social Reservas de Capital Resultados Acumulados Aporte Social Patrimonio Restringido Reseña AIG Vida, S.A., Seguros de Personas es una subsidiaria de AIG Seguros El Salvador, quien a su vez es miembro de American International Group, Inc. (AIG, Inc.). Inició operaciones en el año 2000 bajo el nombre de AIG, S.A. Seguros de Personas, mientras que opera actualmente bajo el nombre de AIG Vida, S.A., Seguros de Personas. Entre 2009 y febrero 2013, operó bajo el nombre de CHARTIS VIDA, S.A. Seguros de personas. AIG Inc., es un conglomerado global de empresas de seguros, inversiones y otros, operando en más de 130 países, que puede dividirse en 4 grandes líneas: AIG (representando el 66% de todos los ingresos de AIG). SunAmericanFinancialGroup (25% de los ingresos totales). Aircraft Leasing ILFC (7%), y Otras operaciones: (2%) AIG Inc., luego de presentar pérdidas por más de US$12,313 millones en 2009, y de requerir un rescate financiero de parte del gobierno de los Estados Unidos; al cierre de 2012, la compañía ha cancelado completamente dicha deuda. Adicionalmente, el departamento del tesoro de los Estados Unidos ha vendido la totalidad de las acciones comunes de AIG Inc., generando una ganancia de capital superior a US$22,700 millones, y terminando su participación a nivel minoritario por primera vez desde que rescatara a la aseguradora en medio de la crisis financiera del Las actividades de la sociedad son la realización de operaciones de seguros de personas, en todos los ramos, reaseguros y la inversión de las reservas de acuerdo a lo establecido por la Ley de Sociedad de Seguros. La compañía cuenta con una cuota de mercado asegurador de 5.2% de las primas netas a junio de Gobierno Corporativo AIG Vida, S.A., Seguros de Personas, es una sociedad anónima, con un capital compuesto de 2.9 millones de acciones comunes y nominativas, con un valor individual de un dólar de los Estados Unidos de América, para un capital social pagado de US$2.9 millones. Al 30 de junio de 2014, las acciones de la aseguradora se encuentran conformadas por: Cuadro 7: Composición accionaria AIG Vida AIG Seguros, El Salvador S.A % Francisco R.R. de Sola 0.01% Total % Asimismo, AIG Seguros El Salvador, junto con AIG LatinAmericaInvestments y AIG OverseasLimited, son subsidiarias al 100% de AIG Holding, compañía que pertenece a American International Group, Inc. 7

8 Gráfico 9 Composición accionaria AIG Inc. (100%) AIG Holdings (100%) AIG Overseas Limited AIG Seguros El Salvador (99.99%) AIG Latin America Investments AIG Vida La Junta General Ordinaria de Accionistas, celebrada el 14 de febrero de 2014, acordó la elección de la nueva Junta Directiva de la sociedad para un período de tres años contados a partir de la fecha de inscripción de la modificación al pacto social y la credencial en el Registro de Comercio. Director Presidente Director Secretario Cargo Primer Director Propietario Segundo Director Propietario Tercer Director Propietario Director Suplente del Presidente Director Suplente del Secretario Cuadro 8: Junta directiva de la sociedad Director Suplente del Primer Director Propietario Director Suplente del Segundo Director Propietario Director Suplente del Tercer Director Propietario Nombre Francisco R. R. de Sola Pedro Artana Buzo Roberto Llach Hill Federico Guillermo Ávila Quehl Juan Manuel Friederich Jamas William Dwane Alejando Pedroza Pedro Fernandes Sergio Valdez Juan Luis Álvarez La estructura orgánica de la sociedad está dirigida por la Junta Directiva, a la que responde el Gerente General de la compañía. Por debajo de este se encuentran 6 gerencias para la operación; así como un Comité de Auditoría, nombrado el 13 de marzo de 2013 por la Junta Directiva; un Comité de Riesgos; y un Comité de inversiones; formados estos dos últimos por miembros de la Junta Directiva. Tanto la Junta Directiva como la Junta General de Accionistas cuentan con un manual para su organización, el cual describe la estructura y procedimientos a desarrollar para las respectivas Juntas. Gráfico 10 Organigrama de AIG Vida, S.A. Junta Directiva Auditoria Interna Gerente General Gerente Juridico Gerente de Comunicaciones Gerente de Accidentes Personales y vida Gerente de Sistemas Gerente de Administración Gerente CSI Gerente Comercial Gerente de Reclamos Gerente de RRHH Gerente de Contraloría y finanzas Sub Gerente de Vida Sub Gerente de Vida 8

9 Al 30 de junio de 2014, AIG Vida cuenta con el siguiente personal en su plana gerencial: Gerente General Cargo Gerente de Administración Gerente de Accidentes Personales y Vida Gerente de Reclamos Gerente Comercial Gerente Legal Gerente de Comunicaciones Gerente CSI Subgerente de Reclamos Daños y vida Auditor Interno Cuadro 9: Plana Gerencial Lic. Pedro Artana Ing. Sergio Valdez Lic. Steve Cabrera Nombre Lic. Susana Cáceres Lic. Jenny Romero Lic. Luis Domínguez Lic. Alejandra Escudero Lic. Israel Peregrina Lic. Roxana Mancia Lic. Wilfredo Mancia El código de gobierno corporativo fue elaborado basado en los principios, políticas y prácticas establecidos por AIG Inc., adecuados a la normativa y legislación de El Salvador. AIG Inc., casa matriz de AIG Vida, cuenta con un manual de Gobierno Corporativo, elaborado y aprobado por su Junta de directores, efectivo al 13 de marzo de Hechos de importancia La Junta General Extraordinaria de Accionistas, celebrada con fecha 22 de Octubre de 2012, acordó el cambio de denominación social y modificación de la escritura de la Sociedad Chartis Vida, S.A. Seguros de personas, por AIG Vida, S.A., Seguros de Personas. La modificación al pacto social fue autorizada por la Superintendencia del Sistema Financiero el 8 de noviembre de La escritura de modificación fue inscrita en el Registro de Comercio el 5 de febrero de A partir de Septiembre de 2013, la Lic. Eva Pocasangre dejó de pertenecer a la compañía, quedando vacante el puesto de Gerente de Finanzas y Contraloría. El día 19 de abril de 2013, el Superintendente de Competencia ordenó la instrucción de oficio del procedimiento en contra de Asesuisa Vida, S. A. Seguros de Personas, Sisa Vida, S.A. Seguros de Personas, y AIG Vida, S. A., Seguros de Personas, por supuestas conductas que configurarían las prácticas anticompetitivas del artículo 25 de la Ley de Competencia. Al 30 de septiembre de 2013, el Superintendente de Competencia resolvió acerca de la clasificación de la información presentada las aseguradoras; teniendo por evacuada la audiencia de confidencialidad respectiva. Estrategia y Operaciones Misión de AIG Vida: Ser una organización enfocada en el cliente que provee coberturas con calidad generando con sus clientes e intermediarios relaciones ganarganarganar, las cuales generan el crecimiento sostenible y el crecimiento en la rentabilidad. Principales productos ofrecidos: Seguro Colectivo de Deuda: cobertura en un sólo y único contrato (operada en base a declaraciones mensuales), a la cartera de créditos de Instituciones financieras que deseen proteger por el riesgo de Muerte y/o Incapacidad Total y Permanente las deudas de sus afiliados. Seguros Colectivos de Vida: Consiste en el pago de la suma asegurada a los familiares y/o beneficiarios en caso de que el asegurado principal falleciera por causas naturales o accidentales. Cubre contra muerte por cualquier causa desde el primer día de vigencia de la póliza. Seguro Colectivo de Gastos Médicos: cobertura de salud para empleados de acuerdo a las necesidades de cada empresa. Se cubren los gastos médicos, hospitalarios y de medicamentos en que incurra el Asegurado y/o sus dependientes como consecuencia directa de una enfermedad o accidente. PyME Seguros: Este es un seguro especialmente diseñado para atender la necesidad de pequeños grupos entre 5 y 20 empleados y sus grupos familiares, incluyendo empresas de familia, que frecuentemente experimentan la dificultad de acceder a coberturas de Seguros Colectivos de Vida y Médico Hospitalario que les provean servicios y beneficios de primera calidad, a un precio verdaderamente accesible 9

10 Ventaja Competitiva: AIG Vida busca diferenciarse del resto de la industria, al enfocarse en el servicio al cliente y atención personalizada, con el objetivo de alcanzar la máxima satisfacción del cliente. Pilar Cuadro 10: Pilares Estratégicos para Resultado Esperado 1 Herramientas en línea / tecnología Reducción en costos de adquisición por medio de obtener eficiencia operativa 2 Desarrollar nuevos canales de distribución Propuesta masivas de productos / crecimiento en primas netas 3 Administración de portafolio Control de Gastos / mejorar Siniestralidad / mantener calidad de suscripción 4 Desarrollo de talentos Retención de talento / Mejora en el clima organizacional Análisis FODA Fortalezas: Conocimiento del negocio (Local/Global). Soporte regional y acceso a mejores prácticas de otras operaciones. Alto grado de liquidez y solvencia de sus inversiones financieras. Posicionamiento de la marca. Oportunidades: Establecimiento de alianzas especiales con principales intermediarios. Uso de redes sociales y herramientas web para dar a conocer sus servicios. Debilidades: Portafolio no diversificado, concentración de cartera en clientes corporativos y productos previsionales. Amenazas: Situación política inestable. Incremento de niveles de violencia y accidentalidad. Cambios regulatorios. Eventos catastróficos (terremotos, huracanes). Posición competitiva Mercado AIG Vida participa en los ramos de seguros de vida; previsional; y accidentes y enfermedades. A marzo 2014, estos segmentos totalizan US$85.4 millones, o el 57.2% del total del mercado de seguros del país, dividiéndose el 42.8% restante entre los seguros contra incendios, automotores, fianzas y otros seguros generales. AIG Vida cuenta con el 7.6% de participación de los ramos mencionados, al cierre del primertrimestre de 2014; siendo su principal ramo los seguros previsionales. Cuadro 11: Participación de Mercado Ramo Sector AIG Vida Participación Vida 39, % Previsionales 18,377 5, % Accidentes y Enfermedades 27, % Total 85,416 6, % Primas Al 30 de junio de 2014, AIG Vida tiene una participación del 5.2% de todo el mercado, inferior al 5.4% que tenía a junio de Las primas de la aseguradora han disminuido en 3.8% en comparación al año previo; al contrario de la tendencia del mercado, que ha experimentado un crecimiento de 8.7%. 7 Anuario Estadístico de Seguros marzo2014. Superintendencia del sistema financiero. 10

11 Gráfico 11 Participación total del mercado Gráfico 12 Primas Netas (Miles de US$) 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5, % 80% 60% 40% 20% 0% 20% Ramos de Vida AIG Vida Otros AIG Vida Crecimiento AIG Vida Crecimiento Sector Análisis de la Cartera AIG Vida tiene una alta concentración de su cartera, en un sólo cliente posee el 87.3% de las primas netas totales. Sin embargo, del total cobrado en primas del cliente principal, sólo se conserva el 7.8%, cediendo el resto. Cabe mencionar que este cliente es una administradora de fondos para pensiones, que lanza anualmente a licitación su demanda por seguros previsionales, y hasta la fecha AIG Vida ha ganado dicha licitación; sin embargo, se mantiene el riesgo de perder su principal fuente de primas netas en cada proceso. El enfoque que AIG Vida toma ante esta situación, como su objetivo a corto y mediano plazo, es expandir su base de clientes, en especial en el segmento de vida individual y clientes PYMES. Gráfico 13 Concentración de cartera (Montos en miles de US$) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 4,979 4,626 4,746 2,754 1, ,669 27,499 13,233 12,756 21,974 23,080 25,119 3,810 3,263 3,060 2,767 2,376 1,196 1,263 Vida Previsional Accidentes y Enfermedades Siniestralidad y Reaseguros Los siniestros brutos reportados por AIG vida han mantenido una tendencia ascendente, hasta su reducción durante el último año, similar al comportamiento de las primas netas. A junio de 2014, estos totalizan US$8.5 millones, una reducción del 5.3%, en comparación al mismo periodo del En la gráfica 15 se observa cómo cambia la participación entre los siniestros cedidos y los siniestros retenidos sobre el total de siniestros brutos del período. Esto obedece a cambios en las políticas de reaseguro, cambios que también afectaron la rentabilidad de la compañía, al tener que aumentar sus reservas técnicas. Los índices de siniestralidad cierran el segundo trimestre de 2014 en 58.0%, para el siniestro bruto sobre la prima neta, y en 46.3% para el siniestro retenido entre la prima retenida. El primer indicador se ha mantenido estable, oscilando entre 50% y 62% en los últimos 36 meses. El índice de siniestralidad retenida había experimentado una tendencia a la baja desde diciembre 2009 (371.7%) hasta diciembre 2013 (49.2%). 11

12 dic08 mar09 jun09 sep09 dic09 mar10 jun10 sep10 dic10 mar11 jun11 sep11 dic11 mar12 jun12 sep12 dic12 mar13 jun13 sep13 dic13 mar14 Cuadro 12: Siniestralidad Siniestros Brutos 17,233 18,236 19,177 17,988 17,350 8,945 8,471 Siniestros Retenidos 1, ,274 2,996 2,583 1,345 1,260 Siniestros cedidos 15,773 17,284 16,904 14,992 14,767 7,600 7,210 Siniestro bruto/ prima emitida neta 56.0% 58.9% 58.2% 55.9% 55.6% 59.0% 58.0% Siniestro retenido / prima retenida 371.7% 53.9% 49.6% 56.8% 49.2% 53.9% 46.3% 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 Gráfico 14 Siniestros(Miles US$) Siniestros cedidos Siniestros Retenidos 200.0% 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% 50.0% 100.0% Gráfico 15 Indicadores de siniestralidad Siniestro bruto/ prima emitida neta Siniestro retenido / prima retenida % % 500.0% 500.0% % % % % Puede observarse a detalle el comportamiento de los siniestros retenidos por ramo de negocio. Al mantenerse constante la política de cesión de primas previsionales en un 95%, se observa como el comportamiento de los siniestros retenidos de los demás ramos cambian constantemente, de acuerdo a las políticas de reaseguro. En la medida que disminuía el porcentaje retenido del resto de ramos, los siniestros previsionales aumentaban su participación de los siniestros totales. Se observa como en diciembre 2008 los siniestros retenidos previsionales representaron el 9% del total; mientras que al cierre de 2010 llegaron al 89%. Luego del cambio en las políticas de cesión de diciembre 2011, los siniestros mantienen un comportamiento estable a la fecha (31.5% de participación de los siniestros previsionales a junio 2014). Las políticas de reaseguro también han determinado el comportamiento de los siniestros retenidos totales, cuando en 2008 totalizaron US$3.2 millones, y para 2010, US$952 miles, una disminución del 70.3% en dos años. Para el cierre del segundo trimestre de 2014, los siniestros retenidos llegaron a US$1.2 millones, una reducción interanual del 5.3%. 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% Gráfico 16 Siniestros por Ramo 0% Vida Previsional Accidentes y Enfermedades 12

13 Como se observa en el gráfico previo, los siniestros retenidos, previo a dotales y rescates, por Accidentes y enfermedades representan el 34.3% de los siniestros retenidos por AIG Vida, teniendo estos un índice de siniestralidad del 76.0%, superior al índice del ramo de vida (58.4%) y el ramo de previsionales (37.7%). Cuadro 13: Siniestros Retenidos Vida 25.6% 10.3% 17.0% 24.4% 35.0% 36.3% 34.2% Previsional 54.5% 89.4% 31.8% 25.1% 31.2% 30.3% 31.5% Accidentes y Enfermedades 19.9% 0.4% 51.2% 50.6% 33.9% 33.5% 34.3% Total 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% Reaseguros AIG Vida tiene políticas de reaseguro que le permiten tener un porcentaje de retención muy por debajo de la media del sector. A junio de 2014, AIG Vida retiene el 18.6% de sus primas netas, un porcentaje mayor que lo retenido el año previo (16.5%). Las primas retenidas llegaron a US$2.7 millones, mayor en 9.0% comparado con junio Comparando con el resto del sector, que tienen un porcentaje de primas retenidas de 66.7%, AIG Vida tiene una diferencia de puntos porcentuales. Cuadro 14: Primas vs Primas cedidas Primas Netas 30,763 30,969 32,924 32,190 31,207 15,173 14,608 Primas Cedidas 30,371 29,202 28,344 26,914 25,955 12,677 11,886 Primas Cedidas / Primas Netas 98.7% 94.3% 86.1% 83.6% 83.2% 83.5% 81.4% Primas retenidas 393 1,767 4,580 5,275 5,252 2,497 2,722 Primas Retenidas / Primas netas 1.3% 5.7% 13.9% 16.4% 16.8% 16.5% 18.6% La evolución de las políticas de reaseguro para cada ramo, ha desempeñado un papel importante en los resultados obtenidos por AIG Vida. Hasta diciembre 2008, AIG Vida cedía el 78.0% de sus primas, en su mayoría compuestas por el seguro previsional, dejando el nivel de cesión del resto de ramos relativamente bajo, aun comparado con el resto del sector. A partir de 2009, como se observa en el Gráfico 18, la política sufre un cambio importante, y la cesión de primas se eleva al 98.07%, su punto más elevado. Desde esa fecha, AIG Vida ha readecuado sus políticas, hasta llegar en junio 2014 a un 81.4% de cesión total. Cuadro 15: Cesión de primas Vida 96.1% 94.3% 49.0% 19.1% 37.0% 46.5% 44.5% Previsional 95.0% 95.0% 95.0% 95.0% 92.6% 93.1% 92.2% Accidentes y Enfermedades 117.2% 90.8% 62.8% 38.2% 19.5% 28.2% 8.5% Total 98.7% 94.3% 86.1% 83.6% 83.2% 82.6% 81.4% 13

14 Gráfico 17 Cesión de primas 140.0% 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% Vida Previsional Accidentes y Enfermedades Total Análisis Financiero Resultados Financieros AIG Vida S.A. se posiciona como la octava aseguradora a nivel nacional en relación al mercado de primas, en todos los ramos, al cierre del segundo trimestre de A junio 2014, las primas emitidas ascendieron a US$14.6 millones, una disminución del 3.7% comparado con junio 2013 (US$566 miles). La reducción de las primas ocurrió en los ramos de Previsionales, y accidentes y enfermedades, contrario a la tendencia de expansión que vive el mercado de El Salvador. Los ingresos por decrementos de reservas, los siniestros recuperados por reaseguros y los reembolsos por gastos también muestran reducciones interanuales del 7.3%, 5.1% y 98.2% respectivamente. Las inversiones financieras y cartera de préstamos, han generado US$308 miles, de una cartera que a la fecha de análisis 2014 totalizaba US$13.7 millones, o una rentabilidad para el periodo de 2.2%. Cuadro 16: Total de Ingresos (Miles de US$) Primas 30,931 31,142 33,077 32,633 31,301 15,210 14,638 Ing. por decrementos de reservas 3, ,968 5,766 3,835 1,875 1,737 Siniestros recuperados por reaseguros 15,773 17,284 16,904 14,992 14,767 7,600 7,210 Reembolsos por gastos 3,031 2,527 1,678 1, Ingresos financieros Total de Ingresos 54,050 52,264 55,053 55,011 50,682 25,103 23,

15 Gráfico 18 Total de ingresos 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 Primas Siniestros recuperados por reaseguros Ingresos financieros Ing. por decrementos de reservas Reembolsos por gastos El 87.3% de las primas netas de AIG Vida provienen de los seguros previsionales, siendo la rama de mayor importancia, seguido de los seguros de vida, con el 8.6%, y por los seguros de accidentes y salud, con 4.0%. Sobre las utilidades técnicas, tomando en cuenta las políticas de retención de las primas por cada ramo (previo a los gastos de rescate, dotales vencidos, y gastos de cobranza), a junio de 2014 estos totalizan US$1.2 millones. Cuadro 17: Utilidad Técnica por ramo Junio 2014 Vida Previsional Accidentes y enfermedades Primas Netas 1,263 12, ,608 Porcentaje del Total 8.6% 87.3% 4.0% 100.0% Retención (%) 155.5% 7.8% 91.5% 18.6% Incremento Reservas Primas Retenidas Ganadas 1,164 1, ,698 Porcentaje del Total 43.1% 37.1% 19.8% 100.0% Siniestros netos (415) (487) (410) (1,313) Costo de Adquisición (164) (40) (204) Comisión de Reaseguro Utilidad técnica ,184 Porcentaje del Total 49.5% 43.4% 7.1% 100.0% Fuente: AIG Vida, S.A. / Elaboración: PCR Los costos de operación representan el 100.0% del ingreso de operación de AIG Vida para junio El principal costo de operación de la aseguradora son las primas cedidas a reaseguradores, en concordancia a sus políticas de cesión, y representaron el 50.4% del total de costos y gastos. Los gastos de administración representan un 3.3% de los costos totales. El gasto administrativo representa el 28.5% de las primas retenidas a junio 2014 (28.9% en junio 2013), así como el 95.9% de la utilidad técnica a la fecha de análisis (74.3% a junio 2013). Total 15

16 mar08 jun08 sep08 dic08 mar09 jun09 sep09 dic09 mar10 jun10 sep10 dic10 mar11 jun11 sep11 dic11 mar12 jun12 sep12 dic12 mar13 jun13 sep13 dic13 mar14 jun14 mar08 jun08 sep08 dic08 mar09 jun09 sep09 dic09 mar10 jun10 sep10 dic10 mar11 jun11 sep11 dic11 mar12 jun12 sep12 dic12 mar13 jun13 sep13 dic13 mar14 jun14 Cuadro 18: Total de Costos y gastos (Miles de US$) Siniestros 17,233 18,236 19,177 17,988 17,350 8,945 8,471 Primas cedidas 30,371 29,202 28,344 26,914 25,955 12,677 11,886 Incremento de reservas 1,233 1,235 4,235 4,946 3,650 1,767 1,877 Gastos de adquisición 1,319 1,178 1, Devoluciones y cancelaciones Gastos de administración 1,249 1,367 1,482 1,479 1, Gastos financieros Total de costos y gastos 51,633 51,474 54,558 52,853 49,483 24,633 23,589 La utilidad neta del período fue de US$240 miles, inferior en un 26.9% a lo logrado en junio Los ingresos se han reducido a una mayor magnitud que los costos, provocando la caída en la utilidad. El margen de utilidad neta para junio de 2014, fue de 1.0%. Cuadro 19: Resultados (Miles de US$) Total de Ingresos 54,050 52,264 55,053 55,011 50,682 25,103 23,896 Total de costos y gastos 51,633 51,474 54,558 52,853 49,483 24,633 23,589 Utilidad de Operación 2, ,157 1, Otros ingresos (gastos) (142) (68) Utilidad neta 2, ,185 1, La rentabilidad anualizada de AIG Vida ha mantenido una tendencia decreciente a partir de noviembre 2009, cuando alcanzó su nivel más alto, con un 45.3% de retorno sobre patrimonio, y un 25.5% sobre activos. A partir de entonces, se han observado reducciones continuas hasta enero 2012, donde alcanzaron los 6.3% y 3.3% respectivamente, sus puntos más bajos en los últimos 4 años. A marzo de 2014, llega a un ROE de 10.2% y un ROA de 6.0%, inferior a la media de la industria. Gráfico 19 Márgenes de rentabilidad Gráfico 20 Indicadores de rentabilidad 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 50.0% 45.0% 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 2.0% Margen Tecnico Margen Operativo Margen Neto ROA Anualizado ROE Anualizado Análisis de eficiencia A junio 2014, los costos de adquisición representaron el 3.5% de la prima emitida neta. Este costo se ha mantenido relativamente estable en los últimos años, observando una reducción interanual del 13.7%. Por su parte los gastos administrativos, ascendieron a US$775 miles, reportando un aumento interanual del 7.6%. La eficiencia de AIG Vida (medida como los gastos administrativos entre la utilidad técnica) para el cierre del segundo trimestre de 2014, llegó al 95.9%, mayor a lo logrado al mismo período del 2013 (74.3%). 16

17 dic08 mar09 jun09 sep09 dic09 mar10 jun10 sep10 dic10 mar11 jun11 sep11 dic11 mar12 jun12 sep12 dic12 mar13 jun13 sep13 dic13 mar14 jun14 dic08 mar09 jun09 sep09 dic09 mar10 jun10 sep10 dic10 mar11 jun11 sep11 dic11 mar12 jun12 sep12 dic12 mar13 jun13 sep13 dic13 mar14 jun14 Gráfico 21 Costo de Adquisición Gráfico 22 Eficiencia de administración 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 300.0% 250.0% 200.0% 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% Costo de adquisicion / prima emitida neta Gastos de Administracion/utilidad tecnica Activos Los activos de AIG Vida ascendieron a US$18.9millones al 30 de junio de 2014, un incremento interanual de 36.4%. Este es causado principalmente por el aumento en las cuentas; disponibles que incremento en un 143.6% (US$1.8 millones), las inversiones financieras que aumentaron en un 15.9% (US$1.6 millones) y por la cuenta sociedades deudoras que a junio 2013 era cero y a junio 2014 ascendieron a US$1.2 millones. Gráfico 23 Estructura del Activo (miles de US$) 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 Disponible Inv. Financieras Prestamos Primas por cobrar Sociedades deudoras Otros activos De acuerdo a lo anterior, las inversiones financieras aumentaron su participación en el total de activos, y llegaron a representar el 61.7% del total. El portafolio de inversiones está conformado por: 45.2% por valores emitidos por el estado de El Salvador y el Banco Central de Reserva; 54.3% por valores emitidos por bancos locales; siendo el 0.5% restante los rendimientos. La cartera de préstamos fue a junio 2014 el tercer componente en orden de magnitud de los activos, con un 10.8% de participación. Esta cartera está compuesta en 97.7% en Letras el Tesoro de El Salvador a menos de un año plazo. Es importante destacar, que a diferencia del resto de sector donde las primas por cobrar representan el 14.6% de los activos en promedio, para AIG Vida representan únicamente el 2.1%. Esto gracias a las políticas de pago de su principal cliente, cuyas primas representan para AIG Vida el 87.3% de sus primas emitidas. 17

18 Cuadro 20: Activos (Miles US$) Disponible 2.6% 7.5% 17.4% 13.9% 15.7% 9.0% 16.1% Inv. Financieras 58.3% 48.3% 57.2% 58.1% 64.2% 72.6% 61.7% Prestamos 25.7% 33.9% 15.2% 24.9% 13.1% 12.5% 10.8% Primas por cobrar 11.5% 6.3% 2.1% 1.7% 1.3% 2.9% 2.1% Sociedades deudoras 0.8% 0.1% 4.4% 0.0% 4.0% 0.0% 6.6% Otros activos 1.1% 4.0% 3.6% 1.5% 1.8% 2.9% 2.7% Total 10,846 11,633 12,433 14,195 17,016 13,877 18,935 Pasivos Al cierre del segundo trimestre de 2014, los pasivos de AIG Vida llegaron a US$7.7 millones, un aumento interanual de 57.0%. Este aumento está relacionado a cuentas por pagar a sus compañías reaseguradoras y a las obligaciones con asegurados. En cuanto a su composición, las reservas técnicas representan el 26.9% del pasivo y las reservas por siniestros, el 18.9%. Entre estos dos componentes se representan el 45.8% de todos los pasivos, por un monto total de US$3.5 millones. A la fecha, AIG Vida no tiene obligaciones financieras. Cuadro 21: Pasivos (Miles US$) Oblog. Con asegurados ,184 Reservas técnicas 1,447 1,650 2,539 2,239 2,048 2,055 2,072 Reservas por siniestros 1,347 1,478 1,856 1,337 1,343 1,412 1,459 Sociedad acreedoras 1,523 1, ,101 3, ,317 Oblig. Financieras Oblig. Con intermediarios Cuentas por pagar Provisiones Otros Pasivos Total 5,061 5,117 5,538 5,559 7,433 4,913 7,712 9,000 Gráfico 24 Estructura del Pasivo (miles de US$) 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 Oblog. Con asegurados Reservas tecnicas Reservas por siniestros Sociedad acreedoreas Oblig. Financieras Oblig. Con intermediarios Cuentas por pagar Provisiones Otros Pasivos 18

19 mar08 jun08 sep08 dic08 mar09 jun09 sep09 dic09 mar10 jun10 sep10 dic10 mar11 jun11 sep11 dic11 mar12 jun12 sep12 dic12 mar13 jun13 sep13 dic13 mar14 jun14 A junio de 2014, la suma total de los fondos disponibles, inversiones financieras y primas por cobrar de AIG Vida tienen una capacidad de cobertura de 3.01 veces sobre las obligaciones con los asegurados (suma total de las reservas más las obligaciones directas con los asegurados) Gráfico 25 Cobertura Patrimonio A junio de 2014 el capital social es de US$2.9 millones y representó el 25.8% del total del patrimonio. A la fecha de análisis, el patrimonio ascendió a US$11.2 millones, una mejora de 25.2% respecto al mismo período del año anterior. El crecimiento del patrimonio se debe al aumento del capital social en US$1.4 millones y a los resultados acumulados, que aumentaron un 12.0% respecto a junio Cuadro 22: Patrimonio Capital social 25.9% 23.0% 21.8% 17.4% 14.3% 16.7% 25.8% Reservas de Capital 5.2% 4.6% 4.4% 3.5% 2.9% 3.3% 2.7% Patrimonio Restringido 1.8% 1.8% 0.8% 0.7% 0.7% 0.7% 0.6% Resultados Acumulados 67.1% 70.6% 73.0% 78.4% 82.1% 79.2% 70.9% Total (Miles US$) 5,785 6,516 6,895 8,636 10,461 8,964 11,223 12,000 Gráfico 26 Estructura del Patrimonio (miles de US$) 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 Capital social Reservas de Capital Patrimonio Restringido Resultados Acumulados 19

20 Administración de Riesgos Riesgo de Liquidez y Solvencia 8 AIG Vida ha mantenido niveles de apalancamiento y endeudamiento por debajo del resto del sector. Al cierre de junio de 2014, la aseguradora mantiene una razón de apalancamiento de 0.69 veces su pasivo por su patrimonio, un leve decremento interanual de 0.14 puntos, y 0.44 puntos menos que el resto del sector. Sobre el endeudamiento, este ha permanecido relativamente constante por los últimos tres años, y llegó a junio 2014 a 0.41, menor en 0.05 puntos porcentuales que en junio 2013, y 0.12 puntos por debajo de la media del sector. Las inversiones totales de AIG Vida están comprendidas por las Inversiones financieras y su Cartera de Préstamos. Entre ambos totalizaron el 72.5% de total de sus activos, una disminución de 12.7 puntos porcentuales comparado con junio 2013, y 13.7 puntos superior al promedio del sector. Asimismo, los indicadores de cobertura muestran que AIG Vida tiene una alta capacidad para responder a sus obligaciones con sus asegurados y con las obligaciones técnicas. Las características antes descritas hacen que AIG Vida tenga una razón circulante de 2.5 a junio de Cuadro 23: Indicadores de solvencia y cobertura Apalancamiento (Pasivo/Patrimonio) Endeudamiento (Pasivo / Activo) Primas Netas / Patrimonio Neto Inversiones totales / Activos 83.9% 82.1% 72.4% 83.0% 77.3% 85.2% 72.5% Inversiones / Reservas Indicador de cobertura Activos Líquidos / Activos 98.9% 96.0% 96.4% 98.5% 98.2% 97.1% 97.3% Razón circulante Riesgo Operativo 9 Los riesgos de operación de AIG Vida están parcialmente cubiertos por sus políticas de reaseguro, que a junio 2014 ceden el 81.4% de las primas, y así, en caso de eventos fortuitos, redistribuyen el riesgo y costos. Para el año 2014, se cuenta con la contratación de las siguientes reaseguradoras: Hannover Ruckversicherung AGGermany SISA Vida, Seguros de Personas Compañía Suiza de Reaseguros Todas las compañías de reaseguros tienen los permisos necesarios de la Superintendencia del Sistema Financiero, y tienen clasificaciones de riesgo aceptables. En caso de los eventos catastróficos (daños de tres vidas o más), como terremotos y huracanes, a los que el país es propenso, AIG Vida también ha contratado un reaseguro para los seguros de vida colectivos, por un límite de US$2.4 millones, en exceso de US$100 miles. Política de Inversiones La política general de inversiones de AIG VIDA es establecida por las políticas de gestión de activos de su casa matriz, con los cambios que fuesen necesarios para respetar la legislación local, del órgano regulador del sistema de seguros del país. Estas políticas enfocan y describen los lineamientos y aspectos a considerar con relación a los siguientes puntos: 8 No contar con medios suficientes para satisfacer las deudas y cumplir con los compromisos adquiridos. 9 Es el riesgo de pérdida directa e indirecta causada por una insuficiencia o falla de procesos, personal, sistemas internos o acontecimientos externos. Incluye también el riesgo legal. 20

21 A. Las guías y políticas de AIG Vida se enfocan en la seguridad de las inversiones a realizar. B. Se mencionan restricciones para los instrumentos a invertir para la compañía, como los activos de riesgo, titularizaciones, o la adquisición de instrumentos derivados en el mercado de valores. C. Los límites de inversión, los cuales se presentan por tipo de activo (restringiendo el máximo de cada emisión que se puede adquirir) y por calificación de riesgo, requiriendo que los activos a adquirir tengan una calificación mínima de A, y detallando los activos que pueden ser exceptuados de esta política. D. En general, también se evitan los riesgos cambiarios, y la madurez de los activos serán establecidos del acuerdo a la necesidad del calce financiero, junto con sus pasivos de riesgo. Resumen de Estados Financieros Cuadro 24: Balance de Situación Financiera (Miles de US$) ACTIVO DISPONIBLE ,165 1,966 2,670 1,250 3,044 INVERSIONES FINANCIERAS 6,322 5,613 7,113 8,246 10,926 10,080 11,685 PRESTAMOS 2,783 3,942 1,887 3,531 2,222 1,740 2,047 PRIMAS POR COBRAR 1, SOCIEDADES DEUDORAS DE SEGUROS Y FIANZAS ,241 OTROS ACTIVOS TOTAL ACTIVO 10,846 11,633 12,433 14,195 17,016 13,877 18,935 PASIVO OBLIGACIONES CON ASEGURADOS ,184 RESERVAS TECNICAS Y CONTINGENCIAL DE FIANZAS 1,447 1,650 2,539 2,239 2,048 2,055 2,072 RESERVAS POR SINIESTROS 1,347 1,478 1,856 1,337 1,343 1,412 1,459 SOCIEDADES ACREEDORAS DE SEGUROS Y FIANZAS 1,523 1, ,101 3, ,317 OBLIGACIONES CON INTERMEDIARIOS Y AGENTES CUENTAS POR PAGAR PROVISIONES OTROS PASIVOS TOTAL PASIVO 5,061 5,117 5,538 5,559 7,433 4,913 7,712 PATRIMONIO CAPITAL SOCIAL 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 2,900 RESERVAS DE CAPITAL PATRIMONIO RESTRINGIDO RESULTADOS ACUMULADOS 3,879 4,601 5,037 6,772 7,714 6,772 7,714 RESULTADOS DEL EJERCICIO 1, , RESULTADOS DE EJERCICIOS ANTERIORES 2,192 3,985 4,716 5,095 6,836 6,772 7,714 UTILIDAD (PERDIDA) DEL PERIODO TOTAL PATRIMONIO 5,785 6,516 6,895 8,636 9,583 8,964 11,223 TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 10,846 11,633 12,433 14,195 17,016 13,877 18,

22 Cuadro 25: Estado de Resultados (Miles de US$) INGRESOS POR OPERACIONES DE SEGUROS PRIMAS PRODUCTOS 30,931 31,142 33,077 32,633 31,301 15,210 14,638 INGRESO POR DECREMENTO DE RESERVAS TECNICAS 3, ,968 5,766 3,835 1,875 1,737 SINIESTROS Y GASTOS RECUPERADOS POR REASEGUROS 15,773 17,284 16,904 14,992 14,767 7,600 7,210 REEMBOLSOS DE GASTOS POR CESIONES DE SEGUROS 3,031 2,527 1,678 1, TOTAL INGRESOS POR OPERACIONES DE SEGUROS 53,411 51,854 54,626 54,540 50,149 24,849 23,589 GASTOS POR OPERACIONES DE SEGUROS SINIESTROS 17,233 18,236 19,177 17,988 17,350 8,945 8,471 PRIMAS CEDIDAS POR REASEGUROS Y REAFIANZAMIENTOS 30,371 29,202 28,344 26,914 25,955 12,677 11,886 GASTO POR INCREMENTO DE RESERVAS TECNICAS 1,233 1,235 4,235 4,946 3,650 1,767 1,877 GASTOS DE ADQUISICION Y CONSERVACION 1,319 1,178 1, DEVOLUCIONES Y CANCELACIONES DE PRIMAS TOTAL GASTOS POR OPERACIONES DE SEGUROS 50,323 50,025 52,979 51,290 48,020 23,880 22,780 RESULTADOS TECNICOS DE OPERACION 3,088 1,829 1,647 3,250 2, GASTOS DE ADMINISTRACION 1,249 1,367 1,482 1,479 1, INGRESOS FINANCIEROS NETOS UTILIDAD DE OPERACION 2, ,157 1, OTROS INGRESOS (GASTOS) (142) (68) UTILIDAD DEL EJERCICIO 2, ,185 1, Cuadro 26: Historial de clasificaciones Con información financiera correspondiente a: Clasificación otorgada Perspectiva 31 de marzo de 2014 EAA Estable 31 de diciembre de 2013 EAA Estable 30 de septiembre de 2013 EAA Estable 30 de junio de 2013 EAA Estable 31 de marzo de 2013 EAA Estable 31 de diciembre de 2012 EAA Estable 30 de septiembre de 2012 EAA Estable 30 de junio de 2012 EAA Estable 31 de marzo de 2012 EAA Estable Fuente y elaboración: PCR 22